A tudás egyetlen forrása a tapasztalat. (Albert Einstein) QUAESTOR 7 Piaci előretekintő
M a r a d a b i z o n y t a l a n s á g M i v á r h a t ó a h é t e n? Pénteken felröppent az a piaci pletyka, mely szerint az EKB asztalán ott hever már egy kb. 1000 milliárd eurós fedezetlen eszközvásárlási program (QE) tervezete, amelynek hatására 1,37 alá is benézett a devizapár jegyzése, de úgy tűnik, hogy a befektetők még egyelőre bizonytalanok az európai pénznyomtatás realitásait illetőleg, így hamar le is dolgozta a közös valuta az amerikai dollárral szemen elkönyvelt veszteségeit. Az előttünk álló hetekben az euró piaca azért sérülékeny maradhat, ugyanis a befektetők minden utalásra, ami a várható esetleges mennyiségi lazításra vonatkozik, azonnal short pozíciók felvételével reagálhatnak, a német részvénypiac és az európai kötvénypiacok pedig erősödhetnek. Mario Draghi EKB-elnök április 12-én részt fog venni az IMF konferenciáján, ahol felvázolhatja a mennyiségi lazítással kapcsolatos elképzeléseket és forgatókönyveket, így erre érdemes lesz majd fokozottan figyelni. Nem árt az óvatosság, érdemes lehet az eurót az előttünk álló hetekben amerikai dollárra, japán jenre, vagy valamelyik nyersanyagdevizára (AUD, CAD, NZD, NOK), ill. nemesfémekre (XAU, XAG) cserélni. A német gazdaság teljesítménye tovább növekedhetett a tél utolsó hónapjában, mind a külkereskedelmi mérleg többlet, mind pedig az ipari termelés újbóli bővüléséről jelenthetnek a hét folyamán. Az eurózónából származó egyéb adatközlések közül a francia fogyasztói árindex márciusi adatát, valamint az Európai Központi Bank havi és éves publikációit, valamint több EKB-tag nyilatkozatát érdemes megemlíteni. Rendkívül nyugodt hét előtt állunk az amerikai makrogazdasági adatokat illetően, hiszen mindössze néhány adatközlés lehet hatással a piacokra. Szerdán teszi közzé a Fed márciusi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyvét, melyből információkat tudhatunk meg a megbeszélés körülményeiről, míg pénteken a Michigani Egyetem közli előzetes fogyasztói hangulatindexét. A régióra vonatkozó makrogazdasági eseménynaptár alapján nem várható túl mozgalmas hét. Április második hetében az inflációs mutatószámok, az ipari termelési adatsorok valamint a külkereskedelmi mérlegek februári eredményeiről kaphatunk képet. Jegybanki eseményektől sem lesz mentes azonban a hetünk, szerdán teszi ugyanis közzé a Magyar Nemzeti Bank a legutóbbi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyvét. Csütörtökön tartja áprilisi kamatdöntő ülését az angol központi bank (BoE). Ennek kapcsán nem számítunk különösebb meglepetésre, de márciusban már úgy tűnik valamelyest fékeződött a gazdaság lendülete, tovább esett az infláció, ezért a jegybanknak nem sürgős a kamatemelés. Kedden hajnalban ismerhetjük meg a japán központi bank (BoJ) kamatdöntő ülésének eredményét. Arra számítunk, hogy a pénznyomtatás csak az idei harmadik negyedévben pöröghet fel ismét, addig a jegybank tolerálni fogja a gyengébb gazdasági mutatókat is. Különösebb meglepetést vélhetően nem fog okozni Kuroda-elnök, de megnyugtathatja a befektetőket, hogy készen áll gyorsan cselekedni, ha kiábrándító adatokat látnak az áfa-emelést követően. Pénteken hajnalban kiderül, hogy fel tudott-e gyorsulni 13 havi mélypontról Kína inflációja. Az e heti adatközlések többnyire a gazdaság lassulásáról szólhatnak. Az ausztrál dollárt elsősorban a csütörtöki átfogó márciusi munkaerőpiaci jelentés mozgathatja meg, kedden hajnalban megtudjuk, hogy nőtt-e az új-zélandi vállalatok optimizmusa az idei első negyedévben, Kanadában pedig a hét első napján a központi bank első negyedéves vállalati felmérésére fókuszál a piac. A hét utolsó két kereskedési napján összeülnek a G20-ak, hogy tárgyaljanak az aktuális gazdaságipolitikai folyamatokról. Kiemelt téma lesz az orosz-ukrán konfliktus, de szó eshet arról is, hogy a világ vezető jegybankjainak eltérő politikája hogyan hat a világgazdaságra. A felemás pénteki munkaerő-piaci adat után a részvénypiacokat továbbra is a bizonytalanság jellemzi az Egyesül Államok várható gazdasági teljesítményének megítélésében. A német részvénypiac is az Amerikait használja a héten iránytűként, elsősorban Fed jegyzőkönyvére figyelve. Az Egyesült Államokban az Alcoa keddi gyorsjelentésével immár a 2014 első negyedévéről szóló jelentési szezon veszi kezdetét. Az EPS-növekedéssel kapcsolatos várakozások 1,2%-ról szólnak, ugyanez a szám az év elején még 6,5%-on állt. 2
V á r h a t ó p i a c i i r á n y o k Instrumentum Heti várakozás Kommentár DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) A pénteki kereskedésben fontos csökkenő trendvonalat tört át a német részvényindex, azonban hétfőn visszaesett alá, így egyelőre fennáll a fals kitörés esélye. Amíg 9 500 pont felett mozog a mutató, nem kell nagyobb visszaesésre számítani, de mindenképpen óvatosságra int a meredek emelkedő trendvonal letörése. Jelentős eséssel zárt az amerikai részvényindex a hét utolsó kereskedési napján, ezzel visszatesztelésre került egy korábbi csökkenő trendvonal. Amennyiben tartósan az 1 860 pontos szint alá esik, ismét tesztelhető lehet az 1 840 pontos támasz. Korrigál a BUX index, azonban aggodalomra semmi ok, továbbra is emelkedő trendvonal felett vagyunk. Kirajzolódhat egy Elliott-ciklus, ehhez nem szabad letörni a 17 600 pontos szintet. Amennyiben így lesz, hamarosan ismét emelkedés (a ciklus 4-5 hulláma) indulhat. A bankpapír árfolyama letört egy meredek emelkedő trendvonalat, így a következő napokban folytatódhat a negatív korrekció. A 4 150-4 200 Ftos szint lehet visszatesztelhető, ott már érdemes lehet ismét a vételi lehetőségeket keresni. Megtorpant az olajtársaság emelkedése, azonban mivel fontos szinteket lépett át az árfolyam, ez csupán egészséges korrekciónak tekinthető. A 12 600-12 900 Ft-os tartományban több fontos támasz húzódik, a visszatesztelést követően folytatódhat az emelkedés. A kitörést követően visszatesztelésre került a 3 900-3 950 Ft-os tartomány, a korábbi fordított fej és vállak alakzat alapján hamarosan folytatódhat az emelkedés, az alakzati célárfolyam 4 400 Ft környékére mutat, tehát még jelentős tér van felfelé. A 307-es szint alá került az euró-forint árfolyama, amennyiben tartósan alatta marad, folytatódhat a csökkenés, ez esetben a következő fontos támasz egy emelkedő trendvonal 303 környékén. Előtte azonban visszatesztelhető lehet a 307-es érték. Továbbra is lefelé mutat az euró-dollár árfolyama, az 1,37-es támasz letörése esetén újabb lendületet vehet az esés, ez esetben egy emelkedő trendvonal lehet a következő megálló, mely jelenleg 1,3630 környékén húzódik. Egyelőre fordulatra utaló jelzéseket nem lehet látni. Jó esély van egy sávozó mozgás kialakulására a dollár-forint árfolyamgrafikonján, mely a 222,50-227,00-es tartományban valósulhat meg. A grafikon technikai képe alapján trendszerű elmozdulásra továbbra is igen kicsi az esély. Továbbra is a 100-101 dolláros tartományban mozog a nyersolaj árfolyama, a következő napokban érdemes figyelni, a Bollingerszalagok szűkülésnek indultak, hamarosan nagyobb elmozdulás indulhat. Tartós emelkedésre a 102 dolláros szint szignifikáns áttörése esetén számíthatunk. Fontos szintről fordult az arany jegyzése, most a 200 napos mozgóátlagot (1 298) érdemes figyelni, amennyiben tartósan felette tud maradni, hamarosan ismét emelkedő hullám indulhat, melynek során 1 310 dollárnál lesz a következő meghatározó ellenállási szint. 3
Hazai és régiós adatok, események A régióra vonatkozó makrogazdasági eseménynaptár alapján nem várható túl mozgalmas hét. Április második hetében az inflációs mutatószámok, az ipari termelési adatsorok valamint a külkereskedelmi mérlegek februári eredményeiről kaphatunk képet. Jegybanki eseményektől sem lesz mentes azonban a hetünk. A sort rögtön a cseh Statisztikai Hivatal kezdte a februári ipari termelési adatsorok ma reggeli publikálásával. A piaci szereplők a januárban mért és a felülvizsgálat során felfelé korrigált 5,7%-os éves fellendülést követően 6,5%-os bővüléssel számoltak, a valóság azonban még ennél is kedvezőbb, 6,7%-os emelkedést mutatott. Optimista kilátások az ipar terén Egy nappal később már a magyar ipar teljesítményéről is megkaphatjuk az előzetes februári információkat. Optimista kilátások jelentek meg az adatsor kapcsán, a becslések szerint ugyanis 2011 decembere óta nem látott mértékben növekedhetett az ipari termelés volumene az év második hónapjában. Hátterében mind kevésbé a bázishatás, inkább a fellendülő gépjárműgyártás állhat. Az események azonban szerdán lesznek kifejezetten érdekesek. Ekkor teszi ugyanis közzé a Magyar Nemzeti Bank a legutóbbi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyvét. A dokumentumból kiderülhet, hogy mennyiben módosultak az álláspontok az előző döntéshez képest, mennyien támogatták a Tanács tagjai az ismételt kamatvágást, vagy esetleg mit vetettek fel ellenvéleményként. Mindezek támpontul szolgálhatnak a következő kamatdöntés végkimeneteléhez. A piaci becslések jelenleg további 10 bázispontos csökkentést feltételeznek, ugyanakkor az is látható, hogy nincs messze már a határ, melyen a jegybank meg kell, hogy álljon. Szerdán tartja soron következő kamatdöntését a lengyel jegybank, mely ha beváltja a hozzá fűzött reményeket továbbra is megtartja az irányadó ráta rekord alacsony, 2,5%-os értékét. A központi bank 2013 márciusa óta nem módosított alapkamatának mértékén. Közeleg a kamatvágás vége? Dönt a lengyel jegybank A hét közepén megtudhatjuk, hogyan változott a hazai külkereskedelmi mérleg februárban. A piaci konszenzus alapján 482,4 millió euróról 752,1 millióra emelkedhetett a külkereskedelem aktívuma az egyre növekvő exportteljesítmény hatására. A KSH ugyan még csak előzetes eredményeket fog közölni, így részletes magyarázatot még nem fogunk kapni. A lengyel külkereskedelmi mérleg is növelhette szufficitét februárban, 419 millió euróról 500 millióra emelkedhetett az aktívum. Az adatsor pénteken jelenik meg. Úgy fest, Csehországot sem kerülik el a deflációs félelmek szerdán minden kiderül. A befektetők becslése alapján ugyanis továbbra sem sikerül az ország gazdaságának elmozdulnia a 2009 októbere nem látott mélypontról, melyen már három hónapja rostokol. Éves bázison tehát 0,2%-on stagnálhatott a cseh inflációs ráta az év harmadik hónapjában, míg az előző hónaphoz viszonyítva további esést áraz a piac, így 0,2%-ról 0,1%-ra csökkenhet a fogyasztói árszint. Enyhe drágulást vár a piac hazánk vonatkozásában. Az előző év azonos időszakához képest 0,2%-kal emelkedhetett a fogyasztói árszint a februárban mért 0,1%-os növekedést követően; míg havi szinten 0,1% után 0,4%-ra emelkedhet az infláció mértéke. A mérsékelt emelkedés hátterében elsősorban a kisebb bázishatás, valamint a téli rezsicsökkentési program egyre elhalványuló hatása állhat. Az új év megkezdésével azonban a rezsicsökkentési sorozat sem állt meg. Április 1-től a lakosságnak a földgázért (-6,5%), míg szeptember 1-től az elektromos áramért (- 5,7%), október 1-től pedig a távhőért (-3,3%) kell kevesebbet fizetnie, így várhatóan májustól ismét kisebb inflációval kell számolnunk. A márciusi adatsorokat pénteken publikálja a KSH. Fokozódó cseh deflációs félelmek Enyhén drágul az élet hazánkban 4
Egyesült Államok Rendkívül nyugodt hét előtt állunk az amerikai makrogazdasági adatokat illetően, hiszen mindössze néhány adatközlés lehet hatással a piacokra. Szerdán teszi közzé a Fed márciusi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyvét, melyből információkat tudhatunk meg a megbeszélés körülményeiről, míg pénteken a Michigani Egyetem közli előzetes fogyasztói hangulatindexét. A Fed Nyíltpiaci Bizottságának (FOMC) legutóbbi kamatdöntő ülésének jegyzőkönyvét szerda este publikálják, a piac ezzel kapcsolatban további pontosításokra vár, elsősorban a tagok kötvényvásárlási program szűkítéséről alkotott véleményét figyelik majd a befektetők. A jelenleg havi 55 milliárd dolláros program lefaragásának szüneteltetése továbbra sincs napirenden, így a fő kérdés ennek mértékével kapcsolatos, hiszen az elmúlt időszakban többen is a jelenleg havi 10 milliárdos csökkentés gyorsítására utaltak. További pontosításokra számítunk emellett a makrogazdasági előrejelzéseket, valamint a munkaerőpiacot illetően, több Fed hivatalnok is úgy nyilatkozott ugyanis, hogy a munkanélküliségi rátán túl számos egyéb adatot is figyelemmel kísérnek a foglalkoztatási helyzet monitorozásakor, például a tartós munkanélküliek és a részmunkaidőben dolgozók számát. A Fed-től többen is aggodalmukat fejezték ki az alacsony inflációval kapcsolatban, ugyanakkor a gazdasági bővülés gyorsulásával az infláció is növekedésnek indulhat. A hét másik kiemelt eseménye a Michigani Egyetem áprilisra vonatkozó előzetes fogyasztói hangulatindexe lesz, mely a gazdasági teljesítmény javulásával párhuzamosan növekedhet a piaci konszenzus szerint. Az év eleje óta viszonylag szűk tartományban mozgott az index, és