BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Elıször ülhet hölgy a Fed elnöki székébe A meglepetés elmaradt Továbbra is az amerikai költségvetési huzavona árnyékában zajlik a kereskedés a különbözı piacokon, mivel továbbra sem tudtak megegyezni a politikusok az új pénzügyi év gazdálkodási kereteirıl, illetve a fenyegetıen közeledı adósságplafon megemelésérıl sem. Ha tárgyilagosan közelítjük meg a kérdést, akkor ráadásul azt kell mondanunk, hogy igazából meg se próbáltak megegyezni, üzenget egymásnak a két oldal, de a tárgyalóasztalnak a közelébe sem jutottak. Mindez most már érezhetıen kezdi aggasztani a befektetıket is, ami több piacon is már látható korrekció kialakulásához vezetett, de pánikról egyelıre nem lehet beszélni. A kormányhivatalok leálltak, több fontos adatközlés is elmaradt, így még nehezebb lesz kitalálni, hogy milyen lépésre számíthatunk például az USA jegybankjaként mőködı Fed-tıl a soron következı kamatdöntı ülésen, de az élet ettıl még megy tovább. Az mindenesetre nem valószínő, hogy ebben a bizonytalan helyzetben rászánják magukat a jegybankárok a pénznyomda alacsonyabb sebességfokozatba kapcsolására. E sorok írása közben az is kiderült, hogy Barack Obama Janet Yellent jelöli a Federal Reserve (Fed) januárban megüresedı elnöki posztjára. Az USA elnöke ezzel a bejelentésével nem okozott meglepetést, a piacoknak azonban már az is elég volt egy kisebb megnyugváshoz, hogy a bizonytalanság legalább ezen a téren megszőnt. Yellent egyébként erısen galamb beállítottságú jegybankárként szokták jellemezni, a piacok pedig szeretik a galambokat, így ez is indokolhatta a bejelentés pozitív fogadtatását. A világ többi részén igazából nem nagyon történtek említésre méltó események, így tényleg minden szem az amerikai politikusokra szegezıdik, de ıket ez láthatóan nem zavarja, igyekeznek a végsıkig elmenni a másik oldal zsarolásában. A nagy kérdés, hogy ezúttal sikerül-e megtalálni a megfelelı pillanatot, vagy 2011 nyarához hasonlóan ezúttal is túlfeszítik-e a húrt. Nagy valószínőséggel napokon belül választ kapunk erre a kérdésre. Itthon is viszonylagos csend honolt a politikai hadszíntéren, bár a kormány és a bankok között ismét lezajlott egy csörte az ingyenes készpénzfelvétel, vagy kötelezıen nyújtandó olcsó bankszámla kérdéskörben, és a bankoknak a devizahitelesek megsegítésére adott ultimátumnak tekinthetı november 1- jei határidı is vészesen közeleg. A frissen megjelent hazai makrogazdasági adatok alapján az idei hiánycél teljesülése nincs igazán veszélyben, hacsak az Európai Unió és a kormány közötti elszámolási vita nem a kormány vereségével zárul, de a növekedés kapcsán fordulatról beszélni finoman szólva túlzás. Növekedés bizonyos ágazatokban van, a gazdaság egészében is lehet, de annak üteme továbbra is az alig érzékelhetı tartományban maradt. Lendületet, dinamizmust, vagy bármi ezekhez hasonló jelzıt emlegetni mindenképpen korai. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 3 Tızsdei hírek... 4 Technikai elemzések... 5 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6720 Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Nem változtatott az EKB Nem okozott meglepetést az Európai Központi Bank kamatdöntı ülése, hiszen az alapkamat a várakozásoknak megfelelıen 0,5% maradt. Mario Draghi, az EKB elnöke sajtótájékoztatóján ismét hangsúlyozta, hogy még jó ideig maradhat az alacsony kamatszint az eurózónában, illetve az is kiderült, hogy a kamatvágás lehetıségét is fontolóra vették múlt szerdán a jegybankárok. ITTHON TÖRTÉNT Még nincs itt a növekedési fordulat Lendületlenül A héten megjelent hazai makrogazdasági adatokból kiderült, hogy az államháztartás hiánya az elmúlt években megszokotthoz hasonló pályán halad az éves hiánycél teljesülése felé, valamint azt is, hogy az ország nemzetközi tartalékainak hónapok óta tartó csökkenése megállt, vagy legalábbis megtorpant. A külkereskedelemrıl és az iparról közzétett adatok ugyanakkor arra világítanak