BÉRADATOKRA FIGYELÜNK ITTHON Április 20-án a KSH a keresetek februári alakulását teszi közzé. A januári 10%-os bruttó átlagkereset növekedés után a bérek februárban tovább emelkedhettek, amit a járulékcsökkentésből adódó bérrendezések és a 2017-től megemelt minimálbér is támogathat. 2017-ben várakozásunk szerint a járulékcsökkentésnek és a minimálbéremelésnek köszönhetően tovább erősödhet a lakossági fogyasztás és így a kiskereskedelmi szektor forgalma is. Az EUR/HUF kurzus esetében továbbra is azzal számolunk, hogy a felpattanását követően visszatér a 305-310-es sávba. TRUMP ISMÉT LEBESZÉLTE A DOLLÁRT Az amerikai elnök ismét az árfolyamokról beszélt április 12-én. Előbb Twitter üzenetben írta, hogy a dollár túlzott erősödésének részben ő maga az oka, mert az emberek bíznak benne. A Wall Street Journal-nak adott interjúban is kifejtette, az erős dollár nem tesz jót az amerikai gazdaságnak, miközben más országok leértékelik saját devizájukat. Korábban január közepén foglalt hasonlóképp állást az amerikai elnök. Az interjúban a monetáris politikára is kitért Trump, az alacsony kamatokat preferálja, emellett nyitva hagyta Janet Yellen Fed-elnök újbóli kinevezésének lehetőségét, akinek elnöki mandátuma 2018 februárjáig szól. Korábban élesen bírálta a Fed elnökét Trump. Tavaly decemberben dollárgyengülést vetítettünk előre 2017-re, várakozásunk mellett szólhat, hogy egyre lassabban halad a fiskális gazdaságélénkítés, a Fed fokozatos kamatemeléseket jelenthet be és emellett továbbra is azzal számolunk, hogy gyenge 2017. első negyedéves GDP-adatot közölhetnek a tengerentúlon április végén. Nagypénteken a legtöbb európai részvénypiaccal együtt az amerikai részvénypiacok is zárva tartanak, érkeznek viszont friss amerikai makroadatok (kiskereskedelmi forgalom, infláció). Húsvéthétfőn az európai piacok többsége zárva tart, az amerikai piacokon viszont lesz kereskedés csakúgy, mint Ázsiában. Április 18-án kedden lakáspiaci adatok várhatók a tengerentúlon. Szerdán a Fed ismerteti a Bézskönyvet, ami összefoglalja az elmúlt 1-1,5 hónap gazdasági folyamatait, a riport megállapításait a Fed kamatdöntő üléseken (következő ülés: május 3.) is figyelembe veszik. 1
Április 21-én pedig a Markit feldolgozóipari és szolgáltatóipar beszerzési menedzserindexeit ismerhetjük meg, amelyek már a második negyedéves gazdasági teljesítményre utalnak. Nem számítunk a mutatók további érdemi emelkedésére, ami azt jelzi, hogy az üzleti ciklus is megtorpant tavasszal. Az EUR/USD kurzus 1,0650 körül stabilizálódott Trump verbális intervencióját követően. A következő napokban nagyobb volatilitásra számítunk, a francia elnökválasztás egyre nehezebb előre jelezhetősége miatt, emellett a geopolitikai kockázatokról sem szabad megfeledkezni. JÖN A FRANCIA ELNÖKVÁLASZTÁS ELSŐ FORDULÓJA Már eddig is sok fordulatot láthattunk Franciaországban az elnökválasztáshoz köthetően (Fillon meglepetésszerű befutója a novemberi jelöltállításon, majd botrányai) és a közelgő, április 23-i első fordulós szavazás előtti napok is tartogatnak izgalmakat a befektetők számára. Április 20-án még egy utolsó televíziós vitában feszülnek egymásnak a jelöltek. A francia elnökjelöltek főbb választási ígéretei Forrás: Bloomberg, MKB gyűjtés A harmadik helyért folyó küzdelemben a korábban esélyesnek is tartott, ám botrányok miatt háttérbe szorult Fillont (20%) az utóbbi napokban már megközelítette Mélenchon (18%), aki egy hónapja még csak az 5. helyen állt. A radikálisabb baloldali nézeteket hangoztató Jean-Luc Mélenchon támogatottsága azután indult látványos emelkedésnek, hogy az április eleji, második televíziós vita során a legmeggyőzőbb teljesítményt hozta a korábbi szocialista miniszter, aki jelenleg szintén függetlenként indul. A legutolsó felmérések szerint fej-fej mellett az élen továbbra is az eurószkeptikus Le Pen és a független Macron állnak (24-23%). 2
