U-232 M32. sz. melléklet A CIB Bank Zrt. Végrehajtási politikája (MiFID Best Excecution policy)
TARTALOMJEGYZÉK 1. A VÉGREHAJTÁSI POLITIKA CÉLJA... 3 2. A LEGKEDVEZİBB VÉGREHAJTÁS MEGHATÁROZÁSA... 3 2.1 A mindenkori legkedvezıbb végrehajtás meghatározása érdekében figyelembe vett szempontok... 3 3. A TELJESÍTÉSI HELYSZÍNEK JEGYZÉKE... 4 3.1 A legkedvezıbb végrehajtás részleges alkalmazása... 4 3.1.1 Szakmai ügyfelekkel Ajánlatkérés alapján történı kereskedés... 4 3.1.2 Többszörösen strukturált ügyletek... 4 3.1.3 Konkrét utasítások... 5 3.1.4 Közvetlen piaci hozzáférés... 5 3.1.5 Az Ügyfél pozícióinak lezárása... 5 3.2 Megbízások végrehajtási sorrendje, megbízások összevonása... 5 3.3 Limitáras megbízás végrehajtására vonatkozó szabályok... 5 3.4 Ügyféltájékoztatás... 5
1. A VÉGREHAJTÁSI POLITIKA CÉLJA A befektetési vállalkozásokról és az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény (Továbbiakban: Bszt.) 62. (1) bekezdése értelmében a CIB Bank Zrt. (továbbiakban: Bank) kötelezettsége, hogy az Ügyfél megbízását az Ügyfél számára legkedvezıbb módon hajtsa végre. A Bszt. egyik legfontosabb befektetı-védelmi pillére a megbízás Ügyfél számára legkedvezıbb végrehajtása, az úgynevezett Legkedvezıbb teljesítés (best execution) elve. Ezen elv alapján a Bank minden ésszerő lépést megtesz annak érdekében, hogy az Ügyfél számára lehetı legjobb eredményt érje el a pénzügyi eszközre vonatkozó megbízásának végrehajtása során. A Bszt. 63. (1) bekezdésének megfelelıen a Bank a megbízás legkedvezıbb végrehajtása érdekében követendı szabályokat jelen Végrehajtási Politikában határozza meg. A megbízás végrehajtását az Ügyfél számára legkedvezıbb végrehajtásnak kell tekinteni, amennyiben azt a Bank a jelen Végrehajtási Politika szerint teljesíti. 2. A LEGKEDVEZİBB VÉGREHAJTÁS MEGHATÁROZÁSA A legkedvezıbb végrehajtás egy folyamat, és nem az eredmény. Eszerint, amikor a Bank egy megbízást végrehajt Ügyfél számára, azt a saját Végrehajtási Politikájával összhangban teljesíti, de nem garantálhatja az Ügyfélnek, hogy minden körülmények között a lehetı legkedvezıbb árat sikerül elérnie, illetve egyes esetekben, az adott ügylet során a tényezık eltérı eredményre vezethetnek. Bizonyos körülmények között a legkedvezıbb végrehajtás kötelezettsége nem alkalmazandó, például súlyos piaci zavar esetén és/vagy belsı, illetve külsı rendszerhiba esetén, amikor a megbízások idıben történı végrehajtása, illetve tényleges végrehajtása válik az elsıdleges szemponttá. 2.1 A mindenkori legkedvezıbb végrehajtás meghatározása érdekében figyelembe vett szempontok A Bank a legkedvezıbb végrehajtás megítéléséhez az alábbi szempontokat vizsgálja: a) a megbízás tárgyát képezı pénzügyi eszköz ára (nettó ár 1 ), b) a megbízás tárgyát képezı pénzügyi eszköz tulajdonságai, c) a megbízás költsége, d) a megbízás végrehajtásának idıigénye, e) a megbízás végrehajthatóságának és teljesítésének valószínősége, f) a megbízás nagyságrendje, g) a megbízás természete, h) a megbízást adó Ügyfél minısítése, és i) azon végrehajtási helyszín 2 tulajdonságai, amelyekhez a megbízás továbbítható. A Bank az ügyfelek megbízásait a fenti tényezık által meghatározott optimális teljesítés szerint hajtja végre. Ez nem jelent mást, mint a megbízások végrehajtási színvonalának maximalizálását. A megbízások teljesítése során az ár kiemelt fontosságú, de nem az egyetlen tényezı, amelyet a Bank figyelembe vesz az ügyletek teljesítésekor. A fentiekben felsorolt további tényezık, a megbízások teljesítése során akkor kaphatnak nagyobb súlyt az árral szemben, ha azok az elérhetı eredményt jelentısen befolyásolhatják. Például, a teljesítés gyorsasága bizonyos piacokon, illetve nagyságrendek esetén jelentısen befolyásolhatja azt az árat, amelyet a Bank el tud érni teljesítéskor. Abban az esetben, ha a Bank lakossági ügyfél-kategóriába sorolt Ügyfél megbízását hajtja végre, akkor az ár mellett minden, az ügyfelet terhelı költséget figyelembe vesz a legkedvezıbb végrehajtási lehetıség megállapításakor. Szakmai ügyfél-kategóriába sorolt ügyfelek esetén szintén az ár és a költségek lesznek általában a legfontosabb tényezık, de, amennyiben szükséges, egyéb tényezıket is figyelembe vesz a Bank az alkalmazandó körülményekkel összefüggésben, ideértve az árnövekedés lehetıségét is. A törvény elıírásai alapján az Elfogadható partner ügyfél-kategóriába sorolt ügyfelek megbízásainak teljesítése során a Banknak nem kell alkalmaznia a Legkedvezıbb teljesítés elvét, azaz a jelen Végrehajtási Politikában foglalt követelményeket sem. 1 Költségekkel csökkentett eladási ár, illetve költségekkel növelt vételi ár. 2 Végrehajtási helyszín lehet: szabályozott piac, multilaterális kereskedési rendszer, rendszeres internalizáló, árjegyzı, vagy egyéb más, a likviditás biztosítására létrejött személy vagy szervezet illetve ezekhez hasonló funkciót ellátó harmadik országbeli személy vagy szervezet.
A Bank a legkedvezıbb teljesítés elvének való megfeleléshez az alábbi tényezıket veszi elsısorban figyelembe, a Bank által meghatározott súlyozással: (i) Az adott Ügyfél ügyfél-kategóriája (lakossági ügyfél vagy szakmai ügyfél), (ii) A megbízás jellege (piaci áras, limitáras stb.), (iii) Pénzügyi eszköz jellege, (iv) Teljesítési hely jellemzıi. Az egyes ügyletek esetében alkalmazott relatív súlyokat, illetve az ügyletek esetében a súlyozáshoz alkalmazott eljárást az 1. sz. függelék tartalmazza. 3. A TELJESÍTÉSI HELYSZÍNEK JEGYZÉKE A Bank az elızı pontban meghatározott tényezık, és azok Bank által meghatározott súlyozása alapján határozza meg az ügyfelek számára a mindenkori legkedvezıbb végrehajtási helyszíneket a Bank által kereskedhetı pénzügyi eszközök vonatkozásában. A mindenkori hatályos Teljesítési Helyszínek Jegyzéke jelen Végrehajtási Politika elválaszthatatlan részét képezi (2. függelék). Amennyiben a Bank a Teljesítési Helyszínek Jegyzékében egy adott pénzügyi eszköz vonatkozásában kizárólag egy lehetséges teljesítési helyszínt jelöl meg, akkor az adott teljesítési helyszínen való teljesítéssel valósul meg a legkedvezıbb végrehajtás. Ez tehát kizárja összehasonlító árak alkalmazását. Amennyiben a Bank a Teljesítési Helyszínek Jegyzékében egy adott pénzügyi eszköz tekintetében több teljesítési helyszínt határoz meg, abban az esetben a Bank az Ügyfél számára legkedvezıbb végrehajtási lehetıség megállapítására vonatkozó vizsgálata során figyelembe veszi az egyes teljesítési helyszínekhez kapcsolódó saját maga által az ügyfél felé felszámítandó jutalékait és egyéb, a végrehajtással összefüggı költségeket. A Bank ezen jutalékokat, és költségeket úgy határozza meg, hogy azzal az egyes teljesítési helyszínek közötti összehasonlítás során a teljesítési helyszínek között indokolatlan és méltánytalan különbséget ne eredményezzen. 3.1 A legkedvezıbb végrehajtás részleges alkalmazása Ha az Ügyfél megbízása megadásakor a legkedvezıbb végrehajtás megítéléséhez figyelembe vett, jelen Végrehajtási Politika 2.1. pontjában meghatározott paraméterek közül valamelyikre (egy vagy több) vonatkozóan határozott utasítást adott, a megbízást a Bank ezen utasítás figyelembevételével hajtja végre. A megbízás Ügyfél által meg nem adott paraméterei tekintetében azonban a Bank jogszabályi kötelezettségének eleget téve alkalmazza a legkedvezıbb végrehajtás elvét, de a megadott paraméterek esetében mentesül a legkedvezıbb végrehajtás kötelezettsége alól. A Bank minden esetben felhívja az Ügyfél figyelmét, amennyiben az Ügyfél a megbízása megadása során olyan feltételt határoz meg, amely szerint a jelen pontban meghatározottakat kell alkalmazni. 3.1.1 Szakmai ügyfelekkel Ajánlatkérés alapján történı kereskedés A MiFID által elıírt legkedvezıbb végrehajtás kötelezettsége azokra az esetekre vonatkozik, amikor a Bank az Ügyfél nevében vesz/elad, de nem terjed ki azon esetekre, amikor a Bank az Ügyfél kérésére ajánlatot tesz, amennyiben az Ügyfél Szakmai minısítéső ügyfél. Ez az úgynevezett Árfolyamjegyzés Iránti Kérelem vagy RFQ alapon történı kereskedés. A különbség abban van, hogy: Az Ügyfél a Bankot bízza meg, hogy a legjobb árat kapja meg, azaz az Ügyfél nevében eljárva a Bank az Ügyfél érdekeit veszi figyelembe, vagy Az Ügyfél ajánlatot kér/kap a Banktól, és az Ügyfél hozza meg a döntést arról, hogy ez az ár a legjobb ár-e. Ha egy tızsdén kívüli ( OTC ) termék feltételeiben a Bank és az Ügyfél közvetlenül megállapodik, a Bank nem az Ügyfél nevében jár el, és az Ügyfél által az ügyletre vonatkozóan adott utasítást nem lehet majd úgy értékelni, mint a legkedvezıbb végrehajtás alá tartozó megbízást. 3.1.2 Többszörösen strukturált ügyletek A legkedvezıbb végrehajtás elve lényegében nem alkalmazandó a többszörösen strukturált tızsdén kívüli ( OTC ) ügyletekre, ahol az Ügyfél és a Bank között létrejött sajátos szerzıdési struktúra miatt nincs lehetıség semmilyen más tranzakcióval vagy termékkel való összehasonlításra. A MiFID elismeri, hogy más szempontok szerint értékelendı, amikor az ügylet az Ügyfél körülményeihez igazított személyre szabott tızsdén kívüli ( OTC ) pénzügyi eszközöket ölel fel. Nincs olyan másik ügylet, amelyhez az ilyen ügyletet hasonlítani lehetne. Ez arra az esetre vonatkozik, ha az ügylet (1) egy tızsdén kívüli ( OTC ) ügylet, amely (2) többszörösen strukturált/az Ügyfél személyére szabott, ezért (3) az ilyen ügylet nem tartozik az olyan hasonló ügyletek sorozatába, amelyekben a Bank és az Ügyfél szerzıdı partner, és (4) a piacon nincs olyan ügylet, amelyet az ilyen ügylettel össze lehetne hasonlítani.
Ha a Bank olyan pénzügyi eszközt ad el az Ügyfél részére, amelyet a Bank hoz létre, vagy amelynek a Bank az egyedüli teljesítési helyszíne, a Bank az Ügyfél kérésére részletesen elmagyarázza, hogy a pénzügyi eszköz árát a Bank hogyan képezte, beleértve bármely lényeges külsı tényezıt. 3.1.3 Konkrét utasítások Ha a Bank konkrét utasítást kap az Ügyféltıl, akkor ezen utasítás alapján fog eljárni, így a konkrét utasítások erejéig a Bank nem lesz köteles a legkedvezıbb végrehajtás elvét követni. Az Ügyfélnek mindig szem elıtt kell tartania, hogy bármely konkrét utasítás a jellegénél fogva megakadályozza a Bankot abban, hogy a Végrehajtási politika jelen összefoglalójában leírt lépéseket megtegye annak érdekében, hogy a megbízás végrehajtására vonatkozó lehetı legjobb eredményt elérje. 3.1.4 Közvetlen piaci hozzáférés Amikor az Ügyfél elektronikus közvetítı eszközön keresztül közvetlen piaci hozzáféréssel rendelkezik amelyen keresztül kötött ügylet a Banknál vezetett számláján számolódik el --, és az ilyen hozzáférés minden esetben egy bizonyos vagy akár több meghatározott szabályozott piachoz kapcsolódik, akkor az Ügyfél kizárólagosan felelıs a legkedvezıbb végrehajtás eléréséért. Ebben az esetben a Bank által az Ügyfél számára nyújtott szolgáltatás körén kívül esik az idı, az ár és a végrehajtás minden egyéb aspektusa. Ezt az esetet a Bank a 3.1.3 bekezdésben leírt Konkrét Utasításokra vonatkozó példának tekinti. 3.1.5 Az Ügyfél pozícióinak lezárása Ha az Ügyfél egy pozícióját a Banknak le kell zárnia (pl., az Ügyfél a Befektetési Szolgáltatások Üzletszabályzatában meghatározott felmondási indokok egyikét elkövette), az nem minısül a legkedvezıbb végrehajtás szabálya alá tartozó megbízásnak. 3.2 Megbízások végrehajtási sorrendje, megbízások összevonása A Bank az azonos tartalmú megbízásokat az idırendi nyilvántartás szerint teljesíti, illetve az azonos tartalmú ügyletek esetén a saját számlás ügyletekkel szemben a megbízót elınyben részesíti. Az idırendi nyilvántartás szerinti teljesítés kötelezettsége alól kivételt képez az az eset, ha az Ügyfél e kötelezettsége alól a Bankot felmenti, és folyamatos, részletekben való teljesítésre vonatkozó utasítást ad. Az idırendi sorrend alapja a megbízás felvételére vonatkozó bizonylat aláírásának idıpontja. A Bank az Ügyfél kifejezett írásbeli hozzájárulásával teljesítheti a megbízást más megbízásokkal összevontan, vagy azt megbontva. 3.3 Limitáras megbízás végrehajtására vonatkozó szabályok A Bank - a kereskedési rendszerek sajátosságai miatt - nem vállal felelısséget limitáras megbízás esetén azért, hogy a megbízást teljesíteni tudja, egyes esetekben még akkor sem, ha az adott napon a pénzügyi eszköz ára elérte a limitárat. A Megbízó kifejezett írásbeli hozzájárulása alapján a Bank az Ügyféllel kötött szerzıdésbe beléphet, azt saját számlára kielégítheti. Ez a tény azonban nem érinti a bizományosi díj mértékét. 3.4 Ügyféltájékoztatás A Bank az Ügyfél kérésére írásban igazolja, hogy az Ügyfél által megjelölt megbízást a Végrehajtási Politikában foglalt rendelkezések alkalmazásának megfelelıen hajtotta végre.
1. sz. függelék AZ EGYES ÜGYLETEK ESETÉBEN ALKALMAZOTT RELATÍV SÚLYOK, ILLETVE AZ ÜGYLETEK 1) Kötvények ESETÉBEN A SÚLYOZÁSHOZ ALKALMAZOTT ELJÁRÁSOK - Aukciós / Jegyzési megbízások hazai állampapírra (elsıdleges forgalmazás) - Hazai állampapírok tızsdén kívüli megbízásos ügyletei (másodlagos forgalmazás) - Budapesti Értéktızsdén forgalmazott hazai állampapírok tızsdei megbízásos ügyletei - Budapesti Értéktızsdén kívüli hazai hitelviszonyt megtestesítı értékpapírra vonatkozó megbízások - A CIB Bankcsoport valamely tagja által kibocsátott értékpapírra felvett megbízás, ha tızsdén végrehajtott - A CIB Bankcsoport valamely tagja által kibocsátott értékpapír megbízásos ügyletei - Hitelviszonyt megtestesítı értékpapír megbízások külföldi piacokon A kötvények esetében az elhanyagolható tranzakciós költségek miatt egyértelmően az ár bír a legnagyobb jelentıséggel. A magas likviditás miatt a végrehajtás gyorsasága másodrendő. Kötvények Ügyféltípus Lakossági ügyfél Szakmai ügyfél Ár 55% 65% Végrehajtási tényezık Végrehajtás költségei 10% 5% Végrehajtás valószínősége / gyorsasága 25% 25% Megbízás nagyságrendje / természete 6% 3% Végrehajtási helyszín tulajdonságai 4% 2% 2) Részvények és ETF-ek - Budapesti Értéktızsdére bevezetett részvény megbízások - azonnali ügylet - Tulajdonviszonyt megtestesítı értékpapír megbízások külföldi piacokon - Budapesti Értéktızsdére nem bevezetett hazai részvény megbízások - Tızsdén jegyzett, passzívan kezelt befektetési alapokra / ETF-ekre irányuló megbízások A részvények és ETF-ek esetében a döntı tényezı az ár. Miután a kötés költségei jellemzıen alacsonyak ezért a végrehajtás szempontjából a szők spread az irányadó. Magas jelentıséggel bír továbbá a gyorsaság és a sikeres végrehajtás valószínősége. Egy késve végrehajtott megbízás egy gyorsan mozgó piacon jelentıs kockázatokat hordoz, ezért kapott magas relatív súlyt ez a pont. A lakossági és szakmai ügyfeleket ebben a kategóriában a végrehajtás szempontjából nem érdemes jelentısen differenciálni.
Részvények / ETFek Ügyféltípus Lakossági ügyfél Szakmai ügyfél Ár 50% 55% Végrehajtási tényezık Végrehajtás költségei 15% 10% Végrehajtás valószínősége / gyorsasága 25% 25% Megbízás nagyságrendje / természete 5% 5% Végrehajtási helyszín tulajdonságai 5% 5% 3) Derivatívák - Budapesti Értéktızsdén forgalmazott határidıs termékekre vonatkozó megbízás - Határidıs deviza adásvétel ügylet - Opciós deviza adásvétel ügylet - Opciós kamatláb ügylet - Kamatláb csere megállapodás - Két-devizás kamatlábcsere ügylet - Határidıs kamatláb megállapodás - Árukhoz kapcsolódó opciós ügyletek A tıkeáttétel miatt a derivatív termék ára az alaptermék ára kis mértékő elmozdulása esetén, jelentısen elmozdulhat. A fenti okból a derivatív termékek esetében az ár és a költségek mellett a végrehajtás valószínősége és gyorsasága kap kiemelten fontos szerepet. A derivatív termékek esetén a relatív súlyok a szakmai és a lakossági ügyfelek esetében azonosak. Derivatív termékek Ügyféltípus Lakossági ügyfél Szakmai ügyfél Végrehajtási tényezık Ár 40% 40% Végrehajtás költségei 10% 10% Végrehajtás valószínősége / gyorsasága 40% 40% Megbízás nagyságrendje / természete 5% 5% Végrehajtási helyszín tulajdonságai 5% 5%
5) Aktívan kezelt befektetési alapok - CIB alapok forgalmazása - Idegen forintban kibocsátott alapok forgalmazása - Idegen nem forintban kibocsátott alapok forgalmazása A befektetési alapok esetében a befektetési idıhorizont jellemzıen távoli. A napon belüli árelmozdulás (ha van egyáltalán ilyen) akkor nem jelentıs ezért a végrehajtás gyorsasága alacsonyabb relatív súlyt kapott. Befektetési Alapok Ügyféltípus Lakossági ügyfél Szakmai ügyfél Ár 45% 50% Végrehajtási tényezık Végrehajtás költségei 20% 15% Végrehajtás valószínősége / gyorsasága 25% 25% Megbízás nagyságrendje / természete 5% 5% Végrehajtási helyszín tulajdonságai 5% 5%
TELJESÍTÉSI HELYSZÍNEK JEGYZÉKE 2. sz. függelék PÉNZÜGYI ESZKÖZ 1. Budapesti Értéktızsdére bevezetett részvényre, certifikátra, ETF-re, warrantra, befektetési jegyre, kárpótlási jegyre és hitelviszonyt megtestesítı értékpapírra vonatkozó megbízások - azonnali ügyletek 2. Budapesti Értéktızsdén forgalmazott határidıs és opciós termékekre vonatkozó megbízások 3. Budapesti Értéktızsdére be nem vezetett, magyarországi kibocsátású részvényre és befektetési jegyre vonatkozó bizományosi megbízások 3 4. Nem magyarországi kibocsátású tızsdére bevezetett részvényre, jogra, ETN-re vonatkozó megbízások TELJESÍTÉSI HELY Budapesti Értéktızsde Budapesti Értéktızsde OTC piac Az adott instrumentum elsıdleges piaca 4 5. Nem magyarországi kibocsátású (CIB Bank által nem forgalmazott) tızsdére bevezetett befektetési jegyre vonatkozó megbízások Az adott instrumentum elsıdleges piaca 5 6. Nem magyarországi kibocsátású (CIB Bank által nem forgalmazott) tızsdére be nem vezetett befektetési jegyre vonatkozó megbízások OTC piac 7. A CIB Bank által forgalmazott befektetési jegyre vonatkozó forgalmazási megbízások (vásárlás, visszaváltás) CIB Bank Zrt. 8. Tızsdére bevezetett GDR-re, ADR-re vonatkozó megbízások Londoni tızsde, Frankfurti tızsde, Az adott instrumentum elsıdleges piaca 6 9. Nem magyarországi kibocsátású certifikátra, warrantra vonatkozó megbízások Euwax vagy az adott instrumentum