QUAESTOR 7 Piaci előretekintő 2013. július 15.
Mi várható a héten? Felpörög a jelentési szezon Az előttünk álló héten nagyobb sebességbe kapcsol az amerikai második negyedéves vállalati jelentési szezon, és a folyamatosan sorjázó eredmények volatilissé tehetik a kereskedést. Kiemelt figyelmet kaphat a keddi tengerentúli inflációs adat, és a Fed elnökének szerdai és csütörtöki kongresszusi meghallgatása is, a befektetők ismét a kötvényvásárlási programmal kapcsolatos utalásokat keresik majd. Vállalati eredmények terén az Egyesült Államokban a mai Citigroup jelentés mellett kedden a Coca-Cola, a Johnson & Johnson, a Goldman Sachs és a Yahoo, szerdán a Bank of America, az ebay és az Intel, csütörtökön a Morgan Stanley, a Verizon, a Google és a Microsoft, míg pénteken a General Electric negyedéves számai emelkednek ki a mezőnyből. A jelenlegi előrejelzések szerint az S&P 500 indexet alkotó vállalatok összesített profitja 2,4%-kal, míg összesített árbevétele 1,4%-kal bővülhet a második negyedévben év/év alapon. A német részvénypiacról is érkeznek már fontos eredmények, csütörtökön a világ legnagyobb, üzleti szoftvereket gyártó vállalata, az SAP teszi közzé második negyedéves számait. Az Egyesült Államokban érdemes lesz még figyelni a szerdai lakáspiaci adatokra, és a Fed által publikált Bézskönyvre is. Csütörtökön érkezik a szokásos heti munkaerő-piaci statisztika, és a philadelphiai körzet feldolgozóipari adatát is ekkor ismerhetjük meg. Európában a keddi, németországi ZEW-index érdemel kiemelt figyelmet, míg szerdán délelőtt német, csütörtök délelőtt pedig spanyol 10 éves államkötvény aukciót tartanak. -2-
Várható piaci irányok Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Heti várakozás Kommentár Tovább emelkedhet a német részvényindex, a kialakult szigetfordulós rés (8 086-8 130) alakzati célárfolyama a történelmi maximum környékére, 8 500 pont fölé mutat. Sikerült az 50 napos mozgóátlag, és a 38,2%-os Fibo-szint fölé kerülni, így 8 345 pontnál található egy viszonylag gyengébb ellenállási szint útközben. Kiemelkedő teljesítményt mutatott a múlt héten az amerikai index, egészen közel kerültünk a történelmi maximumhoz, mely 1 687,18 pontnál képez erős ellenállási szintet. Itt a negatív forgatókönyv szerint kialakulhat egy dupla tető alakzat, azonban a jelenlegi technikai kép alapján nagyobb az esélye a további, trendszerű emelkedésnek. A mai kereskedésben újabb rés jelent meg a hazai részvényindex grafikonján, amennyiben nem kerül visszatöltésre a 19 532-19 549 pont közötti szint, a két nyitva lévő résből számított célárfolyam 19 882 pontra mutat, mely megegyezik a júniusban elért lokális tető szintjével. Heti bázison fontos ellenállást találunk 19 650 pontnál. Továbbra is pozitív a hazai bankpapír technikai képe, azonban az 5 150 Ft-os szintek környékén már fontos ellenállási szintek húzódnak. Az esetleges negatív korrekciókban érdemes lehet a vételi lehetőségeket keresni, fontos támaszok 4 850-4 900 Ft között húzódnak. Továbbra is magas maradhat a volatilitás az olajtársaság piacán, nincs túl sok esély határozott trend kialakulására a következő napokban. Meghatározó támasz 16 600 Ft-nál az 50 napos mozgóátlag, míg fontos ellenállás a kerek 17 000 Ft-os szintnél húzódik. Jót tett a részvénydarabolás a nagyobbik gyógyszerpapír árfolyamának, határozottan törte át a 200 napos mozgóátlagot, a következő fontos ellenállási szint 3 800 Ft-nál található. Kirajzolódott egy igen meredek emelkedő trendvonal, amíg nem sérül, nem számíthatunk érdemi visszaesésre. Az euró-forint árfolyama a 200 napos mozgóátlag alá került, és egy csökkenő ék alakzatban mozog a jegyzés. Az alsó szár 291 felett található, letörése esetén 290-ig, majd 287-ig erősödhet vissza a hazai fizetőeszköz. A hasonló alakzatokból azonban felfelé elmozdulás várható, így izgalmasnak ígérkeznek a következő napok. Az 1,30-1,31-es tartományba szorult be az euró-dollár árfolyama az elmúlt napokban, ezt a két szintet érdemes figyelni, amelyik szélső érték először törik szignifikánsan, abba az irányba várható minimum 100 PIP elmozdulás. 222-224 között fontos támasz-zóna húzódik a dollár-forint grafikonján, egyelőre nem várható a letörése. Felül 226-nál találunk komolyabb ellenállási szintet, a jelenlegi technikai kép alapján a következő napokban nem várható trendszerű elmozdulás egyik irányba sem. A 106 dolláros szint környékén elakadt a nyersolaj árfolyamának emelkedése, hamarosan negatív korrekció jöhet, mely akár a 100 dolláros támasz közelébe is lehozhatja a jegyzést. Továbbra is pozitív az arany grafikonja, a korábbi emelkedő háromszög alakzatból számított célárfolyam a korábbi letörési zónába (1 320-1 335) mutat, így a következő napokban - kisebb-nagyobb megszakításokkal - folytatódhat az emelkedés. -3-
