(székhely: H-1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 10.) TERMÉKKATALÓGUS

Átírás

1 A (székhely: H-1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 10.) TERMÉKKATALÓGUS október 1

2 I. Tartalom II. BEVEZETÉS: A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓ FELÉPÍTÉSE 3 1. A MiFID 5 III. AZ EGYES PÉNZÜGYI ESZKÖZÖK LEÍRÁSA 7 1. Állampapírok 7 a. Diszkont Kincstárjegy 7 b. Egyéves Magyar Állampapír (1MÁP) 13 c. Államkötvény Vállalati kötvények Részvények Certifikátok 29 a. Index Certifikátok 29 b. Diszkont Certifikátok 33 c. Bónusz Certifikátok 36 d. Opciós Certifikátok 40 e. Turbo Certifikátok 43 f. Warrantok ETF Határidős ügyletek Opciós ügyletek Befektetési jegyek 68 2

3 II. Bevezetés: a befektetési portfolió felépítése Egy befektetés elvileg sohasem teljesen kockázatmentes. És nincs olyan dolog, hogy ideális befektetés! Hiszen az kivételesen magas hozamot nyújtó, teljesen kockázatmentes befektetés lenne. Ezért, valamennyi befektetőnek, attól függően, hogy mekkora hozamot szeretne elérni, meg kell határoznia, hogy mekkora mértékű kockázatvállalásra van felkészülve, és ha egyszer ez a kockázati profil meghatározásra került, különböző befektetési termékeket vásárol egy kiegyensúlyozott befektetési portfoliót kialakítva. Ugyanakkor, a kockázat nem az egyedüli döntő tényező a befektetés típusára nézve. A befektetés időtávja, a tőke rendelkezésre állása, a hozam és a fizetendő adók jelzik, hogy valamennyi befektetés különböző. Szükség van arra is, hogy ezeket a változó tényezőket is figyelembe vegye a befektető. A gazdaságban hosszabb-rövidebb növekedési és recessziós időszakok tapasztalhatók. A részvényekben, kötvényekben és likvid eszközökben lévő befektetésekre ezek az időszakok különbözőféleképpen hatással vannak, így bizonyos pénzügyi eszközök jobban fognak teljesíteni, mint mások. A részvények, kötvények és likvid eszközök portfolión belüli arányát ezért folyamatosan változtatni szükséges. Ezt úgy nevezik, hogy diverzifikálás, azaz szétterítés. A diverzifikáció a kockázat csökkentése, megosztása azáltal, hogy hogy különböző pénzügyi eszközökbe (portfolió) történik a befektetés. A diverzifikáció segítségével lehetséges egy adott elvárt hozam biztosítása mellett csökkenteni a kockázatot. Egy portfolió kialakításánál a befektetőknek figyelembe kell továbbá venniük az adózási szempontokat és tervezett jövőbeli befektetéseiket annak érdekében, hogy képesek legyenek azokat egy meglévő portfolióba integrálni. Fel kell tenniük a kérdést magukban, hogy melyik tőzsde, mely részvények és mely szektorok ajánlják a legjobb kilátásokat és mely devizák mutatnak lehetőséget arra, hogy erősödni vagy gyengülni fognak a befektetők nemzeti valutájával szemben. 3

4 Bizosítaniuk kell majd továbbá, hogy pénzük megfelelő számú piac és értékpapír között van elosztva. Ez a brosúra nem azért készült, hogy megmondja, hogy mi a legjobb stratégia vagy diverzifikáció. Ahhoz természetesen túl sok személyes tényező van, amelyet figyelembe kell venni, hogy felmérjük az Ön kockázati profilját. Ennek a katalógusnak a célja, hogy áttekintést nyújtson a KBC Securities által az ügyfeleknek kínált főbb pénzügyi eszközökről. Valamennyi befektetési instrumentumnál leírjuk annak főbb jellemzőit, erősségét és gyengeségét. Az ismertető segítséget nyújt a különböző instrumentumokhoz kapcsolódó kockázatok megismeréséhez és megértéséhez, ezáltal segíthet a megfelelő befektetési termékek kiválasztásában. Egy befektetéshez kapcsolódó kockázat különböző tényezőkből adódhat. A legfontosabb kockázatok az adóskockázat, likviditási kockázat, piaci kockázat és annak kockázata, hogy egy befektetés nem generál rendszeresen befolyó jövedelmet. A lehetséges kockázatok definíciója a következőképpen foglalható össze: A piaci kockázatot a főbb közbenső áringadozások mutatják. Ezt okozhatja a deviza árfolyamok változása (árfolyamkockázat), de a kamatláb változások (kamatkockázat) vagy részvény piaci ingadozások úgyszintén. Az adóskockázat (hitelkockázat) annak a valószínűsége, hogy a vállalat vagy a kibocsátó nem fogja tudni teljesíteni kötelezettségeit. A legtöbb esetben ezt az adós rossz pénzügyi helyzete vagy küszöbön álló csődje okozza. A likviditási kockázat annak kockázata, hogy egy pénzügyi eszközt csak nehézségekkel fogunk tudni értékesíteni annak lejárata előtt. Az árfolyamkockázat annak kockázatát jelenti, hogy befektetésünk értékére a devizaárfolyamok változásai hatással vannak. A kamatkockázat annak kockázata, hogy befektetésünk értékére hatással vannak a piaci kamatlábak változása. 4

5 Az inflációs kockázat azt jelenti, hogy befektetésünk értékére hatással van az általános árszínvonal emelkedése. A környezeti tényezőktől függő kockázat annak kockázatát jelenti, hogy befektetésünk értékére hatással vannak a környezeti tényezők, mint pédául az adózás. A kötvény portfolió szétterítése több kibocsátó között számottevően csökkenteni fogja az adóskockázatot, míg a portfolió diverzifikálása több deviza között csökkenteni fogja az árfolyamkockázatot, amelynek ki van téve. A kamatkockázatot azzal csökkenthetjük, ha portfoliónkba pénzpiaci befektetéseket is válogatunk. Annak megállapítása, hogy Ön végső soron mekkora kockázatot hajlandó vállalni, több tényezőtől is függ. Egyike ezeknek, hogy mennyire idegenkedik Ön a kockázattól. Egyéb tényezők például az Ön befektetési idő horizontja, vagy az az időszak, amelyre le tudja pénzét kötni. Mindazonáltal, az általános szabály az, hogy a befektetők csak akkor hajlandók magasabb kockázatot vállalni, ha ennek eredményképpen magasabb hozamot realizálhatnak. Ezen ok miatt ez a katalógus a különböző befektetési instrumentumok várható hozamaival is foglalkozik. A katalógus célja, hogy segítséget nyújtson Önnek ahhoz, hogy az egyes befektetési termékeket és a hozzájuk kapcsolódó kockázatokat megismerje, továbbá, hogy segítse Önt a jövőbeni befektetési döntéseinek meghozatalában. 1. A MiFID A MiFID mozaikszó az angol Markets in Financial Instruments Directive, rövidítése, amely egy új európai uniós direktíva, mely a pénzügyi instrumentumok kapcsán nyújtott számos befektetési szolgáltatásra vonatkozik. Az irányelv december 1-től Magyarországon is hatályba lépett a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) és egyéb jogszabályok által. 5

