RÉSZVÉNYPIACI KITEKINTİ

Átírás

1 RÉSZVÉNYPIACI KITEKINTİ Emelkedés az erısödı dollár mellett Megnövekedett szuverén kockázat Ismerjük fel idején a trend megváltozását Kiszámíthatatlan és volatilis évre számítunk 2010-ben Kitört a DAX Index? Jövıre elválik A januári titok: készpénz és gyors reagálás Egy-két napig tartó fellángolásoktól eltekintve azt mondhatnánk, hogy a piacokon nem történt az utóbbi héten semmi. Ezt viszont csak abban az esetben tehetnénk, ha a grafikonokra tekintünk, hisz a negyedév során és a 2009-es év utolsó heteiben nyugodtan elmondhatjuk, hogy alapvetı változás nem történt a budapesti tızsdén forgó részvények árfolyamában. A vezetı piacok emelkedni tudtak a negyedik negyedévben, de a december már nem a legjobb teljesítményő hónapként fog megjelenni a naptárban. Izgalmasan indult a hét, a dollár erısödése folytatódott a piacon, fokozódik a hangulat a korábbra hozott Fed-kamatemelési várakozások körül. A hét elsı fele a Fed-közlemény szövegezésével kapcsolatos találgatásokkal telt el, de alapvetıen nem tudhattunk meg olyat, amit eddig nem tudtunk. A Fed Funds futures már nagyobb valószínőséget ad a júniusi kamatemelésnek, mint a tartásnak. Ez erıt ad a dollárnak és az euró körüli rossz hírek nem csendesednek. A Dubai World esete ismét ráirányította a figyelmet a szuverén kockázatokra, így az EMUtagok nem maradhattak ki a sorból. Görögország, Spanyolország és Írország fiskális helyzete jelentısen romlott, Görögországot például csıd szélén álló országként mutatja be a gazdasági bulvármédia. Költségvetési hiány, magas államadósság, a megszorítások hiánya, 20%-os spanyol munkanélküliség, ki nem fizetett görög hadászati beruházások, 100 mrd euró nagyságrendő rossz ír jelzáloghitelek: ez mind olyan tétel, amely lehetıséget adott arra, hogy az EUR/ nyomás alá kerüljön és két hét alatt arra a szintre essen vissza, ahol tavaly ilyenkor tartózkodott. Ugyanis pontosan egy évvel ezelıtt EUR/ 1,44-en nyitott a kereskedés és az anyag írásának idején is 1,44-en áll a jegyzés. Kiválóan jelzi azt, hogy mekkora volatilitás volt az idei évben, hiszen a tızsdék mellett a tıkepiac egyéb A világ legfontosabb indexeinek alakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. DJIA ,94% -0,23% 4,87% 19,79% Nasdaq ,49% 1,08% 1,57% 40,43% S&P ,93% -0,87% 4,95% 26,98% Russel ,65% 3,35% 0,42% 28,43% Wilshire ,13% 0,96% 4,06% 29,49% DAX ,94% 3,61% 2,78% 24,06% FTSE ,51% -0,95% 1,62% 20,66% CAC ,54% 2,54% 0,02% 18,24% Nikkei ,34% 6,78% -1,25% 23,14% Hang Seng ,32% -5,56% -2,42% 39,98% BOVESPA ,91% -0,38% 9,24% 66,61% A legfontosabb fejlıdıpiaci indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. BOVESPA ,91% -0,38% 9,24% 66,61% MEXBOL ,10% 4,18% 7,91% 63,32% Merval ,29% 0,22% 12,52% 129,57% Sensex ,33% -2,68% 0,05% 69,92% Kospi ,60% 2,53% -4,18% 53,06% Shanghai A ,10% 0,57% 9,49% 66,20% A legfontosabb kelet-közép-európai indexek heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. S&P ,93% -0,87% 4,95% 26,98% DAX ,94% 3,61% 2,78% 24,06% BUX ,19% 0,20% 1,71% 76,23% WIG ,12% -0,70% 9,05% 30,20% PX ,85% -2,67% -3,86% 33,56% BET ,94% -0,83% 11,14% 68,27% RTS ,30% 3,41% 15,18% 119,89% XU ,65% 8,15% 9,35% 87,57% szegmenseiben, így a devizák terén is nagy mozgásokat láthattunk. Az EUR/ jegyzése az utóbb eltelt egy évben 1,25 alatt is járt márciusban és december elején 1,51 felett is kereskedtek vele. 1

