Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei:

CIB REGGELI Az elmúlt kereskedési nap piaci eseményei: Az EKB-bejelentések kedvezıtlen fogadtatásának közvetett hatására a forint több mint 1,5%-kal gyengült: a nap végén EUR/HUF 305-306 között folyt a kereskedés, miközben az EUR/USD 1,33 közelébe zuhant. Az EKB a várakozásoknak megfelelıen 25 bázisponttal 1%-ra mérsékelte az irányadó kamatát. Emellett a likviditási feszültségeket enyhítı átmeneti intezkedéseket is bejelentettek, de a piac csalódással vette tudomásul, hogy a kötvényvásárlások bıvítésérıl nem esett szó. A korábban gondoltnál nagyobb feltıkésítésre szorulnak az európai bankok, Németország elutasítja az EU-csúcs elızetes kommünikéjének tartalmát az ESM átalakítására vonatkozóan. Gyengült az euró, emelkedtek az európai periférián a kötvényhozamok, erısödött az amerikai tízéves papír és a Bund. Lejtıre kerültek a fejlett részvénypiacok, az esést a bankpapírok vezették. A kedvezıtlen külsı hangulat a BUX indexet is lefele húzta. CSÜTÖRTÖK 2011/12/08 GB 13:00 BoE-kamatdöntés december 0,5% 0,5% 0,5% EZ 13:45 EKB-kamatdöntés december 1,25% 1% 1% USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 402 395 381 ESEMÉNYEK EZ 14:30 EKB havi sajtótájékoztatója AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D121212 40 mrd HUF 7,07% 7,29% Ma várható események: Ma közlik a harmadik negyedéves magyar GDP-adat részletes bontását. A feldolgozóipari export lehetett a bıvülés egyik fı hajtóereje, de a kis súlyú mezıgazdaság is jól teljesített korábbi, hosszan tartó gyengélkedését követıen. A szolgáltatások terén a pénzügyi területre különösen rájárt a rúd. Az építıipart a jelentıs piaci állományok, a vásárlóerı megcsappanása, és az elárverezések tarthatták szorult helyzetében. A magyar külkereskedelmi egyenleg újabb nagy többletet mutathat. A fejlett piacokon közepes fontosságú adatokat publikálnak, a figyelem inkább az EMU-döntésekre összpontosulhat. A piacok csalódást okozó végeredményre készülnek. Ma reggel Ázsia jelentıs mínuszokat mutatott és az európai határidıs jegyzések is lefelé mozogtak. 1

PÉNTEK 2011/12/09 DE 8:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges november 2,8% 2,8% HU 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q3 1,4% 1,4% HU 9:00 Árumérleg egylege, milliárd euró, elızetes október 740,6 528 CZ 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q3 1,5% 1,5% CZ 9:00 Fogyasztói árindex, év/év november 2,3% USA 14:30 Árumérleg egyenlege, milliárd dollár október -43-43 USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes december 64,1 65,5 MAGYARORSZÁG MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK Fellegi lemondott, az IMF-tárgyalásokra koncentrál Fellegi Tamás fejlesztési miniszter tegnap bejelentette lemondását a tárca élérıl: indoklása szerint az IMFtárgyalások vezetése mellett nem tudná megfelelıen ellátni miniszteri feladatait. A miniszterelnök várhatóan a hétvégén reagál a bejelentésre. A hír további kormányzati átalakítások elıkészületeinek felgyorsulására is utalhat. MAGYARORSZÁG PÉNZ- ÉS TİKEPIACOK Több mint 1,5%-os forintgyengülés az EKB bejelentései után 320 310 300 290 280 270 EUR/HUF (bal skála), USD/HUF (jobb skála) EURHUF USDHUF 245 235 225 215 205 195 185 260 175 04.08.11. 13.09.11. 23.10.11. 02.12.11. A forint tegnap az EKB bejelentései elıtt viszonylag szők sávban, EUR/HUF 300-301 körül mozgott, azonban a közös európai bank keltette fejlett piaci csalódás hatására délután gyors és erıteljes gyengülés következett. Az EUR/HUF a kereskedés végére a 305-306-os sávba került, de rövid ideig 307 fölött is járt. A CHF/HUF is jelentısen emelkedett, amit a svájci frank euróval szembeni erısödése is gyorsított. Ma az euróövezeti hírek kiemelt jelentıséggel bírnak a devizapiac számára. Gyorsuló hozamemelkedés ÁLLAMPAPÍRPIACI HOZAMOK 9,50 9,00 3Y 5Y 10Y 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 02.08.11. 11.09.11. 21.10.11. 30.11.11. A nemzetközi környezet és a forintgyengülés hatására az állampapírok hozamai is gyorsabban emelkedtek. Már a hivatalos ÁKK-benchmarkok referenciahozamai is kétszámjegyő emelkedést jeleztek a hosszabb futamidıkön - a 3, 5 és 10 éves futamidık esetében 8,11%-ra (+13 bp), 8,49%-ra (+17 bp), illetve 8,68%-ra (+14 bp) emelkedtek ezt követıen pedig további gyengülés látszott. A 12 hónapos kincstárjegy aukciója sem volt sikeres: a nagyobb hozamemelkedés elkerülése érdekében az ÁKK 10 milliárddal csökkentette az elfogadott mennyiséget. 2

RÉGIÓS ÁLLAMPAPÍR-HOZAMOK HU PL CZ EU SPOT (bid) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 7,50 746 4,89 484 1,43 139 0,04 3 ÉV 8,26 780 5,11 465 2,16 170 0,46 5 ÉV 8,64 766 5,36 438 2,81 183 0,98 10 ÉV 8,83 678 5,97 392 3,84 179 2,05 60 napos átlag hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) szpred (bp) hozam (%) 1 ÉV 6,70 639 4,64 433 1,21 90 0,31 3 ÉV 7,48 684 4,82 418 1,72 108 0,64 5 ÉV 7,90 679 5,17 406 2,22 111 1,11 10 ÉV 8,24 627 5,85 388 3,44 146 1,98 RÉGIÓS DEVIZÁK Árfolyam 1 hónap 3 hónap 6 hónap 12 hónap Idén eddig 1 havi VOL* EUR/HUF 303,8 2,1% 11,3% 14,4% 7,3% 15,3% 14,1% USD/HUF 228,1 8,9% 17,9% 21,7% 3,9% 21,1% EUR/PLN 4,49 4,7% 11,2% 11,7% 10,2% 9,2% 11,6% USD/PLN 3,37 11,6% 17,7% 18,9% 6,7% 13,9% EUR/CZK 25,35 2,8% 4,5% 3,4% -10,0% -5,2% 8,2% USD/CZK 19,02 9,6% 10,5% 9,9% -2,5% -0,5% * Implikált volatilitás 1hónapos at-the-money FX-opciók bid jegyzései alapján. A fejlett piacok a pesti tızsdét is lehúzták -1.85% Daily BUX Index TOPS 02 07 14 21 28 05 November 2011 Dec 11 LOWS HUF 17,500 17,000 16,500.12 RICHTER GEDEON/d 2.8% OTP BANK/d -6.2% ESTAR ALT ENER/d 1.8% RABA/d -4.9% MAGYAR TELEKOM/d 1.8% -4.3% EST MEDIA/d 0.0% CIG PANNONIA/d -2.9% PANNERGY/d -0.5% MOL/d -2.5% FOTEX/d -1.1% FHB MORTGAGE B/d -2.3% A tegnapi napon is elsısorban a külsı hangulat mozgatta az árfolyamokat a BÉT részvényszekciójában, így a fejlett piacok lejtmenetével párhuzamosan a BUX 1,9%-kal került lejjebb. A forgalom is magasabb volt, mint amit az elızı napokban láthattunk, zárásig több mint 17 milliárd forintnyi papír cserélt gazdát. A vezetı részvények közül az OTP volt a nap vesztese. Az európai bankok mélyrepülése mellett az újra 305 fölé gyengülı forint árfolyam sem segítette a részvényt, amely így a kereskedést több mint 6%-os eséssel zárta. A Mol 2,5%-ot gyengült, az elızı napi alulteljesítést követıen viszont korrigálni tudott a Richter (+2,8%), és az MTelekom is tartotta erıs formáját (+1,8%) 3

