Az EKB publikálja havi jelentését

Átírás

1 CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: A forint a szerdai erısödés nagy részét visszaadta a csütörtöki kereskedés folyamán: az EUR/HUF ismét 292 fölé emelkedett. A háttérben nagyrészt az EUR/USD korrekcióját láthattuk: az európai kereskedés vége felé 1,37 alá is benézett az árfolyam, korrigálva a megelızı napok optimizmusának hatását. A német infláció az elızetes jelzettnél is jobban megugrott, a lengyel infláció ugyanakkor már az enyhülés jeleit mutatta. Az amerikai külkereskedelmi és segélykérelmi adat nem mozdult el érdemben az idısor megelızı értékéhez képest. Tegnap már ismét az eladók voltak túlsúlyban a fejlett piacokon. A vártnál gyengébb kínai makrogazdasági adat a ciklikus szektorok teljesítményére hatott negatívan, de a bankrészvények piacán is újult erıvel jelentek meg az eladók. A BUX index emelkedése is megtorpant. CSÜTÖRTÖK 2011/10/13 DE 8:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges szeptember 2,8% 2,8% 2,9% PL 14:00 Fogyasztói árindex, év/év szeptember 4,3% 4,1% 3,9% USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat USA 14:30 Árumérleg egyenlege, milliárd dollár augusztus -45, ,6 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd HUF 6,07% 6,22% ESEMÉNYEK EZ 10:00 Az EKB publikálja havi jelentését A mai napra várható események: A jelentıs csalódást okozó elızetes adatok után ma közlik a végleges augusztusi ipari termelési statisztikákat Magyarországon. Az európai adatok aligha lesznek piacmozgatóak, de a fogyasztásra vonatkozó amerikai számokat (kiskereskedelem, fogyasztói bizalom) figyeli majd a piac. Ma kezdıdik a G20 egy újabb ülése is, de az európai adósságválsággal kapcsolatos új konkrétumokra valószínőleg csak az október 23-i euróövezeti találkozón derül fény. Ázsia ma reggel mínuszokat mutatott a részvénypiacokon, de egyes európai határidık már emelkedni kezdtek. PÉNTEK 2011/10/14 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, munkanapokkal kiigazított, végleges augusztus -0,4% -0,4% EZ 11:00 Árumérleg egyenlege, milliárd euró augusztus 4,3-4 EZ 11:00 Fogyasztói árindex, év/év, végleges szeptember 3% 3% USA 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó szeptember 0% 0,7% USA 14:30 Importárindex, hó/hó szeptember -0,4% -0,4% USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes október 59,4 60,3 ESEMÉNYEK Sokféle G20-találkozó 1

2 MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Nem volt fontos közlés Üres volt a naptár. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK EUR/HUF: vissza 292 fölé EUR/HUF (bal skála), USD/HUF (jobb skála) EURHUF USDHUF A globális optimizmus korrekciója gyorsan eltüntette a forint szerdai eredményeit: az akkor egészen 289 alá jutott és 290 alatt is záró EUR/HUF árfolyam csütörtökön szinte folyamatos emelkedést mutatott és a nap végén 292 fölött, nem messze a 293-as szinttıl zárt. A svájci frankkal szemben elért javulás egy része is elpárolgott: az árfolyam újra 236 közelében jár. A magyar fizetıeszköz árfolyama elsısorban megint az EUR/USD elmozdulásainak megfelelıen alakult, visszatükrözve az EMU-val kapcsolatos piaci hangulat újabb visszaesı hullámát. Bár az európai adósságválság kezelése is felgyorsultabbnak és összeszedettebbnek tőnik a korábbi próbálkozásoknál, a nyitott kérdések száma még mindig túl nagynak tőnik egy stabilabb pozitív korrekcióhoz. A hazai tényezık hatása mindezekhez képest jóval visszafogottabb maradt. Állampapírpiac: vegyes kép mérsékelt elmozdulásokkal ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 8,50 8,25 3Y 5Y 10Y 8,00 7,75 7,50 7,25 7,00 6,75 6,50 6,25 6, Csütörtökön újra lassulást mutatott az állampapírpiac mozgása, s a benchmark fixing alapján vegyes kép mutatkozott a különbözı futamidıket tekintve. Az ÁKK referenciahozamai a 3, 5 és 10 éves futamidıknél 6,95%-ot (- 5 bp), 7,24%-ot (+1 bp) illetve 7,68%-ot (+2 bp) mutattak, azaz vegyes irányú, összességében elhanyagolható mértékő mozgások voltak. Ahogy ma is várható, tegnap is a nemzetközi hangulat volt a fı piacmozgató, ami ezúttal a megelızı nap optimizmusát korrigálva nem hozott új irányt az állampapírpiacra. A külsö környezet negatív korrekciója inkább a 12 hónapos kincstárjegy aukcióján látszott jobban, ahol az ÁKK a hozamszint kordában tartása érdekében nem az eredetileg felajánlott mennyiségnél kevesebb fogadott el, bár a kereslet kissé meghaladta az 50 milliárd forintot. 2

