TOVÁBB CSÖKKENHET A MUNKANÉLKÜLISÉG IDEHAZA Június 22-én, csütörtökön az MNB friss inflációs jelentést tett közzé, amelyben mérsékeltebb áremelkedést jeleznek előre a következő két évben és 3,5% feletti gazdasági növekedést a 2017-2018-as időszakban. Emellett az MNB szakértői jelentős beruházás-növekedést várnak idehaza, ebben meghatározó szerepe lehet az EU-s forrásfelhasználás beindulásának és a lakossági beruházás élénkülésének. A tanulmány szerint a bérek dinamikus emelkedése és a gazdaságban jelenlévő munkaerőhiány a vállalatokat hatékonyságnövelő beruházásokra ösztönözheti. A KSH június 28-án, szerdán a foglalkoztatottsági adatok májusi alakulását teszi közzé. Várakozásunk szerint a március-májusi időszakban tovább bővülhetett a foglalkoztatottak száma idehaza, ezzel párhuzamosan pedig a munkanélküliségi ráta az áprilisi emelkedés után májusban 4,5%-ra csökkenhetett. Májusban az építőipari munkálatok beindulása több munkaerőt szívhatott fel. Az EUR/HUF kurzus a 307-313-es sáv közepénél maradhat június utolsó hetében is, a 200 napos mozgóátlag jelenleg még ellenállásként funkcionál (309,35-nél). FÓKUSZBAN AZ INFLÁCIÓS ADATOK AZ EURÓZÓNÁBAN ÉS A TENGERENTÚLON Az inflációs folyamatok kapcsán júniusban szinte minden héten friss impulzust kaphattunk. Előbb az Európai Központi Bank friss, júniusi gazdasági prognózisában az infláció korábbinál alacsonyabb növekedését vetítette előre, majd a Fed is lefelé korrigálta az idei évre vonatkozó inflációs előrejelzését, az elmúlt napokban pedig az olajárak jelentős csökkenése mellett került ismét fókuszba az infláció. Az olajpiaci túlkínálat által nyomott olajárak mellett az infláció érdemi emelkedésével nem számolunk a nyári hónapokban. A piaci 5 éves inflációs várakozások is lejjebb jöttek, s már tavaly október óta nem látott alacsony szinteken mozognak. Az eurózónában pénteken a júniusi inflációs adatot publikálnak, a várható további mérsékeltebb árnövekedés (1,3% vs. májusi 1,4% év/év) tavaly december óta nem látott alacsony bővülést jelentene és még távolabb kerülhet a 2%-os inflációs cél elérése. Ezen kilátások mellett nem lesz sürgős visszavonulót fújni az ECB-nek a laza monetáris politikai lépéseket illetően. A tengerentúlon a június 26-i héten a Fed által is kiemelt fogyasztás alapú infláció már a harmadik soron következő hónapban is lefelé csoroghat, szintén távolodva a 2%-os céltól. A Fed az elmúlt hónapok gyengébb inflációs adatait csak átmenetinek gondolja, 1
azonban több jegybankár is az infláció visszafogott emelkedésével kapcsolatban fejezte ki aggodalmát, emiatt érdemes követni a jegybankárok friss kommentjeit is. Ugyanakkor egyre többet cikkeznek az inflációs cél megemelésének szükségességéről. Az érvelések szerint egy ilyen döntés a jövőben a recessziós periódust rövidítheti és támogathatja a gyorsabb kilábalást, azonban várhatóan erről nem a következő hónapokban születik majd döntés. Az EUR/USD kurzus az 1,10-1,13 szint között maradhat a nyári hónapokban. Érdemi dollárerősödéssel (1,10 alatti szintek) csak a fiskális reformok haladása esetén kalkulálunk. JÖN A BRIT KISEBBSÉGI KORMÁNY ELSŐ PRÓBATÉTELE Theresa May bejelentése szerint, az Egyesült Királyság kész a Brexit után a jelenlegiekkel nagyjából megegyező jogokat biztosítani több mint 3 millió EU-polgárnak, ha előzőleg már legalább öt éve a szigetországban tartózkodtak, a részletes tervet ezzel kapcsolatban június 26-án ismerhetjük meg. Érdemes követni a brit parlamenti eseményeket is, a választásokat követően először tartanak vitát, emellett Theresa May kormányprogramjáról is szavazást tartanak a hét során. Abszolút többségre lenne szükség az elfogadáshoz, ami csak a Demokratikus Unionista Párt (DUP) támogatásával jöhet létre, de az egyezség még nem született meg a két párt között. Ha nem sikerül keresztülvinni a törvényhozáson az új kormányprogramot, akkor abba a kormány belebukhat. Kedden (június 27.) a brit jegybankelnök, Mark Carney sajtótájékoztató keretében ismerteti a BoE friss stabilitási jelentését, ahol ismét utalást tehet a jegybanki politika jövőjére. A GBP/USD kurzusra az előttünk álló héten nyomást gyakorolhat az