CIB REGGELI FEJLETT PIACOK FİBB HÍREINK USA: Az amerikai adatok még mindig nem tudtak egyértelmő képet adni az amerikai gazdaság állapotáról. Ma kettı valamivel kevésbé figyelt adatot közölnek az USÁ-ban: az ipari megrendelések kissé visszacsúszhattak, a függıben lévı házeladások száma lassabban nıhetett. EURÓZÓNA: A pénteki euróövezeti adatok továbbra is a valutaunión belüli jelentıs különbségekre mutattak rá. A ma közlendı termelıi árindex nem utal majd érdemi inflációs nyomásra. NEMZETKÖZI PIACOK: Továbbra is gyengélkedı dollár és átlag alatti részvényforgalom jellemezte a piacokat pénteken. A hét sok izgalmat tartogat a számunkra. HÉTFİ 2010/10/04 EZ 11:00 PPI, év/év augusztus 4% 3,7% US 16:00 Ipari megrendelések, hó/hó augusztus 0,1% -0,4% US 16:00 Függıben lévı házeladások, hó/hó augusztus 5,2% 2,1% HU 11:30 D101124 50 mrd HUF 5,20% KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Kovács Nóra, elemzı 423-2441 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 1
FEJLETT PIACOK - MAKROGAZDASÁGI HÍREK EGYESÜLT ÁLLAMOK A fogyasztói kiadások 0,4%-kal bıvültek havi alapon augusztusban, míg a jövedelmek növekménye 0,5%-os volt. A kettı eredıjeként a megtakarítási ráta 5,8%-ra emelkedett, a fogyasztói kiadások terén a kilátások tehát még mindig bizonytalanok. A növekedés szerény maradhat, ami nem feltétlenül jó hír a kiskereskedık számára a már októberben kezdıdı ünnepi bevásárlási szezon elıtt. A Fed által is a leginkább figyelt árindex, a mag-pce mutatója csak 0,1%-os eredményt mutatott, tehát gyenge, már-már kockázatosan alacsony pénzromlási ütemre utalt. Dudley FOMC-tag pénteken ismét felhívta a ISM INDEX 2004/01-2010/09 figyelmet arra, hogy további lazításra lehet szükség a Fed részérıl, mind inflációs, mind növekedési 65 szempontból. 60 A feldolgozóipari ISM-index értéke 54,4 pontra süllyedt az elmúlt hónapban, rávilágítván a korábban a fellendülés egyik fı motorjának számító szektor dinamikájában tapasztalt gyengülésre. A munkaerıpiaci és az új megrendelésekre vonatkozó komponens is süllyedt. A Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexének végleges értéke a korábbinál valamivel magasabb, 68,2 pont volt, de a tehetısebb fogyasztók hangulata így is romlott (a nekik megígért adócsökkentés csúszni látszik). Az inflációs várakozások enyhültek, ami ismét jelzi, hogy a Fednek nem kell komolyan tartania a pénzromlási ütem esetleges megugrásától. 55 50 45 40 35 30 aug.07 febr.08 aug.08 febr.09 aug.09 febr.10 aug.10 ELİREJELZÉS Ma kettı valamivel kevésbé figyelt adatot közölnek az USÁ-ban: az ipari megrendelések kissé visszacsúszhattak, a függıben lévı házeladások száma lassabban nıhetett. EURÓZÓNA A pénteki euróövezeti adatok továbbra is a valutaunión belüli jelentıs különbségekre mutattak rá. Az eurózóna munkanélküliségi rátája változatlan AZ EURÓZÓNA MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTÁJA volt augusztusban (a jelenlegi érték a legmagasabb 10,5 1998 közepe óta), de míg például Németországban csökkent az állástalanok száma, addig 10 Franciaországban és Spanyolországban romlott a trend. A második félévre várt gazdasági dinamikavesztés komoly kockázatot jelenthet a munkaerıpiaci adatokra nézve, hisz a megszorítások gyakran elbocsátásokkal is járnak majd. 9,5 9 8,5 8 Az elızetesen