UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május
Aktuális trendek A média hatása Tartalom Aktuális trendek 2 Részvénypiaci kitekintő 3 Külföldi lapszemle 5 Vagyonkezelési stratégiák 6 Grafikonkészlet 7 KOVÁCS LÁSZLÓ, CMT kockázatkezelési vezető Az amerikai tőzsdék stabilan tartják magukat a korábbi csúcsaik közelében, de az európai részvények sem panaszkodhattak az elmúlt időszakban. Bár a következő hetekben menetrendszerűen egy kisebb korrekciónak kellene bekövetkeznie, nagyot talán ettől sem fog változni a hangulat. A nulla százalék közeli kamatszintek hosszú távon továbbra is a kockázatosabb befektetések felé terelik a figyelmet. Nem is lehet ez másképp, amikor a média is tele van nagyobbnál nagyobb technológiai újításokkal vagy a közepestől óriásig kikiáltott pénzügyi szektorbeli leépítésekkel és költségmegtakarításokkal. A hangulatot olyannyira befolyásolják a híradások, hogy senki sem hajlandó leszállni a tőzsdei vonatról olyanynyira, hogy a februári mélyponton vásárlók már kb. 2-os profitot tehettek zsebre. A fundamentális számok egyre kevésbé tükrözik azonban vissza ezt a jókedvet, sem a részvényekre vonatkozó eredményvárakozások sem pedig a makrogazdasági számok nem annyira üdvözítőek már. Az alacsony kamatok által óriásira fújt lufi tehát tovább dagad, de mégis az építkezés időszakát éljük. A múlt havi cikkben már említettem az időbeli korrekciót, amit továbbra is igaznak vélek és így az előttünk álló kisebb-nagyobb árfolyameséseket kihasználva lassan, de biztosan építhetünk fel ezalatt egy hosszabb távú, kockázatosabb portfoliót. Az amerikai elnökválasztási ciklus 4 éve általában is jót tesz a piaci hangulatnak, ráadásul a jelenlegi show műsor minősége is kiemelkedő. Őszig nehéz is lesz várhatóan eget rengető trendfordulókhoz ihletet találni, így azokat magam is tovább keresgélem a nyár végéig. UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70 74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu www.trendkoveto.hu www.trendkoveto.hu A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 2
Részvénypiaci kitekintő Kína Az elmúlt hónapokban, vagy ha a múlt nyári kínai tőzsdei zuhanástól számítjuk akár mondhatjuk elmúlt évben, szinte mindenhol arról lehet olvasni, hogy, Kínában mekkora nagy baj van, a gazdaság lassul, ingatlanpiaci buborék, hitel lufi van. Sokan már arra ragadtatják magukat, hogy a következő világméretű összeomlás indulhat el bármelyik pillanatban Kínából. Érdemes a sok hatásvadász cikk mellett egy kicsit mélyebb elemzést is elolvasni a mellékelt linken, ahol Matura Tamás, Kína-kutató (Corvinus Egyetem oktatója) elemzi a kínai gazdaságot, múltját és a jövőjét. Érintett ok: Nyugat-európai részvény Globális részvény Progresszív EuroStoxx 50 KÁDAS TAMÁS vagyonkezelő Az euró zóna gazdasági növekedése megtorpanni látszik és a 1,5%-os GDP növekedés környékén kezd stabilizálódni, ami elég lehangoló a jövőre nézve. További probléma, hogy a növekedés motorja az európai jegybank által is szorgalmazott fiskális lazítás, azaz az állami beruházások. Ezt a szerepet a fogyasztásnak kéne átvenni, aminek jelét csak kevés országban tapasztalhatjuk. Ilyen hangulatban jön az utóbbi idők egyik legfontosabb gazdaságpolitikai eseménye Európában, a közelgő brit népszavazás az EU-ban maradásról vagy kilépésről. Az hogy mi lenne jó a briteknek, eléggé megosztja a közvéleményt és a gazdaság szereplőit is. A kilépés, azaz a Brexit mellett érvelők azt mondják, hogy a brit gazdaság versenyképességét rontják az EU-szabályozások, ezért Nagy-Britannia