BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Patthelyzet az amerikai törvényhozásban Ismét túlfeszítik a húrt? Nem született egyezség a két politikai oldal között a szövetségi költségvetésrıl, valamint az adósságplafon megemelésérıl, így az új pénzügyi év a kormányzati intézmények jelentıs részének leállásával vette kezdetét az Egyesült Államokban. Az eset nem példátlan, a közgazdasági nonszensznek számító nominális adósságplafon miatt már számos alkalommal történt hasonló e- set, legutóbb azonban már elég régen, 1995-ben. Akkor 21 napig tartott a kényszerszünet, ami az érintett állami alkalmazottak számára fizetés nélküli kényszerszabadsággal jár. (Ez közvetlenül minimum 700 ezer, de ha az egyeztetések elhúzódnak, akkor akár 1 millió munkavállalót is érinthet.) A fı töréspont az Obamacare néven emlegetett egészségügyi reform, ami az eddiginél jóval szélesebb körben tenné hozzáférhetıvé az egészségügyi ellátásokat. A republikánusok szerint a program drága és nem hatékony, évek óta minden követ megmozgatnak, hogy ellehetetlenítsék azt. A költségvetés és az adósságplafon esetében is a törvényhozás alsó- és felsıházának egyetértése szükséges, de elıbbiben a republikánusoké, utóbbiban a demokratáké a többség, ez eredményezi évek óta a fontosabb kérdésekben a mostanihoz hasonló patthelyzeteket. A leállásra ugyanakkor számítottak a piaci szereplık, így az nem okozott heves árfolyam-reakciókat, de ha elhúzódik a vita, annak komoly gazdasági áldozatai lehetnek (napi 300 millió dollárnyi elvesztegetett gazdasági teljesítménnyel jár), így elıbb utóbb számítani lehet arra, hogy a befektetıi hangulatra is nagyobb hatással lesznek az események. Az elmúlt hónapok nagy kérdésének (Mikor kezdi el a pénznyomda lassítását az amerikai jegybank?) a megválaszolásához sem kerültünk közelebb. A frissen napvilágot látott adatokról nem igazán lehet eldönteni, hogy megkapják-e a jegybankárok a várt egyértelmő jelzést, a politikai huzavona viszont alighanem fokozott óvatosságra inti majd a Fed döntéshozóit. A jelenlegi helyzetben a váltás olaj lehet a tőzre, Ben Bernanke pedig nem arról ismert, hogy ilyen helyzetben kockáztasson, így az októberi kamatdöntı ülés aligha hoz majd újdonságot. Itthon a költségvetési törvény tervezetének vitája kerülhet hamarosan a címlapokra. A kormány hétfın benyújtotta a parlamentnek a jövı évi büdzsét, amiben 2%-os gazdasági növekedéssel, 2,4%-os inflációval és 2,9%-os államháztartási hiánnyal számol a kabinet. A legfrissebb gazdasági adatok alapján a várakozások többnyire reálisnak tőnnek, egyedül a hiánycél teljesülése tőnik kérdésesnek, ami azért sem mellékes, mert az EU által elvárt 3%-os határhoz nagyon közel húzta a célt a kormány, így egy kisebb elcsúszás is a túlzott deficit eljárás újraindításához vezethetne. Ezt a kormány nyilván nem fogja megkockáztatni, így alighanem jövıre is számítani kell majd a költségvetés év közbeni farigcsálására. Különösen, hogy a betervezett tartalékok összege az idei költségvetésben szereplı értéknek a felét sem éri el. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 3 Tızsdei hírek... 4 Technikai elemzések... 5 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6720 Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ITTHON TÖRTÉNT Rövidtávon kedvezıek a kilátások Fordulat jön, vagy csak felpattanás? A héten megjelent hazai makrogazdasági adatok alapján a rövidtávú kilátások kedvezınek tőnnek, azaz reálisnak mondhatóak a hétfın benyújtott költségvetés-tervezetben megfogalmazott prognózisok (2% körüli GDP-növekedés, 2,4%-os infláció). A távolabbi kilátások, a fenntarthatóság ugyanakkor továbbra is kérdéses, de a választások elıtt fél évvel ez alighanem kevéssé érdekli a politikai döntéshozókat. 