6 A MiFID célja, hogy elősegítse a fokozottabb versenyt a pénzügyi piacokon azáltal, hogy eltávolítja a határokon átívelő értékpapírmozgások korlátait és megszüntesse a szabályozott tőzsdék monopóliumát. Célja továbbá, hogy tovább bővítse azon ügyfelek védelmére vonatkozó szabályokat, akik pénzügyi eszközökkel kereskednek. Egyike ezen védelmi szabályoknak a befektetési szolgáltatók információ szolgáltatásra vonatkozó kötelezettsége, melynek alapján az ügyfeleket megfelelő módon tájékoztatni kell az egyes pénzügyi eszközök természetéről és a hozzájuk kapcsolódó kockázatokról. A következőkben egy átfogó áttekintést talál a legfontosabb pénzügyi eszközökről. Több és részletes információért forduljon bizalommal Társaságunkhoz. 6

7 III. Az egyes pénzügyi eszközök leírása 1. Állampapírok a. Diszkont Kincstárjegy A Diszkont Kincstárjegy névre szóló, hitelviszonyt megtestesítő egy évnél rövidebb futamidejű állampapír, mely kamatot nem fizet, hanem a névértéknél alacsonyabb, diszkont áron kerül forgalomba, lejáratkor pedig a névértéket fizeti vissza. A diszkont összege a névérték és a vételár közötti különbség. A Diszkont Kincstárjegy a Magyar Állam közvetlen, általános és feltétel nélküli kötelezettségvállalása arra, hogy a Diszkont Kincstárjegy névértékét a megjelölt időben és módon megfizeti. A Diszkont Kincstárjegy névértékének megfizetése a központi költségvetés, illetve a központi költségvetés adósságszolgálati kiadásainak terhére történik. A Diszkont Kincstárjegyen alapuló követelés nem évül el. A Diszkont Kincstárjegyeket természetes és jogi személyek, jogi személyiség nélküli szervezetek vásárolhatják meg és ruházhatják át egymás között. A kedvező likviditási tulajdonságokkal bíró értékpapírfajta normál piaci körülmények közepette azonnal mobilizálható befektetést jelenthet. Devizakülföldiek a Diszkont Kincstárjegyet a hatályos devizajogszabályok rendelkezéseinek figyelembe vételével vásárolhatják meg és ruházhatják át. A Diszkont Kincstárjegy dematerializált értékpapírként kerül kibocsátásra, alapcímlete ,- Ft, azaz tízezer forint. A Diszkont Kincstárjegy hetente tartott aukciók keretében kerül nyilvános forgalomba, az Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság (ÁKK) szervezésében. Az aukciókon jelenleg kizárólag az állampapírok forgalmazására megbízási szerződést kötött forgalmazók (elsődleges forgalmazók) vehetnek részt. 7

8 Befektetők aukció útján az elsődleges forgalmazóknak adott megbízással vásárolhatják meg az állampapírokat. Az ÁKK a 6 és 12 hónapos hátralévő futamidejű Diszkont Kincstárjegy aukciókat két heti, a 3 hónapos hátralévő futamidejű Diszkont Kincstárjegy aukciókat heti gyakorisággal szervezi. A Diszkont Kincstárjegy pénzügyi teljesítése mindig az aukció hetét követő hét szerdája. Az aukcióra benyújtott ajánlatnak az ajánlattevő által elvárt hozamot kell tartalmaznia. A Diszkont Kincstárjegyek - a 3 hónapos futamidejű Diszkont Kincstárjegy kivételével - a pénzügyi teljesítés napján egyszerűsített eljárással bevezetésre kerülnek a Budapesti Értéktőzsdére (BÉT). Diszkont Kincstárjegyekkel való kereskedés a BÉT-en a lejárat előtti 5. (ötödik) munkanapig folyik. Az elszámolás a KELER Zrt. Értéktőzsdei Állampapír Elszámolási Szabályzata szerint, az ügylet napjától számított második (T+2) munkanapon esedékes. Az Elsődleges forgalmazók, valamint a Magyar Államkincstár fiókhálózata napi vételi és eladási árfolyamokat jegyez a Diszkont Kincstárjegy sorozataira, így náluk az üzletszabályzatukban leírtak szerint a Diszkont Kincstárjegy a futamidő alatt is eladható és megvásárolható. A Diszkont Kincstárjegyet a Kibocsátó lejárat előtt nem váltja vissza. Az ÁKK Zrt. a forgalmazó helyek közreműködésével fizeti ki a törlesztést a befektetőknek. A Diszkont Kincstárjegy hozama általában meghaladja az infláció mértékét. A befektetés lejárat előtti megszüntetésével az elért nyereség nagysága függ a visszaváltási árfolyamtól, amely a piacon kialakult aktuális hozamszint függvénye. DKJ árfolyamának, hozamának kiszámítása Az árfolyam kiszámítása a hozam segítségével: árfolyam = névérték ( Ft) 1 + (hozam / 100) x (lejáratig hátralévőnapok) / 360 8

