. december 2. BUX 17,148-2.8% MOL 17,9-4.4% EUR/HUF 35.46.6% Olaj ($) 1.2 -.2% DAX 6,36 -.9% Richter 33,9 -.3% EUR/USD 1.3461.1% Arany ($) 1,744.8 -.1% S&P 1,245 -.2% OTP 3,18-4.6% USD/JPY 77.7.1% 1Y hozam 8.69-23. előző napi záró adatok Piaci áttekintés - Bankrészvények húzták le az amerikai indexeket - Távol-kelet: vegyes mozgások láthatók a főbb piacokon - Támaszhoz érkezett a forint, a reggeli kereskedésben 35 környékén mozog az árfolyam - Kismértékű emelkedésre számítunk ma - Technikai: DAX, Olaj Európai blue-chipek a BÉT-en! A BÉTa Piacon közvetlen kereskedés indult számos európai nagyvállalat részvényeivel www.erstemarket.hu BUX Index (napi felbontás) Forgalom (jobb skála, millió darab) 2 napos mozgóátlag 3 napos mozgóátlag 22,5 8 33 EUR/HUF (napi felbontás) 2 napos mozgóátlag 3 napos mozgóátlag 21, 7 6 32 31 Érték (pont) 19,5 18, 5 4 3 3 29 16,5 2 1 28 27 15, aug. 16. 14. okt. 13. nov. 15. 26 aug. 3. 29. okt. 31. nov. 3. Nyitó Max. Min. Záró BUX (pont) 17,58 17,651 17,19 17,148 Nyitó Max. Min. Záró EUR/HUF 35.56 35.74 34.72 35.7 Ma megjelenő fontos adatok Ország Időpont Előző Várakozás Külkereskedelmi mérleg - euró (szeptember, végleges) Magyarország 9: 741,5 millió - - Termelői árindex (október, év/év) Eurózóna 11: 5,8% 5,6% Nem-mezőgazdasági foglalkoztatottak változása (november) USA 14:3 8 ezer 125 ezer Feldolgozóipari foglalkoztatottak változása (november) USA 14:3 5 ezer 9 ezer Munkanélküliségi ráta (november) USA 14:3 9% 9% 1
. december 2. Nemzetközi hírek USA, Európa: - Vegyesen teljesítettek az amerikai részvényindexek tegnap (Dow -,2%; S&P -,2%; Nasdaq +,2%). A technológiai szektor jól teljesített, a legnagyobb mértékben pedig a bankpapírok estek. - Massachusetts több amerikai bankot beperelt többek között a Bank of America-t és a JPMorgan-t a kilakoltatási gyakorlatuk miatt. - Az ISM a vártnál jobb feldolgozóipari adatot tett közzé tegnap. A beszerzési menedzser index előrejelzett 51,8 pont helyett 52,7 pontra emelkedett. - Az előrejelzéseknél több, 13,6 millió gépjárművet adtak el az USA-ban tegnap, amiből 1,53 millió darabot a hazai piacon értékesítettek. - A vártnál többen, 42 ezren fordultak újonnan munkanélküli segélyért múlt héten. A tartós kérelmek száma 3,74 millióra emelkedett. - Európából is jó hírek érkeztek, a spanyol és a francia adósságkezelő 8,1 milliárd eurónyi kötvényt bocsátott ki, így csökkentek az európai állampapírhozamok. Amerikai, európai részvények: - A Yahoo! árfolyama 3%-kal emelkedett tegnap, mivel hírforrások szerint előrehaladott tárgyalások folynak a cég felvásárlásáról. A Bloomberg értesülései szerint a vételár részvényenként 2 dollárnál is magasabb lehet, szemben a jelenlegi 16,3 dollárral. A Yahoo! felvásárlásáról rendszeresen felröppennek pletykák, a Microsoft többszöri próbálkozás után sem vette meg végül a keresőcéget. - A Financial Times információi szerint az UniCredit új részvényei iránt nagy az érdeklődés. A következő hetekben megkezdődhet a jegyzés a 15 tagú szindikátus számára, mely jelentkezett a 7,5 milliárd eurónyi részvény