Összeülnek ismét a G20-ak Pénteken ismét összeülnek a G20-ak. A világ 20 fejlett ipari országának jegybankárjai és pénzügyminiszterei Oroszországban. A fő témák között szerepel többek között a likviditás kivonásának és a hozamok emelkedésének hatása a világgazdaságra, valamint a korlátlan japán pénznyomtatás kérdése is. Hazai és régiós adatok A lengyel infláció legutóbb 7 éves mélypontjára csökkent a májusi, éves bázison 0,5%-os értékkel. A havi változás -0,1% volt. Ebben a kedvező légkörben a jegybank 2,75%-os rekord alacsony szintre csökkenthette az irányadó rátát, annak érdekében, hogy élénkítse az idén várhatóan 1,5% növekedni képes lengyel gazdaságot. A jelenlegi várakozások szerint egészen a negyedik negyedévig 1% alatti inflációt lehet előre vetíteni. A jegybank legutóbbi jelentése 0,8%-os inflációval számol 2013-ra, a 2012-es 1,6%-hoz képest. Miután a jegybank becslése szerint a fogyasztás történelmi mélypont közelében maradhat, a belső környezet továbbra is engedélyezi a kamatcsökkentési ciklus folytatását, ezzel együtt a zloty gyengülését is. Egyesült Államok Az amerikai kiskereskedelmi forgalom 0,4%-kal nőtt júniusban, azonban ez az érték elmaradt a várt 0,9%-os növekedéstől, továbbá csekély visszaesést mutat az előző havi, 0,5%-ra korrigált adathoz képest. A gépjárművek és a dráguló üzemanyagok iránti megnövekedett kereslet segítették a kiskereskedelem bővülését, azonban az üzletág egyéb részlegei kedvezőtlenebb értékeket mutattak. A bevásárlóközpontok, a lakberendezési áruházak, az építőanyagok és az éttermek értékesítései egyaránt a várakozások feletti ütemben estek vissza. Az adatokból arra lehet következtetni, hogy a fogyasztók azért továbbra is óvatosak. Az emelkedő részvénypiaci hektikusság és a hosszú lejáratú kamatlábak emelkedése nyomán ez nem is csoda, ugyanakkor, ha tovább javul a munkaerőpiac helyzete és tovább nő a háztartások vagyona, akkor a gazdaságba vetett bizalom stabil maradhat és ez támogathatja a fogyasztást az év hátra lévő részében. Egy másik adatközlés szerint New York feldolgozóipara júliusban a várakozások felett tudott növekedni, ugyanis az Empire State index 7,84 pontról 9,46 pontra ugrott. Február óta nem vett fel ilyen magas értéket a mutató. Az amerikai vállalatok feltehetően mélyen a zsebükbe nyúlnak és növelni szeretnék beruházásaikat az idei évtől életbe lépő kormányzati megszorítások és a gyenge globális növekedési kilátások ellenére, legalább is ez derül ki a friss statisztikákból és vállalati felmérésekből. Katonai felszerelések és repülőgépek nélkül 1,5%-kal nőttek a tőkejavak megrendelései májusban, vagyis sorjában már a 3. hónapja. 2011 októbere óta nem volt példa hasonló, több hónapja folyamatosan javuló tendenciára. A vállalatok idén 4%-kal költenek többet IT-fejlesztésekre, a tavalyi 2%-os költekezés után. A lakás- és autópiac élénkül, amely szintén növeli a vállalatok beruházási hajlandóságát. Egyre több jel utal arra, hogy a Fed támogatása nélkül is talpon maradhat az amerikai gazdaság, s ez pedig leginkább a beruházási tervekből tükröződik. A vállalati beruházások dinamikája az idei harmadik negyedévre 6,9, az utolsó negyedévre pedig 7,6%- ra gyorsulhat fel éves szinten a második negyedévben mért 4,4% után. A vállalatok bizalma egyre erősebb. A Morgan Stanley indexe (BCI) 71%-ra ugrott júniusban, 2011 januárja óta nem látott magas szintre, a Conference Board hasonló, cégvezetők beszámolóiból összeállított indexe 54 pontról 62 pontra kapaszkodott fel a második negyedévben, így 2012 eleje óta nem látott szintet ért el. A növekvő foglalkoztatottságban is megnyilvánul az amerikai cégek optimizmusa, hiszen az elmúlt két hónapban csaknem 200 ezer fős létszámemelkedést regisztráltak havi szinten. A kapacitáskihasználtság a válság időszaka alatt 74,5% körül mozgott, de most májusban 77,6%-ra emelkedett. Pénteken kiderült a michigani egyetem felméréséből, hogy az amerikai fogyasztók bizalma még továbbra is 6 éves csúcs közelében jár, a Bloomberg Consumer Comfort indexe pedig 2008 januárja óta nem látott csúcsra ért. A kiadott lakásépítési engedélyek száma 5 éves rekordot döntött, az újlakások értékesítésének éves növekedési üteme pedig 2008 óta nem volt olyan magas, mint most. Az S&P/Case-Shiller lakásárindex 7 éve nem látott üzemű emelkedést mutatott. Az elmúlt hónapban csaknem 16 millió gépjárművet értékesítettek Amerikában, amelyre 2007 novembere óta nem volt példa. A jelekből egyelőre nincs okunk aggodalomra az Egyesült Államok gazdasági kilátásait illetőleg. Kedden délután érdemes lesz figyelni a júniusi inflációs adatra. A várakozások szerint 1,4%-ról 1,6%-ra gyorsulhatott a fogyasztói árak éves növekedési üteme, májushoz képest pedig 0,3%-kal nőhettek az árak átlagosan a korábbi 0,1%-os emelkedés után. Nem sokkal később júniusra vonatkozó ipari termelési adatot közölnek. A várakozások szerint 0,3%-kal javulhatott az ipari teljesítmény májushoz képest. -4-
