TOP SZTORIK 2017-BEN - MKB DECEMBER 14.

Átírás

1 A LEGVONZÓBB SZTORIK 2017-BEN Az év vége nem csak azért fontos, mert a befektetők számot vetnek 2016-tal és áttekintik befektetési/kereskedési stratégiájukat, hanem azért is, mert meg lehet fogalmazni a következő időszakra vonatkozó célkitűzéseket. Az MKB ebben nyújt segítséget öt olyan befektetési sztorival a részvények, a kötvények és devizapiac világában, amelyek elősegítik a döntéshozatalt es favoritjaink: - a kiberbiztonsági megoldásokat nyújtó cégek részvényei; - a luxusmárkák papírjai; - a nyersanyag szállítmányozással foglalkozó hajózási cégek részvényei; - az angol font (GBP) vétele; - a dollár (USD) eladása a legtöbb devizával szemben. TOP 1. - KIBERVÉDELEM Az elmúlt években számos nagy cég (Apple, Yahoo, Google, LinkedIn) esett kibertámadás áldozatául, ami jelentősen növelte a keresletet az IT biztonsági megoldások iránt. Az internetes forgalom 1990 óta folyamatosan nő és bár az utóbbi években nem duplázódott meg minden évben, még így is közel 30%-os az öt éves átlagos növekedési üteme. Egyre nagyobb szeletet hasít ki magának a mobil adatforgalom, amelyet a Cisco adatbázisa 2005 óta számol, és öt éves átlagos növekedési üteme 73%. Az internetes adatforgalom ennél pedig csak magasabb lesz, elég, ha csak az IoT (Internet of Things), azaz az internetre csatlakozatott, például háztartási eszközökre gondolunk, vagy az okos otthonokra, nem is beszélve a manapság divatos, és előtérbe kerülő önvezető autókról, kamionokról, esetleg hajókról, valamint az online értékesítésről. Elmondható, hogy minden évben körülbelül 200 millió új felhasználó csatlakozik a világhálóra, és 2020-ra nagyjából 5,4 milliárd eszköz lesz összekötve. Mindezek miatt például az USA kormánya komoly összeget költ kibervédelemre. Míg 2005-ben csak 5 milliárd dollár ment erre a kiadásra, addig 2016-ban Obama 14 milliárd dollárt különített el erre a célra, 2017-ben pedig 19 milliárdot is elérheti az erre felhasználható összeg. Általában a digitális védelmet a legtöbb párt pozitívan értékeli, nem kell attól félni, hogy a politikai erőviszonyok változása miatt kisebb kiadás menne a védelmi célokra. 1

2 Minden eszköz, ami valamilyen szinten kapcsolódik a világhálóhoz vagy köze van a Bluetooth, Wi-Fi, wireless technológiához vagy éppen az információ technológiához, legyen szó szoftverről vagy hardverről; valamilyen formában érintett lehet abban az esetben, ha kibertámadásra kerül sor. Ez, mint magánszemélyt is negatívan érinthet, elég csak arra gondolni, ha valakinek feltörik például a Facebook fiókját, ennél rosszabb, ha esetleg érzékeny adatokhoz férnek hozzá az illetéktelen behatolók. Még nagyobb lehet a pusztítás, ha kormányzati eszközöket, esetleg önvezető autókat törnek fel a bűnözők. A kibervédelem egy olyan terület ahol az illegális behatolók általában egy lépéssel előrébb járnak, így a cégek, felhasználók vagy éppen a kormányzat részéről folyamatos fejlesztésre, szoftverek megrendelésére van szükség és a kibervédelemmel foglalkozó vállalatok részéről állandó jelenlétet igényel. A támadások egyre szofisztikáltabbak, összetettebbek. Mindezek miatt egy olyan szektorról van szó, amely magas profithányaddal működik, de a mai modern világban kikerülhetetlen. Ez már egy jó alapot ad arra, hogy fundamentálisan vonzóak legyenek a kibervédelem vállalatai. Iparági elemzők 9-10%-os átlagos növekedési ütemmel számolnak 2015 és 2020 között, így a kibervédelem 2020-ra leérheti a 170 milliárd dolláros piaci kapitalizációt. Legutóbb éppen az amerikai választás kapcsán került elő a kibertámadás veszélye. Több szakértő is arra figyelmeztetett a voksolás előtti napokban, hogy a szavazás alatt nem lehetetlen egy digitális támadás, ami felbolygatná az amúgy sem nyugodt választási időszakot. 2