lejegyzésére. A részvénykibocsátás várhatóan január közepe és február közepe környékén indul el. Távol-Kelet: - Vegyes a hangulat a távol-keleti tőzsdéken (Nikkei,54%, Hang Seng -,12%, Shanghai -1,9%). - A Bank of Korea bejelentette, hogy novemberben 85 millió dollár értékben vásárolt aranyat, és így 2,17 milliárd dollárnyi aranytartalékkal rendelkezik. - A Samsung 2% felett esett a koreai tőzsdén, miután az ausztrál legfelsőbb bíróság az Apple kérésére egy héttel meghosszabbította a Galaxy Tab legújabb modelljének értékesítési tilalmát. - A jen gyengülése segítette az exportőröket, a Nissan és a Toyota 1% felett emelkedett. Devizák: - A forint erősödését a 33 környéki támasz állította meg. A szintről elrugaszkodott felfelé az EUR/HUF, és 35-ig emelkedett. A reggeli órákban már nem gyengült tovább a forint, a hét utolsó kereskedési napján a 33 forintos támasz felett oldalazhat az árfolyam - Az EUR/USD kurzusát a 2 napos mozgóátlag állította meg. Tegnap a szint alatt oldalazott az árfolyam, és a reggeli órákban is tart az oldalazás. A mozgóátlag áttörése esetén tovább gyengülhet a dollár, fordulat esetén pedig ismét az 1,315-ös minimum irányába indulhat. Határidős piacok: - Pluszban tartózkodnak az amerikai határidős részvényindexek ma reggel. 2
. december 2. Erste kommentár Tegnap a piacok többsége jól viselkedett, a csökkenések mértéke alapvetően 1% alatt maradt annak ellenére, hogy előző nap 3-5%-os emelkedéseket láthattunk. Persze ezt a várakozásoknál jobb termelési adatok is segítették. Ugyanakkor ma a befektetők kíváncsian várják az amerikai munkapiaci adatot. A piaci várakozások szerint novemberben 122.-re növekedett a foglalkoztatottak száma az USA-ban. Ha ez az adat jól alakul, akkor további emelkedés jöhet. Különben azt tudjuk megismételni, amit már tegnap is mondtunk. Huszáros vágással vissza a korábbi sávba, s közelítjük a sávtetőket. Egy aggasztó jelet látunk, ha a magyar piacra nézünk. A MOL tegnapelőtt új lokális csúcsra szaladt, majd visszaesett a kitörési szint alá (18.5 Ft), pedig még jó hír is volt benne. Ezért óvatosak lennénk, de egyelőre a nagyobb piacokon a viselkedés biztató. Amerikai szektorindexek Nemzetközi részvényindexek változás változás napi éves napi éves Bank 13 -.5% -16% Dow Jones 12,2 -.2% 6% Telekom 37 -.2% -2% Nasdaq Composite 2,626.2% 2% Olaj 1,222 -.8% 7% Nasdaq 1 2,39.6% 6% Gyógyszer 319 -.2% 7% FTSE 1 5,489 -.3% -5% Szállítmányozás 4,99 -.7% -3% RTX 2,22.3% -5% Félvezető 71 1.2% 7% WIG 2 2,265-1.% -16% Közszolgáltató 35 -.3% 12% PX 874 -.6% -25% Kiskereskedelem 112.2% 6% Hang Seng 18,955 -.3% -19% Hadiipar 1,55.% -2% Russell 2 731 -.9% -3% Rövid hírek - A MOL szlovák leánya, a Slovnaft tegnap bejelentette, hogy egy 3mn eurós beruházás keretében 178kt-ról 22kt-ra növeli a PE kapacitást és egy új LDPE gyárat is épít 215 novemberére. A 213-ban kezdődő beruházás következtében az energia felhasználás is csökken 5%-kal. A hír pozitív, de hatása a MOL fair értékére valószínűleg kicsi, a napi volatilitási tartományon belül marad. - MOL: A Gazprom hivatalos közleményben reagált a Heti Válaszban megjelent információkra. Mivel a nevezett két ciprusi cég csak októberétől tartozik a Gazprom érdekeltségi körébe, így az orosz cég semmilyen felelősséget nem vállal a társaságok korábbi tevékenységéért. - A PannErgy tegnap 7. részvényt vásárolt 628,94 forintos átlagáron. A tranzakció után a társság 2.848.356 darab saját részvénnyel rendelkezik. Gazdasági hírek - Orbán Viktor ma reggel egy rádióinterjúban elmondta, hogy december közepe után egy második spekulatív támadásra számít a forint ellen. Hozzátette, hogy a jegybanknak és a kormánynak együtt kell működnie a gazdaságban szükséges források biztosításához. A gazdaság finanszírozásához a miniszterelnök szerint az MNB tartalékait is fel kéne használni. Azt is elmondta, hogy mindig ellenezte a kamatemelést, de az néha elkerülhetetlen, és ez a jegybank hatásköre. 3
. december 2. Technikai elemzés Árfolyam (pont) 7,6 7,4 7,2 7, 6,8 6,6 6,4 6,2 6, 5,8 5,6 5,4 5,2 Max ár (.7.8): 7523,53 pont Min ár (.9.12): 4965,8 pont Záróár: 635,88 pont MA (2): 5814,23 pont MA (3): 594,41 pont MA (2): 6552,74 pont DAX Index (napi bontás) 5, 8. júl. 7. aug. 5. 5. okt. 4. nov. 2. 1. 2,6 7.6 2,4 2,2 2, 7. 1,8 1,6 1,4 6.4 1,2 6.115 1, 8 5.75 65.65 4 2 Forgalom (millió darab) MACD 35. 15. -5. -25. MACD (12, 26): -11,433 Szignál (9): -39,64-45. 1 75 RSI 5 25 túlvett: 75 túladott: 25 RSI (14): 57,53 - Nagyot fordult a héten a DAX árfolyama. Az 5.365 pontos minimumról rugaszkodott el pozitív irányba a kurzus, és rés kíséretében (5.528-5.573) nagyot emelkedett pár nap alatt. Az 5.75 pontos ellenállás és a mozgóátlagok áttörését követően a 6.115 pontos ellenállásig emelkedett. A technikai kép sokat változott az elmúlt napokban, amíg nem kapunk negatív fordulós jelzést, addig optimisták maradhatunk a folytatást illetően. A 6.1 pont áttörése után a 6.4 pontos maximumot célozhatja meg az index. - A DAX 1-es előremutató P/E* rátán forog, sőt a 212-es eredmények alapján számított érték 9,1. Ugyanakkor a szokásos időszakban ez az érték 2 fölött van. Vagyis a DAX jelentősen alulértékeltnek tekinthető lenne, ha a kockázati prémium nem lenne túl magas. Ez a kockázati prémium kezdett el újra csökkenni a jegybanki intézkedéseknek köszönhetően. Ha az EKB is elhatározná magát végre, vagy a gazdasági adatokban jönne fordulat, akkor további jelentősebb növekedés is következhetne. P/E P/E 212 P/E 213 DAX 1. 9.1 8.2 S&P 12.6 11.4 1.2 FTSE-1 9.9 9.2 8.4 CAC-4 9.1 8.7 7.9 ATX 1.7 8.1 6.8 BUX 8.7 7.8 6.5 - - - - *fogalommagyarázat az utolsó oldalon 4
. december 2. WTI kőolaj/hordó (napi bontás) 12 2, 115 1,8 Árfolyam (USD) 11 15 1 95 9 85 Max ár (.5.2): 114,8 USD Min ár (.1.4): 75 USD Záróár: 1,3 USD MA (2): 98,1 USD MA (3): 96,1 USD MA (2): 95,9 USD 1,6 1,4 12,6 1,2 1, 8 9 6 83,2 8 4 79 MACD 75 7 ápr. 29. máj. 31. 29. júl. 29. aug. 29. 28. okt. 27. nov. 28. 6. 4. MACD (12, 26): 2,23 2. Szignál (9): 2,38. -2. -4. -6. 1 2 Forgalom (ezer darab) 75 RSI 5 25 túlvett: 75 túladott: 25 RSI (14): 62,5 - Hajszállal a 1 dolláros lélektani szint felett oldalaz a kőolaj kurzusa. Egy korrekciót követően talált magára a héten az árfolyam, miután a 2 és 2 napos mozgóátlagokról sikerült elrugaszkodnia felfelé. A trend emelkedő irányba mutat, és az árfolyam közelíti a 12,6-os ellenállást, melynek áttörése esetén a 115 dolláros májusi maximumot veheti célba a kurzus. Erős támaszt most 95 dollárnál találunk. - Az olajnak ugyan nincs szezonja, de mégis magas az ára, ugyanis a kitermelés rejtett költségei magasak. Ráadásul Cushingban hamarosan jelentősen csökkenhetnek a készletek. Így továbbra is a Brent-WTI árkülönbség csökkenésére és átfordulására számítunk. WTI Olaj aktuális min max kőolaj /12/2 24/1/23 199/7/27 készlet 354 264 392 (mhordó) olajkészlet /12/2 1999/1/1 1996/5/31 változás - - 15.2 11.9 (mhordó) 5
. december 2. Fontosabb adatok Magyar papírok Államkötvény záróár változás forgalom változás (bázispont) HUF napi éves db hozam napi éves OTP 3,18-4.6% -39% 2,897,86 USA 1 éves 2.9%.2-9. MOL 17,9-4.4% -4% 147,18 EMU 1 éves 2.18% -1.2-6.2 Richter 33,9 -.3% -22% 25,982 Magyar 1 éves 8.69% -23. 51. Magyar Telekom 517.% -5% 1,396,65 Japán 1 éves 1.4% -2.1-16.6 Egis 18,69 1.% -% 5,24 USA 5 éves.96% -.5-71. FHB 45 -.9% -54% 159,455 EMU 5 éves 1.5% -11.4-72.4 Rába 777.1% -7% 15,356 Magyar 5 éves 8.59% -28. 57. Fotex 269 1.9% -35% 48,532 Japán 5 éves.36% -2. -7.3 Magyar papírok ERSTE ajánlások záróár változás forgalom Cégnév Ajánlás Dátumtól Célár HUF napi éves db Állami Nyomda Vétel /3/7 1,1 Allami Nyomda 64.3% -9% 1,35 Danubius Tartás /5/18 4,4 Danubius 2,9-4.% -25% 256 Egis Felhalmozás /11/2 21,5 Zwack 12,5-2.4% -2% 196 E-Star felülvizsgálat alatt /5/17 f.a. PannErgy 629 -.2% -29% 2,221 FHB Tartás /8/29 7 Synergon 254 1.6% -5% 35,272 Magyar Telekom Tartás /9/7 55 TVK 2,215-2.2% -37% 1,235 MOL Felhalmozás /6/17 27,5 Graphisoft Park 89-1.1% 14% 149 OTP Felhalmozás /11/21 f.a. E-Star 5,549-1.8% -3% 2,688 PannErgy Vétel /12/11 1,228 ÉMÁSZ 14, -3.4% -34% 128 Richter Vétel /9/19 43,865 1.% Magyar referenciahozamok 9.5% 9.% 8.5% 8.% 1 hete Jelenlegi 7.5% 7.% 6.5% 3 hónapja 6.% 5.5% 5.% év 3 év 6 év 9 év 12 év 15 év Alapkamatok (%): MNB 6.5 ECB 1.25 FED.25 BOE.5 BOJ.1 6
7. december 2. Panoráma BUX Index (pont) 5, 1, 15, 2, 25, 3, Ricther (Ft) 2, 25, 3, 35, 4, 45, 5, 55, DAX Index (pont) 3, 3,5 4, 4,5 5, 5,5 6, 6,5 7, 7,5 8, S&P 5 Index (pont) 6 7 8 9 1, 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 MOL (Ft) 5, 1, 15, 2, 25, 3, Arany/uncia (USD) 6 8 1, 1,2 1,4 1,6 1,8 2, USD/JPY 8 82 84 86 88 9 92 94 96 WTI olaj (USD) 2 4 6 8 1 12 14 1 éves hozam (%) 6 7 7 8 8 9 9 1 1 EUR/USD 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 1.45 1.5 1.55 EUR/HUF 22 24 26 28 3 32 34 OTP (Ft) 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, Fontosabb instrumentumok árfolyamának alakulása
. december 2. Az Erste-Sparinvest KAG által kezelt alapok eszközértéke Alap eszközérték hozam /12/1 3 hó 6 hó 12 hó ESPA Stock America 51,752.88 19.69% 3.39%.45% ESPA Stock Global 16,954.49 13.68% 4.33% 2.2% ESPA Stock Europe Active 31,152.55 11.77%.15% -.63% ESPA Stock Japan 17,671.79 11.33% 1.16% -5.7% ESPA Stock Europe-Emerging 31,668.64 9.1% -4.28% -7.26% ESPA Stock Global Emerging-Market 44,624.47 3.4% -7.86% -14.42% ESPA Stock Europe Properties 51,212.56 2.% -11.7% -.17% ESPA Stock Brick (EUR) 92.32-6.6% -16.75% -21.82% ESPA Cash Euro-Plus (EUR) 18.57-1.17% -.45% -.31% ESPA Bond International 6,47.84 16.15% 22.14% 9.4% ESPA Bond Euro Corporate 44,157.16 9.17% 11.92% 6.79% ESPA Bond Emerging-Markets 48,143.55 1.24% 15.89% 12.76% ESPA Bond Europe (EUR) 124.24 -.54%.78% -.19% ESPA Bond Dollar (USD) 127.56.81% 4.94% 4.88% ESPA Bond Dollar Corporate (USD) 154.47-1.1% -.14% 1.99% ESPA Cash Corporate Plus 35,277.5 9.27% 1.3% 5.56% ESPA Cash Dollar (USD) 133.67 -.1% -.17%.% ESPA Cash Emerging Markets 36,37.91 2.5% 4.15% 6.5% ESPA Stock Adriatic 1,18.56-8.41% -19.64% -6.1% ESPA Stock Agricultural 2,356.9 9.23% -.1% -6.76% ESPA Stock Asia-Infrastructure 1,885.19 4.46% -9.6% -21.7% ESPA Stock Commodities 3,95.36 9.94% -2.26% -1.73% ESPA Stock Istanbul 9,512.4 #DIV/! -9.25% -28.94% ESPA Stock Pharma 29,822.11 17.47% 11.18% 12.23% ESPA Stock Russia 2,215.75 4.66% -4.71% -4.39% ESPA Stock Techno 7,256.7 21.19% 9.89% 3.29% ESPA WWF Stock Umwelt 21,6.83 6.97% -4.96% -28.13% Az Erste Alapkezelő Zrt. által kezelt alapok eszközértéke ERSTE Tőkevédett Pénzpiaci 1.9668 1.16% 2.4% 4.95% ERSTE Ingatlan 1.8372 1.62% 3.23% 6.61% ERSTE Megtakarítási Alapok Alapja 1.994.19% 1.6% 5.88% ERSTE Válogatott Alapok Alapja 1.116-1.52% -.91% 2.93% ERSTE Nyíltvégű Hazai Indexkövető Alap 1.917-5.68% -25.27% -16.8% ERSTE Tőke-és Hozamvédett Alap 12761. 1.28% 2.61% 5.24% ERSTE XL Kötvény Alap 1.2914-7.98% -7.24% 1.67% ERSTE Közép-Európai Részvény Alap 1.7728-6.55% -16.48% -15.81% ERSTE Rövid Kötvény 2.2538-2.44% -1.31% 3.89% ERSTE Pénzpiaci 1.812.62% 1.22% 2.4% ERSTE $ Pénzpiaci 1.557.44%.88% 1.9% ERSTE Tőkevédett Likviditási Alap 1.39842 1.18% 2.4% 4.82% ERSTE Euro Ingatlan Alap 1.1295 1.6% 2.4% 4.2% A fenti táblázatokban közölt hozamadatok a 21. évi CXX. törvény vonatkozó rendelkezései értelmében nem évesített adatok, hanem a jelzett időszak során ténylegesen bekövetkezett árfolyamváltozás százalékos mutatói. 8
. december 2. Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál -5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál -5% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:3 és 22: óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon: Angyal Krisztián 1-235-5852 Baráth Tibor 1-235-5854 Bereczk Zoltán 1-235-586 Bézsenyi Zoltán 1-235-5855 Boldizsár Péter 1-235-5114 Farkas László 1-235-5895 Keresztyén Attila 1-235-7564 Kéri Lajos 1-235-5874 Kincse Áron 1-235-5858 Kis Dániel 1-235-5873 Kovács Zsolt 1-235-5175 Lojis László 1-235-5849 Varjú Péter 1-235-5111 Vaszkó Szabolcs 1-235-5857 Honlap: www.erstebroker.hu, www.erstemarket.hu e-mail: erstebroker@erstebroker.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/28 és III/75.5-19/22 (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.erstebroker.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. 9