jelzettnél csak valamivel kisebb mértékben, 53,7 pontra süllyedt az eurózóna beszerzési menedzsereinek indexe. Ugyanakkor a 7,5 7 termelésre és a megrendelésekre vonatkozó jan.05 jan.07 jan.09 részindexek egy éve most mutatták a legalacsonyabb értéküket, több tagország (például Görögország, Írország, Spanyolország) mutatója pedig zsugorodásra utaló tartományban járt. A kibocsátási árak is nıttek, azaz a termelık megnövekedett költségeiket nagyobb mértékben hárították át a fogyasztókra. A PMI adatai még nem utalnak második recessziós hullámra a valutaunió egészében, de trendjük semmiképp sem nevezhetı kedvezınek. 2
PMI ÉRTÉKEK AZ EMU FİBB TAGÁLLAMAIBAN 65 60 55 50 45 40 Eurózóna Németország 35 Franciaország Olaszország 30 Bıvülés/zsugorodás határvonala ápr.06 jan.07 okt.07 júl.08 ápr.09 jan.10 A NÉMET KISKERESKEDELMI FORGALOM ALAKULÁSA (6 HÓNAPOS MOZGÓÁTLAG, ÉV/ÉV) 2,5 1,5 0,5-0,5-1,5-2,5-3,5 szept.05 szept.06 szept.07 szept.08 szept.09 A német kiskereskedelmi forgalom a várt emelkedéssel szemben kis havi visszaesést mutatott pénteken, de éves alapon így is 2,2%-kal nıtt az eredmény. A Németországban javuló munkaerıpiaci és jövedelmi helyzet támogathatja a magánfogyasztást, amely nagyobb mértékben járulhat majd hozzá a növekedéshez. Azonban itt is kockázatot jelenthetnek a megszorítások, valamint a hagyományosan magas megtakarítási ráta. ELİREJELZÉS A ma közlendı termelıi árindex nem utal majd érdemi inflációs nyomásra. NEMZETKÖZI PIACOK Továbbra is gyengélkedı dollár és átlag alatti részvényforgalom jellemezte a piacokat pénteken. A hét sok izgalmat tartogat a számunkra. Fıleg negatív európai zárások után 0,1 és 0,4% közötti emelkedéssel zárták a pénteki napot a fı amerikai részvényindexek (megint alacsony forgalom mellett), miután az erısebb kínai LIBOR KAMATOK feldolgozóipari adat kedvezett a 1M 3M 6M 12M nyersanyagszektornak (az olaj hordónkénti USD 0,2569 0,2906 0,4631 0,7784 ára 80 dollár fölé kúszott, az arany 1322 EUR 0,6725 0,8888 1,1600 1,4438 dolláros rekordon tetızött és a réz árfolyama is kétéves csúcson jár). Az S&P500 a fontos JPY 0,1400 0,2150 0,4263 0,6600 1150-es szintet is megérintette. A lendületbıl CHF 0,1433 0,1800 0,2417 0,5167 a csalódást okozó ISM-index sem igazán vett GBP 0,5709 0,7348 1,0264 1,4720 el. Az egyedi hírek között a Caterpillar leminısítése és a HP új vezérigazgatójának kinevezése szerepelt (mindkettı az adott EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,7210 részvény árfolyamának süllyedését okozta), további részletek CIB Reggeli részvény EURIBOR KAMATOK címő anyagunkban. A mutatók heti teljesítménye enyhén negatív, mínusz 0,2 és 1M 3M 6M 12M 0,4% közötti volt. A volatilitás várhatóan 0,704 0,942 1,184 1,464 emelekedni fog (ahogy arra már a VIX-index is utalt), elsısorban az amerikai választások és az új jelentési szezon miatt, de az átfogó munkaerıpiaci adat és a Fed következı ülése is ebbe az irányba mutat. A kedvezı részvénypiaci teljesítmény elvett az amerikai állampapírok erejébıl pénteken, annak ellenére is, hogy a Fed több vezetıje is ismét meglebegtette az újabb kötvényvásárlások lehetıségét. A 10 éves benchmark hozama 2,52%-ra jutott. 3
