www.kh.hu NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL Összefoglaló Az Amerikai Egyesült Államok kilép az iráni atomalkuból és visszaállítja Irán elleni szankcióit Az európai búza ára hét havi csúcsán jár Tartalom Kőolaj és olajszármazékok 2 Mezőgazdasági termékek 4 Fémek 9 Megnevezés Ár Változás * Brent USD/hordó 74.54 2.37 Dízel USD/t 659.3 3.12 Búza 165.3 1.03 Kukorica 162.8 0.60 A hét ábrája $77.50 $76.50 $75.50 $74.50 $73.50 Repce Szójadara 340.5 5.80 311.5-1.44 Réz USD/t 6929 2.05 Alumínium USD/t 2278 0.95 * változás az elmúlt 14 napban, %-ban Az OPEC jelentősen szűkítette az olajpiacot az utóbbi negyedévekben (forrás: Bloomberg, CSOB) Makrogazdasági adatok Ország Dátum Idő Adat Egység Időszak Kína 2018.05.15 2018.05.17 4:00 15:15 14:30 Ipari termelés Ipari termelés EIA Heti gázolaj készletadat EIA Heti desztillátum készletadat EIA Heti nyersolaj készletadat Philadelphia FED riport % % 04/2018 04/2018 KH előrejelzés Piaci várakozás Előző h/h év/év h/h év/év h/h év/év 6.0 0.50-2.2-3.8-2.2 23.2 2018.05.23 2018.05.23 2018.05.23 2018.05.23 15:45 ISM feldolgozóipari index EIA Heti gázolaj készletadat EIA Heti desztillátum készletadat EIA Heti nyersolaj készletadat *P 1
2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 Kőolaj- és olajszármazékok Dízel swap görbe * Négy nappal az eredetileg tervezett időpont előtt az elmúlt hónapok kritikus nemzetközi politikai kérdése megválaszolásra került. Múlt kedden az Egyesült Államok elnöke, Trump bejelentette, hogy 570 560 550 540 530 520 510 500 490 Időszak 2018M05 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2018FY 2019FY Dízel ()* 562.55 559.44 557.24 555.40 552.87 548.83 540.68 529.29 520.10 509.13 555.10 530.74 *indikatív swap árak az azonnali hatállyal kilép a legrosszabb egyezményből, a 2015-ös iráni nukleáris megállapodásból. Trump szerint az alku további létezése kizárólag az iráni rezsimet segítené abban, hogy nukleáris fegyvert fejlesszen, és ezzel a háború szélére sodorná a teljes Közép-Keleti térséget. Az egyezményből való kilépéssel egyidejűleg az Egyesült Államok a gazdasági szankciók legszigorúbb formáinak újbóli kivetését rendelte el Iránnal szemben, amely a maga napi 2.8 millió hordós kitermelésével a világ ötödik legnagyobb olaj exportőre. Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma által kiadott kiegészítő nyilatkozat szerint a szankciók a 90 és 180 napos időszak lejárata után azonnali hatállyal érvénybe lépnek. A 2012-2015 között hatályos szankciókhoz hasonlóan, az iráni pénzintézetekkel folytatott tranzakciókra fog vonatkozni, mellyel elsődlegesen az energiaágazatot célozzák. Bár az iráni export csökkentésének hasonló sikerét amely akkor több, mint felére csökkentette, napi 1 millió hordóra az export mennyiségét - ezúttal nehezebb lesz elérni. A szankciók újbóli alkalmazása tekintetében nincs széleskörű egyetértés az Atlanti térségében, és a kereskedelmi vitákat követően Trump döntése csak újabb éket ütött a transzatlanti kapcsolatokba. Frederica Mogherini, az EU külpolitikai vezetője már bejelentette, hogy az EU az egyezmény fenntartását tervezi és a szankciók alkalmazását hibának tekinti. Az Egyesült Államok Japán és Dél- Korea támogatására számíthat, de az Európai Unió ahová az iráni olajexport egynegyede érkezikaktív részvétele nélkül nehezen várható, hogy a végső hatás a 2012-2015 közötti összehangolt lépésekével hasonló lenne. Ezek eredményeként az iráni nyersolaj készletek fizikai csökkenése mely legalább napi százezres nagyságrendre tehető mindazonáltal fokozatosan és vélhetően nem hamarabb, mint az idei év végén vagy a következő év elején várható. Egy többé-kevésbé kiegyensúlyozott piacon ez természetesen jelentős veszteséget okoz, másrészt az Egyesült Államok meggyőződése szerint az olajárakra gyakorolt hatásuk korlátozott lesz. Más szóval feltételezhető, hogy az Egyesült Államok Szaúd-Arábiával egy esetleges beavatkozásról