www.kh.hu NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL Összefoglaló Az amerikai olajkitermelés a rekordok felé tart Az európai búza ára nyomás alatt marad Tartalom Kőolaj és olajszármazékok 2 Mezőgazdasági termékek 4 Fémek 9 A hét ábrája Megnevezés Ár Változás * Brent USD/hordó 68.5 1.30 Dízel USD/t 611.8-0.06 Búza 155.75-3.26 Kukorica Repce Szójadara 152.5 0.66 344.25-3.91 269.959 2.30 Réz USD/t 7079 0.01 Alumínium USD/t 2243.5 2.52 * változás az elmúlt 14 napban, %-ban Az amerikai nyersolaj kitermelés várjhatóan rekord szintet ér el. (forrás: EIA, CSOB) Makrogazdasági adatok Ország Dátum Idő Adat Egység Időszak USA 2018.01.24 16:00 ISM Ipari termelési index 2018/01 KH előrejelzés Piaci várakozás Előző h/h év/év h/h év/év h/h év/év 55.10 USA 2018.01.24 16:30 EIA Heti gázolaj készletadat m hordó 2018/01 USA 2018.01.24 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 2018/01 USA 2018.01.24 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó 2018/01 USA 2018.01.25 14:30 Külkereskedelmi mérleg egyenleg USD B 2017/12 USA 2018.01.26 14:30 GDP % 4Q/2017-69.10-69.70 3.00 3.20 USA 2018.01.31 16:30 m hordó 2018/01 EIA Heti gázolaj készletadat USA 2018.01.24 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 2018/01 USA 2018.01.24 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat m hordó 2018/01 USA 2018.01.31 20:15 FED Kaamtdöntő ülés % 2018/01 1.50 1.50 1
2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 Kőolaj- és olajszármazékok Dízel swap görbe * A nyersolajárak folytatták határozott emelkedésüket, a Brent hordónkénti ára a hét elején 70 dollárra emelkedett, amely 2014 óta a legmagasabb szintnek számít. Az árakat továbbra is 500.00 490.00 480.00 470.00 460.00 450.00 440.00 430.00 420.00 olyan erős fundamentumok támogatják, mint például az olaj iránti növekvő kereslet (melyet a hideg időjárás is segített) és az OPEC elkötelezettsége a kitermelés csökkentése iránt. Így a globális olajkészletek a középtávú átlag felé csökkennek, hozzájárulva az általános pozitív pici hangulathoz. Az alapvetően kedvező hangulatban amelyet jól jellemez a további olajár emelkedésre nyitott rekord számú ügylet - mégis felmerülnek a jelenlegi olajárak fenntarthatóságát övező kételyek. Valójában a piaci szereplők egyfelől felülbecsülik az ár emelkedésének esélyét másrészről alábecsülik az áresés kockázatát. Példaként említhetők az iráni geopolitikai feszültségek, melyek ugyan nem okoztak termeléskiesést, de az árakban mégis érzékelhető a kockázati prémium jelenléte. Időszak 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018FY 2019FY Dízel ()* 495.44 495.01 492.57 488.86 486.11 482.78 494.94 489.17 480.71 473.55 484.15 456.14 *indikatív swap árak Ezzel ellentétben, az Egyesült Államok termelésnövekedésére vonatkozó EIA előrejelzés legutóbbi felülvizsgálata gyakorlatilag semmilyen piaci reakciót nem váltott ki, annak ellenére, hogy abban jelentősen emelték az idén várható belföldi kitermelési mennyiséget (+190 ezer hordóval naponta, összesen 1 millió hordóval naponta). Ezáltal az Egyesült Államok kitermelői februárban elérik a napi 10 millió hordós küszöböt, amely 2019 végére fokozatosan napi 11 millió hordóig emelkedhet. Ez a lenyűgöző növekedés, mely főként a palaolaj kitermelésből ered, az elkövetkező években biztosíthatja az Egyesült Államok pozícióját, mely jelenleg a világ csekély jelentőséggel bíró olajkitermelője. Összességében idén az olajpiac egyensúly felé történő elmozdulását várjuk. Az első negyedévben még maradhat hiány a piacon (körülbelül napi félmillió hordónyi mennyiség), amely az év során az Egyesült Államok növekvő kitermelésével megszűnhet. A legvalószínűbb