K&H nyíltvégű alap monitor

Átírás

1 K&H nyíltvégű alap monitor negyedéves hírlevél a K&H nyíltvégű alapjairól február április

2 nemzetközi makrogazdasági kitekintés január 31. Az elmúlt közel másfél évben befektetőként elkényeztetett minket az átlagosnál nyugodtabb, szinte folyamatosan emelkedő részvénypiaci környezet. Január végén azonban ismét visszatért az ingadozás a piacokra. Az amerikai jegybank (Fed) várhatóan idén is folytatja kamatemeléseit, míg az Európai Központi Bank (EKB) továbbra is kivárásra játszik. Kiegyensúlyozott gazdasági bővülés várható 2018-ban is, amely kedvező hátteret jelenthet a részvénypiacok számára. aggodalomra semmi ok GDP növekedés Infláció USA 2,3% 2,7% 2,1% 2,3% Eurózóna 2,4% 2,2% 1, 1, Németország 2,2% 2,4% 1,7% 1,7% Kína 6,9% 6, 1,6% 2,3% A kedvező világgazdasági fundamentumok stabil, 3,7% körüli globális gazdasági bővülést vetítenek előre az idei évre. A gazdasági hangulatot mérő indexek (PMI) javuló tendenciát mutatnak, a vállalati profitokkal kapcsolatban szintén optimisták lehetünk, míg a geopolitikai kockázatok időlegesen háttérbe szorultak. Az amerikai jegybank (Fed) már elkezdte lassú ütemezésű alapkamat emelését, míg az Európai Központi Bank (EKB) egyelőre kivár a kamatemeléssel. Összességében az élénkülő növekedési és inflációs kilátások a kötvény befektetések számára kedvezőtlenek, a részvénypiac számára viszont továbbra is támogató a gazdasági környezet. Mindezek alapján az év eleji, megnövekedett piaci ingadozást a 2017 egészében és 2018 januárjában látott folyamatos emelkedés egészséges korrekciójának tekinthetjük, mindaddig, amíg a gazdasági fundamentumokban nem következik be érdemi romlás. jól teljesít az európai gazdaság Európában a javuló gazdasági kilátások és a negatív kamatkörnyezet által biztosított olcsó hitelek nyújtanak biztos növekedési táptalajt az eurózóna nagyvállalatainak. A gazdasági növekedés idén 2% felett alakulhat, és a vállalati eredmények is pozitív képet mutatnak, így továbbra is kedvező a környezet az európai részvénypiacok számára. A képet egyedül az erősödő euró rontja, amely visszavetheti az exportra termelő európai vállalatok versenyképességét. Az Európai Unió 28 országának GDP-je 2017-ben 2,-os növekedést mutatott, ami 10 éve nem tapasztalt bővülést jelent. folytatódhatnak a kamatemelések az Egyesült Államokban Az Egyesült Államok gazdasági növekedése váratlanul lelassult a negyedik negyedévben. A bruttó hazai termék a harmadik negyedéves 3%-os növekedéssel szemben mindössze 2,6%-kal bővült évesítve. Az előzetes adatok alapján a lakossági fogyasztás és a vállalati beruházások húzták a növekedést, míg a külkereskedelmi egyenleg romlása a vártnál nagyobb mértékben fogta vissza a bővülést. Az összességében kedvező makrogazdasági környezet az amerikai jegybank számára is nagyobb mozgásteret nyújt: az idei évben a piaci szereplők legalább három kamatemelésre számítanak a mérlegfőösszeg csökkentésével párhuzamosan. 1

3 hazai makrogazdasági és piaci kitekintés január 31. Az előzetes adatok alapján a hazai gazdaság 12 éve nem látott ütemben, 4,8%-kal bővült a negyedik negyedévben. Az idei évben a fogyasztás további bővülésére, illetve 3,8% körüli gazdasági növekedésre számítunk. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) legutóbbi ülésén nem változtatott az alapkamat szintjén, 0,9%-on tartva azt. A jegybank tartósan alacsony alapkamat-szintre rendezkedik be. kiválóan zárta az évet a magyar gazdaság 12 éve nem volt olyan erős gazdasági bővülés hazánkban mint 2017 utolsó negyedévében. A hazai gazdaság (szezonálisan és naptárhatással korrigálva) 4,8%-kal bővült az egy évvel korábbi értékhez képest. Termelési oldalról az ipar, az építőipar és a szolgáltató szektor, míg felhasználási oldalról a lakossági fogyasztás és az élénkülő beruházások járultak hozzá leginkább a növekedéshez. Az idei évre vonatkozóan valamivel lassabb ütemű, 3,8%-os gazdasági növekedésre számítunk. Ezt leginkább az EU-s és az állami beruházások felfutása fogja támogatni. Kifejezett élénkülést várunk a kiskereskedelemben, a feldolgozóiparban és az autóiparban. továbbra is támogató maradhat a jegybank Január végi kamatdöntő ülésén az MNB a várakozásoknak megfelelően nem változtatott a kamatokon, rekord-alacsony szinten tartva azokat. Az ülés utáni közleményben kiemelték, hogy továbbra is a laza monetáris kondíciók tartós fenntartása marad a cél, ugyanakkor a kötvényhozamok esetében már nem az abszolút hozamszint a mérvadó, hanem a nemzetközi hozamokhoz viszonyított különbözet. Úgy tűnik, belátta a jegybank, hogy a nemzetközi trendekkel nagyon nehéz, és drága lenne szembemenni, ezért a továbbiakban inkább a relatív hozamszint alacsonyan tartására törekszik decemberében 2,1%-kal (év/év), egész évet tekintve pedig átlagosan 2,4%-kal emelkedtek az árak hazánkban. Előző évhez viszonyítva a szeszes italok, dohányáruk, és az élelmiszerek drágultak a legtöbbet, de így sem érte el az infláció az MNB célkitűzését. Az idei első negyedév folyamán az árszínvonal tovább mérséklődhet, és csak az év második felében várnak az elemzők visszafogott fellendülést az árak emelkedésében. Ez arra enged következtetni, hogy tartósan fennmaradhat a laza monetáris politika, hiszen továbbra sem kerül nyomás az MNB-re a folyamatosan cél alatt alakuló infláció miatt. kedvező maradhat hazánk és a régió befektetői megítélése A kelet-közép-európai régió kiemelkedő gazdasági növekedése és a folyamatosan javuló kilátások hatására a régió befektetői megítélése továbbra is kedvező maradhat. Magyarországon a megnövekedett lehívási arány és uniós finanszírozási források miatt a vállalati beruházások dinamikus bővülését várjuk. A laza kondíciókból fakadó kedvező hitelezési és jövedelem-bővülési folyamatok további fogyasztás növekedést indukálnak, támogatva a nagyvállatok profitbővülését, ami kedvező a hazai részvényekre nézve. 2