9 például: 6,00% hozam és 90 nap múlva esedékes lejárat mellett: / (1 + (6 / 100) * 90 / 360) = 9852,21 forint, azaz a névérték 98,5221%-a. Általában százalékos formában adjuk meg az árfolyamot, melyet a piaci konvencióknak megfelelően 4 tizedes jegyre kerekítünk. Fontos, hogy a bankbetétek kamatait 365 napos évvel számolva adják meg, míg a kincstárjegyek 360 nappal számolnak. Az eltérő évszámítás miatt így például egy 6%-os hozam a kincstárjegy esetében 6,083%-os betéti kamattal egyenértékű, mivel 6% / (365 / 360) = 6,083% Amennyiben lejárat előtt értékesíteni kívánja befektetését, az eladott papírokon elért hozamot a következő képlet szerint lehet kiszámítani: eladási árfolyam realizált hozam=( vételi árfolyam )* 360 eltelt napok száma *100 például: 9400 forintért vásárolt papír 90 nappal későbbi 9550 forintos eladása esetén: [(9550 / 9400) - 1] * (360 / 90) * 100 = 6,38% Példa DKJ vásárlásra lejáratig tartva: egy befektetőnek 100 millió forintja van, amit szeretne 12 hónapos futamidőre befektetni. A 12 hónapos DKJ aktuális árfolyama 94,3396% (ez a névérték százalékában értendő), azaz darabonként 9433,96 forint. Így a 100 millió forintból darab kincstárjegyet tud vásárolni, mely lejáratkor 106 millió forintot fizet. Így befektetésének éves hozama 6,00%. Példa DKJ vásárlásra lejárat előtti értékesítéssel: egy befektetőnek 200 millió forintja van, amit szeretne befektetni egy évre. 100 millió forintot bankbetétben köt le 6,08%-os kamattal, míg 100 millió forintért kincstárjegyet vásárol 6,00%-os hozammal. (Ez a báziskülönbség miatt egyenlő a 6,08%-os betéti kamattal.) db papírt vesz, mely lejáratkor 106 millió forintot fizet. A tranzakciók után fél évvel (183 nappal) azonban mégis szeretne hozzájutni 100 millió forinthoz. Ez esetben 2 megoldás közül választhat. Első lehetősége a lekötött bankbetét feltörése. Ekkor azonban a Bank a látra szóló 1% kamatot fizeti. 9

10 Így a 100 millió forint befektetése után forintot kap vissza. Féléves realizált hozama mindössze 1%. Másik lehetőség, hogy a 100 millió forintnyi kincstárjegyét értékesíti a lejárat előtt, így a realizált hozam tekintetében három eset lehetséges, attól függően, hogy a piaci hozamszint időközben hogyan alakult. 1. a piaci hozamszint emelkedik 1%-ponttal így félévvel a vásárlás után a kincstárjegy árfolyama 7% hozam mellett 9662,73 forint/darab. Így a darab papír forintot ér, azaz a féléves elért hozam 4,77% 2. a piaci hozamszint változatlan fél évvel a vásárlás után a kincstárjegy árfolyama 6% hozam mellett 9709,51 forint/darab. Így a darab papír forintot ér, azaz a féléves elért hozam 5,75% (Bár a hozamszint változatlan volt, az Ön realizált hozama mégsem 6%, hanem kicsivel kevesebb. Így épül be a kamatos kamatozás a kincstárjegy árfolyamába.) 3. a piaci hozamszint csökken 1%-ponttal így félévvel a vásárlás után a kincstárjegy árfolyama 5% hozam mellett 9756,75 forint/darab. Így a darab papír forintot ér, azaz a féléves elért hozam 6,73% Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. Adózás: A Diszkont Kincstárjegyek hozamát jelenleg 15%-os kamatadó terheli, melyet a kifizető von le, vall be és fizet meg az adóhatóság fele. A befektetőknek nem kell szerepeltetniük az adóbevallásukban. Diszkont Kincstárjegyek esetében az adó alapja a megszerzéskor fizetett és eladáskor kapott érték közti különbség, amennyiben ez pozitív. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb) nem von le a kamatadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. 10

11 Előnyök: - nagyfokú likviditás - másodlagos piacon is kereskednek vele - gyors elszámolású ügyletek Kockázatok: - Amennyiben hosszabb lejáratú papírt vásárol, mint amilyen időtartamra befektetni szeretne, a realizált hozam bizonytalan. - Amennyiben a futamidő alatt a kincstárjegyet eladni kényszerül, annak értéke kevesebb is lehet, mint a vásárláskor azaz a realizált hozam negatív is lehet. Ez abban az esetben fordul elő, ha az eladásra a futamidőhöz képest nagyon rövid időn belül kerül sor, és/vagy a futamidő alatt jelentősen megemelkedik a piaci kamatszint. - a diszkontkincstárjegy a magyar állam csődjének kockázatát hordozza. Államcsőd esetén a tőkeveszteség korlátlan is lehet. Extrém piaci körülmények közepette (mint pl. legutóbb 2008 novemberében) az állampapírok piaca rövid időre szünetelhet. Ilyen esetben a kötvényt nem, vagy csak igen magas hozamszinten tudja értékesíteni, ami jelentős veszteséget vagy likviditási problémát okozhat. Lejáratig tartott befektetés esetén ez nem jelent kockázatot. Komplexitás: Nem komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> 11

12 Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Alacsony, mert a kincstárjegy struktúráját tekintve tőkevédett. Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Magas, mert nemzetközi besorolások alapján a kibocsátó által kibocsátott értékpapírok besorolása (S&P: BBB) a befektetésre ajánlott kategória alatt helyezkedik el. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Alacsony, mert a kibocsátás magyar forintban (HUF) történik. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a befektetés piaci értékére. Közepes, mert a kincstárjegyeknek normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. További nem értékelt kockázatok: Kamatkockázat, azaz annak kockázata, hogy egy kötvény piaci értékét befolyásolják a kamatváltozások (pl. jegybanki alapkamat, BUBOR stb.) alacsony. Piaci helyzet: Az aktuális kibocsátások és közlemények megtekinthetők a kibocsátó honlapján. ( 12

13 b. Egyéves Magyar Állampapír (1MÁP) Az Egyéves Magyar Állampapír névre szóló, egy éves futamidejű, fix kamatozású értékpapír. Az Egyéves Magyar Állampapír a Magyar Állam közvetlen, általános és feltétel nélküli kötelezettségvállalása arra, hogy az Egyéves Magyar Állampapír névértékét és előre meghatározott kamatát a megjelölt időben (a lejárat napján) és módon megfizeti. Az egyéves Magyar állampapír kamatának és névértékének megfizetése a központi költségvetés, illetve a központi költségvetés adósságszolgálati kiadásainak terhére történik. Az Egyéves Magyar Állampapíron alapuló követelés a Kibocsátóval szemben nem évül el. Az Egyéves Magyar Állampapírt devizabelföldinek és devizakülföldinek minősülő természetes személyek, valamint devizabelföldi jogi személyek és jogi személyiség nélküli szervezetek szerezhetik meg, a nonprofit gazdasági társaságnak nem minősülő gazdasági társaságok és a Tpt. 5. (1) bekezdés 60. pontja szerint intézményi befektetőnek minősülő szervezetek kivételével. Az Egyéves Magyar Állampapíra futamideje alatt is eladható. Devizakülföldi természetes személyek az Egyéves Magyaar Állampapírta hatályos devizajogszabályok figyelembe vételével vásárolhatják meg és ruházhatják át. Az Egyéves Magyar Állampapírokdematerializált értékpapírként kerülnek előállításra. Az Egyéves Magyar Állampapír névértéke ,- Ft, azaz tízezer forint. Az Egyéves Magyar Állampapír hetente ismétlődő jegyzés útján kerül forgalomba hozatalra. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. Adózás: 13

