Commodity árkockázatok fedezése

OTP Bank Regionális Treasury Commodity árkockázatok fedezése Siófok, 2015. november 11. Papp Tibor Árupiaci Derivative Sales Vezető

Commodity árkockázatok fedezése OTP Treasury bemutatása Fizikai gázpiaci referenciák átalakulása a régióban Kockázatok kezelése / Termékek Commodity swap és opciók használata commodity árkockázat fedezésre, commodity- és árfolyamkockázat együttes fedezése Deviza forward és opciós stratégiák Volumetrikus kockázatok kezelése ( Időjárás derivatívák / Weather derivatives ) Határidős piacokról ( szereplők, forward görbék, technikai és fundamentális elemzések ) Konkluzió

Treasury termékek kínálata a régióban Deviza, Kamat és Árupiaci megoldások az OTP Banktól és leánybankjaitól Az OTP Treasury hazai és külföldi vállalati ügyfelek számára kínál Deviza, Kamat és Árupiaci kockázatkezelési megoldásokat az OTP Bank csoport nemzetközi leányvállalatain keresztül, azokban az országokban, ahol a bankcsoport jelen van. 3

Treasury termékek teljes palettájának kínálata a regionális vállalati ügyfelek számára Deviza, Kamat és Árupiaci megoldások az OTP Banktól és leánybankjaitól OTP Bank Regionális Treasury-je teljes körű kockázatkezelési megoldásokat kínál vállalati ügyfelei számára: Deviza kockázatok Kamat kockázatok Árupiaci kockázatok Amíg általában az árkockázati érzékenység általában ismert a vállalat felső vezetése számára, addig a fedezésre alkalmas termékekkel nincsenek mindig tisztában. OTP Regionális Treasury-je készen áll a teljes kockázat kezelési termék paletta megismertetésére és direkt konzultációra az ügyfelekkel, hogy a legoptimálisabb megoldást válassza az ügyfél. 4

Treasury Termékek csoportosítása: Standard termékek FX spot FX Forward MM deposit Kamat swap Struktúrált termékek Komplex FX hedge megoldások (FX opciós struktúrák) Kamat derivatívák Árupiaci derivatívák EGYSZERŰ STRUKTÚRÁLT 5

Árupiaci kockázatok kezelése Árupiaci hedge üzletek jellemzően OTC termékek, amelyek a vállalati ügyfelek fizikai árupiaci szerződéseikben használt referenciájára biztosítanak fedezeti lehetőséget. A minimális üzletkötési volumenről érdemes egyeztetni. OTP Treasury által kínált árupiaci derivatívák: Energia (Kőolaj, Földgáz, Dízel) Fémek (Ipari fémek and Nemes fémek) Agrár termékek (termények olajos magvak) Kőolaj Ipari fémek Kukorica / (Matif) Finomított termékek Fűtőolaj, Gázolaj Földgáz Üzemanyagok TTF, NCG referenciák Kerozin, Dízel,(ULSD) Aluminium Réz Nikkel Cink Ólom Nemes fémek Arany / Ezüst Palládium /Platina Búza (Matif) Repceolaj (Matif) Szója (CBOT) Cukor Kávé Kakaó Rizs 6

Fizikai gázpiaci referenciák átalakulása Európában és a Kelet Közép Európa-i régióban

Orosz gáz árformula - csökkenti a volatilitást PRG ár formula = P0 x (0,5x (9 havi átlag G ) / Go+0,5 x (9 havi átlag F ) / Fo) Po, Fo, Go konstans értékek G, Go-Platts FOB MED Gasoil 0,1% napi jegyzésárainak számtani átlaga havonta F, Fo-Platts FOB MED Fueloil 1% napi jegyzésárainak számtani átlaga havonta F, G árak figyelembe vétele a PRG formulában: Q1 Q2 Q3 Q2 Q3 Q4 Q3 Q4 Q1 PRG ár: Q4 Q1 Q2 Az árak az előző 9 havi átlag alpján kalkulálódnak Mértékegységek (USD/thou m3, USD/GJ, EUR/MW/h)

