2018. augusztus október. K&H nyíltvégű alap monitor

Átírás

1 2018. augusztus október K&H nyíltvégű alap monitor

2 pénzpiaci és alapok forintban % 101% 99% K&H forint pénzpiaci diszkontkincstárjegy 20% változó 2% fix betét 31% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben ( = ) K&H forint pénzpiaci ök 47% K&H diszkontkincstárjegy változó lakossági 46% K&H K&H forint pénzpiaci -0,11% -0,18% -0,30% -0,08% 0,3 K&H -0,62% -0,76% -0,5 1,10% - fix 19% változó 2 vállalati állami garanciával 7% K&H forint pénzpiaci alap Az elmúlt negyedévben az MNB továbbra is 0,90%-on tartotta az alapkamat szintjét, és az egynapos betéti kamat szintje is változatlanul -0,1 maradt. A jegybank célja, hogy továbbra is alacsonyan tartsa mind a bankközi kamatokat, mind a rövid lejáratú ok hozamait. A feltörekvő piacokkal kapcsolatos kockázatkerülés az elmúlt negyedévben a forint gyengülését okozta, ezzel összefüggésben pedig a rövid ek, illetve a bankközi kamatok is emelkedtek bázispontot. Az alap vagyona nagy részét látra szóló betétben tartja, illetve több partnernél helyezte el betétekbe. Ezen kívül az emelkedő hozamok hatására növelte a vonzóbb szinteken elérhető diszkontkincstárjegyek arányát, illetve háromhavonta átárazódó változó t tart. K&H alap A kereskedelmi háború eszkalálódásával kapcsolatos félelmek a második negyedévben a feltörekvő eszközökkel szembeni kockázatkerülést erősítették: a forint új történelmi mélypontja mellett a hazai piac is gyengén teljesített. A globális kamatkörnyezet emelkedése vélhetően a következő negyedévekben is folytatódik, mivel az élénkülő inflációs és kifeszített munkaerőpiaci környezetben a nagy jegybankok részéről további kamatemelések várhatóak. Az emelkedő hozamkörnyezetben a típusú befektetések kilátása ezért továbbra is kedvezőtlen. A K&H alap összetételében a változó ok mellett jellemzően 2020-ban lejáró okat tartunk, amelyek 0,8-1,1%-os hozamfelárat nyújtanak az éven belül lejáró diszkontkincstárjegyekhez képest. Az alap összetételében a változó ok mellett jellemzően kedvenc sztorink 2020-ban lejáró okat tartunk, amelyek 0,3-0,6%-os hozamfelárat nyújtanak az Aéven 2020-ban belül lejáró diszkontkincstárjegyekhez ok jelentős hozamfelárat képest. nyújtanak A 2020-asa ek rövidebb futamidejű ekhez képest, továbbá részét képzik az Államadósság Kezelő hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási- illetve Központ csereaukcióinak. csereaukcióinak, ami újabb lendületet adhat ezeknek a papíroknak. A K&H rövid alap augusztus 15. napján beolvadt a K&H alapba. 2

3 további alapok forintban % 10 9 alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben ( = ) K&H aranykosár K&H K&H aranykosár alap A feltörekvő piacokkal szembeni kockázatkerülés a hazai eszközöket sem kímélte a második negyedévben, a forint új történelmi mélypontja mellett a hazai piac is gyengén teljesített. A forint gyengülése nyomán a Magyar Nemzeti Bank is óvatosabb kamatpolitikát jelzett előre, a várhatóan emelkedő kamatkörnyezetet pedig a hazai ek is elkezdték árazni. A továbbiakban a nagy jegybankok várható szigorításával párhuzamosan a befektetésektől továbbra is csak mérsékelt teljesítményre lehet számítani. Elsősorban a hosszabb futamidejű ek gyenge teljesítményére számítunk, ezért a K&H Aranykosár alap jellemzően csak rövidebb futamidejű, ben lejáró okat, illetve alacsony kamatkockázatú változó eket tart. devizás vállalati devizás 