www.kh.hu 216.1.26 Nyersanyagpiaci hírlevél piaci áekinés nyersanyag megnevezés akuális 2 héel ezelői kőolaj réz LME 3hó () 448 4645 cink LME 3hó () 157 1573 nikkel LME 3hó () 859 8525 alumínium LME 3hó () 1481 1463 ólom LME 3hó () 1631 1714 ón LME 3hó () 133 14155 acél LME 3hó () 21 21 bren ICE 1hó (USD/hordó) 29 36 WTI (USD/hordó) 28 36 diesel ARA spo () 26 317 kerozin ARA spo () 288 344 búza ENXT 1hó (EUR/) 166 171 repce ENXT 1hó (EUR/) 359 373 kukorica ENXT 1hó (EUR/) 157 147 Forrás: Bloomberg Az elmúl ké hében folyaódo az olajak lejmenee. A draszikus esés mögö nem lászik igazán erős fundamenális ok. Úgy gondoljuk, hogy az mozgás inkább egy álalános pesszimizmusnak udhaó be, amelye főkén a kínai gazdasági lassulással kapcsolaos aggodalmak fűenek, de szerepe jászik az iráni olaj visszaérésével kapcsolaos bizonyalanság is. Az elkövekező ké hében a engerenúli fejlemények lesznek piacmozgaók, úgymin a növekedési előrejelzések illeve a 27-i Fed kamadönő ülés. Ami az előbbi ényező illei, mi a piaci konszenzusnál opimisábbak vagyunk, ekineel elsősorban a sabil munkaerőpiacra. A kamadönő ülésen a kérdés az, hogy a Fed mennyire valószínűsíi majd a mciusi kamaemelés. Összességében úgy gondoljuk, hogy a makrogazdasági helyze az olajak emelkedésé feléelezi, azonban a piaci szereplők valószínűleg ovábbra is inkább a kínai fejleményeke és az iráni olajexporo fogják figyelni, minsem a makro adaoka. ipari fémek A főbb ipari fémek vegyesen mozogak az elmúl ké hében. Miközben a fémek álagosan minegy 3%-o esek, az alumínium és a nikkel enyhén emelkede. A réz ak, amelyek rendkívül érzékenyek a Kínából érkező hírekre, 5,1%-al kerülek lejjebb. A hangulanak i sem e jó a kínai részvénypiaci esés, sem a yüan leérékelődése (a dollral szemben) A Fed ülés a fémek szemponjából is fonos lesz, de a kínai hírek nagyobb szerepe jászhanak. Ebből a szemponból kiemelnénk a kínai üzlei hangulaindexe, melye febru elején publikálnak majd. makrogazdasági adaok ország dáum idő ada egység időszak előrejelzés piaci vakozás előző hó/hó év/év hó/hó év/év hó/hó év/év USA 216.1.27 2: Fed ülés % Jan.5.5.5 USA 216.1.28 14:3 Tarós cikkek rend.áll. (szgk. Nélkül) % Dec.1 USA 216.1.29 14:3 GDP % 215 4Q.5 2 Kína 216.2.1 2: Feldolgozóipari PMI Jan USA 216.2.1 16: Feldolgozóipari ISM Jan 48.2 49.7 rövid-és középávú előrejelzés 3hó * 1 év * 3hó * 1 év * Bren kőolaj (ICE) réz (LME) A jelenlegi alacsony aka az álalánosan pesszimisa piaci hangulanak ulajdoníjuk, amely főleg a kínai lassulás miai aggodalmakra vezeheő vissza. Ugyanakkor nem vizionálunk piaci összeomlás. A globális keresle ugyanis érdemi növekedés muaha idén, ovábbá a kínála az OPEC-en kívüli országokban (elsősorban az USA-ban) korláozo maradha. B a piaco összességében a jövőben is úlkínála jellemezhei, ennek méréke lényegesen mérséklődhe a 215-ös szinhez képes. Erre a forgaókönyvre a kereslei oldalról kockázao a felörekvő országok jelenik, míg a kínálai oldalon az iráni kiermelés hordoz bizonyalanságo. B a réz ak zuhanása rövidávon úlzo mérékűnek űnik (így elképzelheő egy ámenei korrekció), középávon nem lászik fundamenális jele az ak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálai oldalon a kiermelés növekedése, illeve kereslei oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína mia) a jelenlegi szineken arhaja az aka középávon. A Fed szigorodó moneis poliikája szinén csökkenés okozha (dollban kifejezve) a 216-os év során. Rövidávon pedig Kína bizonyalan helyzee szinén negaív kockázao jelen. * az akuális hoz viszonyío vakozás K&H Bank Zr. befekeési elemzés