innen bár nem várható kitörés egyik irányba sem, a gazdaság stabilizálódásával a márciusi kerek 80 pontos adatnál jobbra, 81,5 pontra számítanak a befektetők. A drágább üzemanyag lehet a legnagyobb visszahúzó erő, a részvénypiacok jó teljesítménye azonban ellensúlyozhatja ezt. Szintén pénteken teszik közzé a termelői árak márciusi statisztikáit a tengerentúlon, ez lesz a harmadik adatközlés, amikor az új számítási módszerrel határozzák meg a nagykereskedelmi árindexet. Februárban a szolgáltatások húzták vissza a főindex értékét, mely akkor 0,1%-os visszaesést mutatott, a benzin árának 5,3%-os emelkedése azonban márciusban ellensúlyozhatja ezt, ráadásul a mezőgazdasági termékek ára is növekedett. A piac havi alapon 0,1%-os, éves szinten pedig 1,2%-os növekedéssel számol, az ingadozó energia- és élelmiszerárakat kiszűrve sem várható ennél jelentősen eltérő adat. Fókuszban: Fed Fed kamatdöntési jegyzőkönyv Fogyasztói hangulat Termelői árak 5
Eurózóna A német gazdaság teljesítménye tovább növekedhetett a tél utolsó hónapjában, mind a külkereskedelmi mérleg többlet, mind pedig az ipari termelés újbóli bővüléséről jelenthetnek a hét folyamán. A térségből származó egyéb adatközlések közül a francia fogyasztói árindex márciusi adatát, valamint az Európai Központi Bank havi és éves publikációit, valamint több EKB-tag nyilatkozatát érdemes megemlíteni. Sorban a negyedik hónapja emelkedett a német ipari termelés februárban. A szezonális hatásoktól kiigazítva havi alapon 0,4%-kal növekedett a termelés volumene, mely valamivel meghaladja a 0,3%-os elemzői becsléseket, a januári 0,7%- os volumenhez képest azonban ez némi lassulást jelent. Az egy évvel korábbi szinthez képest 4,8%-kal emelkedett az ipari termelés. Az eredményt támogathatta a kedvező gazdasági környezet, az alacsony szinten álló munkanélküliségi ráta, illetve a két és fél éves csúcson álló üzleti bizalom is. Az Európai Központi Bank havi jelentését megelőzően, hétfőn publikálja éves jelentését. A központi bank évente megjelenő kiadványa tartalmazza a Központi Bankok Európai Rendszerének (ESCB) tevékenységeit, az eurózóna monetáris politikájának alakulását, továbbá betekintést nyújt a jegybank éves működésébe, helyzetképet ad a valutaövezet pénzügyi stabilitásáról és egyben eleget tesz elszámolási kötelezettségének is. Fókuszban a német ipari termelés Jönnek az EKB jelentések Csütörtökön teszi közzé az Európai Központi Bank szokásos, havi rendszerességgel megjelenő jelentését. A kiadvány rendszerint a központi bank kamatdöntő ülését követő héten jelenik meg, amelyben már kommentálják az EKB kamatdöntését, illetve részletes információkkal és elemzésekkel szolgál a valutaövezet aktuális gazdasági helyzetét illetően. A legutóbbi kamat-meghatározó ülésen nem módosítottak a 0,25%-os alapkamat szintjén, továbbá változatlan maradt az eddig 0,0-0,75 százalékos kamatfolyosó is. Az EKB alelnöke, Constancio, Peter Praet a jegybank vezető közgazdásza és Benoit Coeure a pénzpiaci műveletek szakértője a héten az Egyesült Államokba utazik. Az ő nyilatkozataik is piacmozgató hatással bírnak. A német Frankfurter Allgemeine Zeitung szerint több mint egy éven át havi 80 milliárd eurónyi (több mint 109 milliárd dollárnyi) értékpapír vásárlásáról határozhat a központi bank, amely akár 0,8 százalékponttal is megemelheti az inflációt. Számos nagyobb európai bankház elemzője szerint az EKB valószínűleg csak blöfföl, hiszen az államkötvényvásárlások kívül esnek a jegybank hatáskörén (out of mandate), másfelől pedig nem biztos, hogy találni fognak 1000 milliárd eurónyi egyéb olyan értékpapírt, ami megfelel mindenféle jegybanki kritériumnak. Várhatóan tovább nőtt a német külkereskedelmi mérleg szufficitje februárban, a hivatalos eredményt szerdán teszi közzé a német statisztikai hivatal (Destatis). Az előző adatok alapján az export éves szinten nagyobb mértékben bővült, mint az import, igaz havi bázison mérve a behozatal javára billent a mérleg. A meglátásunk szerint 17,4 milliárd eurós mérlegtöbbletről jelenthetnek, amely mellett az export 0,5%- os visszaesését, illetve a behozatal 0,3%-os növekedését erősíthetik meg, havi bázison számítva. Európa legnagyobb gazdaságának folyó fizetési mérlegtöbblete szintén növekedhetett februárban, a vállalati megrendelésekből származó bevételek felfutása