BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Az adósságválság újabb hullámai A nagyok is veszélyben? Izgalmas idıszak van mögöttünk, néhány hét nyugalom után alaposan felkavarodott az állóvíz. Túl azon, hogy lezárult egy újabb negyedév, és sorra jelennek meg az ilyenkor szokásos negyedéves gazdasági adatok, valamint kezdetét vette a jelentési szezon is, az európai adósságválság is újabb hullámokat kezdett el gerjeszteni, valamint a húsvéti ünnepek is megzavarták az ilyenkor szokásos menetrendeket. Jelentısen rontotta a hangulatot a tengerentúlon, hogy a Fed legutóbbi kamatdöntı ülésérıl megjelent jegyzıkönyv szerint nemhogy nem biztos az újabb jegybanki pénznyomtatás, hanem egyre kevesebb jegybankár véli úgy, hogy szükség lehet a harmadik menet beindítására. Mindezt tetézte, hogy a Nagypénteken megjelent adatok szerint jóval kevesebb munkahely jött létre márciusban, mint amennyire a piacok számítottak. Ha mindez nem lett volna elég, ismét lehetett Európára figyelni, mivel az unió magas hiánnyal küzdı tagállamai közül a második legnagyobb, Spanyolország kapcsán kezdtek el olyan hírek terjedni, hogy végül mégis nemzetközi segítségre szorulhat. Az új kormány a sztrájkok és tüntetések ellenére újabb és újabb megszorító csomagokat jelent be, de a recesszió és a riasztóan magas munkanélküliség miatt erısen kérdéses, hogy sikerül-e elérni a kitőzött célokat. (Görögország esetében láthattuk, hogy miként válnak spirállá a kormányzati lépések és a gazdasági mutatók romlásának kölcsönhatásai.) Mindezek eredményeként a spanyol és az olasz kötvényhozamok is emelkedésnek indultak, a 10 éves állampapírok esetében megközelítve a 6%-os értéket. Ezt a szintet tekintik a piacok a fenntarthatóság határának, tartósan magasabb költségek mellett meredek növekedésnek indul az államadósság. (Mindez persze függ a gazdasági növekedés mértékétıl is, igazán tartósan már a 4-5%-os finanszírozási költség is meglehetısen soknak tőnik euróban számolva.) Végképp elrontotta a hangulatot, hogy a leginkább várt amerikai adat, a márciusban létrejött új munkahelyek számáról komoly csalódást okozott. Itthon sem unatkozhattunk, valóságos adatáradattal köszöntött ránk a Húsvét. Leginkább a költségvetés tavalyi és idei hiányáról szóló adatokra volt érdemes figyelni, melyek kapcsán a kormány örömtüzek gyújtásába kezdett, de ez finoman szólva túlzásnak tőnik. A fenntartható szint eléréséig még jó néhány kellemetlen intézkedésre lesz szükség, miközben a makrogazdasági adatok a gyenge növekedés eddigi motorjainál is lassulásra utalnak, igaz, más adatok alapján ez csak átmenetinek tőnik. Az IMF-megállapodás kapcsán a kormány tagjai továbbra is a gyors megállapodásra való törekvést hangsúlyozzák, közben azonban azt látjuk, hogy a magasan ragadt hozamok ellenére rendre nagyobb mennyiségő kibocsátások történnek az aukciókon az eredetileg meghirdetettnél. Reméljük az adósságkezelı csak elıvigyázatosságból készül a még ennél is kedvezıtlenebb hozamkörnyezetre, nem pedig azért, mert ık már tudják azt, amit szerintünk el kéne kerülni. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 3 Adatdömping... 7 Tızsdei hírek... 10 Technikai elemzések... 11 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6721 Szeged, Lechner tér 15. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1. em. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné jövedelmezıbbé tenni megtakarításait, befektetéseit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Romániában csökkent (5,25%), Lengyelországban 4,5% maradt az alapkamat 25 bázisponttal 5,25%-ra csökkentette a jegybanki alapkamatot a román központi bank, ami történelmi mélypontot jelent keleti szomszédunknál. A gazdasági növekedés idei jelentıs lassulására utaló kilátások miatt, a jegybanki célnál magasabb infláció ellenére sem változtatott a 4,5%-os alapkamaton a lengyel jegybank. Megerısített uniós tőzfal Az eurózóna pénzügyminiszteri találkozóján megállapodás született a válságkezelı alapok megerısítésérıl. A tartós alapot (ESM) 300 milliárd euróval bıvítik, míg az ideiglenes alapban (EFSF) megmaradt 240 milliárd eurót mindaddig pufferként használják, míg az ESM-be meg nem történik az összes befizetés. A tőzfal mérete így a Németország által javasolt 800 milliárd euróra nı, bár Franciaország és az OECD korábban 1000 milliárd eurós keretösszeg elfogadását szorgalmazta. Spanyolország: sztrájkok és