2 Változás következett be, illetve változás alatt van a hangulat. Ezt hallhatják tılünk Olvasóink két hónapja. Az októberi NFP-statisztika óta azt gondoljuk, hogy az amerikai piacon a március óta tartó emelkedés harmadik egyben már legkisebb sebességő emelkedı szakasza kifulladóban van. Így januártól valami olyan, teljesen új attitőd jellemezheti a tızsdei szereplıket, amely merıben más lehet, mint az eddigi volt. Viszont beigazolódni látszik, hogy a portfoliómenedzserek védik az idei bónuszokat, adott esetben új idei csúcsra is rántják az egyes fıbb mutatókat. Nem reagálnak sem a rossz, sem a jó hírekre az indexek, az eddig vezetı pénzügyi szektor kifejezetten alulteljesítı volt az utóbbi idıszakban (a jó hangulat már megvolt októberben és novemberben, amikor a tıkeemeléseket végre lehetett hajtani). A makroadatok a héten is azt mutatták, amit már régóta lehetett tudni és amit a piacok augusztusban-szeptemberben áraztak. Közgazdasági értelemben véve a pénzügyi válság ezen szakaszának és a credit crunchnak vége, stabilizálták a fiskális és a monetáris intézkedések a rendszert. A krízis azonban nem múlt el teljesen és a fent már említett fiskális kockázatok egy következı pénzügyi válság valószínősége nem csökken... A világ legfontosabb devizapárjainak, illetve a nyersolaj árfolyamalakulása heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. Euró/dollár 1,432-2,07% -3,69% -1,72% 9,81% Euró/jen 129,51-0,55% -2,52% -2,03% 11,88% Dollár/jen 90,44 1,55% 1,23% 0,04% 1,87% Brent Oil IPE 72,72 3,41% -5,26% 1,68% 60,25% NYMEX Crude Oil 73,97 5,88% -7,01% 2,81% 35,92% Ural fin. margin (CIF) 1,31-1,54-0,74-0,89-4,46 A fıbb közép-európai devizák árfolyamalakulása a világdevizákhoz képest heti záró heti vált. havi vált. 3 havi vált. 1 éves vált. EUR/ 276,83 1,50% 4,55% 2,18% 5,59% / 193,33 3,48% 7,50% 4,65% -10,98% EUR/PLN 4,1958 1,03% 2,30% 1,04% 10,85% EUR/CZK 26,30 1,84% 3,10% 4,46% -2,07% EUR/TRY 2,18-1,32% -1,37% -0,32% 0,90% A 10 éves állampapírok hozamalakulása heti záró (%) heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi vált. (bp) 1 éves vált. (bp) Amerikai 3, Német 3, Brit 3, Japán 1, A 10 éves közép-európai állampapírok hozamalakulása heti záró (%) heti vált. (bp) havi vált. (bp) 3 havi vált. (bp) 1 éves vált. (bp) Német 3, Magyar 8, Lengyel 6, Cseh (9 éves) 3, A legfontosabb, illetve a kelet-közép-európai indexek 1 havi teljesítménye 8,0% 8,1% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% 6,8% 3,3% 3,6% 4,2% 2,5% 3,4% 2,5% 1,1% 1,0% 0,2% -0,4% -0,2% -0,9% 0,2% 0,6% -1,0% -0,7% -0,8% -2,7% -2,7% -6,0% -5,6% DJIA Nasdaq S&P 500 Russel 2000 Wilshire 5000 DAX FTSE 100 CAC 40 Nikkei 225 Hang Seng BOVESPA MEXBOL Merval Sensex Kospi Shanghai A BUX WIG 20 PX 50 BET RTS XU 100 A rezisztens viselkedés sem tarthat a végtelenségig, a fákhoz hasonlóan a részvényárfolyamok sem nınek az égig. Nem akarjuk azonban a megmondó elemzések stílusát magunkra ölteni, hiszen minden esetben a trendeket próbáljuk elemezni és a piaci viselkedés megfigyelése alapján felvázolni egy profitábilis befektetıi stratégiát. Ennek megfelelıen nem szabad azt gondolnunk, hogy nem emelkedhetnek az árfolyamok még januárban is. Azon az állásponton vagyunk, hogy idıvel a fundamentumok alakulását tükröznie kell a piacoknak. Egy korrekció a piacon indokolt lenne, hiszen a makrogazdasági kilátások 2

