TUESDAY 3 MAY 2016 Pénz- és tőkepiaci kitekintő 2016 MÁJUS 3. FÁRADTSÁG JELEI MUTATKOZIK A TŐZSDÉKEN STAGFLÁCIÓT VÍZIONÁLNAK AZ USA PIACÁN AZ MNB 1,05%-RA CSÖKKENTETTE ALAPKAMATÁT BEFEKTETÉSI KÖRKÉP Kifáradni látszik a tőzsdei minirally Fáradni látszik a február közepén világszerte elindult tőzsdei minirally, mely az év eleji ijedtség után megnyugtatta a világ befektetőit: nincs itt olyan nagy baj, mint ahogyan azt néhány szakértő, elemzőház vízionálja. A múlt hét végére komolyabb csökkenést jelzett a német DAX index míg az USA csak moderált csökkenéssel válaszolt a várakozásoknál jelentősebben visszaeső Michigani fogyasztói bizalmi index értékre. A negatív hangulat Ázsiára is átterjedt, ami nem volt nehéz, hiszen a jen megint nagyot erősödött, amire a japán Nikkei index jelentős eséssel válaszolt. Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli. #1
TUESDAY 3 MAY 2016 Az USA gazdasága Publikálták az USA első negyedéves (előzetes) GDP adatát, mely negatív meglepetést hozott a piacokra. Évesített negyedéves alapon 0,5%-kal bővült az USA gazdasága, amely negatív meglepetésként érte a befektetőket, mert a piac 0,7%-os növekedésre számított. Nem változtatott irányadó kamatán a FED A lakossági fogyasztás a tavalyi negyedik negyedéves 2,4%-ról 1,9%-ra esett, bár ez még mindig 0,2%-kal haladja meg az elemzők várakozását. Habár az amerikai GDP növekedés nagyobb mértékben esett vissza, mint várták, az ún. mag PCE infláció 1,3 százalékról 2,1 százalékra ugrott, pedig a várakozás is ambiciózus volt a maga 1,9 százalékos értékével. A Fed alapvetően a PCE-t figyeli, és ez a nagy ugrás azt sugallja, hogy lépnie kéne a kamatemelések terén. Mindeközben a gazdasági aktivitás lassul, ami viszont fékezőleg hathat a kamatemelésre, hiszen a Fed nem csak az inflációra figyel, hanem fél szemét a növekedési mutatókon tartja. Mindenesetre a jelenlegi folyamatok a stagfláció irányába mutatnak, ami elég félelmetesnek tűnik. A stagfáció a stagnálás és az infláció szavak szimbiózisából ered és egy olyan gazdasági környezetre utal, melyben egyszerre van jelen a stagnálás (vagy akár visszaesés - recesszió) és az árak emelkedése (infláció), és mindez még ráadásul magas munkanélküliséggel is szokott együtt járni. Így már viszont talán nem meglepő, hogy az amerikai részvényindexek csökkenéssel zárták a múlt hetet és a dollár is tovább gyengült. A Chicagói beszerzési menedzser index meglehetősen gyenge lett, áprilisban 50,4 pontra süllyedt az előző havi 53,6 pontról, a piac pedig 52,6 pontot várt. A márciusi PCE árindex éves alapon 1,6%-kal emelkedett márciusban, ami megfelelt a piaci várakozásoknak. A személyes kiadások 0,1%-kal emelkedtek márciusban, a piaci várakozás 0,2% volt. A várakozásoknak megfelelően nem változtatott az alapkamaton a tengerentúli jegybank, így maradt a 0,25-0,5%-os szinten az irányadó ráta. 9:1 arányban döntöttek a tartás mellet. A júniusi kamatemelésről nem írtak semmit a közleményben, így továbbra is nyitva áll lehetőség a kamatemelésre. #2
Az amerikai S&P500 index teljesítménye (az elmúlt 3 hónapban) forrás: Google Finance Európai gazdaságok Ismét megy az adok-kapok az EKB és a német politikusok között. Most éppen Benoit Coeure nyilatkozata jelent meg a német sajtóban, miszerint a közösen elfogadott inflációs célkövetés feladása nem opció az EKB részéről. Véleménye szerint a jelenlegi kamatkörnyezet támogatóan hat a gazdaságra. Az, hogy az EKB a strukturális reformokat sürgeti, a politikusok pedig az újabb körös lazítást, patthelyzethez vezethet, ami nem túl szerencsés a piac szempontjából. Az EKB egyik igazgatósági tagja szerint a monetáris politika nem tudja megoldani a strukturális hiányosságokat. Szerinte a testület közel sem lőtte el az összes puskaport, és amennyiben szükséges, kész lehet újabb lépéseket tenni. A várakozásoknak megfelelően az EKB legutóbbi ülésén nem változtatott sem az alapkamaton, sem a betéti ráta mértékén. Mario Draghi szerint a növekedési várakozásokat negatív kockázatok fenyegetik, és akár negatív inflációra is fel lehet készülni a következő hónapokban, de az év második felében már újra növekedhet a mutató. Az új ukrán pénzügyminiszter szerint május elején megkapják a következő részletet az IMF-től a 17,5 milliárd dolláros csomagból, miután a cserébe kért változtatásokhoz szükséges jogszabály módosításokat már a héten átverhetik a parlamenten. #3
A német DAX index teljesítménye az elmúlt 3 hónapban forrás: Google Finance Devizapiac EUR/USD A dollár töretlenül gyengül az euróval szemben. Az EUR/USD árfolyam immár március eleje óta emelkedik, az 1,09-es lokális mélypontról 1,16 közelébe emelkedett az árfolyam. A dollár gyengülésében a gyenge makrogazdasági adatok is szerepet játszottak, mert tovább csökkent az esélye annak, hogy a Fed júniusban kamatot tudjon emelni. EUR/USD árfolyam #4
Eszközalap ajánlások Külföldi - OECD - részvény Konzervatív vegyes Kiegyensúlyozott vegyes Dinamikus vegyes De Luxe részvény eszközaap New Energy Eszközalap IPO részvény Feltörekvő piacok (Ázsia) A Goldman Sachs elemzőház szerint 50 százalék az esélye annak, hogy a következő, májusi felülvizsgálatot követően a kínai (shanghai) részvények bekerülhetnek az MSCI feltörekvő piaci indexbe. Ez pedig fontos következménnyel járna, mert ennek köszönhetően a kínai részvények súlya 5 százalékról 37 százalék körüli értékre növekedne. Vagyis jelentős vételi erőt jelentene a kínai részvényekre nézve, míg a többi feltörekvő piaci részvényben jelentős eladási hullámot is kiválthatna az esemény. Az áprilisi kínai Caixin feldolgozóipari beszerzési menedzser index 49,7 pontról 49,4 pontra csökkent, miközben a várakozások 49,9 pontos értéket tartalmaztak. A fakó külföldi kereslet és a hazai túlkínálat kombinációját láthattuk az adatban. A kínai beszerzési menedzser index (49,4) borzolhatta volna a kedélyeket, hiszen elmaradt a várttól (49,8), és csökkent márciushoz képest (49,7). Azaz továbbra is kontrakciót mutat a kínai gazdaságra, amely már több mint egy éve tart. Mind a kibocsátás, mind a rendelés állomány csökkent, ami negatív hír, ugyanakkor a Shanghai index nemhogy esett az adatközlésre, hanem majd 2 százalékot emelkedett a negatív hír ellenére, ugyanis arra kezdetek spekulálni a befektetők, hogy további kamatvágás jöhet. Az orosz jegybank a várakozásoknak megfelelően 11%-on hagyta az alapkamatot. A kommentár szerint az infláció lassulásában pozitív folyamatokat látnak és a várakozások #5
is csökkennek. A jegybank szerint 2017 végére sikerülhet elérni a 4%-os célt. Az elemzők a következő kamatdöntések alkalmával már elképzelhetőnek tartják a kamatvágást. A kínai HANG-SENG index alakulása az elmúlt 3 hónapban forrás: Google Finance Eszközalap ajánlások Himalája részvény Eldorádó részvény TARTÁS ÓVATOS VÉTEL ÓVATOS VÉTEL Magyar gazdaság és részvénypiac Az MNB Monetáris Tanácsa az elemzői várakozásoknak megfelelően újabb 15 bázisponttal, 1,05 százalékra csökkentette a jegybanki alapkamatot április 27-én és szűkítette a kamatfolyosót. A BUX index által mutatott idei teljesítmény, a világ vezető tőzsdéi közé helyez bennünket, legalábbis ami az emelkedést illeti. A BUX alakulását a héten induló gyorsjelentések fogják leginkább meghatározni. Munkavállalói résztulajdonosi programot indít 2016-ban a Magyar Telekom, amelynek keretében a Magyar Telekom Nyrt. és a T-Systems Magyarország Zrt. 7500 munkavállalója, a dolgozók döntő többsége Magyar Telekom részvényekhez jut. A tájékoztatás szerint az alkalmazottak idén júniusi árfolyamértéken 100 000 forintnyi részvényt kaphatnak. #6
6.080 forintra emelte a Richter részvényekre szóló célárfolyamát az ERSTE a korábbi 5.190 forintról. Eszközalap ajánlások Magyar részvény ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes I. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Vegyes II. ÓVATOS VÉTEL VÉTEL VÉTEL Kötvény Likviditási, Pénzpiaci 2011 VÉTEL VÉTEL VÉTEL Deviza piacok (EUR/HUF) Továbbra is stabilan sávozik a forint, a jegyzések a 309-313-as szint között szaladgálnak, komolyabb kilengések nélkül. EUR/HUF árfolyam alakulása az elmúlt 1 hónapban #7
Eszközalap ajánlások - Eurós ok EuroRészvény EuroKötvény Új Technológiák Olympic részvény Eurorészvény Plusz Ázsiai ingatlan részvény Amazonas részvény ÓVATOS VÉTEL TARTÁS ÓVATOS VÉTEL Eszközalap ajánlások - speciális alapok Árfolyamfix 2019 EuroProtect 80 VÉTEL VÉTEL 2019-ben lejár Selection VÉTEL VÉTEL VÉTEL Makroadatok forrása: profitline.hu, ERSTE #8 Az elemzésben szereplő elméleti és gyakorlati elemzések, ajánlások, vélemények a tájékoztatást szolgálják és nem minősülnek értékpapírok vásárlására vagy eladására történő felhívásnak. A döntést mindig a befektetőnek kell meghoznia, és az ebből származó kockázatot is kizárólag a befektető viseli.