3 TOP 2. - LUXUSMÁRKÁK Emlékszünk még Gabrielle Solisra a Született feleségekből? Gabrielle állandóan Jimmy Choo cipőt kapott férjétől, amikor az hosszú üzleti utakról tért haza. Jimmy Choo részvényei mellett számos más divatmárka érhető el a tőzsdei parketteken; ezek kapcsán arra számítunk, hogy a globális tendenciák az árfolyamkurzusokat is feljebb tornásszák. A luxus termékek iránti kereslet az utóbbi években jelentősen bővült, valamint a gazdagok és a szegények közötti különbség is jelentősen tágult. Kína gazdasági előretörése és a gazdag társadalmi réteg kialakulása, a világ fejlett részén lévő gazdagok további megerősödése mind azt vonták maguk után, hogy soha nem látott kereslet épült ki a drága termékek iránt, amelyek sokszor évekig kiszolgálják az embert és nem csak néhány hónapig élvezhető termékről lehet szó. A legjobban ezt Patek Philippe mottója fejezi ki: You never actually own a Patek Philippe watch, you merely look after it for the next generation. Bár a divatcégek jelentős része jelen van valamelyik tőzsdén, és az utóbbi években ezek a befektetők, vagyonkezelők kedvencei is voltak, találni olyat, amelyek alulárazottak ahhoz képest, hogy milyen növekedést tudtak eddig felmutatni, vagy mekkora profithányaddal dolgoznak. A luxusmárkák másik érdekes tulajdonsága, hogy találhatunk olyan vállalatot, amelyek még mindig az alapító család kezében összpontosulnak. Ez természetesen nem jelenti azt, hogy az ilyen vállalatok csak és kizárólag sikeresek lehetnek, de mindenképpen pozitívumként értékelhető. (Ilyen például az Inditex, vagy a Hermes is.) Az általunk vizsgált papírok között látható, hogy a 2017-es árazottságot alapul véve több is az átlag alatt helyezkedik el. A legtöbben évek óta emelkedő eredményről számolnak be, azonban a befektetőket leginkább az érdekli, hogy negyedévről negyedévre milyen értékesítési volument tudnak felmutatni, és ha ez rosszabb, akkor már nem is foglalkoznak a többi fundamentális tényezővel. Éppen ezért alakulhatott ki, hogy több alacsonyan árazott részvénnyel találkozhatunk itt, például Micheal Kors, Hugo Boss, GAP, vagy a Louis Vuitton. 3

4 TOP 3. KONTÉNER SZÁLLÍTÓ HAJÓK Az elmúlt hónapokban mindenki a Hanjin cég csődjéről regélt, holott a társaság a globális hajózási kereskedelemnek csupán 3 %-át fedi le. Bár a vásárlók a legtöbb esetben az AliExpress-ről rendelt kacatok hosszú szállítási ideje miatt türelmetlenek, mindez csak elenyésző részét teszi ki a cégek tevékenységének. Könyv szerint értékeltséget vizsgálva nehéz olcsóbb szektort találni napjainkban, mint a nyersanyagok vagy konténerek szállításával foglalkozó hajózási cégek. Ez a szektor a legtöbb esetben könyv szerinti érték alatt forog, de ha aggregáltan nézzük a hajózási szektort, akkor is körülbelül a könyv szerinti érték 1,3 szorosán lehet megkapni ezeket a részvényeket. A kialakult helyzet persze nem véletlen. Az olaj és nyersanyagipari boom -ban a legtöbb vállalat (nem csak a bányászati és kitermelő cégek) hatalmas beruházásokba fogtak. A hajózási cégek rengeteg új hajót rendeltek meg, amelyeket a hosszú gyártási idő miatt nehéz lemondani, vagy félbehagyni. Mindehhez társult az olajárak csökkenése, és a kínai gazdaság korábbi két számjegyű bővülésének alábbhagyása. Nehezítő tényező, hogy a szektor rendkívül tőkeigényes, így az eladósodottság sem elhanyagolható tényező ban is komolyabb mennyiségű hajót építettek a gyártók, és körülbelül ban számíthatunk arra, hogy nem fog tovább növekedni a kínálat. Ez jótékony hatással lehet a szektorra, valamint az is, hogy az OPEC olajkitermelésének csökkentése után az olajár is stabilizálódhat. Igaz, itt nem várunk 60 dollár feletti árfolyamot, de amennyiben a jegyzés 50 és 60 dollár között stabilizálódik, az pozitív lehet a szektor számára. 4

5 5

6 TOP 4. DOLLÁR ELADÁS 2013 tavaszán Ben Bernanke, akkori FED elnök, meghirdette a szigorítás időszakát, azaz mindenki számára világossá vált, hogy a FED új korszakba lép és emelkedő kamatokra, normalizálódó monetáris politikára kell felkészülni. Az amerikai jegybank döntéshozói éves három esetleg négy kamatemeléssel számoltak, azonban az azóta eltelt időszak alatt kiderült, hogy ez közel sem volt megalapozott várakozás, hiszen két és fél év alatt egy, 25 bázispontos kamatemelés történt, és az éves négy szigorításnak még most sem látjuk a lehetőségét. A tőkepiacokon viszont tudjuk azt, hogy a hír megtörténte általában már másodlagos dolog, aki akkor száll fel a vonatra, az már elkésett, és előre kell gondolkodni. Így történt ez a dollár esetében is, hiszen 2014-ben jelentősen erősödött a legtöbb devizával szemben. Az euróval szemben 2013 év végén még közel 1,4-es szinten állt az amerikai fizetőeszköz, majd innen egy év alatt 1,05 közelébe, azaz közel 25%-ot gyengült. A 2016 év végi kamatemelést gyakorlatilag beárazta a piac most már csak az a kérdés, hogy 2017-ben hány kamatemelés lesz és az milyen intenzitással fog lefolyni. Ebből azt gondoljuk, hogy az év elején még lehet egy kisebb dollárerősödés, de az első negyedév után inkább a dollár többi devizával szembeni gyengülését várjuk. Ezt a historikus adatok és megfigyelések is alátámasztják, hiszen ahogy az az alábbi ábrán is látszik, a kamatok emelése után általában dollárgyengülés következik, és a befektetők a jegybanki döntés meghozatala előtt beárazzák a pozitív fejleményeket. 6

7 TOP 5. FONT VÉTEL Philip Hammond brit pénzügyminiszter a brit költségvetésről és a gazdaság állapotáról tartott novemberi őszi parlamenti beszámolójában (Autumn Statement) elismerte a brit gazdaság idei eddigi ellenálló képességét. Hosszabb távon a gyengébb növekedés ellensúlyozása érdekében nagyobb költségvetési hiánnyal kalkulálnak, s az évtized végére célzott költségvetési többlet elérését sem tartják megvalósíthatónak, az csak távolabbi cél lehet a 2020-as választások után. Az idei brit gazdasági növekedés még 2% felett alakulhat, 2,1% lehet. A 2017-es gazdasági prognózist azonban 2,2%-ról 1,4%-ra mérsékelték. A font gyengülése az inflációt legalább 2 százalékponttal emeli a következő két évben, ezzel érdemben eltűnik a reálbérnövekedés is, mérséklődhet a lakossági fogyasztás, míg a brit kilépés mellett a beruházások is visszaeshetnek, ami ellensúlyozza a nettó export hatását. A következő 5 évre is alacsonyabb növekedés valósulhat meg, mint azt a Brexit előtt tervezték, a potenciális növekedés összességében 2,4 százalékponttal lehet alacsonyabb. Az utóbbi időszak fejleményei azonban azt mondatják velünk, kisebb vételi pozíciót érdemes lehet felvenni a brit fontban, hiszen a Brexit megvalósulásának időhúzása mintha azt sejtetné, hogy nem is akar az ország kilépni az EU-ból, vagy legalábbis nem olyan formában, mint ahogyan azt a nyáron gondolták őszén a londoni felsőbíróság olyan döntést hozott, hogy a kilépésről szóló 50. cikkely aktiválása nem lehetséges a parlament belegyezése nélkül. Ezt a döntést azonban a kormány megtámadta és az ügy a legfelsőbb bíróságra került, amely 2017 januárjában fog ítéletet hirdetni. Tovább nehezíti a helyzetet, hogy a skótok és az észak-írek, akik a kilépés ellen szavaztak, beleszólást kérnek az ügybe, hiszen a kilépés módosíthatja az alkotmányos berendezkedést is. Az angol font rég nem látott szinten áll a dollárral szemben, ilyen árfolyamra utoljára ben volt példa, így ez egyrészt erős támaszként is funkcionálhat óta a font a dollárral szemben 30%-ot, a kilépés óta 15-20%-ot gyengült, így egy komolyabb pánik után érdemes lehet font vételben gondolkodni. 7

8 ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA Részvényelemző Debreczeni Csaba KERESKEDÉS: Gyürüs Péter Kasza Tamás Muraközy Zsolt Teleki József JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/ /2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 8