Az EUR/USD-árfolyam féléves csúcsra (1,3784-re), a dollárindex pedig nyolchavi mélypontra (78,062-re) jutott pénteken, miután Dudley (a New York Fed vezetıje) csalódást okozó növekedési ütemrıl és a további lazítás szükségességérıl beszélt. Evans FOMC-tag is a mennyiségi lazítás folytatását sürgette. Az EUR/USD keresztnél fölfelé az 1,38 és az 1,3895 lehet fontosabb ellenállás. Az árfolyam több fontos mozgóátlag fölött zárt, ez is újabb lendületet adhatna neki északi irányba. A korábban közölt és a kockázatvállalási kedvet erısítı kínai feldolgozóipari adatok sem kedveztek a zöldhasúnak, ahogy az ázsiai jegybankok pozícióátrendezései sem. Az USD/JPY-árfolyam 83,3 környékén járt, egy esetleges jegybanki intervenció veszélye tehát nem múlt el. A mai ázsiai kereskedési órákban a dollár erısödött a jennel szemben (83,88-ra), elsısorban a korábban kiépített short-pozíciók ellentételezése miatt (a szereplık tudatában vannak annak, hogy egy devizapiaci intervenció bármikor bekövetkezhet). A múlt heti CFTC-adatok szerint azonban a dollár gyengülésére játszó pozíciók mennyisége még így is 2008 közepe óta nem látott szinteken mozog. Az EUR/USD 1,38 fölé is benézett, de nem tudott megmaradni e szint fölött. Ma nem lesz igazán lényeges adatközlés (csupán a naptárban feltüntetett kisebb adatok), de elkezdıdik a négynapos kínai ünnep, amely miatt a sanghaji tızsde is zárva tart. A piacot a magyar önkormányzati választások - túl sok meglepetést valószínőleg nem tartogató - eredménye kevésbé érdekelheti, viszont e héttıl szabad az út bármilyen, a költségvetést érintı kérdés kevésbé burkolt megtárgyalása elıtt. Könnyen lehet, hogy a kormány az október 15-i benyújtási idıpontot sem várja meg, és korábban sajtótájékoztatót tart. Ha mégsem így lesz, a sajtóértesülésekbıl szintén kiderülhetnek korábban egyes részletek. A büdzsé részleteinek feltárása után azonban a piac rögtön el kezdheti vizslatni az egyes elemeket, egy erısebb reakció biztosra vehetı a befektetık részérıl. Jóformán már az országgyőlési választásokat megelızı idıszak óta adnak haladékot a befektetık a kormánynak arra, hogy közölje részletes gazdaságpolitikai terveit. Most már elkerülhetetlen az elképzelt 2011-es pálya alapos felvázolása a gazdasági élet szereplıi - különösen a Magyarországot finanszírozó befektetık - részére. Kedden az elıremutató indikátoroké lesz a fıszerep, de kiskereskedelmi adatokat is közölnek az eurózónában. Az ausztrál dollárban spekulálók számára érdekes lehet a canberrai jegybanki kamatdöntés, nem lehet teljesen kizárni egy kamatemelést. A Bank of Japan szerdai kamatdöntı ülése érdekesebb lehet a szokásosnál, hisz a jen makacs erejét látván a jegybank újabb monetáris lazítást fontolgathat, hogy ezzel is nyomás alá helyezze a japán devizát. A hét közepén közlik a magyar ipari termelési adatot is, még mindig kétszámjegyő lehetett a bıvülés üteme. Az MNB jegyzıkönyvétıl nem várunk túl sok meglepetést, a monetáris politika szempontjából is sokkal inkább az októberi idıszak lesz izgalmas. A szintén szerdai német ipari megrendelési statisztika a magyar export szempontjából lesz érdekes, az amerikai ADP adatközlése pedig a pénteken közlendı átfogó munkaerıpiaci adatok eredményére utalhat. Csütörtökön a magyar külkereskedelmi adatban az elızı havinak megfelelı többletet prognosztizálunk. A héten publikálandó német ipari adatok sora bıvül majd a termelési