ÁTMENETI LASSULÁS UTÁN ERŐS ÉVEK ELÉ NÉZ AZ IPAR Az ipar az előzetes számok alapján a vártnál rosszabbul teljesített novemberben (éves alapon 0,6%-os növekedés). A gyengébb termelés mögött az autógyártás és a hozzá kapcsolódó beszállítói ágazatok állhattak. Az Audi decemberben megkezdte az átállást a kétműszakos termelésre, ami negatívan hathatott a teljes ipari kibocsátásra az év utolsó hónapjaiban. Idén az alacsonyabb 2016-os bázis (átlagosan 0,7%-kal bővülhetett éves alapon a szektor) és egyes új kapacitások üzembe helyezése az év második felében támogathatják az erősebb növekedést, de az ipari termelés igazi felfutására 2018-ban számítunk. TAVALY FÉL SZÁZALÉK ALATT MARADHATOTT AZ INFLÁCIÓ IDEHAZA A fogyasztói árak tavaly decemberben 1,4%-kal növekedhettek éves alapon, 2016 egészét tekintve 0,4%-os áremelkedést mérhettek. 2017-ben az olaj drágulása (amit dollárerősödés is támogathat) és a minimálbér emelése jelenthet felfelé ható inflációs kockázatot. Várakozásunk szerint idén 2% felett alakulhat a pénzromlás mértéke, de az emelkedés még nem vezet monetáris szigorításhoz idén. HAMAROSAN FÉNY DERÜL TRUMP POLITIKÁJÁRA Míg a héten várható amerikai és kínai makroadatok a világ két legnagyobb országának tavalyi utolsó negyedéves gazdasági teljesítményére utalnak elsősorban, addig a politikai és jegybankári nyilatkozatok a jövőt illetően fontosak. Nagy várakozás előzi meg Donald Trump szerdai, New York-i sajtótájékoztatóját az elnök január 20-i beiktatása előtt, aminek pontos témáját nem lehet tudni, de a befektetők árgus szemekkel figyelik a várható gazdaságpolitikai programmal kapcsolatos utalásokat. Hasonlóképp, a jegybankári nyilatkozatokból is azt próbálhatjuk kiolvasni, hogy a várható fiskális politika szerepéről hogyan vélekednek a monetáris politika irányítói, legfőképp a Fed elnöke, Janet Yellen. Ugyan pénteken a bérek emelkedésének a válság vége óta nem látott bővülését közölték (2,9% év/év alapon), a piac továbbra is két kamatemeléssel számol a Fed részéről. A héten nagyobb volatilitás várható az EUR/USD kurzusban, továbbra is a dollár gyengülését várjuk az előttünk álló napokban. A decemberi, magas eurózóna infláció ismeretében az ECB decemberi kamatdöntéséről szóló jegyzőkönyvet is érdemes áttekinteni csütörtökön. A maginfláció továbbra is visszafogott mértékben emelkedik, de az inflációs ráta is messze van az ECB 2% körüli céljától, így nem valószínű, hogy 2017 vége előtt szóba kerül az eszközvásárlási program leépítése. 1
EURÓPÁBAN IS POLITIKAI HÍREKRE FIGYELHETÜNK Jövő héten vasárnap (január 22.) esedékes a francia baloldal elnökjelölt-állító gyűlésének első fordulója, amely két jelölt, Manuel Valls (korábban miniszterelnök) és Arnaud Montebourg (korábbi gazdasági miniszter) között dőlhet el, miután Francois Hollande nem indul a posztért. A szocialista párt nem örvend nagy népszerűségnek, kétséges lehet, hogy az áprilisi választásokon jelöltjük a második fordulóba jut. Német lapok arról írnak, hogy a német CDU/CSU pártok és a szocáldemokrata párt is támogatná, hogy szeptember 24-én tartsák meg a szövetségi parlamenti választásokat, a kisebb pártok közül a zöldek azonban egy héttel korábbi dátumot preferálnának a berlini maraton miatt. A német államfő hamarosan kiírhatja a választások napját. Hollandiában március 15-én tartanak parlamenti választásokat, a friss, hétvégén közölt felmérések szerint a populista nézeteket valló Szabadságpárt (PVV) továbbra is vezető helyen áll, de előnye először csökkent az elmúlt két hónap során. A Parlament 150 fős alsóházában legfeljebb 35 helyet szerezhet és a koalícióból is kimaradhat a PVV. Jól jellemzi a holland belpolitikát, hogy eddig szinte csak koalíciós kormányai voltak, márciusban akár ötpárti egyeztetésekre is szükség lehet a kormányalakításhoz. Mark Rutte miniszterelnök (VVD - Szabaddemokrata Néppárt) újraválasztási esélyeire is kihathat, hogy akár még januárban sor kerülhet az Európai Unió és Ukrajna közötti társulási szerződés már módosított változatának holland aláírására, amit 2016 tavaszán a holland lakosság népszavazáson utasított el. A felsőház ahol nincs meg a kormánypárti többség még gátat szabhat a ratifikációnak. MÉGIS DURVA LEHET A BREXIT Január közepén derül ki, hogyan döntött a brit legfelső bíróság testülete a lisszaboni szerződés 50. cikkelyének aktiválásával kapcsolatban. Az első fokon eljáró londoni bíróság ítélete szerint a parlament szuverén jogköre a kilépés elkezdésének jóváhagyása. Theresa May miniszterelnök ennek ellenére saját hatáskörének tartja a folyamat elindítását, ami a jelek szerint egy sokkal keményebb álláspontot jelentene a britek részéről. Theresa May január 8-án adott interjújában arra utalt, hogy Nagy-Britannia akár ki is léphet az EU egységes piacáról, ami súlyosan érintené az üzleti szektor működését, különösen az ott működő nemzetközi bankokat (passporting jogok elvesztése). A brit kormány egyébként januárra ígérte, hogy a kilépéssel kapcsolatos stratégiájának részleteit publikálja. A hét elején gyengült a font a főbb devizákkal szemben, a dollárral szemben például október végi szinteken mozog. A következő hetekben a GBP/USD és az EUR/GBP árfolyamában is nagyobb kilengésekre számíthatunk, amit nagyrészt a politikai lépések mozgathatnak. 2