Az amerikai lakáspiacról kedvező hírek érkeztek az elmúlt hónapokban. Szerdán délután kiderül, nőtt-e a megkezdett házépítések és a kiadott építési engedélyek száma júniusban. Az elemzői várakozások szerint a házépítések száma 3,9%-kal nőhetett májushoz képest az akkori 6,8%-os ütem után, a kiadott építési engedélyeké viszont 1,5%-kal emelkedhetett a korábbi 3,1%-os visszaesést követően. Szerdán este teszik közzé a Fed részletes jelentését a gazdaság állapotáról, az ún. bézs könyvet is, amely várhatóan a gazdaság fokozatosan javuló teljesítményéről fog szólni. Csütörtökön délután érkezik a szokásos heti friss munkanélküliek számát figyelő statisztika. A múlt héten 350 ezren folyamodhattak újonnan segélyért a korábbi 360 ezer fő után. A két héttel ezelőtti számokban komoly szerepet játszott az autógyárak nyári átmeneti leállása. A philadelphiai feldolgozóipari körzet gyengébben teljesíthetett júliusban. Az erre vonatkozó ún. Philly Fed index ugyanis a várakozások szerint 12,5 pontról 6,8-6,9 pontra csökkenhetett. A júniusi látványos emelkedést most a piaci szereplők többsége szerint korrekció követhette. 2011 áprilisa óta nem látott szintről ereszkedhet lefelé a mutató, amint a megrendelések is vélhetően csökkentek. Ben Bernanke Fed-elnök szavaira megborult a dollár piaca a múlt héten, ugyanis közölte, hogy a közeljövőben is szükség lesz a rendkívül laza jegybanki politikára. A Fed júniusi kamatdöntési jegyzőkönyve szerint noha az amerikai jegybankárok fele úgy véli, hogy a kötvényvásárlási program már akár az év végére leállhatna, de Bernanke véleménye ezzel erősen szembemegy. Bernanke a múlt heti beszédében végül is nyomatékosította, hogy attól, hogy javulnak a gazdasági mutatók, még nem feltétlenül kerül sor monetáris szigorításra, s továbbra is támogatja a jegybank a gazdaságot, amennyiben szükséges. Nyilvánvalóan a Fed nem szeretné látni a kötvényhozamok nagyobb mértékű elszabadulását, ezért is próbálta nyugtatni Bernanke a piacokat. A Fed számára a legnagyobb kihívást kétségtelenül maga a kommunikáció jelenti, hiszen az amerikai jegybankárok erősen megosztottak. A gazdaság fundamentumai ma már nem indokolják az újabb monetáris lazítást, ám ha a legkisebb jelét is adják annak, hogy a likviditást szűkíteni kell, akkor a hozamok gyors felpattanása könnyen derékba törheti a gazdaság lendületét és az elmúlt évek eredményét. A határidős kamatcsere ügyletekből minden esetre az látszik, hogy a befektetők ma már több mint 50% esélyt adnak arra, hogy 2014 végére 0,50%-ra emelkedik az alapkamat a jelenlegi nullához közeli szintről. 2 hónappal ezelőtt még csak alig több, mint 20%-os valószínűség mellett árazta ezt a piac. Ben Bernanke referátumot tart szerdán 16:00-kor előbb a Képviselőház pénzügyi bizottsága előtt, majd csütörtökön ugyanebben az időpontban a Szenátus bankbizottsága előtt, amelyek a hét legfontosabb eseményei közé sorolhatók és erősen piacmozgató hatásúak. -5-
Eurozóna A hét adatai közül Európában makrogazdasági fronton, a kedden megjelenő német ZEW index viszi el az első helyet. A júliusi érték 39,6 pont körül alakulhat. Ez három hónap óta tartó emelkedést jelent a bizalom terén, ami azt jelenti, hogy Európa legerősebb gazdasága egy visszafogott növekedési pályán halad előre. A júniusi érték 38,5 volt, ami májushoz képest 2,1 pontos fejlődést jelent. A német pénzügyi szakemberek tehát várhatóan fenntartják azon vélekedésüket, miszerint a német gazdaság lendületet vehet 2013 második felében, és a gazdasági helyzet ismét csak kis mértékben változik a javulás irányába. Legutóbb az euró övezet gazdasági kilátásai enyhén emelkedtek. A megfelelő indikátor 3,0 ponttal emelkedett az előző hónapban, és a 30,6 pontot érte el. Kedden teszi közzé a ZEW gazdaságkutató intézet az eurozónára szabott júliusi gazdasági hangulatindexét is. A konszenzus szerint 30,6 pontról 31,8 pontra tovább emelkedhetett a mutató értéke, amely az év második felében várható gazdasági teljesítményre utal. Kedden délelőtt érkezik az eurozóna előzetes, júniusi inflációs adata is. Áprilisban még 3 éves mélyponton járt a pénzromlás éves üteme (1,2%-on), majd májusban 1,4%-ra emelkedett, de mindez kevés ahhoz, hogy visszatartsa az Európai Központi Bankot (EKB-t) attól, hogy