4 pénzpiaci és kötvény alapok forintban 104% 103% 102% 101% 100% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (.31. = 100%) K&H forint pénzpiaci alap Az elmúlt negyedévben az MNB továbbra is 0,90%-on tartotta az alapkamat szintjét, és az egynapos betéti kamat szintje is változatlanul -0,1 maradt. Emellett a három havi jegybanki betét első negyedév végi állományát alacsony szinten, 75 milliárd forintban korlátozta. A jegybank célja, hogy továbbra is alacsonyan tartsa mind a bankközi kamatokat, mind a rövid lejáratú ok hozamait. Ennek megfelelően mind a diszkontkincstárjegyek hozama, mind a betétek kamatai történelmi mélypontokon, 0% körül maradtak. Az alap vagyona nagy részét látra szóló betétben tartja, illetve több partnernél helyezte el betétekbe. A rövid betétek mellett az alap kis mennyiségben háromhavonta átárazódó változó kötvényt, kétéves, változó betétet, illetve diszkontkincstárjegyet tart. 99% K&H forint pénzpiaci K&H Három hónapos diszkontkincstárjegyet 0%-os átlag hozammal is jegyeztek aukción. K&H alap K&H forint pénzpiaci -0,07% -0,12% -0,16% 0,02% 0,73% K&H -0,22% 0,22% 0,63% 1,80% - K&H forint pénzpiaci K&H változó betét (K&H) változó diszkontkincstárjegy 2% 9% ök 49% fix betét 3 alapok irányadó összetétele diszkontkincstárjegy vállalati 3% kötvény állami fix garanciával 7% 19% változó változó lakossági kötvény 2 46% A Magyar Nemzeti Bank 2018 első negyedévére fenntartja három havi betétjének felső, 75 milliárd forintos korlátját, ami azt jelenti, hogy a bankoknál levő többletlikviditás továbbra is a bankközi piacon és az piacon keres helyet magának. Az MNB intézkedései alacsonyan próbálják tartani a rövid- és közepes futamidejű kötvényhozamokat, ugyanakkor a globális hozamemelkedés már érezteti hatását a magyar hozamoknál is. Az alap összetételében a változó ok mellett jellemzően 2020-ban lejáró okat tartunk, amelyek 0,3-0,6%-os hozamfelárat nyújtanak az éven belül lejáró diszkontkincstárjegyekhez képest, továbbá hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási- illetve csereaukcióinak. Ez újabb lendületet adhat ezeknek a papíroknak. kedvenc sztorink A 2020-ban lejáró ok jelentős hozamfelárat nyújtanak a rövidebb futamidejű kötvényekhez képest, továbbá hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási- illetve csereaukcióinak. A K&H rövid alap augusztus 15. napján beolvadt a K&H alapba. 3

5 további kötvény alapok forintban % % alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (.31. = 100%) K&H aranykosár K&H kötvény K&H aranykosár alap A Magyar Nemzeti Bank 2018 első negyedévére fenntartja három havi betétjének felső, 75 milliárd forintos korlátját, ami azt jelenti, hogy bankoknál levő többletlikviditás továbbra is a bankközi piacon és az piacon keres helyet magának Az Európai Központi Bank kötvényvásárlási programjának csökkentése, illetve a 2019-re várt európai kamatemelés közeledtével a kötvényhozamok elindulhatnak felfelé. A Magyar Nemzeti Bank ezzel szembemenő monetáris politikája viszont alacsonyan tarthatja a rövid, illetve közepes hozamokat. A jelenleg fennálló alacsony hozamszintek alapján azonban a kötvény típusú befektetésektől csak mérsékelt teljesítményre lehet számítani az előttünk álló időszakban. Az eszközkiválasztás tekintetében növeltük a 2020-ban lejáró kötvények arányát a változó kötvények terhére, illetve magas árfolyamon eladtuk a jelzáloglevelek nagy részét az MNB-nek. Az alapban tartott 3-5 éves futamidejű októl stabil, jó teljesítményre számítunk az MNB kötvénypiacot támogató intézkedéseinek köszönhetően, a változó ok esetében viszont az elmúlt időszak jelentős árfolyam-emelkedését követően már kevesebb hozampotenciál van. devizás vállalati kötvény 4% devizás 1% jelzáloglevél 1% vállalati kötvény 2% K&H aranykosár -0,43% 0,67% 0,96% 1,7 3,14% K&H kötvény 0,08% 2,83% 4,39% 3,14% 6,46% alapok irányadó összetétele K&H aranykosár fix 52% változó lakossági 21% vállalati kötvény állami garanciával 17% K&H kötvény fix 7 Devizás vállalati kötvény 4% változó lakossági 1% vállalati kötvény állami garanciával 1 vállalati kötvény kedvenc kötvénypiaci sztorink A 2020-ban lejáró ok jelentős hozamfelárat nyújtanak a rövidebb futamidejű kötvényekhez képest, továbbá hamarosan részét képezhetik az Államadósság Kezelő Központ visszavásárlási- illetve csereaukcióinak. K&H kötvény alap Az MNB kötvénypiacot támogató intézkedései, illetve kommunikációja 2018 januárjáig elsősorban a hosszabb futamidejű kötvények árfolyam-emelkedéséhez járultak hozzá, ennek köszönhetően a kötvény típusú befektetésekkel 2017-ben is szép teljesítményt lehetett elérni. Januártól viszont a globális trendekkel párhuzamosan a hazai hosszú kötvényhozamok is emelkedésnek indultak a historikus mélypontokról. A nemzetközi kötvényhozamokkal együtt a hazai hosszú kötvényhozamok lassú emelkedésére számítunk az idei évben. Ennek megfelelően a K&H Kötvény alapban lévő kötvények hátralévő futamidejét kis mértékben lecsökkentettünk az elmúlt időszakban. Elsősorban a 2020-ban 2022-ben és 2025-ban lejáró államkötvények arányát növeltük, mivel úgy gondoljuk, hogy amellett, hogy érdemi hozampotenciállal rendelkeznek, kevésbé függnek a nemzetközi hozamkörnyezettől. 4

6 részvény alapok K&H navigátor, K&H közép-európai részvény 19 alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = 100%) K&H közép-európai részvény K&H navigátor amiket felülsúlyozunk MOL román részvények amiket alulsúlyozunk lengyel bankok K&H navigátor 0,17% 9,44% 18,91% 31,1 13,63% K&H közép-európai részvény 3,43% 8,77% 21,81% 7,53% 4,5 *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. Magyar Telekom 7% Richter 20% alapok irányadó összetétele K&H navigátor egyéb MOL 30% OTP 38% K&H közép-európai részvény Magyarország 26% Románia 1 Csehország 24% ,1% Lengyelország 28% régiós gazdaságok és részvénypiacok A régiós országok kiemelkedő gazdasági növekedést tudtak felmutatni a tavalyi évben. A bővülési ütem kissé mérséklődhet ban, azonban így is 3,5-4%-os expanzió várható, amelyet a kedvező külső környezet is támogat. A közép-európai tőzsdéken magas kétszámjegyű hozamot (20-30%) lehetett elérni a tavalyi évben. Az év kezdete is kiválóan sikerült, azonban a január végi általános részvénypiaci korrekció a régiós indexek idei teljesítményét is lenullázta. Az elemzők javuló eredményességre számítanak a közép-európai vállalatoktól, viszont az értékeltségi mutatók alapján továbbra sem mondhatók drágának a régiós piacok. 30% 2 20% 1 10% 0% - -10% -1 PKO Romgaz Pekao MOL KGHM PKN Az egyedi papírok közül a MOL az egyik kedvencünk. Az olajtársaság részvényeit alulértékeltnek tartjuk, mivel az olaj árának emelkedése és a végtermékek iránti erős kereslet egyaránt kedvező a kiegyensúlyozott üzleti modellel rendelkező társaságnak. A társaság osztalékfizetése fokozatosan emelkedhet, sőt akár extra osztalék kifizetése is elképzelhető a közeljövőben. lengyel bank Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2017 Az Év Legjobb Hazai Részvénybefektető Alapja kategória I. helyezett: K&H navigátor a legjobban és legrosszabbul teljesítő közép-európai blue chip részvények (árfolyamváltozás és osztalék) román közszolg. lengyel bank magyar energia lengyel nyersanyag lengyel energia 5

7 részvény alapok K&H ázsia, K&H feltörekvő piaci K&H ázsia 3,12% 12,28% 21,22% 7,32% 10,81% K&H feltörekvő piaci 3,18% 12,20% 16,20% 5,04% 5,63% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. Thaiföld 3% Indonézia 4% India 11% egyéb 3% Tajvan 18% alapok irányadó összetétele K&H ázsia alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = 100%) K&H feltörekvő piaci Dél-Korea 20% Kína (Hong Kong-gal) 36% K&H ázsia K&H feltörekvő piaci Dél-Afrikai Közt. 7% Tajvan 12% Dél-Korea 14% India 8% egyéb 14% Oroszország Kína (Hong Kong-gal) 26% Brazília 9% amiket felülsúlyozunk Brazília Oroszország Dél-Afrika amiket alulsúlyozunk Mexikó Törökország K&H ázsia alap A kínai gazdasági növekedés a negyedik negyedévben sem okozott csalódást, 6,8%-kal bővűlt a világ második legnagyobb gazdaságának mérete. A növekedés annak ellenére sem torpant meg, hogy a kínai jegybank az óriási vállalati hitelállomány leépítése érdekében szűkíti a pénzkínálatot. A hitelállomány csökkentését pozitívan értékelik a befektetők, hiszen így a kockázatok is csökkennek. A kínai vezetés számára egyre fontosabb a környezetvédelem, de ez egyelőre nem veszélyezteti a gazdasági növekedést. A legnagyobb kockázat az USA-ban történő protekcionista vámpolitika szigorítása, ami hátrányosan érintené Kína és a régió export vállalatait. Továbbra is ígéretes befektetésnek tartjuk a kínai fogyasztást kiszolgáló vállalatok részvényeit. Az indiai vállalatokban is rendületlenül hiszünk, hiszen a feltörekvő országok között ritka kivételként a strukturális reformok, még ha lassan is, de haladnak Indiában. A politikai vezetésnek sikerült megszilárdítania a hatalmat. Ráadásul az állami tulajdonban lévő bankok a nem teljesítő hitelállományok jelentős részétől megszabadultak, így újra felpöröghet a hitelezés, ami támogatja a gazdaságot. Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2017 Az Év Legjobb Feltörekvő Piaci Részvény Alapja kategória II. helyezett: K&H ázsia alap Az itt megjelenő befektetési témákról a trendmonitor.hu blogunkon olvashat bővebben. K&H feltörekvő piaci alap A feltörekvő részvénypiacok jó teljesítményt nyújtottak az elmúlt három hónapban is. A pozitív hozam több faktorból ered. Fontos tényező a dollár drasztikus gyengülése, amivel egy nagy kockázat tűnt el. Az emelkedést az is segítette, hogy a gazdasági növekedés stabilizálódott, ami jótékony hatással van a vállalati profitokra. A jelentős emelkedés ellenére a feltörekvő piacok továbbra sem mondhatóak drágának, így nyitott az út a további emelkedés előtt. A feltörekvő országokon belül a kedvencünk a brazil, az orosz és a dél-afrikai részvénypiac. Mindhárom országra igaz, hogy az elmúlt évek gazdasági nehézségeiből kilábaltak és idén nagyobb sebbeségre kapcsolhat a növekedésük. A nyersanyagárak stabilizálódása is jótékonyan hat a feltörekvő országokra, hiszen ezen országok többsége nyersanyagexportőr. Ráadásul Dél- Afrikában a sokáig hatalmon lévő Jacob Zuma lemondott posztjáról, így megnyílt az út a gazdasági reformok előtt. 6

8 részvény alapok K&H amerika, K&H unió forint-sorozat 200% 180% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = 100%) kedvenc befektetési sztorijaink a K&H amerika alapban gyógyszerszektor tartós fogyasztási cikkek olajipari vállalatok 160% K&H amerika alap 140% 120% 100% 80% közszolgáltatók telekommunikáció 2% 2% technológia 18% pénzügyi szektor 12% alapok irányadó összetétele K&H amerika gyógyszeripar 14% energia 13% építőipar 8% autógyártás alapvető 10% fogyasztási cikkek 13% K&H unió feldolgozóipar 4% Svédország 3% Svájc 13% Spanyolország 9% Olaszország 3% egyéb 8% K&H amerika K&H unió () -0,10% 4,49% 10,52% 5,9 8,44% K&H amerika 6,9 11,08% 15,80% 9,33% 13,10% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére K&H unió Németország 13% Egyesült Királyság 26% Hollandia Franciaország 14% Az amerikai részvénypiac decemberben ismét emelkedésbe kapcsolt és rekord magasságokba emelkedett. Az optimizmust a republikánusok általt keresztül vitt adóreform és jó vállalati eredmények táplálták. Az adóreform legfontosabb eleme a vállalati nyereségadó mérséklése 35 százalékról 21 százalékra. Az adócsökkentés révén a vállalatoknak újabb beruházásokra, magasabb osztalék kifizetésére, illetve saját részvény visszavásárlásra nyílik lehetőségük. Ráadásul az adók mérséklése miatt az elemzők 0,3-0,-kal magasabb gazdasági növekedést várnak 2018-ra az USA-ban. A támogató makrogazdasági környezet láttán az alapban továbbra is az átlagosnál több fogyasztási cikkeket gyártó vállalati részvényt tartunk. A nyár közepén vásárolt olajipari részvényektől továbbra is jó eredményt várunk az olajár jelentős növekedését követően. Az itt megjelenő befektetési témákról a trendmonitor.hu blogunkon olvashat bővebben. K&H unió alap kedvenc befektetési sztorijaink a K&H unió alapban olajipari vállalatok, román-, spanyol részvények Az európai részvénypiac a javuló makrogazdasági mutatók ellenére is csak oldalazott az elmúlt három hónapban. A szerényebb teljesítmény az erősödő eurónak köszönhető, ami sok vállalat profitjára negatív hatással van, illetve a jövőbeni kilátásokat is rontja. Ráadásul az USA-ban elfogadott adóreform következtében nőtt az amerikai cégek versenyképessége, ami szintén nem kedvezett az európai versenytársaiknak. A decemberi katalán választások után csökkentettük a spanyol részvényekben meglévő kitettségünket. A választáson az elszakadáspártiak győztek, de csökkent a parlamenti többségük szeptemberhez képest. Rövid távon nem számítunk a probléma ismételt eszkalálódására, a spanyol gazdaság továbbra is a legmagasabb növekedést érheti el a legnagyobb négy gazdaság közül az EU-ban, ezért az eladás ellenére is a hosszú távú súlynál több spanyol részvényt tartunk az alapban. Töretlenül bízunk a olajrészvényekben, amelyek a magas osztalékhozam mellett, javuló vállalati eredményekről tesznek tanúbizonyságot. 7

9 részvény alapok K&H ingatlanpiaci, K&H öko, K&H nyersanyag forint 180% 160% 140% 120% 100% 80% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 5 évben ( = 100%) K&H öko K&H ingatlan K&H nyersanyag K&H ingatlanpiaci alap Az ingatlanszektor teljesítményét nagyban meghatározták a fejlett részvénypiacokon tapasztalható árfolyammozgások. Az alap azonban a fejlett részvénypiaccal összehasonlítva rosszabbul teljesített, ami annak köszönhető, hogy a kötvényhozamok emelkedése miatt az ingatlanbérbeadásból származó hozamok veszítettek a vonzerejükből. Ráadásul az online értékesítések térnyerésével a kereskedelmi ingatlanok egyre alacsonyabb kihasználtsággal rendelkeznek az USA-ban. 60% 40% alapok irányadó összetétele K&H ingatlanpiaci Ausztrália 4% Hong Kong 4% Japán 11% Egyesült Királyság 10% Szingapúr 2% Kanada 3% USA 51% K&H ingatlanpiaci 1,89% 2,80% 4,67% 0,51% 6,24% K&H öko 1,16% 8,38% 13,40% 7,19% 9,36% K&H nyersanyag 3,97% 11,57% 3,17% -3,61% -7,31% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2017 Az Év Legjobb Árupiaci Alapja kategória II. helyezett: K&H nyersanyag alap USD sorozat egyéb 10% K&H öko K&H öko alap Az alap teljesítményét a globális részvénypiaci mozgásokon túl az olajár változása határozza meg: ha ugyanis például az olajár emelkedik, akkor az ösztönzőleg hat a klímaváltozással és megújuló energiával kapcsolatos beruházások irányába. Az olajár az elmúlt 3 hónapban a globális részvényekhez hasonló dinamikus növekedésen ment keresztül, ezért az alap is hasonlóan jól teljesített. A gazdasági ciklus jelenlegi szakaszában az energiaárak emelkedésére lehet számítani, ami kedvezően hat az alternatív energiával foglalkozó cégekre is. K&H nyersanyag alap A nyersanyag befektetések pozitív hozamot értek el a tavalyi évben, az emelkedés mértéke azonban elmaradt a részvénypiacok kétszámjegyű szárnyalásától. A globális gazdasági ciklus a fellendülés érett szakaszába érkezett, amelyre az infláció erősödése jellemző. Ez kedvező a nyersanyagoknak, mivel a kitermelői kapacitások szűkössé válása árfelhajtó hatású. A 2018-as év kezdete a többi kockázatos eszközhöz hasonlóan alakult, a január eleji emelkedést nagyobb korrekció követte. Az olaj piacán továbbra is az emelkedő amerikai kitermelés és az OPECországok termeléskorlátozása tartja izgalomban a befektetőket. Az alap forintos sorozatában a dollár kitettség fedezését 100%-os szinten tartottuk. Franciaország Németország Svájc Egyesült Királyság 12% egyéb 24% USA 44% K&H nyersanyag forint energia 39% nemesfém 24% ipari fém 32% 8

10 készpénz devizában jegyzett alapok 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (.31. = 100%) K&H euró pénzpiaci alap Az Európai Központi Bank laza monetáris politikájának köszönhetően az eurós betéti kamatok továbbra is negatív tartományban tartózkodnak. Az EKB az alapkamatot változatlanul 0%-on tartotta, az eszközvásárlási program havi keretösszege viszont 2018 januárjától 30 milliárd euróra csökkent, és jelen állás szerint 2018 szeptemberéig fog tartani. Az eurózóna gazdasága kedvező képet mutat, de az infláció alacsony szintje miatt az EKB továbbra is támogató, laza monetáris politikát folytat, így a hozamok alacsonyak maradtak. Az alap vagyona nagy részét ökben tartja, ezen kívül továbbra is betéti partnereinél tart éven belül lejáró betéteket a magasabb kamat érdekében. 60% 50% 40% K&H USD pp K&H nemzetközi vegyes EUR K&H unió EUR alapok irányadó összetétele K&H euró pénzpiaci K&H dollár pénzpiaci K&H EUR pp K&H nyersanyag USD K&H euró pénzpiaci -0,01% -0,02% -0,06% -0,01% 0,11% K&H tőkevédett dollár pénzpiaci 0,23% 0,43% 0,84% 0,59% 0,53% K&H nemzetközi vegyes EUR -0,48% 1,71% 3,50% 1,61% 5,93% K&H nemzetközi vegyes USD 1,52% 3,2 8,84% - - K&H nyersanyag USD 5,79% 12,46% 8,3-2,16% -11,00% K&H unió EUR -0,1 3,70% 9,86% 3,51% 6,07% *Az éven belüli hozamok nem évesítettek, az éven túliak viszont évesítve szerepelnek a táblázatban. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj Az Év Legjobb Vegyes Kötvénytúlsúlyos Alapja kategória III. helyezett (2017) K&H nemzetközi vegyes alapok alapja euró sorozat K&H dollár pénzpiaci alap Az amerikai központi bank (Fed) decemberi ülésén 1,25-1,50%-ra emelte az alapkamatot, 2018-ra pedig három kamatemelést vetítenek előre, így év végére az alapkamat elérheti az 2,00-2,2-os szintet. Emellett folytatja a Fed a jegybanki mérleg leépítését, ami további monetáris szigorításnak felel meg. Az alap vagyona nagy részét magas hozamú ökben tartja, ezen kívül betéti partnereinél kötött le éven belül lejáró betéteket, és 1-2 éves változó betéteket tart. K&H nemzetközi vegyes alap A tavalyi év végén látott emelkedés az év első hónapjában is kitartott a kedvező makrogazdasági adatoknak és a befektetői optimizmusnak köszönhetően. Január elején a relatíve magas árazások ellenére a fejlett piaci részvény súlyt kismértékben megemeltük. Január vége felé közeledve, ahogy egyre gyűltek a felhők a piaci szereplők feje felett elérkezettnek láttuk az időt az előbb említett pozíción megkeresett nyereség realizálásának. Februárban az inflációs várakozások és a kötvényhozamok emelkedésével párhuzamosan tovább csökkentettük az alap kötvény kitettségét, és növeltük a készpénz arányt. Továbbá az erőteljes részvénypiaci korrekció nyújtotta árazási anomáliát kihasználva német részvényeket vásároltunk a feltörekvőkkel szemben. K&H nemzetközi vegyes K&H unió euró K&H nyersanyag dollár fix betét 36% ök 64% fix betét 19% ök 73% változó betét 8% befektetésre ajánlott vállalati kötvény 5 7% feltörekvő piaci részvény 8% fejlett piaci részvény 12% eurózónás államkötvény devizás magyar 3% államkötvény 1 Svédország egyéb 4% 8% Svájc 13% Spanyolország 9% Olaszország 3% Németország 13% Egyesült Királyság 26% Franciaország 14% Hollandia energia 39% nemesfém 24% ipari fém 32% 9

11 K&H válogatott alapok % % alapok árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (.31. = 100%) K&H válogatott alapok amiket felülsúlyozunk eurozónás részvények magyar részvények amiket alulsúlyozunk amerikai kötvények feltörekvő részvények % % 9 90% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott K&H válogatott alapok irányadó összetétele K&H válogatott K&H válogatott K&H válogatott K&H válogatott K&H válogatott 1-0,82% 0,78% 0,2 0,63% 2,10% K&H válogatott 2-1,66% 1,31% 0,17% 1,44% 4,24% K&H válogatott 3-1,41% 3,27% 2,14% 3,42% 5,69% K&H válogatott 4-0,81% 5,8 5,20% 7,83% 8,41% pénzpiaci alapok nyersanyag feltörekvő részvény amerikai kötvény magyar részvény fejlett részvény magyar kötvény rövid változó lakossági A válogatott alapokban a magyar és az eurózónás részvény eszközöket részesítjük előnyben a kötvény típusú eszközökkel szemben. A forint pénzpiaci befektetések egy részét továbbra is magas lakossági okkal valósítjuk meg. Az elmúlt hónapokban az aktív menedzsment keretében az alábbi portfólió átrendezéseket hajtottuk végre: A decemberi részvénypiaci csúcstámadások után, látva a befektetői optimizmust Privátbankár.hu Klasszis Befektetési Alapkezelői Díj 2017 Az Év Legjobb Vegyes Kötvénytúlsúlyos Alapja kategória II. helyezett: K&H válogatott 2 alap Az Év Legjobb Vegyes Kiegyensúlyozott Alapja kategória II. helyezett: K&H válogatott 3 alap és az egyre javuló makrogazdasági adatokat, igyekeztük meglovagolni a piaci mozgásokat, ezért január elején fejlett piaci részvényekbe fektettünk. A hónap vége felé a kisbefektetői optimizmus sok éves csúcsra futott, illetve kötvényhozamokban is emelkedést láthattunk, így az előbbi pozíción elért profit realizálása mellett döntöttünk. Az elszálló kötvényhozamok, a túlzott optimizmus, valamint a részvénypiaci árazások hatására január végén komolyabb korrekciót láthattunk a nemzetközi részvénypiacokon. Az alacsonyabb árfolyamok és árazások láttán a német részvénypiac megvétele mellett döntöttünk a feltörekvő piacokkal szemben. Utóbbi döntés mögött a kockázati profilra gyakorolt hatás is szerepet játszott. Az amerikai kötvényhozamokban látott, főleg rövid oldali emelkedés egyértelműen abba az irányba mutat, hogy a Fed által bejelentett idei évre vonatkozó három kamatemelés meg is fog valósulni. Látva az irányt a portfóliókban szereplő tengerentúli kötvénysúlyt csökkentettük. Az MNB eszköztára ugyan elérte célját és már a hosszú oldali hozamokat is behúzta 2% alá. Ugyanakkor hosszabb távon a nemzetközi kötvénypiaci trendektől nem fogunk tudni elszakadni, így itthon hozamemelkedés van kilátásban, amit a kitettség csökkentésével lekövetünk. Az alapokban szereplő jelentős dollár kitettség egy részét lefedeztük az euróval szemben, mivel a kamatkülönbözet dollár erősítő hatását egyelőre a piac figyelmen kívül hagyja. 10

