MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ november 24.

Átírás

1 ISMÉT ELŐTÉRBEN AZ INFLÁCIÓS DILEMMÁK A FEJLETT PIACOKON November 30-án fontos inflációs mutatók jelennek meg az eurózónában, míg a tengerentúlon a Fed által is kiemelten figyelt fogyasztás alapú inflációs adatot publikálják. Az elmúlt napokban megjelent Fed és ECB kamatdöntési jegyzőkönyvek ismét előtérbe helyezték az inflációt, amely a már látványosnak mondható fellendülés ellenére is alacsony szinteken ragadt. Míg a Fed döntéshozói közül többen az infláció emelkedésével kapcsolatban fejezték ki aggodalmukat, míg az ECB kommentárjából inkább az olvasható ki, hogy továbbra is szükséges a jegybank támogató piaci jelenléte. A kötvényvásárlási program októberben bejelentett átkalibrálása annak jele, hogy a testület bízik az infláció fokozatos emelkedésében. Az eltérő jelzések közül az amerikainak volt nagyobb piaci hatása, az amerikai hozamgörbe laposabbá vált és a dollár is nyomás alá került. A befektetők továbbra sem árazzák azt, ami a Fed kamatpálya előrejelzése ad, azaz a Fed által 2018-ra jelzett 3 szigorítás helyett legfeljebb egy lépéssel kalkulálnak. Úgy tűnik, a Fed esetében az a fajsúlyosabb kérdés, meddig emelheti a kamatot (inkább korlát), míg az ECB esetében a kötvényvásárlások esetleges átszabása (inkább lehetőség) jöhet szóba. Az EUR/USD kurzus az 1,18-as szint körül mozoghat, az árfolyamot a makroadatok és jegybankári nyilatkozatok (Powell, Yellen meghallgatása) mellett a politikai események is befolyásolhatják: a dollárt támogathatják az amerikai adóreform haladásával kapcsolatos hírek, míg az eurót az újraindult német kormányalakítási tárgyalások eredményei fűthetik. MERRE TOVÁBB OLAJÁRAK? ÜLÉSEZIK AZ OPEC A Brent olajárak a korábbi, 45 dollár körüli szintről 60 dollár fölé emelkedtek novemberre annak köszönhetően, hogy az olajkészletek utóbbi hónapokban csökkentek és kiéleződött a közel-keleti helyzet. Emellett szerepet játszott az a várakozás is, miszerint a november 30-i OPEC csúcson az egyezményben résztvevő országok 2018 év végéig kiterjeszthetik a kitermelés csökkentési megállapodást. Kérdés, hogy a 60 dollár körüli (vagy a feletti) olajár mennyire marad tartós az előttünk álló időszakban. Véleményünk szerint a közel-keleti geopolitikai feszültség nem eszkalálódik majd tovább, ezért azt várjuk, hogy ennek hatása rövid időn belül eltűnik az olaj árából. 1

2 Az IEA csökkentette a 2017 negyedik negyedévre (-311 ezer hordó/nap), valamint a as évre (-190 ezer hordó/nap) vonatkozó keresleti várakozásait, amit az alacsonyabb átlaghőmérséklettel, valamint a magasabb árak következtében csökkenő kereslettel indokolt. Azonban a kínálat növekedési üteme az IEA előrejelzése szerint még a jelenlegi szinten stagnáló OPEC-kitermelés mellett is meg fogja haladni a kereslet növekedését első negyedévében 0,6 millió hordós, a második negyedévben pedig 0,8 millió hordós többletet valószínűsít az IEA. A többletet a nem-opec kitermelés növekedése okozza, ami a 2017-es 0,7 millió hordós növekedést követően, 2018-ban várhatóan 1,4 millió hordóval fog emelkedni. E folyamatok eredőjeként véleményünk szerint a jelenlegi 60 dollár feletti szintről dollár közötti sávba fognak visszakorrigálni a hordónkénti Brent olajárak. KÉT ÚJ NEMKONVENCIONÁLIS ESZKÖZ AZ MNB-NÉL Az MNB a november 21-i kamatdöntés alkalmával két új nemkonvencionális eszköz bevezetéséről döntött, ezek révén hatékonyabb monetáris politikai transzmissziót szeretnének elérni. Egyrészt feltétel nélküli, 5 és 10 éves futamidejű kamatcsere-eszközt (IRS) vezetnek be 2018-tól, amelynek 2018 első negyedévére vonatkozó keretösszege 300 Mrd Ft. Másrészt célzott programot indítanak, amelynek keretében 3 éves vagy annál hosszabb futamidejű jelzálogleveleket vásárol, ezzel kapcsolatban a részletek decemberben várhatók. Mindkét program hozamcsökkenést eredményezhet a hosszabb lejáratokon. A folyamat egybecseng a jegybank korábban megfogalmazott céljaival: a rövid lejáratú hozamok után a hosszabb lejáratú hozamok leszorításán dolgoznak, mely jelentősen segítené a hosszú kamatperiódusú hitelek elterjedését. A jegybank azzal számol, hogy a legfrissebb intézkedéseinek köszönhetően a bankok több és alacsonyabb fix kamatozású hitelt helyeznek majd ki. KEDVEZŐ BERUHÁZÁSI ADATOK JÖHETNEK IDEHAZA A KSH kedden reggel publikálja a beruházások harmadik negyedéves alakulását. Az első negyedévben éves alapon 34%-kal bővültek a beruházások idehaza, a lendület a második negyedévben is megmaradt és várakozásunk szerint a július-szeptemberi időszakban is kétszámjegyű lehet a dinamika. A bővülés a as uniós költségvetési ciklus forrásaiból finanszírozott projektekkel összefüggő munkálatok élénkülésének és a vállalkozások 2