3 RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) s zpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,41 3 ÉV 7, , , ,80 5 ÉV 7, , , ,32 10 ÉV 7, , , ,10 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,69 3 ÉV 6, , , ,89 5 ÉV 7, , , ,28 10 ÉV 7, , , ,13 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/HUF 293,5 7,4% 11,1% 9,1% 6,8% 11,4% 12,8% USD/HUF 214,4 12,0% 17,7% 8,7% -3,2% 13,9% EUR/PLN 4,32 4,2% 9,5% 10,6% 6,6% 4,9% 12,4% USD/PLN 3,15 8,7% 16,1% 10,2% -3,9% 6,5% EUR/CZK 24,77 2,7% 2,8% 3,4% -12,0% -7,4% 6,7% USD/CZK 18,09 6,9% 8,8% 2,9% -12,1% -5,4% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,20 1,20 1,20 1,21 EUR/USD 1,39 1,43 1,45 1,45 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA 2011.Q Q Q Q3 EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF 1,20 1,20 1,20 1,21 EUR/USD 1,38 1,42 1,45 1,45 ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK MNB-alapkamat 6,00% 6,00% 6,00% 6,00% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% EKB refi ráta 1,25% 1,50% 1,50% 1,50% SNB 3M Libor cél 0,25% 0,00% 0,00% 0,00% Megtorpant a BUX emelkedése Viszonylag erıs, 16 milliárd forint feletti forgalom mellett 0,4%-kal csúszott vissza a BUX index a tegnapi napon. Az elızı idıszak erıteljes emelkedését és a fejlett piacok 3

