Fio jelentés havi tıkepiaci hírek 2011 NOVEMBER Összegzés / 2011 novembere a kockázati eszközök számára vegyesen alakult, mivel a legtöbb részvénypiac csökkent, az árupiaci termékek pedig emelkedtek. A részvénypiacok így jobban tükrözték a negatív hangulatot, amely az eurózóna adósságválságából adódott, és abból, hogy az amerikai törvényhozók nem tudtak megállapodni az állami kiadások csökkentésén a következı 10 évben 1,2 billió USD-ral, amivel viszont az amerikai deficit hosszútávú megoldása egészen 2013-ra lett elhalasztva, a kongresszusi és elnöki választások utáni idıszakra. A kötvénypiacok pánikját a sikertelen német kötvények aukciója idézte elı. A figyelt idıszakon belül a legnagyobb mértékben a cseh PX index csökkent, amely 5,53%-kal esett, ıt a lengyel WIG követi, amely 4%-ot zuhant. A magyar BUX 0,2%-kal emelkedett, az amerikai S&P 500 0,5%-ot esett és a német DAX pedig 0,8%-ot csökkent a novemberi hónap folyamán. Néhány kiválasztott index és árupiaci termék mozgása 2011 novemberében 31.10.2011 30.11.2011 Relatív változás PX 930,3 878,9-5,53% WIG 41160,7 39502-4,03% BUX 17600,1 17634,7 0,20% DAX 6141,34 6088,84-0,85% S&P 500 1253,3 1246,96-0,51% DJ STOXX 600 243,48 240-1,43% WTI olaj 93,19 100,36 7,69% Arany spot 1724,55 1745,57 1,22% EUR/USD 1,3946 1,3448-3,57% Forrás: Bloomberg Árupiaci termékek / Az amerikai dollár az euróhoz képest erısödött, viszont az amerikai WTI olaj azonnali ára 7,6%-kal emelkedett. Az aranybefektetés megérte volna a novemberi hónapban, mivel ez 1,2%-kal emelkedett, 1745 dollárra. Fejlett piacok / Az amerikai S&P 500 index a figyelt idıszakon belül a feljebb említett okok miatt enyhén gyengült, a helyzetet nem tudták visszafordítani a kedvezıbb munkaerı-piaci adatok és a kedvezı vállalati eredmények sem. Az adósságválság hatásai teljes mértékben az MF Global társaságnál tükrözıdtek, amely a nagy mértékő kitettségére fizetett rá a PIIGS országok irányába, és mint kiderült az ügyfelek pénzét kölcsönözte ehhez. A részvény-befektetık azért aggódnak, hogy az európai adósságválság következı áldozata az eurózóna egyik legnagyobb gazdasága, Olaszország lesz. Ez a majdnem 2 billió EUR adóssággal rendelkezik, ez pedig sokkal nagyobb veszély az eurózóna és a globális gazdaság számára mint Görögország, Írország és Portugália együttvéve. Figyelmeztetı jelzést adott ki a Fitch ügynökség, amely figyelmeztetett, hogy az európai válság az amerikai bankokat is veszélyeztetheti.