rá, hogy növekedési fordulatról még nem igazán beszélhetünk a hazai gazdaságban, mindössze gyenge, az igazi lendületet nélkülözı növekedés látszik. Megállt a nemzetközi tartalékok csökkenése Kismértékő, 263 millió eurós növekedést követıen szeptember végén 30,88 milliárd forintnyi nemzetközi tartalékkal rendelkezett Magyarország derült ki az MNB elızetes adataiból. Ez azt jelenti, hogy a múlt hónapban látott közel négyéves mélypontról felfelé mozdult a tartalékok összege annak ellenére, hogy korábban befagyasztott, majd újra felszabadított európai uniós pénzek csak október elején kezdtek ismét beérkezni Magyarországra. Idén eddig átlagosan alakult az államháztartási hiánypálya Az államháztartás központi alrendszerében szeptemberben 12,1 milliárd forintos többlet keletkezett, ami nagyjából megegyezik a tavalyi év szeptemberi adatával. Az év elsı kilenc hónapjában így összesen 949 milliárd forint hiány halmozódott fel az államháztartásban, ami az elmúlt évek adataival összevetve átlagos értéknek számít. Az összesített deficit a jelenleg érvényben lévı éves hiánycél 107%- a volt szeptember végén, ami a kormányváltást követı évek adataival összevetve ugyancsak átlagosnak mondható. Még mindig stagnál az export A KSH által közzétett külkereskedelmi mérleg adatok alapján augusztusban 621 millió eurós többlet keletkezett, ami kicsivel meg is haladja az egy évvel korábbi értéket. Az export ennek ellenére jelentıs, 3,3%-os visszaesést szenvedett el az elızı év azonos idıszakához viszonyítva, így a nagyobb többlet oka az import ennél is nagyobb mértékő, 3,9%-os éves További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL csökkenése. A trend továbbra is stagnálást mutat, a 2011 eleji szinttıl továbbra sem képes érdemben eltávolodni a kivitel. Bıvülget az ipari termelés Az ipari termelés a szezonálisan és munkanaptényezıvel kiigazított adatok szerint 0,7%-kal múlta felül augusztusban az egy évvel korábbi szintet, míg éves alapon 0,9%-os volt a növekedés üteme. Az év elsı nyolc hónapjának összesített adatai alapján ugyanakkor az ágazat termelése 0,8%-kal elmaradt az egy évvel korábbitól. forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az átlaghozam 4,48% lett, ami 7 bázispontos csökkenést jelent a két héttel korábbi aukció eredményéhez képest. Az 5 éves kötvények aukciója 3,77-szeres lefedettség mellett zajlott, így a tervezett 12 helyett 18 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az adósságkezelı. A 4,99%-os átlaghozam 6 bázisponttal marad el a két héttel korábbi aukción elért szinttıl. átlaghozam 5,75% lett, ami 88 bázisponttal alacsonyabb a legutóbbi, négy héttel korábban megtartott aukció átlaghozamánál. Az átlagot jóval meghaladó, 3,62- szeres lefedettség ellenére csak az eredetileg meghirdetett 40 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegy értékesítésére került sor az ÁKK keddi aukcióján. Az átlaghozam 3,41% lett, ami 10 bázisponttal alacsonyabb az egy héttel korábbi aukció eredményénél, és természetesen új történelmi mélypontot jelent. Ismét aktívabbakká váltak a vevık Egyirányú utca? Erıs vételi érdeklıdés mellett, a tervezettnél nagyobb összegő forrásbevonást hajtott végre az ÁKK a csütörtöki kötvényaukciókon. A 3 éves értékpapírok iránt 2,59- szeres vételi érdeklıdés mutatkozott, így az ÁKK 16-ról 20 milliárd ADATDÖMPING Csalódást okoztak az adatok Nem fog lépni a Fed? Az Egyesült Államok kormányhivatalainak leállása miatt több fontos adatközlés is elmaradt, ami viszont megjelent az ezúttal többnyire csalódást okozott. A vártnál kevesebb új munkahelyrıl és romló feldolgozóipari hangulatról érkezett hír a tengerentúlról, de még a német ipari megrendeléseknél is csökkenést láthattunk a várt növekedés helyett. A 10 éves kötvényekre 2,11- szeres mennyiségő vételi ajánlat érkezett, de az ÁKK csak az eredetileg tervezett 9 milliárd forintnyi kibocsátásról döntött. Az Egyesült Államok Munkaerıpiac Csalódást okozó munkaerıpiaci adat érkezett