akkor járna jól, ha az EU-tagságról június 23-ra kiírt népszavazás eredményeként kilépne az Európai Unióból. Ezt nem csak a demagóg EU ellenes hangok mondják, hanem az a közös felhívás is, amelyet több száz brit üzletember írt alá. Olyan nagy neveket is találunk közöttük, mint David Sismey, a Goldman Sachs bankóriás londoni befektetési részlegének területi igazgatója, Steve Dowdle, a Sony elektronikai és szórakoztatóipari konglomerátum európai érdekeltségének volt alelnöke vagy Sir Patrick Sheehey, a British American Tobacco dohányipari konglomerátum volt elnöke. A maradás mellett érvel a regnáló miniszterelnök Cameron is. Szerinte a Brexit esetén hosszú távra károsodna a brit gazdaság termelékenysége, mivel ha NagyBritannia elhagyja az unió 500 milliós egységes piacát, akkor csak korlátozottabb kereskedelmi kapcsolatokat tudna fenntartani az EU-val. A Fitch Ratings tanulmánya szerint hosszú távú gazdaságpolitikai döntéseket is érintő veszélyes precedenst teremtene, ha Nagy-Britannia távozna az Európai Unióból. Több elemző szerint a befektetők alulértékelik a Brexit kockázatait, holott a részvénypiacok esetében akár az év eleji visszaeséshez hasonló 15-20 százalékos zuhanást is okozhat a britek kilépése.. Érintett ok: Kínai részvény B-RICH részvény Protaktív kínai részvény MSCI China Európa http://index.hu/gazdasag/penzbeszel/2016/04/25/kina_felemelkedes_osszeomlas_gdp_matura_tamas/ www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 3
Részvénypiaci kitekintő Brazília A múlt hónapban említett felelősségre vonási eljárást megszavazta a brazil alsóház, így elindulhat a vádeljárás Dilma Rousseff elnökasszony ellen. A szabályok szerint fél évre felfüggesztik hivatalából, és ez idő alatt lefolytatják az eljárást. A vád szerint Rousseff a 2014-es újraválasztási kampányban hitelekből kozmetikázta a költségvetés adatait, ami törvénytelen. Ez persze csak a jéghegy csúcsa, de törvényileg ezzel lehet felelősségre vonni és eltávolítani helyéről, valójában a milliárd dolláros korrupciós botrányok azok, ami miatt ezrek vonultak már eddig is az utcákra és követelték lemondását. Az elnök asszony természetesen ragaszkodik hatalmához és puccsnak minősíti a leváltására tett kísérletet, és azt nyilatkozta utolsó erejéig harcolni fog. Latinamerika történelmét nézve ez elég baljós előjel, hiszen nemritkán véres harcokba torkolltak az ilyen puccsszerű helyzetek. www.trendkoveto.hu Érintett ok: Globális részvény Progresszív USD Észak-Amerikai részvény S&P 500 Véget ért a negyedéves jelentési szezon az USA-ban. Ezekből a negyedéves jelentési szezonokból sok befektető próbálja kikövetkeztetni milyen állapotban, van az amerikai gazdaság. A különböző vállalatok, szektorok értelemszerűen mutathatnak különbséget, lehetnek anomáliák, de azt hogy összességében hogyan értékeljünk egy jelentési szezont, általában két mutatót vizsgálva egyszerűen megtehetjük. Megnézzük, hogy a jelentő cégek hány százalékának sikerült meghaladnia a jelentés előtti elemzői várakozásokat bevétel és eredményesség tekintetében. A mostaninál ezek a számok: az eredmények 74,5%-ban, az árbevétel 53,7%-ban haladta meg a várakozásokat. Ez nem túl erős teljesítmény, főleg ha hozzátesszük, hogy az elemzők a negyedév előtt nem kis mértékben lefelé módosították várakozásaikat. Ha nem tették volna valószínűleg mindkét érték 5 alatt lenne, ami elég negatív üzenetet jelentett volna a piacnak. Ez a bizony- talanság meg is látszik az indexen, hiszen jó ideje a 2050 2100 pontos sávban ingadozik az S&P500. További elgondolkodtató