A TTF referencia kereskedési volumene alapján meghatározó európai benchmarkká nőtte ki magát Az európai fizikai gáz piac korábbi hosszú távú olaj és olajtermék árakhoz indexált szerződéseit egyre inkább európai spot referenciákhoz indexált szerződések váltják fel. Ahhoz hogy egy piaci referenciát elfogadjanak a fizikai szereplők, jó likviditásra, transzparens árképzésre, könnyű elérhetőségre és kellően nagyszámú piaci szereplő részvételére van szükség. Könnyű piaci elérés Nagy számú aktív piaci szereplő Likvid forward görbe és nagyon aktív spot piac Megfelelő gáz infrastruktúra Piaci alapú kiegyenlítő mechanizmus Egységes gáz minőség Tárolói kapacitások elérhetősége

TTF kereskedési volumenek 2009-2015

Baumgarten - egy fizikai tranzit pont, 2010 adatok: Transportation volumes 89bcm Gas storage volumes 2.3bcm Austrian consumption 9.1bcm 1/3 of Russian gas flows to Europe come through Baumgarten Each of Austria s Transit Entry/Exit Points can be traded at CEGH

Fizikai piacon alkalmazott képletek Orosz gázformula Pn = Po * ( 0,5 * F / Fo + 0,5 * G / Go ) TTF referencia képlet Pn = (TTF + spread) * USD/EUR * 1,11 / 3,6 [USD/GJ] Vegyes képlet Pn = a * Po * ( 0,5 * F / Fo + 0,5 * G / Go ) + b * (TTF + spread) * USD/EUR * 1,11 / 3,6 [USD/GJ]

Kockázatok kezelése / Termékek Commodity swap és opciók használata commodity árkockázat fedezésre, commodity- és árfolyamkockázat együttes fedezése Deviza forward és opciós stratégiák Volumetrikus kockázatok kezelése ( Időjárás derivatívák / Weather derivatives )

A hedge hatékonyságát befolyásoló tényezők A hedge hatékonyságát befolyásoló tényezők A deviza pozíció tökéletes fedezése nem lehetséges mivel a fedezendő deviza pozíció nagysága folyamatosan változik. A Weather & Consumption HEDGE B EFFECTIVENESS C Commodity Prices FX rate Ha a commodity árát is hedgeljük akkor a formula hedge hatékonysága tovább javul.

Gázárak alakulása 2014-től napjainkig és a jelenlegi határidős árak 2017-ig

Gázkereskedő portfoliójában számos relációban keletkezik árkockázat kitettség elemzése Beszerzési pozíció Értékesítési pozíció Net risk effect Fixed price typical for short contracts Fixed price (e.g. with a margin above the purchase price) No net risk effect ( back-to-back ) Fixed price typical for short contracts Floating price formula Commodity price risk (long position) Floating price formula (e.g. PRG) typical for long contracts Fixed price Commodity price risk (short position) Floating price formula (e.g. PRG) typical for long contracts Floating price formula (TTF monthly with a margin above the purchase price) Commodity price risk risk effect (short PRG vs long TTF) Fix Fix Gázkereskedő Customer Floater RADER Floater OTC market

Derivatív termékek-commodity Swap Alaptermék Jegyzési egység Árjegyzés devizaneme Változó ár Változó ár megfigyelési időszaka A swap alapja, amelyre vonatkozóan az ügylet létrejön. Gázolaj üzemanyag esetén a piaci referencia: Platts FOB Med Gasoil 1% metrikus tonna (MT). 1 metrikus tonna 1183,43 liter USD, EUR, HUF A Változó ár megfigyelési időszak jegyzési napjain jegyzett piaci referencia árak napi jegyzéseinek súlyozatlan számtani átlaga. Az a jövőbeli időszak, melynek során az adott Tárgyhónap vonatkozásában a piaci referencia árak jegyzéseit megfigyeljük és a megállapított módon átlagoljuk. Alaptermék referencia ár A Platts piaci árjegyző által naponta publikált, FOB Med Gasoil 1% jegyzés. Elszámolás módja Futamidő Fix ár Havonta, az előre megállapított Fix ár és a havonta kialakuló Változó ár különbözete az adott hónapra vonatkozó elszámolási mennyiség vonatkozásában, nettó módon kerül elszámolásra a bank és az ügyfél között. Jellemzően havi bontásban, akár 18-24 hónapra előre. Az üzletkötéskor megállapított fix ár, melyen a gázolaj árváltozással kapcsolatos kockázatot az ügyfél fixálni tudja.