statisztikákkal, ezt követıen pedig a brit és az euróövezeti jegybank is dönt alapkamatának mértékérıl. A Bank of England esetében elhangzott pár tanácstag részérıl, hogy kívánatos lehet a mennyiségi lazítási program folytatása, egyelıre azonban nem számítunk változtatásra az eszközvásárlások mennyiségében. Az EKB sajtótájékoztatóját is érdemes lesz figyelni, bár igazán meglepı bejelentéseknek most kicsit az esélye (a Fed helyzete most sokkal érdekesebb, ott akár már novemberben is az újabb mennyiségi lazítások mellett dönthetnek). Az amúgy is igen sőrő csütörtöki napot a magyar költségvetési adat zárja le. Ha addig esetleg nem történne a költségvetéssel kapcsolatos bejelentés, ennél a pontnál a büdzsé folyamatait mindenképpen górcsı alá veszi majd a piac. Bár a tartalékok befagyasztásával és a bankadóból származó bevétellel közelebb kerülhetünk az év végi hiánycélhoz, elıfordulhat, hogy egyéb intézkedésekre is szükség lesz a cél tartásához (különösen akkor, ha az adóbevételek elmaradnak a várttól, a kiadások pedig megugranak az önkormányzati szektorban a helyhatósági választásokhoz kapcsolódóan). Pénteken közlik az amerikai, átfogó munkaerıpiaci adatot, a várakozások szerint május óta elıször ismét pozitív tartományban juthat a változás az álláshelyek számában (a korábbi népszámláláshoz kapcsolódó torzító hatás már eltőnt). Belföldön tehát a piacok egyértelmően a költségvetési adatokra összpontosíthatnak, külföldön pedig a Fed mennyiségi lazításának esélyeit pedzegethetik a befektetık. Idırıl-idıre az eurózóna adósságproblémái is fel-fel üthetik a fejüket, a héten megrendezendı IMF-ülésen pedig szóba jöhet a devizapiaci intervenciók kérdése. 4
6.1 AZ EUR/USD ÉVBEN 8.10 10.19 12.28 3.8 5.17 7.26 1,60 1,55 1,50 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 9.24 AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 9.27 9.28 9.29 9.30 10.1 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,30 AZ EUR/JPY ÉVBEN 150 AZ EUR/JPY HÉTEN 115 140 114 130 113 120 112 110 111 6.1 8.10 10.19 12.28 3.8 5.17 7.26 100 9.24 9.27 9.28 9.29 9.30 10.1 110 AZ USD/JPY ÉVBEN 105 AZ USD/JPY HÉTEN 87 100 86 95 90 85 85 84 80 83 6.1 8.10 10.19 12.28 3.8 5.17 7.26 75 9.24 9.27 9.28 9.29 9.30 10.1 82 5
Daily QEUR= Cndl; QEUR=; Bid 2010. 10. 04.; 1,38; 1,38; 1,37; 1,38 EMA; QEUR=; Bid(Last); 100; 161,8% 2010. 1,38 10. 04.; 1,30 EMA; QEUR=; Bid(Last); 200; 2010. 10. 04.; 1,32 BBand; QEUR=; Bid(Last); 20; Simple; 2,0; 1,352010. 10. 04.; 1,39; 1,32; 1,25 EMA; QEUR=; Bid(Last); 50; 0,0% 100,0% 2010. 1,33 10. 04.; 61,8% 23,6% 50,0% 1,3 38,2% 1,29 38,2% 23,6% 1,28 50,0% 1,26 2010. 08. 13. - 2010. 10. 28. (GMT) 1,37 1,39 Price USD 1,29 1,29 1,28 1,25 1,25 1,25 61,8% 1,24.12 MACD; QEUR=; Bid(Last); 12; 26; 9; Exponential; 0,0233 0,0172 2010. 10. 04.; 0,0233; 0,0172 Value USD RSI; QEUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing; 75,401 2010. 10. 04.; 75,401 Value USD 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 2010 augusztus 2010 szeptember 2010 október 1,38 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,3 1,27 1,26.123 Daily Q.DXY Cndl; Q.DXY; Last Trade 2010. 10. 04.; 78,074; 78,317; 78,111; 78,209 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 100; 2010. 10. 04.; 82,066 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 200; 61,8% 85,422 2010. 