Mibe fektessünk idén télen? 2015. November 5. 17:00
2
3
Rúghat még egyet a dollárbika 4
Csak nehogy kirúgja a ház oldalát Lassul a kínai gazdaság Félő, hogy jobban, mint gondolnánk Stimulusokkal próbálják tompítani a szerkezetátalakulás hatásait 5
Csak nehogy kirúgja a ház oldalát Hitellufi/ingatlanpiaci lufi Heves tőkekivonás, apad a kínai devizatartalék 6
Kína húzza magával a többieket is? 7
Kína húzza magával a többieket is? Keresleti félelmek is De nagyrészt kínálati oldali változások Emiatt a közeljövőben sem várható tartósan 100 dolláros olajár 8
Kinek jó és kinek rossz? 9
Válság küszöbén a feltörekvők? Komoly eladósodottságok Jelentős devizahitel kitettség Dollár erősödés és Fed kamatemelés dupla csapás lehet Közben a működési teljesítményük is gyengül Forrás: IMF 10
Ki nyer és ki veszít? Eurózóna Olajár + Euró gyengülés + Gazdasági folyamatok + USA Olajár + Dollár erősödés - Gazdasági folyamatok =/- Feltörekvők Olajár - Dollár erősödés - Gazdasági folyamatok - 11
Mindeközben 12
A német piac egészségesebben fest 13
Ráadásul jön a bérnyomás? 14
Ráadásul jön a bérnyomás? 15
DAX long, S&P 500 short? 16
Nem minden feltörekvő kerülendő A magyar részvénypiac relatív értelemben olcsónak mondható Igazán kimagasló befektetési sztori nincs, de egyik blue-chip sem drága Felminősítés, tőzsde élénkítése lehetnek katalizátorok? DE! Lassulás elé nézhet a gazdaság? 17
Mit gondolunk a piacokról? Az európai részvényeket favorizáljuk De a sűrűsödő kockázatok miatt ezt érdemes az amerikai piac eladásával fedezni A feltörekvő piacok továbbra is a leggyengébb láncszem maradhat A magyar piac nem drága, de katalizátorok egyelőre hiányoznak Összességében a részvénypiacok már nem olcsók, ezért érdemes szemezgetni a lehetőségek közül 18
Milyen egyedi sztorikban látunk fantáziát? 19
50 dollárból Ferrarit? 20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E Honnan származik a Ferrari bevétele? Árbevétel megoszlása régiónként (2014) Kína 9% Amerika 34% Egyéb 12% Nagy-Britannia 10% Németország 9% Svájc 5% Franciaország 3% Olaszország 3% Közel-Kelet 7% Egyéb EMEA 8% Forrás: Ferrari, KBC Equitas 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 Árbevétel éves alakulása (m EUR) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Forrás: Ferrari, KBC Equitas Első 9 havi bevétel Árbevétel megoszlása üzletáganként (2014) F1-es, szponzori és licensz bev. 15% Egyéb 3% 8 000 7 000 6 000 Értékesített Ferrarik száma (db) 7 405 7 255 7 700 Menedzsment várakozás Motoreladás 11% Autó és pótalkatrészeladás 71% 5 000 4 000 3 000 Forrás: Ferrari, KBC Equitas Forrás: Bloomberg, Ferrari, KBC Equitas 21
1. Luxusautó eladás 71% Fontosabb célok Értékesítés felpörgetése 9 ezer autó 2019-ig Exkluzivitás megőrzése Magas árazás fenntartása Limitált szériagyártás Egyedi igények kiszolgálása 22
2.1. Motoreladás 11% Maserati Impozáns autóeladási terv 2013: 36 ezer 2018: 75 ezer 160 ezres megrendelés 2020-ig Már a terítéken az újabb megrendelés: 270 ezer 2023-ig 23
2.2. Motoreladás 11% F1-es csapatok ellátása Sauber, Manor Kb. 20-30 m EUR bevétel csapatonként Tovább bővül a kör? Haas, Red Bull Komoly elégedetlenség a nem gyári csapatok részéről 24