forgatókönyvünkben hordónkénti 61 dollár átlagárral számolunk, melyhez közelíteni fog az olajpiac a feszültségek enyhülésével. Globális üzemanyag kitermelés és felhasználás millió hordó/nap 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY OPEC-en kívüli országok 57.98 58.66 60.69 61.98 OPEC 39.23 39.31 39.49 40.11 Teljes kitermelés 97.21 97.97 100.18 102.09 változás 0.75 2.21 1.91 OECD 46.75 47.11 47.61 47.95 OECD-n kívüli országok 50.20 51.28 52.50 53.81 Teljes fogyasztás 96.95 98.39 100.11 101.77 változás 1.44 1.72 1.65 Készletek változása 0.26-0.42 0.07 0.32 Brent, átlag, dollár/hordó 44 54 61 58 A sötétkék számok előrejelzések. Forrás: EIA, ČSOB. 2
Brent (ICE) USD/hordó Gázolaj (ICE) USD/t Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Kereskedelmi célú nyersolaj készletek, USA (ezer hordó) Kereskedelmi célú fűtőolaj készletek, USA (ezer hordó) Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Nettó spekulatív pozícionáltság, WTI futures Nettó Money Managerek pozíciói WTI futures-re Forrás: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB 3
Mezőgazdasági termékek Növényvilág egészségi állapota a kulcsfontosságú mezőgazdasági területeken Extrém gyenge feltételek 2018 2. hete Extrém erős feltételek A 40 alatti értékek a növényvilág egészségi állapotának stressz szintjét hivatott vizsgálni ami egy indirekt szárazsági indikátor Európa, Oroszország, Ukrajna Észak- és Dél-Amerika Kína, Kazasztán, India Ausztrália Forrás: NOAA STAR (http://www.star.nesdis.noaa.gov/smcd/emb/vci/vh/index.php), ČSOB. 4
Búza Az európai búza márciusi kontraktusának ára az elmúlt két hétben 3% körüli mértékben csökkent. A búza ára az USDA (US Department of Agriculture) legutóbbi előjelzésének hatására esett, amelyben a 2017/2018-as évekre 1.8 milliárd tonnával felfelé módosították a globális termelést, főként Oroszországnak (+2 millió tonna) köszönhetően. Ezzel ellentétben az USDA a búzatermelés visszaesésével számol az Európai Unióban (-0.9 millió tonna), hiszen az erősödő euró nyomást gyakorol az exportra (amely az előző évhez viszonyítva 20%-kal alacsonyabb szinten van) és az Oroszországgal folytatott versenyre. Világméretekben nézve, a záró készletek rekord szinteken maradnak (268 millió tonna); a készletek fogyasztáshoz viszonyított aránya változatlan marad. Időszak Búza ()* Indikatív forward görbe 156.84 159.61 165.40 168.92 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama 170.00 168.00 166.00 164.00 162.00 160.00 158.00 156.00 154.00 152.00 150.00 Búza (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói búza futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Kanada Kína EU27 India Oroszország USA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 ültetés 1 1 2 2 1 betakarítás 1 1 2 2 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 5
Kukorica Az európai kukorica márciusi kontraktusának ára az elmúlt két hétben 2% körüli mértékben csökkent. A kukorica ára is az USDA (US Department of Agriculture) legutóbbi előjelzésének hatására esett, mely a vártnál magasabb Egyesült Államokbeli termelést igazolt, melyhez társult a készletek jelentős növekedése is. Habár a 2017/2018-as globális kukorica termelés előrejelzése nem tartalmazott jelentős eltéréseket, a zárókészletek 2.5 millió tonnával 206.6 millió tonnára emelkedtek, mely csökkentőleg hatott az árakra. Időszak Kukorica ()* Indikatív forward görbe 152.56 170.00 165.00 160.36 160.00 166.66 155.00 150.00 165.15 145.00 167.54 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Kukorica (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói kukorica futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kína EU27 Mexikó Oroszország Ukrajna USA 1. betakarítás 2. betakarítás Észak Dél ősz- -nyár 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 1 1 1 2 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 betakarítás 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 2 2 2 1 1 1 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 6
