UNIQA Befektetési hírlevél 2015. május
Aktuális trendek A lopakodó erózió Tartalom Aktuális trendek 2 Tőkepiaci körkép 3 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok 5 Eszközalapjaink hozamai 6 UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70 74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu KovácS LáSzLó, cmt kockázatkezelési vezető A múlt havi csomagmegőrző hatásról szóló írás úgy tűnik megtette a hatását és azóta jelentős korrekció kezdődött az európai kötvénypiacon. A német 10 éves állampapír hozama 0,06%-os mindenkori minimumáról 0,8%-ra ugrott napok alatt. Komolyra fordítva a szót, bár ezek a számok nem szembe tűnőek, mégis egy korszak végét jelzik. A tőkepiaci befektetők számára ugyanis a lényeges döntések a kötvények, részvények illetve az árupiaci értékpapírok vételére vagy eladására szűkíthetők le. Egy átlagos üzleti ciklus a gyakorlatban 6 szakaszra osztható, amiről még korábbi kiadásunkban írtunk részletesen. Ha a gazdasági teljesítmény nem kívánatos szintre csökken, a jegybankok pénznyomtatással és kamatcsökkentéssel likviditást pumpálnak a gazdaságba, ami csökkenő hozamokat eredményez. A csökkenő hozamkörnyezet az üzleti ciklus azon szakasza, amelyben a kötvények számítanak a legjobb befektetésnek. A csökkenő hozam illetve kamatkörnyezet a hitelkamatokat is lefelé nyomja, ami a vállalkozásokat új projektek, beruházások elindítására ösztönzi, beindítva ezzel a részvénypiacot. A növekvő hozamokat ezzel szemben a befektetőket elfordítja a kötvényektől, kihat a hitelkamatokra is, ami kitolja az új projektek, beruházások megtérülését, így azok elindításába a vállalkozások már nem ugyanazzal a lendülettel vágnak bele. A most elindult hozamemelkedési folyamat egyből érzékeltette hatását a német részvénypiaci index a DAX párhuzamos megtorpanásában is, ahol hetek óta szintén lefelé irányuló trend alakult ki. Bár egy normális tőkepiaci környezetben nincs ilyen gyors reakció a részpiacok között, most mégis ezt tapasztaljuk és ez nem szokványos. Mindenki tudja, hogy túlértékelt mind a részvény mind a kötvénypiac, de senki nem akarja nyíltan bevallani. A német köténypiaci korrekció előestéjén Bill Gross a szerényen csak Mr. Bond -nak nevezett híres amerikai kötvénybefektető történelmi lehetőségként beszélt a cnbc-n német állampapírok eladásából és az így a csökkenő árfolyamokból való profitszerzésről. Amikor másnap azonnal korrekciós hullám indult el, az a kiszorítós játék jutott eszembe, amikor egy teremben lévő csoport középen sorba rendezett székekre próbál leülni, de a székek száma a résztvevők számánál egyel kevesebb. A reakciókból úgy tűnik Bill Gross most elvette az első széket a sorból A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. 2
Tőkepiaci körkép USA Sell in May and go away? KáDAS TAMáS vagyonkezelő április hónap a negyedéves jelentési szezonról szólt és bár az S&P 500 indexet alkotó 500 cég majd háromnegyede felülmúlta az eredményvárakozásokat, több elemzőház köztük a citi is visszavágta az amerikai gazdaság növekedési előrejelzését az idei évre, 0,5%-al 2,6%-ra. A vegyes híreknek megfelelően elég hektikus mozgás és a történelmi csúcs közelében való oldalazást láthattunk az indextől. Minden évben előjön az év e szakaszában a régi részvénypiaci mondás, a Sell in May, and go away! azaz, hogy májusban el kell adni a részvényeket és elhagyni a parkettet, és csak az ősz közeledtével érdemes felvenni újra pozíciókat a részvénypiacon. Ha megvizsgáljuk az elmúlt három évben, hogy hogyan teljesített volna befektetésünk, ha május elejétől szeptember elejéig az amerikai részvénypiacon fektetünk Európa Görög tragikomédia Az euró-zóna gazdasági teljesítménye 1,5%-al növekszik 2015-ben az elemzők szerint, 2016-ban pedig 2,1%-os emelkedés várható. A javuló gazdasági mutatók és az EKB kötvényvásárlási programja ellenére mégis esett az európai részvénypiacot reprezentáló Eurostoxx 50 index, ahogy a mellékelt grafikonon láthatjuk is. A negatív hangulatnak pedig mi más lenne az okozója, mint Görögország végeláthatatlannak tűnő agóniája. A görögök saját szempontjukból igen ügyesen manővereznek a jelenlegi kvázi hidegháborús világpolitikai térben. Miközben húzzák az időt a megállapodással, és a Brüsszel által elvárt gazdasági reformok és megszorítások bevezetését szabotálják, folyamatosan lebegtetik az orosz kapcsolatot, hogy ezzel tartsák sakkban az európai vezetőket, akik ilyen feszült politikai helyzetben nem szeretnék, ha egy uniós ország orosz lélegeztető gépre kerülne. A május 11.-i tárgyalás be, azt látjuk, hogy 2011-ben 11,67%, 2012-ben 0,17%, 2013-ban +3,61%, 2014-ben pedig, azaz a tavalyi évben pedig +6,35%-os hozamot érhettünk volna el. Ebből is látszik, hogy bár népszerűek ezek az egymondatos bölcsességek, befektetési döntések meghozatalára teljességgel alkalmatlan. Érintett ok: Globális részvény Progresszív USD Észak-Amerikai részvény nagyon fontos lesz, hiszen másnap lesz esedékes egy több mint 700 millió eurós IMF törlesztő részlet, és ezt csak akkor tudják a görögök kifizetni, ha a tárgyaláson megállapodnak Brüsszellel és lehívhatják a 7 milliárd eurós hitelkeretet. Az IMF a hírek szerint már felkészült a görögök esetleges csődjére és euró zónából való kilépésük esetén fellépő pénzpiaci nehézségekre, ami nem túl pozitív jel a befektetőknek. Érintett ok: Nyugat-európai részvény Globális részvény Progresszív 3
Tőkepiaci körkép India Halogatott reformok A márciusi profitrealizálás után az indiai részvénypiacnak sikerült visszakapaszkodni a korábbi csúcsra majd onnan ismét lefelé vette az irány, és majd 1-ot esett az index. Az esés mögött a külföldi befektetők elbizonytalanodása áll a tavaly nyáron megválasztott Modi vezetéssel szemben. A nagy ígéretek a beígért reformok bevezetése az utóbbi időben igencsak akadozik. Bár a két fontos területen is történtek változások: a biztosítási piac új szabályozása szerint a biztosító társaságokban 26%-ról 49%-ra emelték a külföldi befektetők tulajdonrészének lehetséges maximumát, és a szénbányászati kvóták területén is elindult a liberalizáció, ez nem ellensúlyozza a földtörvény és az adóreformok területén ta- Kína Jön a kínai fejlesztési világbank! Az áprilisi ralli után természetes volt némi korrekció. A múlt hónapban írtunk arról, hogy a hatalmas ugrás a kínai részvényindex teljesítményében annak a szabályozásváltozásnak is volt köszönhető, hogy a kínai belföldi befektetők is hozzáférnek a hong-kongi tőzsdén jegyzett részvényekhez, ami hatalmas plusz keresletet generált a piacon. Erősítette a pozitív befektetői hangulatot az is, hogy bár GDP növekedési cél 7,5%-ról 7%-ra csökkentette Peking, a növekedés fenntartása érdekében további gazdaságélénkítő stimulusokat tervez. Ennek egyik alappillére a most induló ázsiai Infrastruktúra-befektetési Bank, amit Peking a világbank és az IMF konkurenciájának szán. Kína meg- pasztalható halogatást. Amíg e területeken nincs előrelépés, a bizonytalanság megmarad a befektetőkben és ez a részvénypiac teljesítményében is tükröződni fog. Érintett ok: Indiai részvény B-RIcH Fejlődő piaci részvény elégelte, hogy a fent említett két legfontosabb pénzügyi világintézményben a gazdasági erejéhez képest kicsi a szava. Ez változik meg az új pekingi alapítású bankkal, amihez már több mint 50 ország csatlakozott. Érintett ok: Kínai részvény B-RIcH részvény Protaktív kínai részvény 4
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok ARADI ERNő, cfa vagyonkezelő A piacok áprilisban nagyrészt pozitív képet mutattak, azonban a hónap végéhez közeledve egyre nőttek az aggodalmak a befektetők körében. A trendforduló április 20-a környékén volt, melynek látványos jele és következménye volt a német 10 éves állampapír-piaci referenciahozam hirtelen megugrása volt: néhány nap alatt a rekord alacsony hozam megötszöröződött a trend pedig azóta is tart. Az európai hozamok emelkedése mögött több okot is meg lehet nevezni: az inflációs várakozások növekedése, a profitrealizálás a hozamok már aligha tudtak volna Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR) 35% 3 25% EURO 30 EURO 70 4 MENEDZSELT GLOBÁLIS 3 25% 15% 1 15% 1 5% -5% -5% BIZTONSÁG 35% 5% A befektetési stratégiák a fentieknek megfelelően az elmúlt hónapban mérsékeltebb hozamokat értek el, a kötvénybefektetések hozama negatívan alakult, amit a külföldi részvénybefektetések tudtak ellensúlyozni. A közeljövőben egyik eszközosztálytól sem várunk kiemelkedő teljesítményt, ugyanakkor mivel az európai állampapír-piaci hozamok esetén valószínűleg trendfordulónak vagyunk szemtanúi, az ok globális részvénykitettségét fogjuk növelni a kötvénybefektetések súlyának csökkentése mellett. Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF) 45% EURO 10 A trendforduló a magyar eszközök árfolyammozgásában is észrevehető volt: a forint az euróval szemben április 15-e óta került újból gyengülő pályára, és április végére kéthavi mélypontjaira került. A magyar állampapír-piaci hozamok követték a német hozamok alakulását, néhány nap leforgása alatt 30 bázisponttal emelkedett a magyar 10 éves referenciahozam. mélyebbre süllyedni, illetve a görög adóssággal kapcsolatos aggodalmak enyhülése egyre valószínűbb, hogy Görögország csődje a felek minden igyekezete ellenére elkerülhetetlen. Ezzel egy időben az euró is erősödött, a dollárral szemben ismét az 1.1 szint felett mozog. További aggodalmakat okoztak a vártnál gyengébb növekedési adatok az Egyesült Királyság, az Egyesült államok és Kína gazdaságairól. A monetáris lazítás az alacsony növekedési mutatókra, és az egyelőre alacsony inflációs adatokra válaszul tovább folytatódhat globálisan. A vállalatok negyedéves jelentései szintén vegyesen alakultak Európában és az Egyesült államokban is. A részvénypiaci árfolyamok ugyanakkor tovább emelkedtek a legtöbb tőzsdén, áprilisban a kínai részvénypiacot támogató folyamatok következtében a fejlődő piacok elért hozama volt a magasabb, a várakozások szerint azonban ez inkább átmeneti, és a fejlődő piacok továbbra is sérülékenyebbek lehetnek. 5
Eszközalapjaink hozamai Az ok teljesítménye a bennük lévő értékpapírok piaci értékétől függően változik. A befektetések a folyamatos és körültekintő piaci elemzések szerint történnek a jövedelmezőséget szem előtt tartva. A teljesítménymérés a portfóliók által elért hozamok kiszámításán alapszik, több évre visszamenő historikus adatsorok alapján. MoLNáR MELINDA vagyonkezelő Az alábbiakban a biztosító által kínált ok közül az adott időszakra vonatkozólag a befektetési irányelveknek megfelelően elért hozamok közül azokat mutatja be, amelyek a legkiemelkedőbb teljesítményeket nyújtották. Eszközalap 12 havi ProtAktív SL-SG Kína 89,18% Indiai részvény 70,09% Euro Kínai részvény 69,27% Euro ProtAktív SL-SG Kína 67,81% Kínai részvény 65,72% Euro Indiai részvény 61,15% Egyéves tejlesítmény 9 8 7 6 5 4 3 1 Euro ázsiai 40,66% Euro B-Rich 38,87% ázsiai részvény 38,56% Globális részvény 37,19% ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény Euro Kínai részvény Euro ProtAktív SL-SG Kína Kínai részvény Euro Indiai részvény Euro ázsiai Euro B-Rich ázsiai részvény Globális részvény Eszközalap 24 havi ProtAktív SL-SG Kína 71,29% Euro Kínai részvény 69,22% Indiai részvény 68,26% Kínai részvény 67,68% Euro Indiai részvény 54,14% ProtAktív SL-SG India 46,77% Euro célpont 2035 46,39% Globális részvény 45,37% Euro ProtAktív SL-SG Kína 44,54% Euro célpont 2040 44,54% Kétéves tejlesítmény 8 7 6 5 4 3 1 ProtAktív SL-SG Kína Euro Kínai részvény Indiai részvény Kínai részvény Euro Indiai részvény ProtAktív SL-SG India Euro célpont 2035 Globális részvény Euro ProtAktív SL-SG Kína Euro célpont 2040 6
Eszközalapjaink hozamai Eszközalap 36 havi ProtAktív SL-SG Kína 92,71% Indiai részvény 77,03% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 76,07% Kínai részvény 45,47% Euro Kínai részvény 71,61% Hároméves tejlesítmény 10 8 6 4 célpont 2035 71,24% célpont 2040 69,87% célpont 2030 68,15% ProtAktív SL-SG India 66,6 Euro célpont 2035 64,53% ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Kínai részvény Euro Kínai részvény célpont 2035 célpont 2040 célpont 2030 ProtAktív SL-SG India Euro célpont 2035 Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 10 ETF, amely arány eladási jelzés esetén -ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 10 készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa Észak-Amerika HUF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2014.11.03. 2015.01.28. 2014.11.05. 2015.01.28. 2015.01.28. EUR 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2014.11.05. 2015.01.28. 2014.11.05. 2015.01.28. 2015.01.28. USD 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2015.01.27. 2015.01.27. 2014.11.05. 2015.01.27. 2014.10.27. 7