esetleg további monetáris lazítást helyezzen kilátásba, vagy amint Mario Draghi EKB-elnök is fogalmazott, tartósan alacsony maradjon a kamatszint. A vállalatok és a fogyasztók hitelfelvétele továbbra is mérsékelt, a fiskális szigor és az adóssághegyek leépítése pedig még visszafogja a belső keresletet, ezáltal a fogyasztói árak emelkedését is. Szerdán délelőtt német, csütörtök délelőtt pedig spanyol 10 éves államkötvény aukciót tartanak, amelyekre érdemes még odafigyelni. Májusban az áprilisi 25,7 milliárd eurós rekord szintről 19,5 milliárd euróra apadt váratlanul az eurozóna folyó fizetési mérlegének többlete. A várakozások júniusra vonatkozóan mégis optimisták, hiszen az elemzők többsége a javuló exportteljesítmény miatt 21,3 milliárd eurós aktívumot vár. Péntek reggel kiderül, hogy tovább zuhantak-e féléves mélypontról a német termelői árak. Májusban már a 4. soron következő havi csökkenést regisztrálták elsősorban az energiaiparban tapasztalt árcsökkenések nyomán. Áprilisban 0,2, májusban 0,3%-os termelői áresést mértek, júniusban pedig újabb 0,2%-os süllyedést mutathattak ki a várakozások szerint. -6-
Egyesült Királyság Elsőként a fonttal kereskedőknek a kedden érkező júniusi inflációs adatokra érdemes figyelniük. A várakozások szerint 2,7%-ról 3,0-3,1% közelébe gyorsulhatott fel a pénzromlás éves üteme, amely egyrészt megfelelne a jegybanki várakozásoknak, másrészt viszont korlátozná annak mozgásterét, csökkentené az újabb monetáris lazítás esélyét. Az áremelkedések mögött erős szezonális hatások állhattak, különösen az energiaárak növekedése, de a jegybank stábjának előrejelzései szerint ez a hatás az év vége felé enyhülhet és az árak ismét csökkenésnek indulhatnak. Szerdán teszik közzé a Bank of England (BoE) júliusi kamatdöntési jegyzőkönyvét, amelyet már Mark Carney, az új elnök vezetett. Nagyon várják már a befektetők ezt a közleményt, hiszen a font gyengülésnek indult, miután a monetáris tanács közölte, hogy szükség van továbbra is a laza monetáris politikára, hiszen az emelkedő hozamok és kamatlábak nemcsak hektikussá teszik az eszközárakat, hanem veszélybe sodorhatják a gazdasági növekedést, amely az elmúlt hónapok beérkező adatai alapján a várakozásokkal nagyjából összhangban volt. A jegybank stábja továbbra is bízik abban, hogy az infláció lassan visszatér a 2%-os középtávú célértékhez, amelyet felett immár 3,5 éve mozog. A befektetők két dologra kíváncsiak a jegyzőkönyv kapcsán. Az egyik, hogy vajon beszéltek-e arról a brit jegybankárok, hogy meddig célszerű tartósan alacsonyan tartani az alapkamatot, vagy esetleg azt konkrét gazdasági mutatókhoz kötni, a másik, hogy vajon Mark Carney a kötvényvásárlási program kibővítése mellett, vagy az ellen voksolt-e első az első ülésén? Mervyn King korábbi jegybankelnök a laza monetáris politikát támogatta és egyben a kötvényvásárlási program kibővítését. Carney viszont a tanács új tagjaként elképzelhető, hogy egyelőre még a pénznyomtatás növelése ellen voksolt. Csütörtökön kiderül, hogyan alakult a kiskereskedelmi forgalom júniusban. A piaci konszenzus szerint havi bázison 0,2%-os emelkedést, de akár kisebb visszaesést is mérhettek a májusi 2,1%-os emelkedés után, éves szinten pedig 2,1%-ról 1,6%-ra lassulhatott az értékesítések üteme. Svájc A svájci befektetők bizalma júniusban érdemben nem változott, a ZEW gazdaságkutató intézet Svájcra vonatkozó indexe 2,2 ponton stagnált, amelyből arra lehetett következtetni, hogy a vállalatok többsége még nem eléggé bízik az alpesi gazdaság élénkülésében, főként azért sem, mert a legnagyobb exportpartner, az eurozóna gazdasága recesszióval küzd. Idén január óta nem volt olyan alacsony szinten az index, mint most. Az idei első negyedévben a várakozások felett nőtt az alpesi gazdaság, de az elmúlt hónapokban kaptunk rossz híreket is. A kiskereskedelmi forgalom például májusban csak 1,8%-kal nőtt éves alapon az áprilisi 3,1% után. A munkanélküliségi ráta ami ugyan európai viszonylatban az egyik legalacsonyabb 2010 óta nem látott magas szinten, 3,2%-on rekedt júniusban. A svájci beszerzési index a múlt hónapban váratlanul 52,2 pontról 51,9 pontra esett vissza, igaz, még így is három hónapja jelez gazdasági növekedést 50 pont felett. Bár nőttek az ipari megrendelések és a kapacitáskihasználtság, a vállalatok csökkentették a termelésüket, a foglalkoztatottak számát és a készleteiket is. A hét közepén kiderül, vajon kimozdult-e a svájci befektetői bizalom a holtpontról. -7-
Kína A kínai gazdaság növekedése az idei második negyedévre 7,7%-ról 7,5%-ra lassult a ma hajnalban közzétett adatok szerint, amely megfelelt az elemzői várakozásoknak. Az első negyedévhez mérten 1,7%-kal nőtt a kínai GDP a várt 1,8% helyett az év elején regisztrált 1,6% után. Egy másik riport szerint az ipari termelés üteme júniusban 9,2%-ról 8,9%-ra lassult éves szinten, a beruházások az idei év első felében 20,1%-kal nőttek, míg májusig ennél magasabb kumulált értéket, 20,4%-ot mutattak ki. Pozitívumként említhető, hogy a kiskereskedelmi forgalom júniusban éves alapon 13,3%-kal tudott bővülni a májusi 12,9% után, miközben az elemzők többsége stagnálásra számított. Az elmúlt hónapokban számos gyenge makrogazdasági mutató érkezett a legnagyobb ázsiai gazdaságból, ezért a ma hajnalban közölt adatok többsége nem okozott különösebb meglepetést számunkra sem. A kínai export váratlanul visszaesett júniusban, méghozzá a jelzálogpiaci krízis kirobbanása óta nem látott mértékben, de az import is hanyatlott, amely a belső kereslet gyengélkedésére utalt. A feldolgozóipar teljesítménye 4 havi, a HSBC adatai szerint viszont 9 havi mélypontot ért el, a szolgáltatóipar szintén gyengén teljesített. Az ipari termelés 2009 eleje óta nem volt olyan gyenge, mint most. Az infláció valamelyest gyorsult, de még messze elmarad a kormány által kitűzött 3,5%-os céltól. A termelői árak 15 hónapon át csökkentek, amelyre egy évtizede nem volt példa. A kínai bankközi piacon szintén vannak problémák, idén akár 122 milliárd dollárral is csökkenhet a hitelezés, amely csaknem akkora, mint a teljes vietnámi gazdaság mérete. A kínai pénzügyminiszter a múlt héten közölte, hogy nem jelentene problémát a 6,5%-os gazdasági tempó sem, noha úgy véli, idén azért legalább 7%-os növekedési ütemmel lehet számolni. A kormány hivatalos egységes álláspontja szerint viszont idén elérhető a 7,5%-os ütem is átlagosan, pontosan akkora, mint amekkorát most a második negyedévben tapasztaltak. A pénzügyminiszter szerint nem érdemes arra számítani, hogy a kínai kormány a költségvetés terhére újabb gazdaságélénkítő csomaggal rukkol elő, inkább a kormányzat kiadásait szeretnék 5%-kal lefaragni, s az ebből keletkező megtakarításokat új munkahelyek teremtésére és a vállalatok támogatására fordítani. Ahhoz, hogy sikeresen végrehajtsák a strukturális kiigazításokat, rövidtávon fel kell áldozni a növekedést. A kínai kormány új gazdaságpolitikájának lényege, hogy elsősorban a minőségi termelésre fókuszál, nem pedig a mennyiségi termelésre. A kabinet szeretné fékezni másfelől a spekulatív jellegű tőkeáramlást is. A kormány addig feltehetően nem fogja élénkíteni a gazdaságot, amíg a gazdasági tempó nem zuhan 7% alá. A Nemzetközi Valutaalap (IMF) idén 7,8%-os GDP-növekedést vár Kínától. A kínai tőzsdeindex az ázsiai kereskedés alatt a kedvezőtlen hírek ellenére 1%-kal emelkedett, hiszen a második negyedéves GDP-adat teljesen megfelelt a várakozásoknak és a befektetők úgy értékelték a statisztikát, hogy ha nincs rosszabb hír, mint a várt lassulás, akkor az jó hír. A jövőbe tekintve azonban továbbra sem lehetünk túlzottan optimisták, hiszen az új hitelek állománya 14 havi mélypontra csökkent, a kormányzat nem tervez nagyobb beruházásokat, a bankszektorban pedig csökkent a likviditás. A nem pénzügyi vállalatok beruházásai idén becslések szerint 4, jövőre pedig további 6%-kal mérséklődhetnek. A befektetők széles köre szerint idén 23 éves mélypontra fog zuhanni Kína növekedése, vagyis e szerint bőven a kormány által kitűzött 7,5% alatt lesz. A héten nem érkezik Kínából több piacmozgató gazdasági adat, legközelebb a jövő hét közepén lesz érdemes odafigyelni a HSBC előzetes júliusi feldolgozóipari felmérésére. Japán A szigetországban banki szünnappal indult a hét. A továbbiakban szerdán hajnalban várható az első fontosabb adatközlés, mégpedig közzéteszik a japán jegybank (BoJ) június 10-11-i üléséről készített kamatdöntési jegyzőkönyvet, majd a reggeli órákban előzetes becslést kapunk arról, miként alakultak a gépipari megrendelések júniusban éves szinten. Májusban még 12,4%-os visszaesést regisztráltak, de úgy véljük, hogy különösebb aggodalomra nincs okunk, hiszen a vállalatok optimizmusa közben 2 éves csúcsot ért el. -8-
A júniusi kamatdöntési közlemény csalódással töltötte el a befektetőket, hiszen voltak, akik arra számítottak, hogy a jegybank növelni fogja az ETF-ek, vagy az ingatlanalapok vásárlását, de nem derült ki az sem, hogy szeretnék-e konkrét jegybanki lépésekkel fékezni a hosszú lejáratú kamatlábak és hozamok esetleges további emelkedését. A jegybank stábja a múlt hónapban javította a gazdasági előrejelzéseit, s közölték, hogy bíznak abban, hogy Japán lassan maga mögött hagyhatja a 15 éve tartó deflációt. A jegyzőkönyvben arra érdemes keresnünk a választ, hogy vajon továbbra is aggasztónak tartják-e a jegybankárok a hozamok emelkedését, ill. hajlandó-e esetleg többet is tenni a jegybank a gazdaságért, amennyiben szükséges. Érdemes továbbá arra is figyelni, hogy állt-e elő esetleg valamelyik tanácstag olyan javaslattal, amely az EKB-hoz, vagy a Bank of England-hez hasonló módon iránymutatást adna a jelenleg 0,00-0,10% közötti sávban mozgó alapkamat várható alakulásáról, vagy sem. Az, hogy mely irányba fog elmozdulni a jen a héten, úgy gondoljuk elsősorban az Amerikából érkező hírektől, adatközlésektől függ majd. Ausztrália Az ausztrál dollárral kereskedőknek érdemes lesz figyelniük a héten az ausztrál jegybank (RBA) kedden hajnalban megjelenő júliusi kamatdöntésről készült jegyzőkönyvére. Glenn Stevens jegybankelnök legutóbb azt nyilatkozta, hogy hosszasan elgondolkodtak azon, vajon jó ötlet-e 2,75%-on tartani az alapkamatot, mivel a monetáris tanácsban a többség alapvetően lefelé ívelőnek látja a makrogazdasági pályát, számos kihívással, bizonytalansággal és kockázattal övezve. Ezt követően tovább erősödtek a kamatcsökkentési várakozások, immár több mint 50% esélyt adnak a befektetők annak, hogy augusztusban újabb 25 bázisponttal vághatja le a történelmi mélyponton lévő alapkamatát a központi bank. Az elmúlt negyedévben látott látványos lemorzsolódása ellenére is túlértékeltnek tartja a monetáris tanács a hazai fizetőeszközt. Stevens szerint a gazdaságnak a kamatvágási ciklusból természetesen adódó impulzusok mellett is szüksége van a gyengébb devizára. A gazdasági kilátásokat Kína lassulása és az ausztrál államháztartás ingatagsága is negatívan érinti. E kijelentések nyomán továbbra sem lehetünk optimisták, főleg, miután kiderült, hogy a kínai gazdaság az idei második negyedévben tovább lassult, ezért változatlanul inkább az eladási lehetőségeket keressük az ausztrál dollár esetében. Kanada Mozgalmas hete lesz annak, aki kanadai dollárral kereskedik, hiszen szerdán 16:00-kor tartja kamatdöntő ülését a kanadai jegybank (BoC), pénteken délután pedig kiderül, emelkedett-e az infláció júniusban. A kanadai dollár gyengülését tartjuk a legesélyesebbnek, mivel arra számítunk, hogy Stephen Poloz új kanadai jegybankelnök az első ülésén lehűti majd a monetáris politika szigorításával kapcsolatos várakozásokat ahogyan azt korábban az EKB, a BoE és a múlt héten a Fed is tette. Az irányadó ráta módosítására nem számítunk, 1,00%-on maradhat. Eddig arra utalt a kanadai monetáris tanács, hogy az irányadó ráta 2014 végéig is akár a jelenlegi szinten maradhat, ahol már kb. 4 éve áll. A monetáris tanács számítása szerint 2015 közepére tűnhetnek el a kihasználatlan kapacitások, vagyis zárulhat az olló a gazdaság tényleges és potenciális teljesítménye között anélkül, hogy különösebb inflációs nyomást generálna. Mivel a kamatemelés már rendszerint ennek bekövetkezése előtt meg szokott történni, így valóban 2014 vége felé számíthatunk az első kamatemelésre Kanadában jelen gazdasági helyzetben. A vállalatok beruházásai viszont 2009 harmadik negyedéve óta nem voltak olyan alacsony szinten, mint most, a fejlődő-feltörekvő piacok lassulnak, a szomszédos Egyesült Államokban pedig a pénznyomtatás csökkentéséről, és esetleges leállításáról is szó esett, amely indokolhatja a laza jegybanki politika ígéretét az észak-amerikai országban is. Stephen Poloz, első kamatdöntő ülésén utalhat arra, hogy nem sürgős a kamatemelés, s ezzel gyengülő pályára terelheti a kanadai dollárt. A pénteken esedékes júniusi inflációs statisztikából kiemelten a jegybank által is figyelt éves maginflációs mutatóra érdemes összpontosítani, amely a piaci konszenzus szerint 1,1%-ról 1,3%-ra emelkedhetett. Új-Zéland Kedden kiderül, hogyan alakult az új-zélandi infláció az idei második negyedévben. Az első negyedévhez képest 0,2-0,3%-os emelkedéssel számolnak a befektetők a korábbi 0,4% után, éves szinten pedig arra számítanak, hogy az áremelkedés üteme 0,9%-ról 0,8%-ra lassulhatott. Az elmúlt 3 hónapban beérkező gazdasági adatok a gazdaság lassulására utalnak, amely a fogyasztói árak mérsékeltebb növekedésében is visszatükröződhet, ezért nagyobb esélyt adunk továbbra is az új-zélandi fizetőeszköz gyengülésének. -9-
Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum 2013-07-15 (H) 2013-07-16 (K) 2013-07-17 (Sze) Ország Időpo nt Esemény, makroadat Periódu s Előző Várt JP - Bankszünnap: Japán - - - - Fontossá g /Aktuális CN 04:00 Kínai GDP (negyedév/év) Q2 7,7% 7,5% 7,5% CN 04:00 Kínai ipari termelés (év/év) jún. 9,2% 9,1% 8,9% CN 04:00 Kínai kiskereskedelmi forgalom (év/év) jún. 12,9% 12,9% 13,3% CH 09:15 Svájci termelői árak (PPI, hó/hó) jún. -0,3% 0,1% 0,1% US 14:00 A Fed-től Tarullo tart beszédet - - - + US 14:30 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) jún. 0,6% 0,7% 0,4% Empire State new york-i feldolgozóipari US 14:30 index júl. 7,8 pont 5,0 pont 9,5 pont US 16:00 Üzleti raktárkészletek (hó/hó) máj. 0,3% 0,2% 0,1% Európa Egyesült Államok Citigroup Inc Cintas Corp 1,17 USD 0,70 USD NZ 00:45 Új-zélandi infláció (CPI, n.év/n.év) Q2 0,4% 0,3% +++ AU 03:30 Ausztrál kamatdöntési jegyzőkönyv júl. - - +++ GB 10:30 Brit infláció (CPI, év/év) jún. 2,7% 3,0% +++ EZ 11:00 Német ZEW gazdasági hangulat index júl. 38,5 pont 40,0 pont +++ EZ 11:00 Eurozóna infláció (CPI, év/év) jún. 1,60% 1,60% +++ 16,1 mrd 16,2 mrd EZ 11:00 Eurozóna külkereskedelmi mérleg máj. EUR EUR ++ EZ 11:00 Eurozóna ZEW gazdasági hangulat index júl. 30,6 pont 31,8 pont ++ GB 12:30 Paul Fisher BoE-tag beszédet tart - - - ++ US 14:30 USA infláció (CPI, hó/hó) jún. 0,1% 0,3% +++ CA 14:30 Feldolgozóipari értékesítések (hó/hó) máj. -2,4% 0,8% ++ Külföldiek hosszú lejáratú amerikai -37,3 mrd 14,3 mrd US 15:00 értékpapírvásárlásai máj. USD USD ++ US 15:15 USA ipari termelés (hó/hó) jún. 0,0% 0,3% +++ US 15:15 USA kapacitáskihasználtság jún. 77,6% 77,9% ++ US 16:00 NAHB lakáspiaci index júl. 52 pont 51 pont ++ US 20:15 A Fed-től Esther George tart beszédet - - - ++ Európa Egyesült Államok Charles Schwab Corp/The Coca-Cola Co/The Comerica Inc Mosaic Co/The Goldman Sachs Group Inc/The CSX Corp Yahoo! Inc Johnson & Johnson EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés 0,19 USD 0,63 USD 0,70 USD 1,13 USD 2,88 USD 0,47 USD 0,30 USD 1,39 USD JP 01:50 Japán kamatdöntési jegyzőkönyv jún. - - +++ GB 10:30 Brit munkanélküliségi ráta máj. 7,8% 7,8% ++ GB 10:30 Friss brit munkanélküliek száma jún. -8,6 ezer fő -7,9 ezer fő ++ GB 10:30 BoE kamatdöntési jegyzőkönyve júl. - - +++ EZ 11:00 10 éves német államkötvények aukciója - - - ++ CH 11:00 Svájci ZEW befektetői bizalmi index júl. 2,2 pont - ++ -10-
2013-07-18 (Cs) US 14:30 Kiadott építési engedélyek száma, ezer db jún. 974 1000 +++ US 14:30 Megkezdett lakásépítések száma, ezer db jún. 914 958 ++ CA 16:00 BoC kanadai kamatdöntés júl. 1,00% 1,00% +++ Ben Bernanke Fed-elnök Képviselőház US 16:00 előtti meghallgatása - - - +++ US 16:30 EIA kőolajkészletek változása, millió hordó előző hét -9,9-1,0 ++ CA 17:15 BoC kamatdöntése utáni sajtótájékoztató - - - ++ US 18:30 A Fed-től Raskin tart beszédet - - - ++ US 20:00 Bézs könyv publikálása jún. - - ++ Európa ASML Holding NV Textron Inc Northern Trust Corp WW Grainger Inc M&T Bank Corp US Bancorp/MN Mattel Inc Bank of New York Mellon Corp/The Bank of America Corp St Jude Medical Inc American Express Co ebay Inc Noble Corp Intel Corp Kinder Morgan Inc/DE International Business Machines Corp SanDisk Corp SLM Corp Omnicom Group Inc Wynn Resorts Ltd Xilinx Inc 0,38 USD 0,83 USD 2,97 USD 2,11 USD 0,76 USD 0,31 USD 0,57 USD 0,26 USD 0,94 USD 1,22 USD 0,63 USD 0,56 USD 0,39 USD 0,32 USD 3,74 USD 0,91 USD 0,79 USD 1,09 USD 1,57 USD 0,47 USD AU 03:30 NAB ausztrál üzleti bizalmi index Q2 2 pont - + CN 03:30 Kínai ingatlanárak alakulása jún. - - ++ CH 08:00 Svájci külkereskedelmi mérleg, milliárd CHF jún. 2,22 2,41 + Eurozóna folyó fizetési mérlege, milliárd EZ 10:00 EUR máj. 19,5 21,3 ++ GB 10:30 Brit kiskereskedelmi forgalom (hó/hó) jún. 2,1% 0,2% +++ EZ 10:30 10 éves spanyol államkötvények aukciója - - - + CA 14:30 Nagykereskedelmi értékesítések (hó/hó) máj. 0,2% 0,3% ++ US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma előző hét 360 ezer fő 344 ezer fő +++ Ben Bernanke Fed-elnök Szenátus előtti US 16:00 meghallgatása - - - +++ US 16:00 Philly Fed feldolgozóipari index júl. 12,5 pont 8,0 pont +++ US 16:00 Conference Board LEI-indexe (hó/hó) jún. 0,1% 0,3% ++ Európa SAP AG EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok 0,68 EUR Abbott Laboratories 0,44 USD PNC Financial Services Group Inc/The 1,63 USD EPSbecslébecslés EPS- Egyesült Államok 0,76 EUR PPG Industries Inc 2,35 USD BB Biotech AG Baxter International Inc 1,13 USD ADVA Optical Networking SE 0,01 EUR Huntington Bancshares Inc/OH 0,16 USD Safeway Inc BlackRock Inc Sherwin-Williams Co/The Snap-on Inc BB&T Corp Quest Diagnostics Inc 0,51 USD 3,83 USD 2,58 USD 1,45 USD 0,74 USD 1,09 USD -11-
