KEDDEN KAMATDÖNTŐ ÜLÉS, SZERDÁN TENDER AZ MNB-NÉL Október 25-én, kedden az MNB Monetáris Tanácsa várhatóan nem változtat a 0,90%-os alapkamaton, egyes piaci várakozások szerint nem konvencionális lépés elképzelhető a jegybank részéről. Mi úgy véljük, hogy inkább év végére tartogathatja további lépéseit az MNB: ha novemberben a Moody s az ország szuverén adósságát befektetési kategóriába sorolja (ami nagyon valószínű), akkor kis mértékben ugyan, de a forint erősödhet, így szerintünk ezt a lépést még megvárják a jegybanki döntéshozók. A holnapi kamatdöntő ülésnél viszont izgalmasabb lehet a szerdai, 3 hónapos jegybanki betétre vonatkozó tender, ahol már a 900 milliárdos limit egy részét használhatják ki a kereskedelmi bankok. Az, hogy szerdán mekkora mennyiségű ajánlatot fogad el a jegybank, még nem ismert. Minél nagyobb a korlát, annál több likviditás szorul ki a bankközi piacra és az állampapír-piacra, ami a rövid (3, 6, 12 havi DKJ-)hozamok csökkenését okozhatja. A héten a kiskereskedelem augusztusi részletes adatait és a munkaerő-piac júliusszeptemberi alakulását (foglalkoztatottság, munkanélküliség) publikálja a statisztikai hivatal. Az EUR/HUF kurzus a következő napokban a 310-es szint felé veheti az irányt. A PÉNTEKI USA GDP-ADAT 1,10 FELÉ MOZDÍTHATJA A DOLLÁRT A tengerentúlon a makroadatok többsége a hét második felében érkezik, ezek közül is a harmadik negyedéves GDP-növekedésre vonatkozó első becslést emeljük ki. Az elmúlt három negyedév során mérsékelt amerikai növekedést láthattunk. Míg 2015 első félévében átlagosan 2,3%ot tett ki az átlagos negyedéves növekedési ütem, addig 2016 első félévében az átlagos növekedés 1,1% volt. A piaci várakozások 2,5%-os bővülésről szólnak a harmadik negyedévre, mi azzal számolunk, hogy legfeljebb 2,2% lehet a növekedés. A fogyasztás maradhatott a növekedés fő támasza, de növekedése mérséklődhetett. 1
A készletek esetében semleges hatást várunk. A külkereskedelmi mérleg hiányának szeptemberi emelkedését közölhetik szeptemberre szerdán, de a negyedévet tekintve itt kedvezőbb a kép, a növekedést kismértékben támogathatja a nettó export. Az inflációs kilátások tekintetében fontosak a GDP részadatok, de a foglalkoztatási költségindex harmadik negyedéves alakulása is. Az EUR/USD kurzus március óta nem látott mélypontok közelében mozog, elsősorban a Fed és az ECB eltérő monetáris politikája nyomán. A hétfőn az eurózónában megjelent kedvezőbb feldolgozóipari és szolgáltatóipari beszerzési menedzser-indexek támogatják az euró árfolyamát. Idei csúcsára emelkedett októberben az eurózóna kompozit beszerzési menedzser-indexe, a növekedési fordulatban élen járt Németország. A növekvő megrendelések és a nagyobb ütemű foglalkoztatás kedvező kilátásokra utal. A kereslet élénkülésével párhuzamosan a vállalatok először tudtak árat emelni az elmúlt egy év során. Amennyiben a pénteki amerikai GDP-adat elmarad a várakozásoktól, az az 1,10-es szint felé mozdíthatja az EUR/USD kurzust. TÖBB ESEMÉNY MOZGATHATJA A HÉTEN A FONTOT A november 3-i brit kamatdöntő ülést megelőzően Mark Carney (BoE elnök) utolsó nyilvános beszédét tartja kedden a Lordok Háza gazdasági ülésén. A kilépés körüli bizonytalanságot a jegybanki vezető körüli bizonytalanság csak fokozza: a kérdés, hogy Mark Carney jelenlegi pozíciójában a szokásos 8 éve helyett 5 évet töltene el és 2018 közepén távozna (amit eredetileg tervezett egyébként) vagy folytatná a munkát 2021-ig. Várakozások szerint Carney-nak mennie kell majd a vezetői székből 2018 közepén, miután többen is felrótták neki, hogy politikai szereplőként jelent meg a népszavazás előtti időszakban (és a jegybanki függetlenséget sértette döntéseivel). A június 23-i brit népszavazást követő hónapok teljesítményéről csütörtökön kapunk először képet. A kilépés körüli bizonytalanság és a font jelentős gyengülése biztosan érezteti majd hatását a gazdaság növekedésén: a gyenge font az exportnak és a turizmusnak kedvezhetett, míg a bizonytalan környezet a beruházások megtorpanását okozhatta. Várakozások szerint a harmadik negyedévben mérsékeltebben, 0,3%-kal bővülhet a GDP a második negyedéves 0,7%-os növekedést követően. Az év hátralevő részében a GDP húzóágazata az export maradhat, ami összességében 1,8%-os bővülésre lehet elegendő idén. Középtávon a fogyasztói árak gyorsabb emelkedéséből eredő következmények foghatják vissza a gazdasági növekedést. 2
