Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: A forint a globális trendeknek megfelelıen erısödött, a kockázatvállalási hajlandóság erısödése a dollárt gyengítette. A magyar CDS-jegyzésár ismét 600 bázispont alatt jár. Az eurózóna inflációs és munkanélküliségi adata is emelkedést mutatott tegnap, de az amerikai közlések (ADP munkaerıpiaci felmérése, Chicago PMI) kellemes meglepetést okoztak. Kína 50 bázisponttal csökkentett kötelezı tartalékrátáján, hogy ezzel enyhítse a hitelezési feszültségeket. A világ nagy jegybankjai (Fed, EKB, BoJ, BoE, SNB, BoC) mindemellett koordinált akciót hajtottak végre a pénzpiaci feszültségek enyhítésére, rendelkezésre állnak swapvonalak a dollárlikviditási igények kielégítésére. A lengyel növekedés 4% fölötti tudott maradni a harmadik negyedévben is, a svájci KOF-indikátor ugyanakkor az európai trendekkel összhangban több mint két éves mélypontra ért (azaz a növekedési kilátások már az alpesi országban is érezhetıen romlanak). A részvényindexeket megugrasztotta a koordinált jegybanki akció híre, a BUX is felfelé menetelt. SZERDA 2011/11/30 DE 8:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október 0,6% 2% -0,4% HU 9:00 Termelıi árindex, év/év október 4,1% 7,2% 7% DE 9:55 Munkanélküliségi ráta, szezonálisan kiigazított november 7% 7% 6,9% PL 10:00 GDP, év/év Q3 4,3% 4,1% 4,2% EZ 11:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, elızetes november 3% 3% 3% EZ 11:00 Munkanélküliségi ráta október 10,2% 10,2% 10,3% CH 11:30 KOF-index november 0,75 0,65 0,35 USA 14:15 ADP: változás a magánszektor álláshelyeinek számában, ezer db. november 130 130 206 USA 15:45 Chicagói PMI november 58,4 58,5 62,6 USA 20:00 Bézs-könyv november Ma várható események: Ma a feldolgozóipar állapota lehet a figyelem középpontjában az óceán mindkét oldalán, javulást csak az Egyesült Államokban vár a piac. Magyar kötvényaukciókat tartanak itthon, a héten eddig tartott kincstárjegy-aukciók vegyes eredménnyel zárultak. Beszédet tart Draghi EKB-elnök, melybıl több kiderülhet az EKB válságmegoldásban várható további szerepvállalásával kapcsolatban. Jelentıs emelkedést láthattunk Ázsiában is a kiváló európai és amerikai részvénypiaci teljesítmények után és az európai határidık ismét pluszos nyitást jeleznek. 1

CSÜTÖRTÖK 2011/12/01 CH 7:45 GDP, év/év Q3 2,2% 1,8% 1,3% EZ 10:00 Feldolgozóipari PMI, elızetes november 46,4 46,4 USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 393 390 USA 16:00 ISM feldolgozóipari index november 50,8 51,5 Ország Idı AUKCIÓK Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 2014/D 15 mrd 8,38% HU 11:30 2017/A 12 mrd 8,68% HU 11:30 2022/A 8 mrd 8,78% ESEMÉNYEK EZ 9:00 Draghi EKB-elnök az Európai Parlamentben tart beszédet MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Kisebb itthoni adatok 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% CPI és PPI (fogyasztási cikkek) (2001-2011/10, év/év) CPI PPI (f ogy asztási cikkek) 10.2011 02.2011 06.2010 10.2009 02.2009 06.2008 10.2007 02.2007 06.2006 10.2005 02.2005 06.2004 10.2003 02.2003 06.2002 10.2001 02.2001 A magyar termelıi árindex 7%-ra gyorsult éves szinten, de a gyenge kereslet és árérvényesítı képesség részben ellensúlyozhatja az átgyőrőzést a fogyasztói árindexbe. A beruházások újabb 5,4%-kal süllyedtek itthon a harmadik negyedévben, az építıiparon belül pedig 21,2%-os volt a visszaesés. Matolcsy nem tárgyal az IMF-fel A kormányszóvivı szerint a kabinetet képviselı csoport (Fellegi, Pleschinger, Rogán) készen áll az IMF-fel való tárgyalások megkezdésére. Matolcsy György nem tagja a delegációnak. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK A forint a globális trendeket lovagolta meg A forint jelentısen erısödött tegnap, egészen EUR/ 303 alatti záróértékre a napi 313 körüli csúcsról, miután a globális hangulaton is érdemben (bár feltehetıen csak átmenetileg) javított a nagy jegybankok koordinált likviditás-injekciója, amely a kockázatosabb eszközosztályoknak (így a feltörekvı eszközöknek) is kedvez. Lefelé azonban már igen erıs stop-loss szintek is várhatják a keresztárfolyamot. A forintot nem hatotta meg Rogán Antal kijelentése, mely szerint az IMF-megbeszélések januárra tolódhatnak, a csúszás pedig elnyújtja a bizonytalanság idıszakát. A CHF/ az EUR/-fal párhuzamosan 2