3 stabilizálódását látjuk csak, de ez nem ad még okot túlzott örömre. Eufória már nincs a piacon, de negatív hangulat sem (legalább is nem nyilvánítják ki pesszimizmusukat a nagy intézményi szereplık). Azonban figyeljük meg a részleteket: Soros György már októberben óva intette az emelkedésbe vetett túlzott optimizmustól (azóta az S&P 500 nem mozdult el jelentısen). Bill Gross, a PIMCO legendás menedzsere bejelentette, hogy növelte a készpénzállományt a világ legnagyobb kötvényalapjának portfoliójában, hiszen hozamemelkedésre számít. Nem az a lényeg, hogy mikor és hol fordul egy trend, hanem az, hogy felismerjük a trend megváltozását. Az utóbbi három hónap szélesebb értelemben vett piaci oldalazása alapján azt kijelenthetjük, hogy a hangulat már nem a régi és nem az, amivel nyáron találkoztunk. Ebbıl a szempontból mindegy, hogy melyik irányba fog elmozdulni a piac, de vélhetıen nagyobb változás lehet január-februárban, amelyre érdemes lesz idıben felkészülnünk. A portfoliók vélhetıen sok befektetı esetében virtuálisan egészen magas hozamokat mutatnak majd az idei év vonatkozásában, de figyelmeztetnünk kell magunkat, hogy csak az a profit, ami a bankszámlán áll készpénzben, addig nyereségeink csak virtuálisak. Véleményünk szerint nagyobb elmozdulás következhet be az október óta tartó volatilitásnövekedés miatt, amelyre gyorsan lehet reagálni magasabb készpénzállomány mellett (Bill Gross is ezt csinálja...). CRB nyersanyag index 150 WTI Crude olaj Arany 150 Brent olaj Emellett továbbra is ki kell emelnünk néhány említésre méltó eseményt az elmúlt hét történéseibıl. A tegnapi amerikai forgalom és az 1110 pont feletti szintrıl vett éles lefordulás ismét egy disztribúciós nap volt, amely legfıképp a bankszektort érintette. A Citigroup úgy tőnik, túl késın jelentette be a tıkeemelést. A bank papírjait nagy forgalommal öntötték tegnap, az elsı 5 perc alatt 1 mrd darab részvényt árasztottak a piacra. Az ok az, hogy vártnál alacsonyabb ár alakult ki a másodlagos jegyzés folyamán, ezért a kormány is késıbbre halasztotta tulajdonrészének értékesítését. Meredith Whitney pedig csökkentette EPS-elırejelzését a Goldman Sachs és a Morgan Stanley vonatkozásában is. A 2010-es évi teljesítményeket 10%-kal, 2011-re pedig 15% körüli mértékben csökkentette. Mindenképp figyelembe kell vennünk a piac szempontjából, hogy az emelkedésben vezetı pénzügyi szektor egyre jobban kezd gyengélkedni, másfél havi mélyponton tartózkodik a szektor, egyben ez az augusztusi szintek megközelítését is jelenti. Az, hogy lefelé mekkora hatása lenne a szektor gyengeségének, egyelıre nem látható, de felfelé ható húzóerıt már semmiképp sem fejt ki az ágazat. 3

