www.kh.hu WTI (USD/hordó) 46 46 diesel ARA spo () 456 472 kerozin ARA spo () 215.9.25 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj B az elmúl ké hében a Bren végül csak,9%-al kerül lejjebb, az időszakban elég válozékonyan alakulak az réz LME 3hó () 578 5345 ak. A legfőbb piaci esemény a Fed kamadönő ülése vol, ahol a jegybank válozalanul hagya a nulla közeli ráá, cink LME 3hó () 1628 1813 azonban a hír köveő poziív reakció csak kismérékű vol, és nem is aro sokáig. Ezen kívül fonos vol az iráni nukleis programról való egyezmény elfogadása az USA részéről (a republikánusok ámogaása nélkül), amelynek nikkel LME 3hó () 969 1 fényében a piac öbbé-kevésbé figyelmen kívül hagya, hogy a engerenúli palaolaj kiermelők akiviása sorozaban alumínium LME 3hó () 1589 1631 harmadik hee csökken. A piac figyelme ovábbra is elsősorban Kína irányul, ahol összességében a keresle csökkenésére vonakozó ólom LME 3hó () 1684 1691 vakozások dominálnak. Erre nézve lényeges új információval a szepemberi feldolgozóipari index (PMI) fog ón LME 3hó () 148 14855 szolgálni (melyre vonakozóan az előrejelzések nem adnak oko az opimizmusra). Ebben a hónapban fonosak lesznek még a engerenúli munkaerőpiaci adaok is, hiszen ezek dönőek a Fed kamapoliikája nézve (decemberi acél LME 3hó () 15 14 kamaemelés?). bren ICE 1hó (USD/hordó) 49 5 464 493 búza ENXT 1hó (EUR/) 172 15 repce ENXT 1hó (EUR/) 364 364 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 161 166 Forrás: Bloomberg makrogazdasági adaok ipari fémek ország dáum idő ada egység időszak A nemesfémek ai jelenősen esek az elmúl ké hében. B a réz a az időszak során kéhavi csúcso is megj (54 ), végül ismé visszaese 5 doll közelébe. A Kínából (a világ legnagyobb réz felhasználó országából) érkező negaív haások benyékolák az az egyébkén kedvező hír, hogy 215 első felében 4 onnával lassabban nő a kiermelés az előző év azonos időszakához képes. A nemesfémek a kövekező 2 hé során is a Kínából érkező hírekre reagálhanak leginkább. előrejelzés piaci vakozás előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év Kína 215.1.1 3: Feldolgozóipari index Aug 49.7 USA 215.1.1 16: Feldolgozóipari index Aug 51 51.1 USA 215.1.2 14:3 Foglalkozao lészámválozás efő Aug 198 14 USA 215.1.2 14:3 Munkanélküliségi ráa % Sep 5.1 USA 215.1.2 14:3 Álagbérek válozása % Sep.2.3 2.2 5.1 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) Az év eleji esés, majd az az köveő emelkedés uán az ak ismé lejmenebe fordulak, és a fundamenumok egyelőre nem ualnak rendfordulóra. Ami a kereslee illei, az inkább lefelé gyakorol haás az akra (Kínai aggodalmak, az USA szezonálisan alacsonyabb kereslee). A kínála oldalól sem beszélheünk emelő haásról, ugyanis egyrész a palaolaj kiermelők az alacsony olajak ellenére kiaranak, másrész az iráni megegyezés a kövekező években a kiermelés növekedésé eredményezhei. Ez az jeleni, hogy a viszonylag alacsony olajak időszaka ovább arha, min ahogy az a piac eredeileg va. A réz ak idei esése elsősorban a kínai gazdasági lassulással kapcsolaos aggodalmaknak udhaó be (az ország majdnem felé eszi ki a globális kereslenek). B az előző években láo gazdasági növekedési üem vhaóan nem reális a jövő évekre nézve, de gazdasági összeomlásra nem számíunk. Ennek ellenére a réz ában óvaos az előrejelzésünk. Véleményünk szerin az alacsonyra v kereslenövekedés a bőséges kínálaal karölve akadályoz bmilyen poenciálisan jelenős emelkedés. Előrejelzésünkre a fő kockázao ermészeesen a kínai gazdasággal kapcsolaos bizonyalanság jeleni. Amennyiben annak helyzee romlik, az ovábbi nyomás helyezhe a nyersanyagakra. Ez pedig hamar megörénhe. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
213.1.15 213.11.15 213.12.15 214.1.15 214.2.15 214.3.15 214.4.15 214.5.15 214.6.15 214.7.15 214.8.15 214.9.15 214.1.15 214.11.15 214.12.15 215.1.15 215.2.15 215.3.15 215.4.15 215.5.15 215.6.15 215.7.15 215.8.15 215.9.15 USD / hordó USD / hordó 213.1.1 213.11.1 213.12.1 214.1.1 214.2.1 214.3.1 214.4.1 214.5.1 214.6.1 214.7.1 214.8.1 214.9.1 214.1.1 214.11.1 214.12.1 215.1.1 215.2.1 215.3.1 215.4.1 215.5.1 215.6.1 215.7.1 215.8.1 215.9.1 USD 213.1.1 213.11.1 213.12.1 214.1.1 214.2.1 214.3.1 214.4.1 214.5.1 214.6.1 214.7.1 214.8.1 214.9.1 214.1.1 214.11.1 214.12.1 215.1.1 215.2.1 215.3.1 215.4.1 215.5.1 215.6.1 215.7.1 215.8.1 215.9.1 213.1.1 213.11.1 213.12.1 214.1.1 214.2.1 214.3.1 214.4.1 214.5.1 214.6.1 214.7.1 214.8.1 214.9.1 214.1.1 214.11.1 214.12.1 215.1.1 215.2.1 215.3.1 215.4.1 215.5.1 215.6.1 215.7.1 215.8.1 215.9.1 kőolaj és olajszmazékok 215.9.25 dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe 1 9 53 52 51 8 5 49 7 48 6 47 46 5 45 4 44 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 215.9.22 leja (hó) 215.9.8 kerozin (FOB ARA) kerozin: swap görbe 11 58 1 9 56 54 52 8 5 7 6 48 46 44 5 42 4 4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 