12 K&H szikra abszolút hozamú alap 104% 102% 100% 98% 96% a K&H szikra abszolút hozamú alap árfolyamának alakulása az elmúlt 3 évben (.31. = 100%) kedvenc befektetési sztorijaink a K&H szikra alapban román részvénypiac MOL hosszú magyar ok amerikai kötvény short 94% 92% 90% K&H szikra abszolút hozamú alap K&H szikra alap 0,78% 3,08% 5,51% 1,58% - az alap tematikus összetétele 57,0% Emelkedő árfolyamokkal indult a 2018-as év a nemzetközi pénz- és tőkepiacokon, majd a hónap végén többnapos korrekció vette kezdetét. Az alap árfolyama 0,4%-ot emelkedett január során. A részvény, kötvény és deviza kitettséget is aktívan kezeltük az alapban. Tavaly december elején nagyobb átrendezést hajtottunk végre a kötvény pozíciókon belül. Az alap egyik legrégebbi befektetését, az MFB dollárban kibocsátott kötvényét és hazai forintos okat is eladtunk. A felszabaduló forrásokat szinte teljes mértékben újra hazai kötvényekbe fektettünk, azonban hosszabb lejáratú papírokat vásároltunk. Emellett az amerikai hosszú hozamok emelkedéséből profitáló pozíció volt megtalálható az alapban. A 2017-es év vége felé közeledve a fejlett részvényekből történő kisebb eladással finomhangoltuk az alap részvénykitettségét. A részvénypozíciókat januárban tartottuk, mivel a fejlett és régiós országok gazdasági konjunktúrája továbbra is kedvező, amitől a vállalati profitabilitás emelkedését várjuk. Január közepén a MOL-ba történő befektetéssel kis mértékben emeltük az alap kockázati szintjét. Az olajtársaság részvényeit alulértékeltnek tartjuk, mivel az olaj árának emelkedése és a végtermékek iránti erős kereslet egyaránt kedvező a kiegyensúlyozott üzleti modellel rendelkező társaságnak. fejlett részvény hazai és középeurópai részvény 5,0% 12,0% kötvény különbözeti ügylet 12,0% fix magyar 14,0% A devizapiacon a 314-es szintről a forint euróval szembeni erősödésére számítottunk, amely pozíciót az év vége előtt megközelítőleg 1%-os nyereséggel le is zártunk. Jelenleg a forint árfolyamában nem számítunk érdemi elmozdulásra, így sem az erősödésből, sem a gyengülésből profitáló pozíció nincs az alapban. 11

13 A K&H Bank nyíltvégű befektetési alap kínálata A nyíltvégű alapok likvid, bármikor vásárolható és eladható megtakarítási formát jelentenek. A K&H Bank a nyíltvégű alapok széles kínálatát nyújtja, amelyek segítségével a befektetési portfólió az egyedi igények és élethelyzet szerint alakítható január 31. K&H forint pénzpiaci K&H euró pénzpiaci likviditást nyújtó termékek alap neve devizanem kockázati szint K&H tőkevédett dollár pénzpiaci K&H navigátor K&H közép-európai részvény EUR USD magyar részvény magyar, cseh, lengyel részvény K&H ingatlanpiaci globális ingatlan részvény részvény K&H unió eurózóna részvény EUR K&H amerika /USD USA részvény K&H válogatott 1 K&H válogatott 2 K&H válogatott 3 K&H válogatott 4 vegyes alapok kiegészítő termékek K&H feltörekvő piaci K&H ázsia K&H öko pillér termékek K&H megtakarítási cél részalapok jún, okt K&H megtakarítási cél részalap - február K&H változó portfólió részalapok K&H aranykosár K&H kötvény árfolyamvédett vegyes alapok alap neve devizanem kockázati szint alap neve devizanem kockázati szint K&H nemzetközi vegyes K&H szikra EUR USD abszolút hozamú alapok K&H hazai kötvény alapok alap neve devizanem mögöttes piac kockázati szint alap neve devizanem mögöttes piac kockázati szint megtakarítási-, és változó EUR, USD részalapok devizában feltörekvő piaci részvény ázsiai részvény öko cégek részvényei K&H nyersanyag nyersanyag határidős piacok K&H nyersanyag USD nyersanyag határidős piacok