folytatott tárgyalásokat az iráni termelés kiesésének esetére. Ez a megközelítés közvetlenül Szaúd-Arábia jelenlegi 100 dollár per hordós szint eléréséhez fűződő erőfeszítései ellen irányulna, de mint a fő riválisuk ellen intézett támadás, talán elfogadhatónak tűnik. Ráadásul Szaúd-Arábia fő nyertese is lehet piaci részesedés szerzés tekintetében, Irán kárára. Egy másik nyitott kérdés továbbra is Szaúd-Arábia túltermelésének hatása az OPEC kartellen belüli további együttműködésre. Egyelőre az iráni nukleáris megállapodás az olajárakra gyakorolt hatása nem drámai, de az árak továbbra is 80 dollár felé menetelnek hordónként. Az elmúlt hetek fejleményeit tekintve, az átlagos Brent típusú olaj árát 68 dollár per hordóra emeljük az idei évre. Nem csak az iráni atomalku ügyét vesszük figyelembe, hanem más káros geopolitikai tényezőt is ebben a hónapban, (pl. május 20: venezuelai választások, május 22: Kína elleni vámtarifák) ami tovább erősíti a felfokozott piaci hangulatot. Globális üzemanyag kitermelés és felhasználás millió hordó/nap 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY OPEC-en kívüli országok 57.95 58.73 61.22 63.13 OPEC 39.23 39.28 39.16 39.50 Teljes kitermelés 97.19 98.01 100.38 102.63 változás 0.82 2.37 2.25 OECD 46.75 47.30 47.71 48.09 OECD-n kívüli országok 50.12 51.30 52.58 53.93 Teljes fogyasztás 96.87 98.53 100.29 102.02 változás 1.65 1.76 1.73 Készletek változása 0.33-0.52 0.09 0.62 Brent, átlag, USD/hordó 44 54 68 62 A sötétkék számok előrejelzések. Forrás: EIA, ČSOB. 2
Brent (ICE) USD/hordó Gázolaj (ICE) USD/t Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Kereskedelmi célú nyersolaj készletek, (ezer hordó) Kereskedelmi célú fűtőolaj készletek, (ezer hordó) Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Nettó spekulatív pozícionáltság, WTI futures Nettó Money Managerek pozíciói WTI futures-re Forrás: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB 3
Mezőgazdasági termékek Növényvilág egészségi állapota a kulcsfontosságú mezőgazdasági területeken Extrém gyenge feltételek 2018 18. hete Extrém erős feltételek A 40 alatti értékek a növényvilág egészségi állapotának stressz szintjét hivatott vizsgálni ami egy indirekt szárazsági indikátor Európa, Oroszország, Ukrajna Észak- és Dél-Amerika Kína, Kazasztán, India Ausztrália Forrás: NOAA STAR (http://www.star.nesdis.noaa.gov/smcd/emb/vci/vh/index.php), ČSOB. 4
Búza Az európai búza határidős ára szeptemberi lejáratra körülbelül 3%-kal emelkedett az utóbbi két hétben. Folytatódó bizonytalanságnak az Amerikai Egyesült Államokban és a folyamatosan jelentős száraz időjárásnak (különösen a vezető búzatermelő államban, Kansasban) köszönhetően az európai búza jegyzése a legmagasabb szinteket érte el az utóbbi 7 hónapban. Ráadásul a kedvezőtlen éghajlati viszonyok miatt betakarítási aggodalmak is felütik a fejüket Ausztrália és a Fekete-tenger régiójában. Az európai búza ára további lendületéhez hozzájárul a gyengülő euró, mely kedvez az európai termelőknek is. Period Wheat () * Indikatív forward görbe 172.20 175.47 178.24 180.13 182 180 178 176 174 172 170 168 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Búza (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói búza futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Kanada Kína EU27 India Oroszország 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 ültetés 1 1 2 2 1 betakarítás 1 1 2 2 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 5