1% jelzáloglevél 1% vállalati 2% K&H aranykosár -0,97% -1,07% -0,40% 0,96% 2,39% K&H -2,6-2,9-0,19% 2,50% 5,12% K&H aranykosár fix 52% változó lakossági 21% vállalati állami garanciával 17% Devizás vállalati K&H fix 7 változó lakossági 1% vállalati állami garanciával 1 vállalati kedvenc piaci sztorink A 2021-ben lejáró ok jelentős hozamfelárat nyújtanak a rövidebb futamidejű ekhez képest, továbbá hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási- illetve csereaukcióinak. K&H alap A feltörekvő piaci eladások alól a hazai piac sem képezett kivételt a második negyedévben, aminek nyomán a K&H alap is gyengén teljesített. Év eleje óta a magyar piaci hozamgörbe mintegy bázisponttal emelkedett. Ez a tendencia várakozásunk szerint a következő negyedévekben is folytatódik, mivel a kedvező növekedési és emelkedő inflációs környezetben további szigorításra lehet számítani a nagy jegybankoktól. A jegybanki szigorítással párhuzamosan pedig a nemzetközi hozamokkal együtt a hazai hosszú hozamok további lassú emelkedésére számítunk. Ennek megfelelően a K&H Kötvény alapban lévő ek hátralévő futamidejét tovább csökkentettük az elmúlt időszakban. Az alap összetételében elsősorban 2022-ben és 2025-ben lejáró állameket tartunk, tehát a hozamok emelkedésére legérzékenyebben reagáló leghosszabb futamidejű papírokat kerüljük. 3

4 alapok K&H navigátor, K&H közép-európai alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = ) amiket felülsúlyozunk amiket alulsúlyozunk 200% 180% K&H közép-európai K&H navigátor régiós bankok régiós olajtársaságok régiós telekom cégek 160% 140% 120% 80% K&H navigátor -6,46% -11,97% -3,66% 13,66% 11,7 K&H közép-európai -0,38% -4,4 3,9 4,4 4,56% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. K&H navigátor Magyar Telekom egyéb Richter 21% MOL 3 OTP 37% K&H közép-európai Magyarország 2 Csehország 2 Románia 11% 5, Lengyelország 37% régiós gazdaságok és piacok A globális feltörekvő országokhoz hasonlóan a közép-európai régió kilátásaival kapcsolatban is megnövekedtek a kockázatok, elsősorban a kereskedelmi háború kialakulásának veszélye helyezte nyomás alá a régiós eszközöket. Az idei év körüli szintje után jövőre 3-3,-ra mérséklődhet a gazdaságok bővülése, és az infláció emelkedése is várható. A közép-európai tőzsdék teljesítményei között jelentős eltérések alakultak az idei évben. A román piac kétszámjegyű hozama mellett a cseh tőzsde tudott minimális pozitív hozamot elérni. Ezzel szemben a magyar és a lengyel tőzsdét ütötték a befektetők, az év közepén 10%-os mínuszban is voltak az indexek. Véleményünk szerint a kereskedelmi háborúval kapcsolatos aggodalmak csökkenésével újra visszatérhetnek a vevők a régiós piacokra, amely trendet a kedvező vállalati pénzügyi jelentések és az alacsony árazási szintek is támogathatnak majd. 1 10% -10% -1 A régióban továbbra is kedveljük a bankokat és az olajtársaságokat, amelyekre kedvező hatással van a makrogazdasági környezet: erős belső kereslet, emelkedő infláció és kamatok, bővülő hitelezés, magas olajárak. 0% - CEZ PKN Krka Mtelekom OTP PGNIG cseh kozszolg Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2018 Az Év Legjobb Hazai Részvénybefektető Alapja kategória I. helyezett: K&H navigátor a legjobban és legrosszabbul teljesítő közép-európai blue chip ek (árfolyamváltozás és osztalék) lengyel energia szloven gyogyszer magyar telekom magyar bank lengyel energia 6

5 alapok K&H ázsia, K&H feltörekvő piaci 170% 160% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = ) K&H feltörekvő piaci K&H ázsia amiket felülsúlyozunk Közép-Európa Kína Latin-Amerika amiket alulsúlyozunk India Törökország 150% 140% 130% 120% 110% 90% 80% K&H ázsia alap Az ázsiai piacok az első negyedév rossz teljesítménye után ismét gyengén teljesítettek. Az árfolyamok csökkenése több okra vezethető vissza, amelyek közül a legfontosabb az erős dollár, a várakozásoktól elmaradó kínai növekedés, valamint az élesedő kereskedelmi háború. Az alapban továbbra is alulsúlyozzuk az indiai eket. A kínai ektől viszont jobb teljesítményt várunk, főleg annak tudatában, hogy a kínai vezetés gazdasági élénkítést helyezett kilátásba az év második felében. K&H ázsia -0,4-4,42% 7,32% 6,9 10,52% K&H feltörekvő piaci -0,80% -5,10% 6,48% 4,9 6,08% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. K&H ázsia K&H feltörekvő piaci Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2018 Az Év Legjobb Feltörekvő Piaci Részvény Alapja kategória III. helyezett: K&H ázsia alap Az itt megjelenő befektetési témákról a trendmonitor.hu blogunkon olvashat bővebben. K&H feltörekvő piaci alap Thaiföld 1% egyéb 2% Malajzia India 11% Tajvan 16% Dél-Korea 19% Kína (Hong Kong-gal) 4 Dél-Afrikai Közt. 6% Tajvan 11% Dél-Korea 1 India Oroszország egyéb 11% Brazília 9% Kína (Hong Kong-gal) 3 A feltörekvő piacok az ázsiai piachoz hasonlóan gyengén teljesítettek a második negyedévben. Az okok között említhetjük az erős dollárt, a szerény kínai növekedést, illetve a kereskedelmi háború fokozódását. Emellett a török líra látványos gyengülése is gyorsította a feltörekvő piacról való pénzkiáramlást. Az alapban a hosszútávú súlynál több Közép-Európai t tartunk, mert a stabil gazdasági bővülés ellenére ezek a ek alacsonyabb árazási mutatókkal rendelkeznek, mint a feltörekvő piacok többsége. Az alap továbbra sem rendelkezik török kitettséggel, mert úgy gondoljuk, hogy a török gazdaság rendkívül sérülékeny állapotban van. 5

6 alapok K&H amerika, K&H unió forint-sorozat 180% 170% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = ) kedvenc befektetési sztorijaink a K&H amerika alapban olajipari vállalatok 160% 150% 140% 130% 120% 110% 90% 80% technológia 22% K&H amerika közszolgáltatók ingatlan 2% 2% telekommunikáció energia 2% 12% K&H unió () 1,9 0,1 4,6 2,76% 6,82% K&H amerika 4,80% -0,4 10,59% 7,18% 9,91% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. pénzügyi szektor 1 gyógyszeripar 12% alapanyag tartós fogyasztási cikkek alapvető 11% fogyasztási cikkek 6% K&H unió feldolgozó-svédorszáipar 9% Svájc 11% Spanyolország 10% Olaszország egyéb 9% K&H amerika K&H unió Németország 1 Egyesült Királyság 2 Hollandia Franciaország 1 K&H amerika alap A hullámvasútra emlékeztető első negyedév után, az elmúlt három hónap kiegyensúlyozottabb teljesítményt hozott az amerikai ek piacán. A stabilizációt segítette, hogy az amerikai cégek első negyedéves jelentése a várakozásokat jócskán túlteljesítette. További pozitív fejlemény volt, hogy a makrogazdasági adatok szintén kedvezően alakultak a tengerentúlon. Az árfolyamok emelkedését az is segítette, hogy az amerikai cégek rekord mértékben vásárolták vissza saját eiket. Volt miből vásárolniuk, hiszen a tavaly év végén elfogadott adótörvény módosítás értelmében, alacsony büntetés mellett vihetik haza (repatriálhatják) a külföldön felhalmozott