MONDAY 26 SEPTEMBER 2016 Pénz- és tőkepiaci kitekintő 2016 SZEPTEMBER 26. KIKERÜLT A BÓVLI KATEGÓRIÁBÓL MAGYARORSZÁG MASSZÍV ERŐSÖDÉS A FORINT PIACÁN A FELMINŐSÍTÉSRE ISMÉT ELHALASZTOTT USA KAMATEMELÉS BEFEKTETÉSI KÖRKÉP Itt a meglepetés - Magyarországot felminősítették Meredek csökkenéssel idei mélypontjára csökkent a magyar államadós-kockázat árazása a londoni piacon, miután a Standard & Poor's nemzetközi hitelminősítő - a piacokat kissé meglepve - visszaemelte a befektetési ajánlású kategóriába a magyar szuverén osztályzatot. Az S&P lépése azt jelenti, hogy az intézményi befektetők szempontjából Magyarország ismét befektetésre ajánlott szuverén adós. A nemzetközi gyakorlat alapján ugyanis a befektetési társaságok általában két hitelminősítő osztályzatát veszik figyelembe annak meghatározásához, hogy egy adott szuverén vagy kereskedelmi adós Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli. #1
besorolását befektetésre ajánlottnak tekintik-e, vagy sem, és egy másik hitelminősítő, a Fitch Ratings - a három nagy nemzetközi hitelminősítő közül elsőként - már májusban átsorolta a befektetési ajánlású sávba a magyar államadósságot. A "BBB mínusz" devizaadós-besorolás a befektetésre ajánlott kategória alapszintje. Mit hozhat a felminősítés a befektetőknek? Az S&P hitelminősítő ezzel elismerte az adósságok csökkenő tendenciáját, de azt is, hogy mostanra átalakult az adósság szerkezete. Mind a külföldiek kezében lévő adósság aránya, mind a deviza aránya a teljes adósságon belül lecsökkent ásodik negyedévben. A magyar folyómérleg-egyenleg 2009 óta nem zárt deficitesen, és Magyarország 2015-ben a hazai össztermék (GDP) 8 százalékának megfelelő mértékű külső hitelezői pozícióban volt. A Standard & Poor's a felminősítés indokai között említette azt is, hogy várakozásai szerint a magas adótartalmú szektorokban érvényesülő belső kereslet mind nagyobb mértékben járul hozzá a gazdasági növekedéshez, és ennek kedvező hatásai lesznek az államháztartásra is. Az S&P előrejelzése szerint a GDP-arányos államháztartási hiány az idén 1,8 százalékra csökken a tavalyi 2 százalékról. A cég közölte azt is, hogy éves átlagban 2,5 százalékos növekedést vár a magyar gazdaságban a 2016-2019 közötti időszakban az eddigi prognózisában szereplő 2,0 százalék helyett. Forint és a magyar kötvénypiac Nagyon erős szintekre jutott a forint. Ugyan az állampapír piacon nem látszik a megnövekedett külföldi aktivitás, legalábbis olyan értelemben, hogy a hozamok nem igazán esnek (csak kis mértékben), de a külföldiek kezén levő állampapír állomány folyamatosan növekszik. Míg korábban 3.500-3.600 milliárd forint körül stagnált az állomány, addig szeptember eleje óta növekedés figyelhető meg. Azóta cirka 100 milliárd forinttal Erre számíthatunk a hazai piacon: 1. megnövekszik a kereslet a hazai instrumentumok iránt az intézményi befektetők körében 2. az állam olcsóbban tudja finanszírozni magát, hiszen a devizakötvényeket kedvezőbb kamattal tudja értékesíteni 3. erősödik a forint, mely az euróval szemben akár a 300-as szintet is elérheti 4. a vezető tőzsdei részvények iránt is nőhet a nemzetközi befektetők kereslete #2
emelkedett az állomány, és az a gyanúnk, hogy az elmúlt napokban a külföldi vásárlások az S&P felminősítés hatására tovább erősödhettek. Valószínűleg ez állhat a régiós devizáktól elváló forinterősödés hátterében is. Az EUR/ HUF árfolyam áttörte a 308-310 között húzódó erős ellenálását és bátran megindult a 300-as szintek felé. EUR/HUF árfolyam alakulása (1 év) Eszközalap ajánlások Magyar részvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes I. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes II. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Kötvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Likviditási, Pénzpiaci 2011 VÉTEL VÉTEL VÉTEL #3