növelhette a szufficitet. Nem várunk eltérést az előzetes német inflációs adatok megerősítésével kapcsolatban. A korábban publikált havi bázison számított 0,3%-os, illetve az éves alapon vett 1,0%-os márciusi értékekről jelenthetnek újra pénteken. A német statisztikai hivatal közleménye szerint az élelmiszerek árainak csökkenését nem tudták ellensúlyozni a szolgáltatások és a termelői javak mérsékelt árdrágulásai sem. Bővülő mérlegtöbblet Változatlan német és francia infláció Stagnáló márciusi inflációs rátával számolunk a francia gazdaságot illetően. Európa meghatározó gazdaságának fogyasztói árszint emelkedése az előző havi 0,6%-os értéket követően nem változhatott, míg éves bázison csökkenhetett a ráta az év eleji megugrást követően. 6
Egyesült Királyság Csütörtökön tartja áprilisi kamatdöntő ülését az angol központi bank (BoE). Nem számítunk különösebb meglepetésre, így vélhetően nem változik sem a 0,50%-os rekord alacsony alapkamat, sem pedig a 375 milliárd fontos kötvényvásárlási program kerete. Az elmúlt hónap gazdasági statisztikái viszont azt mutatják, hogy már nincs csúcsformában a brit gazdaság, ami a font dollárral szembeni mozgásában is tükröződik. A szolgáltatóipar teljesítménye váratlanul 9, a feldolgozóiparé pedig 8 havi mélypontra zuhant, egyedül az építőiparé volt megnyugtató, hiszen 7 éves csúcs közelében maradt. Az infláció elérte a jegybank által feltételezett idei lokális mélypontját 1,7%-nál, így az árstabilitás teljesült. A fogyasztás és a lakáspiac viszont továbbra is fellendülést mutat. Márciustól a brit monetáris tanács már sokkal nagyobb figyelmet szentel a gazdaságban rejlő kihasználatlan kapacitásokra, mint a munkanélküliségre. Utóbbi ugyanis hamar megközelítette a 7%-os célt, ami nagymértékben felfokozta a kamatemelési spekulációt. A legfrissebb GDP-adatok a gazdaság 2007 óta nem látott széleskörű növekedéséről szólnak, de a vállalati beruházások visszafogottak, nem teljes az egyensúly. Az exportnak nem kedvez az erős devizaárfolyam, sem pedig a lanyha külső kereslet. Mark Carney brit jegybankelnök így kényelmesen hátradőlhet székében, vélhetően nem fogja elhamarkodni a kamatemelést, amelyet 2015 második negyedévére áraz a piac. Kamatdöntési közleményt ritkán ad ki a Bank of England, de ha ezen a héten mégis megtenné, abban várhatóan a lazább jegybanki politika fenntartása kaphat nagyobb hangsúlyt. A héten a font gyengülését várjuk az amerikai dollárral és a japán jennel szemben egyaránt. Gyengülhet a font a héten Japán Éppen egy éve annak, hogy a japán jegybank (BoJ) elindította a korlátlan pénznyomtatást, s mint tudjuk, most új kihívásként az áfa-emeléssel kell megbirkóznia, amely ugyan közelebb viszi az inflációt a kívánt 2%-os célhoz, de erősen visszahúzhatja a gazdaságot. A japán vállalatok optimizmusa még nem tört meg, de egyre óvatosabbak. Az áfa-emelés tényleges gazdasági hatásai később mutatkoznak. Az előjelek minden esetre nem túl biztatóak. Arra számítunk, hogy a pénzpumpa csak az idei harmadik negyedévben indul be, addig a jegybank tolerálni fogja a gyengébb gazdasági mutatókat is. Kuroda-elnök minden bizonnyal a keddi kamatdöntő ülésen is megígéri a befektetőknek, hogy amennyiben szükséges, minden tőle telhetőt megtesz a gazdaságért, sőt készen állnak a gyors válaszlépésre, ha kiábrándító adatokat látnak. Az alapkamat továbbra is 0,00-0,10%-os sávban maradhat, a pénzmennyiség pedig évente 60-70 ezer milliárd jennel bővülhet. A Bank of Japan kamatdöntő ülése valószínűleg nem okoz majd különösebb meglepetést. A Bloomberg friss elemzői konszenzusa szerint, ha nem is az e heti ülésen, várhatóan még a tavaszi hónapokban megduplázhatja a japán jegybank az ETFvásárlásokat. Jelenleg évente 1 ezer milliárd jen értékben vásárol a jegybank a tőzsdén kereskedett alapok (ETF-ek) befektetési jegyeiből, de ezt a keretet akár 2 ezer milliárd jenre is emelheti. Az elemzők között egyre többen vélik úgy, hogy amennyiben az áprilisi áfa-emelésnek nagyon hamar jelentkeznének a negatív hatásai, akkor júliusban az éves kötvényvásárlások keretét első körben akár 10 ezer milliárd jennel is megemelhetik, s nem biztos, hogy szeptemberig vár a monetáris tanács az újabb pénznyomtatással. Egy biztos, Kuroda-elnök minden eszközzel harcolni fog a defláció ellen, hiszen ezt ígérte hivatalba lépésekor. A piaci konszenzus szerint az idei első negyedévben 4,4%-kal nőhetett a Japán gazdaság, de a másodikban már 3,5%-os visszaesés sem kizárt. Várhatóan nem okoz meglepetést a BoJ 7