újabb megszorítások Egy nappal az általános sztrájk után újabb 27 milliárd eurós megszorító csomagot jelentett be a spanyol kormány. Az intézkedéscsomag keretében befagyasztanák a közalkalmazotti béreket, növelik a vállalkozások adóterheit, a forgalmi adók kulcsai azonban nem változnak. Spanyolország számára idén 5,3%-os GDP-arányos hiánycél teljesítését írta elı az Európai Unió, míg jövıre el kellene érni a 3,0%-os maastrichti kritériumot, ez azonban a tartományok jelentıs eladósodottsága miatt erısen kérdéses, ráadásul a nagymértékő autonómia miatt ezek gazdálkodásának befolyásolására a központi vezetésnek korlátozott lehetıségei vannak. Mégsem lesz QE3? A Fed rontotta el a hangulatot Alaposan elrontotta a hangulatot a Federal Reserve (Fed) Nyíltpiaci Bizottságának, azaz az amerikai jegybank legfıbb döntéshozó testületének a legutóbbi ülésérıl múlt kedden megjelent jegyzıkönyv. A jelentésbıl ugyanis kiderült, hogy a jegybankárok közül csak kevesen gondolják úgy, hogy a likviditásbıvítı intézkedéseket folytatni kell, ha a gazdaság veszítene a lendületébıl. Januárban még lényegesen többen támogatták a testület tagjai közül egy esetleges újabb hosszú lejáratú kötvényvásárlási program elindítását, és a piaci szereplık közül is sokan számoltak ezzel a lépéssel, azaz a Quantitative Easing harmadik körének (QE3) a közeljövıben történı elindításával. A jegyzıkönyvbıl az is kiderül, hogy a jegybankárok többsége szerint nem változtak jelentısen az elkövetkezı két-három évre vonatkozóan az amerikai gazdaság kilátásai, és most is megerısítették, hogy az alacsony szinten álló alapkamat 2014 végéig fennmaradhat, de ez a dátum a gazdasági kilátások számottevı változása esetén még bármelyik irányba változhat. Nem változott az euró kamat A várakozásoknak megfelelıen változatlan szinten, 1,0%-on tartotta jegybanki alapkamatot az Európai Központi Bank. A döntést követı sajtótájékoztatón Mario Draghi, az EKB elnöke a gazdasági kilátásokkal kapcsolatos, továbbra is jelentıs bizonytalanságot hangsúlyozta, majd elmondta, hogy az EKB szerint nem valószínő, hogy már idén sikerül elérni a jegybank inflációs célját (kissé 2% alatti éves infláció). A jegybankelnök kiemelte, hogy az EKB rendkívüli intézkedései ide értve a hároméves jegybanki hiteleket átmeneti jellegőek, de arról még nem egyeztettek a jegybankárok, hogy ezek visszavonására mikor kerülhet sor. 2. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL A japán kamat sem változott Nem okozott meglepetést a japán jegybank, az irányadó kamat továbbra is a 0,0-0,1% szinten maradt, és újabb alternatív monetáris politikai lépések bejelentésére sem került sor. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu ITTHON TÖRTÉNT Teljesült-e a 2011-es hiánycél? Igen is, meg nem is Igazi adatáradat zúdult a hazai gazdasági elemzıkre az elmúlt két héten. A legtöbb adat a költségvetés helyzetére vonatkozóan jelent meg, a kormány bejelentette, hogy az uniós módszertan szerint számolva túlteljesítette tavaly a vállalt hiánycsökkentést, hiszen az EU-nak ígért 2,94% helyett csak a GDP 2,43%-a lett a hiány. Ezt az adatot azonban a rengeteg egyszeri tétel miatt érdemes óvatosan kezelni. Az óvatosság a pénzügyi számlák adatai alapján is indokolt lehet, mivel azok a költségvetési helyzet folyamatos romlását mutatják a 2011-es év során, és az idei év elsı három hónapjának hiányadatai sem túl megnyugtatóak, hiszen a szokásosnál is fejnehezebbnek mutatkozik ezen a téren az idei év. Közben Magyarország nemzetközi tartalékai is érdemi csökkenést mutatnak. A további adatok alapján a munkanélküliség nıtt, az export egyre inkább stagnál, az ipar egyelıre szenved, bár a feldolgozóipari kilátások alapján alighanem az autóipari nagyberuházásoknak köszönhetıen beindulhat a növekedés a szektorban. Az adatsor olyan, mint az okos lány, hozott is, meg nem is bíztató jeleket. Ismét nıtt a munkanélküliség A december-februári idıszakban tovább csökkent a foglalkoztatottak átlagos létszáma, de a 3 millió 794 ezer fıs adat még így is 50,7 ezerrel több az egy évvel ezelıtti értéknél. A munkanélküliek száma is emelkedett, jelenleg bı 10 ezerrel vannak többen (497,4 ezer fı), mint egy évvel ezelıtt, így a gazdaságilag aktívak száma is nıtt 61 ezer fıvel 4 millió 291 ezer fıre. (Valamennyi adat a 15-74 éves korosztályra vonatkozik.) Az aktivitási ráta nem változott a legutóbbi adatközléshez képest, továbbra is 56% közelében áll. A munkanélküliségi ráta viszont jelentısen megugrott, a novemberjanuári átlagos 11,1%-kal szemben a december-februári idıszak átlaga 11,6% volt, míg egy évvel ezelıtt 11,5%-on állt a mutató. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL A tervezettnél alacsonyabb lett a költségvetési hiány (?) Az uniós módszertan szerint számolva a GDP 4,3%-ának megfelelı többlettel zárta a tavalyi évet a költségvetés, míg egyszeri tételek nélkül 2,43%-os hiány keletkezett a tervezett 2,94% helyett. Az adat mindenképpen kedvezı a jövıbeli kilátások szempontjából is, hiszen az Európai Bizottság a hónap elején 4,1%-os többletet valószínősített, a kedvezıbb adat pedig csökkenti az idei hiánycél eléréséhez szükséges kiigazítási igényt. (Megjegyzendı, hogy az egyszeri tételek elszámolási módja nem egyértelmően szabályozott, így az adatot a kreatív kormányzati megoldások általánossá vált gyakorlata miatt érdemes fenntartásokkal kezelni.) A KSH közölte továbbá, hogy a kormányzati szektor adóssága 2011 végén 22 692 milliárd forint volt, ami a GDP 80,6%-ának felel meg. 2011 végére sem csökkent 80% alá az államadósság A pénzügyi számlák adatai alapján 2011-ben folyamatosan nıtt az államháztartás hiánya, az államadósság nem csökkent 80% alá, a háztartások megtakarításai jelentısen megcsappantak, a vállalati hitelezés pedig gyakorlatilag teljesen leállt. Utóbbi a növekedési kilátások szempontjából különösen aggasztó. 2011-ben a magán-nyugdíjpénztári vagyon államosításának egyszeri hatásától eltekintve a GDP 5,2%-ának felelt meg az államháztartás finanszírozási igénye, szemben a 2009-2010-ben mért 4,4-4,5%-os értékekkel. 2011-ben ráadásul negyedévrıl negyedévre romlott az egyensúly, hiszen a finanszírozási igény az elsı negyedévben még a GDP 3,8%-a volt, majd az utolsó negyedévre fokozatosan 6,1%-ra emelkedett. Az államháztartás bruttó, konszolidált, névértéken számításba vett (maastrichti) adóssága 2011 negyedik negyedévének végén a GDP 80,6%-át tette ki (22 692 milliárd forint), azaz kissé magasabb volt, mint az elızetesen közölt 80,3%. Jelentısen, 12 százalékponttal csökkent a háztartások bruttó megtakarításainak GDP-arányos mértéke, aminek oka elsısorban a nyugdíjpénztári vagyon eltőnése és a végtörlesztés. Utóbbi hatása a hiteltranzakciók alakulásán látszik szembetőnıen, a lakosság ugyanis nettó értelemben 1300 milliárd forintnyi devizahitelt törlesztett vissza. A lakossági hitelállomány ennek ellenére nem csökkent jelentısen, fıként a svájci frank árfolyamváltozásán elszenvedett átértékelıdési veszteség miatt. A vállalati hitelezés alakulása viszont aggasztó, a forinthitelezés ugyanis ismét összeomlott, így 2011 egészében a vállalati szektor nemcsak devizában, hanem forintban sem tudott hitelhez jutni a bankszektortól. Az összesített adatok alapján folytatódott a magyar gazdaság külsı hitelleépítési folyamata, így a magyar gazdaság a GDP 1,9%-ával finanszírozta a külföldet. Biztatóbbá váltak a kilátások a feldolgozóiparban Váratlanul nagyot javultak a hazai feldolgozóipar kilátásai. A szektor beszerzési menedzser indexének (BMI) értéke a februári 50,5 pontról felfelé módosított 51,2 pontról 56,8 pontra ugrott. A Magyar Logisztikai, Beszerzési és Készletezési Társaság által közölt kedvezı adatok hátterében a kecskeméti Mercedes-gyár beindulásához kapcsolódó megrendelések állhatnak, erre utal, hogy az új megrendelések alindex a februári, 50 pont alatti (enyhe csökkenést jelentı) értékrıl 61 pontra ugrott. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Biztató lehet, hogy a foglalkoztatottsági alindex is tovább emelkedett. Már az export is csak stagnál Januári végleges adatok Az elızetesen közölt 423,5 millió eurónál valamivel kevesebb, 419 millió euró volt a külkereskedelmi egyenleg többlete januárban, ami még így is az utóbbi években megszokott jelentıs szufficitet jelent. Az export tavaly év eleje óta a válság elıtti szintet meghaladó 6500-7000 millió eurós értékek környékén ingadozik, trendjét tekintve stagnál, aminek hatására lassan a külkereskedelmi többlet trendszerő növekedése is kifulladni látszik. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A februári adatok sem jobbak A KSH által pénteken közölt elızetes adatok alapján februárban a magyar export euróban mérve 1,2%-kal csökkent az elızı év azonos idıszakához képest (ennél nagyobb visszaesésre legutóbb a válság mélyén, 2009-ben volt példa), az import viszont 1,5%-kal nıtt. Forintban kifejezve ugyanakkor az export 6,3%-kal bıvült, aminek oka az egy évvel ezelıttinél lényegesen gyengébb árfolyam. Az adatok alapján arra lehet számítani, hogy az elsı negyedévben a nettó export sem igazán fogja segíteni a GDP bıvülését, de ez az egyéb adatok (pl. ipari termelés, konjunktúramutatók), valamint az autóipari beruházások termıre fordulása miatt átmeneti lehet. A gyengülı exportteljesítmény miatt az utóbbi hónapokban már elmaradt a havi külkereskedelmi többlet az egy évvel korábbi szintektıl, ezért a 12 havi gördülı mutató is csökkenésnek indult, ez azonban viszonylagos, mivel az év elsı két hónapjában továbbra is jelentıs többletet mutat a külkereskedelmi egyenleg, nem pedig a válság elıtt megszokott passzívumot. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu A fentieket igazolja az is, hogy a szezonálisan igazított adatoknál továbbra is megfigyelhetı a már huzamosabb ideje tartó stagnálás. Úgy nı, hogy csökken az ipari termelés Mi lesz ebbıl? Februárban 0,8%-kal nıtt a szezonálisan és munkanaptényezıvel kiigazított elızetes adatok alapján az ipari termelés az elızı hónaphoz képest, éves alapon azonban így is jelentıs, 3,4%-os visszaesést láthatunk a munkanaphatástól megtisztított adatok szerint. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Idén az éves hiánycél 90%-a teljesült az elsı negyedévben Márciusban 230,9 milliárd forintos hiányt produkált a költségvetés helyi önkormányzatok nélküli központi alrendszere. Az év elsı három hónapjában így összesen 517,5 milliárd forintos hiány halmozódott fel, ami teljes évre tervezett hiány 90%-át jelenti. Ez a korábbi évekkel összehasonlítva jelentısen felülmúlja az ilyenkor megszokott szintet. Látványosan csökkentek a nemzetközi tartalékaink Az egy hónappal korábbi szinthez képest 128 millió euróval, tavaly február óta nem látott szintre, 34,642 milliárd euróra csökkentek március végére Magyarország nemzetközi tartalékai az MNB elızetes adatai alapján. A tavaly szeptember óta tartó, több mint 4 milliárd eurós csökkenés hátterében a tavaly ısszel az Európai Bizottság (2 milliárd euró) és februárban a Nemzetközi Valutaalap (620 millió euró) felé történt hiteltörlesztések, valamint a végtörlesztéshez kapcsolódóan meghirdetett jegybanki eurótenderek (2,5 milliárd euró) állnak. Terv feletti eladások a magasan ragadt (kissé emelkedı) hozamok ellenére Lesz ez még így se? Visszafogott vételi érdeklıdés, emelkedı hozamok, mégis többnyire enyhén terv feletti kibocsátás jellemezte az elmúlt két hét hazai állampapír aukcióit. Mindezek alapján egyre erısödik a gyanú, hogy az ÁKK a mostaninál viharosabb idıkre, esetleg az IMFmegállapodás belátható idın belül történı kiárazódására, azaz a jelenleginél is magasabb hozamokra számít az ezzel ellentétes üzeneteket közvetítı kormányzati megnyilvánulások ellenére. A szokatlanul gyenge vételi érdeklıdés ellenére (1,50-szeres lefedettség) a tervezettnek megfelelıen 45 milliárd forintnyi 12 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az ÁKK a március 29-i aukció alkalmával. A 7,56%-os átlaghozam 9 bázisponttal magasabb a két héttel korábbi aukció eredményénél. Az Államadósság Kezelı Központ múlt hétfıi 6 hetes futamidejő likviditási diszkontkincstárjegy aukcióján szokatlanul gyenge vételi érdeklıdés mutatkozott: az 50 milliárd forintnyi meghirdetett mennyiségre mindössze 38 milliárdnyi vételi ajánlat érkezett (0,76-szoros lefedettség), így az ÁKK csak 30 milliárd forintnyi értékpapírt bocsátott ki a jegybanki alapkamatnál kissé magasabb, 7,22%-os átlaghozam mellett. 2,29-szeres lefedettség mellett a tervezett 50 helyett 55 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el az Államadósság Kezelı Központ a múlt keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukción. Az átlaghozam az egy héttel korábbi aukciós eredménnyel megegyezıen 7,26% lett. A 3 éves kötvénybıl meghirdetett 18 milliárd forintnyi mennyiségre További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 6. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL mindössze 1,25-szörös vételi érdeklıdés mutatkozott, ezért az ÁKK csak 15 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el 8,75%-os, azaz a két héttel ezelıtti aukciós eredménynél 19 bázisponttal magasabb átlaghozam mellett. 