4 -0.37% Daily BUX Index TOPS September 2011 Oct 11 LOWS HUF 17,000 16, ORCO PROPERTY /d 1.7% ESTAR ALT ENER/d -2.3% EST MEDIA/d 1.3% MAGYAR TELEKOM/d -2.1% RICHTER GEDEON/d 1.2% FOTEX/d -1.7% RABA/d 0.2% FHB MORTGAGE B/d -1.3% MOL/d 0.0% OTP BANK/d -0.9% MOL/d 0.0% CIG PANNONIA/d -0.1% tegnapi teljesítményét látva azonban ez nem tekinthetı rossz teljesítménynek; a régióban tegnap is az egyik legjobban teljesítı tızsde volt a pesti parkett. A vezetı részvények vegyes teljesítményt nyújtottak, a Richter valamivel több, mint 1%-ot drágult, a Mol stagnált, míg az OTP és az MTelekom piacán az eladók voltak túlsúlyban. Az OTP-vel kapcsolatban kis pozitív hír, hogy az elképzelések szerint a bankadó alapja a lakásfinanszírozással kapcsolatos követelésekkel csökkenthetı lenne, illetve lakáscélú forinthitelek esetén a korábbi 25%-kal szemben 20% lehet a minimális önerı. Ez azonban az OTP megítélését alapvetıen nem változtatja meg, és szintén marginális eredményhatása lesz a szlovák bankadó megduplázásának (körülbelül 280 millió forint). FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Bıven az EKB-célérték felett a német infláció 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 A NÉMET HICP ÉVES ALAPÚ NÖVEKEDÉSE EKB-célérték -1 jan.07 jan.08 jan.09 jan.10 jan.11 Kína továbbra is nyertes az Amerikával folytatott kereskedelmi harcban -5,00-15,00-25,00-35,00-45,00-55,00-65, válság során drasztikusan csökkenı hiány USA, AZ ÁRUMÉRLEG HIÁNYA ( mrd USD, havi, /8) ismét fokozatosan növekvı deficit Még az elızetesen jelzettnél is nagyobb mértékben gyorsult a pénzromlás üteme Németországban. Szeptemberben 2,9%-ot mutatott a fogyasztói árindex, az érték jelentısen meghaladja az augusztusi, 2,5%-os eredményt. Bár a magas német infláció elég lehet egy EKB-kamatcsökkentés mostani megakadályozásához, a gyenge növekedési kilátások önmagukban is enyhítik majd az inflációs nyomást a jövı év folyamán. Az amerikai külkereskedelmi hiány 45,6 mrd dollárt ért el augusztusban. A kivitelre vonatkozó érték a második legmagasabb volt az egész idısorban, ami arra utal, hogy a vizsgált idıszakban még hozzájárulhatott a növekedéshez az export (különösen annak fényében, hogy az import dollárban kifejezett értékét mérsékelték az alacsonyabb olajárak). A Kínával folytatott kereskedelemben ugyanakkor nıtt az amerikai deficit, mivel a távol-keleti óriás még több importárut pumpált az amerikai piacra (nem is véletlen talán, hogy a Szenátus protekcionista figyelmeztetésként vámpótlék kivetését javasolja a devizájukat manipuláló országok termékeire). 4

5 Alig változtak a segélykérelmi adatok a megelızı héthez képest ÚJ M UNKANÉLKÜLIEK SZÁ M A mu nkaerıpiaci ko nszolid áció A munkanélküliségi segélykérelmek száma 404 ezerre esett az elmúlt héten a tengerentúlon, a hosszabb ideje segélyen élık száma pedig április óta nem látott értékre (3,67 millióra) jutott. Bár a legutóbbi nonfarm payroll adat kedvezıbb lett a vártnál, Obama elnök korábban meghirdetett újabb munkaerıpiaci ösztönzıprogramja elakadt az állami költekezést megelégelı szenátorok ellenkezése miatt. A segélykérelmek száma még huzamosabb ideig a vízválasztónak számító 400 ezres érték viszonylagos közelségében tanyázhat. FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Újra rosszabb hangulatban AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,40 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,31 1, Átmeneti volt az euró dollárral szembeni felfutása (a short squeeze tehát kifulladni látszott), tegnap már ismét gyengült egyhavi csúcsáról a közös európai valuta (1,38 alá). A hangulatot a kínai kereskedelmi adatok is rontották, de elsısorban az EKB-döntéshozók megszólalásainak volt negatív hatása. Többen jelezték, hogy az euróövezetben recesszió is lehet, és hogy a kamatcsökkentés lehetıségét is megvitatják majd novemberi ülésükön, mivel az inflációs kockázatok enyhültek. Az EKB havi jelentése egyben kitért arra is, hogy a haircutok (a kötvényeken önként elszenvedett veszteségek) rákényszerítése a magánszektor szereplıire ronthatja a valutaunió megítélését és nagyobb piaci volatilitást is eredményezhet. Mindeközben az EU jelezte, hogy az elvégzendı szigorúbb banki stresszteszteket követıen fél év áll majd a pénzintézetek rendelkezésére mérlegük kiigazítására. A szlovák parlament tegnap jóváhagyta az EFSF jogkörbıvítését, de ez már nem hatott érdemben a piacokra, amelyek ma már a G20 kezdıdı ülését követhetik figyelemmel. Az amerikai állampapírok több napnyi gyengülés után erıre kaptak, a tegnapi aukción erıs volt a kereslet a 30 éves T- bondok iránt (a várt Fed-vásárlások miatt is), és a részvénypiac is már gyengébben teljesített (részben a JP Morgan vártnál gyengébb jelentése miatt). A 10 éves benchmark hozama 2,18%-ra süllyedt. 5