14 Az Egyéves Magyar Állampapírok hozamát jelenleg 15%-os kamatadó terheli, melyet a kifizető von le, vall be és fizet meg az adóhatóság fele. A befektetőknek nem kell szerepeltetniük az adóbevallásukban. Kamatozó Kincstárjegyek esetében az adó alapja a megszerzéskor fizetett és eladáskor kapott érték közti különbség, amennyiben ez pozitív. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb.) nem von le a kamatadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Előnyök: - Fix kamatozású államkötvények esetén fix, előre ismert hozam. Általában magasabb hozamot biztosít, mint a banki lekötött betétek. - gyors elszámolású ügyletek - heti rendszerességű új kibocsátás Kockázatok: - Amennyiben hosszabb lejáratú papírt vásárol, mint amilyen időtartamra befektetni szeretne, a realizált hozam bizonytalan. - Amennyiben a futamidő alatt a kincstárjegyet eladni kényszerül, annak értéke kevesebb is lehet, mint a vásárláskor azaz a realizált hozam negatív is lehet. Ez abban az esetben fordul elő, ha az eladásra a futamidőhöz képest nagyon rövid időn belül kerül sor, és/vagy a futamidő alatt jelentősen megemelkedik a piaci kamatszint. - a kincstárjegy a magyar állam csődjének kockázatát hordozza. Államcsőd esetén a tőkeveszteség korlátlan is lehet. Extrém piaci körülmények közepette (mint pl. legutóbb 2008 novemberében) az állampapírok piaca rövid időre szünetelhet. Ilyen esetben a kötvényt nem, vagy csak igen magas hozamszinten tudja értékesíteni, ami jelentős veszteséget vagy likviditási problémát okozhat. Lejáratig tartott befektetés esetén ez nem jelent kockázatot. Komplexitás: Nem komplex termék 14

15 Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Alacsony, mert a kincstárjegy struktúráját tekintve tőkevédett. Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Közepes, mert nemzetközi besorolások alapján a kibocsátó által kibocsátott értékpapírok besorolása a befektetésre ajánlott kategóriában helyezkedik el. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Alacsony, mert a kibocsátás magyar forintban (HUF) történik. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a befektetés piaci értékére. Közepes, mert a kincstárjegyeknek normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. További nem értékelt kockázatok: Kamatkockázat, azaz annak kockázata, hogy egy kötvény piaci értékét befolyásolják a kamatváltozások (pl. jegybanki alapkamat, BUBOR stb.) alacsony. Piaci helyzet: Az aktuális kibocsátások és közlemények megtekinthetők a kibocsátó honlapján. ( 15

16 c. Államkötvény A kötvény névre szóló, hitelviszonyt megtestesítő értékpapír. A kötvényben a kibocsátó (az adós) arra kötelezi magát, hogy az ott megjelölt pénzösszegnek az előre meghatározott kamatát vagy egyéb jutalékait, valamint az általa vállalt esetleges egyéb szolgáltatásokat (a továbbiakban együtt: kamat), továbbá a pénzösszeget a kötvény mindenkori tulajdonosának, illetve jogosultjának (a hitelezőnek) a megjelölt időben és módon megfizeti, illetőleg teljesíti. A Magyar Államkötvény a Magyar Állam által kibocsátott, névre szóló értékpapír. A Magyar Államkötvény a Magyar Állam közvetlen, általános és feltétel nélküli kötelezettségvállalása arra, hogy az államkötvény névértékét és előre meghatározott kamatát (vagy egyéb járulékait) a megjelölt időben és módon megfizeti. A kötvényben megtestesített adósság az államadósság része. A Magyar Államkötvény kamatának és névértékének megfizetése a központi költségvetés, illetve a központi költségvetés adósságszolgálati kiadásainak terhére történik. A Magyar Államkötvényen alapuló követelés nem évül el. A Magyar Államkötvényt természetes és jogi személyek, jogi személyiség nélküli szervezetek vásárolhatják meg és ruházhatják át egymás között. Devizakülföldiek a Magyar Államkötvényt a hatályos devizajogszabályok és a Kibocsátó esetleges korlátozásai figyelembevételével vásárolhatják meg és ruházhatják át. A Magyar Államkötvények dematerializált értékpapírként kerülnek kibocsátásra, alapcímletük ,- Ft, azaz Tízezer forint. A Magyar Államkötvény egy évnél hosszabb futamidejű, kamatozó állampapír. Jelenleg négyféle, 3, 5, 10 és 15 éves futamidővel kerülnek kibocsátásra. A Magyar Államkötvény aukció útján került nyilvános értékesítésre az Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság (ÁKK) szervezésében. Az állampapír aukciókon jelenleg kizárólag az állampapírok forgalmazására 16

17 megbízási szerződést kötött forgalmazók (elsődleges forgalmazók) vehetnek részt. Befektetők aukció útján az elsődleges forgalmazóknak adott megbízással vásárolhatják meg az állampapírokat. Az aukciókat minden páros hét csütörtökén tartja a kibocsátó, amikor is egyszerre kétféle kötvény kerül felajánlásra. Jelenleg az egyik alkalommal a 3 és 5 éves fix kamatozású, a következő alkalommal a 3 éves fix és a 10 vagy a 15 éves fix kamatozású állampapír értékesítése történik. Az aukciós ajánlatban az ajánlattevőnek az általa megajánlott nettó árat kell megjelölnie. A hozam a befektetők elvárásait tükrözi a gazdaság teljesítőképességével és az infláció alakulásával kapcsolatban. Az egyes államkötvények hozama a futamidő növekedésével egyenes arányban csökken. A papír futamidejéből adódóan alkalmas rövid illetve hosszú távú befektetésre is. Rövidtávon, spekulatív jelleggel (az államkötvények árfolyam emelkedésére számítva) kiugró extrahozam is elérhető. Az Elsődleges forgalmazók, valamint a Magyar Államkincstár fiókhálózata napi vételi és eladási árfolyamot jegyez a Magyar Államkötvény sorozataira, így náluk, az üzletszabályzatukban leírtak szerint a kötvények futamidő alatt is eladhatók és megvásárolhatók. A Magyar Államkötvények a pénzügyi teljesítés napján bevezetésre kerülnek a Budapesti Értéktőzsdére (BÉT). A BÉT-en a Magyar Államkötvénnyel való kereskedés a BÉT szabályzataiban foglaltaknak megfelelően folyik. Az elszámolás a KELER Rt. Egységes Szabályzata szerint, az ügylet napjától számított második (T+2) munkanapon esedékes. Az ÁKK Zrt. a forgalmazó helyek közreműködésével fizeti ki a kamatokat és a törlesztést a befektetőknek. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. 17

18 Adózás: Az államkötvények hozamát 15%-os kamatadó terheli. Az adót a kifizető vonja le, vallja be és fizeti meg az adóhatóság fele. A befektetőknek nem kell szerepeltetniük az adóbevallásukban. Az Államkötvények esetében kamatadó terheli az államkötvények kamatfizetési napján jóváírt kamatot, valamint az államkötvényen elért árfolyamnyereséget, amelynek alapja a megszerzéskor fizetett érték és az eladáskor/lejáratkor kapott ellenérték különbsége, amennyiben ez pozitív. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb) nem von le a kamatadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Előnyök: - Fix kamatozású államkötvények esetén fix, előre ismert hozam. Általában magasabb hozamot biztosít, mint a banki lekötött betétek. - Likvid, másodlagos piacon (is) kereskednek vele. Kockázatok - Amennyiben hosszabb lejáratú állampapírt vásárol, mint amilyen időtartamra befektetni szeretne, a realizált hozam bizonytalan. - Amennyiben a futamidő alatt az államkötvényt eladni kényszerül, annak értéke kevesebb is lehet, mint a vásárláskor azaz a realizált hozam negatív is lehet. Ez abban az esetben fordul elő, ha az eladásra a futamidőhöz képest nagyon rövid időn belül kerül sor, és/vagy a futamidő alatt jelentősen megemelkedik a piaci kamatszint. - Az államkötvénybe fektetett összeg visszafizetése a magyar állam csődjének kockázatát hordozza. Államcsőd esetén a tőkeveszteség korlátlan is lehet. - Extrém piaci körülmények közepette (mint pl. legutóbb 2008 novemberében) az állampapírok piaca rövid időre szünetelhet. Ilyen esetben a kötvényt nem, vagy csak igen magas hozamszinten tudja 18

19 értékesíteni, ami jelentős veszteséget vagy likviditási problémát okozhat. Lejáratig tartott befektetés esetén ez nem jelent kockázatot. - Amennyiben egy kötvény hozamszintjét tartósan és jelentősen meghaladó inflációs környezet alakulna ki Magyarországon, az állampapírba fektetett összeg veszíthet vásárlóértékéből. Komplexitás: Nem komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Hátralévő futamidő Védekező Óvatos Dinamikus Merész <=3 év <=10 év >10 év << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Alacsony, mert a kötvény struktúráját tekintve tőkevédett. Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Magas, mert nemzetközi besorolások alapján a kibocsátó által kibocsátott értékpapírok besorolása (S&P: BBB) a befektetésre ajánlott kategória alatt helyezkedik el. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Alacsony, mert a kibocsátás magyar forintban (HUF) történik. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a 19

20 befektetés piaci értékére. Közepes, mert a kötvénynek normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. További nem értékelt kockázatok: Kamatkockázat, azaz annak kockázata, hogy egy kötvény piaci értékét befolyásolják a kamatváltozások (pl. jegybanki alapkamat, BUBOR stb.). Ez hátralevő futamidőtől függően alacsony és magas is lehet. Inflációs kockázat, azaz annak kockázata, hogy az infláció egy kötvény paci értékét a készpénzre gyakorolt hatásánál nagyobb mértékben befolyásolja. A hátralevő futamidőtől és az inflációs várakozásoktól függően változhat. (Pl. a magas inflációs várakozások csökkentik egy fix kamatozású kötvény piaci árát) Külső tényezőkhöz kapcsolódó kockázat, azaz annak kockázata, hogy egy kötvény piaci értékét olyan külső tényezők befolyásolják, mint pl. az adórendszer. Piaci helyzet: Az aktuális kibocsátások és közlemények megtekinthetők a kibocsátó honlapján. ( 20

21 2. Vállalati kötvények A vállalati kötvények hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, amelyek esetében a kibocsátó cég vállalja a visszafizetési garanciát. A cégek kötvényeket, beruházásaik finanszírozása, esetleg korábban felvett hiteleik visszafizetése céljából bocsátanak ki. A különféle konstrukcióknak megfelelően ezek lehetnek fix és változó, esetleg vegyes kamatozásúak. Vállalati kötvényekbe történő befektetés esetén amire a leginkább figyelni kell, az a kibocsátó személye, hiszen míg az állam által kibocsátott papírok mögött az állam áll, ő vállal garanciát a visszafizetésükért, addig a vállalati kötvények esetén igen nagy eltérések lehetnek a kibocsátó vállalatok között. Egy kibocsátó minősítését független minősítő ügynökségek végzik, és fizetőképességi vagy besorolási osztályzat formájában teszik közzé az adósokra, illetve azok kibocsátásaira vonatkozó minősítéseiket. A minősítési rendszerek minőségi és mennyiségi értékelési szempontokat egyaránt figyelembe vesznek: az elemzés számos tényezőre kiterjed, a kibocsátó székhely országának gazdasági helyzetétől kezdődően, az ágazati trendek elemzésén és a kibocsátó egyéni helyzetének megítélésén át a kibocsátás jellemzőinek gazdasági és jogi megítéléséig. A kibocsátóra illetve a kötvényére adott minősítés kihat a későbbiekben kibocsátandó kötvények kondícióira, elsősorban a hozam nagyságára. Általánosságban elmondható, hogy egy társaság hitelminősítéséből adódóan magasabb kockázattal kell számolnunk az általa kibocsátott instrumentumok esetében, ezáltal az elvárt hozam is magasabb, mint a gazdálkodásának színhelyéül szolgáló ország által kibocsátott, hasonló futamidejű állampapírok esetében. Persze vannak kivételek: olyan társaságok, amelyek kockázata minősítésük (pl.: "AAA", amely a legmagasabb, legjobb szintű besorolást jelenti) alapján alacsony, ezáltal hozamuk is közelít egy hasonló futamidejű állampapíréhoz. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. 21

