MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ MÉRSÉKLŐDÖTT A SZEPTEMBERI FED KAMATEMELÉS VALÓSZÍNŰSÉGE A vártnál gyengébb meriki munkerő-pici dtok érkeztek pénteken. Az elemzők áltl várt 180 ezer helyett 151 ezerrel bővült mezőgzdságon kívül fogllkozttottk szám z Egyesült Állmokbn. A júniusi dtot egyébként lefelé, júliusit pedig kissé felfelé módosították visszmenőleg. Összességében nyári hónpok ltt közel 700 ezer új munkhely keletkezett mezőgzdságon kívül, mégis befektetők többségét z utolsó, ugusztusi dt elbizonytlnított kmtemelés időpontját illetően. A válsztások közeledése és pénteki fogllkozttási dtok is megerősítik zt véleményünket, hogy nem látunk kmtemelést szeptemberben, bár néhány npj nnk vlószínűsége még 40% közelében trtózkodott. A pénteki dt után zonbn gyorsn 30% közelébe süllyedt ez lehetőség. Az előttünk álló héten kevés mkrodt várhtó tengerentúlon. Kedden z ISM szolgálttóipri BMI z ágzt további, de szerényebb mértékű bővülésére utlht. A Fed szerdán teszi közzé legújbb Bézs-könyvét, miben z egyes régiók gzdsági ktivitásáról kpunk képet, emellett jegybnkárok nyiltkoztit is érdemes figyelni. AMERIKAI MUNKAERŐPIAC ÉS TŐZSDE A fogllkozttási dt zért is fontos muttó, mert lkulás elég szoros kpcsoltot mutt z S&P500 index értékével. Amennyiben megvizsgáljuk következő chrtot, kkor egyértelműen látszik, hogy munkerő-pici bővüléssel együtt komolybb részvénypici rli esett egybe, zonbn z utóbbi időszkbn minth kibontkozn egy nomáli. 2012 és 2014 eleje között volt egy kisebb megtorpnás, de tőzsde tovább tudott emelkedni és most is minth kissé elszkdt voln egymástól két dtsor. 2016 év végére zonbn zt mondhtjuk, hogy tlán munkerő-pic és z infláció is olyn helyzetben lehet, mi megengedi, hogy szigorítson Fed. A ngy kérdés zonbn z, hogy mit vegyünk egy olyn időszkbn, mikor vállltoknk egyre drágább lehet forrás. 1
MILYEN SZEKTOROK MARADNAK VONZÓAK EGY KAMATEMELÉSI CIKLUSBAN? Alpvetően zt lehet elmondni, hogy pénzügy jól járht, hiszen szélesedő olló kpott és fizetett kmtok után profit növekedésével jár. H megnézzük következő ábrát, kkor zonbn tlálhtunk még ennél is jobb szektorokt. Az IT és z egészségügy is mgsbb átlgos hozmot tud produkálni. A nyolc főszektorból zonbn z energetik emelkedik ki, igz itt most óvtosnk kell lenni, hiszen z iprágt npjinkbn egyedi, korábbi mgs oljárk mitti extrém beruházások és zok fenntrthttlnság hátrálttj. A fogysztási szektorok; legyen szó npi szintű, vgy trtós jvkról; egyértelműen z emelkedő kmtok vesztesei, rádásul z ilyen vállltokt közelgő minimálbéremelés is nyomsztj. 2016 év végén zonbn nem csk Fed politikájár kell figyelni, hnem z meriki elnökválsztásr is, mely komolybbn befolyásolhtj z egyes szektorok teljesítményét. TOVÁBB LAZÍT AZ ECB? Csütörtökön z ECB várkozásink szerint z lpkmtot változtlnul hgyj, viszont z eszközvásárlási progrmjánk időbeli meghosszbbításáról dönthet. A brit népszvzást követően ugusztusbn pénz-és tőkepicokon megnyugodtk kedélyek, zonbn fogysztói árk továbbr sem tudnk érdemben z árstbilitási cél felé mozdulni, mginfláció ugusztusbn mérséklődést muttott, z elmúlt 3 hónpbn először. Az ECB eszközvásárlási progrmj gykorltbn 2014 végén indult el, jelenleg négy lprogrmj fut, melyek z eurózón válllti és állmi szektorát egyránt érint. A hvi eszközvásárlások összege átlgosn 80 milliárd eurót tesz ki 2016 áprilisától. Az ECB stábj friss gzdsági prognózist is publikál, melynek ismeretében jelenleg 2017. márciusig meghirdetett kötvényvásárlási progrm meghosszbbítását jelentheti be Mrio Drghi. Mindez gyengébb euró irányáb mutt hét második felében, emellett z eurós állmppírok és válllti kötvények esetében további hozmcsökkenés várhtó. A hzi gzdsági kilátások tekintetében is fontos német dtokt publikálnk héten, kedden gyáripri megrendelések esetében 0,5%-os növekedésről szól z elemzői konszenzus, júniusi kisebb visszesést követően. Szerdán z ipri termelés esetében zonbn lssulás várhtó júliusr, így ezzel z elmúlt három hónpbn csk stgnálást muttht német ipr. 2