4 A kıolaj jegyzése letörte a 75 dolláros szintet és egészen a 69 dollár alatti szintekig beesett az árfolyam. Egy héttel ezelıtt azon a véleményen voltunk, hogy a fekete fellegek eloszlatásához 72 dollár feletti szintek kellenek, jelenleg úgy tőnik, hogy megnyugodhatott az árfolyam a korrekció után. Sok longos kieshetett a játékból, akik 80 dollárig nyitották a pozíciókat, azonban a dollár erısödésével (illetve az euró gyengélkedésével) nem tudtak szembemenni. Nagyon jól jelzi az olaj mozgása, hogy milyen évre számíthatunk 2010-ben. Kiszámíthatatlan év lehet, mely során a jó idızítés mindennél fontosabb lesz. Sok olyan instrumentum lesz a piacon, melyek esetében a minıségi differenciálódás ( quality picking ) miatt jó vételi lehetıségekkel találkozhatunk majd az egyes korrekciók folyamán. Az arany árfolyama korrekciós fázisba került a december 4-én indult dollárerısödési hullám elindultával, az 1200 dollár feletti szintek után ma már 1100 alatti jegyzésre is volt példa. Meggyızıdésünk, hogy az arany árfolyamában látott egy éve tartó emelkedés parabolikus árfolyamgörbét képez. Azonban az 1000 dollár feletti szinteket már nem csak a spekuláció és a shortosok kivéreztetése hajthatta, hanem átalakulóban lehet a nemesfém piaca a jegybanki tartalékdiverzifikáció következtében. A relatíve könnye(bbe)n mozgatható piacon elég egy ilyen hatás egy új és tartós szentiment kialakulásához. A grafikonon látható, hogy az elsı ideális korrekciós szint az 1060 dollár A S&P 500 teljesítménye 400 A STOXX 600 teljesítménye A Nikkei 225 teljesítménye Az EMBI+ alakulása Összegezzük véleményünket az alábbi a következı idıszak vonatkozásában: Nem tudunk olyan indokot mondani, amely alapján érdemes lenne részvénykitettséggel megvárni a januárt. Bizonytalanságot tartogat az év elsı hónapja, a piac ugyanakkora valószínőséggel eshet és emelkedhet is. Nagyobb részt készpénzben történı szemlélıdést javasoljuk januárra, ezzel együtt a gyors reagálást a piaci eseményekre. A cél továbbra is a portfoliók értékének megırzése kell, hogy legyen. Látható, hogy sem a jó hírek, sem a rossz hírek nem váltanak ki az utóbbi idıszakban már olyan mozgásokat, amelyek olvashatóvá tennék a piacot. Emiatt (is) azt gondoljuk, hogy az árfolyamok emelkedése megfelelı lehetıség még idén a részvénykitettség csökkentésére a portfoliókban. Az S&P 500 esetében az utóbbi 3 év során azt tapasztalhattuk, hogy a decemberi-januári forduló elıtti néhány hét során a meglévı trend az újév során megtört és az addigi mozgással ellentétes irányban haladt tovább a tızsde. Ezzel azt szeretnénk jelezni, hogy jelenleg nem látunk olyan nemspekulatív indokot, amely alapján azt javasolhatnánk, hogy még idén érdemes volna érdemi pozíciót felvenni valamelyik irányban. 4

