Az MKB Befektetési Alapkezelı Zrt. (1056 Budapest, Váci utca 38.) Végrehajtási Politikája és Allokációs Szabályzata Hatályos: 2012. április 30. - 1 -
TARTALOMJEGYZÉK 1. Preambulum... 3 2. Az üzletkötésre vonatkozó döntések végrehajtásának szempontjai... 3 3. Teljesítési helyszínek... 4 4. Kiegészítı Végrehajtási Politika... 4 5. A legkedvezıbb végrehajtás pénzügyi eszközönként... 5 6. Allokáció... 7 7. Végrehajtási politika értékelése és felülvizsgálata... 7 8. Legkedvezıbb végrehajtás igazolása... 7-2 -
1. Preambulum 1.1 Az MKB Befektetési Alapkezelı Zrt. (a továbbiakban: Alapkezelı) a befektetési alapkezelıkre vonatkozó szervezeti, összeférhetetlenségi, üzletviteli és kockázatkezelési követelményekrıl szóló 344/2011. (XII. 29.) Korm. rendelet 17. - 20. alapján szabályzatot készít a portfóliók kezelése során a kollektív befektetési forma számára lehetı legjobb eredmény elérése érdekében követendı intézkedésekrıl és eljárásokról. 1.2 Az Alapkezelı a jogszabályi kötelezettségnek való megfelelést ezen Végrehajtási Politika és Allokációs Szabályzat (a továbbiakban: Politika) elkészítésével és következetes betartásával biztosítja. 1.3 Jelen Politika tartalmazza a legkedvezıbb teljesítés elveit, az ügyleti megbízások (a továbbiakban: megbízás) végrehajtásának lehetséges helyszíneivel, illetve a megbízás továbbítása esetén kijelölt végrehajtási partnerekkel kapcsolatos lényeges információkat. 2. Az üzletkötésre vonatkozó döntések végrehajtásának szempontjai 2.1 Az Alapkezelı az általa kezelt befektetési alapok nevében eljárva az alap érdekeit szem elıtt tartva hozza meg üzleti döntéseit, illetve hajtja végre a megbízásokat az egyes portfóliók tekintetében. 2.2 Az alapok számára a lehetı legjobb eredmény elérése érdekében az Alapkezelı minden ésszerő lépést megtesz. Az üzleti döntések meghozatalát, az ügyletek végrehajtását azonban számos tényezı befolyásolja, úgymint: a) a megbízás tárgyát képezı pénzügyi eszköz ára, b) a megbízás költsége, c) a megbízás végrehajtásának idıigénye, d) a megbízás végrehajthatóságának és teljesítésének valószínősége, e) egyéb más olyan szempont, amely a megbízás végrehajtása tekintetében releváns. 2.3 A fenti tényezık relatív fontosságának meghatározásánál az Alapkezelı figyelembe veszi továbbá az alábbi szempontokat is: a) az adott alapot jellemzı célokat - az alap Alapszabályában vagy létesítı okiratában, Befektetési Politikájában, Tájékoztatójában jelzetteknek megfelelıen; b) az ügyleti megbízás méretét, jellemzıit, jellegét; c) az ügyleti megbízás tárgyát képezı pénzügyi eszközök jellemzıit; d) az ügylet elszámolhatóságát; e) azon végrehajtási helyszínek jellemzıit, ahová a megbízás továbbítható. 2.4 Az Alapkezelı a fenti szempontokat egyenként és összességükben is értékeli. 2.4.1 Az Alapkezelı annak biztosítására, hogy az egyes alapok számára a legkedvezıbb eredményt érje el, mindazon körülményeket figyelembe veszi, amelyek alapján az ügyleti megbízás a lehetı legeredményesebben hajtható végre a teljes ellenérték tekintetében. Ez nem csak az adott pénzügyi eszköz árának figyelembevételét jelenti, hanem az ügylet végrehajtáshoz kapcsolódó adminisztratív költségeket, és egyéb a megbízáshoz közvetlenül kapcsolódó ráfordítást is. 2.4.2 Az árfolyam és a járulékos költségek relatív fontosságán túl azonban elıfordulhat az is, hogy más tényezık például a gyorsaság, a megbízás teljesíthetısége és elszámolhatósága, a megbízás teljesítése során igénybe vett partnerek körülményei, a megbízás mérete és jellege vagy a megbízás piacra gyakorolt hatása fontosabbnak bizonyulnak a megbízás lehetı legkedvezıbb végrehajtása érdekében. - 3 -