FONTOS ADATOK ÉRKEZNEK ITTHON Kedden publikálj KSH felülvizsgált második negyedéves GDP-számokt, szerdán friss költségvetési számok, csütörtökön pedig z ugusztusi inflációs dt rázhtj fel forint- és kötvénypicot. A második negyedévben fogysztás és vlmelyest z ipr húzhtt mgyr gzdságot. Az építőipr teljesítménye ugynkkor továbbr is mérsékelhette növekedést, de kedvező fordult jelei már láthtók: júniusbn előző hónphoz képest 7,5%-kl tudott bővülni szektor, igz éves lpon még csökkenést mértek. Hétfőn sttisztiki hivtl kiskereskedelmi forglom tisztított 3,8%-os júliusi bővülését közölte, mely elmrdt várttól, ugynkkor fogysztás továbbr is meghtározó eleme gzdsági növekedésnek. Az EUR/HUF kurzus 309,75 körül indított hetet. Az előttünk álló npokbn forint mérsékelt erősödésére számítunk, kár megközelítheti 308,50-es szintet is. Az USD/HUF 277,20 körül indított hetet, folyttódó dollárerősödés mellett 280-s szint felé veheti z irányt. SZÁGULD AZ OTP Emelkedéssel nyitott hetet z OTP és z árfolym 2008 év eleje ót nem látott mgsságokb emelkedett. 2015 elején kezdte meg komolybb rlit hzi bnkppír, mit nemcsk globális és fejlődő picokt ért hozméhség, hnem fundmentumok is látámsztnk. Ktlizátor lehet z emelkedésnek, hogy hosszú idő után külföldi leánybnkok is profitb fordultk. 3
A régió egyik, h nem legjobb bnkrészvényéről vn ugynis szó, hiszen társság már ebben z évben el fogj érni 15%-os sját tőke rányos nyereséget, ezzel pedig vezető bnkok rngsorábn. A hitelportfólió jelentősen jvult z elmúlt években, vlmint z utolsó félév lpján növekedett is kihelyezett hitelek mértéke, melyre 7 éve nem volt péld. Az ukrán, orosz operáció sem emészt már fel nnyi pénzt, mint korábbn, sőt z olj stbilizálódásávl z oroszországi leány is nyereséges lett. A válllt tőkehelyzete is megfelelő, TIER1 rátáj bőven 10% felett vn és legutóbbi ECB stressz teszt lpján is elmondhtó, hogy még egy 8%-os GDP visszesés ellenére sem ngyon esne 10% lá. A kmtmrzsok úgy tűnik stbilizálódtk, és z emelkedését vlószínűsíthetjük, de zt mindenképpen meg kell jegyezni, hogy z lcsony jegybnki kmtok nem kedveznek pénzügyi szektor vállltink. MELLÉKLET dátum ország dt/esemény időszk Jpán Nikkei Jpán BMI ugusztus Kín Cixin szolgálttóipri BMI ugusztus 09.05 hétfő 09.06. kedd 09.07. szerd 09.08. csütörtök 09.09. péntek Fontos mkrodtok és események z előttünk álló hét folymán Mgyrország Kiskereskedelem július Eurozón Kiskereskedelmi forglom július Eurozón Mrkit szolgálttóipri BMI ugusztus Mgyrország Bruttó hzi termék, második becslés második negyedév Mgyrország Ipr, első becslés július Eurozón Bruttó hzi termék, második becslés második negyedév USA ISM Szolgálttóipri BMI ugusztus USA Bézs könyv szeptember Lengyelország Lengyel kmtdöntő ülés szeptember Németország Ipri termelés július Kín Külkereskedelmi termékforglom ugusztus Jpán Bruttó hzi termék, második becslés második negyedév Mgyrország Fogysztói árk ugusztus Mgyrország Külkereskedelmi termékforglom július Eurózón ECB kmtdöntő ülés szeptember Jpán Bruttó hzi termék, második becslés második negyedév Kín Termelői árk ugusztus Kín Fogysztói árk ugusztus Csehország Fogysztói árk ugusztus Németország Export július USA Ngykereskedelmi készletek július 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kidványt z MKB Bnk Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001.) készítette. Felhívjuk figyelmet, hogy kidvány nem befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vontkozik rá befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vontkozó tillom. Jelen kidványbn közölt megállpítások nem tekinthetők objektív és független mgyráztnk tekintettel rr, hogy z jánlást készítő lklmzottk szervezetileg nem különülnek el befektetési szolgálttási tevékenységet végző szervezeti egységektől. 2. A befektetési elemzésben szereplő információk hitelesnek trtott forrásokon lpulnk, de zok vlódiságáért, pontosságáért és teljességéért z MKB Bnk Zrt. felelősséget nem válll. A kidványbn szereplő dtok, számítások befektetési elemzés készítésének idején elérhető információkon lpulnk. A megjelenő vélemények z elemzést készítő szkemberek sját megítélését tükrözik, melyek újbb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhtnk. 3. A befektetési elemzésben fogllt befektetési jánlások nem személyre szbottk, nem feltétlenül felelnek meg z egyes befektetők befektetési céljink, pénzügyi lehetőségeinek, kockáztviselő képességének és befektetési időtávjánk. A pénzügyi eszközök és befektetési jánlások múltbeli teljesítményéből nem lehetséges zok jövőbeni teljesítményére vontkozó egyértelmű és megbízhtó következtetéseket levonni. A befektetésekkel kpcsoltos kockáztok leírás nem teljes körű, ezért befektetőknek önállón (vgy független szkértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük z egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgálttások lényegét, vlmint kockáztit. Jvsoljuk, hogy befektetők z dott pénzügyi eszközre és befektetési szolgálttásr vontkozó üzletszbályztot, tájékozttót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvssák el, mert csk ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy befektetés összhngbn áll-e befektető kockázttűrő képességével! Jvsoljuk továbbá, hogy tájékozódjon termékkel, befektetéssel kpcsoltos dójogi és egyéb jogszbályokról! 4. A kidványbn szereplő befektetési elemzés nem minősül vételi vgy eldási jánltnk, sem befektetési tnácsdásnk, sem befektetésre, szerződéskötésre, vgy kötelezettségválllásr történő ösztönzésnek z elemzésben szereplő pénzügyi eszközök vontkozásábn. A kidványbn fogllt dtok tájékozttó jellegűek. Az MKB Bnk Zrt. kizárj felelősségét befektetési jánlás esetleges befektetési döntésként vló felhsználásáért, így nem válll felelősséget befektető befektetési elemzésben foglltk lpján hozott döntései következtében, vgy őt z elemzésekkel bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bnk Zrt. jogosult kidványbn szereplő pénzügyi eszközök vontkozásábn árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vgy kiegészítő szolgálttást, illetve egyéb pénzügyi vgy kiegészítő pénzügyi szolgálttást nyújtni kibocsátónk és egyéb személyeknek. A jelen elemzést készítő szkemberek jvdlmzás, egyéb jutttás független z MKB Bnk Zrt, illetve kpcsolt válllkozásik áltl végzett sját számlás ügyletek eredményétől. 6. A befektetési elemzés szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem ltt áll, ezért kizárólg z MKB Bnk Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet zokt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságr hozni, vlmint felhsználni. Az MKB Bnk Zrt. vlmennyi szerzői jogon lpuló jogát fenntrtj. 5