Fixed Price Derivatív termékek FX (deviza) forward-ok Az FX forward lehetővé teszi az ügyfél számára, hogy rögzítse a deviza árfolyamot egy jövőbeni deviza cash flow elemre Az FX forward olyan pénzügyi tranzakció amelyben: az egyik Deviza 1 összeg átváltásra kerül a másik Deviza 2-ra előre megállapodott árfolyamon és lejáratra. Forward Curve Dates Points Bid/Ask Forwards Bid/Ask ON 11/10/2015 0,7 1,35 292,52 292,74 TN 11/12/2015 1,39 2,31 292,54 292,75 SP 11/12/2015 292,56 292,76 292,56 292,76 SN 11/13/2015 0,87 1,33 292,57 292,77 1W 11/19/2015 6,63 7,63 292,63 292,84 2W 11/27/2015 13 16 292,69 292,92 3W 12/03/2015 18,08 21,78 292,74 292,98 1M 12/14/2015 27,38 32,37 292,83 293,08 IM1 12/16/2015 26,97 32,31 292,83 293,08 2M 01/12/2016 21,5 31,5 292,78 293,08 3M 02/12/2016 29,18 38,82 292,85 293,15 4M 03/16/2016 32,7 45,2 292,89 293,21 IM2 03/16/2016 32,7 45,2 292,89 293,21 5M 04/12/2016 27,31 50,87 292,83 293,27 6M 05/12/2016 25 55 292,81 293,31 IM3 06/15/2016 21,19 51,42 292,77 293,27 9M 08/12/2016 14,7 45,3 292,71 293,21 IM4 09/21/2016 9,07 42,42 292,65 293,18 1Y 11/14/2016 1,47 38,53 292,57 293,15 Counterparty pays the difference Unhedged Hedged Potential gains Potential losses Forward Price Counterparty receives the difference Market Price

Derivatív termékek -CALL opció commodity A commodity (Gasoil, Fuel oil, TTF) call opció egy vásárlási jog a commodity referenciára az opció tulajdonosa profitot realizál, ha az adott commodity ára emelkedik az opció tulajdonosa nem veszít, ha az adott commodity ára esik Vásárolt és eladott CALL és PUT opciók diagramja V $/t Long commodity call an option to buy commodity at a contractual exercise price Kötés ár X $/t Opció prémiuma S $/t

Swap és Collar opciós stratégia összehasonlítása

Volumetrikus kockázatok kezelése ( Időjárás derivatívák ) Időjárás és ár kockázat Földgáz kereskedő hedge startégiája Az ár és a hőmérséklet kombinációja a gázkereskedő számára eredményezhet kedvező és kedvezőtlen kimenetet Demand and price exposure Risk scenario Colder Temperature vs. expectation Warmer Lower Gas price vs. hedged cost Gas demand high & buying additional gas at low price Gas demand low & selling excess gas at low price Higher Gas demand high & buying additional gas at high price Gas demand low & selling excess at high price Storage valued at a seasonal forward spread: Increasing temperatures result in reduced demand, storage costs, lower prices, lost spread, forced to sell excess gas at lower prices Decreasing temperatures result in short position, storage decrease, additional purchase requirements at high prices Client needs Management of volatile heating demand Management of volatile gas prices Preference for low volatility in operating earnings Natural interest in minimizing cash costs of hedging 21

Plain vanilla Cumulative HDD Swap or Put Option ( example ) Seller: Swiss Re Buyer: Client Product: HDD swap Tenor: 01.10.2015-30.04.2016 Notional Amount (EUR/HDD): 20,000 Weather Index Station: Düsseldorf WMO 10400 HDD reference level: 18.00 degrees Celsius Weather Strike Level (HDD): 2,490 (cumulative) Payout Formula: For Swap: For Put: Notional * [weather strike weather actual] Payout for Buyer if the result is positive, i.e. warm Payout for Seller if the result is negative, i.e. cold Notional * [weather strike weather actual] Payout for Buyer if the result is positive, i.e. warm No Payout at all if the result is negative, i.e. cold Payout cap (meur): 5.5 (both sides) Premium: A total of meur 1.6 (payable in equal monthly instalments) Documentation: ISDA Confirmation 22

A Határidős piacokról szereplők, forward görbék technikai és fundamentális elemzések keret szerződések óvadékolás

European Refined Products Assessment $/t Same for: NWE Med. Singapore US East US Gulf Crude Oils Natural Gas

Main References: Oil Futures Contracts

Forward curve is not always a good indication of the market

Historical oil price political influence- Fundamental analysis(supply-demand) Source: BP Statistical Review

Technical analysis offers a great variaty of creativity uptrend support resistance channel sideways Simmetrical triangle Head and shoulder top

Áru ügyletek technikai feltételei Commodity swap ügyletek főbb technikai feltételei Kizárólag OTC ügyletek pénzügyi elszámolással Az ügyletek paraméterei az üzletkötés előtt egyeztetésre kerülnek Az alaptermék soha nem kerül leszállításra Az ügyletek nettó módon kerülnek elszámolásra a felek között Lejáratkori elszámoló összeg fedezi az árukockázatot Üzletkötéshez Treasury Keretszerződés megkötése szükséges 29

Konklúzió regiónkban a hosszú távú szerződések fizikai piaci referenciái a korábbi olaj termék ár alapú formulák helyett ma már inkább a havi TTF termék referenciához kötődnek a fizikai szerződések gázár és deviza árfolyam kockázatának kezelésére többféle derivatív termék áll rendelkezésre a megfelelő Hedge stratégia kiválasztásánál célszerű figyelembe venni a likviditási szempontokat is az üzletkötés feltételei között a ISDA illetve Treasury keretszerződés, CSA,MIFID tesztek aláírása szükséges

Kapcsolat Regionális Treasury Kereskedési és Értékesítési Főosztály Ügyfélkapcsolati Osztály Regionális Treasury Kereskedési és Értékesítési Főosztály Ügyfélkapcsolati Osztály Papp Tibor Árupiaci Derivatíva Sales Vezető OTP Bank Nyrt. 1131 Budapest, Babér utca 9. Telefon: +36 1 288 7546 Fax: +36 1 298 4896 E-mail: PappT@otpbank.hu Szűcs Örkény Derivatíva sales üzletkötő OTP Bank Nyrt. 1131 Budapest, Babér utca 9. Telefon: +36 1 288 7547 Fax: +36 1 298 4896 E-mail: SzucsO@otpbank.hu 31

Jogi Nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi, azonban az információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal, körülményekkel megváltozhatnak. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. A jelen kiadványban foglaltak alapján hozott konkrét egyedi döntések, illetve befektetések kockázatát az ügyfél viseli, az OTP Bank Nyrt-t nem terheli felelősség a befektetési döntések eredményességéért, az ügyfél által kitűzött cél eléréséért. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; felügyeleti hatóság: Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete 1013 Budapest, Krisztina krt. 39.sz. PSZÁF engedélyszám: III/41.003-22/2002 és E-III/456/2008, további információk: https://www.otpbank.hu/portal/hu/megtakaritas/ertekpapir/mifid). Minden jog fenntartva, a jelen kiadvány az OTP Bank Nyrt. kizárólagos tulajdonát képezi, ennek további felhasználása, sokszorosítása, terjesztése csak az OTP Bank Nyrt. előzetes írásos engedélyével lehetséges.