elhúzódó politikai bizonytalanság. KEDVEZŐBB NÉMET KILÁTÁSOKKAL SZÁMOL AZ IFO A német IFO gazdaságkutató intézet a német gazdasági növekedésre vonatkozó várakozását 1,5%-ról 1,8%-ra javította 2017-re, míg 1,8%-ról 2%-ra 2018-ra vonatkozóan, a friss prognózist a gazdaság kedvező első féléves teljesítményére alapozták. A szakértők szerint a belső kereslet a növekedés érdemi támasza, a fogyasztás mellett az építőipar szerepét emelték ki, az exportkilátásokat pedig a folytatódó globális fellendülés támogathatja. Az IFO mellett optimista a Bundesbank is (1,9% 2017-re, 1,7% 2018-ra), ugyanakkor a német kormány legutóbbi áprilisi prognózisa mérsékeltebb növekedésről szólt: az idei évben 1,5%-os bővüléssel, míg jövőre 1,6%-kal kalkulálnak. A német kompozit beszerzési menedzserindex, amely együttesen mutatja a feldolgozóipar és a szolgáltatóipar teljesítményét, júniusban ugyan kisebb mérséklődést mutatott, de ezzel is az elmúlt hat év egyik legjobb negyedéve volt az idei második negyedév, ami az adatközlő IHS szakértői szerint 2%-os év/év alapú német gazdasági növekedésnek feleltethető meg az idei második negyedévre, a kilátásokra utaló részadatok megtorpanását (pl. új megrendelések) érdemes szem előtt tartani. Az előttünk álló héten az IFO júniusi üzleti bizalmi indexe kaphat kiemelt figyelmet. Várakozásunk szerint a 6 éves csúcs közelében maradhat a mutató. 2
CSEH KAMATDÖNTÉS IS LESZ A HÉTEN Június 29-én tartja kamatdöntő ülését a cseh jegybank, a várakozások szerint a rekord alacsony irányadó ráta tartásáról dönthetnek. Májusi előrejelzésében a cseh jegybank már szigorító lépést jelzett az év második felére, a Bloomberg májusi elemzői konszenzusa azonban változatlan cseh alapkamatról szólt 2017 végéig. Az év eddig eltelt részében az infláció jegybanki célérték fölött mozgott, az áprilisi megtorpanást követően a májusi infláció ismét emelkedésről szólt, azonban ennek mértéke (2,4% év/év) 0,2 százalékponttal elmaradt a jegybank várakozásától. Emellett az eurózóna gyengébb áremelkedési trendje és a cseh árfolyamgát eltörlését követően kibontakozó mintegy 3%-os koronaerősödés a kivárás mellett szólhat. A cseh döntéshozók az ECB lépéseit is figyelemmel kísérik, mivel az európai léptékben mérve túl magas cseh kamatprémium a cseh korona nem kívánt erősödéséhez vezetne. dátum ország adat/esemény időszak 06.26. hétfő 06.27. kedd 06.28. szerda - Eurózóna Kétnapos ECB Fórum Portugáliában - 0:00 Magyarország GKI Fogyasztói bizalmi index június 11:00 Németország IFO üzleti bizalmi index június 14:30 USA Tartós cikkek megrendelései május 15:00 Franciaország Az új francia parlament alakuló ülést tart - 16:00 USA Conference Board fogyasztói bizalmi index június 19:00 USA A Fed elnöke beszédet tart - 9:00 Magyarország Munkanélküliség május 14:30 USA Külkereskedelmi mérleg május 16:00 USA Folyamatban lévő lakáseladások május 22:30 USA A Fed banki stressz teszt eredményeinek 2. köre - 13:00 Csehország Kamatdöntő ülés - 06.29. csütörtök 14:00 Németország Fogyasztói árak, első becslés június 06.30. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán 14:30 USA GDP-növekedés, végleges 2017. első negyedév 1:30 Japán Fogyasztói árak, munkanélküliség, ipari termelés május 3:00 Kína Feldolgozó- és szolgáltatóipari BMI június 9:00 Magyarország Külkereskedelmi mérleg, részletes április 9:00 Csehország GDP-növekedés, végleges 2017.első negyedév 9:55 Németország Munkanélküliség június 10:30 Egyesült Királyság GDP-növekedés, végleges 2017.első negyedév 11:00 Eurózóna Fogyasztói árak, első becslés június 14:00 Lengyelország Fogyasztói árak június 14:30 USA Személyes jövedelmek, kiadások május 16:00 USA Michigani fogyasztói hangulatindex június 3
ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Elemző Balog-Béki Márta +36-1-268-7365 balog-beki.marta@mkb.hu Elemző Branauer Sára +36-1-268-7328 branauer.sara@mkb.hu KERESKEDÉS: Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Gyürüs Péter +36-1-268-7185 gyurus.peter@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu Zölde Zsombor József +36-1-268-6744 zolde.zsomborjozsef@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5