adat, hogy év eleje óta 90 milliárd dollár folyt ki a részvénypiacokról és landolt a pénzpiaci- és kötvényalapokban, amire 5 éve nem volt példa, és az európai piacon is hasonló kockázatkerülés tapasztalható. Lehet, hogy idén beigazolódik a Sell in May and go away!? Gyakorlatilag akár az is előfordulhat, hogy a közelgő olimpia idején kvázi polgárháborús helyzet lesz az országban. A helyzet komolyságát mutatja, hogy az egykori aranylabdás, világbajnok focista Rivaldo is megpróbálja lebeszélni Twitter-én az olimpiára utazásról követőit, az országban lévő közbiztonsági helyzet miatt. Érintett ok: Latin-amerikai részvény B-RICH részvény Protaktív Latin-amerikai részvény eszk. MSCI Latin America USA UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 4
Külföldi lapszemle Két percben: miért ilyen népszerű ismét az arany? MOLNÁR MELINDA vagyonkezelő A héten az arany megdöntötte az 1300 dollár per uncia árat, amely 2015. január óta a legmagasabb arany árfolyam volt. Miért ennyire kelendő? Az arany árfolyam általában egy mutatóként használatos a modern pénzügyi rendszerrel való szkepticizmus elterjedtségére. Az értékelését érzelmek vezérlik többnyire a félelem de akut piaci feszültségek gyakran az amerikai dollár irányába terelik a befektetőket. Egyéb esetékben az arany piaci árát látszólag csak technikai tényezők határozzák meg. Gyorsuló infláció általában kedvezően hat az arany árfolyamára, mivel a befektetők szeretnék megőrizni pénzüket és a reálkamat mozgása (ami inflációhoz igazított) meggyőző magyarázatként szolgál a nemesfém árfolyamára. Az árucikkek piacának fellendülése és a központi bankok igyekezete, hogy alacsony szintén tartsák a piacok ingadozását eddig lehúzták az arany árát, amely továbbra is 30 százalékkel elmarad a 2011-es csúcs - árfolyamától. A befektetők azonban egyre lelkesebbek: a SPDR Gold Shares részvényei 20.8 tonnával növekedtek május első napján, ami a legnagyobb növekedés egyik napról a másikra 2011 óta. Stan Druckenmiller, a milliárdos befektető, akinek átlagos éves hozama 30 százalék volt 1986 és 2010 között, azt nyilatkozta szerdán, hogy: míg mások egyszerű fémként tekintenek az aranyra, mi valutaként tekintünk ránk és továbbra is a legnagyobb mértékben tartott valutánk. Az aranyár növekedése meglepetésként érte idén a piacot. Az amerikai jegybank infláció ellenes reálkamat növelése decemberben, az első az elmúlt évtizedben, úgy tűnt, hogy az utolsó szög lesz az arany koporsójában, a reálhozam azonban folyamatosan csökken a jegybank döntése óta. Ez csökkenti az arany alternatív költségét aminek fiktív hozama nulla a kincstárakkal szemben, és ami hatására egyre vonzóbbá válik a befektetők számára. Az államadósággal járó negatív hozamok, Európa egyes részeiben és Japánban, tovább növelik az arany népszerűségét egyfajta mentsvár befektetésként. Arany árfolyam www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 5
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok Az Európai Központi Bank havi ülése nem szolgált meglepetéssel, viszont bejelentették, hogy kiterjesztik az eszközvásárlási programot a vállalati kötvényekre is. A makrogazdasági adatok vegyesen alakultak, de az Eurózóna első negyedéves GDP növekedés becslése magasabb lett a vártnál. Az Egyesült Királyságban a közelgő EU szavazás áll a középpontban, a mérések szerint még egyik oldal sem (maradás vagy kilépés) képes többséget felmutatni. Az Egyesült Államokból is viszonylag vegyes makrogazdasági adatok érkeztek, a GDP növekedés a vártnak megfelelő, alacsony szinten alakult az első negyedévben. A jegybank enyhébb hangot ütött meg, így folytatódott a kamatemelési várakozások gyengülése. A vállalati jelentések is vegyesen alakulnak, a vállalati eredmények a vártnak megfelelően csökkentek. A magyar állampapírpiacon a hozamok jelentős emelkedése volt jellemző április végén ezzel együtt a ARADI ERNŐ, CFA vagyonkezelő Az elmúlt hónap némileg pozitívabb hangulatban zajlott a világ tőzsdéin többek között köszönhetően a kedvező európai és amerikai jegybanki kommunikációnak és az emelkedő olajárnak. A legnagyobb emelkedést így a nyersanyagpiaci indexek könyvelhették el áprilisban, a fejlett részvénypiacok szintén magasabban zárták a hónapot, mint az előzőt ezek között is a legjobban az Eurózóna részvénypiaca teljesített, a fejlődő gazdaságok problémái viszont továbbra is visszafogják a részvénypiacaik emelkedését. Hozamalakulás az elmúlt két évben (EUR) EURO 10 EURO 30 Hozamalakulás az elmúlt két évben (HUF) BIZTONSÁG EURO 70 35% 45% 3 4 25% 35% MENEDZSELT GLOBÁLIS 3 2 25% 15% 2 1 15% www.trendkoveto.hu 2016.04.05 2016.01.05 2016.02.05 2016.03.05 2015.11.05 2015.12.05 2015.09.05 2015.10.05 2015.08.05 2015.06.05 2015.07.05 2015.04.05 2015.05.05 2015.01.05 2015.02.05 2015.03.05 2014.11.05 2014.12.05 2014.08.05 2014.09.05 2014.10.05 5% 2014.05.05 1 2014.06.05 2014.07.05 5% -5% forint is újból gyengült az euróval szemben. A magyar eszközökre a jegybank további kamatcsökkentése mellett a kormány a jövő évi költségvetéssel kapcsolatos bejelentése gyakorolt negatív hatást 2017-ben a hiány növekedése várható, választási költségvetéssel készülnek. A befektetési stratégiákat kínáló ok között a kötvénytúlsúlyosak árfolyama az emelkedő hozamszint miatt csökkent, a részvénytúlsúlyosak a fejlett piaci befektetések miatt viszont jól teljesítettek. Forintban a Globális részvény, euróban az EURO 70 érte el a legjobb havi hozamot (0,94% és 1,08%). A következő hónapokban a folytatódhat a részvénypiacokon az oldalazás és enyhe emelkedés, nagyobb negatív korrekció valószínűsége csökkent. A fejlődő részvénypiacoktól azonban továbbra is érdemes lehet távol maradni a fokozódó kínai és latin-amerikai gazdasági feszültségek miatt. -5% UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 6
Grafikonkészlet Befektetési döntések során a cél olyan portfólió összeállítása, amely a befektetett értéket meghaladó hozamot biztosít a befektetőnek. Eszközalapjainkkal a választási lehetőségek széles palettáját biztosítjuk a kockázatkerülőtől a kockázatvállaló ügyfelekig mindenkinek, azért hogy az igényeiknek legmegfelelőbb alapokba fektethessék megtakarításukat. Ahhoz, hogy megtudja, vajon Ön mely befektetői típusba tartozik, töltse ki kockázati kérdőívünket. http://trendkoveto.hu/bef_kerd/ MEDGYASZAY ÁDÁM Mid-office munkatárs Az jaink könnyebb összehasonlíthatóságát a hozamokat vizsgáló teljesítményméréssel szeretnénk biztosítani. Az alábbiakban rangsoroltuk a megadott időszakokban legjobban teljesítő jainkat. Eszközalap 12 havi Magyar Államkötvény 4,62% Raiffeisen Kötvény 3,23% Gold 3,13% Kredit 1,78% Biztonság 1,2 Raiffeisen Pézpiaci 0,95% Egyéves tejlesítmény 6% 5% 4% 3% 2% 1% Rövid lejáratú pénzpiaci 0,89% USD USA Állampapír 0,88% Likviditás 0,37% Euro Pénzpiaci 0,03% Magyar Államkötvény Raiffeisen Kötvény Gold Kredit Biztonság Raiffeisen Pézpiaci Rövid lejáratú pénzpiaci USD USA Állampapír Likviditás Euro Pénzpiaci Eszközalap 24 havi ProtAktív SL-SG Kína 61,67% Indiai részvény 57,59% Euro Indiai részvény 45,78% Euro ProtAktív SL-SG Kína 30,96% Kínai részvény 26,15% ProtAktív SL-SG Kelet-Európa 25,6 Kétéves tejlesítmény 7 6 5 4 3 2 1 Euro Kinai részvény 25,29% Euro Célpont 2035 23,6 Euro Célpont 2040 22,91% Célpont 2035 22,91% ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény Euro Indiai részvény Euro ProtAktív SL-SG Kína Kínai részvény ProtAktív SL-SG Kelet- Európa Euro Kinai részvény Euro Célpont 2035 Euro Célpont 2040 Célpont 2035 www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 7