14 hosszú távon várható hozam ALAP NEVE K&H forint pénzpiaci K&H euró pénzpiaci K&H USD tőkevédett pénzpiaci technikai információk MEGBÍZÁS TÍPUSA VÉTELI JUTALÉK* pénzpiaci típusú alapok T díjmentes T díjmentes VISSZAVÁLTÁSI JUTALÉK* 300 Ft 1 EUR K&H rövid T+2 díjmentes 300 Ft kötvény típusú alapok K&H T Ft 400 Ft K&H aranykosár T Ft 500 Ft K&H kötvény T Ft 500 Ft vegyes és abszolút hozamú alapok K&H válogatott Ft 500 Ft K&H válogatott 2 K&H válogatott Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft K&H válogatott Ft 500 Ft K&H nemzetközi v. 2 EUR / 2 EUR / (EUR, USD) 2,5 USD 2,5 USD K&H szikra 500 Ft 500 Ft árfolyamvédett alapok Megtakarítási-, és változó alapok forintban megtakarítási-, és változó alapok devizában K&H navigátor K&H közép-európai rv. K&H ingatlanpiaci K&H unió / K&H unió / EUR K&H amerika / USD K&H feltörekvő piaci K&H ázsia K&H öko K&H nyersanyag / K&H nyersanyag / USD T T+4 T Ft 2 EUR / 2,5 USD díjmentes részvény típusú alapok T Ft 500 Ft T+2 díjmentes 1,2 USD díjmentes 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 2 EUR 2 EUR 500 Ft /2,5 USD 500 Ft / 2,5 USD 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 500 Ft 2,5 USD 2,5 USD * Bankfiókban vagy TeleCenteren végzett műveletek esetén. E-bank megbízások esetén a fióki díjtételek fele fizetendő. hozam kockázat összefüggés K&H aranykosár K&H közép-európai rv. K&H unió K&H navigátor K&H euró pénzpiaci K&H amerika K&H feltörekvő piaci K&H válogatott 3 K&H szikra K&H nyersanyag K&H ázsia K&H válogatott 4 K&H K&H öko K&H nemzetközi vegyes (EUR, USD) K&H forint pénzpiaci K&H kötvény K&H tv. dollár pénzpiaci K&H válogatott 2 K&H megtakarítási cél részalapok K&H változó portfólió részalapok K&H válogatott 1 VÉDEKEZŐ ÓVATOS DINAMIKUS árfolyam-ingadozás (kockázat) K&H ingatlanpiaci MERÉSZ portfólió építés a pillérek kiegészítők koncepció alapján KIEGÉSZÍTŐK PILLÉREK LIKVIDITÁS portfólió színesítő elemek a magasabb hozam reményében, magasabb kockázattal befektetési ajánlásaink figyelése és az ajánlott tartási idő figyelembe vétele szükséges a portfólió hosszabb távra befektetett, stabilitást nyújtó része korlátozottabb kockázat: nemzetközileg diverzifikált eszközök vagy államkötvény alapok hozampotenciálja a betéteknél magasabb rendszeres megtakarítás tipikus termékei a portfólió likviditást nyújtó része a tervezhető és rendkívüli kiadásokra pénzpiaci alapok segítségével

15 nemzetközi piacok alakulása január

16 egyéb információk és jogi tudnivalók A K&H nyíltvégű alapok Tartós Befektetési Számlán (TBSZ) vagy Nyugdíj-előtakarékossági Számlán (NYESZ) is vásárolhatóak! A TBSZ / NYESZ számlák segítségével csökkenthető a befektetések hozama után megfizetendő kamatadó mértéke! További részletekről érdeklődjön a K&H fiókjaiban! Jelen kiadvány nem minősül befektetési tanácsadásnak, vagy befektetési ajánlásnak, a benne foglalt adatok kizárólag tájékoztató jellegűek. A piaci adatok és grafikonok forrása a Bloomberg, a K&H befektetési alapok hozamát és irányadó összetételét bemutató adatok és grafikonok forrása a K&H Alapkezelő. A kommentárok és vélemények az Alapkezelő munkatársainak a nyilvánosság számára elérhető és hitelesnek tartott, múltbeli információkon alapuló szakmai véleményét tartalmazzák, amely nem feltétlenül azonos a K&H Alapkezelő hivatalos álláspontjával és újabb adatok, tények nyilvánosságra hozatala esetén változhat. A kiadványban szereplő adatok vagy magyarázataik, illetve az esetleges előrejelzések alapján meghozott egyedi befektetési döntésért az Alapkezelő felelősséget nem vállal. A megalapozott befektetési döntés meghozatala érdekében keresse fel a K&H Bank fiókhálózatában befektetési tanácsadóinkat! A K&H befektetési alapokat a K&H Alapkezelő kezeli, mely a PSZÁF III/ /2002 sz. és H-EN-III- 70/2014. számú határozatai alapján gyakorolja a tevékenységét. Az alapok leírását, befektetési politikáját, a kockázatokat az alap Tájékoztatója és Kezelési Szabályzata, tartalmazzák, melyek hozzáférhetők a bankfiókokban, mint forgalmazási helyeken, továbbá a és a honlapokon. A K&H Alapkezelő piaci összefoglalót szerkeszti és kiadja a K&H Befektetési Alapkezelő Zrt (székhely: 1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 9.) A szerkesztésért és a kiadásért felelős személy: Hajósi Péter befektetési igazgató Megjelenik negyedévente. 15