6 LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2433 0,4031 0,5917 0,9062 EUR 1,3044 1,5044 1,7158 2,0606 JPY 0,1431 0,1941 0,3331 0,5525 CHF 0,0000 0,0367 0,0817 0,3095 GBP 0,6933 0,9638 1,2450 1,7356 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,9860 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,365 1,572 1,775 2,111 Az európai kötvénypiacon az olasz hozamok több mint egy hónapja nem látott szintre emelkedtek (a 10 éves már 5,8% fölé), miután a tegnapi aukciók nem sikerültek túl jól (az EKB vásárlásainak ellenére sem). Az ország megítélésének árthatott, hogy Berlusconi miniszterelnök bizalmi szavazást kért maga ellen, hisz ez ismét ráirányított a törékeny politikai helyzetre, mely a reformfolyamatot is nehezíti. A valamivel rosszabb hangulatot tükrözték a német Bundok is, 2,1% alá erısödött a 10 éves papír. FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország Változás Index Ország Változás Dow Jones USA 11, % BUX Magyarország 19733, % S&P500 USA 1, % PX Csehország % NASDAQ USA 2, % WIG20 Lengyelország 2, % Xetra DAX Németország 5, % RTS Oroszország 1, % FTSE 100 UK 5, % Kospi Dél-Korea 1, % Nikkei Japán 8, % SENSEX India 16, % Hangseng Hong Kong 18, % Shanghai Kína 2, % Az indexek a tegnapi naptári nap zárását mutatják. Csökkenéssel zártak a fı New York-i részvényindexek, a JP Morgan gyenge gyorsjelentése, a kínai adat és az európai piacok teljesítménye is az eladói oldalt erısítette -0.30% Daily S&P500 Index USD 1,160 1, September 2011 Oct 11 [Delayed] New York-ban a JP Morgan gyenge gyorsjelentése, a kínai adat és az európai piacok teljesítménye megakasztotta a három napja töretlen emelkedést. A fı indexek azonban délután a mélypontokról felfele indultak, így végül a napot a blue chip DJIA és a szélesebb piacot átfogó S&P500 index 0,3% körüli veszteséggel zárta, míg a technológiai Nasdaq pozitív tartományba került nap végére. A korrekció mindazonáltal nem meglepı, hiszen a múlt keddi lokális mélypontról több mint 10%-kal pattantak vissza az indexek. A JP Morgan volt az elsı a sorban a bankok közül, amely közzétette eredményszámait, a pénzintézet a harmadik negyedévben csökkenı profitról adott számot, amely elsısorban az európai adósságválság számlájára írható. A részvény árfolyama több mint 5%-ot esett, és szintén 5%-ot meghaladó mértékben gyengült a BofA jegyzése is. Zárás után publikálta gyorsjelentését a Google: a számok a vártnál magasabb EPS-t mutattak. 6