22 Adózás: Az Szja törvény hatálya alá tartozó adóalanyok esetében az adózás jellege attól függ, hogy az adott vállalati kötvény nyilvánosan forgalomba hozott és forgalmazott értékpapír vagy sem. Amennyiben igen, akkor a kamatjövedelemnek megfelelően adózik a vállalati kötvény. Abban az esetben, ha nem, akkor tekintettel a tőzsdei forgalmazásra a kötvényekhez kapcsolódó hozamok (értékesítéshez kapcsolódó árfolyamnyereség) ellenőrzött tőkepiaci ügyletből származó jövedelemnek minősülnek, amely jövedelemből a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe nem von le személyi jövedelemadót az ügyféltől, az adót önadózással kell bevallani és megfizetni az adóévet követően, a kifizető által kiállított igazolás alapján. A jelenlegi adójogszabályok értelmében az ellenőrzött tőkepiaci ügyleteken elért árfolyamnyereséget vagy hozamot, mint ügyleti nyereséget 15% személyi jövedelemadó terheli. Kivételt képeznek a Nyugdíjelőtakarékossági számlán és a Tartós befektetési számlán elhelyezett befektetések, amelyekre speciális adózási szabályok vonatkoznak. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb.) nem von le a személyi jövedelemadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Az adókiegyenlítés során az adóévben realizált ügyleti nyereség csökkenthető az adóévben, vagy az azt megelőző két adóévben bevallott, de még nem figyelembevett ügyleti veszteség összegével. Továbbá az ügyleti nyereség csökkenthető a járulékos költségekkel, mint pl. tőzsdei bizományosi díjak, illetve számlavezetési díjak. Előnyök - Általában fix, előre tudott hozam. - A magasabb hitelezői kockázat fejében általában magasabb hozamot biztosít, mint az állampapírok. 22

23 Komplexitás: Nem komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Alacsony, mert a kötvény struktúráját tekintve tőkevédett. Hitelkockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Magas, mert nemzetközi besorolások alapján a kibocsátó által kibocsátott értékpapírok besorolása (Moody s: Ba3) közvetlenül a befektetésre ajánlott kategória alatt helyezkedik el. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Azt feltételezve, hogy a befektető a befektetéshez forint eszközökkel rendelkezik, magas, mert euróban történt a kibocsátás. EUR eszközök esetén ez a kockázat alacsony. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt nem vagy csak veszteséggel értékesíthető. Közepes, mert a kötvénynek van likvid másod piaca, de ez nem jelenti azt, hogy normál piaci körülmények között is bármikor értékesíthető. Piaci helyzet: Tőzsdére bevezetett értékpapírok esetén tőzsdei árfolyamok adatai elérhetők a BÉT honlapján ( Nem tőzsdei értékpapírok esetén árfolyam adatok elérhetőek a kibocsátó honlapján 23

24 3. Részvények A részvény a vállalkozások (részvénytársaságok) alapításakor, alaptőkéjük emelésekor kibocsátott értékpapír, amely a vállalkozás alaptőkéjének (jegyzett tőkéjének) meghatározott (névértékének megfelelő) hányadát testesíti meg. A részvény megvásárlásával a tulajdonos a pénzét névlegesen a társaság rendelkezésére bocsátja, részt vállalva ezáltal a társaság tevékenységében rejlő kockázatokból, illetve gazdálkodásának eredményeiből. A részvény tulajdonosa igényt formálhat az osztalékra (tulajdona arányában kifizetett nyereségre), a tőkeemelésnél elővételi joga lehet az új részvényekre, a társaság felszámolásakor pedig jogosult a bevétel tulajdonrészesedés szerinti hányadára. A részvényesnek tulajdona arányában szavazati joga van a közgyűlésen. Lehet névre, és bemutatóra szóló. Speciális fajták: elsőbbségi (osztalék, szavazati, stb.), dolgozói, kamatozó. Egy részvény árfolyamát a pillanatnyi kereslet-kínálat határozza meg. Az árfolyam kialakulásában mind belső, mind pedig külső tényezők szerepet játszanak. Egy vállalat értékét belülről meghatározzák: a vállalat pénzügyi helyzete, a technológiai fejlettsége, kereskedelmi pozíciója, befektetési stratégiája és a vállalat, valamint a szektor jövőbeni kilátásai. Továbbá a tőzsdékre és különösen az egyes részvényekre hatással vannak külső tényezők, úgymint a politikai események, a hazai gazdasági és monetáris helyzet, valamint érzelmi, pszichológiai és egyéb irracionális tényezők, amelyek bármely irányba növelhetik a részvénypiaci ingadozásokat. Mindenez tényezők kombinációja élesen befolyásolhatja a részvények árfolyamát. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. 24

25 Adózás: Az Szja törvény hatálya alá tartozó adóalanyok esetén tekintettel a tőzsdei forgalmazásra a részvényhez kapcsolódó hozamok (értékesítéshez kapcsolódó árfolyamnyereség) ellenőrzött tőkepiaci ügyletből származó jövedelemnek minősülnek, amely jövedelemből a nem von le kamatadót az ügyféltől, az adót önadózással kell bevallani és megfizetni az adóévet követően, a kifizető által kiállított igazolás alapján. A jelenlegi adójogszabályok értelmében az ellenőrzött tőkepiaci ügyleteken elért árfolyamnyereséget vagy hozamot, mint ügyleti nyereséget 15% személyi jövedelemadó terheli. Kivételt képeznek a Nyugdíj-előtakarékossági számlán és a Tartós befektetési számlán elhelyezett befektetések, amelyekre speciális adózási szabályok vonatkoznak. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb.) nem von le a személyi jövedelemadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Az adókiegyenlítés során az adóévben realizált ügyleti nyereség csökkenthető az adóévben, vagy az azt megelőző két adóévben bevallott, de még nem figyelembevett ügyleti veszteség összegével. Továbbá, az ügyleti nyereség csökkenthető a járulékos költségekkel, mint pl. tőzsdei bizományosi díjak, illetve számlavezetési díjak.. Az EGT-államokon kívüli tőzsdéken elért ügyletek árfolyamnyereségét, ill. a tőzsdén kívüli részvényügyletek árfolyamnyereségét, 15% személyi jövedelemadó + 14% egészségügyi hozzájárulás (EHO) terheli, amelyet a kifizető von le, mert ezek az ügyletek árfolyamnyereségből származó jövedelemként adóznak. A tőzsdei részvények után kapott osztalékot 15% adó terheli, amennyiben az adott részvény bármely EGT-államban működő, a tőkepiacról szóló törvény szerint elismert (szabályozott) piacnak minősülő tőzsdére bevezetett értékpapírnak az adott tagállam joga szerint osztaléknak (osztalékelőlegnek) minősülő hozama. 25

