Pénz- és tőkepiaci kitekintő 2016 DECEMBER 7. JELENTŐS FORINTGYENGÜLÉS MUTATKOZIK ELBUKOTT AZ OLASZ NÉPSZAVAZÁS TRUMP BESZÓLT KÍNÁNAK BEFEKTETÉSI KÖRKÉP Most az olaszokra figyelnek a befektetők Az olasz szavazók - ahogyan azt a piaci várakozások előre jelezték - elutasították az alkotmány módosítását (60:40 arányban), Renzi pedig lemondott. A kérdés, hogy most mi fog történni. Alapvetően három forgatókönyvet lehet most elképzelni: (1.) újra kormányt alakít (kicsi valószínűség); (2.) a jelenlegi kormányzó pártok alakítanak újra kormányt más miniszterelnökkel, s jövő év közepe felé újra választások lesznek, vagy akár ki is töltik a 2018-ig szóló mandátumot (nagyobb valószínűségű esemény); (3.) az elnök feloszlatja a parlamentet és új választásokat írnak ki (ez is kis valószínűségű). A nemekkel továbbra is marad az az állapot, amit 70 éve megszokhattunk: nehezen kormányozható ország, nehézkes törvényalkotással. Gazdasági, tőzsdei szempontból a Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek $1 értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli.
legfontosabb kérdés, hogy mi történik a bankokkal. Azt látjuk, hogy a bankok alapvetően jól tőkésítettek, de a stressz helyzeteknek kevésbé ellenállóak. Ezért az EKB a tőkehelyzet rendezésére szólította fel őket. Nagy kérdés, hogy a népszavazást követően a radikális (EU és euró-szkeptikus) politikai irányok mennyire tudnak megerősödni. Londoni pénzügyi elemzők szerint immár a 30 %-ot sem éri el az esélye annak, hogy Olaszország öt év múlva is az euróövezet tagja lesz. A kormányozhatóság javítását célzó reformprogram jelentős többségű elvetése, valamint a széles körben megbecsültségnek örvendő Matteo Renzi miniszterelnök lemondása még tovább növelte annak az esélyét, hogy meg vannak számlálva Olaszország napjai az euróövezetben. Elemzők számításai szerint az olasz gazdaság versenyképességi pozíciója 2000 óta - az egységnyi termékértékre jutó munkaköltség OECD-mércéjén - 14 %-kal romlott, Olaszország részesedése a világkereskedelem teljes értékéből 3,7 %-ról 2,4 %-ra zsugorodott. Az export gyengesége ellenére az olasz folyómérleg-egyenleg többletet mutat, de ez nagyon gyenge gazdasági növekedés és a nyomott fogyasztási kiadások következménye. Azonban ezek a reálgazdasági problémák is háttérbe szorulnak az olasz bankrendszer refinanszírozási válsága közepette. A világ legrégebbi bankja, a Banco Monte dei Paschi éppen ezen a héten reménykedett egy 5 milliárd eurós refinanszírozási csomag véglegesítésében, ám ha a piacok a legutóbbi fejlemények nyomán nem hajlandók a bankrendszer veszteségeinek refinanszírozására, az olasz kormánynak kell közbelépnie, és ez szektorszinten akár 40 milliárd eurós költségvetési terhet is jelenthet. Mivel a hazai össztermékhez (GDP) mért államadósság-ráta már most is 130 százalék körül jár, az olasz kormánynak ez nagyon komoly, szinte vállalhatatlan terhet jelentene. Rövid távon azzal kalkulálhatunk, hogy az euróövezeti jegybank (EKB) megfelelő mennyiségű likviditással látja majd el az olasz bankrendszert egy olyan méretű Matteo Renzi: megyek és maradok is? Matteo Renzi már a népszavazás éjszakáján bejelentette lemondási szándékát anélkül, hogy bárki megvonta volna tőle a bizalmat. Sajtóértesülések szerint Matteo Renzi a referendum bukása utáni visszavágóra készül és azonnali, már januárfebruárra kitűzendő (előre hozott) parlamenti választásokat szorgalmaz. Renzi elképzelése szerint addig akár miniszterelnök is maradhatna. Arra hivatkozik, hogy a vasárnapi népszavazáson az urnákhoz járulók negyven százaléka, több mint 13 millió ember mellette szavazott, és ez elegendő kiinduló erő lehet az újabb miniszterelnöki megbízatás elnyeréséhez. $2