elsıdleges piaca 7, 10. Raiffeisen Bank által kibocsátott certifikátra, warrantra vonatkozó megbízások OTC piac 11. Aukciós / Jegyzési megbízások magyar állampapírra (elsıdleges forgalmazás) Államadósság Kezelı Központ 12. Budapesti Értéktızsdén forgalmazott magyar állampapírokra vonatkozó tızsdei megbízások Budapesti Értéktızsde 13. Magyar állampapírokra vonatkozó tızsdén kívüli megbízások (másodlagos forgalmazás) CIB Bank Zrt. 14. A CIB Bankcsoport valamely tagja által kibocsátott értékpapírra vonatkozó tızsdén kívüli megbízások CIB Bank Zrt. 15. A CIB Bankcsoport valamely tagja által kibocsátott értékpapírra vonatkozó tızsdei megbízások Budapesti Értéktızsde 16. Budapesti Értéktızsdére be nem vezetett magyarországi kibocsátású (HU ISIN kódú) hitelviszonyt megtestesítı értékpapírra vonatkozó megbízások CIB Bank Zrt. 17. Nem magyarországi kibocsátású hitelviszonyt megtestesítı értékpapírra CIB Bank Zrt., OTC piac 8 vonatkozó megbízások 18. Határidıs deviza adásvétel ügylet CIB Bank Zrt. 19. Opciós deviza adásvétel ügylet CIB Bank Zrt. 20. Opciós kamatláb ügylet CIB Bank Zrt. 21. Kamatláb csere megállapodás CIB Bank Zrt. 22. Két-devizás kamatlábcsere ügylet CIB Bank Zrt. 23. Határidıs kamatláb megállapodás CIB Bank Zrt. 24. Árukhoz kapcsolódó opciós ügyletek OTC piac 25. Egyéb fent nem említett ügyletek, illetve pénzügyi eszközökre vonatkozó megbízások OTC piac 3 Befektetési jegyek esetén nem tartoznak ide a Tpt. szerinti forgalmazásra vonatkozó megbízások. 4 Elsıdleges piacnak minısül az adott értékpapír tekintetében, az értékpapír ISIN kódjában szereplı kibocsátó ország piaca, vagy a kibocsátó által meghatározott piac, a Bloomberg informatikai rendszer Description menüpontjának (DES) 2. oldalán a Primary Exchange (hosszú név), illetve Primary MIC (rövid név) mezıknél található meghatározás szerint. 5 Elsıdleges piacnak minısül az adott értékpapír tekintetében, az értékpapír ISIN kódjában szereplı kibocsátó ország piaca, vagy a kibocsátó által meghatározott piac a Bloomberg informatikai rendszer Description menüpontjának (DES) 2. oldalán a Primary Exchange (hosszú név), illetve Primary MIC (rövid név) mezıknél található meghatározás szerint. 6 USA dollárban kibocsátott GDR esetén a Londoni tızsde, EUR-ban kibocsátott GDR esetén a Frankfurti tızsde. ADR esetén az elsıdleges piac. Elsıdleges piacnak minısül az adott értékpapír tekintetében, az értékpapír ISIN kódjában szereplı kibocsátó ország piaca, vagy a kibocsátó által meghatározott piac a Bloomberg informatikai rendszer Description menüpontjának (DES) 2. oldalán a Primary Exchange (hosszú név), illetve Primary MIC (rövid név) mezıknél található meghatározás szerint. 7 Németországi ISIN kódú instrumentumok esetén az EUWAX (Stuttgarti Tızsde), nem németországi kibocsátású instrumentumok esetén az elsıdleges piac. Elsıdleges piacnak minısül a Bloomberg informatikai rendszer Description menüpontjának (DES) 2. oldalán a Primary Exchange (hosszú név), illetve Primary MIC (rövid név) mezıknél található meghatározás szerint. 8 Nem magyarországi kibocsátású hitelviszonyt megtestesítı értékpapírra vonatkozó bizományosi megbízások esetén a teljesítési helyszín OTC piac, a saját számlára teljesítendı megbízások esetén CIB Bank Zrt.