26 Amennyiben, a fentiek tőzsdéken kívül bejegyzett részvény fizet osztalékot, akkor 14% egészségügyi hozzájárulás (EHO-t) is terheli az osztalékot. Az osztalékadót és az egészségügyi hozzájárulást a kibocsátó vonja le, a befektetők számláján már az adózott, nettó összeg kerül jóváírásra. A termékben rejlő kockázatok: Sem a profit, sem az osztalék, sem pedig árfolyamnyereség előre nem ismert illetve nem garantált, sőt a befektetés teljes egésze elveszhet. A részvényekbe történő befektetés szaktudást igényel, a piac és mindazon tényezők folyamatos figyelését, amelyek hatással lehetnek a részvény árfolyamának alakulására. Lényeges egy minimális diverzifikáció a különböző szektorban működő cégek részvényei között. Aki részvényekbe fektet, elfogadható nagyságú tőkével kell rendelkeznie. Nem megfelelő nagyságú befektethető tőkével rendelkezők részére nem javasolt ez a befektetési forma, ezért e befektetés magas kockázatúnak tekinthető. Komplexitás: Nem komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Magas, mert a részvény jellegéből adódóan nem garantál sem tőke-, sem hozamfizetést. 26

27 Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Részvények esetén ez nem értelmezhető. Általánosságban azonban elmondható, a befektető nem hitelezői, hanem tulajdonosi jogokkal rendelkezik, s egy csőd eseménynél követelései teljesen elveszhetnek. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Azt feltételezve, hogy a befektető jövedelmének pénzneme azonos a részvény denominációjával akkor alacsony, ha a jövedelem pénzneme eltérő magas. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a befektetés piaci értékére. Alacsony, mert a részvénynek a Budapesti Értéktőzsdén való forgalmazás miatt normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a kötelezettséget vállal a részvény visszavásárlásra illetve folyamatos forgalmazására. A likviditás esetleges megszűnése esetén a Fióktelep nem tud másodpiaci árat biztosítani, és az ebből származó esetleges károkért a Fióktelep nem vállal felelősséget. Előnyök - Tapasztalatok szerint a részvények hosszabb távon a legtöbb befektetési eszköznél magasabb hozamot biztosítanak. Ez többek között - a befektetők által megkövetelt kockázati prémium miatt van. - Részvénybefektetés esetén a befektetés teljes egésze elveszhet, ám amennyiben a vállalkozás jól teljesít, abban az esetben rendkívül magas hozamot lehet elérni. 27

28 Piaci helyzet: A Budapesti Értéktőzsdére bevezetett részvények árfolyama és a hozam alakulása megtekinthető a BÉT honlapján. ( 28

29 4. Certifikátok a. Index Certifikátok Az index certifikátok pofonegyszerű működésüknek köszönhetően a legnépszerűbb certifikáttípusok közé tartoznak. Ezeknek a termékeknek a fő jellegzetessége az, hogy egy az egyben leképezik a mögöttes részvény, részvényindex, kötvény vagy akár nyersanyag mozgását. Az index certifikátokkal a befektetők tehát alacsony költség mellett fektethetnek be egy teljes részvénykosárba anélkül, hogy egyedi részvényeket kellene vásárolniuk. Ráadásul az index certifikátok olyan egzotikus piacokhoz is hozzáférést biztosítanak, amelyeken a befektetők saját bankjukon vagy brókercégükön keresztül egyáltalán nem, vagy csak nagyon magas költségek mellett kereskedhetnének. A nagy nemzetközi részvényindexek értéke gyakran több ezer pont. Annak érdekében, hogy a befektetőknek ne kelljen több ezer eurót költeni egyetlen értékpapírra, a legtöbb certifikátnak létezik egy arányszáma. Egy 0,1-szeres arányú certifikát például egytizedét testesíti meg az index méretének, ennek köszönhetően akár kisebb összeggel is részesülhetünk az indexek teljesítményéből. A hagyományos index certifikátokat tehát a következő feltételek fennállása esetén érdemes vásárolni: A részvényárfolyamok emelkedésére számítunk, Egyedi részvénybefektetések helyett kockázatainkat diverzifikálni szeretnénk Egy teljes kosarat szeretnénk megvásárolni, alacsonyabb költséggel Futamidő 29

30 Az index certifikátok futamideje néhány héttől kezdve néhány évig terjedhet. A futamidő végén a papír megszűnik, a certifikát kifutáskori értéke pedig jóváíródik az ügyfélszámlán. Léteznek azonban nyílt végű index certifikátok is, amelyek egyáltalán nem rendelkeznek lejárattal. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. Adózás: Amennyiben az Szja törvények hatálya alá tartozó magánszemélynek származik jövedelme certifikátokból, akkor az ellenőrzött tőkepiaci ügyletből származó jövedelemnek minősül, és adózása a részvényeknél leírtakkal egyezik meg. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb.) nem von le a személyi jövedelemadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Előnyök Alacsony költséggel fektethetnek be részvénykosarakba a befektetők Hozzáférés egzotikus piacokhoz Kockázatok A tőkeáttételeles jellege miatt kifejezetten kockázatos terméktípusnak tekinthető. 30

31 1. Certifikát árfolyamára ható tényezők: Mögöttes eszköz árfolyamváltozása Mögöttes eszköz várt osztalékfizetésének változása Kamatszint változása Lejáratig hátralévő időszak 2. Árfolyam-kockázat (deviza): devizaalapú értékpapírok vásárlásával Ön árfolyamkockázatot is vállal, mivel az adott pénznem forintban kifejezett értéke a deviza-árfolyam függvényében változhat. Az árfolyamkockázat ráadásul többszörös is lehet, ha például certifikátunk devizája eltérő az alaptermék devizájától (pl.: Apple részvény eurós certifikáttal) 3. Partnerkockázat: jogi szempontból minden strukturált termék bemutatásra szóló kötvénynek minősül. Ha tehát a kibocsátónak fizetési nehézségei adódnak vagy fizetésképtelenné válik, a befektetett tőkét semmi nem védi. Komplexitás Komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) 31

32 Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Magas, mert a tőkeáttétel jellegéből adódóan nem garantál sem tőke-, sem hozamfizetést. Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Certifikátok esetén ez nem értelmezhető. Ha a mögöttes termék határidős ügylet a befektető nem hitelezői, hanem tulajdonosi jogokkal rendelkezik, s egy csőd eseménynél követelései teljesen elveszhetnek. Ha a certifikát mögöttes terméke nyersanyag vagy áru, a certifikát tulajdonosa úgyszint nem rendelkezik követelésekkel a kibocsátó felé. Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Azt feltételezve, hogy a befektető jövedelmének pénzneme azonos a certifikát denominációjával akkor alacsony, ha a jövedelem pénzneme eltérő magas. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a befektetés piaci értékére. Alacsony, mert a certifikát a Budapesti Értéktőzsdén és nemzetközi tőzsdéken való forgalmazása miatt normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe kötelezettséget vállal a certifikát visszavásárlásra illetve folyamatos forgalmazására. A likviditás esetleges megszűnése esetén a Fióktelep nem tud másodpiaci árat biztosítani, és az ebből származó esetleges károkért a Fióktelep nem vállal felelősséget. Piaci helyzet: A Társaságunknál elérhető certifikátok árfolyama megtalálható honlapunkon: 32