2.4.3 Az Alapkezelı bizonyos körülmények között, egyes pénzügyi eszközök illetve piacok vonatkozásában jogosult a fent felsorolt tényezık fontossági sorrendjét saját belátása szerint - az adott alap érdekeit mindvégig szem elıtt tartva - meghatározni. Ez olyan esetben fordulhat elı, ha például az adott teljesítési helyen az adott idıpontban nem áll rendelkezésre a megbízás végrehajtásához szükséges likviditás, illetve maga a teljesítési helyszín zárva tart, ha az adott megbízás piaci mérete meghaladja a standard piaci kötésméretet, illetve illikvid eszközök esetén. Ilyen esetben az Alapkezelı dönthet úgy, hogy a legjobb azonnal elérhetı ár vagy árfolyam nem jelenti a befektetési alap számára a megbízás legeredményesebb végrehajtását. 3. Teljesítési helyszínek 3.1 Jelen Politika meghatározza azon különbözı végrehajtási és teljesítési helyszíneket valamennyi pénzügyi eszköz vonatkozásában amelyen az Alapkezelı a kollektív portfoliókezelési tevékenységének keretében ügyleti megbízásait teljesítheti, illetve szerzıdéses partnerein keresztül végrehajtatja. 3.2 Annak érdekében, hogy az Alapkezelı által adott ügyleti megbízások a lehetı legjobb eredmény elérésével teljesüljenek, az Alapkezelı és partnerei az alábbi végrehajtási helyszíneket vehetik igénybe: a) szabályozott piacok, b) multilaterális kereskedési rendszerek, c) rendszeres internalizálók, d) árjegyzık, e) egyéb más, likviditás biztosítására létrejött személyek vagy szervezetek, f) illetve hasonló feladatokat ellátó harmadik országbeli személyek. 3.3 Jelen Politika valamennyi pénzügyi eszköz tekintetében lehetıvé teszi az ügyleti megbízások szabályozott piacon vagy multilaterális kereskedési rendszeren kívüli (OTC) végrehajtását, ha az Alapkezelı megítélése szerint így van lehetıség az adott megbízás lehetı legeredményesebb végrehajtására. 3.4 Az Alapkezelı a megbízások legkedvezıbb végrehajtását a különféle piacok, illetve pénzügyi eszközök vonatkozásában egységes szempontok szerint törekszik biztosítani, azonban a piacok, illetve eszközök sokféleségébıl adódóan elıfordulhat, hogy a végrehajtási politikájának kialakítása során az egyes piacok és pénzügyi eszközök vonatkozásában eltérı szempontokat vesz figyelembe. 4. Kiegészítı Végrehajtási Politika 4.1 Az Alapkezelı szabályozott piacokhoz közvetlen eléréssel nem rendelkezik, ezért a kollektív befektetési forma nevében történı üzletkötésre vonatkozó döntések végrehajtására közremőködıket vesz igénybe (bankok, befektetési szolgáltatók, forgalmazók). 4.2 A megbízások végrehajtásában közremőködı szerzıdéses partnereket az Alapkezelı átlátható szabályok alapján, körültekintıen választja ki úgy, hogy a jelen Politikában foglaltak érvényesítése biztosított legyen. 4.3 Minden eszköztípus esetén az üzletkötés feltétele az üzletkötésben érintett befektetési alap és a közremőködı szolgáltató között létrejött szerzıdéses jogviszony, amely szabályozza az üzletkötés jogi keretfeltételeit, az elszámolás rendjét és a vitás esetek rendezését. - 4 -