bankválság megakadályozása érdekében, amely kisodorhatná Olaszországot az euróövezetből. Más európai gazdasági események Az eurócsoport tegnapi találkozóján a görögök adósságterheinek mérsékléséről állapodtak meg. Bár az adósságállomány csökkentéséről nem született döntés, a mostani intézkedések például a törlesztési időszak hosszabbításáról szólnak. EUR/USD devizapár: Az olasz népszavazás eredményeinek napvilágra kerülése után csak néhány óráig tudott szárnyalni a dollár az euróval szemben. Már a kora délelőtti órákban megérkezett a fordulat az EUR/USD devizapárban, és intenzív emelkedés kezdődött, amelynek köszönhetően 1,076-ig emelkedett zárásra az árfolyam, de az 1,08-nál húzódó 30 napos mozgóátlagot is megérintette a kurzus. A német DAX index teljesítménye az elmúlt 3 hónapban forrás: Google Finance Az USA gazdasága Jó hír az USA gazdaságáról: A várt 3%-nál is nagyobb, 3,2%-os ütemben bővült az amerikai gazdaság 2016 harmadik negyedévében a második becslés szerint. A növekedés motorja, ismét az amerikai GDP mintegy 70%-át adó fogyasztói kiadások voltak, amik a várt 2,3% helyett 2,8%-kal növekedtek a negyedévben évesített alapon. A beruházások volumene továbbra is gyenge, azonban bizakodásra ad okot, hogy a $3
harmadik negyedéves vállalati profitok 2,8%-kal növekedtek az előző év ugyanezen időszakához képest. A jó makrogazdasági adatoknak, na meg a Trump adócsökkentési és infrastrukturális beruházási terveinek köszönhetően az USA tőzsdeindexei új csúcsra futottak. Egy szó, mint száz: megjött a mikulás rally. Három Fed tag is beszédet mondott, eloszlatva a maradék kétséget is afelől, hogy jön a decemberi kamatemelés. Véleményük szerint a várható fiskális stimulus Amerikában sok kérdőjelet hordoz, ami bizonytalanságot szül a Fed várható kamatpályája körül. A FED döntéshozók szerint az amerikai gazdaság közel van a Fed által követett kettős célhoz, a teljes foglalkoztatottsághoz és a 2%-os inflációhoz. A várt 55,5-ös érték helyett 57,2 pontra ugrott az ISM szolgáltatóipari indexe novemberben az előző havi 54,8-es értékhez képest. A szolgáltatóipari beszerzési menedzser index a várakozások közelében alakult és 54,6 pont lett novemberre a várt 54,9-hez képest. Mindkét index továbbra is 50 pont felett tartózkodik, ami bizakodó képet fest az amerikai szolgáltató-szektorról. Keményen beszólt Donald Trump a Twitteren a kínai kormánynak: a posztban a kínai fizetőeszköz szándékos gyengítését, a magas vámokat, valamint a Dél-kínai tengernél kiépített katonai bázist bírálta. Emellett Trump azt is posztolta, hogy azok az amerikai vállalatok, amelyek külföldön gyártott termékeiket Amerikában akarják eladni egy 35%-os vámmal fognak szembesülni a jövőben. A vártnál sokkal nagyobb mértékben nőtt a foglalkoztatottak száma az USA-ban november hónapban az ADP kutatóintézet szerint. A várt 170 ezerrel szemben 216 ezerrel nőtt a foglalkoztatottak száma, ami majdnem duplája az októberi felülvizsgált 119 ezres értéknek. A munkanélküliségi ráta meglepő módon a várt 4,9% helyett 4,6%-ra csökkent, ám ez főként az aktivitási ráta romlásával magyarázható, ami 0,1%-kal 62,7%-ra csökkent. A bérek a vártnál gyengébben alakultak novemberben, miután éves szinten csupán 2,5% százalékkal nőttek a várt 2,8%-kal szemben. A várt 52,5-ös érték helyett 53,2 pontra ugrott az ISM feldolgozóipari index november hónapban az előző havi 51,9-es értékről. A növekedés többek között annak is volt köszönhető, hogy a tartós fogyasztási cikkekre vonatkozó rendelések tovább nőttek az októberben látott emelkedést követően. $4
Az amerikai S&P500 index teljesítménye (az elmúlt 3 hónapban) Eszközalap ajánlások Külföldi - OECD - részvény Konzervatív vegyes Kiegyensúlyozott vegyes Dinamikus vegyes De Luxe részvény eszközaap New Energy Eszközalap IPO részvény CSÖKKENTÉS TARTÁS VÉTEL Magyar gazdaság, forintpiac Az elmúlt napokban felgyorsult a forint gyengülése az euróval szemben. Több feltörekvő devizához hasonlóan a forint is gyengült az euróval szemben, így már egészen 314 közelében jár az EURHUF árfolyamjegyzése. $5
A forint gyengülése nem egyedülálló jelenség. Az elmúlt hetekben más régiós devizák is gyengültek az euróval szemben. A gyengülés a török líra esetében a legszembetűnőbb, mely politikailag is instabil és ráadásul jelentős külső eladósodottsággal rendelkezik, így az egyik legsérülékenyebb devizának számít jelenleg. A forint esetében a gyengülés fő oka nem a külső sérülékenységben keresendő, sokkal inkább a csökkenő kamatelőnyünkre vezethető vissza. A magyar hozamok csökkenésében több tényező is szerepet játszott, melyek közül a legfontosabb a kereskedelmi bankok megnövekedett likviditása és az MNB eszköztárának átalakítása EUR/HUF árfolyam alakulása (3 hónap) Eszközalap ajánlások Magyar részvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes I. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes II. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Kötvény $6
Likviditási, Pénzpiaci 2011 VÉTEL VÉTEL VÉTEL Ázsiai piacok Megvalósult a sencseni és hongkongi tőzsde összekapcsolása, melynek eredményeként a két tőzsde átjárható lesz és így növekszik az elérhető részvények száma. A piacok összekapcsolása fontos lépés a kínai tőkepiac nyitásában is. Az összekapcsolással a kínai befektetők 100 új hongkongi részvényt, míg a külföldi befektetők 800 új kínai, elsősorban technológiai részvényt érhetnek el. A japán szolgáltatóipari PMI index 50,5 pontról 51,8 pontra emelkedett, a kompozit index pedig a múlt havi 51,3 pontról 52,0 pontra nőtt. A hivatalos statisztikák alapján a kínai PMI a várt mérsékelt csökkenés helyett emelkedést mutatott. Az ipari PMI 51,2 pontról 51,7 pontra emelkedett, míg a szolgáltató szektorban 54,0 pontról 54,7 pontra nőtt a mutató. Eszközalap ajánlások Himalája részvény Eldorádó részvény ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL Eszközalap ajánlások - Eurós ok EuroRészvény EuroKötvény Új Technológiák Olympic részvény Eurorészvény Plusz Ázsiai ingatlan részvény TARTÁS VÉTEL VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL VÉTEL TARTÁS ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL $7
Amazonas részvény ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL Eszközalap ajánlások - speciális alapok Árfolyamfix 2019 EuroProtect 80 VÉTEL VÉTEL 2019-ben lejár ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL VÉTEL Selection VÉTEL VÉTEL VÉTEL Makroadatok forrása: profitline.hu, ERSTE $8 Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli.