Többhavi csúcson a forint az euróval szemben, és az EUR/USD is tartja még magát.

Átírás

1 CIB REGGELI A tegnapi nap piaci eseményei: Többhavi csúcson a forint az euróval szemben, és az EUR/USD is tartja még magát. Az eurózóna termelıi árindexe is fokozódó inflációs nyomásra és kamatemelésre utalt. A hétfıi lendület megtört, és tegnap már csak nulla közelében ingadoztak a fıbb részvénypiaci indexek, nagyon alacsony forgalom mellett. A BUX sem tudott továbbmenni, és a Richternek köszönhetıen pirosban zárt. HÉTFİ 2011/04/04 EZ 11:00 PPI, év/év február 5,9% 6,7% 6,6% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 6 hetes dkj (D110525) 40 mrd 6,00% 5,96% A mai napra várható események: Ma már eseménydúsabb napunk lesz: közlik a szolgáltatóipari indexeket az Óceán mindkét partján, és az eurózóna kiskereskedelmi adata is napvilágot láthat (stagnálást vár a piac). Ma dönt alapkamatáról a lengyel jegybank, a piac emelkedı rátát vár, bár a tanács és a piac is valamelyest megosztott a kérdésben. A FOMC jegyzıkönyvét ma közlik, egyelıre még nem számítunk jelentıs véleménykülönbségekre a jegybanki tanácson belül (az eddigi Fed-kommentárok javarészt olyanoktól jöttek, akik az idén nem tagjai a döntéshozói testületnek). Ma publikálják a magyar államháztartási statisztikákat is, az év végi célt akár már az elsı negyedévben elérhettük. Az ázsiai piacok csökkenéssel zárták a mai napot, míg az európai határidık továbbra is nulla környékén ácsorognak. A részénypiacokat a közelgı EKB kamatdöntı ülés tarhatja sakkban. KEDD 2011/04/05 EZ 10:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges március 56,8 56,9 EZ 10:00 Összetett PMI, végleges március 58,2 57,5 EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó február 0,4% 0,0% PL 14:00 NBP kamatdöntés 3,75% 4% US 16:00 Szolgáltatóipari ISM-index március 59,7 60 HU 17:00 Államháztartási egyenleg, mrd (kumulált) március -559,7 US 20:00 FOMC-jegyzıkönyv AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj (D110713) 50 mrd 5,95% 1

2 MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Tegnap nem történt fontos esemény. Üres volt a belföldi naptár. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK Továbbra is a 260-as sáv közepén EUR/ (bal skála), USD/ (jobb skála) EUR USD A forint 11 havi csúcsra jutott az euróval szemben tegnap, bár a piacot elsısorban a zloty és a Varsóban mára várható kamatemelés foglalkoztatta. Fontos támaszként a 265-ös szint egy idıre megfogta az árfolyamot. A devizahitelesek számára örvendetes hír, hogy a CHF/-árfolyam egészen a 201-es érték közelébe jutott, és ez nem csak a forint teljesítményének, hanem az EUR/CHF emelkedésének is betudható (a kockázatkerülés kissé alábbhagyott a piacokon). A magyarországi figyelem középpontjában ma a költségvetési adatok lehetnek, melyek szerint a deficit akár az éves cél 100%-át is elérhette az elsı negyedévben. Ugyanakkor a piac is tudja, hogy a késıbb befolyó rendkívüli bevételek (nyugdíjpénzek, válságadók) helyrebillenthetik majd a büdzsé jelenleg csúnyának tőnı helyzetét. Stabil állampapírhozamok ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 8,50 8,00 7,50 7,00 3Y 5Y 10Y 6, A múlt heti szők sávban való kereskedés hétfın is folytatódott az állampapírpiacon: lényegében egyetlen futamidı esetében sem láthattunk érdemi elmozdulást a korábbi napokhoz képest. A kamatvárakozások stabilitása, illetve a költségvetési kiigazítással kapcsolatos várakozó álláspont (tekintettel a Széll Kálmán terv számos elemének jelenleg is folyamatban lévı pontosítására) nem is indokolnának további dinamikus hozamesést, míg a globális piaci helyzet az eurózónát továbbra is nyomasztó adósságválság, illetve egyes geopolitikai kockázatok ellenére is viszonylag kedvezı környezetet biztosít. Így a hozamgörbe éven túl részén ma sem láthattunk 3 bázispontosnál nagyobb elmozdulást: az ÁKK 3, 5 illetve 10 éves másodpiaci benchmark-szintjei 6,64%-ra, 6,94%-ra, illetve 7,16%-ra módosultak. A változás - 1, 0, illetve -3 bázispont volt a múlt pénteki fixinghez képest. Az elsıdleges piacon az ÁKK által az április 6-i 200 milliárd forintos kincstárjegy-lejárat miatt május 25-i lejárattal (és e hét szerdai elszámolással) kibocsátott likviditási kincstárjegybıl a felajánlott mennyiségnél 10 milliárd forinttal többet (50 milliárdnyit) dobtak piacra, miután a kereslet megközelítette a 170 milliárd forintot. Az átlaghozam a legutóbbi 3 hónapos aukció szintjének közelében, 5,96%-on alakult ki. Ma a soron következı 3 hónapos dkj aukciójára kerül sor, a szokásos felajánlott mennyiséggel. 2

