NEGYEDÉVES JELENTÉS 2017. II. negyedév HAVI JELENTÉS június EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Hnvéd Közszlgálati Önkéntes részére 2017. július 12. hl EQUILOR ALAPKEZELŐ
1. Általáns piaci trendek 1.1. Nemzetközi Részvénypiack Tvább emelkedett a nemzetközi részvénypiac 2017 II. negyedévében is, annak ellenére, hgy enyhe krrekció jelei már megfigyelhetőek vltak a piackn. Ázsiától Európán át az Egyesült Államkig a vezető' részvényindexek mindenhl erősen kezdték a negyedévet, majd enyhén megpihentek, és mindössze szerény emelkedést könyvelhettek el Q2-ben. Bár skan várták a klasszikus májusi tőzsdei krrekciót, ami aznban nemhgy nem jött, hanem a például a német tőzsdeindex új történelmi csúcsra kapaszkdtt fel májusban. Ahgy aznban a nyár beköszöntött júniusban, úgy fgytt el a vezető nemzetközi részvényindexekből a lendület. Az árflyam emelkedés először csak lelassult, majd megállt, míg végül éles frdulatt vett. 2017 június Utlsó negyedév 2016-ban 2015-ben 2014-ben USA irányadó blue chip S&P 500 0,48% 2,57% 18,57% -0,73% 11,39% 8 USA kis kapítalizáció Russell 2000 2 r 3,305.' 2,12% 24,60% -5,71% 3,53% ct "EL > Németrszág DAX -2,30% 0,10% 14,73% 9,56% 2,65% J3 >9) 2 Egyesült-Királyság FTSE 100-2,76% -0,14% 17,15% -4,93% -2,71% Í2 K Franciarszág CAC40-3,08% -0,04% 10,43% 8,53% -0,54% lm Japán Nikkei 225 2,41% 5,95% 5,25% 9,07% 7,12% Amíg a másdik negyedév első két hónapjában a piact nyugtató és pzitív pénzpiaci események uralták, addig júniusra elfgytak a mzgató hírek. Mindenki emlékszik arra, hgy a francia választás kckázataitól vlt hangs a média áprilisban és májusban. Bár Marié Le Pen győzelemre nem igazán vlt esélyes a francia elnökválasztás küzdelmében, a pénzpiack csak akkr lélegeztek fel teljesen, amikr bizts vlt Emmanuel Macrn győzelme. A másdik frduló végső eredménye után visznt tőzsdei emelkedés söpört végig a piackn. Aznban, a nyár első hónapjára már nem juttt friss makró esemény, így a tőzsdék egy lassú és szerény krrekcióra váltttak. Ez a flyamat teljes mértékben nrmálisnak tudható be, hiszen az árpiiisi és májusi gyrs és éles rali után szükséges egy hsszabb-rövidebb tőzsdei pihenő. 2017 június Utlsó negyedév 2016-ban 2015-ben 2014-ben MSCI EM Index MXEF 0,54% 5,47% 27,28% -16,96% -4,63% < Kína SHCOMP 2,41% -0,93% -9,80% 9,41% 52,87% í '57 'EL > India Nifty -1,04% 3,78% 19,81% -4,06% 31,39% -O <u Mexikó MEXBOL 2,19% 2,71% 16,01% -0,39% 0,98% ja a = '01 Brazília IBOV 0,30% -3,21% 45,10% -13,31% -2,91% Krea Kspi 1,89% 10,72% 21,95% 2,39% -4,76% Az ázsiai és az amerikai részvénypiac mentes vlt a meglepetésektől az év másdik negyedévében. Mind a Bank f Japan, mind az amerikai FED megerősítette, hgy flytatja krábbi plitikáját, a mnetáris lazítást valamint a kamatemelés. Az európai indexekhez hasnlóan a japán Nikkei 225, valamint az amerikai SP500 erős emelkedéssel kezdte a negyedévet, aznban június végére csak szerény árflyam emelkedést könyvelt el. m EQUILOR ALAPKEZELŐ I
2017 június Utlsó negyedév 2016-ban 2015-ben 2014-ben SS Japán Nikkei225 1,95% 5,95% 5,25% 9,07% 7,12% 3 Kína SHCOMP 2,41% -0,93% -9,80% 9,41% 52,87% S a India Nifty -1,04% 3,78% 19,81% -4,06% 31,39% > Krea Kspi 1,89% 10,72% 21,95% 2,39% -4,76% 1.2. Hazai és reginális részvénypiac 2017 másdik negyedévében a hazai és a reginális tőzsdék vegyes képet mutattak. Amíg a cseh és lengyel piack szerény teljesítményt tudhatnak maguk mögött, addig aznban érdemes megemlíteni, hgy a Budapesti Értéktőzsde Részvényindexe remekekül teljesített. A BUX 11%-s árflyam emelkedésével élesen kimagasltt mind a régiós, mind a nemzetközi indexek mezőnyében. 2017 június Utlsó negyedév 2016-ban 2015-ben 2014-ben régiós piack Lengyelrszág Csehrszág Magyarrszág WIG 20 PX Index BUX 0,82% -2,19% 1,89% 5,69% -0,08% 11,29% 23,70% 2,52% 47,18% -19,72% 1,02% 43,81% -3,54% -4,28% -10,40% A BUX felülteljesítése a többi indexhez képest, nagy mértékben köszönhető az OTP árflyam szárnyalásának. A magyar bankpapír árflyama mindenidők egyik legjbb negyedévét tudhatja maga mögött, a több mint 20 %-nyi árflyam növekedéssel. Ez a jelentős emelkedés m EQUILOR ALAPKEZELŐ I
képes vlt ellensúlyzni az Mtelekm gyengeségét az év másdik negyedévében, valamint a szerényen teljesítő MOL és Richter árflyamváltzását. Jó hírként értelmezhető, hgy a Budapesti Értéktőzsde újabb taggal bővült. A másdik negyedév végén Európa legnagybb szállítmányzási cége, a Waberers Zrt felkerült a pesti börze listájára. A részvény alacsny közkéz hányada, valamint az erős intézményi elköteleződés végett, úgy gndljuk, hgy a magyar szállítmányzási óriás árflyama jól fg teljesíteni a tőzsdei bevezetése után. Jelenleg tvábbra is azt várjuk, hgy a részvénypiaci emelkedés tvábbra is kitart, amit az alacsny állampapír és kötvény hzamk támgatnak. Magyar Blue Chip-ek teljesítménye M ^ O r-j O O O Ó C <4 S S H w S S S S c S r- ö js jí rn rvj r-j r^j r>j Ö rs rn S fn S.^i S rs t-v 5 5 rx r^cn Ö Ö "*"' "" e> a ^ S i i sss s s s MOL OTP RIchter Mtelekm 1.3. Magyar állampapírpiac és hzamkörnyezet A hazai jegybank szemszögéből a negyedévben tvábbra is kedvezően alakult a nemzetközi pénzpiaci hangulat. így a rövid és közép futamidejű állampapír piaci hzamk tvábbra is alacsny szinten stabilizálódtak, míg az állampapír piaci hzamgörbe hsszú szakaszán a nemzetközi trenddel összhangban enyhe hzamnövekedés vlt megfigyelhető. Mindez lehetőséget biztsíttt az MNB számára, hgy júniusban a hárm hónaps betéti eszköz maximális limitösszegét a harmadik negyedévre vnatkzóan 300 milliárd frintra csökkentsék. Jelezvén, hgy várakzásuk szerinti inflációs ráta idei évre várt 2,6%-ról 2,4%-ra csökken, illetve 2,8%-s jövő évi szintje miatt a krábban vártnál hsszabb ideig m EQUILOR ALAPKEZELŐ I 3
fennmaradhat a jelenlegi, laza mnetáris plitika. A hárm hónaps betét állmányának krlátzása miatt kiszruló likviditás tvábbra is jelentős hatást gyakrlt a hazai pénzpiaci hzamkra, így a hárm hónaps BUBOR még egy darabig histrikus mélypntn maradhat. Irányadó fejlett pici és a hazai tízéves generikus hzamk 2013-2017 első negyedév végéig: 7,5 magyar 10 éves Júniusban 25 bázispnttal emelte a kamatszintet az amerikai jegybank. Habár az inflációs prgnózist lefelé módsíttták (2017-re 1,9%-ról 1,6%-ra), aznban az infláció jelenlegi megtrpanása, átmeneti, és egyszeri tételeknek vlt köszönhető, így középtávn elérhető lehet a 2%-s inflációs cél. A gazdasági növekedés visznt erőteljesebb lehet a krábban vártnál. Az idei évben megkezdődhet a jegybanki mérleg leépítése, várhatóan któberben, ezt követően pedig negyedévente 6 milliárd dllárral csökkenthetik a lejáró értékpapírk újra befektetési vlumenét. így a jegybankárk álláspntja nem váltztt a tvábbi kamatpályát illetően, az idei évben talán még egy kamatemelés várható, kb 40%-s valószínűséggel szeptemberben, vagy decemberben. Összességében elmndható, hgy a FED döntései egyre kevésbé függnek a beérkező adatktól, a hsszabb távú flyamatkra fókuszálva hajtják végre azkat. Eközben az Európai Közpnti Bank egy kis kmmunikációs zavar közepette lefelé módsíttta a következő évekre vnatkzó inflációs előrejelzését, ezzel összhangban lényegében nem módsíttt eddigi kamatplitikáján.
Magyar generikus államkötvény-piaci hzamszintek és a jegybanki alapkamat alakulása 2013-2017 első negyedéve között: E ~ n D «; í E^Tis g> c í í » a? 3 ; O Q." 1 O 3 (0 O C O 0) -c- TJ.2, vb VD vb VO vb s *H vb vb vb O O O r-j vb r-t O ÍM w 1-1 Hazai állampapír-piaci összhzamindexek alakulása 2013-2017 első negyedév végéig: 750
2. Befektetési tevékenység Az év másdik negyedévében nem váltztattunk a prtfliókban lévő befektetési jegyek darabszámán, aznban azk aránya a felértékelődés miatt jelentősen nőtt. Szerény mértékben váltztattunk a prtfliókban lévő részvények összetételén. A meglevő magyar blue-chipek mellé, június vásárltuk Waberers részvényt mind a Hnvéd Növekedési, mind a Hnvéd Kiegyensúlyztt prtflió számára. Az Ingatlanpiaci befektetésekhez nem nyúltunk a negyedévflyamán. A prtfliók kötvénypiaci része tvábbra is hzzájárult az elért hzamkhz. Az időszak alatt bekövetkezett piaci hzamingadzáskat a vagynkezelő megfelelő átlags hátralévő futamidő beállításkkal igyekezett kihasználni. A kötvénypiacn aznban már egyre kevesebb ptenciált látunk a negatív reálhzam miatt. Budapest, 2017. június 12.