3 fejlesztéseiben bekövetkezett expanziónak egyaránt köszönhető. Az építési beruházások esetén iránymutató lehet az EBI friss Építésaktivitási Jelentése, mely szerint a kivitelezési munkák összértéke már szeptember végére meghaladta a tavalyi egész évest. A magasépítési és mélyépítési munkálatok is szárnyaltak 2017 első kilenc hónapjában. A magasépítés esetében a lakásépítések számítanak húzóerőnek: az év első 9 hónapjában a társasházat építő beruházók több mint 50%-kal magasabb értékben kezdtek meg kivitelezési munkákat. Míg mélyépítkezések esetén a 3. negyedévet az M4-es autópálya építésének elindulása támogatta leginkább. Szerdán egyébként a munkanélküliségi ráta októberi alakulását teszi közzé a KSH, míg az MNB félévente megjelenő Pénzügy Stabilitási Jelentését teszi közzé, melyben a pénzügyi rendszer folyamatainak elmúlt féléves alakulását tekinthetjük át. Az EUR/HUF kurzus továbbra is a 310-es szint felett maradhat a következő napokban. Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán hétfő kedd szerda csütörtök péntek Forrás: Bloomberg 0:00 Magyarország GKI gazdasági bizalmi index november 16:00 USA Használtlakás-eladások október 9:00 Magyarország Beruházások 2017.Q3 11:00 - OECD friss gazdasági előrejelzése - 14:30 USA Külkereskedelmi mérleg október 15:00 USA Lakásárak szeptember 16:00 USA Conference Board fogyasztói bizalmi index november 15:45 USA Powell, leendő Fed elnök meghallgatása - 9:00 Magyarország Munkanélküliségi ráta október 10:00 Magyarország MNB Pénzügyi stabilitási jelentés (féléves) - 11:00 Eurózóna Üzleti bizalmi index november 14:00 Németország Infláció, becslés november 14:30 USA GDP-növekedés, második becslés 2017.Q3 20:00 USA Fed Bézs könyv OPEC-csúcs Bécsben - 2:00 Kína Feldolgozó-, szolgáltatóipari BMI november 9:55 Németország Munkanélküliség november 10:00 Lengyelország GDP-növekedés, részletes 2017.Q3 11:00 Eurózóna Infláció, becslés november 11:00 Eurózóna Munkanélküliség október 14:00 Lengyelország Infláció, becslés november 14:30 USA Személyes jövedelmek, kiadások, fogyasztás alapú infláció október 16:00 USA Yellen, Fed-elnök kongresszusi meghallgatása - 2:45 Kína Caixin feldolgozóipari BMI november 0:50 Japán Infláció, munkanélküliség október 9:00 Magyarország Feldolgozóipari BMI november 9:00 Magyarország Külkereskedelmi mérleg, részletes szeptember 9:00 Csehország GDP-növekedés, részletes 2017.Q3 9:55 Németország Markit feldolgozóipari BMI november 10:00 Eurózóna Markit feldolgozóipari BMI november 10:30 Nagy-Britannia Markit feldolgozóipari BMI november 15:45 USA Markit feldolgozóipari BMI november 16:00 USA ISM feldolgozóipari BMI november 3

4 ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA Balog-Béki Márta Branauer Sára Maróti Ádám György Simon Tamás KERESKEDÉS: Dénes Szilárd Köber Péter Takács Judit Gyürüs Péter Lukács Miklós Zölde Zsombor József Kasza Tamás Muraközy Zsolt Kovács Zsófia Csizmadia Borbála

5 JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/ /2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5