készpénz állományukat. Az olajár magas szinteken stabilizálódott, ami egyben azt is jelenti, hogy a benzinkutakon többet költenek az emberek és kevesebb marad az egyéb fogyasztási cikkekre. Ilyen kilátások mellett zsebre tettük a profitot, amit a fogyasztási cikkeket előállító cégek ein kerestünk az év eleje óta. Azonban továbbra is az index súlynál több olajipari t tartunk, mert a magas olajár és a fegyelmezett költekezés miatt nőtt a készpénztermelő képességük. K&H unió alap Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2018 Az Év Legjobb Fejlett Piaci Részvény Alapja kategória II. helyezett: K&H amerika alap kedvenc befektetési sztorijaink a K&H unió alapban olajipari vállalatok, román-, spanyol ek Az európai piac hasonlóan jól teljesített az elmúlt három hónapban, mint az amerikai. A legnagyobb hátszelet az év eleji szintektől jelentősen gyengébb euró jelentette. Azonban a kereskedelmi háború és a politikai kockázatok újtát állták egy nagyobb emelkedésnek. A Trump-Juncker találkozó a várakozásoknál jobb eredménnyel zárult, ellenben az olasz politikai helyzet továbbra is hordoz veszélyeket magában, ami nyomás alatt tartja az olasz eszközöket. Az alapban továbbra is szeretjük az integrált olajpiaci vállalatok eit, a spanyol, illetve a román piaccal is optimisták vagyunk. 6

7 alapok K&H ingatlanpiaci, K&H öko, K&H nyersanyag forint alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = ) 150% 130% 110% 90% K&H öko K&H ingatlan K&H nyersanyag K&H ingatlanpiaci alap Az ingatlanszektor teljesítményét nagyban meghatározták a fejlett piacokon tapasztalható árfolyammozgások. Az alap azonban a fejlett piaccal összehasonlítva kicsit gyengébben teljesített, ami az amerikai hozamok emelkedésével magyarázható, mert ezáltal drágábbá vált az ingatlan beruházások finanszírozása. 70% 50% K&H ingatlanpiaci K&H ingatlanpiaci 4,46% 2,3 5,21% 2,48% 6,10% K&H öko 0,78% -3,88% 4,17% 4,51% 5,9 K&H nyersanyag -3,71% -5,91% 4,98% -2,62% -7,9 *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2018 Az Év Legjobb Globális Részvény Alapja kategória II. helyezett: K&H öko alap Ausztrália Hong Kong Japán 11% Egyesült Királyság 10% Szingapúr 2% Kanada USA 51% egyéb 10% K&H öko K&H öko alap Az alap teljesítményét a globális piaci mozgásokon túl az olajár változása határozza meg: ha ugyanis például az olajár emelkedik, akkor az ösztönzőleg hat a klímaváltozással és megújuló energiával kapcsolatos beruházások irányába. Az olajár az elmúlt 3 hónapban oldalazó mozgást végzett, ezért az alap is hasonlóan teljesített. A gazdasági ciklus jelenlegi szakaszában az energiaárak emelkedésére lehet számítani, ami kedvezően hat az alternatív energiával foglalkozó cégekre is. K&H nyersanyag alap A nyersanyagok árfolyama hullámzóan mozgott az elmúlt hónapokban. A kereskedelmi csatározás a legintenzívebben az USA és Kína között zajlik, amely visszavetheti a beruházási hajlandóságot az egész világban, így a nyersanyagok nyomás alá kerültek. A mögöttes eszközök közül a kőolaj ára az első öt hónap látványos emelkedése után közel 10%-kal esett, az ipari fémek áralakulása is hasonló volt. Az arany kurzusa több hónapja esésben van, mivel az emelkedő hozamkörnyezetben kevésbé vonzó a nemesfém a biztonságot keresőknek. Az alap forintos sorozatában a dollár kitettség fedezését -os szinten tartottuk. Franciaország Németország Svájc Egyesült Királyság 12% egyéb 2 USA 4 K&H nyersanyag forint energia 4 nemesfém 20% ipari fém 30% 7

8 készpénz devizában jegyzett alapok 130% 120% 110% 90% 80% 70% 60% 50% 40% K&H euró pénzpiaci K&H dollár pénzpiaci ök 9 alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben ( = ) K&H USD pp K&H nemzetközi vegyes EUR K&H unió EUR fix betét K&H EUR pp K&H nyersanyag USD K&H euró pénzpiaci -0,07% -0,09% -0,11% -0,0 0,0 K&H tőkevédett dollár pénzpiaci 0,36% 0,6 1,07% 0,76% 0,56% K&H nemzetközi vegyes EUR -0,2-1,2 0,4 0,98% 4,56% K&H nemzetközi vegyes USD -0,52% -1,70% 1,49% - - K&H nyersanyag USD -3,78% -6,06% 5,6-0,60% -10,87% K&H unió EUR 1,49% -0,49% 3,19% 0,78% 4,96% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. ök 6 fix betét 30% változó betét K&H euró pénzpiaci alap Az Európai Központi Bank laza monetáris politikájának köszönhetően az eurós betéti kamatok továbbra is negatív tartományban tartózkodnak. Az EKB a betéti kamatlábat változatlanul - 0,-on tartotta, az eszközvásárlási program havi keretösszege szeptembertől 15 milliárd euróra csökken, az év végével pedig kivezetésre kerül. Az eurózóna gazdasági kilátásai kis mértékben romlottak az elmúlt negyedévben, a lassulás jelei látszanak, de az összkép továbbra is pozitív. Emellett az infláció alacsony szintje miatt az EKB továbbra is támogató, laza monetáris politikát folytat, így a hozamok alacsonyak maradtak. Az alap vagyona nagy részét ökben tartja, ezen kívül kis mértékben továbbra is betéti partnereinél tart éven belül lejáró betéteket. K&H dollár pénzpiaci alap Az amerikai központi bank (Fed) júniusi ülésén 1,75-2,00%-ra emelte az alapkamatot, 2018-ra pedig további két kamatemelést vetítenek előre, így év végére az alapkamat elérheti a 2,25-2,50%-os szintet. Emellett folytatja a Fed a jegybanki mérleg leépítését, ami további monetáris szigorításnak felel meg. Az alap vagyona nagy részét magas hozamú ökben tartja, ezen kívül betéti partnereinél kötött le éven belül lejáró betéteket, és 1-2 éves változó betéteket tart. K&H nemzetközi vegyes alap A második negyedév során két fő irány volt jellemző a piacokon. Az amerikai ek az erős tengerentúli gazdaság, illetve az adócsökkentés pozitív hatása miatt felülteljesítették a nemzetközi eket, míg a feltörekvő piacokon erős kockázatkerülés volt jellemző, ami miatt alulteljesítették a fejlett piacokat. Az alap ezen időszak alatt kis mértékű felülsúlyt tartott a fejlett ekben. Az amerikai rövid hozamok a Fed kamatdöntésekkel párhuzamosan kúsztak felfelé, míg a közepes- és hosszú hozamok nem változtak. Európai társaik az egész hozamgörbén nem mutattak érdemi elmozdulást, a vállalati ek hozamfelára viszont tovább emelkedett a negyedév során. A alulsúly mértékén nem változtattunk. A negyedév végén az alap benchmark összetételében változás történt, aminek során az amerikai eszközök aránya megnőtt az eurozóna eszközeivel szemben, illetve a korábbi vállalati kitettséget államekre és pénzpiaci eszközökre cseréltük. K&H unió euró K&H nyersanyag dollár K&H nemzetközi vegyes befektetésre ajánlott vállalati 5 devizás magyar állam 1 7% feltörekvő piaci 8% fejlett piaci 12% eurózónás állam Svédország Svájc 11% Spanyolország 10% Olaszország egyéb 9% Németország 1 Egyesült Királyság 2 Hollandia Franciaország 1 energia 4 nemesfém 20% ipari fém 30% 8

9 K&H válogatott alapok 117% 112% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben ( = ) K&H válogatott alapok amiket felülsúlyozunk régiós ek fejlett ek amiket alulsúlyozunk amerikai ek hazai ek 107% 102% 97% 92% 87% K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 A válogatott alapokban a régiós -, és nyersanyag típusú eszközöket részesítjük előnyben a típusú eszközökkel szemben. A forint pénzpiaci befektetések egy részét továbbra is magas lakossági okkal valósítjuk meg. Az elmúlt hónapokban az aktív menedzsment keretében az alábbi portfólió átrendezéseket hajtottuk végre: Május elején fejlett eket vásároltunk az alapba, mert a globális növekedés, valamint az erős profitbővülés miatt úgy ítéltük meg, hogy érdemes kockázatot vállalnunk. K&H válogatott 1 0,11% 0,30% 1,08% 0,57% 1,6 K&H válogatott 2 0,61% 0,41% 1,72% 1,1 3,5 K&H válogatott 3 0,20% -0,67% 2,58% 2,5 4,72% K&H válogatott 4 1,7-0,08% 5,76% 5,3 7,5 K&H válogatott 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 pénzpiaci alapok nyersanyag feltörekvő amerikai magyar fejlett magyar rövid változó lakossági Annak ellenére, hogy a hozamok emelkedtek az év eleje óta, a ek kilátásait továbbra is negatívan ítéljük meg, ezért a hosszútávú súlynál kevesebb amerikai- és hazai t tartunk. Ezen kilátásunkon az változtathatna, ha a globális növekedés jelentősen lassulna, illetve csökkenne a munkaerőpiacról érkező inflációs nyomás. A negyedév folyamán forintot vásároltunk határidőre euróval szemben, mert a devizakereszt május közepén kilépett az elmúlt két év kereskedési sávjából. Júliusban felgyorsult a forint gyengülése, ezért növeltük a májusban megnyitott pozíciónkat, mert a magyar gazdaság fundamentumaiban továbbra sem láttunk érdemi romlást. 10

10 K&H szikra abszolút hozamú alap a K&H szikra abszolút hozamú alap árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben ( = ) 106% % 98% 96% 9 92% 90% K&H szikra abszolút hozamú alap K&H szikra alap -3,96% -4,42% -1,48% 2,78% - kedvenc befektetési sztorijaink a K&H szikra alapban Richter, MOL és Petrom 5 éves amerikai vétel német eladás S&P 500 vétel Russel 2000 eladás MOL 2019 Az elmúlt hónapokban a fejlett piacokon minimális mozgás volt megfigyelhető. Ezzel szemben a feltörekvő piaci eszközök a kereskedelmi háború fokozódása miatt eladói nyomás alá kerültek: a indexek folyamatosan veszítettek értékükből, a hozamok jelentősen emelkedtek és az egyes devizák is több százalékkal értékelődtek le. Az alap árfolyama is több százalékkal esett, amely a hazai és devizapozíciókon elszenvedett veszteség okozott. A ek súlyát -kal csökkentettük május elején, amikor a DAX index közel került a tavaly év végi szintjéhez. A német piac emelkedésére február eleje óta számítottunk, azonban a német gazdaság lendülete mérséklődött, így a profit realizálása mellett döntöttünk. különbözeti ügylet 10,0% az alap tematikus összetétele hazai- és közép-európai 6, 59,0% különbözeti ügylet 20,0% vállalati 4, A feltörekvő piaci tőkekivonás a magyar eszközök árfolyamára is kedvezőtlen hatással volt. A magyar jegybank által leszorított hozamszintek a kedvezőtlen nemzetközi hangulatban gyorsan visszakorrigáltak. Az alapban lévő rövid- és középes futamidejű hazai ok hozama 150 bázisponttal emelkedett, ráadásul a német ek hozama lefelé mozdult, így a különbözeti ügyletünk mindkét lába veszteséget okozott. Májusban a dollár forinttal szembeni gyengüléséből profitáló pozíciót építettünk fel, 4--kal gyengébb dollárra számítottunk. Azonban a forint gyengült az általános feltörekvő piaci eladások miatt, a