Grafikonkészlet Eszközalap 36 havi Indiai részvény 55,63% ProtAktív SL-SG Kína 43,52% EURO Indiai részvény 37,83% Hároméves tejlesítmény 6 5 4 USD Észak-amerikai részvény 33,95% 3 Célpont 2035 33,31% Célpont 2040 33,23% Célpont 2030 33,03% Euro Célpont 2035 31,75% Célpont 2025 30,11% Euro Célpont 2040 29,47% 2 1 A 10 legnagyobb unk aktuális rangsora a befektetett vagyon szerint (milliárd forint) 10 8 9,17 8,70 8,32 Eszközalapjaink összesített aktuális nettó eszközértéke: 79,9 milliárd forint 6 4 2 5,01 4,41 3,96 3,96 3,36 3,27 2,30 0 Növekedési Biztonság Menedzselt Kínai részvény Likviditási B-RICH Kelet-európai részvény Latin-amerikai részvény Indiai részvény Ázsiai részvény Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kína Euro Indiai részvény USD Észak-amerikai részvény Célpont 2035 Célpont 2040 Célpont 2030 Euro Célpont 2035 Célpont 2025 Euro Célpont 2040 www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 8
Grafikonkészlet Különböző futamidőkre aktuálisan elérhető legjobb normál lekötött betéti kamatok 4% Forint/Euró árfolyamának 1 éves alakulása 320 3% 2,45% 315 310 2% 1% 1,2 1,1 1,5 1,7 305 300 295 1 hónap 2 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap 2015.05.04. 2015.06.04. 2015.07.04. 2015.08.04. 2015.09.04. 2015.10.04. 2015.11.04. 2015.12.04. 2016.01.04. 2016.02.04. 2016.03.04. 2016.04.04. 2016.05.04 Forrás: bankmonitor.hu Forrás: www.mnb.hu A jegybanki alapkamat alakulása az elmúlt öt évben A különböző futamidejű állampapírok aktuális referenciahozamai 7 6 4, 3,5% 3,31% 3,56% 5 4 3 3, 2,5% 2, 1,5% 1,66% 2,27% 2 1 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 1, 0,5% 0,95% 0,92% 0,87% 3 hónap 6 hónap 12 hónap 3 év 5 év 10 év 15 év Forrás: www.akk.hu A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek százalékos megoszlása A magyar háztartások pénzügyi eszközeinek értéke (milliárd forint) Nyugdíjpénztári díjtartalékok 6% Életbiztosítási díjtartalékok 8% Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok 16% Tőzsdei részvények 2% Betétek 34% 8000 6000 4000 2000 0 7781 4115 3765 3755 1818 1443 505 Készpénz 16% Befektetési jegyek 18% Betétek Befektetétsi jegyek Készpénz Hitelviszont megtestesítő értékpapírok Életbiztosítási díjtartalékok Nyugdíjpénztári díjtartalékok Tőzsdei részvények Forrás: www.ksh.hu Forrás: www.ksh.hu Az aktuális piaci adatokat tartalmazó kimutatásainkkal a célunk, hogy ügyfeleinknek minél szélesebb körű, a piacot leginkább átfogó tájékoztatást nyújtsunk. Ábráinkat ennek figyelembevételével állítottuk össze. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 9
ProtAktív stratégiák Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 10 ETF, amely arány eladási jelzés esetén -ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 10 készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa HUF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.02.23. EUR 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF 10 ETF Utolsó változtatás dátuma 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.03.04. 2016.02.25. www.trendkoveto.hu UNIQA Befektetési hírlevél 2016. május 10