214.2.11 214.3.11 214.4.11 214.5.11 214.6.11 214.7.11 214.8.11 214.9.11 214.1.11 214.11.11 214.12.11 215.1.11 215.2.11 215.3.11 215.4.11 215.5.11 215.6.11 215.7.11 215.8.11 215.9.11 215.1.11 215.11.11 215.12.11 216.1.11 USD / hordó USD / hordó 214.1.28 214.2.28 214.3.31 214.4.3 214.5.31 214.6.3 214.7.31 214.8.31 214.9.3 214.1.31 214.11.3 214.12.31 215.1.31 215.2.28 215.3.31 215.4.3 215.5.31 215.6.3 215.7.31 215.8.31 215.9.3 215.1.31 215.11.3 215.12.31 USD 214.1.28 214.2.28 214.3.31 214.4.3 214.5.31 214.6.3 214.7.31 214.8.31 214.9.3 214.1.31 214.11.3 214.12.31 215.1.31 215.2.28 215.3.31 215.4.3 215.5.31 215.6.3 215.7.31 215.8.31 215.9.3 215.1.31 215.11.3 215.12.31 214.1.28 214.2.28 214.3.31 214.4.3 214.5.31 214.6.3 214.7.31 214.8.31 214.9.3 214.1.31 214.11.3 214.12.31 215.1.31 215.2.28 215.3.31 215.4.3 215.5.31 215.6.3 215.7.31 215.8.31 215.9.3 215.1.31 215.11.3 215.12.31 kőolaj és olajszmazékok 216.1.26 dízel (FOB ARA) 1 dízel: swap görbe 45 9 8 7 4 35 6 5 4 3 25 3 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.1.2 leja (hó) 216.1.6 kerozin (FOB ARA) kerozin: swap görbe 11 45 1 9 4 8 7 35 6 3 5 4 25 3 2 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 216.1.2 leja (hó) 216.1.6 gázolaj (FOB ARA) gázolaj: swap görbe 12 5 11 1 45 9 4 8 7 35 6 5 4 3 25 3 2 2 1 5 9 13 17 21 216.1.2 leja (hó) 216.1.6 Bren 1 havi haidős (ICE) Bren: forward görbe 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 55 5 45 4 35 3 25 1 4 7 1 13 16 19 22 25 28 31 34 1.19.216 leja (hó) 1.5.216 K&H Bank Zr. 2 befekeési elemzés
212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 212.1.1 212.7.1 213.1.1 213.7.1 214.1.1 214.7.1 215.1.1 USD/hordó USD/hordó ezer hordó ezer hordó ezer hordó 216.1.26 dízel: ARA készleek 4 deszilláumok: USA készleek 18 3 5 3 17 16 15 2 5 2 1 5 14 13 12 11 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 kerozin: ARA készleek kerozin: USA készleek 1 49 9 8 7 47 45 6 43 5 4 3 2 41 39 37 1 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 35 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 gázolaj: ARA készleek 1 2 gázolaj: USA készleek 25 1 1 1 9 8 7 6 5 24 23 22 21 2 19 4 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 18 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M1 M11 M12 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 21-214 sáv 21-214 álag 214 215 Bren, előremuaó indikáor* Bren, előremuaó indikáor* : válozás 13 11 9 7 5 3 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 15 1 5-5 -1-15 -2.4.3.2.1 -.1 -.2 -.3 Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor Bren (USD/hordó) előremuaó indikáor * Az indikáor a legfőbb fejle és fejlődő országok kereslei fakorai (főleg üzlei hangulao) kövei, a kialakíása az OECD módszeraná kövei. Minél magasabb az indikáor, annál erősebb nyomás gyakorol a keresle az emelkedés irányába (minden más ényező válozalansága eseén). K&H Bank Zr. 3 befekeési elemzés
