HUPX anomáliák, azaz mi történik itt 2011. július óta? dr. Uzonyi Zoltán és Turai József MVKE közgyűlés 2012. május 8.
Tartalom 1. Hisztorikus forward zsinór árak alakulása, DE vs HU 2. Hisztorikus spot elszámoló árak alakulása, DE vs HU 3. Spreadvizsgálat I: Spot csúcs elszámoló árak_eex + CBC vs HUPX 4. Spreadvizsgálat II: i. HUPX vs OTC zsinór ii. HUPX vs OTC csúcs iii. HUPX vs EEX zsinór iv. EEX vs OTC_DE zsinór 5. Hydro kapacitások alakulása és régiós energiamérleg 6. MAVIR kapcsolt mérlegköri forgalom 7. HUPX érzékenység vizsgálat 8. Következtetések
1. Hisztorikus forward zsinór árak alakulása, DE vs HU /MWh 70 65 Következő évi zsinór termék ára ( /MWh) és köv. havi Brent olaj ára ($/bbl) Spread: 0,53 /MWh $/bbl 140 120 60 100 55 80 50 60 45 40 40 10/01/04 10/04/04 10/07/04 10/10/04 11/01/04 11/04/04 11/07/04 11/10/04 12/01/04 12/04/04 20 HU_Y+1 DE_Y+1 Brent front month Forrás: HUPX,EEX,ICE
2. Hisztorikus spot elszámoló árak alakulása, DE vs HU Tény spot szállítási árak: HU DE 2011 éves, átlagos spread: + 4,7 /MWh 2012_Q1-ben ugyanez az érték 14,95 /MWh, márciusban és áprilisban csökkent
3. Spreadvizsgálat I: Spot csúcs elszámoló árak_eex + CBC vs HUPX 80 60 40 20 0 Date 2011.01.11 2011.01.22 2011.02.01 2011.02.12 2011.02.22 2011.03.05 2011.03.16 2011.03.26 2011.04.06 2011.04.16 2011.04.27 2011.05.07 2011.05.18 2011.05.29 2011.06.08 2011.06.19 2011.06.29 2011.07.10 2011.07.21 2011.07.31 2011.08.11 2011.08.21 2011.09.01 2011.09.11 2011.09.22 2011.10.03 2011.10.13 2011.10.24 2011.11.03 2011.11.14 2011.11.25 2011.12.05 2011.12.16 2011.12.26 2012.01.06 2012.01.16 2012.01.27 2012.02.07 2012.02.17 2012.02.28 2012.03.09 2012.03.20 2012.03.31 2012.04.10 2012.04.21-20 -40-60 -80-100 -120
4. Spreadvizsgálat II.
5. Hydro kapacitások alakulása Duna vízhozam alakulása_paks 2011-2012 vs hosszútávú minimum és maximum
5. Hydro kapacitások alakulása Szerb vízhozam alakulása_duna cm 700,00 A Duna belépő vízhozama Szerbiában (Vas Kapu erőmű) az időszakos átlaghoz képest 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01-100,00-200,00 2011 Időszakos átlag 2012
5. Hydro kapacitások alakulása Szerb vízhozam alakulása_tisza cm 800 A Tisza belépő vízhozama Szerbiába az időszakos átlaghoz képest 700 600 500 400 300 200 100 0 11/01/01 11/02/01 11/03/01 11/04/01 11/05/01 11/06/01 11/07/01 11/08/01 11/09/01 11/10/01 11/11/01 11/12/01 2011 Tisza Időszakos átlag
5. Hydro kapacitások alakulása Románia % Román víztározók feltöltöttségi szintje egy adott év során 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 2010 2011
5. Hydro kapacitások alakulása Románia - 2012
5. Hydro kapacitások alakulása Balkáni régió vízerőműves termelése 2011-ben extrém alacsony; 2010-ben rekord magas
5. Hydro kapacitások alakulása Balkáni régió vízerőműves termelése (GWh) 2012. január és február még mindig nem kielégítő, minimális javulás 2012 2011
5. Hydro kapacitások alakulása Javuló tendencia! Net import to Hungary from Croatia (negatív, tehát mi szállítunk)
5. Hydro kapacitások alakulása Javuló tendencia! Net import to Hungary from Romania
5. Hydro kapacitások alakulása Javuló tendencia! Net import to Hungary from Serbia
6. Hazai erőművi rendelkezésre állás (MW) Minden kereskedőnek számolnia kell legalább a tervezett leállásokal
6. MAVIR kapcsolt mérlegköri forgalom 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Kapcsolt mérlegkör értékesítési volumen vs teljes HUPX volumen KM arány: átlag 22,5% júl..11 aug..11 szept..11 okt..11 nov..11 dec..11 jan..12 febr..12 KM napi átl. értékesített GWh HUPX átl. napi GWh
7. HUPX érzékenység vizsgálat HUPX Sensitivity 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 200 100 HUPX A HUPX hisztorikus, órás tény S-D görbéit alapul véve vizsgáltuk, mennyivel változott volna az adott óra elszámoló ára, a D-görbe +/- 100MW/200MW-os eltolása hatására.
8. Következtetések Feltételezhető, hogy a spot árakban megfigyelhető tartós spread növekedés, mint kockázati prémium beépült a határidős termékek árazásába is. DE: I. Minek köszönhető a DE vs HU spot árakban megfigyelhető spread drasztikus növekedése? i. A magasabb HU árszintet magyarázza részben a száraz időjárás, a vízenergia termelés hiánya a balkánon ii. A magyar piac mellet egyértelműen drágult a SLO, SRB, HR és RO piac is
8. Következtetések II. Minek köszönhető a HUPX vs OTC, illetve az EEX+CBC vs HUPX spot árakban megfigyelhető spread kiszámíthatatlan volatilitása? i. Nem optimális spot hedging stratégia a keresleti oldalon Valószínűsíthető, hogy bizonyos szereplők kizárólag HUPX-on zárhatják pozícióikat; alacsony OTC-n nem vásárolnak, magas HUPX-on igen ii. Nem optimális bizonyos erőművek napi optimalizációja a kínálati oldalon Magas HUPX esetén utólag indul egy erőmű, és magas áron értékesít az OTC piacon, kielégítve a spot kereslet egy részét, ami utána alacsonyabb HUPX árszinthez vezet Az önköltségi szintet elérő OTC ár mellett azután nem indul az erőmű, és a vevők ismét a HUPX-on próbálnak zárni, ami felhajtja az árat. Magas HUPX mellett visszajön az erőmű az OTC piacra és indul a folyamat elölről! (A fenti jelenséget részben az is magyarázza, hogy a HUPX-on Csak max 25 MW-os blokkos termékekkel lehet kereskedni.)
8. Következtetések iii. Feltételezzük, hogy nem optimális a MAVIR KM kapacitások HUPX értékesítése A MAVIR-on keresztül market order eladási megbízások adhatók. A fenti HUPX érzékenység vizsgálat alapján fűtési szezonban az ilyen jellegű megbízások volumene, vagy annak hiánya már befolyásolni tudja a záró árak szintjét
Köszönöm megtisztelő figyelmüket!