5 éves kötvénybıl az 1,73-szoros vételi érdeklıdés hatására a tervezett 15 helyett 20 milliárd forintnyi kibocsátásra került sor. Az átlaghozam 8,91% lett, ami 15 bázisponttal magasabb a két héttel ezelıtti hasonló aukció eredményénél. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu szörös volt. A 7,26%-os átlaghozam megegyezik az egy héttel ezelıtti kibocsátás eredményével. A 10 éves futamidejő értékpapíroknál 1,78-szoros lefedettség mellett, a tervezett 10 milliárd forintnyi értékesítésre került sor. A 9,04%-os átlaghozam 8 bázispontos emelkedést jelent a legutóbbi kibocsátáskor tapasztalthoz képest. ADATDÖMPING Csalódást okoztak a fontosabb adatok Pihenı. Vagy forduló? Rengeteg adat érkezett külföldrıl is két hét alatt, akadt közöttük pozitív és negatív meglepetés egyaránt, azt azonban fontos kiemelni, hogy a két legfontosabb amerikai adatközlés csalódást Kedden ismét a tervezettnél több, 50 helyett 55 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegyet értékesített az ÁKK, annak ellenére, hogy a vételi érdeklıdés átlag alattinak volt mondható, a lefedettség ugyanis mindössze 1,85- okozott. A szolgáltató szektor hangulatindexe a vártnál nagyobb csökkenést szenvedett el, de ennél is fontosabb, hogy a kormányzati felmérés alapján márciusban csak 120 ezer új munkahely jött létre az Egyesült Államokban, míg az elemzık 200 ezres értékre számítottak. A munkanélküliségi ráta ugyan csökkent, de ennek legfıbb oka, hogy egyre többen feladják a reménytelennek tőnı álláskeresést, és kivonulnak a munkaerıpiacról, amivel kikerülnek ennek a statisztikai adatnak a látókörébıl. Egyesült Államok A tartós cikkek rendelésállománya 2,2%-kal nıtt februárban az elızı hónaphoz képest, ami negatív meglepetést jelentett az elemzık 2,8-3,0%-os várakozásához képest. A negatív hatást azonban több tényezı is tompíthatja: a januári adatot -4,0%-ról -3,6%-ra További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL módosították, a jármőipari rendeléseket nem tartalmazó (ezért kevésbé volatilis) index a vártnak megfelelı 1,6%-os növekedést mutat, és ennél az indexnél is felfelé módosították a januári adatot (-3,2%-ról -3,0%-ra). A várakozásoknak megfelelıen nem változtatott a negyedik negyedéves GDP-növekedési adaton a kereskedelmi tárca, így az elızetesen közöltnek megfelelıen 3,0%-kal bıvült az évesített adat szerint az amerikai gazdaság. Az újonnan regisztrált munkanélküliek száma az elızı heti 364 ezer fırıl 359 ezer fıre csökkent két héttel ezelıtt, az adatközlés mégis kisebb negatív meglepetést okozott, mivel az elemzık 351 ezer fıs értékre számítottak, és az elızı heti adatot is felfelé módosították a korábban közölt 348 ezerrıl. A tartósan munkanélküli segélybıl élık száma 41 ezerrel 3 millió 340 ezerre csökkent. A várt 0,4% helyett csak 0,2%- kal nıttek az elızı hónaphoz képest az amerikai háztartások jövedelmei, míg kiadásaik a várt 0,6% helyett 0,8%-kal. Mindezek eredményeként a megtakarítási ráta jelentısen csökkent, az elızı havi 4,3%-ról mindössze 3,7%-ra, és a vártnál jelentısen többet költött fogyasztásra a lakosság. az elemzık 63 pont körüli adatot vártak. Az elızetesen közölt 74,3 pontról 76,2 pontra módosította a Michigani Egyetem a havonta közölt fogyasztói bizalmi indexének értékét, ez pedig azt jelenti, hogy a korábban közölttel ellentétben nem romlott, hanem javult a lakosság gazdasági helyzettel és kilátásokkal kapcsolatos véleménye, hiszen a februári adat 75,3 pont volt, így márciusban végül nem 1,0 ponttal csökkent, hanem 0,9 ponttal emelkedett az index értéke. A friss adat egyúttal tavaly február óta nem látott kedvezı értéket jelent. A várakozásoknak megfelelıen javult a hangulat az amerikai feldolgozóiparban, az ISM felmérése alapján a beszerzési menedzser index értéke 52,4 pontról 53,4 pontra emelkedett. A munkaerıpiaci kilátások javultak, az értékesítési lehetıségek viszont kissé romlottak az elızı havi eredményekhez képest. és a januári adatot is lefelé, -0,1%- ról -0,8%-ra módosította a Census. Az elemzık által várt 1,4-1,5%- nál kissé kisebb mértékben, 1,3%- kal nıtt februárban az elızı hónaphoz képest az ipari cikkek rendelésállománya. A januári adatot kissé lefelé, -1,0-rıl -1,1%-ra módosították. 