BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Nem kaptunk újabb információkat Múló félelmek Sok újdonsággal nem szolgáltak az elmúlt napok, pedig szinte az összes fontosabb jegybanki vezetı megszólalt legutóbbi hírlevelünk óta. A Bank of England, illetve az Európai Központi Bank kamatdöntı ülést tartott, de egyik intézmény sem változtatott a monetáris kondíciókon, vezetı jegybankáraik pedig azon túl, hogy hangsúlyozták a hosszan fennmaradó laza monetáris politikai kereteket nem adtak újabb támpontokat a befektetıknek. Ugyanez mondható el a Fed új elnökének, Janet Yellennek az elsı kongresszusi meghallgatásáról is, hiszen tulajdonképpen csak megismételte azokat a kulcsmondatokat, melyeket már Ben Bernanketól is sokszor hallhattunk. Az év elsı hetei a feltörekvı piaci politikai bizonytalanság, illetve a kínai gazdaság lassulása miatti félelmekrıl szóltak, ez azonban mostanra mintha teljesen kezdene feledésbe merülni. Ennek persze megvan az a veszélye, hogy ha mégis bekövetkezik valami negatív fordulat ezekben az országokban, akkor az nagyobb sokkot fog ismét jelenteni, de ezzel most látszólag senki sem foglalkozik. Ami nagyon meglepı volt, hogy a kínai piacok a holdújév miatti egyhetes szünet után gyakorlatilag úgy nyitottak ki, mintha semmi sem történt volna, pedig akkor történtek a nagyobb leszúrások a fejlett piaci részvényindexek grafikonjain. Itthon elég sok makrogazdasági adatközlésre figyelhettünk, de igazából új információkkal ezek sem szolgáltak, folytatódik a lassú növekedés, talán a bázis is szélesedik (már nem csak az autóipar bıvül), de igazi nagy fordulatról azért csak a politikusok beszélnek. Az állampapírok hozamai ugyan érdemi emelkedésen vannak túl, a forint is gyengébb szinteken ragadt, de ez egyelıre aligha akadályozza meg az MNB Monetáris Tanácsának tagjait abban, hogy tovább csökkentsék az alapkamatot, még ha a legutóbbinál esetleg kisebb mértékő lesz is esetleg ez a csökkentés. A devizahiteleseknek is volt mire figyelniük, hiszen az Alkotmánybíróság ugyan még nem döntött a kormány ezzel a témával kapcsolatos kérdéseirıl, de ez Európai Bíróság fıtanácsnoka megfogalmazta a- jánlásait, ami alapján újabb esélyt kaphatnak a devizában eladósodottak arra, hogy valamelyest csökkenjenek a terheik, de a bíróság döntésére alighanem még hónapokat kell várni, és a mostani ajánlás semmire sem kötelezi a bírákat, így az ítélet végül akár teljesen más is lehet. Amire még figyelni kell bár nem biztos, hogy érdemes az a gızerıvel beinduló választási kampány, mert a politikusok békeidıben is bıven tudnak olyat tenni vagy mondani, ami megijeszti a befektetıket, ilyenkor meg aztán pláne. A következı két hónap itthon errıl (is) fog szólni. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 4 Tızsdei hírek... 5 Technikai elemzések... 7 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Nem változtat a brit jegybank Sem az irányadó kamatszint 0,5%-os értékén, sem az eszközvásárlási program 375 milliárd fontos keretösszegén nem változtatott februári kamatdöntı ülésén a Bank of England. ITTHON TÖRTÉNT Nem mutatnak változást az adatok Lassan, de növekedünk A héten megjelent újabb makrogazdasági adatok nem hoztak igazi újdonságot, a lassan beinduló növekedés megerısítését láthatjuk bennük. A kiskereskedelmi forgalom és az ipar esetében is láthatunk némi lassulást, míg a külkereskedelmi többlet történelmi rekordot döntött. Az államháztartás nagyjából a szokásosnak mondható hiánnyal kezdte az évet, míg a tartalékadatoknál ismét látható az államadósság mutató év végi kozmetikázásának hatása. Az EKB tovább elemzi a gazdasági helyzetet Az Európai Központi Bank nem változtatott a jegybanki alapkamaton, így az irányadó ráta továbbra is 0,25% maradt. Mario Draghi, az EKB elnöke a döntést követı sajtótájékoztatón elmondta, hogy nem