UNIQA Befektetési hírlevél 2015. szeptember
Aktuális trendek Nagyon érdekes, amit most látunk Tartalom Aktuális trendek 2 Tőkepiaci körkép 3 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok Eszközalapjaink hozamai UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70 74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu 5 6 KovácS LáSzLó, cmt kockázatkezelési vezető A volatilitás az utóbbi hetekben rendkívüli mértékben megemelkedett a tőzsdéken, ennél fontosabb hír a befektetési döntések meghozatalához azonban a vix index alakulása. Ez az úgynevezett félelem index, amely az eladási és vételi opciók aránya alapján magas értékével azt mutatja, hogy sok befektető vár korrekciót, alacsony értéke pedig az ellenkezőjét jelzi előre. A vix index 50 feletti értékével augusztus közepén 5 éves csúcson járt és azóta sem csökkent a korábbi békeidőbeli szintekre jelenleg is 30 körül jár. Tartós 30 feletti értéke gazdasági depressziós hangulatot tükröz, ilyet utoljára 2008 3. negyedévétől 2009 2. negyedévéig tapasztalhattunk. Jelentős kiemelni még azt is, hogy az amerikai S&P 500-nál az extrém mozgásokat mutató napok száma 1990 óta nem látott szintre ugrott. A legtöbb befektető ezeket a napokat egyszerűen mindent, vagy semmit eseményként definiálja, amikor az 500 részvényt tartalmazó index komponenseinek túlnyomó többsége vagy esik, vagy emelkedik és az emelkedő illetve csökkenő részvények egymással nettósított száma (emelkedő csökkenő) +400 felett van, vagy 400 alatt van. Az idei év nagy részében az ilyen napok száma meglehetősen kevés volt, január eleje és augusztus 19-e között például mindössze 13 ilyen esemény volt. Most azonban a helyzet megváltozott, augusztus 20 óta viszont már 11 kereskedési napon volt ilyen, ami megfelelt a mindent, vagy semmit definíciónak. A piaci volatilitás emelkedésével persze nem meglepő, hogy az ilyen napok száma is nő, az utóbbi napokban látott folyamat azonban példa nélküli. 1990-ig visszamenőleg az indexnél nem volt még egy olyan 15 napos időszak, amikor ennyi ilyen nap lett volna megfigyelhető. A legutóbbi rekord a 2008-as pénzügyi válság során született, amikor 15 kereskedési nap alatt 10 mindent, vagy semmit eseményt láthattunk. Ha hosszabb időszakon át nézzük az ilyen napok gyakoriságát, akkor megfigyelhető, hogy ennek növekedése az ETF-ek egyre nagyobb térnyerésével párhuzamosan ment végbe. Ezek a kisbefektetők számára vonzó befektetési termékek az alacsony költség miatt, ennek azonban az egyik következménye az egyedi részvények napon belüli korrelációjának emelkedése. A látszólag likvid ETF-ek esetleges negatív árfolyamképző hatásairól már írtam néhány hónappal ezelőtt, a fentiek ismét csak óvatossá tesznek és továbbra sem javaslom a hosszú távú befektetési döntéseket most meghozni. A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. 2
Tőkepiaci körkép USA Kamatemelés elnapolva? KádAS TAMáS vagyonkezelő Nyugodtnak ígérkezett az augusztus és ennek jegyében az első két hétben gyakorlatilag minimális napi mozgások mellet oldalazott az amerikai S&P500 részvénypiaci index. Majd hirtelen szerencsétlenségünkre, pont a huszadikai munkaszüneti napokban a kínai devizaleértékelések hatására beszakadtak a részvénypiacok, ami így a háromnapnyi esést összegezve jelent meg a mi jaink árfolyamában is. A kialakult pánik után viszonylag gyorsan visszaemelkedtek valamennyire az árfolyamok, noha igazi megnyugvás nincs a piacokon. A kínai gazdaság lassulása és az amerikai kamatemelési ciklus kezdetét övező bizonytalanság a közeljövőben is hullámvasútra ültetheti a részvénypiacokat. Fundamentálisan nem sok minden változott az amerikai gazdasággal kapcsolatban. Európa Gyorsreagálású EKB Amerikához hasonlóan Európa sem úszta meg a Kínából kiinduló globális tőkepiaci pánikot. Alig hogy sikerült valami megoldás szerű dolgot összerakni Görögországban, jött a kínai pofon és méretes zakót, eladási hullámot generált az európai részvényeknél is. Az euró-zóna gazdaságát nézve nem lehetünk túl optimisták a különböző gazdasági mutatók alapján, de az Európai Központi Bank jelenlegi elnöke, Mario draghi meglepte a piacokat, és az általa