EUR/ (bal skála), USD/ (jobb skála) 315 235 310 305 300 295 EUR USD 225 215 290 285 205 280 275 195 270 265 185 260 175 28.07.11. 06.09.11. 16.10.11. 25.11.11. csúszott, 247 alá. A régióban például a zloty is erısödött, de ebben intervenciók és a jó lengyel növekedési adatok is szerepet játszottak. A magyar hozamok korrigálták korábbi, 30 bázispont körüli emelkedésüket egy közel ugyanekkora süllyedéssel, a szintek 9% alé kerültek a görbe egészén. A hangulat még mindig könnyen fordulhat véleményünk szerint, hisz az adósságválság kezelése még mindig rendszertelennek tőnik, és a kormány IMF-fel folytatandó tárgyalásai sem lesznek túlzottan gördülékenyek. ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 9,50 9,25 9,00 3Y 5Y 10Y 8,75 8,50 8,25 8,00 7,75 7,50 7,25 7,00 6,75 6,50 6,25 6,00 25.07.11. 03.09.11. 13.10.11. 22.11.11. RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) s zpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 7,82 788 4,88 494 1,39 145-0,06 3 ÉV 8,97 844 5,06 453 2,33 180 0,53 5 ÉV 9,33 817 5,25 409 2,89 172 1,17 10 ÉV 9,07 677 5,93 363 4,25 196 2,30 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6,53 618 4,61 426 1,20 86 0,34 3 ÉV 7,30 664 4,79 413 1,66 100 0,65 5 ÉV 7,74 664 5,14 404 2,15 105 1,10 10 ÉV 8,11 616 5,83 388 3,36 141 1,95 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/ 304,1 1,4% 13,2% 14,1% 8,7% 15,4% 15,8% USD/ 225,8 3,8% 20,6% 18,5% 4,7% 19,9% EUR/PLN 4,50 2,2% 12,2% 12,0% 10,3% 9,2% 13,4% USD/PLN 3,34 4,6% 19,4% 18,0% 6,2% 12,8% EUR/CZK 25,34 1,3% 5,0% 3,5% -10,0% -5,3% 8,7% USD/CZK 18,81 3,6% 11,7% 8,9% -4,2% -1,6% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. 3