Kukorica Az európai kukorica határidős ára júniusi lejáratra körülbelül 3%-kal emelkedett az elmúlt két hétben. Az árak az észak-és dél-amerikai negatív hullámok mentén alakul. Annak ellenére, hogy a kukorica ültetése némileg felgyorsult az közép-nyugati részén, még mindig jelentősen elmarad az átlagtól. Ráadásul az ültetvényeket tovább sújtja a heves esőzés. Latin-Amerika esetében a második kukoricatermés Brazíliában a szárazság miatt veszélyben van. Period Maize * () Indikatív forward görbe 167.67 176 172.45 174 172 171.69 173.33 175.22 170 168 166 164 162 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Kukorica (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói kukorica futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kína EU27 Mexikó Oroszország Ukrajna 1. betakarítás 2. betakarítás Észak Dél ősz- -nyár 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 1 1 1 2 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 betakarítás 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 2 2 2 1 1 1 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 6
Szójabab & szójadara A szójadara határidős ára júliusi lejáratra körülbelül 1%-kal csökkent az utóbbi két hétben. A szójabab piacát jelenleg két fő téma uralja. Az első az argentin termést illeti, ahol kedvezőtlen éghajlati viszonyokkal küzdenek. A másik téma pedig a folyamatosan fennálló amerikai-kínai geopolitikai feszültség, amely a szója árában is megmutatkozik. A nyomás elsősorban a szójabab import korlátozásról szóló kínai bejelentésnek volt köszönhető, melyre 15 éve nem volt példa. Period Soybean meal * () Indikatív forward görbe 317.20 315.16 313.10 310.54 307.86 304.89 292.60 320 315 310 305 300 295 290 285 280 275 270 286.84 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Szójaliszt (CBOT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói szójbab futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kanada Kína India Ukrajna 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 1 1 1 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 betakarítás 1 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 7
Repce Az európai repce augusztusi határidős ára körülbelül 5%-kal emelkedett az elmúlt két hétben. Az európai repce ára a kedvezőtlen éghajlati viszonyokra reagál Európában, ahol a legfőbb termesztési területeken (Franciaország, Németország, Lengyelország) az idei év termése veszélyben van. Ám a remény halvány sugara lehet, hogy esősebb napok elé nézünk. Mindent egybevetve, az Európai Bizottság i becslései szerint a 2018/2019-es termelés 22 millió tonnára fog nőni, szemben a 2017/2018-as 21.8 millióval. Időszak Repce ()* Indikatív forward görbe 353.46 359.25 363.02 368 366 364 362 360 358 356 354 352 350 348 346 365.29 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Repce (EURONEXT) A kiválasztott mezőgazdasági termékek teljes kitermelése, felhasználása és készletei millió tonna Termelés Repce 17/18 15/16 16/17 17/18 Nyitókészlet 8 7 5 210 215 Felhasználás 71 72 73 Zárókészlet a fogyasztás %-ban 15/16 16/17 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 232 218 241 253 78 70 71 74 973 1075 1042 735 751 759 314 968 1058 1074 712 739 743 313 333 Zárókészlet 7 5 6 215 232 199 241 253 Kukorica Búza Szójabab 9.3 7.5 8.5 22.2 21.9 18.5 33.9 34.2 36.2 25.0 29.0 78 351 17/18 97 341 343 269 78 97 94 27.5 Sötétkék színű adatok előrejelzések. Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 8
Ipari fémek Réz (LME ) USD/t, t Alumínium (LME) USD/t, t Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Réz Alumínium Cink Ólom USD/t USD/t USD/t USD/t 2018M05 6896 5742 2295 1911 3085 2569 2391 1991 6907 5738 2291 1903 3086 2564 2389 1985 6921 5736 2283 1892 3089 2560 2388 1980 6931 5731 2281 1886 3090 2555 2388 1975 6944 5728 2274 1876 3090 2549 2389 1971 6955 5723 2265 1864 3090 2018Q2 6893 5740 2293 1909 3084 2568 2018Q3 6920 5735 2391 1991 2018Q4 6955 5722 2264 1863 3090 2542 2390 1966 2019Q1 6985 5701 2244 1831 3086 2285 1894 3088 2560 2389 2018FY 6926 5726 2279 1884 3088 2553 2542 2390 1966 1980 2519 2391 1952 2019FY 7013 5655 2236 1803 3067 2473 2391 2390 1976 1928 Indikatív swap árak Forrás: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a megbízhatónak tartja, ugyanakkor a nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a -nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak. 9