Kezdő kép Exportfórum Árfolyamkockákat workshop 2014. február 27. Budapest Árfolyam ingadozás Az árfolyamra közvetlenül Ami a piacot befolyásolja... és ami a piacot befolyásolhatja: hazai és külföldi hangulati tényezők Az árfolyamra közvetlenül ható tényezők... Magyarországon az egyik legjelentősebb gazdasági indikátor az EUR/HUF árfolyam szintje. Külkereskedelmi egyenleg Megtakarítások devizaszerkezete Költségvetési hiány 2000-től Külső bizonytalansági tényezők Lakossági megtakarítások devizaszerkezete Külkereskedelmi egyenleg > Költségvetési hiány Külső bizonytalansági tényezők > Államadósság > FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok > Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota Külföldiek állampapírpiaci aktivitása EURHUF historikus árfolyam alakulás Megtakarítások devizaszerkezete > Külső bizonytalanság Alapkamat alakulása 2009-től Külföldi adósság Külföldiek állampapír állománya 2009-től Külföldi adósság Devizakereskedelem Fedezetlen stratégia Fedezési stratégia kialakításának alapadatai Fedezési árak 12 % 11 % Fedezési arány (%) 290 286 274 Azonnali (spot) árfolyam 40 % 298 305.4 270 60 % 30 % 302 20 % 306 310 9% 7% 70 % 6% 80 % 80.01 % 0% 8% 306 50 % 294 282 278 100 k Határidős EUR árfolyam 90 % 100 % 5% 4% 308.8 88 m 3% 2% EUR árfolyam valószínűségi eloszlás Opciós árfolyamok (EUR) 20 % 15 % 5% 0% Felső határ 312.0 315.5 Alsó határ 302.0 306.5 325 320 315 310 305 275 300 295 290 1% 0% Ügyf.dev.elad Ügyf.dev.vesz 285...jól átlátható HATÁRIDŐS, vagy ZÉRÓ KÖLTSÉGŰ OPCIÓS ügyletekkel 280 Devizakitettség fedezése... Éves terv EUR árfolyam 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m. MKB Treasury Vállalati Értékesítés Kulcs Zéró költségű opció Határidős fedezés 30 % 29 % 28 % 27 % 26 % 25 % 24 % 23 % 22 % 21 % 20 % 19 % 18 % 17 % 16 % 15 % 14 % 13 % 12 % 11 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 50 % 48 % 46 % 44 % 42 % 40 % 38 % 36 % 34 % 32 % 30 % 28 % 26 % 24 % 22 % 20 % 18 % 16 % 14 % 12 % 8% 6% 4% 2% 0% Pásztor Csaba Bereczki Zsuzsanna A kulcs: Köszönjük! Igazgató, Befektetési Szolgáltatások Pénz- és Tőkepiaci Ügyvezető Igazgató tel.:+36-1-268-7053 tel.:+36-1-268-7788 e-mail:bereczki.zsuzsa@mkb.hu e-mail:pasztor.csaba@mkb.hu - Előre rögzített stratégia - Időzítés 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m Adó előtti eredmény (HUF) 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m Nettó EUR kitettség > CDS felár Fedezési stragégiák hatása az adózás előtti eredményre Devizakitettség fedezése A kockázatok csökkentésének módjai CDS felár alakulása 2009-től > Jegybanki alapkamat Külföldi adósság összetétele és alakulása Bizonytalanság: 4 930 k Bizonytalanság: 1 710 k Bizonytalanság: 980.0 k Maximálisan kockáztatott érték: 2 970 k Maximálisan kockáztatott érték: 510.0 k Maximálisan kockáztatott érték: 320.0 k Várható érték: 87.77 m Várható érték: 88.15 m Várható érték: 88.22 m - Következetesség Dénes Szilárd 2013-ban az EUR/HUF árfolyam > 14 napot tartózkodott 290 alatt Köszönöm a figyelmet! Takács Judit Főosztályvez.-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-8481 e-mail:denes.szilard@mkb.hu Osztályvezető-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-7090 e-mail:takacs.j@mkb.hu > 26 napot tartózkodott 302 felett 1
Árfolyam ingadozás Magyarországon az egyik legjelentősebb gazdasági indikátor az EUR/HUF árfolyam szintje. EURHUF historikus árfolyam alakulás 2
EURHUF historikus árfolyam alakulás 3
Az árfolyamra közvetlenül Az árfolyamra közvetlenül ható tényezők... Külkereskedelmi egyenleg Külkereskedelmi egyenleg Megtakarítások devizaszerkezete Lakossági megtakarítások devizaszerkezete Külföldiek állampapírpiaci aktivitása Megtakarítások devizaszerkezete Külföldi adósság Külföldiek állampapír állománya 2009-től Külföldi adósság Külföldi adósság összetétele és alakulása Devizakereskedelem 4
Külkereskedelmi egyenleg 5
Külföldiek állampapír állománya 2009-től 6
Megtakarítások devizaszerkezete Lakossági megtakarítások devizaszerkezete 7
Külföldi adósság Külföldi adósság összetétele és alakulása 8
Ami a piacot befolyásolja... és ami a piacot befolyásolhatja: hazai és külföldi hangulati tényezők Költségvetési hiány 2000-től Külső bizonytalansági tényezők > Költségvetési hiány > Államadósság Külső bizonytalansági tényezők > Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota > FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok > Külső bizonytalanság Alapkamat alakulása 2009-től CDS felár alakulása 2009-től > Jegybanki alapkamat > CDS felár 9
Költségvetési hiány 2000-től 10
Alapkamat alakulása 2009-től 11
CDS felár alakulása 2009-től 12
Külső bizonytalansági tényezők Külső bizonytalansági tényezők > Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota > FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok 13
A kockázatok csökkentésének módjai. Devizakitettség fedezése......jól átlátható HATÁRIDŐS, vagy ZÉRÓ KÖLTSÉGŰ OPCIÓS ügyletekkel 14
Devizakitettség fedezése Nettó EUR kitettség Adó előtti eredmény (HUF) Fedezési stratégia kialakításának alapadatai Fedezési árak Éves terv EUR árfolyam Fedezési arány (%) Azonnali (spot) árfolyam 286 290 294 40 % 50 % 60 % 306 282 298 30 % 70 % 100 k 88 m 278 274 270 305.4 310 302 306 20 % 0 % 80.01 % 100 % 80 % 90 % Határidős EUR árfolyam 308.8 EUR árfolyam valószínűségi eloszlás Opciós árfolyamok (EUR) 20 % 15 % Ügyf.dev.elad Ügyf.dev.vesz 5 % Felső határ 312.0 315.5 0 % 275 280 285 290 295 300 305 310 315 320 325 Alsó határ 302.0 306.5 15
Fedezési stragégiák hatása az adózás előtti eredményre Fedezetlen stratégia 12 % 11 % 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m Zéró költségű opció 30 % 29 % 28 % 27 % 26 % 25 % 24 % 23 % 22 % 21 % 20 % 19 % 18 % 17 % 16 % 15 % 14 % 13 % 12 % 11 % 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m Határidős fedezés 50 % 48 % 46 % 44 % 42 % 40 % 38 % 36 % 34 % 32 % 30 % 28 % 26 % 24 % 22 % 20 % 18 % 16 % 14 % 12 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m Bizonytalanság: 4 930 k Bizonytalanság: 1 710 k Bizonytalanság: 980.0 k Maximálisan kockáztatott érték: 2 970 k Maximálisan kockáztatott érték: 510.0 k Maximálisan kockáztatott érték: 320.0 k Várható érték: 87.77 m Várható érték: 88.15 m Várható érték: 88.22 m 16
Kulcs A kulcs: - Előre rögzített stratégia - Időzítés - Következetesség 2013-ban az EUR/HUF árfolyam > 14 napot tartózkodott 290 alatt > 26 napot tartózkodott 302 felett 17
MKB Treasury Vállalati Értékesítés Bereczki Zsuzsanna Pásztor Csaba Pénz- és Tőkepiaci Ügyvezető Igazgató tel.:+36-1-268-7788 e-mail:bereczki.zsuzsa@mkb.hu Igazgató, Befektetési Szolgáltatások tel.:+36-1-268-7053 e-mail:pasztor.csaba@mkb.hu Dénes Szilárd Takács Judit Főosztályvez.-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-8481 e-mail:denes.szilard@mkb.hu Osztályvezető-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-7090 e-mail:takacs.j@mkb.hu 18
Köszönjük! Köszönöm a figyelmet! 19