A BUX megint a fejlett piacokat utánozta 4% Daily BUX Index 17 24 02 07 14 21 28 Oct 11 November 2011 17,500 17,000 16,500 A BUX-ot ismét a fejlett piaci zsinórok mozgatták, a 4,12%-os emelkedés megfelelt a nyugat-európai trendnek. Egyértelmően a koordinált jegybanki akció volt a kiváltó oka a pozitív teljesítménynek (és az amerikai adatok is jobbak lettek a vártnál), a pénzügyi szektor itthon is profitált, az OTP 6,35%-kal ugrott meg. A MOL a nyersanyagárak emelkedését 5,17%-os plusszal nyugtázta. A Telekom valamivel lomhább volt, 3,4%-os eredménnyel zárt, a Richter pedig nem mozdult az egy nappal korábbi záróhoz képest. TOPS LOWS OTP BANK/d 6.3% EGIS NYRT/d 5.7% FOTEX/d -3.6% MOL/d 5.2% FHB MORTGAGE B/d -3.2% CIG PANNONIA/d 5.0% PANNERGY/d -0.8% MAGYAR TELEKOM/d 3.4% RICHTER GEDEON/d 0.0% EST MEDIA/d 2.5% RABA/d 0.5% FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK 3%-on maradt az EMU inflációja. Magas munkanélküliség Európában, eltérı német adattal 4 3 2 1 0 AZ EURÓZÓNA FOGYASZTÓI ÉS TERMELİI ÁRINDEXÉNEK ALAKULÁSA CPI év/év bal skála Inflációs célérték PPI év/év jobb skála -1 jan.05 jan.07 jan.09 jan.11 11 9 7 5 3 1-1 -3-5 -7-9 3%-os szintjén (messze a jegybanki célérték felett) maradt az euróövezeti infláció, de a piaci kockázatokat látván az EKB aligha tesz majd le év végi kamatcsökkentési szándékáról. Az EMU munkanélküliségi rátája 10,3%-ra kúszott, ez már soron következı hatodik emelkedése volt. A relatíve magas infláció és munkanélküliségi ráta keveréke mérges elegyet jelent a magánfogyasztásra vonatkozóan, bár az elıbbi esetében elképzelhetı jelentıs enyhülés a keresleti hatások hiánya miatt. 4

AZ EURÓZÓNA MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTÁJA 10,5 10 9,5 9 8,5 8 7,5 7 jan.05 jan.07 jan.09 jan.11 12,5 11,5 10,5 9,5 8,5 A NÉMET MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTA ALAKULÁSA A német adatok még mindig kilógtak egy kicsit a sorból, a munkanélküliségi ráta ismét süllyedt, 6,9%-ra, a kiskereskedelem pedig 0,7%-kal bıvült havi szinten (annak ellenére, hogy a fogyasztókat nyomasztotta az adósságválság súlyosbodása). A növekedés ugyanakkor már Európa legnagyobb gazdaságában is érdemben lassulhat az év végéhez közeledve, és a munkaerıpiaci kis fáziskéséssel reagálhat is erre a lassulásra. 7,5 6,5 csökkenés 20 éves minimumra dec.03 dec.05 dec.07 dec.09 A NÉMET KISKERESKEDELMI FORGALOM ALAKULÁSA (6 HÓNAPOS MOZGÓÁTLAG, ÉV/ÉV) 2,5 1,5 0,5-0,5-1,5-2,5-3,5 szept.07 szept.08 szept.09 szept.10 szept.11 Több állás az USA magánszektorában; jobb Chicagói PMI 206 ezer új álláshely jött létre az USA magánszektorában novemberben (ez a legnagyobb idei szám az idısorban), ami biztató elıjel a pénteki átfogó munkaerıpiaci adatokra vonatkozóan. A Chicago PMI elıretekintı indikátora is jobban alakult a vártnál, értéke 62,6 pontra ugrott meg, ami héthavi csúcsnak felel meg. Úgy tőnik, az amerikai növekedéssel kapcsolatban még van némi remény. 5

FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR A koordinált jegybanki akció határozott meg mindent AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,38 11.23 11.24 11.25 11.28 11.29 11.30 12.1 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,31 1,30 LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2714 0,5289 0,7483 1,0711 EUR 1,1363 1,4069 1,6525 2,0106 JPY 0,1438 0,1975 0,3363 0,5556 CHF 0,0000 0,0517 0,0992 0,3250 GBP 0,7416 1,0383 1,3316 1,8225 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,8050 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,21 1,473 1,701 2,035 Tegnap a dollár jelentıs mértékben gyengült az euróval szemben (átmenetileg egészen 1,35 fölé, bár havi teljesítménye így is közel +3%-os volt), miután a fontosabb jegybankok egy koordinált akció keretein belül többletlikviditást juttatnak a piacokra, hogy ezzel is enyhítsék a pénzpiaci feszültségeket (különösen ami a dollárfinanszírozást érinti). Eredményeként a cross-currency bázisswap jelentısen esett. Eddig úgy tőnt, hogy senki sincs a hajó kormányánál, de akárcsak 2008 ıszén, a nagyobb jegybankok végre közbeléptek, bár a beavatkozás tüneti kezelésnek tekinthetı, a mögöttes problémákat (európai adósságválság) ez még nem szünteti meg. A vártnál jobb amerikai adatok is javítottak a hangulaton, az enyhébb kockázatkerülés is inkább az euró malmára hajtotta a vizet (és természetesen az ilyenkor szokásos nyertesek, a nyersanyagdevizák is izmosodtak). Ez utóbbiban szerepet játszott az is, hogy a nyersanyagra mindig éhes Kína enyhített kötelezı tartalékrátáján, ezzel lazítáat végrehajtva. A jobb szentiment ártott az amerikai állampapíroknak, a 10 éves T-note hozama 2,07%-ra emelkedett, de nap közben november közepe óta nem látott magasságokban is járt. A 10 éves német Bund hozama 2,241%-ra süllyedt, a jobb hangulat a korábban látott európai hozamemelkedéseket fékezte (ebben az EKB-vásárlásai is segítettek), bár az európai döntéshozók még mindig egyértelmően küszködnek, nem tudnak mit kezdeni a valutaövezet krízisével (az EFSF tıkeáttételes növelése önmagában nem lesz elég, az IMF bevonása is szükséges lehet). Ma francia és spanyol aukciókat tartanak. FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország 2011-11-30 Változás Index Ország 2011-11-30 Változás Dow Jones USA 12,046 4.24% BUX Magyarország 17,635 4% S&P500 USA 1,247 4.33% PX Csehország 879 4.21% NASDAQ USA 2,620 4.17% WIG20 Lengyelország 2,288 4.84% Xetra DAX Németország 6,089 4.98% RTS Oroszország 1,541 5.08% FTSE 100 UK 5,505 3.16% Kospi Dél-Korea 1,857 2.27% Nikkei Japán 8,435-0.51% SENSEX India 16,123 0.72% Hangseng Hong Kong 17,989-1.46% Shanghai Kína 2,444-3.26% Az indexek a tegnapi naptári nap zárását mutatják. 6

Nagy emelkedés New York-ban is 4.33% Daily S&P500 Index USD 1,240 1,200 Hónapok óta nem látott napi megugrást mutattak a fı amerikai indexek, az S&P500 4,3%-os emelkedésére például augusztus óta nem volt példa (a havi teljesítmény enyhén negatív volt, eltérıen a Dow-étól). A pénzügyi részvények ralliztak a koordinált jegybanki likviditásinjekció után, annak ellenére is, hogy az S&P 15 nagy európai és amerikai bank minısítésén rontott. A magas forgalmú emelkedésben a biztató belföldi adatközlések is szerepet játszottak. 17 24 31 07 14 21 28 October 2011 November 2011 [Delayed] Európa is jelentıs pluszokkal zárt 4.98% Daily DAX Index EUR 6,000 5,700 Jelentıs emelkedést láthattunk az európai indexek esetében is, itt is a jegybanki akció (és a kínai tartalékrátacsökkentés) adta meg a kellı lendületet. Jól teljesített a banki alindex (szintén a likviditás-injekció miatt) és a nyersanyagindex is (a nagyobb likviditás a kockázatosabb eszközosztályoknak is kedvez). A FTSEurofirst300-index több mint 3%-os pluszt ért el. 3 17 24 31 07 14 21 28 Oct 11 November 2011 [Delayed] 7

Daily S&P500 Index 04/08/2011-02/12/2011 (CHG) USD 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 08 15 22 29 06 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 Aug 11 S ep 11 Oct 11 Nov 11 [Delayed] Daily DAX Index 08/08/2011-02/12/2011 (FFT) EUR 7,000 6,500 6,000 5,500 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 Volume EUR Aug 11 Se p 11 Oct 11 Nov 11 [Delayed] 3 Daily BUX Index 04/08/2011-02/12/2011 ( BUD) 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 02 07 14 21 28 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Mozgóátlagok: Piros - 200 napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8

DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos Bollinger-sáv: Lila Egyéb vonalak: Fibonacci-szintek, trendvonalak, lélektani határok A grafikon alján fı indikátorok: MACD, RSI, esetenként volatilitás ce UF Daily QEUR= 317 324,71 2011. 10. 11. - 2011. 12. 06. (GMT) 320 316,96 316 312 310 308,89 308 303,66 303,84 304 300,83 300 296 2,73 1,47 47,272 3 17 24 31 07 14 21 28 05 2011 október 2011 november 11 dec. Volume 1 808 34 Daily QCHF= 2011. 09. 28. - 2011. 12. 14. (GMT) 256 253 250 252 248 244 240 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 11 szept. 2011 október 2011 november 2011 december 40 20 3 9

Daily QEUR= 2011. 09. 28. - 2011. 12. 13. (GMT) 1,4514 1,4337 USD 1,42 1,3983 61,8% 1,3704 50,0% 0,0% 38,2% 1,31 1,4089 1,4 1,3894 1,3851 1,38 1,3621 1,3517 1,3458 1,34 1,3183 1,32 34 USD -0,01-0,0097 34 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 11 szept. 2011 október 2011 november 2011 december USD 45,857 30 3 10

48. hét HÉTFİ 2011/11/28 HU 9:00 Munkanélküliségi ráta, háromhavi átlag október 10,7% 10,7% 10,8% EZ 10:00 M3 növekedési üteme, év/év október 3% 3,4% 2,6% DE Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, elızetes november 2,9% 2,7% 2,8% USA 16:00 Új építéső lakóingatlanok eladásai, millió db. október 0,303 0,315 0,307 AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D111228 50 mrd 6,63% 7,24% KEDD 2011/11/29 EZ 11:00 Gazdasági bizalmi index november 94,8 93,9 93,7 HU 14:00 MNB-kamatdöntés november 6% 6,5% 6,5% USA 16:00 Fogyasztói bizalmi index november 40,9 44 56 ESEMÉNYEK HU 15:00 MNB-sajtótájékoztató AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120307 40 mrd 6,63% 7,32% SZERDA 2011/11/30 DE 8:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október 0,6% 2% -0,4% HU 9:00 Termelıi árindex, év/év október 4,1% 7,2% 7% DE 9:55 Munkanélküliségi ráta, szezonálisan kiigazított november 7% 7% 6,9% PL 10:00 GDP, év/év Q3 4,3% 4,1% 4,2% EZ 11:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, elızetes november 3% 3% 3% EZ 11:00 Munkanélküliségi ráta október 10,2% 10,2% 10,3% CH 11:30 KOF-index november 0,75 0,65 0,35 USA 14:15 ADP: változás a magánszektor álláshelyeinek számában, ezer db. november 130 130 206 USA 15:45 Chicagói PMI november 58,4 58,5 62,6 USA 20:00 Bézs-könyv november CSÜTÖRTÖK 2011/12/01 CH 7:45 GDP, év/év Q3 2,2% 1,8% 1,3% EZ 10:00 Feldolgozóipari PMI, elızetes november 46,4 46,4 USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 393 390 USA 16:00 ISM feldolgozóipari index november 50,8 51,5 AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 2014/D 15 mrd 8,38% HU 11:30 2017/A 12 mrd 8,68% HU 11:30 2022/A 8 mrd 8,78% ESEMÉNYEK EZ 9:00 Draghi EKB-elnök az Európai Parlamentben tart beszédet PÉNTEK 2011/12/02 HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, végleges szeptember 741,5 EZ 11:00 Termelıi árindex, év/év október 5,8% 5,6% USA 14:30 Változás a mezıgazdaságon kívül álláshelyek számában, ezer db. november 80 120 USA 14:30 Munkanélküliségi ráta november 9% 9% KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Trippon Mariann, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 Kelemen Gabriella, üzletkötı 489-8305 11

Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. és 110. -aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık. 12