EGYRE NAGYOBB BAJBAN A NEM ONLINE AMERIKAI KERESKEDŐK 2016 ünnepi szezonjában az online vásárlás újból elsöprő győzelmet aratott a hagyományos költekezéssel szemben. Bár az Amazon piaci részesedése 2016 év végén visszaesett 2015 év végéhez képest, a seattle-i online óriás uralma még mindig demoralizáló, hiszen a teljes netes piac 36,9%-át adta, valamint a 10 legnagyobb szereplő a teljes piac több, mint 57%-át adja. Az online értékesítés az ünnepi szezonban 11%-kal emelkedett az Adobe felmérése szerint. Az online felületek térnyerése és az újabb innovációk A hagyományos kiskereskedők, mint a Macy s, L Brands, Kohl s, Barnes & Noble egyaránt csökkenő értékesítésről számoltak be, míg az online értékesítők szépen arattak. A fent említett Amazon a saját elmondása szerint minden idők legjobb utolsó negyedévét bonyolította le, de azt is meg kell jegyezni, hogy a hagyományos kereskedők is egyre inkább erősítenek az online felületeken és itt jelentős bővülés tapasztalható; igaz ennek az összbevételhez képest még alacsony az aránya. A kiskereskedőknek azonban újabb és újabb innovációkon kell törni a fejüket, amennyiben nem szeretnének teljesen lemaradni a megváltozott piac krémjétől. Alapvetően elmondható, hogy a nagyobb üzletláncok előnyösebb helyzetben vannak, hiszen sokkal nagyobb büdzséjük van saját online felület kifejlesztésére, elkészítésére. De a Nike például olyan lehetőséget is felkínál, hogy a vásárlók a futópadon kipróbálhatják a megvásárolandó cipőt a tényleges fizetés előtt. 3
Üzletbezárások Sok piaci szereplőnek egyre nehezebb dolga van, hiszen a fizikai üzletek nagy adósággal, komolyabb kiadással járnak, így az elkövetkezendő években sokan bizonyos üzletek bezárására fognak törekedni, Ebben élenjáró például a Macy s és a Sears, amely tevékenységnek a jövőben akár pozitív hozadéka is lehet, amennyiben mellette az online jelenlét megerősödik. A legtöbb ilyen ingatlanlízing 2017/2018-ban fog lejárni, így az elkövetkezendő időszakban ez jelentősen mozgathatja az árfolyamokat. Az üzletek bezárása azonban nem egyszerű feladat, hiszen előtte elemezni kell az adott régió fogyasztói szokásait, a még meglévő boltok és a versenytársak elhelyezkedéseit, valamint az online jelenlétet is például, hogy egy neten rendelt terméket milyen gyorsan és hová tud esetlegesen visszavinni a vásárló. Adózási kérdések A Trump adminisztráció a jelenlegi állás szerint komolyabban megadóztatná azokat a cégeket, amelyek külföldön állítanak elő terméket és az az USA-n belül értékesítik, így bár a társasági adó csökkenhet 2017-ben, ezzel ellentétben viszont a vámok növekedhetnek. Már csak az a kérdés, hogy melyik lesz a fajsúlyosabb egy-egy cég esetében. Lehetőségek 2017-ben A retail szektorban a piac átalakulása, az új kormányzat több döntése és a nagy verseny miatt érdekes lehetőségek adódhatnak az előttünk álló évben. 2017-es kitekintőnkben is (MKB_TOP_sztorik_2017, 3. oldal) favoritként említettük a luxusmárkákat, amelyek közül sokan alacsony értékeltségen forognak. Ezek mellett azonban a Home Depot, Macy s, Children Place, Nordstrom részvényei is érdekesek lehetnek, igaz, mi a vételek előtt várnánk egy kisebb korrekciót a Trump rali után. dátum ország adat/esemény időszak 01.09. hétfő Magyarország Külkereskedelmi termékforgalom November 01.10. kedd Kína Fogyasztói árak december 01.11. szerda 01.12. csütörtök 01.13. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Lengyelország Kamatdöntő ülés - Magyarország Kamatdöntő ülés jegyzőkönyve december USA Trump sajtótájékoztatója - Magyarország Ipar, részletes november Németország GDP-növekedés 2016 Eurozóna Ipar, előzetes november USA Yellen beszédet mond - Kína Külkereskedelmi termékforgalom december Magyarország Fogyasztói árak december Lengyelország Fogyasztói árak december USA Kiskereskedelmi forgalom december USA Michigani fogyasztói bizalmi index január 01.13. péntek JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo Kiemelt vállalati gyorsjelentések Forrás: Bloomberg 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5