5 A jobb szemlélés érdekében az év utolsó elemzésében a DAX Index grafikonját az egész évre kinagyítottuk és jelöltük a megfigyelhetı lényegi trendeket. Azt láthatjuk, hogy a március óta tartó emelkedı trendvonal tartja magát. A rövidebb távú felfelé trendelı augusztus-decemberi fázis sebessége már lassabb, azonban kialakult a jelölt háromszög alakzat a grafikonon. Ebbıl az utóbbi három kereskedési nap folyamán kitört a frankfurti piac vezetı indexe. Ezt a kitörést bullish jelzésnek értékelhetnénk, azonban ezt csak januárban fogjuk megtenni, mivel a korábbiakban említett érveink miatt az idei év hátralévı napjainak mozgásából már nem szeretnénk következtetéseket levonni. (Egy ilyen megállapítás egyben ellentmondana az S&P 500 mozgásával kapcsolatos mostani meglátásunknak.) A jövı hét gazdasági naptára......annak ellenére is igen sok adatközlést tartalmaz, hogy az ünnepek miatt rövidebb munkahét következik. Hétfın dönt alapkamatáról az MNB, a piaccal együtt 50 bázispontos csökkentésre számítunk, noha a romló piaci környezet (gyengébb és volatilisabb forint, szuverén kockázatokkal kapcsolatos aggodalmak) egy esetleg kisebb, 25 bázispontos lazítás valószínőségét némileg növelte (további részletek a CIB CE3 Central Bank Monitor ma közölt részében találhatóak). Kedden az amerikai GDP-adatközlést emelnénk ki. Mivel már az utolsó, Q3-ra vonatkozó becslésrıl van szó, túl sok újdonságot nem fog tartalmazni az eredmény bontása. A headline mutató esetleges revideálása azonban hathat a negyedik negyedéves növekedési várakozásokra (ezek jelenleg 3%-os medián értéket mutatnak, tehát egyelıre gyorsuló növekedést valószínősítenek). Szerdán a régiós adatok kerülhetnek az elıtérbe. A lengyel kamatdöntés szinte garantáltan változatlan irányadó rátát eredményez majd (ezt is tárgyaljuk jegybanki monitorunkban) és a végleges magyar külkereskedelmi adatoknak sem lesz piaci hatása (de az elızetes adatokhoz hasonlóan ismét rámutathatnak a belsı kereslet rendkívüli gyengeségére). A tengerentúlon a keddi és szerdai adatközlési sort még csütörtökön is folytatják (tartós fogyasztási cikkek megrendelési állománya, segélykérelmi adatok), de ez a magyarországi piaci szünnap miatt már érdektelen lesz a belföldi szereplık számára. Pénteken a fıbb piacok Japán és Kína kivételével mindenhol zárva lesznek A BUX teljesítménye A WIG20 teljesítménye Az ATX teljesítménye A PX50 teljesítménye

6 BÉT és a régió A BUX sávozása szeptember óta tart, vagyis tulajdonképpen az index szinte pontosan ugyanott tartózkodik, ahol szeptember 18-án zárta a kereskedést. Ugyan a harmadik negyedévben a nagyobb kockázatvállalási kedvvel rendelkezı befektetık tudtak pénzt keresni a hazai részvényekkel, a konzervatívabbak a negyedik negyedévben semmilyen hozamot nem értek el. Ez várhatóan a következı negyedévben még nehezebb lesz, mivel a piacnak el kell döntenie, merre szeretne továbblépni, a piaci szereplık általában nem szeretik az egy helyben álldogálást. A döntés nehéz lesz, abban a vezetı tızsdéknek kellene iránymutatást adniuk. Ameddig ez nem történik meg, addig maradhat a jelenlegi helyzet. A helyzet kétesélyes, azonban a hazai piacot csak az intézményi aktivitás újbóli megjelenése mozgathatná meg, erre vélhetıen január elsı hetei után számíthatunk. Az alapkezelık döntése kétséges, kommentárjaik inkább semlegesen pozitívak. Felmerül azonban a kérdés, hogy ha januárban úgy fogják gondolni, hogy érdemes OTP-t 6000 forinton venni (mivel ha elkezdik vásárolni, pillanatok alatt annyi lehet), akkor miért nem tették meg ezt