4.4 Közremőködı szolgáltatók listája: 4.4.1 Bármely kollektív befektetési forma nevében végrehajtott ügylet kizárólag olyan partnerrel, illetve partneren keresztül köthetı, amely az Alapkezelı által elıírt minimum követelményeknek megfelel, a Politikában elıírt követelmények teljesítése érdekében. A közremőködı szolgáltatók megfelelésérıl az Alapkezelı kereskedési, kockázatkezelési és compliance területe dönt. 4.4.2 Az alkalmas szolgáltatókról az Alapkezelı pénzügyi eszközönként listát vezet, amelyet idırıl- idıre felülvizsgál. A listán nem szereplı szolgáltatókkal ügylet nem köthetı az adott eszközosztályban. 4.5 Közremőködı szolgáltatók kiválasztása a megbízás végrehajtására: 4.5.1 Az Alapkezelı az adott pénzügyi eszközök vonatkozásában kizárólag a listában szereplı partnerek felé továbbít megbízást. 4.5.2 Ezen felül azonban számos más tényezıt is figyelembe vesz, úgy mint: a) az adott partner végrehajtási politikájának minısége és hatékonysága; b) az adott partner azon képessége, hogy az ügylet méretéhez igazodóan, a legkedvezıbb árfolyamot érje el; c) a partner azon képessége, hogy likviditás szempontjából a legkedvezıbb helyszínt érje el annak érdekében, hogy a nem kívánatos piaci hatásokat elkerülje; d) a partner a megbízásokat gyorsan, illetve a szokásos idın belül teljesíti; e) az adott partner által elérhetı teljesítési helyek számossága, illetve a speciális piacokhoz való hozzáférés biztosítása; f) a megbízások elszámolása hatékony és pontos, a végrehajtott ügyletekkel kapcsolatos tájékoztatás, információszolgáltatás minısége jó; g) a partner biztosítja a hatékony kommunikációt, és képes a gyors válaszadásra; h) a partner egyéb az ügyletkötést támogató szolgáltatásai elérhetık. 4.6 Az Alapkezelı a kiválasztott közremőködık által teljesített megbízásokat rendszeresen figyelemmel kíséri és értékeli. 5. A legkedvezıbb végrehajtás pénzügyi eszközönként 5.1 Alapelvek 5.1.1 Az Alapkezelı a szabályozott piacokhoz való közvetlen hozzáférés hiányában az alap nevében adott megbízásai végrehajtására közremőködıt vesz igénybe. 5.1.2 Az Alapkezelı a szabályozott piacra be nem vezetett (OTC) pénzügyi eszközökre vonatkozó ügyleti megbízásokat szerzıdéses partnerekkel kötött egyedi megállapodás alapján hajtja végre. A legkedvezıbb végrehajtási útvonal az adott pénzügyi eszköz és a megbízás egyéb paraméterei vonatkozásában végzett összehasonlítással kerül megállapításra. 5.2 Tızsdei Részvények 5.2.1 Hazai részvények Hazai részvények esetén a Budapesti Értéktızsde biztosítja a legkedvezıbb árakat, likviditást, elszámolhatóságot. Ezért az Alapkezelı valamennyi BÉT-re bevezetett értékpapír esetében elsıdleges teljesítési helyszínnek a BÉT-et tekinti, még akkor is ha az adott papír más tızsdére vagy szabályozott piacra is bevezetésre került ( dual listed ). Az Alapkezelı a BÉT-en végrehajtható ügyleti megbízásokat szerzıdéses partnerein keresztül, közvetve teljesíti. - 5 -
5.2.2 Külföldi részvények Alapelv, hogy az Alapkezelı az üzleti döntés meghozatala idıpontjában elérhetı végrehajtási helyszíneket veszi számításba. Külföldi részvények esetén a részvény elsıdleges piaca ( home market ) - azaz ahol a papír kibocsátásra került az a teljesítési helyszín, amelyen általánosságban a lekedvezıbb eredmény érhetı el. Az adott értékpapír honos piaca magasabb likviditásánál fogva jelentısebb szerepet játszik a legkedvezıbb végrehajtás tekintetében a más teljesítési helyszínnel való összehasonlításban. Az Alapkezelı a külföldi ügyleti megbízásokat szerzıdéses partnerein keresztül, közvetve teljesíti. 5.3 Tızsdére bevezetett határidıs instrumentumok Az Alapkezelı kizárólag magyar tızsdei határidıs instrumentumokra ad ügyleti megbízást. A megbízást az Alapkezelı partnerein keresztül - közvetett módon - a BÉT-en teljesíti, illetve deviza határidıs ügylet esetén a bankközi devizapiac szereplıinek bevonására is sor kerül. 