dollár pedig erősödött az euróval szemben az elhúzódó EKB szigorítás miatt, így a pozíciókat június végén két lépésben lezártuk. Júliusban átrendeztük az alapban lévő pozíciókat. A 3 éven túli futamidejű hazai eket eladtuk, viszont a 3 éven belüli lejáratúak arányát növeltük. A különbözeti ügylet német eladási lábát megtartottuk, vele szemben az amerikai eket tartunk. Vásároltunk a MOL ben lejáró dolláros éből is, amely lejáratig tartva kedvező hozammal forgott. Az amerikai piacon a blue chip-ek felülteljesítésére számítunk a kis- és közepes méretű ekkel szemben. 11

11 A K&H Bank nyíltvégű befektetési alap kínálata A nyíltvégű alapok likvid, napi forgalmazásban megvásárolható és eladható megtakarítási formát jelentenek. A K&H Bank a nyíltvégű alapok széles kínálatát nyújtja, amelyek segítségével a befektetési portfólió az egyedi igények és élethelyzet szerint alakítható július 31. likviditást nyújtó termékek alap neve devizanem kockázati szint K&H forint pénzpiaci K&H euró pénzpiaci K&H tőkevédett dollár pénzpiaci EUR USD K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 vegyes alapok pillér termékek árfolyamvédett vegyes alapok alap neve devizanem kockázati szint alap neve devizanem kockázati szint K&H nemzetközi vegyes EUR USD K&H megtakarítási cél részalapok jún, okt K&H megtakarítási cél részalap - február K&H változó portfólió részalapok Megtakarítási-, és változó részalapok devizában EUR, USD hazai alapok K&H szikra abszolút hozamú alapok K&H K&H aranykosár K&H kiegészítő termékek alap neve devizanem mögöttes piac kockázati szint alap neve devizanem mögöttes piac kockázati szint K&H navigátor K&H közép-európai K&H ingatlanpiaci K&H unió EUR magyar magyar, cseh, lengyel globális ingatlan eurózóna K&H amerika /USD USA K&H feltörekvő piaci K&H ázsia K&H öko feltörekvő piaci ázsiai öko cégek ei K&H nyersanyag nyersanyag határidős piacok K&H nyersanyag USD nyersanyag határidős piacok

12 hosszú távon várható hozam ALAP NEVE K&H forint pénzpiaci K&H euró pénzpiaci technikai információk MEGBÍZÁS TÍPUSA VÉTELI JUTALÉK* pénzpiaci típusú alapok T díjmentes K&H USD tőkevédett pénzpiaci T díjmentes VISSZAVÁLTÁS I JUTALÉK* 300 Ft 1 EUR K&H rövid T+2 díjmentes 300 Ft típusú alapok K&H T Ft 400 Ft K&H aranykosár T+2 K&H T+2 vegyes és abszolút hozamú alapok K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 K&H nemzetközi v. 2 EUR / 2,5 USD 2 EUR / 2,5 USD (EUR, USD) K&H szikra árfolyamvédett alapok Megtakarítási-, és változó alapok forintban Megtakarítási-, és változó alapok devizában K&H navigátor T+4 T Ft 2 EUR / 2,5 USD típusú alapok T+2 K&H közép-európai rv. K&H ingatlanpiaci K&H unió / K&H unió / EUR K&H amerika / USD K&H feltörekvő piaci K&H ázsia K&H öko K&H nyersanyag / K&H nyersanyag / USD T T+2 díjmentes 1,2 USD díjmentes díjmentes 2 EUR 2 EUR 500 Ft /2,5 USD 500 Ft / 2,5 USD 2,5 USD 2,5 USD * Bankfiókban vagy TeleCenteren végzett műveletek esetén. E-bank megbízások esetén a fióki díjtételek fele fizetendő. hozam kockázat összefüggés K&H közép-európai rv. K&H unió K&H euró pénzpiaci K&H navigátor K&H amerika K&H feltörekvő piaci K&H válogatott 3 K&H nyersanyag K&H szikra K&H válogatott 4 K&H ázsia K&H K&H nemzetközi vegyes (EUR, USD) K&H öko K&H aranykosár K&H forint pénzpiaci K&H K&H tv. dollár pénzpiaci K&H válogatott 2 K&H megtakarítási cél részalapok K&H változó portfólió részalapok K&H válogatott 1 VÉDEKEZŐ ÓVATOS DINAMIKUS K&H ingatlanpiaci MERÉSZ árfolyam-ingadozás (kockázat) portfólió építés a pillérek kiegészítők koncepció alapján KIEGÉSZÍTŐK PILLÉREK LIKVIDITÁS portfólió színesítő elemek a magasabb hozam reményében, magasabb kockázattal befektetési ajánlásaink figyelése és az ajánlott tartási idő figyelembe vétele szükséges a portfólió hosszabb távra befektetett, stabilitást nyújtó része korlátozottabb kockázat: nemzetközileg diverzifikált eszközök vagy állam alapok hozampotenciálja a betéteknél magasabb rendszeres megtakarítás tipikus termékei a portfólió likviditást nyújtó része a tervezhető és rendkívüli kiadásokra pénzpiaci alapok segítségével

13 egyéb információk és jogi tudnivalók A K&H nyíltvégű alapok Tartós Befektetési Számlán (TBSZ) vagy Nyugdíjelőtakarékossági Számlán (NYESZ) is vásárolhatóak! A TBSZ / NYESZ számlák segítségével csökkenthető a befektetések hozama után megfizetendő kamatadó mértéke! További részletekről érdeklődjön a K&H fiókjaiban! Jelen kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, vagy befektetési ajánlásnak, a benne foglalt adatok kizárólag tájékoztató jellegűek. A piaci adatok és grafikonok forrása a Bloomberg, a K&H befektetési alapok hozamát és irányadó összetételét bemutató adatok és grafikonok forrása a K&H Alapkezelő. A kommentárok és vélemények az Alapkezelő munkatársainak a nyilvánosság számára elérhető és hitelesnek tartott, múltbeli információkon alapuló szakmai véleményét tartalmazzák, amely újabb adatok, tények nyilvánosságra hozatala esetén változhat. A kiadványban szereplő adatok vagy magyarázataik, illetve az esetleges előrejelzések alapján meghozott egyedi befektetési döntésért a K&H Alapkezelő felelősséget nem vállal. A megalapozott befektetési döntés meghozatala érdekében keresse fel a K&H Bank fiókhálózatában befektetési tanácsadóinkat! A K&H befektetési alapokat a K&H Alapkezelő kezeli, mely a PSZÁF III/ /2002, H-EN-III-3/2013 és H-EN-III-70/2014. számú határozatai alapján gyakorolja a tevékenységét. Az alapok leírását, befektetési politikáját, a kockázatokat az alap Tájékoztatója és Kezelési Szabályzata, tartalmazzák, melyek magyar nyelven elérhetők a vezető forgalmazó K&H Bank Zrt. fiókjaiban és a és a oldalakon. Ugyanitt tájékozódhat az alap Kiemelt Befektetői Információi felől, mely az alap alapvető jellemzőit tartalmazza, önmagában azonban nem ad teljes körű leírást az alapról. Megalapozott befektetési döntése érdekében előzetesen alaposan vizsgálja meg az ezen dokumentumokban szereplő adatokat, különös tekintettel a kockázatokra! A befektetési jegyek forgalmazási költségeiről tájékozódjon a forgalmazók hirdetményeiből. Ha az alap számára árfolyam-fedezeti céllal, vagy befektetési cél megvalósítása miatt származtatott ügylet kötése engedélyezett, az a szokásostól eltérő kockázati szintet eredményez. A befektetési jegy hozama kivéve, ha tartós befektetésből származó jövedelem - kamatjövedelemnek minősül, mely után a fizetendő adót a kifizető a kifizetéskor köteles levonni. A konkrét adófizetési kötelezettség mindenkor csak az egyedi körülmények alapján állapítható meg, továbbá az adószabályok a jövőben változhatnak.. A K&H Alapkezelő piaci összefoglalót szerkeszti és kiadja a K&H Befektetési Alapkezelő Zrt (székhely: 1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 9.) A szerkesztésért és a kiadásért felelős személy: Hajósi Péter befektetési igazgató Megjelenik negyedévente. 13