októberben 5000 forinton? A kérdés feltevése természetesen helytelen is lehet, mivel nem (csak) az a lényeg, hogy mennyiért veszünk, hanem az, hogy milyen hangulatban és mikor? Érdemes lesz figyelni a forgalmi adatokat, amelyekbıl lényegi következtetéseket vonhatunk majd le a folytatásra vonatkozóan. A MOL esetében minden évben szokott jönni valami érdekesség december utolsó hetében, amely megbolygatja a piacot. Az árfolyamot tartja egy rövidtávú emelkedı trendvonal, ennél többet a teljes piaci érdektelenség miatt azonban nem is tudunk hozzátenni a várható mozgáshoz A régiós bankrészvények közül továbbra is az Erste a leggyengébb. A szektor többi szereplıjét vélhetıen megelızte az Erste mozgása, de mivel egy kockázati besorolás alá esnek a részvények, valószínőleg elıbb-utóbb bekövetkezik esetükben is a 100 napos mozgóátlag tesztelése. Ez egyben a piac gyengeségét jelezheti számunkra, az emelkedés vezetı szektorában jelenleg elfogyni látszanak a vevık, de még csak december van, a januári mozgások alapján több információval rendelkezhetünk majd. 6

7 52. hét HÉTFİ 2009/12/21 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október -7,3% -6,8% HU 14:00 MNB kamatdöntés 6,5% 6% KEDD 2009/12/22 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges PL 14:00 Maginfláció, év/év november 2,9% 2,9% US 14:30 GDP, negyedév/negyedév, évesített 3. negyedév 2,8% 2,8% US 16:00 Kész házak eladásai, millió db. november 6,1 6,25 SZERDA 2009/12/23 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges FR 8:45 Fogyasztói kiadások, hó/hó november 1,1% 0,5% HU 9:00 Külkereskedelmi forgalom, millió EUR, végleges október 464,1 IT 9:30 Fogyasztó bizalmi index, szezonálisan kiigazított december 112,8 PL 10:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó november 3,9% -6,5% PL 10:00 Munkanélküliségi ráta november 11,1% 11,5% CZ 10:00 CNB jegyzıkönyv GB 10:30 BoE jegyzıkönyv PL NBP kamatdöntés 3,5% 3,5% US 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó november 0,2% 0,5% US 14:30 Személyes kiadások, hó/hó november 0,7% 0,7% US 14:30 Mag-PCE, hó/hó november 0,2% 0,1% US 16:00 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges december 73,4 74 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges CSÜTÖRTÖK 2009/12/24 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU, IT, CZ: piaci szünnap US 14:30 Tartós fogyasztási cikkek megrendelési állománya, hó/hó november -0,6% 0,3% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat PÉNTEK 2009/12/25 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Kamattermékek Telefon: Harcsa Norbert, elemzı Fenyvesi Sándor, üzletkötı Barta György, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı Jobbágy Sándor, elemzı Lángi Anita Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, üzletágvezetı Márványi Katalin, üzletkötı Katzer Andor, üzletkötı Csollák László, üzletkötı Székelyhidi Zsolt, üzletkötı Dobó Eszter, üzletkötı Tóth Eszter, üzletkötı Huszár Zsófia, üzletkötı Juhász Mária, üzletkötı Kelemen Péter, üzletkötı

8 Daily Q.GSPC (NYC) Cndl; Q.GSPC;; ; 1 096,08; 1 096,08; 1 096,08; 1 096,08 BBand; Q.GSPC;; ; 1 116,17 BBand; Q.GSPC;; ; 1 102,42 BBand; Q.GSPC;; ; 1 088,67 EMA; Q.GSPC;; ; 1 021,05 161,8% 1 117,59 EMA; Q.GSPC;; ; 1 085,62 EMA; Q.GSPC;; ; 1 053,76 EMA; Q.GSPC;; ; 1 100, ,14 080, , ,6% 1 030,42 61,8% 1 057, ,99 38,2% 1 042,86 23,6% 1 034, , Vol; Q.GSPC;; ; 69,6605M SMA; Vol(Q.GSPC);; ; 37,8097M Volume 50M 40M 30M.1234 MACD; Q.GSPC;; ; 4,13 MACD; Q.GSPC;; ; 5,82.12 RSI; Q.GSPC;; ; 49, augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november 2009 december Daily Q.GDAX Cndl; Q.GDAX; Last Trade ; 5 846,97; 5 900,62; 5 846,97; 5 876,9 EMA; Q.GDAX; Last Trade(Last); 200; ; 5 383,099 EMA; Q.GDAX; Last Trade(Last); 100; ; 5 553,34 EMA; Q.GDAX; Last Trade(Last); 50; ; 5 696, (FFT) EUR febr. 09 márc. 09 ápr. 09 máj. 09 jún. 09 júl. 09 aug. 09 szept. 09 okt. 09 nov. 09 dec. 10 jan. 8

9 Daily QEUR= (GMT) Cndl; QEUR=;; ; 1,4337; 1,4411; 1,4305; 1,4326 EMA; QEUR=;; ; 1,4758 EMA; QEUR=;; ; 1,4613 1,5144 BBand; QEUR=;; ; 1,5283 BBand; QEUR=;; ; 1,4804 1,51 BBand; QEUR=;; ; 1,4326 EMA; QEUR=;; ; 1,4351 1,505 1,5 161,8% 1,4966 1,495 1,49 1, ,4792 1,48 1,475 61,8% 1,4685 1,47 5 1, ,2% 1, ,6% 1, ,6% 1,4608 1,465 1,46 1,455 1,4511 1,45 1,445 1,44 1,435 38,2% 1,4277 1,43 1,425 1,42 1, MACD; QEUR=;; ; -0,0126 MACD; QEUR=;; ; -0,0063 RSI; QEUR=;; ; 28, szeptember 2009 október 2009 november 2009 december 2010 január.123 Daily QXAU= Cndl; QXAU=; Bid ; 1 097,6; 1 110,5; 1 095,65; 1 101, , (GMT) Ozs ,8% 1 064, , ,2% 986, ,6% 939, , Q Q Q Q Q Q Q1 9

10 Daily QCLc1 Cndl; QCLc1;; ; 72,6; 74,32; 72,57; 73,95 BBand; QCLc1;; ; 80,007 BBand; QCLc1;; ; 74, ,8% BBand; 81,142 QCLc1;; ; 68,551 EMA; QCLc1;; ; 74,618 EMA; QCLc1;; ; 73,812 EMA; QCLc1;; ; 72, (GMT) , ,8% 71, ,049 38,2% 68,878 23,6% 67, MACD; QCLc1;; ; -1,395 MACD; QCLc1;; ; -1,331 0 RSI; QCLc1;; ; 48,667 Vol; QCLc1;; ; Volume augusztus 2009 szeptember 2009 október 2009 november 2009 december [Delayed] Daily QMOLB.BU Cndl; QMOLB.BU;; ; ; ; ; EMA; QMOLB.BU;; ; EMA; QMOLB.BU;; ; EMA; QMOLB.BU;; ; BBand; QMOLB.BU;; ; BBand; QMOLB.BU;; ; BBand; QMOLB.BU;; ; (BUD) RSI; QMOLB.BU;; ; 52,565 MACD; QMOLB.BU;; ; -9 MACD; QMOLB.BU;; ; -1 Vol; QMOLB.BU;; ; Volume szeptember 2009 október 2009 november 2009 december 10

11 Daily QOTPB.BU (BUD) Cndl; QOTPB.BU;; ; 5 370; 5 392; 5 316; EMA; QOTPB.BU;; ; EMA; QOTPB.BU;; ; BBand; QOTPB.BU;; ; BBand; 161,8% QOTPB.BU;; ; BBand; QOTPB.BU;; ; EMA; QOTPB.BU;; ; ,8% ,2% ,6% ,6% ,2% ,8% ,6% Vol; QOTPB.BU;; ; Volume MACD; QOTPB.BU;; ; -33 MACD; QOTPB.BU;; ; -16 RSI; QOTPB.BU;; ; 45, szeptember 2009 október 2009 november 2009 december Daily QERST.VI (VIE) Cndl; QERST.VI;; ; 26,55; 26,86; 26,41; 26,7 EMA; QERST.VI;; ; 27,22 EMA; QERST.VI;; ; 28,31 EMA; QERST.VI;; ; 25,53 BBand; QERST.VI;; ; 29,67 BBand; QERST.VI;; ; 27,89 BBand; QERST.VI;; ; 26,1 30,96 23,6% 29,64 29,35 EUR 30, ,5 38,2% 28, ,5 5 28,15 23,6% 28, ,8% 27,49 38,2% 27,48 27,5 5 26,9 61,8% 26, ,5 25, , , ,45 24,5.12 RSI; QERST.VI;; ; 42,155 EUR MACD; QERST.VI;; ; -0,63 MACD; QERST.VI;; ; -0,49 Vol; QERST.VI;; ; 1,0104M szeptember 2009 október 2009 november 2009 december [Delayed].123 EUR.12 Volume EUR.1234 Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 11