2013-07-19 (P) G20 - AutoNation Inc Union Pacific Corp UnitedHealth Group Inc KeyCorp Johnson Controls Inc Amphenol Corp Danaher Corp Fifth Third Bancorp Philip Morris International Inc Dover Corp Morgan Stanley Verizon Communications Inc Stryker Corp People's United Financial Inc Chipotle Mexican Grill Inc Capital One Financial Corp Advanced Micro Devices Inc Google Inc Intuitive Surgical Inc Microsoft Corp Nucor Corp Genuine Parts Co 0,72 USD 2,35 USD 1,26 USD 0,20 USD 0,75 USD 0,94 USD 0,85 USD 0,42 USD 1,41 USD 1,30 USD 0,43 USD 0,73 USD 1,03 USD 0,19 USD 2,79 USD 1,71 USD -0,12 USD 10,81 USD 4,08 USD 0,73 USD 0,32 USD 1,21 USD G20-as csúcstalálkozó kezdődik Oroszországban - - - +++ JP 06:30 Japán szolgáltatóipari index, hó/hó máj. 0,4% 1,2% ++ EZ 08:00 Német termelői árak (PPI, hó/hó) jún. -0,3% -0,1% ++ A brit államháztartás finanszírozási igénye, GB 10:30 milliárd GBP jún. 10,5 9,3 ++ CA 14:30 Kanadai maginfláció (core CPI, év/év) jún. 1,1% 1,3% +++ Európa Egyesült Államok Laboratory Corp of America Holdings Honeywell International Inc Baker Hughes Inc Schlumberger Ltd SunTrust Banks Inc General Electric Co Interpublic Group of Cos Inc/The Kansas City Southern State Street Corp Whirlpool Corp VF Corp Ingersoll-Rand PLC Rockwell Collins Inc American Electric Power Co Inc EPSbecslés EPSbecslés 1,77 USD 1,21 USD 0,65 USD 1,11 USD 0,67 USD 0,36 USD 0,22 USD 0,94 USD 1,18 USD 2,36 USD 1,17 USD 1,80 USD 1,16 USD 0,81 USD -12-
DAX index Technikai elemzések Tovább emelkedhet a német részvényindex, a kialakult szigetfordulós rés (8 086-8 130) alakzati célárfolyama a történelmi maximum környékére, 8 5000 pont fölé mutat. Sikerült az 50 napos mozgóátlag, és a 38,2%-os Fibo-szint fölé kerülni, így 8 345 pontnál található egy viszonylag gyengébb ellenállási szint útközben. S&P500 index Kiemelkedő teljesítményt mutatott a múlt héten az amerikai index, egészen közel kerültünk a történelmi maximumhoz, mely 1 687,18 pontnál képez erős ellenállási szintet. Itt a negatív forgatókönyv szerint kialakulhat egy dupla tető alakzat, azonban a jelenlegi technikai kép alapján nagyobb az esélye a további, trendszerű emelkedésnek. -13-
BUX index A mai kereskedésben újabb rés jelent meg a hazai részvényindex grafikonján, amennyiben nem kerül visszatöltésre a 19 532-19 549 pont közötti szint, a két nyitva lévő résből számított célárfolyam 19 882 pontra mutat, mely megegyezik a júniusban elért lokális tető szintjével. Heti bázison fontos ellenállást találunk 19 650 pontnál. OTP Továbbra is pozitív a hazai bankpapír technikai képe, azonban az 5 150 Ft-os szintek környékén már fontos ellenállási szintek húzódnak. Az esetleges negatív korrekciókban érdemes lehet a vételi lehetőségeket keresni, fontos támaszok 4 850-4 900 Ft között húzódnak. -14-
MOL Továbbra is magas maradhat a volatilitás az olajtársaság piacán, nincs túl sok esély határozott trend kialakulására a következő napokban. Meghatározó támasz 16 600 Ft-nál az 50 napos mozgóátlag, míg fontos ellenállás a kerek 17 000 Ft-os szintnél húzódik. Richter Jót tett a részvénydarabolás a nagyobbik gyógyszerpapír árfolyamának, határozottan törte át a 200 napos mozgóátlagot, a következő fontos ellenállási szint 3 800 Ft-nál található. Kirajzolódott egy igen meredek emelkedő trendvonal, amíg nem sérül, nem számíthatunk érdemi visszaesésre. -15-
EURHUF Az euró-forint árfolyama a 200 napos mozgóátlag alá került, és egy csökkenő ék alakzatban mozog a jegyzés. Az alsó szár 291 felett található, letörése esetén 290-ig, majd 287-ig erősödhet vissza a hazai fizetőeszköz. A hasonló alakzatokból azonban felfelé elmozdulás várható, így izgalmasnak ígérkeznek a következő napok. EURUSD Az 1,30-1,31-es tartományba szorult be az euró-dollár árfolyama az elmúlt napokban, ezt a két szintet érdemes figyelni, amelyik szélső érték először törik szignifikánsan, abba az irányba várható minimum 100 PIP elmozdulás. -16-
USDHUF 222-224 között fontos támasz-zóna húzódik a dollár-forint grafikonján, egyelőre nem várható a letörése. Felül 226- nál találunk komolyabb ellenállási szintet, a jelenlegi technikai kép alapján a következő napokban nem várható trendszerű elmozdulás egyik irányba sem. Nyersolaj (eqtrader: CLc1) A 106 dolláros szint környékén elakadt a nyersolaj árfolyamának emelkedése, hamarosan negatív korrekció jöhet, mely akár a 100 dolláros támasz közelébe is lehozhatja a jegyzést. -17-
Arany (eqtrader: XAUUSD) Továbbra is pozitív az arany grafikonja, a korábbi emelkedő háromszög alakzatból számított célárfolyam a korábbi letörési zónába (1 320-1 335) mutat, így a következő napokban - kisebb-nagyobb megszakításokkal - folytatódhat az emelkedés. Háda Bálint Vezető elemző tel:2999-999/2211 Balog-Béki Márta Elemző tel:2999-999/2204 Bánhalmi Gábor Elemző tel:2999-999/2241 Mester Péter Elemző tel:2999-999/7092 Varga Zoltán Elemző tel:2999-999/7198 06 40 222 111 www.quaestor.hu QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg. 01-10-042155; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -18-