Cseh piac / A Prágai Értéktızsde részvény forgalma novemberben átlagon aluli maradt: 24,7 mrd. CZK, ami enyhén alacsonyabb az elızı hónaphoz képest. A prágai tızsde novemberben több mint 5,5%-kal csökkent. / A ČEZ bevételei a 3Q-ben, éves összehasonlításban, 2,8%-kal emelkedtek, 47,0 milliárd koronára (várt: 47,7 mrd. CZK). A bevételek enyhe emelkedése mögött elsısorban a szén források termelésének és marzsainak emelkedése áll, együtt az albániai szerkezetátalakítással. Az EBITDA nyereség évközben 7,5%-kal csökkent, 18,5 milliárd koronára, ami enyhén a piaci várakozások fölött van (18,4 mrd. CZK). Az üzemi nyereség évközben 17,1%-kal csökkent, 11,8 milliárd koronára. A legnagyobb csalódást a tiszta nyereség okozta, amely évközben majdnem 80%-kal csökkent, 2,4 milliárd koronára (becslés: 7,6 mrd. CZK). A ČEZ gazdálkodását befolyásoló fıbb negatív hatások közé az újonnan begvezetett emissziós kvóták megadóztatása tartozott, továbbá a villamos energia értékesítési árcsökkenése, és az EUR/CZK devizaárfolyam alakulása. A jelentıs nettó nyereség csökkenésre hatással volt még a MOL részvények opciójának túlértékelése és a Mibrag szén-társaság eladása. A társaság vezetısége megerısítette a 2011-es kilátást. A ČEZ részvények novemberben 2,3%-kal csökkentek. / Az Erste meglvásárolja a Banca Comerciala Romana 6%-át a SIF Moldova kisebbségi részvényestıl és ezzel befejezi a román bank felvásárlását. A HSBC csökkentette az Erste Bank részvények célárát 15 EUR-ra (cca. 378,5 CZK), az elızı 21 euróról. Az ajánlás marad semleges. Az osztrák központi bank megsürgette a Basel II új szabályok érvényességét. A középés kelet-európai régióban lévı kitettségekkel rendelkezı osztrák bankoknak már 2013 januárjától kell teljesíteniük a követelményeket, vagyis 6 évvel korábban, mint az eredeti terv. A bankok az eredeti feltételezésekhez képest, beszámíthatják a szavazati jog nélküli tıkét is, amelyhez állami segítség részeként jutottak hozzá. Az Erste részvények a figyelt idıszakon belül 16%-kal csökkentek, a Komerční banka részvényei 10%-kal estek. A Goldman Sachs emelte a Komerční banka célárát 4291,00 koronára, az elızı 4270-rıl, az ajánlást a vétel/semleges -rıl semleges/semleges -re csökkentette. Az UBS csökkentette a Komerční banka 12 hónapos idıtávra szóló célárát 4800 koronáról 4400 koronára. Az ajánlás viszont marad vétel szinten. A KB gazdasági eredményei 2011 3Q-ben jobbak lettek, annak ellenére, hogy a társaság leírta Görögországgal szembeni adóssága 60%-át, így a társaság kockázati kitettsége Görögország felé 40%-ra csökkent, 2,886 mrd. CZK-ra. A görög adósság leírása ezért magasabb volt, mint amit az elemzık vártak, ami a KB alacsonyabb tiszta nyereségéhez vezetett. Amennyiben eltekintünk a görög adósság leírásának egyszeri hatásától, a 2011-es év 3Q eredményei jobbak voltak, elsısorban a nettó kamat-hozamoknak és a pénzügyi mőveleteknek köszönhetıen. Ezen kívül a társaságnak jelentısen csökkentek a hitel-veszteségek leírásai, a vállalti és a lakossági szegmensben egyaránt. A bevételek évközben 1,2%-kal nıttek, 8,26 mrd. CZK-ra, a nyereség a leírások következtében 1,56 mrd. CZK-ra esett. Az ING csökkenti a Komerční banka részvényei célárát 3720 koronára, az elızı 4560 koronáról, az ajánlás maradt tartani. A Credit Suisse csökkentette a részvények célárát 3850 koronáról 3500-ra, az ajánlás marad underperform". / Az NWR közzé tette a harmadik negyedév kitermelt mennyiségeit és a negyedik negyedév meghatározott árait. A harmadik negyedév kitermelt mennyisége 2 809 ezer tonna szén volt és 185 ezer tonna koksz. Az értékesített mennyiség 1049 ezer tonna koksz-szén volt tonnánkénti átlagosan 189 EUR áron, 1561 ezer tonna energetikai szén átlagosan 70 EUR/tonna áron és 109 ezer tonna koksz átlagosan 393 EUR/tonna áron. A negyedik negyedévben a társaság átlagosan tonnánkénti 171 EUR áron értékesíti a koksz-szént, a várhatóan alacsonyabb árakra való tekitnettel a nemzetközi piacokon. Az átlagosan meghatározott koksz-ár a 4Q-re tonnánkénti 341 euró. Az átlagos ár az energetikai szén számára 71 eurón marad. A társaság továbbra is ezen évre 11 mil. tonna kitermelt szénnel és 800 ezer tonna koksszal számít. Továbbra is 10,3 mil tonna szén eladásával számít, amelybıl 44% koksz-szén, 4% PCI és 52% energetikai szén lesz. A társaság viszont továbbra sem számít 720 ezer tonna koksz eladásával, az érték inkább 525 és 575 ezer tonna között mozoghat. A társaság szerint ezt Európa gyenge kereslete okozza. Az NWR részvények novemberben 11%-kal csökkentek. / Az Orco a harmadik negyedévben bıvítette a nettó veszteségét. A sikertelenséghez, a társaság szerint hozzájárult a deviza csökkenése a kulcsfontosságú piacokon. A nettó veszteség a 3Q-ben 32 mil. EUR-ra emelkedett, az elızı három hónapban a veszteség 3,1 mil. EUR volt. A társaság bevételei 43,9 mil. EUR-ra emelkedtek. Jean-Francois Ott, az Orco vezérigazgatója szerint, a fı prioritás a berlini vagyon refinanszírozása. Az Orco 150-160 mil. EUR éves bevételeket vár a Dusseldorf-i Sky Office épület eladása nélkül, amely várhatóan a következı hónapokban valósul meg. A nettó kamatköltségek az év elsı 9 hónapjában elérték az 59 mil. EUR-t. A kiigazított EBITDA bevételek 24,5 mil. EUR-t tettek ki. A társaság részvényei 15,5%-kal gyengültek.
A PX index egyes részvényeinek teljesítménye 2011 novemberében Forrás: Bloomberg / A Pegas Nonwovens gazdasági eredményei a 2011-es év harmadik negyedévében nem okoztak a befektetıknek semmilyen jelentısebb meglepetést, a bevételek kivételével teljesítették a piaci várakozásokat. A Pegas Nonwovens az eredmények közzététele alkalmával megerısítette a 2011-es év gazdasági kilátásait, konkrétan az EBITDA mutató emelkedését, az eredeti sáv alsó határán, amely 2-7%-os emelkedésként lett meghatározva. A 3Q gazdasági eredményeit pozitívan befolyásolták a polimerek árcsökkenése és az inputok végleges árára való hatásának késlekedés követkzetében így pozitív hatással volt a társaság nyereségességére. A bevételek évközben 8%-kal emelkedtek, 43,7 mil. EUR-ra. Az EBITDA üzemi nyereség 17%-kal emelkedett, 10,8 mil. EUR-ra. A Pegas részvényei 5,6%-kal emelkedtek. / A Philip Morris ČR 5,4%-os bevétel növekedést jelentett be, a kedvezı áraknak és magasabb exportnak köszönhetıen. A bevételek a szeptember 30-án záródó idıszak alatt 3,18 mrd. CZK szinten voltak. Egy évvel korábban ez az összeg 3 mrd. CZK volt. 2011 elsı kilenc hónapjában a hazai értékesítés 7,0%-kal csökkent, Szlovákiában 3,3%-kal. A piaci részesedés azonos idıszakon belül Csehországban 2,6%-kal, Szlovákiában pedig 1,6%-kal csökkent. A társaság részvényei novemberben 4%-ot emelkedtek. / A Vienna Insurance Group bejelentette a 2011-es év elsı kilenc hónapjának gazdasági eredményeit. Az adózás elıtti nyereség a becslések szerint alakult, a társaság leírta a Görögországban és Olaszországban lévı kitettségei egy részét. A CEO kijelentette, hogy nem tudja tovább biztosítani a nyereség kilátást, de nem adja fel. A bruttó elıírt biztosítási díj az elsı három negyedévben 4,0%-kal emelkedett, 6,8 mrd. EUR-ra. Az adózás elıtti nyereség 9,6%-kal nıtt, 414,1 mil. EUR-ra. A 3Q adózás elıtti nyeresége 8%-kal emelkedett, 131,9 mil. EUR-ra (várt: 131 mil. EUR). A combined ratio", amely a költségek és a bruttó elıírt biztosítási díj arányát mutatja, elérte a 97,2%-ot, ami jobb mint a tavalyi 98,2%. A társaság leírta a görög adósság felét és az olasz adósság 10%-át. A PIIGS országok állami kötvényeibe fektetett összeg jelenleg 93 mil. EUR, ami a befektetési portfolió 0,3%-a. A társaság részvényei 8%-ot estek novemberben. / Az Unipetrol 3Q 2011 gazdasági eredményei az elemzıi várakozásokhoz képest jobban alakultak, ezért enyhén pozitívan értékeljük ezeket. Viszont a gazdasági eredmények szerkezete meglepetéseket is tartogatott, elsısorban a petrolkémiai szegmensben, ahol majdnem megduplázódott a veszteség a várakozásokhoz képest, amit a ciklikus hatások okoztak. Viszont pozitív meglepetést okozott a kiskereskedelmi szegmens, amely a 3Q-ben 142 mil. CZK nyereséget mutatott ki. A rossz makrokörnyezet és a Litvínov-i finomító leállása jelentették a fı okot a 230 mil CZK összegő üzemi és 128 mil. CZK összegő nettó veszteség esetében. A 2011 3Q gazdasági eredmények tartalmazzák a jogosulatlan bírság visszaadását, ezt még az Európai Bizottság szabta ki, 236 mil. CZK nagyságrendben, ami azt jelenti, hogy ezen egyszeri tétel lényeges hatással volt (felfelé) az eredmények. Az Unipetrol részvényei 2,3%-ot estek.
/ Az NWR ez év harmadik negyedévét 34 millió euró tiszta nyereséggel zárta, ami a piaci várakozások alatt van (46 mil. EUR), a mi becslésünk pedig 27,1 mil. EUR volt. A gazdasági eredményeket viszont ennek ellenére enyhén pozitívan tudjuk értékelni, mivel az üzemi szinten túlteljesítették a piaci várakozásokat. A társaság bevételei elérték a 401 millió eurót, az EBITDA üzemi nyereség elérte a 119 millió eurót (várt 115 mil. EUR). Az NWR megerısítette a 2011-es termelés kilátását, 11 millió tonna kitermelt és 10,3 millió tonna értékesített szén szinten. Az NWR részvények 11%-kal estek a novemberi hónapban. / A Fortuna gazdasági eredményei enyhén rosszabbak voltak a becsléseinkhez valamint az elemzıi becslésekhez is képest. Ennek fı oka az alacsonyabb költségek a kínái számhúzójáték marketingjével kapcsolatban, és az alacsonyabb beérkezett fogadások száma, amit az erıs konkurencia okozott. A teljes beérkezett fogadások értéke negyedéves összehasonlításban is alacsonyabbak volt, 92,6 mil. EUR szinten. Az EBITDA nyereség elérte a 2,3 mil. EUR-t. A részvények 3,4%-kal csökkentek. / A Kit Digital a harmadik negyedévben részvényenkénti 11 cent nyereséget mutatott ki 62,3 mil. USD bevételek mellett, amíg a konszenzus csupán részvényenkénti 5 cent volt, 61,3 mil. USD bevételek mellett. A társaság a 4Q-ben részvényenkénti 33 cent nyereséget vár 67 mil USD bevételek mellett, a várt eddig részvényenkénti 21 cent volt 68,3 mil. USD mellett. Az egész évre pedig 300 mil USD bevételeket vár. 2012-re a társaság vezetısége legalább részvényenkénti 1,45 dollár nyereséget vár. Az amerikai SEC híre alapján a KIT Digital CEO-ja, Isaza Tuzman Kaleil november 18-án eladott 677 ezer darab részvényt 10,46 USD áron (cca. 197 CZK), vagyis összesen cca. 133 mil. korona értékben. A társaság részvényei novemberben 10%-kal emelkedtek. / A Telefónica ČR bejelentette a harmadik negyedév bevételeit, melyek 5,4%-kal csökkentek, 13,08 mrd. CZK-ra, várt: 13,09 mrd. CZK. Az OIBDA mutató 45,4%-kal csökkent, 5,68 mrd. CZK-ra, a piaci becslés 5,56 mrd. CZK volt. A nettó nyereség 63,3%-kal csökkent, 2,21 mrd. CZK-ra (várt: 2,15 mrd. CZK). A társaság résvzényei novemberben 4,2%-kal erısödtek. / Az AAA Auto 53,2%-os nettó nyereség emelkedést mutatott ki az év elsı kilenc hónapjában, 5,2 mil. EUR-ra. Az eredmény jobb mint a társaság teljes múlt évi teljesítménye. A bevételek 201,5 mil. EUR-ra emelkedtek, az eladott gépkocsik száma 14,4%-kal emelkedett, 33.881 darabra. A részvények novemberben 2,6%-kal csökkentek. / A Standard & Poor's ügynökség megváltoztatta a Central European Media Enterprises kilátását negatívra. Az ügynökség szerint ennek oka a rosszabb makrogazdasági feltételek és a társaság likviditása. Amíg jelenleg a társaság likviditását elégségesnek minısíti, kijelentette, hogy csökkenhet, mivel a jövı évben néhány kötvény érvényessége lejár. A társaság részvényei novemberben 19%-ot zuhantak.