FEJLETT GAZDASÁGOK MAKROGAZDASÁGI FOLYAMATOK EKB: a vártnak megfelelı kamatdöntés Az EKB a várakozásoknak megfelelıen 25 bázisponttal 1%-ra mérsékelte az irányadó kamatát. Emellett a likviditási feszültségeket enyhítı átmeneti intezkedéseket is bejelentettek, egyebek mellett 3 éves hitellehetıséget a bankrendszer szereplıinek, illetve a fedezetként elfogadott értékpapírok körének bıvítését. Állampapírvásárlásról azonban nem született döntés Jobb munkaerıpiaci adat a tengerentúlról Az USA-ban újabb várakozásokat felülmúló adat látott napvilágot: az új munkanélküliségi segélykérelmek száma jelentısen kevesebb lett a piaci konszenzushoz és az elızı heti adathoz képest is. FEJLETT PIACOK DEVIZA ÉS ÁLLAMPAPÍR Reménykedés után kijózanodás AZ EUR/USD-ÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,37 11.30 12.1 12.2 12.5 12.6 12.7 12.8 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,31 Gyengült az euró a dollárral szemben, újra 1,24 alatt az EUR/CHF keresztárfolyam svájci frank az inflációs adat után. A nap elsı részét még óvatos derőlátás jellemezte a piacokon, délután azonban éles fordulat következett miután az EKB elnök nyilvánvalóvá tette: az EKB-nak nincs lehetısége sem arra, hogy az IMF-et hitelezze, sem arra, hogy drasztikus mértékben megnövelje közvetlen állampapírvásárlásait. Mindeközben az EBA is publikálta legfrissebb stressz tesztjeinek eredményét, amelyek szerint az európai bankoknak a korábban számítottnál nagyobb, összesen közel 120 milliárd eurónyi tıkeemelésre van szüksége. Az pedig már csak hab volt tortán, hogy a New York-i piacok zárása elıtt kiderült: Németország nem fogadja el az EUcsúcs kommünikéjének a tartalmát, nevezetesen elutasítja, hogy az ESM bankként mőködjön, és hallani sem akar közös európai kötvénykibocsátásról. Ugyanakkor a fiskális szabályok drasztikus szigorításáról szóló megegyezés már körvonalazódni látszik, de egyelıre még kétséges, hogy EU-27-es vagy csak eurózónán belüli megállapodás lesz belıle. Az elızı napok bizakodását így ismét pesszimizmus váltotta a fejlett piacokon: estek a részvényárfolyamok, gyengült az euró, megugrottak a periféria kötvénypiacai, erısödött a német és az amerikai tízéves papír. Az EUR/USD keresztárfolyam napközben még 1,3460 4

Megugrottak az európai periféria hozama, a vételi oldal túlsúlya jellemezte az amerikai és német hosszú papírok piacát LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,2763 0,5400 0,7600 1,0812 EUR 1,1286 1,3986 1,6450 2,0007 JPY 0,1429 0,1957 0,3357 0,5543 CHF 0,0000 0,0517 0,0975 0,3217 GBP 0,7466 1,0464 1,3394 1,8313 közelében is járt, délután azonban mélyrepülésbe váltott és rövid idıre az 1,33-as szint alá került. Bár innen késıbb kissé visszakapaszkodott, a New York-i kereskedés végén 1,3350 körül állt, ami fél százalékos gyengülést jelent a szerda esti szinttel összevetve. Az EUR/CHF keresztárfolyam is visszacsúszott az 1,24-es szint alá, de alapvetıen nem mozdult ki az elızı napok kereskedési csatornájából. A kedvezıtlen bár tegyük hozzá, nem váratlan fejlemények nem tettek jót az európai periféria kötvénypiacainak sem, az olasz és a spanyol hozamok is 40 bázispont körüli mértékben ugrottak meg, az olasz kötvényt már újra 6,50% körül jegyezték. A kockázatkerülés erısödése viszont támogatta a tengerentúli kötvényeket és a Bund-ot is, a tízéves amerikai és némt hozam is 2% alá csúszott. EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,7470 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 1,201 1,47 1,701 2,034 FEJLETT PIACOK RÉSZVÉNY A VILÁG FİBB RÉSZVÉNYPIACI INDEXEI Fejlett piacok Fejlıdı piacok Index Ország 2011-12-08 Változás Index Ország 2011-12-08 Változás Dow Jones USA 11,998-1.63% BUX Magyarország 16,891-1.85% S&P500 USA 1,234-2.11% PX Csehország 876-0.42% NASDAQ USA 2,596-1.99% WIG20 Lengyelország 2,212-1.85% Xetra DAX Németország 5,874-2.01% RTS Oroszország 1,474 0.40% FTSE 100 UK 5,484-1.14% Kospi Dél-Korea 1,912-0.37% Nikkei Japán 8,665-0.66% SENSEX India 16,488-2.30% Hangseng Hong Kong 19,108-0.69% Shanghai Kína 2,441-0.13% Az indexek a tegnapi naptári nap zárását mutatják. New York-ban is az eladók uralták a parkettet -2.11% Daily S&P500 Index USD 1,240 1,200.12 24 31 07 14 21 28 05 Oct 11 November 2011 Dec 11 [Delayed] Az EKB elnök kommentárja nyomán idegessé váló hangulat a New York-i piacokat sem kímélte, a hangulatot pedig tovább rontotta, az új európai stressz tesztek eredménye, zárás elıtt pedig kiderült: Németország nem fogadja el az EU-csúcsra készült draft közlemény tartalmát. A negatív hangulaton a vártnál jobb makrogazdasági adatok sem tudtak segíteni. A vezetı indexek a kereskedést 1,6-2,1% közötti gyengüléssel zárták, a nap vesztesei itt is a pénzügyi szektorból kerültek ki. A Morgan Stanley árfolyama több mint 8%-kal került lejjebb, de a pénzügyi papírok átlagosan is közel 4%-ot veszítettek értékükbıl. Az általános trenddel szemben kismértékben drágult az erıs novemberi eladási adatokat publikáló McDonald s. 5