215.9.22 leja (hó) 215.9.8 gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 11 1 9 8 7 6 5 4 6 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 1 5 9 13 17 21 215.9.22 leja (hó) 215.9.8 Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 12 65 11 6 1 9 8 7 6 5 4 55 5 45 4 35 3 25 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 9.22.215 leja (hó) 9.8.215 K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 215.9.25 dízel: ARA készleek 4 3 5 3 deszilláumok: USA készleek 18 17 16 15 2 5 2 1 5 14 13 12 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 kerozin: ARA készleek kerozin: USA készleek 1 49 9 8 7 47 45 6 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 gázolaj: ARA készleek 1 2 gázolaj: USA készleek 25 1 1 1 9 8 7 6 5 24 23 22 21 2 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 15 1 5-5 -1-15 -2.4.3.2.1 -.1 -.2 -.3 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
213.1.23 213.11.23 213.12.23 214.1.23 214.2.23 214.3.23 214.4.23 214.5.23 214.6.23 214.7.23 214.8.23 214.9.23 214.1.23 214.11.23 214.12.23 215.1.23 215.2.23 215.3.23 215.4.23 215.5.23 215.6.23 215.7.23 215.8.23 27.1.1 27.5.1 27.9.1 28.1.1 28.5.1 28.9.1 29.1.1 29.5.1 29.9.1 21.1.1 21.5.1 21.9.1 211.1.1 211.5.1 211.9.1 212.1.1 212.5.1 212.9.1 213.1.1 213.5.1 213.9.1 214.1.1 214.5.1 214.9.1 215.1.1 215.5.1 % 213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 213.1.23 213.11.23 213.12.23 214.1.23 214.2.23 214.3.23 214.4.23 214.5.23 214.6.23 214.7.23 214.8.23 214.9.23 214.1.23 214.11.23 214.12.23 215.1.23 215.2.23 215.3.23 215.4.23 215.5.23 215.6.23 215.7.23 215.8.23 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 ipari fémek 215.9.25 LME réz: és készleek réz: forward görbe 78 73 68 63 58 53 48 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 54 535 53 525 52 515 51 55 5 495 49 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 9.22.215 leja (hó) készleek (jobb engely) 9.8.215 réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 8 7 6 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 15 1 5-5 -1-15 -2-25 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 55 21 2 5 19 45 18 4 17 16 35 15 3 készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 4 6 2 5 4 3-2 2-4 1-6 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 9.22.215 leja (hó) 9.8.215 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Japán Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 213.1.1 213.12.1 214.2.1 214.4.1 214.6.1 214.8.1 214.1.1 214.12.1 215.2.1 215.4.1 215.6.1 215.8.1 215.9.25 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 14 26 24 22 2 18 16 14 12 1 178 176 174 172 17 168 166 164 162 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 9.22.215 leja (hó) készleek (jobb engely) 9.8.215 nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 24 22 2 18 16 14 12 1 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 12 11 1 99 98 97 96 95 94 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 9.22.215 leja (hó) készleek (jobb engely) 9.8.215 ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 14 13 12 11 1 9 8 7 6 152 151 15 149 148 147 146 145 144 CASH 2 4 6 8 1 12 14 9.22.215 leja (hó) készleek (jobb engely) 9.8.215 cink: és készleek cink: forward görbe 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 11 1 9 8 7 6 5 4 19 185 18 175 17 165 16 155 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 9.22.215 leja (hó) készleek (jobb engely) 9.8.215 K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 215.8.13 26.6.13 26.12.13 27.6.13 27.12.13 28.6.13 28.12.13 29.6.13 29.12.13 21.6.13 21.12.13 211.6.13 211.12.13 212.6.13 212.12.13 213.6.13 213.12.13 214.6.13 214.12.13 215.6.13 konrakusok száma konrakusok száma 215.9.25 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév éves válozás hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 578-19.4% 7953 7349 683 555 53 cink LME 3hó () 1628-25.3% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 969-36.% 17591 1581 16951 1224 125 alumínium LME 3hó () 1589-14.2% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 1684-9.4% 274 2155 2113 187 195 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 49-14.4% 112 19 99 dízel ARA spo () 456-12.6% 98 938 855 45 46 kerozin ARA spo () 464-18.7% 127 987 96 51 55 5119 516 512 513 25 22 213 22 1669 1682 1325 15 987 9841 9852 165 1675 17 17 1584 1598 49 5 búza ENXT 1hó (EUR/) * 172-14.3% 236 285 249 176 183 repce ENXT 1hó (EUR/) * 364 3.6% 48 549 1692 1696 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 161 -.8% 229 269 22 169 176 178 178 169 176 178 178 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. 47 9861 1611 1621 193 199 1691 171 179 1712 53 53 51 53 55 55 48 48 478 49 5 56 45 46 49 49 498 518 187 188 176 183 187 363 362 349 351 363 362 532 538 349 188 351 A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés