Piaci áttekintés - Jót jelentettek az amerikai bankok, de a céltartalékolás miatt nem örültek a befektetők - Közelednek az álláspontok Görögország és a hitelezők között - Emelkedik az olaj Doha előtt, süllyed az arany kurzusa - Visszafogott mozgás a devizapiacon - 6,7%-ra csökkent a kínai növekedés - Jóváhagyták a MOL alaptőkéjének leszállítását - Ma tartja közgyűlését az OTP - Csökkenésre számítunk ma a BÉT-en Erste kommentár Megjött a kínai GDP adat. 6,7 százalék lett az első negyedévben a GDP növekedés, ami a vártnak megfelelő, de 0,1 százalékpontos lassulás a tavalyi negyedik negyedévhez képest. Tehát szomorkodni nem kell, az viszont örömre adhat okot, hogy márciusban a GDP növekedés 7,1%-ra gyorsult a Bloomberg GDP nyomkövetője által számítva év/év alapon, és úgy tűnik, hogy ez az elkövetkező hónapokban is fennmaradhat. Ugyanakkor a növekedés két oldalról jön. Egyrészt a fiskális centrum tovább költ, hiszen az infrastrukturális beruházások 19,1 százalékkal növekedtek év/év alapon. Másrészt az eladósodottság tovább növekedett. A vállalati és háztartási hitelállomány a decemberi 209 százalékról 215 százalékra emelkedett márciusra a GDP arányában. Szóval a jó hír az, hogy a minden oldalról érkező stimulus végre eredményt mutat, és talán stabilizálódik a GDP növekedés. A rossz hír, hogy az eladósodottság közben tovább növekszik. Az ázsiai piacok nem örültek és talán csak egy kicsit szomorkodtak a kínai adaton, miközben korrigáltak egy picit. Európában az elmúlt napok erőteljes emelkedéseit követően, a mai napon kis csökkenésre számítunk. A DAX-ban is elindulhat egy rövid korrekció, amelyben már nem kellene betölteni a két napja keletkezett rést, azaz nem nagyon illene 9.900 pont alá buknia. Itthon is korrekcióra számítunk az elmúlt két nap rally-ját követően. 1
Külföldi és hazai adatok Dátum Idő Ország Adat Időszak Korábbi Várt ápr. 15. 14:00 US Citigroup 2016 Q1 1,61 1,03 ápr. 15. 14:30 US New York-i feldolgozóipari beszerzési menedzser index ápr. 0.62 2 ápr. 15. 15:15 US Kapacitás kihasználtság márc. 75.4% 75.3% ápr. 15. 15:15 US Ipari termelés (év/év) márc. -0.5% -0.1% ápr. 15. 16:00 US Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index - előzetes ápr. 91 92 Nemzetközi hírek USA: - Amerikában a kezdeti lendület a nap végére alábbhagyott és nullában zártak a vezető indexek. - A Wells Fargo bevétele és eredménye is felülmúlta a várakozásokat. A bevétel 21,6 milliárd dollár helyett 21,2 milliárd dollár, míg az EPS 97 cent helyett 99 cent lett, ami azonban a bázisidőszakhoz képest 5%-os esés. A befektetők mégsem örülhettek, mert a gáz- és olajipari cégek hitelei miatt a megképzett céltartalék 200 millió dollárról 1,09 milliárdra nőtt. A hitelekhez kapcsolódó leírások a teljes hitelállomány 0,38%-át tették ki. A hitelállomány 7%-kal, a betétállomány 4%-kal bővült. - A Bank of America is megverte az elemzői várakozásokat. A bevétel 20,3 milliárd dollár helyett 20,9 milliárd, az egy részvényre jutó eredmény pedig 20 cent helyett 21 cent lett, ami azonban éves alapon 30%-os mínuszt jelent. A nem kamatjellegű bevételek 11%-kal, a hozzá köthető kiadások pedig 6%- kal estek. A hitelezési céltartalék 30%-kal 997 millió dollárra emelkedett éves alapon. A befektetési üzletág bevételei 1,5%-kal csökkentek. - A Valeant árfolyama emelkedni tudott arra a hírre, hogy a vállalat azt fontolgatja, hogy operációjának egy részét értékesíti. - A Costco 13%-kal, 40 centről 45 centre emelte a negyedéves osztalék mértékét. A kifizetés május 13-án esedékes. Európa: - Az európai piacok közül a FTSE 100 index nullában, a CAC 40 index 0,5%-os pluszban, míg a DAX index 0,7%-os pluszban zárt. - Az Európai Bizottság alelnöke, Valdis Dombrovskis szerint karnyújtásnyira van a megállapodás a görögök és a hitelezők között, ami megnyitja az utat az adósság elengedéssel kapcsolatos tárgyalások előtt. - Az eurócsoport elnöke, Jeron Dijsselbloem arról beszélt, hogy rövidtávon az expanzív monetáris politika eléri korlátait, és az esetleges negatív hatások bekövetkezésének valószínűsége megnövekedhet. Strukturális reformokat sürget a tagállamok felé az elnök, amit a pozitív költségvetéssel és folyó fizetési mérleggel rendelkező országok lehetőségei engednek is. Olaj, arany: - A WTI 41,6 dollárra erősödött a tegnapi napközbeni gyengélkedés után. A piac hétvégi dohai találkozóra figyel, ahol az OPEC vezetői fognak találkozni és megvitatni a termelés befagyasztását. Fontos hír volt, hogy az IEA előrejelzése szerint az első félévi napi 1,5 millió hordós túltermelés a második félévre 200 ezer hordó/napra mérsékelődik, ami emelően hathat a piacra. Az iráni export napi 600 ezer hordóra nőhet ebben a hónapban a tanker-követő adatok szerint, ami további 2
emelkedést jelent a termelésben. Ezzel együtt Irán némileg kevesebbet exportál, mint amit a piac korábban becsült. - Az arany ára 1.230 dollárig süllyedt. A héten napvilágot látott kínai adatok nyugtatóan hatottak a részvény- és kötvénypiacokra. Ennek hatására viszont elfordultak a befektetők az aranytól. A globális részvénypiacok a héten 2,5%-ot erősödtek, ami azt jelenti, hogy idén ez volt a legjobb heti teljesítmény. Devizák: - Vártnál is alacsonyabb lett az amerikai infláció, 1% helyett mindössze 0,9%. Az adat megjelenését követően a dollár átmenetileg gyengült az euróval szemben, de a nap egészét nézve oldalazott az EURUSD. A devizapár a 30 napos mozgóátlag 1,125-ös értékéig szúrt le. - A forint kismértékben gyengült az euróval szemben, tegnap egész nap a lengyel zlotyival mozogtunk együtt. Az EURHUF árfolyama 311-ig emelkedett. Tegnap sor került az első jüankötvény kibocsátásra, ami a mérete miatt inkább csak szimbolikusnak nevezhető, hiszen mindössze 1 milliárd jüan, átszámítva 42 milliárd forint a kötvénykibocsátás értéke, míg devizakötvényeknél a benchmark méret 1 milliárd euró szokott lenni. Távol-Kelet: - Nem igazán találták az irányt az ázsiai részvénypiacok. A három meghatározó tőzsdeindex vegyes mozgást mutatott. A Nikkei 0,5%-ot, a Hang Seng 0,1%-ot csökkent, míg a Shanghai index 0,2%-ot emelkedett. - Tovább lassult a gazdasági növekedés üteme Kínában. Az első negyedévben 6,7% volt a GDP növekedés mértéke, ami a várakozásoknak megfelelő mértékű lassulást jelent a korábbi 6,8%-os növekedéshez képest. A növekedés nemcsak a várakozásnak, de a kormányzati 6,5-7% közötti célkitűzésnek is megfelel és enyhítheti a növekedési aggodalmakat. A növekedés egyik fő tényezője volt, hogy 10,7%-kal bővültek a vállalati beruházások. - Váratlanul jól sikerült a márciusi kínai ipari termelés. A várt 5,9%-kal szemben 6,8% volt a bővülés mértéke. A kiskereskedelem is jól teljesített, 10,5%-os bővüléssel, ami megfelelt a várakozásoknak. - Vártnál nagyobb mértékben bővült a kínai hitelezés és a tágabban értelmezett aggregát finanszírozás is, ami pozitív hír. - Japán déli részén 6,5-es erősségű földrengést mértek, ami a szárazföldön 2011 óta a legerősebb geológiai aktivitás volt. A földrengésben 750-en sérültek meg. Határidős piacok: - Negatív hangulat uralkodott a határidős piacokon ma reggel. 3
25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 BUX Index (napi felbontás) Forgalom (millió): 3.05 Utolsó ár: 26,927 MA 20: 26,123 MA 200: 22,948 15,000 0 jan. 5. márc. 16. máj. 29. aug. 7. okt. 20. jan. 5. Nyitó Max. Min Záró BUX (pont) 26.410 26.927 26.410 26.927 50 40 30 20 10 330 325 320 315 310 305 300 295 EUR/HUF (napi felbontás) Utolsó ár: 311.31 MA 20: 312.61 MA 200: 312.16 290 dec. 31. márc. 11. máj. 20. júl. 29. okt. 7. dec. 16. Nyitó Max. Min Záró EUR/HUF 311,37 311,48 311,17 311,31 Nemzetközi részvényindexek BÉTa - Európai blue-chipek a BÉT-en 4
Vállalati hírek - A MOL tegnapi közgyűlése megszavazta az alaptőke leszállítását, mely 2.090.381 darab saját részvény visszahívásával valósul meg. A közgyűlés jóváhagyta az 55 milliárd forintnyi osztalék kifizetését is, ami 567 forint részvényenként. - Ma tartja közgyűlését az OTP. A menedzsment osztalékjavaslata 165 forint részvényenként. 5
Fontosabb adatok ERSTE ajánlások Amerikai szektorindexek Államkötvények 5.0% Magyar referenciahozamok 4.0% 3.0% 3 hónapja 2.0% 1 hónapja 1 hete Jelenlegi 1.0% 0.0% 0 év 3 év 6 év 9 év 12 év 15 év Alapkamatok (%): MNB 1,20 ECB 0,00 FED 0,50 BOE 0,50 BOJ 0,10 SNB -0,75 6
Fontosabb instrumentumok árfolyamának alakulása 27,000 25,000 BUX (pont) 14,000 13,000 DAX (pont) 2,300 2,200 S&P 500 (pont) 23,000 12,000 2,100 21,000 11,000 2,000 19,000 10,000 1,900 17,000 9,000 1,800 15,000 2015 jan. 2015 ápr. 2015 júl. 2015 okt. 2016 jan. 8,000 1,700 17,000 16,000 MOL (Ft) 7,000 OTP (Ft) 7,000 Richter (Ft) 15,000 6,000 6,000 14,000 13,000 5,000 5,000 12,000 11,000 4,000 4,000 10,000 3,000 3,000 2015 jan. 2015 ápr. 2015 júl. 2015 okt. 2016 jan. 80 70 WTI olaj (USD) 1,500 1,400 Arany (USD/uncia) 1.2 1.0 10 éves hozam (%) 60 1,300 0.8 50 1,200 0.6 40 1,100 0.4 30 1,000 0.2 20 900 0.0 330 EUR/HUF 1.25 EUR/USD 325 320 1.20 315 1.15 310 305 1.10 300 1.05 295 290 1.00 135 USD/JPY 130 125 120 115 110 7
Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:30 és 22:00 óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon és személyesen Címünk: 1054 Budapest, Szabadság tér 14. Angyal Krisztián 1-235-5852 Farkas László 1-235-5895 Kis Dániel 1-235-5873 Balog Enikő 1-235-5114 Háhn Gábor 1-235-7564 Kovács Zsolt 1-235-5175 Baráth Tibor 1-235-5854 Izbéki Ottó 1-235-5123 Lojis László 1-235-5849 Bereczk Zoltán 1-235-5860 Kababik József 1-235-5124 Mezei Ákos 1-235-5122 Bézsenyi Zoltán 1-235-5855 Kerényi Eszter 1-235-5886 Rácz Gábor 1-235-5857 Czene Tamás 1-235-5121 Kéri Lajos 1-235-5874 Varjú Péter 1-235-5111 Csillag Zsigmond 1-235-5850 Kincse Áron 1-235-5858 Visnyai Zoltán 1-235-5153 Honlap: www.ersteinvestment.hu, www.erstemarket.hu e-mail: info@ersteinvestment.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt. - 1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-III/324/2008 és III/75.005-19/2002, tőzsdetagság: Budapesti Értéktőzsde és Deutsche Börse (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.ersteinvestment.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. 8