Tekintve, hogy a közvélemény-kutatások hibahatára akár 3%-os is lehet, szoros eredmények várhatók, amit egyre nehezebb megjósolni. Ez a kockázat jól kivehető a francia hozamok emelkedésében is. Sok múlik a részvételi arányon is, a biztos szavazók aránya 60% körülire tehető. A legnagyobb kockázatot a francia szélsőjobb térnyerése jelentheti. Az elnökválasztáson nem Le Pen győzelmét tartjuk alapforgatókönyvnek; esetleges fölénye esetén sem számolunk azzal, hogy kivezetné Franciaországot az eurózónából. ELNÖKI RENDSZERT VEZETHET BE TÖRÖKORSZÁG A török parlament január közepén megszavazta az elnöki köztársaságról szóló alkotmánymódosítást, amelyről április 16-án vasárnap tartanak népszavazást: elég az egyszerű többség elérése, nincs minimum részvételi arány. Az elnöki rendszer támogatottsága a legutóbbi adatok szerint 51,5%-ra tehető (a szükségállapot fenntartása mellett nehéz az eredmények becslése is), de mindenképp fontos a Nyugat-Európában élő 4,5-5 millió török állampolgár szavazata is (holland-török diplomáciai vita). A várható változások még inkább megerősítenék Erdogan vezető pozícióját, a centralizált kormányzás, a költségvetés benyújtása, valamint a bírósági és jegybankelnöki kinevezések feletti kontrol középtávon negatívan érintheti az üzleti környezetet is, ezáltal a növekedés tekintetében is kockázatot jelenthet. A referendum sikere átmenetileg támogathatja a török líra árfolyamát, de a jegybank mozgástere egyre kisebb az esetleges pénzpiaci turbulenciák kezelésére: ezidáig elegendő volt a bankközi piacon beavatkozni (a bankok a 8%-os irányadó rátánál magasabb, 11,470%-os kamaton jutnak forráshoz). Az infláció márciusban 11,3%-ra ugrott, több mint kétszerese a jegybanki célnak, ami ismét előtérbe helyezheti a kamatemelés szükségességét (kamatdöntő ülés is két héten belül esedékes), miközben a politikai vezetés eddig a magas kamatszint ellen szólalt fel. A Moody s nemzetközi hitelminősítő a növekvő politikai kockázatok miatt a török adóskockázati besoroláshoz (egy szinttel a befektetésre ajánlott szinttől) kapcsolódó kilátást stabilról negatívra rontotta március közepén. 3
Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán dátum ország adat/esemény időszak 04.17. hétfő Kína GDP-növekedés 2017. első negyedév USA Újlakás építések Március 04.18. kedd USA Lakásépítési engedélyek Március USA Ipari termelés Március 04.19. szerda Eurózóna Infláció Március USA Bézs-könyv - 04.20. csütörtök 04.21. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Magyarország Keresetek február Eurózóna Fogyasztói bizalmi index Április USA Philadelphia Fed üzleti hangulat-index Április Japán Feldolgozóipari BMI Április Németország Markit Feldolgozóipari és Szolgáltatószektor BMI Április Eurózóna Markit Feldolgozóipari és Szolgáltatószektor BMI Április UK Kiskereskedelmi szektor Március USA Markit Feldolgozóipari és Szolgáltatószektor BMI Április USA Használtlakás-eladások Március ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Elemző Balog-Béki Márta +36-1-268-7365 balog-beki.marta@mkb.hu Elemző Branauer Sára +36-1-268-7328 branauer.sara@mkb.hu KERESKEDÉS: Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Falus Éva +36-1-268-7561 falus.eva@mkb.hu Gyürüs Péter +36-1-268-7185 gyurus.peter@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5