3.1. F1-es bevételek elosztása 15% Nem túl igazságos a jelenlegi rendszer 25
3.2. Szponzori bevételek 15% 26
3.3. Licensz bevételek 15% 27
Mit várunk a Ferraritól? 3,9 százalékos éves átlagos árbevétel növekedés a 2014/20-as időszakban 15 százalékos EBIT, illetve 25 százalékos EBITDA margin A beruházások az árbevétel 12 százalékára rúgnak 13-szoros EV/EBITDA szorzó a maradványérték meghatározásához 28
Mennyit érhet a Ferrari? A kulcs, hogy luxusipari cégként árazzák a részvényt! 29
Hogyan lehetek Ferrari részvényes? Ferrari részvények vásárlása útján Fiat Chrysler részvények vásárlása révén Szétosztja részesedését a befektetői között Tervezett átadás 2016 év elején 10 Fiat után 1 Ferrari 30
Elakadt a rajtnál a Ferrari 31
Hasznos oldalak Ferrari befektetői oldal KBC elemzések a Ferrariról KBC elemzések a Fiat Chryslerről Damodaran véleménye a Ferrariról 32
Felszállási engedély megadva!? 33
Megindul végre a Lufthansa? Legutóbbi elemzéseink a társaságról: Jó eredmények után zuhan a Lufthansa Beizzította a rakétákat a Lufthansa Kitörne a csatornából a Lufthansa 34
A pozitívumok 35
A pozitívumok Kedvező technikai kép 36
A pozitívumok 37
A pozitívumok Kedvező technikai kép Fundamentális alapon olcsó a részvény 38
A pozitívumok 39
A pozitívumok Kedvező technikai kép Fundamentális alapon olcsó a részvény Folyamatban a reorganizáció 40
A pozitívumok 41
A pozitívumok Kedvező technikai kép Fundamentális alapon olcsó a részvény Folyamatban a reorganizáció Alapvetően kedvező iparági környezet 42
A pozitívumok A Brent árfolyam alakulása 43
A kockázatok 44
A kockázatok Sztrájkok 45
A kockázatok Sztrájkok Éleződő verseny 46
A kockázatok Sztrájkok Éleződő verseny Kérdőjelek a reorganizációs programmal kapcsolatban 47
Egy szép történet 49
volt 50
Ezek után olcsó? Persze 18,1 9,8 51
52
Mire kell figyelni? Nagy esésen van túl az árfolyam Az értékeltség soha nem látott mélységben Ez viszont az eredményvárakozások romlása miatt is tud emelkedni, nem csak az árfolyam erősödése miatt Jöhet még negatív meglepetés? 53
Negatív meglepetés? Visszaesés Q4-ben? Megmondta a menedzsment, le is jöttek a várakozások. Nincs nagy esély a negatív meglepetésre Nem lesz növekedés egy évig? Elképzelhető, de inkább valószínű, hogy a várakozások jöttek le túlságosan. Közben a piac növekedése 20 százalék felett. + Drónok + Virtuális valóság! 54
Vonjuk le a következetést A részvény árazása vonzó, a növekedési ütem a piaci átlag felett lehet a következő években. A várakozások inkább pesszimisták, a felülteljesítés esélye nem alacsony. Az új termékek ráadásul extra lökést adhatnak a cégnek. DE! A technikai kép még nem túl acélos, nem érdemes fejjel a falnak rohanni 55
+1, a ráadás 56
Jó sztori lehet a CA Immo 57
Jó sztori lehet a CA Immo 58
Jó sztori lehet a CA Immo 59
Jó sztori lehet a CA Immo 60
Jó sztori lehet a CA Immo 61
Jó sztori lehet a CA Immo 62
Jó sztori lehet a CA Immo Javuló működési készpénzáram Kellően alacsony eladósodottság Tovább emelkedő osztalékfizetések 63
Relatív alulértékeltség 64
Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek Befektetési rendezvények, online oktatási alkalmak További részletek: https://www.kbcequitas.hu/ 65
66
Piacok a KBC Equitasnál http://g.co/maps/uxqdr 67