Szójabab & szójadara Az európai szójabab márciusi kontraktusának ára az elmúlt két hétben 1.5% körüli mértékben emelkedett. Az áremelkedést főként Argentína szezonális termelésének kiszámíthatatlansága okozza, amelyre válaszul az USDA nemrégiben 1 millió tonnával 56 millió tonnára csökkentette a várható termelési mennyiséget. Máskülönben az USDA nem változtatott a szójabab piacára vonatkozó kilátásain növelte a globális termelést 0.1 millió tonnával 348.6 millió tonnára, főként Brazíliának és az EU-nak köszönhetően. Időszak Szójaliszt ()* Indikatív forward görbe 270.87 272.59 274.00 273.00 272.00 271.00 273.58 270.00 273.13 269.00 272.13 269.87 268.98 268.00 267.00 266.00 268.97 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Szójaliszt (CBOT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói szójbab futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kanada Kína India Ukrajna USA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 1 1 1 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 betakarítás 1 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 7
Repce Az európai repce februári kontraktusának ára az elmúlt két hétben 4% körüli mértékben esett, főként Ukrajna 2017/2018-ban várhatóan magasabb termelésének köszönhetően, melyet az USDA riport is hangsúlyoz. Nem meglepő módon a repce exportjának globális növekedését is ez az ország fogja alakítani. A zárókészletek vagy a készletek fogyasztáshoz viszonyított aránya nem esett át nagyobb felülvizsgálaton. Időszak Repce ()* Indikatív forward görbe 346.53 350.06 348.30 352.07 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama 353.00 352.00 351.00 350.00 349.00 348.00 347.00 346.00 345.00 344.00 343.00 Repce (EURONEXT) A kiválasztott mezőgazdasági termékek teljes kitermelése, felhasználása és készletei millió tonna Repce Kukorica Búza Szójabab 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 Nyitókészlet 8 7 5 210 215 229 218 242 253 78 78 96 Termelés 69 70 73 973 1076 1045 735 750 757 314 351 349 Felhasználás 70 71 72 968 1062 1067 712 739 742 313 333 346 Zárókészlet 7 5 6 215 229 207 242 253 268 78 96 99 Zárókészlet a fogyasztás %-ban 9.4 7.6 8.4 22.2 21.5 19.4 34.0 34.2 36.1 24.9 29.0 28.4 Sötétkék színű adatok előrejelzések. Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 8
Ipari fémek Réz (LME ) USD/t, t Alumínium (LME) USD/t, t Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Réz Alumínium Cink Ólom USD/t USD/t USD/t USD/t 7 124 5 805 2 268 1 849 3 458 2 818 2 626 2 140 7 138 5 807 2 264 1 842 3 446 2 804 2 623 2 134 7 152 5 806 2 266 1 839 3 441 2 793 2 621 2 128 7 165 5 805 2 267 1 837 3 435 2 783 2 620 2 123 7 175 5 801 2 270 1 835 3 430 2 773 2 620 2 118 7 186 5 797 2 274 1 834 3 419 2018Q1 7 127 5 803 2 268 1 847 3 456 2 814 2018Q2 7 164 5 804 2 626 2 138 2018Q3 7 199 5 794 2 277 1 832 3 408 2 743 2 619 2 107 2018Q4 7 223 5 772 2 284 1 825 3 372 2 268 1 837 3 435 2 783 2 620 2018FY 7 178 5 788 2 274 1 834 3 418 2 756 2 758 2 619 2 113 2 123 2 695 2 617 2 091 2019FY 7 255 5 693 2 301 1 806 3 260 2 559 2 598 2 620 2 113 2 039 Indikatív swap árak Forrás: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a megbízhatónak tartja, ugyanakkor a nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a -nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak. 9