Draghi elrontotta a hangulatot az európai börzéken -2.01% Daily DAX Index EUR 6,000 5,700.123 31 07 14 21 28 05 November 2011 Dec 11 [Delayed] Bár a napot még emelkedéssel nyitották a vezetı európai részvénypiacok, az EKB kamatdöntését követı kommentárok elrontották a hangulatot. A pénzügyi papírok vezetésével a pán-európai FTSEurofirst300 index 1,5%-ot veszített értékébıl, miközben a STOXX Europe600 bankindexe több mint 3%-ot esett. Az Európai Bankfelügyelet stressz tesztjének eredménye csak zárás után érkezett, így erre még nem tudtak reagálni a piacok. Az olasz hozamok emelkedése a milánói börzét is a mélybe rántotta, a MIB 4,3%-ot zuhant, miközben az olasz bankpapírok 10% körüli veszteségeket könyvelhettek el. 6

Daily S&P500 Index 12/08/2011-12/12/2011 (CHG) USD 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100.12 15 22 29 06 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 Volume USD Value 12 USD Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 [Delayed] Daily DAX Index 16/08/2011-12/12/2011 (FFT) EUR 7,000 6,500 6,000 5,500 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 Volume HUF Value 12 EUR Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 [Delayed].123 Daily BUX Index 12/08/2011-12/12/2011 (BUD) HUF 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000.12 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 02 07 14 21 28 05 Value HUF 12 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Mozgóátlagok: Piros - 200 napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos 7

49. hét HÉTFİ 2011/12/05 EZ 10:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges november 47,8 47,8 47,5 EZ 10:00 Összetett PMI, végleges november 47,2 47,2 47 EZ 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év október -1,4% -0,6% -0,4% USA 16:00 Szolgáltatóipari ISM-index november 52,9 53,5 52 Ország Idı KEDD 2011/12/06 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges SK 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q3 2,9% 2,9% 3% CH 9:15 Fogyasztói árindex, év/év november -0,1% -0,3% -0,5% EZ 11:00 GDP növekedési üteme, év/év, szezonálisan kiigazított, végleges Q3 1,4% 1,4% 1,4% DE 12:00 Ipar megrendelés állománya, hó/hó, szezonálisan kiigazított október -4,3% 1% 5,2% AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120314 40 mrd HUF 7,32% 7,03% SZERDA 2011/12/07 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, munkanaphatással igazított október 3% 4,3% 3% DE 12:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított október -2,8% 0,3% 0,8% PL NBP-kamatdöntés december 4,5% 4,5% 4,5% HU 14:00 MNB-jegyzıkönyv november HU 16:00 Államháztartás egyenlege, milliárd forint, kumulatív november -1327,8-1247,9 Ország Idı CSÜTÖRTÖK 2011/12/08 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges GB 13:00 BoE-kamatdöntés december 0,5% 0,5% 0,5% EZ 13:45 EKB-kamatdöntés december 1,25% 1% 1% USA 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 402 395 381 ESEMÉNYEK EZ 14:30 EKB havi sajtótájékoztatója AUKCIÓK Ország Idı Sorozat Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D121212 40 mrd HUF 7,07% 7,29% PÉNTEK 2011/12/09 DE 8:00 Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, végleges november 2,8% 2,8% HU 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q3 1,4% 1,4% HU 9:00 Árumérleg egylege, milliárd euró, elızetes október 740,6 528 CZ 9:00 GDP növekedési ütem, év/év, végleges Q3 1,5% 1,5% CZ 9:00 Fogyasztói árindex, év/év november 2,3% USA 14:30 Árumérleg egyenlege, milliárd dollár október -43-43 USA 15:55 Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, elızetes december 64,1 65,5 KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Trippon Mariann, elemzı Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 Kelemen Gabriella, üzletkötı 489-8305 Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon 8

keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. és 110. -aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Trippon Mariann szenior elemzık. 9