Kína Szerdán megtudjuk, hogy márciusban bővült-e tovább a hitelpiac. A várakozások szerint az újhitelek állománya 1 000 milliárd jüannal emelkedhetett a kormányzat korlátozó intézkedései ellenére, a pénzkínálat növekedési ütemében viszont ez feltehetően nem fog megjelenni. Csütörtök hajnalban érdemes figyelni a márciusi exportstatisztikára, ugyanis februárban több mint 18%-kal, 2009 óta nem látott mértékben zuhant a kivitel. Az import is meglepetést okozott, mivel a vártnál nagyobb mértékben, több mint 10%-kal bővült. A külkereskedelmi mérleg hiánya így elérte a 23 milliárd dollárt. A passzívum 1 milliárd dollárra csökkenhet a piaci konszenzus szerint, ami bővülő exportot, ugyanakkor lassuló belső keresletet feltételez. A legfontosabb adatok azonban a márciusi inflációs számok lesznek péntek hajnalban. A konszenzus szerint 13 havi mélypontról, 2%-ról 2,5%-ra gyorsulhatott az éves infláció, ugyanakkor a termelői árak mélyrepülése tovább folytatódhatott. Itt 2% feletti deflációval kell számolnunk. Összességében nem várunk optimista adatközléseket. A legtöbb indikátor a gazdaság várható lassulására utalhat. Kedvezőtlen kínai kilátások Ausztrália Kedden hajnalban teszik közzé Ausztráliában a márciusi üzleti bizalmi indexet. Februárban váratlanul 9-ről 7 pontra esett a mutató, a vállalatok hangulata 3 éves csúcsról fokozatosan romlott az elmúlt hónapokban. A legtöbben arra számítanak a jegybankkal együtt, hogy a munkanélküliség tovább fog emelkedni még az év első felében, s csak az év második felében lesz képes ismét csökkenni. Szerdán a Westpac fogyasztói hangulatindexe érkezik, amely márciusban 10 havi mélypontot ütött meg. A lakosság optimizmusa törékeny, mivel ők is a munkaerőpiaci helyzet romlását tapasztalják és féltik állásukat. A jegybank stábja viszont reméli, hogy a fogyasztás lassan élénkülhet és a megtakarítási ráta csökkenhet az elmúlt két évben végrehajtott kamatvágási sorozatnak köszönhetően. A legfontosabb adatközlés kétségkívül a csütörtöki átfogó márciusi munkaerőpiaci jelentés lesz. Nem számítunk olyan jó hírekre, mint februárban, amikor kiderült, hogy a foglalkoztatottság több mint 47 ezer fővel, 1978 óta nem látott ütemben bővült. A munkanélküliség 6% körüli szinten stagnálhatott az elmúlt hónapban, a foglalkoztatottak száma pedig kb. 14-15 ezer fővel nőhetett csak. Amennyiben a jegybank várakozásai szerint a belső kereslet élénkülését vetítik előre az e heti adatok, úgy az ausztrál dollár tovább erősödhet a fejlett ipari országok devizáival szemben. Továbbra is erősödhet az ausztrál dollár 8
Kanada Ma délután teszik közzé a kanadai jegybank első negyedéves vállalati felmérését. Tavaly év végén a vállalatok bíztak az export és a beruházások növekedésében, bár érdemben nem javultak a kilátások. A belső kereslet továbbra is gyenge, de többen remélik, hogy a legnagyobb exportpartner, az Egyesült Államok gazdasága tovább növekszik az idei évben. A legtöbb cégvezető elsősorban a rövidtávú beruházási projekteket támogatta, a foglalkoztatottság mérsékelt bővülésében bíznak. Az infláció a várakozásaik szerint a jegybank 1-3%-os toleranciasávján belül maradhat, de annak is inkább az alsó feléhez állhat közelebb. A hitelpiac élénkülésére a legtöbben nem számítanak, annak ellenére, hogy viszonylag könnyű hitelhez jutni. Péntek délután kellemes meglepetést okozott az átfogó márciusi munkaerőpiaci jelentés, hiszen a foglalkoztatottak létszáma a várakozásoknál kétszer nagyobb, 7 hónapja nem látott ütemben, csaknem 43 ezer fővel bővült, míg a munkanélküliség 7%-ról 6,9%-ra csökkent. Az aktivitási ráta viszont maradt 66,2%-on, ami 2001 óta a legalacsonyabb szintet jelenti, az átlagos órabérek növekedési üteme pedig 2,7%-ról 2,4%-ra esett. A kanadai dollár az előttünk álló héten tovább erősödhet, különösen az euróval, a jennel, az angol fonttal és a svájci frankkal szemben. A kanadai-, valamint az új-zélandi dollár is erősödhet Új-Zéland Kedden hajnalban kiderül, hogy vajon nőtt-e az új-zélandi vállalatok optimizmusa az idei első negyedévben. Tavaly év végén a vállalatok 52%-a látta optimistán a jövőt, a bizalmi index így 33-ról hirtelen 52 pontra ugrott, amely 20 éves rekordnak számít. A cégvezetők többsége emelkedő profittal, nagyobb beruházásokkal és a munkaerő bővülésével kalkulál. A gazdaság élénkülése széleskörű, szinte minden ipari ágazatban tetten érhető. A legtöbb vállalat még nem tervezi áthárítani a fogyasztókra a növekvő termelési költségeket, de az év második felében már bátrabban emelik az árakat, ezért a gazdaság fokozatos élénkülésével erősödhet az inflációs nyomás. A megkérdezettek több mint 70%-a szerint folytatódhatnak a kamatemelések, az exportőröket pedig továbbra sem zavarja az erősebb devizaárfolyam. Az új-zélandi dollár erősödésére ezen a héten is számítunk, különösképpen az euróval, a japán jennel, a svájci frankkal és az angol fonttal szemben. 9
H e t i m a k r o t á b l a, e s e m é n y - é s r é s z v é n y p i a c i n a p t á r Dátum Ország Időpont Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság 2014-04-07 (H) /Aktuális 2014-04-08 (K) 2014-04-09 (Sze) 2014-04-10 (Cs) CN egész nap Ünnepnap miatt nincs kereskedés -- -- -- -- EZ 08:00 Német ipari termelés (hó/hó) febr. 0,80% 0,30% +++ EZ 08:00 Német ipari termelés (év/év) febr. 5,00% 4,70% +++ CH 09:15 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) márc. -0,10% -0,10% + EZ 11:30 Az EKB-tól Nowotny tart beszédet -- -- -- ++ EZ 12:30 Az EKB-tól Weidmann tart beszédet -- -- -- ++ US 17:45 A Fed-től Bullard tart beszédet -- -- -- ++ JP 01:50 Folyó fizetési mérleg febr. -1,589 mrd JPY 618,1 mrd JPY + JP -- A japán jegybank sajtótájékoztatót tart -- -- -- ++ AU 03:30 NAB üzleti hangulatindex márc. 7 pont -- + CH 07:45 Munkanélküliségi ráta márc. 3,50% 3,30% + HU 09:00 Ipari termelés (előzetes, hó/hó) febr. 3,10% -- +++ HU 09:00 Ipari termelés (előzetes, év/év) febr. 6,10% 5,90% +++ GB 10:30 Ipari termelés (hó/hó) febr. 0,10% 0,30% +++ GB 10:30 Ipari termelés (év/év) febr. 2,90% 2,20% +++ GB 10:30 Feldolgozóipari termelés (hó/hó) febr. 0,40% 0,30% ++ GB 10:30 Feldolgozóipari termelés (év/év) febr. 3,30% 3,10% ++ US 19:30 A Fed-től Kocherlakota tart beszédet -- -- -- ++ US 20:45 A Fed-től Plosser tart beszédet -- -- -- ++ Vállalati jelentők Európa 10 Vállalati jelentők Egyesült Államok Alcoa Inc 0,06 USD US 01:00 A Fed-tő Evans tart beszédet -- -- -- ++ AU 02:30 Westpac fogyasztói hangulatindex ápr. -0,70% -- ++ EZ 08:00 Német külkereskedelmi mérleg febr. 15,0 mrd EUR 17,5 mrd EUR ++ HU 09:00 Külkereskedelmi mérleg (előzetes) febr. 482,4 mln EUR 752,1 mln EUR ++ CZ 09:00 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) márc. 0,20% 0,20% + PL -- Lengyel kamatdöntés ápr. 9. 2,50% 2,50% ++ Nagykereskedelmi raktárkészletek US 16:00 (hó/hó) febr. 0,70% 0,50% + EZ 16:00 Az EKB-tól Coeure tart beszédet -- -- -- ++ US 16:30 Kőolakészletek változása ápr. 4. -2,38 mln hordó -- ++ A Fed márciusi kamatdöntő ülésének US 20:00 jegyzőkönyve -- -- -- ++ US 21:30 A Fed-től Evans tart beszédet -- -- -- ++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok Constellation Brands Inc Bed Bath & Beyond Inc Progressive Corp EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés 0,76 USD 1,6 USD 0,39 USD G20 egész nap G20-as csúcstalálkozó -- -- -- ++ -22,99 mrd CN -- Külkereskedelmi mérleg márc. USD 2,2 mrd USD +++ US 01:00 A Fed-től Tarullo tart beszédet -- -- -- ++ JP 01:50 Gépek megrendelési szintje (hó/hó) febr. 13,40% -2,80% ++ JP 01:50 Gépek megrendelési szintje (év/év) febr. 23,60% 17,50% ++ AU 03:00 Munkanélküliségi ráta márc. 6,00% 6,10% +++ AU 03:00 Foglalkoztatottak számának változása márc. 47,3 ezer fő 2,5 ezer fő +++ EZ 10:00 EKB havi jelentésének publikálása -- -- -- ++ GB 13:00 BoE kamatdöntés ápr. 10. 0,50% 0,50% +++
2014-04-11 (P) US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma ápr. 5. 326 ezer fő 320 ezer fő +++ EZ 15:00 Az EKB-tól Praet tart beszédet -- -- -- ++ US 17:30 A Fed-től Evans tart beszédet -- -- -- ++ US 20:00 Szövetségi költségvetési mérleg márc. -- -72,0 mrd USD ++ EZ 20:00 Az EKB-tól Constancio tart beszédet -- -- -- ++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok Gerresheimer AG 0,23 EUR Family Dollar Stores Inc 0,91 USD G20 egész nap G20-as csúcstalálkozó -- -- -- ++ Japán jegybank márciusi ülésének JP 01:50 jegyzőkönyve -- -- -- ++ CN 03:30 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) márc. 2,00% 2,40% ++ CN 03:30 Termelői árindex (PPI, év/év) márc. -2,00% -2,20% ++ EZ 08:00 Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, hó/hó) márc. 0,30% 0,30% ++ EZ 08:00 Német fogyasztói árindex (CPI, végleges, év/év) márc. 1,00% 1,00% ++ HU 09:00 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) márc. 0,10% 0,20% ++ US 14:30 Termelői árindex (PPI, hó/hó) márc. -0,10% 0,10% ++ US 14:30 Termelői árindex (PPI, év/év) márc. 0,90% 1,20% ++ US 14:30 Termelői magárindex (hó/hó) márc. -0,20% 0,20% ++ US 14:30 Termelői magárindex (év/év) márc. 1,10% 1,10% ++ Michigani Egyetem előzetes fogyasztói US 15:55 hangulatindexe ápr. 80,0 pont 81,0 pont +++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok JPMorgan Chase & Co. Fastenal Co Wells Fargo & Co EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés 1,42 USD 0,38 USD 0,96 USD 11
D A X i n d e x T e c h n i k a i e l e m z é s e k A pénteki kereskedésben fontos csökkenő trendvonalat tört át a német részvényindex, azonban hétfőn visszaesett alá, így egyelőre fennáll a fals kitörés esélye. Amíg 9 500 pont felett mozog a mutató, nem kell nagyobb visszaesésre számítani, de mindenképpen óvatosságra int a meredek emelkedő trendvonal letörése. S & P 5 0 0 i n d e x Jelentős eséssel zárt az amerikai részvényindex a hét utolsó kereskedési napján, ezzel visszatesztelésre került egy korábbi csökkenő trendvonal. Amennyiben tartósan az 1 860 pontos szint alá esik, ismét tesztelhető lehet az 1 840 pontos támasz. 12
B U X i n d e x Korrigál a BUX index, azonban aggodalomra semmi ok, továbbra is emelkedő trendvonal felett vagyunk. Kirajzolódhat egy Elliott-ciklus, ehhez nem szabad letörni a 17 600 pontos szintet. Amennyiben így lesz, hamarosan ismét emelkedés (a ciklus 4-5 hulláma) indulhat. O T P A bankpapír árfolyama letört egy meredek emelkedő trendvonalat, így a következő napokban folytatódhat a negatív korrekció. A 4 150-4 200 Ft-os szint lehet visszatesztelhető, ott már érdemes lehet ismét a vételi lehetőségeket keresni. 13
M O L Megtorpant az olajtársaság emelkedése, azonban mivel fontos szinteket lépett át az árfolyam, ez csupán egészséges korrekciónak tekinthető. A 12 600-12 900 Ft-os tartományban több fontos támasz húzódik, a visszatesztelést követően folytatódhat az emelkedés. R i c h t e r A kitörést követően visszatesztelésre került a 3 900-3 950 Ft-os tartomány, a korábbi fordított fej és vállak alakzat alapján hamarosan folytatódhat az emelkedés, az alakzati célárfolyam 4 400 Ft környékére mutat, tehát még jelentős tér van felfelé. 14
EURHU F A 307-es szint alá került az euró-forint árfolyama, amennyiben tartósan alatta marad, folytatódhat a csökkenés, ez esetben a következő fontos támasz egy emelkedő trendvonal 303 környékén. Előtte azonban visszatesztelhető lehet a 307-es érték. EURUSD Továbbra is lefelé mutat az euró-dollár árfolyama, az 1,37-es támasz letörése esetén újabb lendületet vehet az esés, ez esetben egy emelkedő trendvonal lehet a következő megálló, mely jelenleg 1,3630 környékén húzódik. Egyelőre fordulatra utaló jelzéseket nem lehet látni. 15
USDHUF Jó esély van egy sávozó mozgás kialakulására a dollár-forint árfolyamgrafikonján, mely a 222,50-227,00-es tartományban valósulhat meg. A grafikon technikai képe alapján trendszerű elmozdulásra továbbra is igen kicsi az esély. N y e r s o l a j ( e Q T R A D E R : C L c 1 ) Továbbra is a 100-101 dolláros tartományban mozog a nyersolaj árfolyama, a következő napokban érdemes figyelni, a Bollinger-szalagok szűkülésnek indultak, hamarosan nagyobb elmozdulás indulhat. Tartós emelkedésre a 102 dolláros szint szignifikáns áttörése esetén számíthatunk. 16
A r a n y ( e Q T R A D E R : X A U U S D ) Fontos szintről fordult az arany jegyzése, most a 200 napos mozgóátlagot (1 298) érdemes figyelni, amennyiben tartósan felette tud maradni, hamarosan ismét emelkedő hullám indulhat, melynek során 1 310 dollárnál lesz a következő meghatározó ellenállási szint. Háda Bálint Varga Zoltán Mester Péter Lazsán Éva Mucsi Péter Kovács Bálint Vezető elemző Elemző Elemző Junior elemző Junior elemző Junior elemző tel:2999-999/2211 tel:2999-999/7198 tel:2999-999/7092 tel:2999-999/7255 tel: 2999-999/2204 tel: 2999-999/2241 06 40 222 111 www.quaestor.hu QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg. 01-10-042155; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. 17