Az USA gazdasága Újabb kedvező munkaerőpiaci adatok jelentek meg az USA-ban: a friss segélykérelmek száma 2 hónapos mélypontra esett, amely 252 ezer igénylőt jelent a várt 260 ezer helyett. A várakozásoknak megfelelően nem változtatott az irányadó rátán a Fed a kamatdöntő ülésén, így az alapkamat a 0,25-0,5%-os sávban marad. A szavazás nem volt egységes, ugyanis a 10 fős Nyíltpiaci Bizottságból 3-an döntöttek szigorítás mellett. Ahogy az várható volt, idénre már csak egy kamatemelés lehet, és jövőre is két emeléssel 1,25 százalékig emelkedhet az irányadó kamatráta az USA-ban. Miközben a növekedési kilátásokat 2 százalékról 1,8-ra csökkentette a Fed az idei évre, addig a jövő évi kilátásokon nem változtatott. A monetáris tanács továbbra is fél a túlhevüléstől, mert ha a munkaerőpiac bővülése a jelenlegi tempóban folytatódik, akkor két éven belül a munkanélküliségi ráta 4,5 százalékra csökkenhet a jelenlegi 4,9 százalékról. A vártnak megfelelően elmaradó kamatemelésre a piacok elég jelentőset tudtak emelkedni, mind az S&P500 mind a Dow Jones index profitált abból, hogy ismét halasztották a kamatemelést. Nem lettek túl fényesek a múlt héten publikált lakáspiaci adatok. A megkezdett lakásépítések száma 1,14 millió volt augusztusban, ami kevesebb a várt 1,12 milliónál. Havi alapon 1,7%-os visszaesést vártak az elemzők, ezzel szemben 5,8%-os visszaesést publikáltak. Az építési engedélyek esetében havi alapon 0,4% volt a visszaesés, miközben a piac 1,8%-os bővülést várt. Az augusztusi inflációs adat kellemes meglepetést okozott, a várt 1% helyett ugyanis 1,1% volt az áremelkedés mértéke az előző évhez képest. A maginfláció 2,3%-os értéke szintén 0,1 százalékponttal volt magasabb a piaci konszenzusnál. Az amerikai S&P500 index teljesítménye (az elmúlt 3 hónapban) #4
Európai gazdaságok Mario Draghi szerint az európai bankoknak nem a negatív kamatkörnyezet okoz kihívásokat, hanem az, hogy egyes tagállamokban túl sok bank van, így nincs meg a hatékonysághoz szükséges méretük. Ezzel mintegy az iparági konszolidáció szükségességére hívta fel a figyelmet. Az EKB már eddig is többször kritizálta a tagállamokat azért, mert fiskális oldalról nem tesznek meg mindent a növekedés beindítása érdekében. Meg nem erősített hírek szerint a kritizáláson most már túl is ment az EKB és felállítottak egy belső munkacsoportot, ami a szükséges költségvetési intézkedéseket fogja vizsgálni. A várakozásoknak megfelelően a svájci és a brit jegybank sem változtatott a monetáris kondíciókon. A BoE tagjai változatlanul úgy látják, hogy novemberben tovább vághatják az alapkamatot, ha addig nem történik olyan változás, ami jelentősen megváltoztatná a jegybank legutóbbi inflációs- és növekedési előrejelzését. Leszögezték ugyanakkor, hogy ugyan lehet, hogy nulla közelébe vágják a kamatot, de nem tervezik a negatív ráta bevezetését. A német DAX index teljesítménye az elmúlt 3 hónapban forrás: Google Finance Eszközalap ajánlások Külföldi - OECD - részvény #5
Konzervatív vegyes Kiegyensúlyozott vegyes Dinamikus vegyes De Luxe részvény eszközaap New Energy Eszközalap IPO részvény Ázsiai piacok A japán jegybank a várakozásoknak megfelelően nem változtatott az alapkamaton és az eszközvásárlási program keretösszegét is változatlanul hagyták, bár itt az elemzők egy része a program kibővítésére számított. Ugyanakkor a jegybank új célt is bevezetett, a 10 éves államkötvények hozamát nulla környékén tervezi horgonyozni a jegybank, amit a monetáris bázis változtatásával kívánnak elérni, és rugalmasabban fogják alakítani a kötvényvásárlásokat is a cél elérése érdekében. Az eszközvásárlásokat egészen addig folytatja a jegybank, amíg nem sikerül 2%- os inflációs célját elérnie. A kínai kormány ma 30 milliárd jüan, átszámítva 4,5 milliárd dollár értékű infrastruktúra fejlesztésről döntött. 6 éve nem látott ütemben emelkedtek a kínai ingatlanárak. Az új építésű lakások árai 64 városban emelkedtek a vizsgált 70-ből szeptemberben, míg júliusban csak 51 városban mértek áremelkedést. Egyetlen hónap alap 1,2%-kal nőttek az ingatlanárak, hasonlóra 2010 januárja óta nem volt példa. Shanghaiban 4,4%-kal, Pekingben pedig 3,6%-kal nőttek az ingatlanárak egy hónap alatt, mindkettő rekordnak számít. Szakértők újra aggodalmaikat fejezték ki a kínai hitelezés felfutásával kapcsolatban és szigorúbb hitelpiaci szabályozásért kiáltanak. Eszközalap ajánlások Himalája részvény Eldorádó részvény ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL #6
Eszközalap ajánlások - Eurós ok EuroRészvény EuroKötvény Új Technológiák Olympic részvény Eurorészvény Plusz Ázsiai ingatlan részvény Amazonas részvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL Eszközalap ajánlások - speciális alapok Árfolyamfix 2019 EuroProtect 80 VÉTEL VÉTEL 2019-ben lejár Selection VÉTEL VÉTEL VÉTEL Makroadatok forrása: profitline.hu, ERSTE #7 Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli.