UNIQA Befektetési hírlevél július

Átírás

1 UNIQA Befektetési hírlevél július

2 Aktuális trendek Folytatódó emelkedés döccenőkkel Tartalom Korrekcióval indult a nyár 2 Részvénypiaci kitekintő 3 Vagyonkezelési stratégiák 4 Külföldi lapszemle 5 Graﬁkonkészlet 7 DARóczI ANDoR vagyonkezelési vezető Júliusban ismét részvénypiaci emelkedést lehetett látni, legalábbis ha a globális részvénypiaci indexek 2 3%-os gyarapodását tekintjük. A rali mögé tekintve azonban már jóval vegyesebb kép bontakozik ki, mivel a devizapiaci mozgások áthallásai jelentős eltérést hoztak az egyes regionális piacok alakulásában. Alapvetően a második negyedéves gyorsjelentési szezon dominálta a hónapot, így inkább a vállalati eredmények határozták meg az egyedi papírok elmozdulását. Összességében az amerikai gyorsjelentések szokás szerint jobban alakultak az elemzői várakozásoknál. Ami talán némileg meglepő volt, hogy ezúttal az összes piaci szektor vállalata jobban teljesített az előzetesen várt számoknál. Persze voltak ezúttal is nagy sztorik, például az Amazon részvényeinek szárnyalása, majd jelentős esése a gyorsjelentés után, de összességében az amerikai piac így is 2%-ot hozott a konyhára júniusban legalábbis dollárban. A vállalati eredményeken túlmenően a már bejáratott Brexit-sztori mögé szorosan felzárkózott az Észak-Korea és USA közötti retorikai háború, ami a koreai félszigeten a regionális geopolitikai feszültséget történelmi mélypont közelébe lökte. Emellett a Brexit felől érkező családi perpatvar (miszerint az Egyesült Királyság egyáltalán nem szeretne semmit ﬁzetni a hírek szerint a kilépésből fakadó elméleti kötelezettségeiből, cserébe továbbra is szeretnék megtartani az uniós piachoz történő teljes hozzáférést; az ötletre enyhén szóval kevés fogadókészség mutatkozott Brüsszel irányából), már szinte csak alapzajként volt hallható. Továbbra is izgalmas marad a kötvénypiac világszerte a júniusban látott jelentős hozamemelkedést némi folytatás követte ugyan július első felében, azonban a hónap vége felé közeledve már ismét inkább hozamcsökkenő trend kezdett kibontakozni, elsősorban amiatt, hogy az Egyesült Államokban a makrogazdasági adatok továbbra sem mutatnak jelentősebb élénkülést az egyébként alacsony dinamikájú növekedéshez képest. UNIQA Biztosító Zrt Budapest, Róbert Károly krt Tel.: +36 (1/20/30/70) Fax: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. UNIQA Befektetési hírlevél július 2

3 Részvénypiaci kitekintő Fejlett piacok Kamatdöntés ide, EKB nyilatkozatok oda, a hónap legizgalmasabb eseménye mindenképpen az euró jelentős erősödése volt az USA dollárhoz képest. A devizakereszt a hónap végére egészen 1.18-ig, évek óta nem látott szintekre erősödött, számos áttételes piaci hatást eredményezve. A leg- látványosabb ezek közül is az európai részvénypiacok további szenvedése volt, míg Amerikában emelkedtek a főbb indexek, Európában, már inkább stagnálást lehetett látni, köszönhetően az erős euró miatt elbizonytalanodó befektetőknek. Fejlődő piacok A hónap egyértelműen a fejlődő piacoké volt, ezen belül is különösen az indiai és a kínai részvénypiac teljesített jól. Előbbi mintegy 6-7%-ot, utóbbi pedig 8-9%-ot emelkedett. Bár érdekes módon továbbra is sok elemzést olvasni a kínai bankrendszerrel kapcsolatos problémákról, a befektetőket ez jól láthatóan annyira nem hozta lázba. A makrogazdasági adatok sem voltak túl fényesek, így vélhetően a tavaly még lemaradó, idén viszont jól teljesítő kínai részvénypiac további emelkedésére fogadó trendkövető befektetők vásárlásai nyomták fel a részvényindexeket. Itt érdemes még megemlékezni a hazai részvénypiacról, ami viszont újabb történelmi magasságokba emelkedett, köszönhetően annak, hogy az otp részvényárfolyama ismét forint, a MoL-é pedig forint fölé emelkedett. UNIQA Befektetési hírlevél július 3

4 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok Menedzselt jaink árfolyama csökkent júliusban, kisebb mértékben a hazai és nemzetközi kötvénypiacokon bekövetkezett hozamemelkedés miatt, nagyobb részben viszont a dollár gyengülése következtében. Az alapjaink árfolyamalakulásában megﬁgyelhető volt, hogy a kockázatos eszközök (és ezzel együtt a dollár súlyának) nagyságával egyenesen Hozamalakulás az elmúlt 12 hónapban (EUR) EURO % 6% EURO 30 arányos volt a csökkenés mértéke. Így a Globális Részvény alapunk esetében (ahol a tartott eszközök 10-a dollárban vásárolt eszköz) a veszteség mértéke mintegy 1.5%-os volt. A dollár júliusban mintegy 5%-ot gyengült a forinthoz képest, az kisebb veszteségét a részvényárfolyamok emelkedése tompította menedzselt jainknál. Hozamalakulás az elmúlt 12 hónapban (HUF) EURO 70 BIZTONSÁG 1 5% 2% -5% -1-2% -15% GLOBÁLIS 15% 4% -4% MENEDZSELT 2-2 UNIQA Befektetési hírlevél július 4

5 Külföldi lapszemle Quo vadis dollár? E havi cikkünkben egy kicsit behatóbban foglalkozunk az USA dollár árfolyam-alakulásával, mivel nemcsak a világ jelenleg legfontosabb devizájáról van szó, de befektetőink számára sem mindegy, mi történik az amerikai pénz árának alakulásával. Mielőtt belemennénk a dollár kilátásainak taglalásába, érdemes összefoglalni, miért érdekes a dollár árfolyamát figyelni jaink befektetőinek. Eszközalapjaink befektetési politikája szerint ügyfeleink viselik a devizakockázatot. A gyakorlatban ez azt jelenti, hogy az alapok árfolyamának alakulására nemcsak a mögöttes eszközök (részvények, kötvények, egyéb eszközök) árfolyamának alakulása, hanem a devizaárfolyam alakulása is hatással van. Vegyünk egy példát! Befektettünk forintban egy olyan ba, aminek az árfolyama forintban van kimutatva, hozamunk forintban képződik. Tegyük fel, hogy unk olyan eszközökbe fektet, ami USA dollárban vásárolható meg (a példánál maradva ilyenek arany jaink, de ilyen például a globális részvény unk is). Az unknak ilyenkor a forintban befolyó díjakat át kell váltani dollárra, majd befektetni a befektetési politika szerinti eszközbe. Ettől a pillanattól az árfolyamára két dolog hat: 1. Az adott eszköz árfolyama hogyan alakul a saját piacán, 2. A dollár hogyan mozdul el a forinthoz képest. Például abban az esetben, hogyha mondjuk az arany árfolyama 1-ot emelkedik dollárban, de közben a forint 1-ot erősödik a dollárhoz képest, az arany unk árfolyama változatlan szinten marad, hiszen az arany hozama forintban pont nulla lesz, a két hatás kioltotta egymást. Mivel a nemzetközi piacokon a számukra releváns befektetési eszközök döntően euróban és dollárban érhetőek el, ezért jaink döntő részében a főbb devizák árfolyam-alakulása kisebb-nagyobb mértékben, de hatást gyakorol az árfolyamra. Bár az euró/forint árfolyam-alakulás kilátásain is érdemes töprengeni, most a dollárt szeretnénk jobban kivesézni. Nem utolsósorban azért, mivel az USDHUF devizakereszt év elején még 295 felett is járt, most viszont már kevesebb, mint 260 forintért is meg lehet kapni a zöldhasút. Vegyünk először egy pillantást a dollár forinttal szembeni árfolyam-alakulásának nagyon hosszú, 25 éves grafikonjára (1. ábra). A grafikon 1993 és 2017 augusztusa között mutatja az árfolyamot. Az első látásra szembetűnhet, hogy a dollár árfolyama a forinthoz képest nagyfokú ingadozást mutatott az időszakban ig szinte folyamatosan 1. ábra emelkedett 300 fölé az árfolyam, hogy aztán onnan 2008-ra egészen 150 forint alá csússzon a kurzus. Innen a pénzügyi válság őszén egy éles fordulattal ismét erősödésnek indult a dollár, egészen az idén látott 300 körüli árfolyamig. Ezen időtáv kontextusában tehát volt egy 8 éves erős, egy 8 éves gyenge és egy újabb 8 éves erős időszaka a dollárnak a forinthoz képest. Érdekes megfigyelni egyébként, hogy az egyébként hatalmas rövidtávú mozgások is mennyire eltörpülnek egy hosszú távú grafikonon. Ennek a tükrében érdemes most megvizsgálni a kérdést, hogy a tavasz óta bekövetkezett dollár gyengülési hullám vajon egy hosszabb távú trend kezdete, vagy pedig csak egy komolyabb korrekció az elmúlt 8 évben látott árfolyammozgáson belül? A tankönyvek szerint az egyes országok devizája közötti árfolyam alakulásában fontos szerepet játszik az országok pénzpiaci kamatszintje. Elwww.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél július 5

6 Külföldi lapszemle gazdasági teljesítménye főleg az elmúlt egy évben folyamatosan a várakozások felett alakult. Úgy is fogalmazhatnánk, hogy az idei év dollárgyengülése jó eséllyel a dollár erősödésére játszó pozíciók egy részének zárása miatt következett be, bár persze ezzel nagyon jelentősen leegyszerűsítettük az okokat és a következményeket. vileg magasabb kamatkörnyezetű ország devizájának gyengülnie kell az alacsony kamatkörnyezetű ország devizájához képest, hogy az elérhető többlethozamot kiegyenlítse. A valóság persze ennél bonyolultabb, hiszen egyrészt a jövőbeni kamatvárakozások is meghatározzák az árfolyamok alakulását, valamint a kamatkülönbözet bezsebelésére játszó befektetők a magasabb kamatkörnyezetű ország devizáját vásárolva önmagában pont, hogy erősítik vételeikkel az adott devizát. Ha ehhez hozzávesszük, ráadásul az elmúlt 9 évben a nagy jegybankok az eszközvásárlási programokkal történelmi kísérletbe kezdtek és szinte egymásra licitálva jelentették be a monetáris lazító lépéseket, látható mekkora káosz alakult ki nemcsak a tankönyvekhez képest, hanem a devizaárfolyamokban is. Emiatt várakozásokat nem is mernénk megfogalmazni de a mostani folyamatok leírásából talán levonható némi következtetés a közeljövőben várható dollár árfolyam-alakulás te- kintetében. Az elmúlt néhány év egyrészt az amerikai jegybank kamatemelési ciklusának megkezdéséről, másrészt az Európai Központi Bank kötvényvásárlási programjának bejelentéséről szólt. Emellett széles piaci konszenzus alakult ki azzal kapcsolatban, hogy az amerikai gazdasági növekedés (és ezzel az infláció) is beindul, miközben az európai gazdaság még egy darabig szenvedni fog. A devizapiacokon ehhez igazodtak a pozíciók is (dollár-erősödésre játszott szinte mindenki az euróval szemben), amit az EURUSD árfolyam le is követett az 1-40-es szintek közeléből egészen 1.05-ig jött le a devizakereszt, vagyis jelentősen erősödött a dollár. Aztán ahogy lenni szokott, a már erős dollár trendjének megakadásával egy időben a piaci szereplők további dollár-erősödési várakozása fokozódott, miközben a makrogazdasági folyamatok megváltoztak. Az USA gazdasági erős növekedése és az inflációs folyamatok mégsem indultak be, eközben viszont az eurozóna Mindenesetre elérkeztünk a mai naphoz, amikor az látható, hogy a dollár erősödésére játszó pozíciók összességében megfordultak és most már többségben vannak a dollár gyengülésére játszók (akármi is legyen a motivációjuk). Vagyis vélhetően akár az EKB kötvényvásárlási programjának kivezetésében történő késés, akár jobb tengerentúli/gyengébb eurozónás makrogazdasági adatok megakaszthatják könnyen a dollárgyengülési trendet, hiszen a többségnek immár ez fájna jobban. Ha pedig a fenti grafikont nézzük és kizárólag a technikai elemző szemüvegén keresztül nézzük a grafikont, akkor a as szint jó kockázat/hozam arányt kínáló belépési pontot ad a magasabb USDHUF árfolyamot várók számára. Emellett a 250-es szint, ami évekig technikai ellenállás volt, most támaszként funkcionálhat és egyben a 2008 óta látott hosszú távú dollárerősödési trend támaszvonalával is egybeesik. Természetesen a fentiekből nem következik semmi kézzelfogható és tűzbiztos befektetési lehetőség, azonban, mint ahogy korábban már hosszabban írtunk róla, ot vásárló ügyfeleink számára mindenképpen érdemes a következő hónapokban figyelemmel kísérni a dollár és a forint árfolyamának alakulását. UNIQA Befektetési hírlevél július 6

7 Grafikonkészlet Befektetési döntések során a cél olyan portfólió összeállítása, amely a befektetett értéket meghaladó hozamot biztosít a befektetőnek. Eszközalapjainkkal a választási lehetőségek széles palettáját biztosítjuk a kockázatkerülőtől a kockázatvállaló ügyfelekig mindenkinek, azért hogy az igényeiknek legmegfelelőbb alapokba fektethessék megtakarításukat. Ahhoz, hogy megtudja, vajon Ön mely befektetői típusba tartozik, töltse ki kockázati kérdőívünket. Az jaink könnyebb összehasonlíthatóságát a hozamokat vizsgáló teljesítményméréssel szeretnénk biztosítani. Az alábbiakban rangsoroltuk a megadott időszakokban legjobban teljesítő jainkat. Eszközalap 12 havi Euro Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 23,63% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 22,63% Euro B-RIcH 22,37% Euro Kínai részvény 18,33% ProtAktív SL-SG B-RIcH 14,33% Kínai részvény 14,31% Egyéves tejlesítmény 25% 2 15% 1 5% Euro ProtAktív SL-SG B-RIcH eszk. 14,21% Euro Kelet-európai részvény eszk. 13,59% Euro ProtAktív SL-SG Kína 13,48% B-RIcH 12,57% Euro Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Euro B-RIcH Euro Kínai részvény ProtAktív SL-SG B-RIcH Kínai részvény Euro ProtAktív SL-SG B-RIcH eszk. Euro Kelet-európai részvény eszk. Euro ProtAktív SL-SG Kína B-RIcH Eszközalap 24 havi ProtAktív SL-SG B-RIcH 23,79% Euro ProtAktív SL-SG B-RIcH eszk. 22,99% Euro B-RIcH 19,82% Euro Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 19,43% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 18,59% Euro Latin-amerikai részvény 15,36% Kétéves tejlesítmény 25% 2 15% 1 5% B-RIcH 14,59% Euro Fejlődő piaci részvény 11,65% Euro ProtAktív SL-SG Kína 11,57% ProtAktív SL-SG Kína 10,55% ProtAktív SL-SG B-RIcH Euro ProtAktív SL-SG B-RIcH eszk. Euro B-RIcH Euro Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Euro Latin-amerikai részvény B-RIcH Euro Fejlődő piaci részvény Euro ProtAktív SL-SG Kína ProtAktív SL-SG Kína UNIQA Befektetési hírlevél július 7

8 Grafikonkészlet Eszközalap 36 havi ProtAktív SL-SG Kína 54,03% Indiai részvény 47,51% Euro ProtAktív SL-SG Kína 45,19% Euro Indiai részvény 44,36% Euro Kínai részvény 36,78% Kínai részvény 29,77% Hároméves tejlesítmény Euro célpont ,14% Euro célpont ,04% Euro 70 24,93% célpont ,51% A 10 legnagyobb unk aktuális rangsora a befektetett vagyon szerint (milliárd forint) ,30 10,08 9,17 6,65 Eszközalapjaink összesített aktuális nettó eszközértéke: 90 milliárd forint 6 4 5,02 4,25 3,40 2,44 2,39 2, HU Növekedési HU Menedzselt HU Biztonság HU Likviditás HU Kínai részvény HU B-RIcH HU Indiai részvény HU Keleteurópai részvény HU Progresszív HU Latin-amerikai részvény ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény Euro ProtAktív SL-SG Kína Euro Indiai részvény Euro Kínai részvény Kínai részvény Euro célpont 2035 Euro célpont 2040 Euro 70 célpont UNIQA Befektetési hírlevél július 8

9 Betétek Befektetétsi jegyek Készpénz Hitelviszont megtestesítő értékpapírok Tőzsdei részvények Grafikonkészlet Különböző futamidőkre aktuálisan elérhető legjobb normál lekötött betéti kamatok 2% Forint/Euró árfolyamának 1 éves alakulása 318 1% 1,0 1,2 1, ,55% hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Forrás: Forrás: A jegybanki alapkamat alakulása az elmúlt öt évben 7 A különböző futamidejű állampapírok aktuális referenciahozamai 4, 3,63% ,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, 0,05% 0,11% 0,07% 3 hónap 6 hónap 12 hónap 0,8 1,79% 3,03% 3 év 5 év 10 év 15 év Forrás: Forrás: A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek százalékos megoszlása A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek értéke (milliárd forint) Nyugdíjpénztári díjtartalékok 6% Életbiztosítási díjtartalékok 8% Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 19% Tőzsdei részvények 2% Betétek 33% Készpénz 16% Befektetési jegyek 17% Életbiztosítási díjtartalékok Nyugdíjpénztári díjtartalékok Forrás: Forrás: Az aktuális piaci adatokat tartalmazó kimutatásainkkal a célunk, hogy ügyfeleinknek minél szélesebb körű, a piacot leginkább átfogó tájékoztatást nyújtsunk. Ábráinkat ennek figyelembevételével állítottuk össze. UNIQA Befektetési hírlevél július 9

10 ProtAktív stratégiák Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 10 ETF, amely arány eladási jelzés esetén -ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 10 készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa Globális HUF ETF cash cash cash cash ETF Utolsó változtatás dátuma EUR ETF cash cash cash cash Utolsó változtatás dátuma UNIQA Befektetési hírlevél július 10