10. 04.; 81,781 EMA; Q.DXY; Last Trade(Last); 50; 50,0% 84,408 2010. 10. 04.; 81,407 61,8% 83,691 38,2% 83,393 23,6% 82,138 50,0% 81,899 38,2% 0,0% 80,106 80,108 85,007 2010. 05. 24. - 2010. 10. 20. (GMT) Price 86 85 84 83 82,066 81,781 81,407 81 80 79 23,6% 77,889 78,209 78 MACD; Q.DXY; Last Trade(Last); 12; 26; 9; Exponential; 2010. 10. 04.; -1,062; -0,817-1,062-0,817 Value RSI; Q.DXY; Last Trade(Last); 14; Wilder Smoothing; 2010. 10. 04.; 22,981 Value 22,981 30.123 Vol; Q.DXY; Last Trade; Insufficient Data 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 Volume 10 máj. 2010 június 2010 július 2010 augusztus 2010 szeptember 2010 október [Delayed] PÉNTEK 2010/10/01 CZ 9:00 B-jegyzıkönyv EZ 10:00 Feldolgozóipari PMI, végleges szeptember 53,6 53,6 53,7 EZ 11:00 Munkanélküliségi ráta augusztus 10,1% 10% 10,1% CZ Államháztartási mérleg, mrd CZK szeptember -78,7-99,6 US 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó augusztus 0,2% 0,3% 0,5% US 14:30 Személyes kiadások, hó/hó augusztus 0,4% 0,3% 0,4% US 14:30 Mag-PCE, hó/hó augusztus 0,1% 0,1% 0,1% US 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges szeptember 66,6 67 68,2 US 16:00 Feldolgozóipari ISM-index szeptember 56,3 54,5 54,4 6
40. hét HÉTFİ 2010/10/04 EZ 11:00 PPI, év/év augusztus 4% 3,7% US 16:00 Ipari megrendelések, hó/hó augusztus 0,1% -0,4% US 16:00 Függıben lévı házeladások, hó/hó augusztus 5,2% 2,1% HU 11:30 D101124 50 mrd HUF 5,20% KEDD 2010/10/05 EZ 10:00 Összetett PMI, végleges szeptember 53,8 EZ 10:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges szeptember 53,6 53,6 EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó augusztus 0,1% 0,2% US 16:00 Szolgáltatóipari ISM-index szeptember 51,5 52 HU 11:30 D110112 40 mrd HUF 5,74% SZERDA 2010/10/06 JP BoJ-kamatdöntés 0,1% 0,1% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, elızetes augusztus 11,5% EZ 11:00 GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 2. negyedév 1% 1% DE 12:00 Ipari megrendelések, hó/hó, szezonálisan kiigazított augusztus -2,2% 1% HU 14:00 MNB-jegyzıkönyv US 14:15 ADP változás a magánszektorban foglalkoztatottak számában, ezer fı szeptember -10 20 PL 12:00 OK0113 2-3 mrd PLN CZ 12:00 CZ1002737 CSÜTÖRTÖK 2010/10/07 CZ 9:00 Ipari termelés, év/év augusztus 5,3% CZ 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év augusztus -1% CZ 9:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd CZK augusztus 6,3 HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, elızetes augusztus 240,7 DE 12:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított augusztus 0,1% 0,5% GB 13:00 BoE-kamatdöntés 0,5% 0,5% EZ 13:45 EKB-kamatdöntés 1% 1% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 453 455 HU 17:00 Államháztartási mérleg, mrd HUF, kumulatív szeptember -1081,4 HU 11:30 2014/C 20 mrd HUF 6,78% HU 11:30 2016/C 15 mrd HUF 6,82% HU 11:30 2020/A 15 mrd HUF 6,93% EZ 14:30 ESEMÉNYEK Trichet EKB-elnök a szokásos havi sajtótájékoztatón beszél PÉNTEK 2010/10/08 CZ 9:00 Munkanélküliségi ráta szeptember 8,6% US 14:30 Változás a mezıgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer db. szeptember -54 5 US 14:30 Munkanélküliségi ráta szeptember 9,6% 9,7% Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 7