Kidolgozta a a Fio banka, a.s. (a továbbiakban Fio ). A Fio a Burza cenných papírů Praha, a.s. (Prágai Értéktızsde) tagja, és a SPAD szegmens 13 kibocsátásának árjegyzıje. A Fio nem árjegyzı a Kit Digital, Inc. kibocsátásnál. Az összes közzétett információ csupán tájékoztató és ajánló, nem kötelezı jellegő, és a Fio nézetét fejezi ki. Nem lehet kizárni, hogy - tekintettel azon meghatározó tényezık változására, melyek alapján a közzétett információk és befektetési ajánlások készültek, illetve más tényezıkre, valamint a piac alakulására való tekintettel - a közzétett információk és befektetési ajánlások a jövıben hiányosnak vagy helytelennek mutatkoznak. A Fio a befektetési döntést meghozó személyeknek azt ajánlja, hogy az ezen információk szerinti befektetések megvalósítása elıtt konzultálják annak helyességét a brókerrel. A Fio nem felel ezen dokumentum tartalmának jogosulatlan vagy reprodukált terjesztéséért vagy közzétételért. A Fio kijelenti, hogy nincs közvetlen vagy közvetett, 5%-osnál nagyobb részesedése egyetlen olyan pénzügyi eszközök kibocsátójának alaptıkéjén sem, melyekkel a szabályozott piacokon kereskednek. A szabályozott piacokon kereskedett pénzügyi eszközök egyik kibocsátója sem rendelkezik több, mint 5%-os közvetlen vagy közvetett részesedéssel a Fio alaptıkéjén. A Fio a pénzügyi eszközök egyik kibocsátójával sem rendelkezik a befektetési ajánlások készítését és terjesztését érintı, vagy más, a befektetési szolgáltatások nyújtásáról szóló megállapodással. A pénzügyi eszközök kibocsátói közzétételük elıtt a befektetési ajánlásokkal nincsenek megismertetve. A Fio az utóbbi 12 hónapban nem volt sem vezetı menedzser, sem társ vezetı menedzser egyik pénzügyi eszköz nyilvános kibocsátásánál sem. A befektetési ajánlások készítésében részt vevı személyek javadalma nem a Fio vagy a hozzá kötıdı személyek ügyleteitıl van vonatkoztatva. E személyek más eszközökkel sincsenek késztetve bizonyos fokú vagy irányú befektetési ajánlások közzétételére. A Fio a befektetési ajánlások készítése során az érdekütközéseket megfelelı belsı felosztással elızi meg, mely magába foglalja az egyes belsı részlegek közti információ-áramlás korlátozását, valamint a rendszeres belsı ellenırzést. A Fio banka, a.s. felügyeletét a Česká národní banka (Cseh Nemzeti Bank) látja el. Ezt a dokumentumot a a Fio banka, a.s. társaságtól vette át, s ezért a tartalmáért nem felel. A felügyeletét a Národná banka Slovenska (Szlovákia Nemzeti Bankja) látja el. Vétel - a piaci árfolyam több mint 15%-os növekedésére van lehetıség a meghatározott célárhoz képest. Akkumulálni - a piaci árfolyam 5-15% közötti árfolyamnövekedésére van lehetıség, a meghatározott célárhoz, a pozícióba való belépéshez ki lehet használni a piaci mozgásokat. Tartani - a piaci árfolyam +5% és -5%-os mozgási lehetıséget nyújt, a meghatározott célárhoz képest. Csökkenteni - a piaci árfolyam 5-15%-os csökkenésére van lehetıség a meghatározott célárhoz képest, a pozíció zárásra a piaci mozgásokat lehet kihasználni. Eladás - a piaci árfolyam több mint 15%-os csökkenésére van esély a meghatározott célártól. A piac nagyobb volatilitásánál rövid távon nem feltétlen kell bekövetkeznie a befektetési ajánlás változásához azonnal a százalékos határ elérése után. A Fio banka, a.s.nevében a dokumentumot készítették: David Brzek-bróker, Pavel Hadroušek- bróker, Josef Dudek- bróker, Jana Havelková- bróker, Daniel Marván - bróker, Chádí El- Moussawi-pénzügyi elemzı, Josef Novotný- pénzügyi elemzı, Michal Beran - pénzügyi elemzı, Robert Flazsa- pénzügyi elemzı, Robin Koklar- pénzügyi elemzı