3 RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , ,30 1 1,29 3 ÉV 6, , , ,09 5 ÉV 7, , , ,69 10 ÉV 7, , , ,37 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6, , , ,01 3 ÉV 7, , , ,77 5 ÉV 7, , , ,41 10 ÉV 7, , , ,20 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/ 264,9-2,3% -6,5% -7,4% 0,1% 0,5% 6,4% USD/ 186,2-6,0% -13,6% -15,3% 5,4% -1,1% EUR/PLN 4,02 2,2% -1,4% 0,2% -1,3% -2,2% 7,6% USD/PLN 2,82-1,9% -9,2% -8,7% 3,7% -4,6% EUR/CZK 24,43 0,0% -1,7% -2,7% -13,3% -8,7% 5,8% USD/CZK 17,15-4,2% -9,5% -11,3% 1,0% -10,3% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2011 idıszak vége MNB alapkamat 6,00% 6,00% 6,00% 5,75% FED Funds rate 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% ECB Refi rate 1,00% 1,25% 1,50% 1,75% SNB 3M célérték 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 3

4 ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE EUR/ 269,0 267,0 265,0 263,0 CHF/ 202,3 199,3 194,9 192,0 USD/ 192,1 186,7 185,3 183,9 EUR/CHF 1,33 1,34 1,36 1,37 EUR/USD 1,40 1,43 1,43 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q Q Q Q EUR/ 269,7 268,0 265,3 263,7 CHF/ 204,3 200,0 196,1 192,5 USD/ 193,1 188,7 185,5 184,4 EUR/CHF 1,32 1,34 1,35 1,37 EUR/USD 1,40 1,42 1,43 1,43 A Richter húzta lefelé a magyar tızsdét -0.33% Daily BUX Index febr március Az OTP továbbra is felülteljesített tegnap, de még ez sem volt elég ahhoz, hogy a BUX pozitívban zárjon. Az index 0,33%- os mínuszban zárt, átlag alatti forgalom mellett, a régiós indexek mögött. A bankrészvény 1,9%-os emelkedéssel 5855 forintig jutott, lendületesen áttörve az 5800-as ellenállást. Az olajár emelkedésének ellenére a MOL 0,8%-ot korrigált a hétfıi emelkedés után, végül on zárta a napot. A Richter volt azonban a legnagyobb nehezék: a részvény 3,4%-ot gyengült ig, és ezzel ismét a es szint alatt zárt. TOPS LOWS Orco Property 2.6% RICHTER GEDEON -3.4% ESTAR ALT ENERGY 2.2% MAGYAR OLAJ GAZI -0.8% OTP BANK 1.9% FOTEX -0.5% EGIS Nyrt 0.3% RABA -0.5% CIG Pannonia 0.0% Magyar Telekom -0.3% FHB 0.0% PANNERGY -0.1% FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK A termelıi árindex növekvı inflációs nyomásról tanúskodott A vártnál is nagyobb mértékben (két éves csúcsra) fokozódott a termelıi árnyomás márciusban az eurózónában. Elsısorban az energiárak tolták fel a PPI-t 6,6%-ra, amely szint még inkább valószínősít egy EKB-kamatemelést. 4

5 AZ EURÓZÓNA FOGYASZTÓI ÉS TERMELİI ÁRINDEXÉNEK ALAKULÁSA CPI év/év bal skála Inflációs célérték PPI év/év jobb skála -1 jan.05 jan.07 jan.09 jan FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Várakozásra venni, hírre eladni AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,44 1,43 1,42 1,41 1, A tegnapi devizapiaci trend alapján is bebizonyosodott, hogy a piac elıre beárazza az EKB csütörtöki kamatemelését: az euró a dollárral szemben közel féléves, a jennel szemben pedig közel egyéves csúcson járt tegnap is, de a kevéssel 1,43 alatti ellenállástól még érdemben elmaradva. Nem lehet kizárni, hogy a kamatdöntéskor a hírre már adja majd a piac a közös valutát, hacsak Trichet EKB-elnök nem használ majd még a vártnál is szigorúbb hangnemet (a piac jelenleg 75 bázispontnyi kamatemelést vár az idei évben és 100 bázispontnyit az elkövetkezendı 12 hónapban). Az adósságproblémák láttán nem is lesz nehéz indokot találni az euró eladására. A piacot emellett a Fedtıl érkezı újabb kommentárok is érdekelhetik, hisz a döntéshozók megosztottak a kamatpálya és a mennyiségi lazítás kérdésében is (többen már most szigorítást sürgetnek, de közülük sokan nem szavazó tagok a bizottságban). A jennél a korábbi USD/JPY sáv tetejéhez értünk jegybanki intervenció nélkül is, miután a kereszt korábban áttört egy fontos mozgóátlagot, itt ugyanakkor egy opciós szint várja az árfolyamot. A Bank of Japan szerdai ülésén rendkívül lazán tartja majd a monetáris feltételeket (hogy részben ezzel is segítse a szigetország talpraállását), ez is gyengén tarthatja a japán devizát (akárcsak a carry trade ügyletek fokozatos növekedése, melyben gyakran a jen a finanszírozó deviza és melyért cserébe magasabb kamatozású, vonzóbb devizát - például AUD-ot - vesznek a befektetık). A periféria még mindig bajban van Az európai állampapírpiacon a Bundok hozamai tartották magukat magasabb szintjeiken a hét napnyi folyamatos emelkedés után (a 10 éves papír hozama például 2010 eleje óta most jár a legmagasabb értékeken). Mindeközben a portugál 10 éves hozam is tovább kúszott felfelé, közel 550 bázisponttal áll a német hozamszint felett. A portugál válságot a viszonylag sikeres pénteki aukcióval csupán 5

6 LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2399 0,2968 0,4588 0,7810 EUR 0,9363 1,2031 1,5169 1,9706 JPY 0,1500 0,2000 0,3463 0,5688 CHF 0,1383 0,1800 0,2583 0,5583 GBP 0,6219 0,8219 1,1288 1,6056 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,5880 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 0,993 1,255 1,563 2,021 eltolták, májustól ismét jelentkezhetnek a finanszírozási problémák (ezért is minısítette le az országot ma reggel a Moody s is). Mindeközben az IMF megszólalt Görögország adósság-átstrukturálási terveivel kapcsolatban és kijelentette, hogy inkább az ország versenyképességén kell javítani a szerkezeti reformok következetes végrehajtásával, semmint átstrukturálni az adósságot. Az amerikai kötvénypiacot megnyugtatták a legújabb Fedkommentárok, melyek szerint nem kell egyelıre kamatemelésre számítani és az eszközvásárlásokat is végrehajtják. Több befektetı szerint még sokkal több munkahelynek kell létrejönnie ahhoz, hogy a Fed szigorítani merjen. A 10 éves hozam igen közel állt a német értékhez 3,42%-ával. FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország Jelenlegi Változás Index Ország Jelenlegi Változás Dow Jones USA % BUX Magyarország % S&P500 USA % PX Csehország % NASDAQ USA % WIG20 Lengyelország % Xetra DAX Németország % RTS Oroszország % FTSE 100 UK % Kospi Dél-Korea % Nikkei Japán % SENSEX India % Hangseng Hong Kong % Shanghai Kína % Ismét nagyon alacsony forgalmú napot zártak az amerikai tızsdék 0.03% Daily S&P500 Index febr március TOP5 LOW5 USD NYSE EURONEXT 12.6% F5 NETWORKS IN -8.8% NASDAQ OMX GRP 9.3% JDS UNIPHASE -8.3% WYNN RESORTS 4.5% AMPHENOL A -3.6% H & R BLOCK IN 4.2% ALTERA CORP -3.1% MEADWESTVACO C 3.7% INTERCONTINENT -3.1% Nem tudta továbbverekedni magát az S&P500 a február közepe óta effektív 1333-as ellenálláson, végül közel változatlan szinten zárta a napot, 1332-ın. A forgalom az elmúlt napok emelkedı trendje után megint csúnyán visszaesett. A piacot az európaihoz hasonlóan itt is támogatta felvásárlási hír: a Texas Instruments a National Semiconductor részvényeinek megvásárlását jelentette be 6,5 milliárd dollárért. A Texas Instruments részvényei 1,8%-ot estek ezután, míg a National Semiconductor papírjai 73%-kal értékelıdtek fel. A technológiai szektor indexe 0,5%-ot gyengült. Legjobban a nyersanyagszektor teljesített 0,7%-os erısödéssel, ezt követte a gyógyszeripari szektor 0,6%-os erısödése, amit a Pfizer 0,8%-os emelkedése segített, miután a cég bejelentette, hogy eladja Capsugel nevő egységét 2,4 milliárd dollárért. 6

7 M&A-hírek segítették a piacot, ami így is bizonytalanul zárt -0.06% Daily DAX Index febr március TOP5 LOW5 EUR INFINEON TECH /d 1.5% DT BOERSE N/d -1.4% RWE AG/d 1.4% DEUTSCHE BANK /d -1.3% FRESENIUS MEDI/d 1.2% BAY MOT WERKE/d -1.3% BAYER N AG/d 0.9% SIEMENS N/d -1.2% MERCK KGAA/d 0.9% DT LUFTHANSA A/d -0.8% M&A-hírek erısítették tegnap az európai részvénypiacokat. A Vodafone részvényei ugyan 0,1%-ot gyengültek a hírre, mely szerint a cég értékesítette a francia SFR-ben lévı 44%-os tulajdonát a Vivendi részére 7,95 milliárd euróért, a francia vegyipari cég, a Rhodia részvényei azonban 48%-ot ugrottak a Solvay vételi ajánlatát követıen. A Stoxx 600 vegyipari indexe ennek köszönhetıen 1,16%-os emelkedéssel a legjobban teljesítı szektorként zárt, amit a nyersanyagindex 1%-os emelkedése követett. A pénzügyi részvények azonban még mindig alulteljesítıként zártak. A Stoxx 600 bankindexe 0,73%-ot gyengült, és a biztosítási szektor is gyengélkedett. A befektetık azonban továbbra is óvatosak, mivel a közelgı csütörtöki EKB-kamatdöntésen a többségük 25 bázispontos emelésre számít. A FTSE 300 mindezek hatására nullában zárt, míg a DAX enyhén visszacsúszott. 7