33 b. Diszkont Certifikátok A diszkont certifikátok működése nagyon hasonló az index certifikátokéhoz, hiszen ezekkel a termékekkel is mögöttes termékek árfolyamának növekedésére tudunk spekulálni egyszeres tőkeáttétel mellett. A fő eltérést az jelenti, hogy a diszkont certifikátokkal alacsonyabb áron tudjuk magunkat bevásárolni a mögöttes termék árfolyammozgásába, mintha ugyanezt index certifikáttal tennénk meg. Így a diszkont certifikát akkor is jó vétel lehet, ha az alaptermék oldalazására számítunk. A diszkont ebben az esetben úgy működik, mint egy biztonsági tartalék, pozíciónkon akkor szenvedünk el veszteséget, ha a mögöttes termék az alá a szint alá csökken, ahol az értékpapírt vásároltuk. A diszkont finanszírozásához a kibocsátók egy cap-et (felső határt) alkalmaznak, ami korlátozza az elérhető hozam maximális mértékét. A cap elérése után hiába emelkedik tovább az alaptermék árfolyama, a certifikát árfolyama a cap szintjét nem haladja meg. Összességében tehát a diszkont certifikáttal alacsonyabb bekerülési áron vásárolhatunk egy termékből, viszont cserébe korlátozzuk a nyereségünket. Diszkont certifikátokat tehát a következő feltételek fennállása esetén érdemes vásárolni: A mögöttes termék árfolyamának stagnálására számítunk. A mögöttes termék árfolyamának enyhe, a diszkont mértékénél kisebb csökkenésével számolunk. A mögöttes termék árfolyamának enyhe, a cap mértékénél kisebb emelkedésére számítunk. Költségek és díjak: A díjak mértékét a mindenkor hatályos Kondíciós Lista tartalmazza. 33

34 Adózás: Amennyiben az Szja törvények hatálya alá tartozó magánszemélynek származik jövedelme certifikátokból, akkor az ellenőrzött tőkepiaci ügyletből származó jövedelemnek minősül, és adózása a részvényeknél leírtakkal egyezik meg. Az Szja törvény hatálya alá nem tartozó személyektől (például: jogi személyek stb.) nem von le a személyi jövedelemadót, azt a mindenkor hatályos, adott személyekre vonatkozó adózási törvények alapján kell elszámolni. Előnyök Oldalazó piacon jól használható Alacsonyabb áron vásárolhatunk, azonban a nyereség is korlátozott Kockázatok A tőkeáttételeles jellege miatt kifejezetten kockázatos terméktípusnak tekinthető. 1. Certifikát árfolyamára ható tényezők: Mögöttes eszköz árfolyamváltozása Mögöttes eszköz várt osztalékfizetésének változása Kamatszint változása Lejáratig hátralévő időszak 2. Árfolyam-kockázat (deviza): devizaalapú értékpapírok vásárlásával Ön árfolyamkockázatot is vállal, mivel az adott pénznem forintban kifejezett értéke a deviza-árfolyam függvényében változhat. Az árfolyamkockázat ráadásul többszörös is lehet, ha például certifikátunk devizája eltérő az alaptermék devizájától (pl.: Apple részvény eurós certifikáttal) 34

35 3. Partnerkockázat: jogi szempontból minden strukturált termék bemutatásra szóló kötvénynek minősül. Ha tehát a kibocsátónak fizetési nehézségei adódnak vagy fizetésképtelenné válik, a befektetett tőkét semmi nem védi. Komplexitás Komplex termék Kockázati érték és besorolás: Kockázati érték Kockázati besorolás Védekező Óvatos Dinamikus Merész << Alacsony kockázat Magas kockázat >> Egyes kockázati típusok értékelése: (alacsony, közepes, magas) Visszafizetési kockázat, azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó fizetőképességén kívüli egyéb okból a tőke nem kerül visszafizetésre. Magas, mert a tőkeáttétel jellegéből adódóan nem garantál sem tőke-, sem hozamfizetést. Hitelkockázat (adóskockázat), azaz annak kockázata, hogy a kibocsátó nem marad fizetőképes a futamidő alatt. Certifikátok esetén ez nem értelmezhető. Ha a mögöttes termék határidős ügylet a befektető nem hitelezői, hanem tulajdonosi jogokkal rendelkezik, s egy csőd eseménynél követelései teljesen elveszhetnek. Ha a certifikát mögöttes terméke nyersanyag vagy áru, a certifikát tulajdonosa úgyszint nem rendelkezik követelésekkel a kibocsátó felé. 35

36 Devizakockázat, azaz a deviza-árfolyam változásából eredő kockázat. Azt feltételezve, hogy a befektető jövedelmének pénzneme azonos a certifikát denominációjával akkor alacsony, ha a jövedelem pénzneme eltérő magas. Likviditási kockázat, azaz annak kockázata, hogy a befektetés annak lejárata előtt bármikor nem, vagy olyan áron értékesíthető, amely jelentősen eltér az aktuális piaci értékétől, vagy maga a tranzakció jelentős hatást gyakorol a befektetés piaci értékére. Alacsony, mert a certifikát a Budapesti Értéktőzsdén és nemzetközi tőzsdéken való forgalmazása miatt normál piaci körülmények között van likvid másodpiaca. Ez azonban nem jelenti azt, hogy a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe kötelezettséget vállal a certifikát visszavásárlásra illetve folyamatos forgalmazására. A likviditás esetleges megszűnése esetén a Fióktelep nem tud másodpiaci árat biztosítani, és az ebből származó esetleges károkért a Fióktelep nem vállal felelősséget. Piaci helyzet: A Társaságunknál elérhető certifikátok árfolyama megtalálható honlapunkon: c. Bónusz Certifikátok A bónusz certifikátok legfőbb vonzerejét az jelenti, hogy használatukkal magasabb hozamokat lehet elérni stagnáló piacokon is. Ha a mögöttes termék árfolyama nem esik be futamidő alatt egy bizonyos küszöbérték (biztonsági szint) alá, futamidő végén megkapjuk a bónusz mértékét. Mindemellett ha a mögöttes termék árfolyama meghaladja a bónusz szint mértékét, a növekedésből onnantól kezdve teljes mértékben, korlátozás nélkül profitálhatunk. A bónusz certifikátok árfolyama annál jobban közeledik a bónusz szinthez, minél távolabbra kerül a biztonsági szinttől az alaptermék árfolyama, és minél inkább közeledik a futamidő vége. 36