209 ezer fıvel nıtt a foglalkoztatottak száma az amerikai magánszektorban jelentette az ADP. Az adat nagyjából megfelelt a várakozásoknak (a különbözı felmérések konszenzusai 205 és 216 ezer fı közötti növekedést valószínősítettek), míg a februári adatot 216 ezerrıl 230 ezer fıs növekedésre módosították. A szolgáltató szektor beszerzési menedzser indexe 57,3 pontról 56,0 pontra csökkent az ISM felmérése alapján. Az adat negatív meglepetést okozott, mivel az elemzık 56,9 pontos értéket vártak. Kissé romlott a chicagói körzet feldolgozóipari szereplıinek hangulata, a körzet beszerzési menedzser indexének értéke az elızı havi 64,0 pontról 62,2 pontra csökkent, míg Februárban a várt 0,7%-os növekedés helyett 1,1%-kal csökkentek az építıipari kiadások az USA-ban az elızı hónaphoz képest, Az egy hét alatt elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma 357 ezer fıre, azaz újabb közel négy éve nem látott mélypontra csökkent, ami megfelelt az elızetes várakozásoknak. Ugyancsak négy- 8. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Szeretné tudni, hogyan teheti gondtalanná nyugdíjas éveit? Amennyiben a fenti kérdésre a válasz: Igen!, szeretettel várjuk legközelebbi kétnapos Bevezetés a pénz világába címő szakmai képzésünkön, ahol munkatársaink mellett, ügyfeleink számára is betekintést nyújtunk a pénz- és tıkepiacok mőködésébe. A képzés mindig szombat-vasárnap kerül megrendezésre, a tananyag megértéséhez semmilyen pénzügyi elıképzettség nem szükséges, az alapoktól kezdve építettük fel a tematikát. Részletes információkért keresse honlapunkat, pénzügyi tanácsadóját, vagy érdeklıdjön irodáinkban. A legközelebbi idıpont igény szerint hamarosan meghirdetésre kerül. éves mélypontra ért az adatok négyhetes mozgóátlaga (361,75 ezer), ami a nagyobb ingadozások kisimítása miatt sokkal megbízhatóbban mutatja a munkaerıpiaci folyamatokat az eredeti adatsornál. Az elızı heti adatot kissé fölfelé, 359 ezerrıl 363 ezer fıre módosították. A tartósan munkanélküli segélybıl élık száma 16 ezer fıvel 3,338 millióra csökkent. Márciusban mindössze 120 ezer fıvel bıvült a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma az USAban. Az adat jelentısen elmaradt az elemzık által várt 200 ezres értéktıl. December óta elıször fordult elı, hogy az adat a 200 ezer fınél kisebb bıvülést mutat. A januári adatot kissé lefelé (284-rıl 275 ezerre), a februárit fölfelé (227- rıl 240 ezerre) korrigálta a munkaügyi tárca. A munkanélküliségi ráta viszont meglepetésre 8,3%-ról 8,2%-ra csökkent a várt stagnálás helyett, ez azonban csak látszólag kedvezı fejlemény, mivel a csökkenés hátterében a munkaerıpiac szőkülése, azaz a huzamosabb ideje sikertelenül állást keresık munkaerıpiacról történı kivonulása állhat. Európa Az eurózónában a februári 2,7%- ról 2,6%-ra csökkent az éves infláció márciusban az elızetes adatok szerint, míg az elemzık 2,5%-os drágulási ütemre számítottak. Az elızetes adatoknak megfelelıen 47,7 pont lett a márciusi beszerzési menedzser index (BMI) értéke az eurózóna átlagában. A francia adatot az elızetesen közölt 47,6 pontról 46,7 pontra (33 havi mélypont) csökkentették, míg a német adatot felfelé, 48,1 pontról 48,4 pontra módosították. Számos országban továbbra is negatív kilátásokról tanúskodik az index, Olaszországban 47,9 ponton áll a mutató (6 havi csúcs), a spanyol adat 44,5, a görög 41,3 pont lett. Növekedésre utal viszont az osztrák és az ír felmérés eredménye, mindkét országban 51,5 pontos értéket közöltek. A közép-európai régióban is megjelentek a BMI adatok: a cseh feldolgozóipar kellemes meglepetést okozott, hiszen a várt 50 pont alatti érték helyett 52,1 pont lett a felmérés eredménye, a lengyel adat viszont alig változott, a februári 50,0 pont után márciusban 50,1 pontos értékrıl számoltak be. Ázsia Az elızetes adatok alapján 1,2%- kal csökkent februárban az ipari termelés Japánban az elızı hónaphoz képest, ami jelentıs negatív meglepetést jelent az elemzık által várt 1,3%-os növekedéssel szemben. Az elızı havi adatot 2,0%-osról 1,9%-os növekedésre módosították. A munkanélküliségi ráta viszont a várt stagnálás helyett az elızı havi 4,6%-ról 4,5%-ra csökkent februárban a felkelı nap országában. 9. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Japánban csalódást okoztak a jegybank negyedéves feldolgozóipari felmérésének eredményei. Az ún. Tankan index értéke -4 ponton stagnált, míg az elemzık a decemberi eredményhez képest javulást, -1 pontos értéket vártak. Az index negatív értéke azt jelenti, hogy a megkérdezettek között az általános gazdasági feltételek romlására számítók vannak többségben, míg pozitív értékek esetén a vállalatok többsége javulásra számít. Pozitív meglepetést okozott a kínai feldolgozóipari beszerzési menedzser index adatközlése. A szektor növekedési kilátásait mérı index értéke az elızı havi 51,0 TİZSDEI HÍREK Jól indult a jelentési szezon Itt a várt impulzus? Az elmúlt napokban alig akadtak vállalati hírek, de ez a jelentési szezon elıtt természetesnek mondható, hiszen a negyedév lezárása és az eredmények közlése közötti idıszakban nagyon szigorú szabályok szerint közölhetnek bármit is a tızsdei cégek. Kedd este kezdetét is vette a jelentési szezon, amit a szokásoknak megfelelıen az Alcoa nyitott. Az alumíniumipari óriás igen komoly pozitív meglepetéssel rukkolt elı, ami kedvezı elıjelnek számít a tengerészekhez hasonlóan babonás tızsdei kereskedık szerint. Tisztelt Ügyfelünk! Az Önnel készült pénzügyi elemzés alapján bizonyára emlékszik, cégünk alapelve, hogy ügyfeleinket minden szinten kiszolgáljuk, támogassuk. A jelen gazdasági környezethez alkalmazkodva, kifejezetten ügyfeleink igényeit figyelembe véve hoztuk létre Optimális Háztartás Tanácsadói Programunkat. pontos értékrıl 53,1 pontra emelkedett, míg az elemzık nagyjából változatlan értéket vártak. Egyesült Államok Eddig 16 bank dılt be idén Újabb bank bezárását rendelte el az amerikai betétbiztosító, ezzel 16- ra emelkedett az idén csıdbe ment pénzintézetek száma az USA-ban. Alcoa A vártnál lényegesen jobban sikerült az Alcoa elsı negyedéve, így jól indult a gyorsjelentési szezon az Egyesült Államokban. Az alumíniumipari óriás negyedéves bevétele 6,006 milliárd dollár lett, ami 4%- kal múlta felül az elemzık 5,77 milliárd dolláros prognózisát. Ennél is nagyobb meglepetést jelentett azonban, hogy a várt 0,03 dolláros részvényenkénti veszteség helyett 0,10 dolláros nyereségrıl számolt be A program keretein belül pénzügyi, gazdasági és szociológiai szakemberek mutatják be azokat a lehetıségeket, melyekkel havi szinten jelentısen csökkentheti kiadásait, illetve beszélnek arról, hogyan lehet tudatosabban gazdálkodni a háztartásban. Ha jobbá, könnyebbé akarja tenni az életet, akkor ott a helye! Kérjük a Programmal kapcsolatos bıvebb információkért, keresse Tanácsadóját, vagy az alábbi email címen jelezze érdeklıdését: ohtp@topfinance.hu az egyszeri tételek hatásait kiszőrve az Alcoa. A menedzsment tájékoztatása szerint a gazdasági környezet ugyan kihívásokkal teli, azonban még soha nem volt olyan jól felkészülve a vállalat a lehetséges nehézségekre, mint most. Az Alcoa továbbra is fenntartja az alumínium iránti kereslet idei 7%-os növekedésére vonatkozó elırejelzését. Magyarország Richter, Egis A KBC megemelte a hazai gyógyszergyártókra vonatkozó célárait. A Richter esetében 10%-kal, 44 051 forintra emelt célár mellett, változatlanul vételi ajánlást fogalmazott meg az elemzı, az originális kutatásokból eredı potenciális marginjavulásra, illetve a cariprazine-ban rejlı lehetıségekre hivatkozva. Az Egis esetében 3%-os emelés történt, az új célár 17 453 forint, az ajánlás pedig szintén vétel. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 10. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Forgalmas emelkedı nap nem jött, így végül a korrekciót választotta a piac. A trendvonal és az 50 napos mozgóátlag könnyen megadta magát, így már csak az 1350 pontos szint erejében bízhatunk, illetve lejjebb az 1300-ban és a 200 napos mozgóátlagban, de 1300 alatt már nem igazán beszélhetnénk korrekcióról, sokkal inkább a trend kifulladásáról. Az emelkedés folytatódása elıtt az 1390 körüli szint és a lokális csúcs a legfıbb akadály. DAX Index A rövidtávú trend és az 50 napos mozgóátlag a DAX számára sem jelentett akadályt, kérdés, hogy a március eleji mélypont meg tudja-e fogni az esést. Ha nem, akkor az októbertıl induló trendvonal és a 200 napos mozgóátlag együttes erejében bízhatunk, ezek letörése viszont a trend végét jelentené. Érdekességként megemlítjük, hogy a vastag lila vonal a 2010 elejétıl tavaly augusztusig élı emelkedı trend vonala, aminek a visszatesztelésévé is válhat az elmúlt fél év emelkedése, ha az említett szintek valóban letörésre kerülnek. NASDAQ Composite Index Kedvezıbb képet mutat a NASDAQ, a technológiai túlsúlyos indexnél még kitart az 50 napos mozgóátlag és a márciusi lokális csúcs által megerısített szint, ezek letörése esetén a 2900-as érték és a trendvonal kerülhet a célkeresztbe, azaz itt még bıven van tere a korrekciónak is. A további emelkedés elıtt itt is a március végi lokális csúcs jelenti az elsı komoly leküzdendı akadályt. Nikkei 225 Index Betöltésre került a tavalyi földrengés után nyitva hagyott rés, de felsı vonala ellenállásként tökéletesen mőködött, heves visszapattanást okozva a japán részvénypiacon. Az emelkedésben nyitva hagyott másik rés és az 50 napos mozgóátlag semmiféle ellenállást nem tudott kifejteni, pillanatok alatt megadták magukat. Fontos szintek következnek, ha 9300-nál, vagy a 200 napos mozgóátlagnál sem áll meg a lejtmenet, akkor az emelkedést megint hosszú idıre elfelejthetjük. 11. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Az 50 napos mozgóátlag is elesett, jelenleg épp a legutóbbi emelkedı szakasz 61,8%- os Fibonacci szintjénél torpant meg a lajtmenet. Ha innen sikerülne ismét nekirugaszkodni a 200 napos mozgóátlagnak, akkor lehet esély a kitörésre, ha elesik a szint, akkor viszont az év eleji mélypontig eshet a kínai részvénypiac, ahol eldılhet, hogy folytatódik a középtávú lejtmenet, vagy esetleg oldalazásba vált a piac. BUX Index A zászlónak ez már hosszú, egy hosszabb konszolidációs szakasznak még elment volna az utóbbi két hónap mozgása, de ebbıl is kilépni látszik az árfolyam. Az emelkedı trendvonal még megfoghatja a csökkenést, de nem igazán látni semmiféle erıt a hazai részvényindexben. Hiába az aranykereszt, az árfolyam ismét a 200 napos mozgóátlag alatt van, egyszer talán majd történik valami, ami életet lehel a magyar piacba, de hogy mikor, arról elképzelésünk sincs. Talán egy IMFmegállapodás segíthetne valamelyest. Sensex Index Egyre jobban beszorul az indiai index az emelkedı és a csökkenı trendvonal alkotta háromszögbe, amivel párhuzamosan az amúgy sem túl acélos forgalom is tovább csökken. Az ilyen alakzatok heves kitöréssel szoktak véget érni, egy nagy forgalmú, nagy elmozdulást hozó nap mutathatja meg a további irányt. A kitörés megerısítését lefelé a 16 800, fölfelé a 18 000 pontos szint áttörése jelentheti. Arany A 200 napos mozgóátlagot ugyan áttörte az árfolyam, de nem esik olyan lendülettel, hogy egyértelmően temetni kéne. Ha az 1600-as szint érintése nélkül vissza tudna kapaszkodni 1700 fölé, akkor nem esélytelen, hogy folytatódjon az emelkedı trend, még ha a korábban látott vad rohanásra nem is számíthatunk. 1550 alatt viszont jó eséllyel begyorsulhat az esés, így vétellel csak kis tételben, viszonylag szők stoppal próbálkoznánk. 12. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD EURCHF Az izgalom a tetıfokára hágott a svájci frank piacán a Költészet Napján talán megengedhetı ez a nem kicsi költıi túlzás, hiszen fennállása óta elıször tették próbára a devizapiaci kereskedık a svájci jegybank éberségét, és megpróbálták áttörni az árfolyamgátat. Mivel mindezt Nagypénteken tették, amikor Európában és Amerikában szinte egyetlen brókercég sem volt nyitva, a legtöbb grafikonon nem is látszik, hogy néhány másodpercre sikerült átütni a védett szintet, azóta azonban ismét eseménytelenül telnek a napok. USDHUF Az általános hangulatromlás és az európai adósságválság ismételt fókuszba kerülése ellenére meglepı erıt mutat az euró, persze az is lehet, hogy a gyenge makrogazdasági adat miatt inkább meglepıen gyenge dollárról beszélhetünk. Folytatódik az 1,30 és 1,3450 közötti sávozás, az euró további erısödése elıtt viszont komoly akadályt jelenthet az egymással karöltve közeledı csökkenı trendvonal és 200 napos mozgóátlag. A sávból történı kitörés lehet fontos iránymutató, amíg ez nem történik meg, addig teljesen bizonytalan a további irány. EURHUF Nem mondható eseménytelennek viszont a forint utóbbi néhány napja, a mozgóátlagok közül fölfelé tört ki az árfolyam, a 300-as szint azonban egyelıre legalábbis megállította a forint gyengülését. Ha nem romlik tovább a nemzetközi hangulat, és az IMF-megállapodás sem vész végleg a ködbe, akkor van esély arra, hogy folytatódik a 285 és 300 közötti sávozás, ha azonban a fenti feltételek valamelyike nem teljesül, akkor 310-315 forint lehet hamarosan egy euró. Mivel az EURUSD az utóbbi hetekben nem mutat érdemi mozgást, az USDHUF grafikonján is az EURHUF alakulása köszön vissza, azaz itt is a március elején látott lokális csúcsnál jár az árfolyam, aminek áttörése esetén további jelentıs forintgyengülés következhet (itt a 240-250 közötti tartomány lehet elérhetı), míg ellenkezı esetben folytatódhat a 215 és 230 közötti sávozás. 13. OLDAL