A start-up inanszírozás ajátosságai Dr. Várady Zoltán 2016
ajátoságok és gyedi llemők Startup = Induló vállalkozás vagy Startup Induló vállalkozás? Bátor kísérletező kedv Sajátos Rugalmas szellemiség Szabályok és bevett szokások felrúgása Szabad alkotószellem Innováció, egyediség cégkultúra Az öregedés biztos jele, ha az egészséges kockázatvállalás kihal a vállalati kultúrából Óriási bizonytalanság Picit már genetika. Gyakorlatilag minden, amitől egy átlagos bankár jogosan irtózik
duló llalzások Ez a start-up szellemiség jellemzően a kis méretű, fiatal cégek sajátja Az üzleti világnak az a része, ahol az ötletrohamok születnek, majd a validálást követően elindul a megvalósítás kból ötletek. hiszen alapvetően nincs még jelentős veszíteni való Mikro/Quantum világ: megjósolhatatlan kimenetek, pontos előrejelzések hiánya, sztochasztikus működési jellemzők
gas kázat tfolió és
gas kázat Fókuszban a New Economy A kockázati tőke által preferált iparágak tehát: Information Technolog Bio Technology Clean Technology lasztás: as ekedési nciál
anrozás Hitel típusú finanszírozás (bankkölcsön, kötvény) gyakorlatilag kizárt Alternatív finanszírozásii lehetőségek: Bootstrapping FFF Angyal befektetők (angels) Kockázati tőke Támogatások Értékelhető pénzügyi teljesítmény hiánya ( 2 éves múlt) Fedezet (saját vagyon) hiánya Alacsony tőkeellátottság Jellemzően soft költségek (marketing, munkabér, szolgáltatások, stb.) finanszírozása Kiszámíthatóság hiánya Befektetési típusú finanszírozás: Zártkörű tőkebevonás Nyilvános tőkebevonás: közösségi finanszírozás (crowdfunding): Kickstarter, Indiegogo, stb.
őke vs itel Bármilyen életszakaszb ban lévő vállalkozásnak készek finanszírozást nyújtani Feltétel: képes növelni cég értékét (részvényesi értéké Nincs biztosítékként szolgáló fedezet. Helyette: innovatív üzleti megoldás és egy rátermett menedzsment Tipikusan közép-, esetleg hosszútávú finanszírozás Az árbevételt meghaladó működési é beruházási ráfordítások finanszírozás (veszteség finanszírozás)
őke vs itel Futamidő Exit forrása Tőke Hitel 2-6 év 0,5-15 év Más vagyona Cég vagyona Fizetőképesség Hosszabb távon a növekedés által biztosított Már rövidebb távon szükséges Ranghely Utolsók között Elsők között Nehéz helyzet Folyamatos támogatás Hajlamos a felszámolásra Hozzáállás Cég érdek Banki érdek
ckázati e csak zügyi ás A kockázati tőkések általában jelentős üzleti tapasztalat ttal, valamint kiterjedt vállalati/befektetői kapcsolati hálóval rendelkeznek. Hozzáférést b SmartMoney biztosítanak új piacokhoz új befektetőkhöz Mindez alapot ad a céltársasá működési hatékonyságának javítására: beszerzések, gyártás, értékesítés során Elsőosztályú pénzügyi irányítást és emberi erőforrás menedzsment gyakorlatot alkalmaznak
lalati t- lusok
lalati t- lusok Szakasz K+F Startup Típus Proof of concept Korai növekedés Gyorsu -lás Stabil növekedés Indulás 1. kör 2. kör Fejlesztési tőke Ére Kivá -lá Közpénz F o r r á s FFF Üzleti angyalok Kockázati tőke Magán tőke Nagyvállalati tőke
lalati t- lusok Típus Magvető (seed) Induló (startup) Összeg, ezer Cél EARLY STAGE 50-500 Koncepció, prototípu 300-1,500 Fejlesztés (termék, pi LATER STAGE Növekedés (growth) Kivásárlás (buyout) 1,000-10,000 Növekedés, bővítés 5,000 felett LBO, MBO, MBI SPECIÁLIS Replacement 5,000 felett Kiváltás
ckázati e ktor Éves befektetések KKE-ban, 2012-2015: millió érték ionális kintés s
ckázati e ktor Éves befektetések KKE-ban, 2012-2015: cégek darabszáma ionális kintés s
ockázati ke ektor gionális ekintés ekintés
ckázati zai 80 000 KOCKÁZATI TŐKE '000 70 KOCKÁZATI TŐKE, DB e kázati ktor e ktor 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 60 50 40 30 20 10 ionális 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0-10 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 s kintés Kockázati tőke, '000 Kockázati Tőke, db 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Early stage Later stage Early stage Later stage
ckázati zai e kázati ktor e ktor ionális emie gram s kintés Forduat 2009-ben: JEREMIE Kockázati Tőke Program 4 db magvető életszakaszt támogató alap, átlagos méret 2,14 mrd Ft tőke 27 db létrejött közös alap, 1 db co-investment modell (KMR). Közös alapokban min. 30% magántőke A 2007-2013-as programozási idősza kizárólag magánpiaci pénzü közvetítők = 25 db alapkezelő, db tőkealap 24 db létrejött növekedés alap, átlagos méretük 5,12 mr A befektetési időszak 2016. má 31-ével zárult 127 mrd Ft keretösszegből 118 mrd Ft folyósí ítás, 353 db céltársaság
ckázati zai e kázati ktor e ktor ionális s kintés A Jeremie program zárása kiemelkedő befektetési tranzakció számot eredményezett Tranzakciók értéke (eft) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 '15 Q2 '15 Q3 '15 Q4 '16 Q1 '16 Q2 70 60 50 40 30 20 10 0 Tranzakciók száma '15 Q2 '15 Q3 '15 Q4 '16 Q1 '16 Q 2016 II. negyedévében a kockázati tőkebefektetése értéke is meghaladta az egy évvel korábbi szintet
ckázati emie e gram ktor ekintés ionális s kintés 2014-2020-as programozási időszak fő változás: állami alapkezelő fajsúlyos részvétele (30+ mrd Ft K+F+I seed tőkealap) ÁCSR 21. cikk: Kockázatfinanszírozás jogcímen akár 15 m vállalkozásonként, max. 7 éve piacon lévő vállalkozásoknak, kiváltási tőke is, magántőke aránya: vállalkozás érettségétől függően 10% és 60% Magán alapkezelők és alapok tendere tovább csúszik Új szabályozási keretrendszer: Általános Csoportmentességi Rendelet (ÁCSR) ÁCSR 22. cikk: induló vállalkozásoknak nyújtott támogatás: bizonyos esetekben elérheti az 1,6 m -t (támogatott területen működő innovatív vállalkozás), max. 5 éve alapított kisvállalkozások Jelentősen csökkenni fog a magán alapok és alapkezelők száma, ám az alapok mérete többszörösére nő
u- tor gram A Jeremie program jól lefedte a hazai kockázati tőke érettebb szakaszait a pre-seed szakaszra pedig hosszú ideig nem volt megfelelő program. de a magvető (seed) alapok Az ökoszisztéma egy fordított teljesítménye nem eget rengető piramisra hasonlított: a piacon nem voltak jelen kellő mennyiségben inkubátorok, akcelerátorok vagy magvető fázisú projektekbe befektető alapok de végül elindult a Gazella inkubátor program: icatapult, Aquincum Incubator, Digital Factory, ACME Labs majd idén megérkezett ennek a folytatása is: 8 db inkubátor: BNL Start (Miskolc), Creative Accelerator (Szeged), EH Invest (Debrecen), Negos (Pécs), Quantum Leap (Győr), Virgo Ventures (Balatonfüred), Első Hardver Akcelerátor (Bonyhád), Oxo Labs (Kapolcs Befekteté ési méret: 60 m Ft (max. 24% részesedés)
ckázati e Founder Bootstrapping FFF Angel financing Series A, B, C, Convertible Business Modell Valuation Use case Preferred sha Value proposition Exit Trade sale Write-down IPO