változott a helyzet jelentısen az eddigiekhez képest, de a feltörekvı piaci helyzet komplexitása további elemzést igényel, ezért nem változtattak a monetáris feltételeken. Nem volt kiugró karácsonyi roham az üzletekben 1,8%-kal nıtt a kiskereskedelmi forgalom volumene decemberben az elızı év azonos idıszakához képest a naptárhatástól megtisztított adatok szerint, ami jelentıs lassulást jelent a novemberi 4,9%-os éves növekedéshez képest derült ki a KSH legfrissebb adataiból. USA: Bı egy évig nem lesz gond az adósságplafonnal Az Egyesült Államok képviselıháza szoros szavazáson elfogadta azt a javaslatot, hogy az adósságplafon intézménye 2015 márciusáig felfüggesztésre kerüljön. Ezzel elkerülhetıvé vált a tavaly októberihez hasonló helyzet, amikor az adósságplafon elérése miatt az állami szervek részleges leállására került sor, mivel a mőködés finanszírozásához szükséges hitelfelvételre nem volt lehetıség. (Az adósságplafon nominális, azaz dollárban kifejezett összegszerő korlátot jelent az államadósságra nézve, így a GDP növekedésével akkor is eléri idıvel azt az adósság mértéke, ha közben a GDP-arányos államadósság nem nı, sıt, még akkor is, ha a GDP növekedésétıl elmaradó mértékkel csökken.) és munkanaptényezıvel kiigazítva) 1,9%-kal csökkent az ágazat termelése. Az év végi visszaesés annak ismeretében nem meglepı, hogy az autóipar súlya egyre inkább nı a hazai iparon belül, és ennek a szektornak a sajátossága az év végi gyengébb teljesítmény (elsısorban a decemberi leállások miatt). Lassan, de bıvült az ipar Tavaly decemberben munkanaphatástól megtisztítva 4,4%-kal nıtt az ipari termelés az elızı év azonos idıszakához képest, míg az elızı hónaphoz viszonyítva (szezonálisan 2013-ban az elızı évi vissza- 2. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL esést követıen összességében így ismét bıvülést láthattunk, az ipari termelés 1,4%-kal nıtt a 2012. évihez képest. A rendelési adatok kiugróan alakultak decemberben, különösen az új exportrendelések 2012 decemberéhez viszonyított 93%-os növekedése kimagasló, de a KSH közlése szerint ez a tavaly novemberben látotthoz hasonló módon egy egyszeri nagyobb megrendelés hatására következett be. A kiemelt ágazatok összes rendelésállománya december végén 12,8%-kal haladta meg az egy évvel korábbit. Januárban kis hiánnyal zárt az államháztartás Januárban 75,4 milliárd forintos hiány keletkezett az államháztartásban, ami nem számít kiugró értéknek, bár az utóbbi években inkább többletet láthattunk az év elsı hónapjában. teljesült ezzel az elsı hónapban. Csúcsot döntött az éves külkereskedelmi többlet Decemberben 290 millió eurós többlet keletkezett a külkereskedelmi mérlegben, így 2013-ban összesen 7,25 milliárd euró lett a többlet, ami új történelmi csúcsot jelent. A decemberi év/év alapú növekedés az export esetében 9,5% volt, de figyelembe véve, hogy 2013-ban összességében az export (euróban számolva) 2,5%-kal, az import 1,8%-kal bıvült ez annak tudható be, hogy tavaly nem következett be az egy évvel korábbihoz hasonló sokkszerő visszaesés a kivitelben. A szezonálisan kiigazított adatok is jól mutatják, hogy az elızı évek stagnálását követıen visszafogott növekedésnek indult az export. Kicsivel több lett az ország nemzetközi tartaléka Az MNB elızetes adatai alapján az elızı hónaphoz képest 328 millió euróval, 34,11 milliárd euróra nıttek Magyarország nemzetközi tartalékai januárban. Újabb többszázmilliárdos ugrás a pénzügyi tartalékban A december végi ötéves mélypontot jelentı 752 milliárd forintos szintrıl 1305 milliárd forintra ugrott a magyar állam pénzügyi tartalékainak mértéke közölte az MNB. A nagy növekedésben döntı szerepe lehetett annak, hogy az év végi államadósság mértékének leszorítása érdekében az állam és a MOL eljátszotta a már szokásosnak mondható trükköt: a MOL decemberben visszaadta az államnak a nála lévı Prémium Euró Magyar Államkötvényeket, majd januárban ismét megvásárolta azokat. Az éves hiányelıirányzat 7,7%-a 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Jelentısen megemelkedtek a hozamok A kereslet megmaradt Mind a kötvények, mind a diszkontkincstárjegyek esetében érdemi hozamemelkedést láthattunk az elmúlt napokban, de pánikról egyáltalán nem beszélhetünk, hiszen a vételi érdeklıdés megmaradt, a forrásbevonás nem került veszélybe. A két héttel korábbi aukciós eredményekhez képest jelentısen emelkedı átlaghozamok mellett, de a tervezettnél nagyobb összegben tudott 3,5 és 10 éves kötvényeket értékesíteni az adósságkezelı a múlt csütörtöki aukciókon. A 3 éves értékpapírok aukcióján 3,42-szeres volt a lefedettség, így az adósságkezelı 20 milliárdról 30 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult 4,76%-os átlaghozam 71 bázisponttal magasabb, mint a két héttel korábbi kibocsátás eredménye. Az 5 éves állampapírok iránt 1,86-szoros vételi érdeklıdés mutatkozott, de az ÁKK csak az eredetileg tervezett 20 milliárd forintnyi ajánlat elfogadásáról döntött 4,98%- os, a két héttel korábbinál 50 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. A 10 éves kötvények esetében a lefedettség 3,31-szeres volt, így az adósságkezelı a tervezett 10 milliárd helyett 15 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el, a legutóbbinál 27 bázisponttal magasabb, 5,95%-os átlaghozam mellett. elfogadott mennyiséget. Az átlaghozam így 3,06% lett, ami a múlt heti 3,27%-nál 21 bázisponttal alacsonyabb, de a két héttel korábbi 2,86%-hoz képest 20 bázisponttal magasabb értéket jelent. 3,07-szeres lefedettség mellett zajlott a szokásos keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, ennek hatására pedig az ÁKK a tervezett 60 helyett 90 milliárd forintnyi vételi ajánlat elfogadásáról döntött. Az átlaghozam 3,07% lett, ami 8 bázispontos csökkenést jelent az elızı heti aukciós eredményhez képest. A 2,56-szoros lefedettség hatására 50-rıl 60 milliárd forintra emelte az ÁKK a 6 hetes likviditási diszkontkincstárjegyek aukcióján az ADATDÖMPING Nincs oka viszakoznia a Fednek Óvatos optimizmus Az amerikai munkaerıpiaci adatok sorra alulmúlták a várakozásokat, de Janet Yellen, a Fed frissen hivatalba lépett elnöke továbbra is kiállt az eszközvásárlási program fokozatos szőkítése mellett. A piac továbbra is bízik a gazdasági kilábalásban, és az utóbbi napokban a feltörekvı piacok és a kínai lassulás miatti aggodalmak is háttérbe szorultak, az indexek pedig megindultak többé-kevésbé legalábbis újra fölfelé. Egyesült Államok Munkaerıpiac Az elemzık által várt 191 ezernél kevesebb, mindössze 175 ezer új nem mezıgazdasági munkahely jött létre januárban az Egyesült Államok magánszektorában derült ki az ADP által közölt adatokból. A csalódás mértékét tovább növelhette, hogy az elızı havi adatot is 4. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL lefelé, 238 ezerrıl 227 ezer fıs növekedésre módosították. Az elemzık által várt 185 ezer helyett csak 113 ezerrel nıtt januárban a nem mezıgazdasági foglalkoztatottak száma az Egyesült Államokban, ami komoly strukturális problémákra utalhat a munkaerıpiacon. A munkanélküliségi ráta mégis tovább csökkent, az elızı havi 6,7%-ról 6,6%-ra. elızı hónaphoz képest, míg az elemzık csak 0,7%-os csökkenésre számítottak. A novemberi adatot ráadásul lefelé módosította az Eurostat, 1,4%-osról 0,9%-os növekedésre. 2012 decemberéhez képest 1,0%-os volt a visszaesés mértéke közölte az Eurostat. 331 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban január utolsó hetében, míg az elemzık 338 ezer kérelemre számítottak. Az elızı heti adatot viszont kissé fölfelé, 348 ezerrıl 351 ezerre korrigálta a munkaügyi tárca. Ágazati felmérések Az ISM felmérése szerint javult a hangulat a szolgáltató szektorban, az ágazati beszerzési menedzser index ugyanis az elızı havi 53,0 pontról 54,0 pontra emelkedett, míg az elemzık csak 53,6 pontos értékre számítottak. Decemberben az elızı hónaphoz viszonyítva 0,7%-kal visszaesett az ipari termelés az eurózónában és az Európai Unióban is közölte az Eurostat. 2012 decemberéhez képest ugyanakkor 0,5%-kal bıvült az eurózóna és 0,9%-kal az EU ipara. TİZSDEI HÍREK Európa Általános gazdasági mutatók Tavaly decemberben 1,6%-kal csökkent az eurózónában a kiskereskedelmi forgalom volumene az Mégis megjött a fordulat Nem lesz rossz a szezon A jelentési szezon a végéhez közeledik, és szép csendben mégis megfordulni látszik az összkép, hiszen nem indult jól a szezon, de lassan mégis többségbe kerültek a tengerentúlon a várakozásokat túlteljesítı vállalatok. Európában már vegyesebb a kép, itthon pedig a Richter igencsak kiábrándító gyorsjelentésével indult a szezon. Mondhatnánk persze, hogy ha az Egyesült Államokban is bekövetkezett a fordulat a jelentési szezon közepén, akkor itthon miért ne történhetne meg ugyanez, de ezért azt látni kell, hogy öt nagy cég esetén erre azért lényegesen kisebb az esély, mint ott, ahol több száz jelentıs mérető cég adatainak összesített mérlegét figyelhetjük. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Egyesült Államok Walt Disney Az elemzıi várakozásoknak megfelelı, 12,31 milliárd dolláros bevételrıl, és a várt 0,92 dollárt 12,0%-kal felülmúló, 1,03 dolláros egyszeri tételek nélküli egy részvényre jutó nyereségrıl (EPS) számolt be negyedéves gyorsjelentésében a Walt Disney. Procter & Gamble Profit warning -ot jelentett be a Procter & Gamble. A menedzsment közölte, hogy a devizaárfolyamok kedvezıtlen alakulása miatt a társaság egy részvényre jutó eredménye a korábban várt 5-7% helyett csak 3-5%-kal nıhet 2014-ben. Európa Credit Suisse Az elemzıi várakozástól (448 millió frank) jócskán elmaradó, 267 millió svájci frankos nettó eredményrıl számolt be gyorsjelentésében a svájci óriásbank, a Credit Suisse. Daimler A várakozásoknak megfelelı, 32,089 milliárd eurós bevételt ért el a negyedik negyedévben a Daimler, de az eredménymutatók pozitív meglepetésekkel szolgáltak. A nettó eredmény 1,636 milliárd euró lett, míg az EPS 1,53 euró, elıbbi 7,1%- kal, utóbbi 6,3%-kal múlta felül a prognózist. Itthon Richter gyorsjelentés Jelentısen elmaradt a Richter nyeresége az elemzıi várakozásoktól, az üzemi eredmény és a nettó profit esetében nem csak a konszenzustól, hanem a Portfolio.hu által megkérdezett elemzık közül a legpesszimistább elırejelzéstıl is. Az árbevétel 89,878 milliárd forint lett, ami 1,2%-kal még felül is múlta a várt értéket, de az üzemi eredmény 6,476 és a nettó profit 4,781 milliárd forintos értéke 43,7%-kal, illetve 55,8%-kal maradt el a konszenzustól, míg a legalacsonyabb várakozástól 34,8%-kal, illetve 38,1%-kal. Richter elemzıi vélemények A kedvezıtlen gyorsjelentést követıen sorozatban érkeznek a Richter részvényekre vonatkozó elemzıi felülvizsgálatok. A Jefferies a részvényekre vonatkozó célárát 4165 forintról 3440 forintra csökkentette, az ajánlás pedig tartásról alulteljesítıre módosult. Az UBS elemzıje a célárat 5000 forintról 4800 forintra, ajánlását pedig vételrıl semlegesre változtatta. A Concorde is lépett, a célárat 4700 forintról 4400 forintra csökkentette, az ajánlást pedig egyenlı súlyozásról alulsúlyozásra. Az HSBC 5000 forintról 4725 forintra csökkentett célárral, vala mint felülsúlyozásról semlegesre rontott ajánlással reagált a hazai gyógyszergyártó gyorsjelentésére. Az Unicredit elemzıje 4154 forintról 4050 forintra csökkentette a Richter részvényekre vonatkozó célárfolyamát, az ajánlást pedig vételrıl tartásra módosította. OTP A Deutsche Bank elemzıje megerısítette az OTP részvényekre vonatkozó 4900 forintos célárát és tartás ajánlását. 6. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Ahogy jöttek, úgy múltak el utána a félelmek, így újra az 50 napos mozgóátlag fölé került az árfolyam. Az emelkedı trend tehát továbbra is él, ellenállást a történelmi csúcs jelent, míg támaszt a trendvonal és a 200 napos mozgóátlag. DAX Index A német részvényindex a decemberi lokális mélypont teszteléséig jutott a korrekcióban, majd ismét a történelmi csúcs felé vette az irányt. Ha nem sikerülne elsıre az áttörés, akkor oldalazásba válthat a piac, ha igen, akkor újabb lendületet vehet az emelkedés. NASDAQ Composite Index A NASDAQ úgy fordult a trendvonalon, mintha tényleg látná maga elıtt az akadályt, az azóta véghezvitt emelkedéssel pedig gyakorlatilag már el is érte a januári csúcsot. Ennek áttörése további jelentıs emelkedést hozhat, míg lefordulás esetén a trendvonalon győjthet ismét erıt az újabb ostromhoz. Negatív fordulatra utaló jeleket egyelıre nem láthatunk. Nikkei 225 Index A japán részvényindex már nem mutat a fentiekhez hasonlóan kedvezı képet, hiszen a 200 napos mozgóátlag környékén megtorpantak ugyan a medvék, de az emelkedésben jelentısen lecsökkent a forgalom, ami a további lejtmenetre, és a 13 000 pont körüli szintek elérésére utalhat. 7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Jót tett az újévi szünet a kínai részvénypiacnak, az elmúlt napok emelkedése azonban most könnyen kifulladhat, hiszen az 50 és a 200 napos mozgóátlagok együttes erıvel próbálják megállítani a bikákat. Ha most éles lefordulás következik, akkor a csökkenı trend gyakorlatilag megerısítést nyer, ezt követıen pedig az 1950 pontos szint kerülhet veszélybe. Ha az is elesne, akkor viszont már 1800-ig válna szabaddá az út. A pozitív fordulatnak viszont csak az elsı apró jele lehetne a 200 napos mozgóátlag áttörése, annál sokkal több jelre lenne szükség ahhoz, hogy igazi fordulatról beszélhessünk. Sensex Index Hiába javult a nemzetközi hangulat, az indiai részvényindex nem tudott elrugaszkodni a 200 napos mozgóátlagról, ami mindenképpen gyengeségre utal. A 20 000 pontos szint letörése komoly eladói hullámot indíthat be, míg egy esetleges csúcsdöntésre csak a 20 700-as szint fölötti zárás esetén érdemes felkészülni. BUX Index A magyar beteg. Egyszerően nincs értelme foglalkozni vele, valami majd csak történik. Egyszer Talán Arany Az 1265 dolláros ellenállási szintet áttörve a 200 napos mozgóátlag és az 1300 dolláros szint ostromába kezdett az árfolyam. Ezek áttörése újabb muníciót adhat az emelkedésben bízók kezébe, de trendfordulót még nem jelentene, hiszen a legutóbbi lokális csúcs 1350 dollárnál található, ezt a szintet kéne áttörnie és után az 1200 dolláros szint alá nem beesnie az árfolyamnak, hogy teljesüljenek az emelkedı trend elemi feltételei. 8. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Az euró erısödı trendje a dollár ellenében egyértelmően megtört, jelenleg az 1,3450- es szint fölötti oldalazás látszik. Hosszabb távú trendfordulót csak ennek a szintnek, illetve a 200 napos mozgóátlagnak a letörése hozhat. EURCHF A július óta érvényben lévı, 1,22 és 1,24 közötti sávba visszatért a kurzus, így ismét unalmas idıszak következhet, amíg újra meg nem próbálja valamelyik sávszélt áttörni az árfolyam. USDHUF A 230-as szintet nem tudta tartósan áttörni a kurzus, de igazi erısödést itt sem tudott produkálni ezt követıen a forint, így a dollár ellenében is inkább tartósan gyenge forintra érdemes készülni. EURHUF A 314-es szintrıl ugyan lefordult a kurzus, de érdemi erısödésre nem volt képes a forint az utóbbi napokban, ami inkább a gyengeségre utaló jelzés, így könnyen ismét ostrom alá kerülhet a hó eleji lokális csúcs. Nagyobb hangulatjavulás esetén a 303 forintos szint jelent erıs támaszt, ennek áttörése rövidtávon nem tőnik valószínőnek. 9. OLDAL