Pénteken a Standard and Poor s mond véleményt az ország folyamatairól. A népszavazást követően (június 27-én) egyből két fokozattal vágta vissza Nagy-Britannia adósbesorolását (AAA-szintről AA-ra) a hitelminősítő, negatív kilátással. Indoklásuk szerint a hosszú távú növekedési kilátások és a külső finanszírozási képesség romlott és tovább fokozódhatnak a belpolitikai kockázatok is. Véleményünk szerint pénteken a hitelminősítő fenntartja a negatív kilátását az országra vonatkozóan, de adósbesorolását nem rontja tovább egyelőre (kivárják még a brit kilépés körüli bizonytalanságból adódó hatásokat). A GBP/USD árfolyamában továbbra is több lefelé mutató kockázatot látunk, ami a font további gyengülését okozhatja középtávon, de a héten inkább pozitív korrekciót várunk 1,2350-ig, amennyiben a vártnak megfelelő GDP-adat és semleges S&P értékelés érkezik. AZ APPLE ÉS A GOOGLE JELENTÉSRE FIGYELHETNEK A BEFEKTETŐK Kedden az Apple, csütörtökön a Google adja közre az elmúlt negyedév számait. Az Apple a negyedik negyedéves számait közli, mivel a cég egy negyedévvel előrébb jár könyvelési okokból kifolyólag. Ez az időszak általában pozitív meglepetéseket eredményez, hiszen ilyenkor érkeznek meg a boltokba az új termékek, és ez most sincs másképp. Az iphone 7s mellett a továbbfejlesztett iwatch-ot is elérhetik a vásárlók. Az elemzők 74 millió iphone értékesítését várják, amit az új telefon boltokba kerülése tudott növelni. A részvény árfolyama 2016-ban komoly hullámvasútra került, miután a globális makrogazdasági környezet és főleg a csökkenő kínai kereslet a cég eredményét is befolyásolta. Kedvező eredményközlés esetén az Apple árfolyama 130 dollárig emelkedhet. Az elkövetkezendő hetekben az év végi ünnepi szezon kerülhet a befektetők fókuszába, így sokan kíváncsian várhatják majd a karácsonyi értékesítési becsléseket. 3
dátum ország adat/esemény időszak Németország Markit Feldolgozóipari és Szolgáltatóipari BMI október 10.24. hétfő Eurozóna Markit Feldolgozóipari és Szolgáltatóipari BMI október 10.25. kedd Németország IFO Üzleti Bizalmi index október Magyarország Kiskereskedelem, részletes augusztus Magyarország MNB kamatdöntő ülés - USA Fogyasztói bizalmi index október 10.26. szerda USA Újlakás-eladások szeptember 10.27. csütörtök 10.28. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Magyarország Foglalkoztatottság július-szeptember Magyarország Munkanélküliség július-szeptember UK GDP növekedés, előzetes harmadik negyedév USA Folyamatban lévő lakáseladások szeptember Japán Fogyasztói árak szeptember Japán Munkanélküliség szeptember Magyarország Külkereskedelmi termékforgalom augusztus Eurozóna Üzleti bizalmi index október USA GDP növekedés, előzetes harmadik negyedév Kiemelt vállalati gyorsjelentések 10.24. hétfő Visa 10.25. kedd Apple, Procter&Gamble, Merck&Co, United Technologies, 3M, General Motors, Caterpillar 10.26. szerda Coca-Cola,Boeing, Texas I nstruments, Bayer Alphabet, Amazon, Ford, Deutsche Bank, BASF, 10.27. csütörtök Volkswagen 10.28. péntek Exxon, Mastercard, BNP Paribas, Sanofi, Eni, Total Forrás: Bloomberg 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001.) készítette. Felhívjuk a figyelmet, hogy a kiadvány nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. Jelen kiadványban közölt megállapítások nem tekinthetők objektív és független magyarázatnak tekintettel arra, hogy az ajánlást készítő alkalmazottak szervezetileg nem különülnek el a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől. 2. A befektetési elemzésben szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A kiadványban szereplő adatok, számítások a befektetési elemzés készítésének idején elérhető információkon alapulnak. A megjelenő vélemények az elemzést készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. A befektetési elemzésben foglalt befektetési ajánlások nem személyre szabottak, nem feltétlenül felelnek meg az egyes befektetők befektetési céljainak, pénzügyi lehetőségeinek, kockázatviselő képességének és befektetési időtávjának. A pénzügyi eszközök és a befektetési ajánlások múltbeli teljesítményéből nem lehetséges azok jövőbeni teljesítményére vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetésekkel kapcsolatos kockázatok leírása nem teljes körű, ezért a befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő befektetési elemzés nem minősül vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az elemzésben szereplő pénzügyi eszközök vonatkozásában. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a befektetési ajánlás esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető befektetési elemzésben foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt az elemzésekkel bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen elemzést készítő szakemberek javadalmazása, egyéb juttatása független az MKB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. 6. A befektetési elemzés a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azokat többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5