214.2.19 214.4.19 214.6.19 214.8.19 214.1.19 214.12.19 215.2.19 215.4.19 215.6.19 215.8.19 215.1.19 215.12.19 27.1.1 27.5.1 27.9.1 28.1.1 28.5.1 28.9.1 29.1.1 29.5.1 29.9.1 21.1.1 21.5.1 21.9.1 211.1.1 211.5.1 211.9.1 212.1.1 212.5.1 212.9.1 213.1.1 213.5.1 213.9.1 214.1.1 214.5.1 214.9.1 215.1.1 215.5.1 215.9.1 % 214.1.28 214.2.25 214.3.25 214.4.24 214.5.23 214.6.23 214.7.21 214.8.18 214.9.16 214.1.14 214.11.11 214.12.9 215.1.9 215.2.6 215.3.6 215.4.7 215.5.6 215.6.4 215.7.2 215.7.3 215.8.27 215.9.25 215.1.23 215.11.2 215.12.18 214.2.19 214.4.19 214.6.19 214.8.19 214.1.19 214.12.19 215.2.19 215.4.19 215.6.19 215.8.19 215.1.19 215.12.19 212M6 212M7 212M8 212M9 212M1 212M11 212M12 213M1 213M2 213M3 213M4 213M5 213M6 213M7 213M8 213M9 213M1 213M11 213M12 214M1 214M2 214M3 214M4 214M5 % ezer onna 214.1.28 214.2.25 214.3.25 214.4.24 214.5.23 214.6.23 214.7.21 214.8.18 214.9.16 214.1.14 214.11.11 214.12.9 215.1.9 215.2.6 215.3.6 215.4.7 215.5.6 215.6.4 215.7.2 215.7.3 215.8.27 215.9.25 215.1.23 215.11.2 215.12.18 ipari fémek 216.1.26 LME réz: és készleek réz: forward görbe 75 7 65 6 55 5 45 4 68 63 58 53 48 43 38 33 28 23 18 13 47 465 46 455 45 445 44 435 43 425 CASH 3 6 9 12 15 18 21 24 27 3 33 36 1/19/216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1/5/216 réz: öröl warranok aránya az azonnali - homhavi szpredhez képes (LME) 7 6 5 4 3 2 1 12 1 8 6 4 2-2 -4 Kína réz imporja az LME - ShFE szpredhez képes (3 havi haidős konrakus) 3 2 1-1 -2-3 -4 4 35 3 25 2 15 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) Neó impor LME - ShFE különbség LME alumínium: és készleek alumínium: forward görbe 22 21 2 19 18 17 16 15 14 6 5 4 3 2 1 52 47 42 37 32 27 készleek (jobb engely) alumínium: öröl warranok aránya az azonnali - 3 havi haidős szpredhez képes (LME) 7 4 2-2 -4-6 165 16 155 15 145 14 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 1/19/216 leja (hó) 1/5/216 alumínium fizikai prémium (LME hoz képes)) 6 5 4 3 2 1 öröl warranok aránya azonnali - 3havi szpred (jobb engely) USA Japán Szingapúr K&H Bank Zr. 4 befekeési elemzés
214.1.28 214.3.28 214.5.28 214.7.28 214.9.28 214.11.28 215.1.28 215.3.28 215.5.28 215.7.28 215.9.28 215.11.28 214.1.28 214.3.28 214.5.28 214.7.28 214.9.28 214.11.28 215.1.28 215.3.28 215.5.28 215.7.28 215.9.28 215.11.28 214.1.28 214.3.28 214.5.28 214.7.28 214.9.28 214.11.28 215.1.28 215.3.28 215.5.28 215.7.28 215.9.28 215.11.28 214.1.28 214.3.28 214.5.28 214.7.28 214.9.28 214.11.28 215.1.28 215.3.28 215.5.28 215.7.28 215.9.28 215.11.28 216.1.26 ólom: és készleek (LME) ólom: forward görbe 28 26 24 22 2 18 16 26 24 22 2 18 16 14 12 18 175 17 165 16 14 1 155 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 1.19.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.5.216 nikkel: és készleek (LME) nikkel: forward görbe 23 21 19 17 15 13 11 9 7 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 9 89 88 87 86 85 84 83 82 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 1.19.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.5.216 ón: és készleek (LME) ón: forward görbe 25 23 21 19 17 15 13 11 9 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 144 142 14 138 136 134 132 13 128 126 CASH 2 4 6 8 1 12 14 1.19.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.5.216 cink: és készleek cink: forward görbe 26 24 22 2 18 16 14 12 1 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 168 166 164 162 16 158 156 154 152 15 CASH 4 8 12 16 2 24 28 32 36 1.19.216 leja (hó) készleek (jobb engely) 1.5.216 K&H Bank Zr. 5 befekeési elemzés
26.6.13 26.11.13 27.4.13 27.9.13 28.2.13 28.7.13 28.12.13 29.5.13 29.1.13 21.3.13 21.8.13 211.1.13 211.6.13 211.11.13 212.4.13 212.9.13 213.2.13 213.7.13 213.12.13 214.5.13 214.1.13 215.3.13 215.8.13 26.6.13 26.12.13 27.6.13 27.12.13 28.6.13 28.12.13 29.6.13 29.12.13 21.6.13 21.12.13 211.6.13 211.12.13 212.6.13 212.12.13 213.6.13 213.12.13 214.6.13 214.12.13 215.6.13 215.12.13 konrakusok száma konrakusok száma 216.1.26 spekulaív pozícionálság: WTI olaj (NYMEX) spekulaív pozícionálság: réz (COMEX) 4 35 3 25 2 15 1 5-5 45 35 25 15 5-5 -15-25 -35-45 Inézményi befekeők pozícionálsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Inézményi befekeők pozícionálsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíció a zöld vonal, a medián a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érék, annál nagyobbak az emelkedésre jászó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB. Bren korrelációk napi válozás réz korrelációk napi válozás 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. dízel ARA kerozin (ARA) földgáz spanyol CDS USD index S&P 5 1..8.6.4.2. -.2 -.4 -.6 -.8-1. alumínium Bren arany spanyol CDS USD index S&P 5 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé 2 nap elmúl 2 hé 2 hee lezul 2 hé nyersanyag akuális Tgyév éves válozás hisorikus ak előrejelzés a konrakusok indikaív ai 212 213 214 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 15Q2 15Q3 15Q4 2 16 réz LME 3hó () 448-3.% 7953 7349 683 48 465 cink LME 3hó () 157-3.8% 1965 1939 2167 nikkel LME 3hó () 859-43.3% 17591 1581 16951 923 983 alumínium LME 3hó () 1481-2.1% 252 1887 1896 ólom LME 3hó () 1631-12.2% 274 2155 2113 173 175 Bren ICE 1hó (USD/hordó) 29-49.8% 112 19 99 dízel ARA spo () 26-5.1% 98 938 855 28 34 kerozin ARA spo () 288-49.6% 127 987 96 45 46 4388 4385 4383 4389 175 179 185 183 1483 1493 138 125 8591 8627 8661 155 162 167 159 1473 148 3 38 búza ENXT 1hó (EUR/) * 166-17.8% 236 285 249 172 175 repce ENXT 1hó (EUR/) * 359 2.2% 48 549 152 1489 kukorica ENXT 1hó (EUR/) * 157-3.7% 229 269 22 163 167 168 164 163 167 168 164 Forrás: Bloomberg, ČSOB. A hisorikus és az előrejelze ak áalogos szinek az ado időszakra vonakozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel kerül felűneésre, más eseben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. 47 864 1489 1477 18 181 1619 1622 1626 1623 41 36 3 32 34 32 36 32 268 286 34 278 28 35 38 34 282 33 178 173 172 175 178 351 351 354 353 351 351 321 295 354 173 353 A konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. * Búza, repce és kukorica eseén a konrakusok indikaív ai az akuális swap ak. Ez az elemzés nem ekinheő eljes körű ájékozaásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonakozó rövid ávú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zr. nem garanálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazoak bekövekeznek, és nem arozik felelősséggel a jelen dokumenum alapján meghozo dönésekből eredő közvee, vagy közvelen kokér. Az elemzés nem ekinheő személyre szabo pénzügyi, illeve befekeési anácsadásnak és semmilyen körülmények közö nem jelen pénzügyi ermékre vonakozó ajánlás. Az i szereplő információk forrásá a K&H Bank Zr. megbízhaónak arja, ugyanakkor a K&H Bank Zr. nem vállal felelőssége az információk megfelelőségéér, azok kiegészíésre szorulhanak, illeve nem eljes körű ájékozaás jelenenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zr.-nek az i rendelkezésre álló adaok alapján örénő érékelésé jelenik, amely érékelések erre vonakozó éresíés nélkül is megválozhanak. K&H Bank Zr. 6 befekeési elemzés