5.4 Állampapírok Az Alapkezelı az Államadósság Kezelı Központ Zrt. által kibocsátott Magyar Államkötvényekre és Diszkont Kincstárjegyekre szóló ügyleti megbízásait a szerzıdéses partnerektıl bekért ajánlatok összehasonlítása révén, a legjobb ajánlat kiválasztásával hajtja végre adásvétel keretében. Külföldi állampapírok esetén az adott papírt kibocsátó tagország tızsdéje vagy szabályozott piaca a legkedvezıbb teljesítési helyszín. Amennyiben az ügyleti megbízás szabályozott piacon kívül is teljesíthetı, úgy az Alapkezelı olyan harmadik fél közvetítésével teljesíti a megbízást, amely féllel szerzıdéses jogviszonyban van. 5.5 Kötvények Amennyiben az adott kötvény szabályozott piacra is be van vezetve, akkor az Alapkezelı a 4.1 pontban foglaltak szerint jár el. Egyéb kötvények esetén a megbízást az Alapkezelı szerzıdéses partnerein keresztül teljesíti. 5.6 Befektetési jegyek Amennyiben az adott kollektív befektetési értékpapír szabályozott piacra is be van vezetve és a legkedvezıbb végrehajtást e helyszín biztosítja (pl. ETF-ek esetén), akkor az Alapkezelı a 4.1 pont szerint jár el. OTC ügylet esetén az Alapkezelı az adott befektetési jegy forgalmazójánál ad megbízást, amellyel minden esetben az Alapkezelı által kezelt Alap szerzıdésben áll. 5.7 Deviza termékek Az Alapkezelı deviza azonnali ügyleti megbízását szerzıdéses partnerein keresztül hajtja végre adásvétel keretében. 5.8 OTC Származtatott termékek OTC származtatott termék alatt az opció, forward, swap, továbbá a Bszt.-ben meghatározott pénzügyi eszközök értendık. Az Alapkezelı ezen termékek esetén az adott termék kereslet-kínálati viszonyait figyelembe véve fog eljárni. Az Alapkezelı a szerzıdéses partnerektıl árfolyamot kér be az adott derivatív konstrukcióra és minden esetben a befektetési alap számára legkedvezıbb árfolyamot fogja elınyben részesíteni. 5.9 Egyéb pénzügyi eszközök Az elızı kategóriákba nem sorolható pénzügyi eszközökre vonatkozó ügyleti megbízások esetén, amennyiben azokat szabályozott piacra bevezették, az Alapkezelı a 4.1 pontban leírtak figyelembe vételével jár el. - 6 -
A szabályozott piacra be nem vezetett pénzügyi eszközök esetén az Alapkezelı a kereslet-kínálat figyelembe vételével jár el. Az Alapkezelı folyamatosan figyelemmel kíséri az adott pénzügyi eszköz árfolyamát publikáló forrásokat, és ezeket összeveti a szerzıdéses partnerektıl kapott árajánlatokkal. Az Alapkezelı mindig az alap számára legkedvezıbb árfolyamot részesíti elınyben. 6. Allokáció Az Alapkezelı csak befektetési alapokat kezel, az üzletkötések közvetlenül az alapok nevében illetve azok portfoliója részére történnek, allokáció nincs. 7. Végrehajtási politika értékelése és felülvizsgálata Az Alapkezelı folyamatosan figyelemmel kíséri, és legalább évente egyszer értékeli az általa tett intézkedések és a kiegészítı végrehajtási politika eredményességét annak érdekében, hogy az esetleges hiányosságok feltárása eseten haladéktalanul intézkedni tudjon a jogszabályoknak való teljes megfelelés és a befektetési alapok érdekeinek biztosítása érdekében. Az Alapkezelı rendszeresen ellenırzi a szerzıdéses partnereit, annak érdekében, hogy a befektetési alapok számára mindig a legjobb eredményt érje el. Az Alapkezelı megfelelıen tájékoztatja befektetıit jelen Politikát érintı lényeges változásokról. 8. Legkedvezıbb végrehajtás igazolása Az Alapkezelı befektetıi kérésre írásban igazolást ad arra vonatkozóan, hogy a befektetési alap nevében végrehajtott megbízások kapcsán jelen Politikában foglaltakkal összhangban járt el. - 7 -