8 Daily S&P500 Index (NYC) USD dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. Volume USD Daily DAX Index (FFT) dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. EUR Volume EUR Daily BUX Index (BUD) dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 8

9 Daily OTP Bank jan. 11 febr. 11 márc. Daily Magyar Telekom Volume jan. 11 febr. 11 márc. Daily MOL jan. 11 febr. 11 márc. Volume Mozgóátlagok: Piros napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 9

10 DEVIZAPIACI TECHNIKAI GRAFIKONOK: Egyszerő mozgóátlagok: Piros 200 napos Zöld 100 napos Narancs 55 napos Kék 20 napos Bollinger-sáv: Lila Egyéb vonalak: Fibonacci-szintek, trendvonalak, lélektani határok A grafikon alján fı indikátorok: MACD, RSI, esetenként volatilitás ce UF Daily QEUR= ,0% (GMT) ,8% ,0% február 2011 március 2011 április -1,36-1,84 35, Daily QCHF= 23,6% 38,2% 50,0% 61,8% (GMT) január 2011 február 2011 március 2011 április

11 Daily QEUR= 1,46 1,43 1,4 1,39 1,37 1, (GMT) USD 1,43 1,43 1,42 1,42 1,41 1,41 1,4 1,39 1,38 1,38 1,37 1,36 1,36 1,35 1,34 0,0102 0,0107 USD -0, február 2011 március 2011 április 59,97 USD 30 3 Daily QJPY= 23,6% 87,27 Cndl; QJPY=; Bid ; 84,13; 84,47; 84,04; 84,35 BBand; QJPY=; Bid(Last); 20; Simple; 2,0; ; 84,92; 81,76; 78,60 SMA; QJPY=; Bid(Last); 200; 0,0% , ; 83,55 84,48 SMA; QJPY=; Bid(Last); 55; ; 82,20 SMA; QJPY=; Bid(Last); 100; ; 82,64 82, (GMT) /USD , ,16 77 Vol; QJPY=; Bid ; , Volume 2011 január 2011 február 2011 március 2011 április 11

12 14. hét HÉTFİ 2011/04/04 EZ 11:00 PPI, év/év február 5,9% 6,7% 6,6% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 6 hetes dkj (D110525) 40 mrd 6,00% 5,96% KEDD 2011/04/05 EZ 10:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges március 56,8 56,9 EZ 10:00 Összetett PMI, végleges március 58,2 57,5 EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó február 0,4% 0,0% PL 14:00 NBP kamatdöntés 3,75% 3,75% US 16:00 Szolgáltatóipari ISM-index március 59,7 60 HU 17:00 Államháztartási egyenleg, mrd (kumulált) március -559,7 US 20:00 FOMC-jegyzıkönyv AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 3 hónapos dkj (D110713) 50 mrd 5,95% SZERDA 2011/04/06 EZ 11:00 GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 4. negyedév 0,3% 0,3% DE 12:00 Ipari megrendelések, hó/hó, szezonálisan kiigazított február 2,9% 0,5% HU 14:00 MNB-jegyzıkönyv CSÜTÖRTÖK 2011/04/07 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, munkanapok száma alapján kiigazított, elızetes február 10,7% 11% DE 13:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított február 1,8% 0,5% EZ 13:45 EKB-kamatdöntés 1% 1,25% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 388 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11: /D 30 mrd 6,68% HU 11: /B 20 mrd 7,03% HU 11: /A 15 mrd 7,20% ESEMÉNYEK EZ 14:30 Trichet az EKB szokásos havi sajtótájékoztatóján beszél PÉNTEK 2011/04/08 HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, elızetes február 400,8 551 KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı Barta György, elemzı Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Kovács Nóra, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, brokerage vezetı Márványi Katalin, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Huszár Zsófia, üzletkötı Sütı László, üzletkötı Lángi Anita, üzletkötı Borók Balázs, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı Diószegi Áron, üzletkötı Kelemen Gabriella, üzletkötı Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon 12

13 keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény 77. és aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Kovács Nóra szenior elemzık. 13