7 A bankpapírok és a bányarészvények vezetésével negatív tartományban zártak az európai indexek -1.33% Daily DAX Index TOP5 LOW5 HEIDELBERGCEME/d 1.1% DEUTSCHE BANK /d -5.6% DEUTSCHE POST /d 1.0% COMMERZBANK/d -4.8% FRESENIUS MEDI/d 0.8% E.ON AG NA/d -3.3% INFINEON TECH /d 0.8% RWE AG/d -3.2% LINDE/d 0.3% EUR 5,700 5,400 5, September 2011 Oct 11 [Delayed] A gyenge kínai külkereskedelmi mérleg adat és a bankok tıkehelyzetével kapcsolatos aggodalmak tegnap újra lejtıre küldtek az európai részvénypiacokat. A pán-európai FTSEurofirst300 index 1,1%-os visszaeséssel zárt, a periféria piacai, különösen a milánói tızsde azonban ennél jóval nagyobb csökkenést szenvedett el. A bányarészvények megítélésére a csökkenı kínai külkereskedelmi aktívum hatott negatívan, hisz az adat felerısítette a recessziós félelmeket. A nap vesztesei azonban ismét a bankpapírok voltak. Az itáliai belpolitikai fejlemények miatt elıtérbe kerültek az olasz kockázatok, így a nagy olasz bankok részvényei 10% körüli mértékben estek, míg a jelentıs olasz kitettséggel bíró francia pénzintézetek papírjai 5-6%-ot veszítettek értékükbıl. A DB sem úszta meg sokkal jobban, a részvények közel 6%-kal értékelıdtek le, mivel a piac arra számít, hogy a bankóriásnak több milliárd eurónyi tıkére lesz szüksége a szabályoknak való megfeleléshez. (A DB menedzsmentje mindeközben kategorikusan elutasítja a kötelezı állami tıkejuttatást, és azt hangsúlyozza, hogy képesek egyedül is kezelni a helyzetet.) 7

8 Daily S&P500 Index 17/06/ /10/2011 (CHG) USD 1,300 1,250 1,200 1,150 1, Volume USD Value 17 USD Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 [Delayed] Daily DAX Index 21/06/ /10/2011 (FFT) EUR 7,000 6,500 6,000 5, Volume HUF Value 17 EUR Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 [Delayed] Daily BUX Index 21/06/ /10/2011 (BUD) HUF 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15, Value HUF 17 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8 DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos

9 41. hét HÉTFİ 2011/10/10 USA JP Kolumbusz Nap; a kormányhivatalok és a kötvénypiacok zárva, a részvénypiacok nyitva Piaci szünnap DE 8:00 Árumérleg egyenlege, milliárd euró augusztus 10,5 9 11,8 HU 9:00 Árumérleg egyenlege, millió euró, elızetes augusztus 354,8 482,5 492,4 CZ 9:00 Fogyasztói árindex, év/év szeptember 1,7% 1,7% 1,8% KEDD 2011/10/11 HU 9:00 Fogyasztói árindex, év/év szeptember 3,6% 3,7% 3,6% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd HUF 6,04% 6,03% Ország Idı SZERDA 2011/10/12 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított augusztus 1,1% -0,8% 1,2% USA 20:00 FOMC-jegyzıkönyv USA 19:30 ESEMÉNYEK Plosser a Fedtıl a gazdasági kilátásokról beszél EZ 20:30 Trichet (EKB) beszédet tart CSÜTÖRTÖK 2011/10/13 DE 8:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges szeptember 2,8% 2,8% 2,9% PL 14:00 Fogyasztói árindex, év/év szeptember 4,3% 4,1% 3,9% USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat USA 14:30 Árumérleg egyenlege, milliárd dollár augusztus -45, ,6 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D mrd HUF 6,07% 6,22% ESEMÉNYEK EZ 10:00 Az EKB publikálja havi jelentését PÉNTEK 2011/10/14 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, munkanapokkal kiigazított, végleges augusztus -0,4% -0,4% EZ 11:00 Árumérleg egyenlege, milliárd euró augusztus 4,3-4 EZ 11:00 Fogyasztói árindex, év/év, végleges szeptember 3% 3% USA 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó szeptember 0% 0,7% USA 14:30 Importárindex, hó/hó szeptember -0,4% -0,4% USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes október 59,4 60,3 ESEMÉNYEK Sokféle G20-találkozó KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Barta György, elemzı Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Trippon Mariann, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı Kertai Katalin, brokerage vezetı Huszár Zsófia, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı Kelemen Gabriella, üzletkötı Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás 9

10 készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık. 10