Újra eljön a magyar részvények ideje? Cinkotai Norbert Vezető elemző
2
Mi változott április óta? Az infláció erősödik, velünk maradhat. Nem csak itthon. A volatilitás némileg csökkent, de a piacok alig mennek valahova, talán csak USA kivétel, itt vártuk inkább mi is a felülteljesítést. Nincs érdemi változás a keretekben, maradhat a reáleszközökben a relatív erő, a kötvénypiacon és a részvényeknél historikusan gyengébbek lehetnek. 3
Helyzetkép diverzifikáció! 4
Mit csinál a magyar piac? 5
Javuló várakozások, impozáns növekedés 6
Stabilizálódó kötvényhozamok 7
Német spread is stabil 8
Amerikai hozamokra figyelni kell, de 9
10
A makrosztori A fentiek alapján azért van ok az optimizmusra Hitelezés a percepció szintjén magas, a valóság nem ezt mutatja 11
A driverek A lakossági oldalon kemény növekedés jöhet, béremelkedés, infláció Mi a várakozás? Reálhozamok? Infláció? Nyertes-vesztes magatartás? Kockázati oldalról nincs most nagy veszély Versenyhelyzet erős, akvizíciós képesség 12
Van, aki a chartokat szereti 13
Fair érték 11 000 Fundamentálisan kedvező tehát a helyzet, a drivereket pedig inkább konzervatívan határoztuk meg Az értékeltség a régióhoz képest nem rossz, van tér felfelé, persze nem olcsó a bank (1,3 P/BV) Akár csúcsra is mehet még idén az OTP, de ehhez kell egy jó feltörekvő piaci hangulat 14
Még egy chart 15
16
A folyamatok rendben vannak Idei célok tarthatónak tűnnek Olajárak erősek, ez azért az upstream kapcsán pozitív, de persze downstreamnek annyira nem jó Erős a dollár, ez segíti a Molt Hamarosan jön a jelentés 17
Van ugye, aki a chartokat szereti 18
Éledezik a Mol 19
Frissítjük a fair értékbecslést Korábbi fair értékbecslés 3 550 forint, ezt felülvizsgáljuk a gyorsan változó folyamatok miatt Alapvetően optimisták vagyunk a részvényre Azért nem lenne rossz, ha 3 000 forint fölé tudna kerülni tartósan a papír A csökkenő trend viszont talán megtört 20
21
Turbulens időszakon van túl a cég Decemberben volt az Esmya sztori, augusztusban pedig az amerikai oldalon is voltak bizonytalanságok Román nagykereskedelmi tevékenység Marginok nyomás alatt Orosz piac, rubel 22
Csodák nincsenek 23
Mi lesz most? 24
Mi lesz most? 25
Mi lesz most? 26
Fair érték 6 000 forintnál Az emelkedő szakaszt elkaptuk, most óvatosak vagyunk Többet ér a részvény a jelenlegi szinteknél, de a news-flow domináns lehet (tőkeköltség!) Rövid táv vs. hosszú táv Jelentés hamarosan jön. 27
28
Változások jönnek Magyar piacon továbbra is nagy a bizonytalanság, átalakulás előtt a versenyhelyzet (Telenor, Digi) Adat iránti igény egyre nagyobb, látványosan gyengül már el a hangból származó bevétel Közben a szektor értékeltsége a régióban gyengül A kockázatmentes hozamok pedig emelkednek 29
Túl nagy izgalmak nincsenek 30
Ettől függetlenül Az osztalékhozam jó A régiós értékeltség és a Telekom értékeltsége alacsony Az adatigény növeli az ARPU-t és a bevételeket Az üzleti teljesítmény erős a cégnél Az eladósodottság is szépen csökkenhet Fair érték 465 forintnál DCF, és 475 forintnál kombináltan 31
Nyitott ötleteink I. Annyira nem könnyű az idei év, a tavalyi alacsony volatiliás nem jellemző, bár az év második fele valamivel erősebbnek tűnik. S&P 500: +9,34% (+18%) DAX: -4,88% (-1,17%) BUX: -5,37% 32
Nyitott ötleteink II. 2017 óta is hasonló a helyzet S&P 500: +30,1% (HUF: +23,6%) DAX: +6,7% (HUF: +11,6%) BUX: +16% Tisztán ötleteket nézve nagyjából 13,7 százalék az évesített eredmény 33
Nyitott ötleteink III. https://www.kbcequitas.hu/menu/elemzesek/nyitottotleteink.html 34
Záró gondolatok Továbbra is van esélye a korrekciónak, a piacok állapota nem kritikus, de rég volt értelmezhető esés, a kockázatvállalási hajlandóság pedig magas, félelemérzet alacsony. Ez veszélyes tud lenni! Keretekben kell gondolkozni, a részvények között lehet válogatni, de minden pénzünket stock-picking alapon befektetni aligha jó döntés. A diverzifikáció még mindig nagyon sokat ér, de van élet a hazai piacon is Tervek, szcenáriók ismerete, számítása még sokat érhet. 35
36
Ezt kínálja a KBC Equitas A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül Közvetlen, igazi részvénybefektetés Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek Befektetési rendezvények, online oktatási alkalmak További részletek: https://www.kbcequitas.hu/ 37
Piacok a KBC Equitasnál http://g.co/maps/uxqdr 38