az Egyesült Államokból. Az ADP jelentése szerint szeptemberben 166 ezer fıvel nıtt a magánszektorban a nem mezıgazdasági foglalkoztatottak száma, míg az elemzık 180 ezer fıs növekedést vártak. Tovább rontja az összképet, hogy az elızı havi adatot is jelentısen lefelé, 176 ezerrıl 159 ezer fıs növekedésre módosították. Az adat a múlt héten kiemelt figyelmet kapott, mivel a rendszerint a hónap elsı péntekén megjelenı hivatalos kormányzati munkaerıpiaci adatközlés a kormány- További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL hivatalok leállása miatt elmaradt. Az elemzık által várt 315 ezernél valamivel kevesebb, 308 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak szeptember utolsó hetében az Egyesült Államokban, és tovább csökkent az adatok nagyobb ingadozásait tompító négyhetes mozgóátlag értéke is, bı hatéves mélypontra. Ágazati felmérések A vártnál nagyobb csökkenéssel négyhavi mélypontra esett az ISM intézet feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke. A mutató az elızı havi 58,6 pontról 54,4 pontra süllyedt, míg az elemzık 57,2 pontos értéket vártak. A részletes adatok alapján az értékesítési és a foglalkoztatottsági kilátásokról egyaránt pesszimistábban vélekedtek a megkérdezettek, mint egy hónappal korábban. Európa Általános gazdasági mutatók Csalódást okozott a német ipari megrendelésekrıl közölt adat, augusztusban ugyanis 0,3%-kal csökkent az elızı hónaphoz képest az ipari megrendelések volumene, míg az elemzık 1,2%-os növekedésre számítottak. Az elızı havi adatot ugyanakkor jelentısen fölfelé, 2,7%-osról 1,9%-os visszaesésre módosította a Bundesbank. TİZSDEI HÍREK Lendületesen csökkenı célárak Nem sokat ér, ha magyar A hét tızsdei hírei kivétel nélkül a hazai piachoz kötıdnek, és kivétel nélkül a Magyar Telekom és a MOL célárak csökkentésérıl szólnak. Itthon Magyar Telekom A Deutsche Bank módosította a Magyar Telekom részvények várható árfolyamára vonatkozó modelljét az újabb adatok alapján. A német bank elemzıi szerint a hazai távközlési társaság az idei eredménye után csak részvényenként 20 forintos osztalékot fog fizetni, ami 2014- et követıen 30, majd a 2015. év eredménye alapján 40 forintra emelkedhet. Mindez jóval elmarad a korábban megszokott szintektıl, a Deutsche Bank azonban fenntartja 300 forintos célárát és tartás ajánlását a Magyar Telekom részvényekre vonatkozóan. A Citi elemzıi szerint a Magyar Telekom részvényenként 25 forintos osztalékot fizethet, aminek fényében az elemzıház 332 forintos célárat fogalmazott meg a hazai távközlési társaság részvényeire vonatkozóan. MOL Jelentısen, 18 550 forintról 14 050 forintra rontotta a MOL részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Bank of America Merrill Lynch, míg ajánlását a korábbi semlegesrıl alulteljesítıre módosította. 18 000 forintról 16 900 forintra csökkentette a MOL részvényekre vonatkozó célárfolyamát a Concorde, az ajánlás azonban továbbra is egyenlı súlyozás maradt. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index A történelmi csúcs megdöntését követı elbizonytalanodás látható a grafikonon, az árfolyam pedig már el is érte az emelkedı trendvonalat. Ha ez elesne, akkor már csak a 200 napos mozgóátlag erejében bízhatnánk, míg egy itt bekövetkezı fordulat esetén a szeptember közepén elért csúcs is könnyen veszélybe kerülhet. Kétesélyes a helyzet, nagyon nehéz támpontot találni a várható végkifejlet irányának megítéléséhez. NASDAQ Composite Index A NASDAQ sokáig kitartott, de most már ezen az indexen is láthatóvá vált a korrekció. Itt is az emelkedı trendvonalat kell figyelni, amíg az kitart, addig bízhatunk a kedvezı folytatásban. DAX Index A német részvényindex továbbra is erısnek mutatkozik, a szeptemberi kitörési szint és az 50 napos mozgóátlag jelentik most a támaszt. Ha ezek elesnének, akkor az emelkedı trendvonal és a 200 napos mozgóátlag együtteséig eshet az árfolyam, de a pozitív fordulatnak a grafikon alapján nagyobb az esélye. Kérdés, hogy az amerikai politikusok még azelıtt meg tudnak-e egyezni, mielıtt itt is elromlik a hangulat. Nikkei 225 Index Úgy tőnik, hogy a júliusi lokális csúcs, valamint az emelkedı trendvonal közé beszorul a japán részvényindex. Ebben a szőkülı alakzatban még sok idıt eltölthet az árfolyam, a kitörést viszont igen erıs árfolyammozgás követheti. Az egyetlen kérdés már csak az irány lenne, de erre jelenleg leginkább csak tippelni lehetne, a hasraütés pedig nem nevezhetı bevett elemzési eszköznek. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Kínában egy hétig szünetelt a kereskedés, így változás sem nagyon történhetett. Továbbra sem tudott markánsan a 200 napos mozgóátlag fölé emelkedni az index, de a kitörési szint egyelıre kitart. Ha nem esne a 2130-as szint alá az árfolyam, az egyértelmő pozitív jelzés lenne, de az 50 napos mozgóátlag, vagy az emelkedı trendvonal visszatesztelése is belefér az emelkedı trendbe. BUX Index A hazai részvénypiacon talán még az indiainál is nehezebb irányt felfedezni, az augusztusi lokális csúcs áttörése esetén viszont komoly tér nyílhatna meg a bikák számára. Egyedi sztorik mozgatják a piacot, az Egis felvásárlásáról, a MOL vezetıje ellen kiadott horvát elfogatóparancsról, vagy a Richter régiós MSCIindexbe történı visszakerülésérıl érkezı hírek mozgathatják a kevés szereplı miatt az egyedi részvényekre különösen érzékeny hazai indexet. Sensex Index Ami a mellékelt grafikonon biztosan látszik, az az, hogy továbbra sem csökkent a volatilitás az indiai részvénypiacon. Bizakodásra adhatott okot, hogy a 200 napos mozgóátlagot nagy lendülettel, réssel törte át az árfolyam, majd sikeresen vissza is tesztelte, de egy utoljára 2010 és 2011 fordulóján ellenállásként megerısített szint továbbra is falként áll a piac elıtt. A volatilitás miatt tényleg nagyon óvatosnak kell lenni, a további irány még mindig elég bizonytalan. Arany Az emelkedı trend megtört, az augusztusi lokális mélypont azonban még tartja az arany árfolyamát, így nem dılt el még egyértelmően az irány. Ha ez a támasz is elesne, akkor már csak az 1200 körüli június végi mélypont foghatja meg az esést. Ha kitart a támasz, akkor is csak az 1400-as szint áttörése utalna egyértelmően az emelkedés folytatódására, de ebben az esetben a gyorsan közeledı 200 napos mozgóátlagra is érdemes figyelni, mert az szintén kemény ellenállást jelenthet. 6. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURCHF EURUSD Kilépett az 1,3450-es szint fölé a kurzus, így megnyílt az út az euró további erısödése elıtt, de egyelıre megállt az emelkedés. A kitörési szint visszatesztelését követıen ismét fölfelé veheti az irányt az árfolyam, és az 1,37 körüli idei csúcs is elérhetı lehet. A negatív fordulat elsı jele az 1,3450-es szint alatti zárás lehet. Lefelé tört ki a háromszögbıl az árfolyam, így megnyílt az út a frank erısödése elıtt, de a júniusi lokális mélypont egyelıre megállította a lejtmenetet, és az árfolyam jelenleg visszateszteli a 200 napos mozgóátlagot, valamint a háromszög felsı szárát jelentı csökkenı, és az alsó szárat képezı emelkedı trendvonalat is. Ez a három együtt igen erıs ellenállást jelent, így valószínősíthetı a negatív fordulat. Ha ezt követıen a júniusi mélypont is elesne, akkor az áprilisban kialakított 1,2120-as támaszig süllyedhet a kurzus. USDHUF EURHUF A 295-ös szint és a 200 napos mozgóátlag, valamint a 300-as szint közé látványosan beszorult a jegyzés. E két szint jelenleg a meghatározó, amerre sikerül ebbıl az 5 forintos tartományból kilépni, arra komolyabb elmozdulás is bekövetkezhet, bár lefelé rögösebb lehet az út, hiszen elérte az árfolyam a hosszabbtávú emelkedı trend vonalát is, ami még ugyancsak megállíthatja a forint erısödését. A 222-es szint visszatesztelését követıen ismét lefelé fordult a kurzus. Ha sikerülne áttörnie a júniusi lokális mélypont által kijelölt, majd szeptemberben megerısített 217-es szintet, akkor akár az idei mélypont is elérhetı lehet 210-nél. 7. OLDAL