bejelentett további kötvényvásárlási program optimizmust hozott az európai piacokra. Az alacsony olajár miatt nem kell inflációs nyomástól tartani így, a további monetáris lazítással lehet támogatni a gazdaságot. A legfontosabb üzenet a befektetők felé mégis a gyors ás határozott A növekedési és munkaerő-piaci adatok nem rosszak, de a szeptemberi kamatemelésnek jelen piaci hangulatban nem nagy a valószínűsége, elképzelhető hogy decemberig is kivár a FEd. Érintett ok: Globális részvény Progresszív USd Észak-Amerikai részvény reakció volt az EKB részéről, ami kiszámíthatóvá teszi a gazdasági környezetet, és a befektetőknek ez az egyik legfontosabb szempont. Érintett ok: Nyugat-európai részvény Globális részvény Progresszív 3
Tőkepiaci körkép Kína Újabb tőzsdei pánik Kínában nagyok a bajok. A kínai tőzsdén újabb pánikszerű eladási hullám tört ki, ami aztán globális részvénypiaci zuhanásokhoz vezetett. Az árfolyameséseket nem is konkrétan az okozta, hogy Kína leértékelte a jüan-t, hiszen a leértékelés mértéke mondhatni egy szabadon mozgó deviza átlagos napi mozgása is lehetne, inkább az, hogy ezzel a kínai vezetés is beismerte, hogy nagyok a bajok és bár mindent meg fognak tenni, kérdéses mit tudnak kezdeni a gazdaság lassulásával. Az IMF előrejelzése szerint hathatós reformok nélkül 2020-ra a GdP-hez viszonyítva 25-os adóság-állományt nyög majd Kína, és ebben sok a problémás hitel, ami beláthatatlan problémákat okozhat majd. A negatív gazdasági kilátások a nyersanyagpiacokra is negatívan hatnak, hiszen a kínai ipar az egyik legfontosabb Brazília Hogy lesz ebből Olimpia? Brazíliában szinte meg sem érződött a Kínából kiinduló tőkepiaci pánik. Ez sajnos nem azt jelenti, hogy itt ne lettek volna méretes esések, hanem azt hogy a Brazil részvénypiacon gyakorlatilag megszokottá váltak az utóbbi években az ekkora zuhanások. A brazil gazdaság gyakorlatilag 2 éve recesszióban van, amire a 30-as évekbeli nagy gazdasági világválság óta nem volt példa. A brazil jegybanknak újra kamatemelést kellett végrehajtani a gyengülő reál és a magas infláció miatt, ami így már a 14.25%-os szinten van. Ilyen magas kamatok mellett valószerűtlen, hogy beinduljon a gazdaság, ami így a negatív kilátások miatt, újabb külföldi tőkekivonást, újabb devizagyengülést, újabb kamatemelést jelent. Ez pedig negatív spirálba rántja az országot, és előbb utóbb a regnáló keresletgeneráló szereplő ezen a piacon. Így bár az elmúlt időszakban volt emelkedés az olaj piacán, a kínai gazdaság lassulásából adódó keresletkiesés inkább a csökkenő, stagnáló olajárat valószínűsíti. Érintett ok: Kínai részvény B-RIcH részvény Protaktív kínai részvény miniszterelnök asszonyt is eléri, mert egyre többen és egyre gyakrabban mennek ki tüntetni a regnáló rezsim ellen. Érintett ok: Latin-amerikai részvény B-RIcH részvény Protaktív Latin-amerikai részvény 4
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok ARAdI ERNő, cfa vagyonkezelő Augusztus a piacok szempontjából általában a nyugalmasabb hónapok közé tartozik, de nem így történt az idei évben a piacok néhány nap leforgása alatt brutális esést szenvedtek el, az MScI All country World Index 9,5%-ot zuhant, aminek a felét egy újabb piaci fordulat után vissza is hozta a hónap végére. Mind a fejlett, mind a fejlődő részvénypiaci indexek hasonló pályán mozogtak, a hónapot a legtöbbjük alacsonyabban zárta. Az európai és az amerikai makrogazdasági adatok ugyanakkor továbbra is pozitívan alakultak, alátámasztva a gazdaság élénkülését ezen a két kontinensen. A félelem forrása most Kína volt, ahol a jüan váratlan leértékelése után a részvénypiaci árfolyamok meredek esésnek indultak a piac a kínai jegybank döntése mögött elkeseredett gazdaságélénkítést látott. Amit végül a beszerzési menedzser index augusztusi értéke is alátámasztott, masszívan 50 pont alá csúszott az 50 pont alatti értékek a gazdaság visszaesését jelzik. Az ipari termelési és kiskereskedelmi adatok is gyengén alakultak Kínában. Kína lassulása pedig a nyersanyagárak további csökkenését eredményezte, ugyanis ha Kína gazdasága lassul, akkor csökken a kereslete a nyersanyagok iránt is. A másik dilemma, ami nyugtalanítja a befektetőket, hogy az egyesült államokbeli FEd mikor kezdi meg a kamatemelési ciklust az augusztusi jegybanki ülésén úgy láttak a döntéshozók, hogy egyre közelebb van ez az időpont. A magyar állam- Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR) EURO 10 2 EURO 30 EURO 70 Az jaink augusztus havi teljesítménye a fentiek tekintetében a Biztonság kivételével negatív volt, a többi é a mögöttes piacnak megfelelő a mögöttes alapok közül a globális részvény és az európai kötvény alapok értek el jobb teljesítményt (kisebb esést), mint a piaci indexek. A befektetési stratégiáinkban minimálisra mérsékeltük a fejlődő piaci kitettségeket, és a részvénypiaci súlyokat is enyhén a célzott súlyok alá mérsékeltük fokozatosan azonban visszatérünk a célzott súlyozáshoz, mivel azt gondoljuk, hogy a fejlett gazdaságok és így a részvénypiacaik is még mindig jó formában lehetnek. Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF) 3 25% papírok viszonylag jól átvészelték a részvénypiaci turbulenciákat, és pozitív hozammal zárták a hónapot. A magyar forint euróval szembeni árfolyam-alakulásán már jobban tetten érhető volt a piaci nyugtalanság, közel 2%-ot gyengült néhány nap alatt. 25% BIZTONSÁG MENEDZSELT GLOBÁLIS 2 15% 15% 1 1 5% 5% -5% -5% -1-1 -15% 5
Eszközalapjaink hozamai Az ok teljesítménye a bennük lévő értékpapírok piaci értékétől függően változik. A befektetések a folyamatos és körültekintő piaci elemzések szerint történnek a jövedelmezőséget szem előtt tartva. A teljesítménymérés a portfóliók által elért hozamok kiszámításán alapszik, több évre visszamenő historikus adatsorok alapján. MoLNáR MELINdA vagyonkezelő Az alábbiakban a biztosító által kínált ok közül az adott időszakra vonatkozólag a befektetési irányelveknek megfelelően elért hozamok közül azokat mutatja be, amelyek a legkiemelkedőbb teljesítményeket nyújtották. Eszközalap 12 havi ProtAktív SL-SG Kína 35,85% Euro ProtAktív SL-SG Kína 30,61% Indiai részvény 21,83% Euro Indiai részvény 16,27% Euro célpont 2035 12,15% Euro célpont 2040 11,63% Egyéves tejlesítmény 4 3 2 1 Euro 70 10,94% ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk. 10,87% célpont 2040 10,64% célpont 2035 10,46% ProtAktív SL-SG Kína Euro ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény Euro Indiai részvény Euro célpont 2035 Euro célpont 2040 Euro 70 ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk. célpont 2040 célpont 2035 Eszközalap 24 havi Indiai részvény 124,54% Euro Indiai részvény 98,29% USd Indiai részvény 79,69% ProtAktív SL-SG Kína 53,82% célpont 2035 35,03% célpont 2040 34,35% célpont 2030 33,53% célpont 2025 31,09% Globális részvény 30,48% Kétéves tejlesítmény 14 12 10 8 6 4 2 Indiai részvény Euro Indiai részvény USd Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kína célpont 2035 célpont 2040 célpont 2030 célpont 2025 Globális részvény Euro célpont 2035 Euro célpont 2035 30,4 6
Eszközalapjaink hozamai Eszközalap 36 havi Indiai részvény 74,6 ProtAktív SL-SG Kína 74,58% célpont 2035 55,33% célpont 2040 54,22% célpont 2030 53,5 Hároméves tejlesítmény 8 6 4 2 célpont 2025 49,26% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 47,46% USd Indiai részvény 46,94% célpont 2020 45,35% Nyugat-európai részvény 44,94% Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kína célpont 2035 célpont 2040 célpont 2030 célpont 2025 Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. USd Indiai részvény célpont 2020 Nyugat-európai részvény Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 10 ETF, amely arány eladási jelzés esetén -ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 10 készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa Észak-Amerika HUF 10 cash 10 cash 10 cash 10 cash 10 cash Utolsó változtatás dátuma 2015.07.07. 2015.07.07. 2015.08.28. 2015.07.07. 2015.07.07. EUR 10 cash 10 cash 10 cash 10 cash 110 cash Utolsó változtatás dátuma 2015.07.07. 2015.07.07. 2015.08.28. 2015.07.07. 2015.07.07. USd 10 cash 10 cash 10 cash 10 cash 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2015.07.07. 2015.07.07. 2015.08.28. 2015.07.07. 2014.10.27. 7