10% alatt a munkanélküliség A 15-74 éves korosztályban 3 millió 981 ezer fı volt a foglalkoztatottak, és 439,5 ezer fı a munkanélküliek száma a júniusaugusztusi idıszakban. Elıbbi 2001 óta a legmagasabb, utóbbi 2009 ısze óta a legalacsonyabb értéket jelenti. A foglalkoztatási ráta 52,2%- ra nıtt. A foglalkoztatottak száma az elızı év azonos idıszakához képest 67 ezer fıvel nıtt, a munkanélkülieké 23 ezer fıvel csökkent. Mivel az aktivitási ráta tovább nıtt (57,9%-os értékével újabb csúcsot ért el), a munkanélküliségi ráta nem csökken olyan ütemben, mint ahogy a foglalkoztatottság emelkedik, azonban így is kissé tovább csökkent, 9,9%-ra, a májusjúliusi 10,1%-ról. Az adatok kapcsán fontos kiemelni, hogy a foglalkoztatottsági adatokat elsısorban a közfoglalkoztatás és a külföldön dolgozók növekvı száma tolja fölfelé, a versenyszektorban a foglalkoztatottság továbbra sem indult növekedésnek. Javuló kilátások a feldolgozóiparban Az elızı havi 51,8 pontról 54,5 pontra emelkedett a hazai feldolgozóipari beszerzési menedzser index. Az új rendelések, a termelési mennyiség és a foglalkoztatottság indexe egyaránt bıvülést jelez az MLBKT által közzétett adatok szerint. Folytatódik az adósságleépítés Az MNB által közzétett második negyedéves pénzügyi számlák alapján a GDP-arányos bruttó ( maastrichti ) államadósság az elızı negyedév végi 82,3%-ról 81,1%-ra csökkent, míg a nettó adósság 61,2%-ról 61,6%-ra nıtt. Az egyes szektorok finanszírozási képességében nem történt jelentıs változás az utóbbi idıszak adataihoz képest. Az államháztartás finanszírozási igénye az elmúlt négy negyedévben a GDP 2,3%-át tette ki, így reális esélye van az idei hiánycél teljesülésének. A lakosság és a vállalatok hitelleépítési, megtakarítói magatartása is megmaradt, a háztartások finanszírozási képessége a GDP 5,5%-a volt, a nem pénzügyi vállalatoké 3,4%. A nemzetgazdaság egésze így a GDP 7,5%-ával finanszírozta a külföldet, azaz továbbra is leépülıben van a külsı adósság. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL További kamatcsökkentést áraz a piac Hol lehet az alja? Mindkét aukción élénk vételi érdeklıdés és csökkenı hozamok mellett tudott a héten rövidtávra forrást bevonni az adósságkezelı. A csütörtöki 12 hónapos diszkontkincstárjegy aukción a 2,63-szoros lefedettség hatására a tervezett 50 helyett 60 milliárd forintnyi vételi ajánlat elfogadásáról döntött az adósságkezelı. Az így kialakult átlaghozam 3,61% lett, ami 23 bázispontos csökkenést jelent a két héttel ezelıtti aukció eredményéhez képest, és egyben új ADATDÖMPING Szembe mehet egymással a Fed és az Európai Központi Bank Húzd meg, ereszd meg? Az elmúlt napokban megjelent amerikai makrogazdasági adatok alapján nem igazán lehet megítélni, hogy a Fed megkapja-e még az idén a várt jelzést az eszközvásárlási program, azaz a pénznyomda lassításához, az euróövezeti infláció csökkenése viszont akár lehetıséget teremthet az EKB-nak egy újabb kamatcsökkentés végrehajtására. A kedvezı és kedvezıtlen hatások így akár ki is egyenlíthetik egymást. Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók történelmi mélypontot is jelent a hasonló aukciók esetében. 2,9-szeres lefedettség mellett, az eredetileg tervezett 40 milliárd forintnyi 3 hónapos diszkontkincstárjegy értékesítésérıl döntött az ÁKK a szokásos keddi aukción. Az átlaghozam 3,51% lett, ami az Augusztusban a várt 0,5% helyett csak 0,1%-kal nıtt az elızı hónaphoz képest a tartós cikkek új megrendeléseinek volumene, ráadásul az elızı havi hatalmas visszaesés mértékét 7,4%-ról 8,1%-ra módosította a Census. Mindezek ellenére elmondható, hogy az év elsı nyolc hónapjában összességében 4,1%-kal nıttek a szektor megrendelései a tavalyi év azonos idıszaki adataihoz képest. A várakozásokkal ellentétben nem módosították a felülvizsgálat során az USA növekedési adatát, azaz a GDP a második negyedévben az elızetesen közölt 2,5%-kal bıvült, míg az elemzık 2,7%-os értéket vártak. egy héttel korábbi aukció eredményéhez képest 9 bázispontos csökkenést, és természetesen új történelmi mélypontot jelent. Munkaerıpiac Az elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma a szeptember 21-ével végzıdı héten mindössze 305 ezer fı volt, ami kedvezıbb az elemzık által várt 319 ezres értékénél. A nagyobb kilengéseket kisimító négyhetes mozgóátlag is tovább csökkent, így már 2007 júniusa óta nem látott szinten áll. Ingatlanpiac Augusztusban az elızı hónaphoz képest 7,9%-kal, 421 ezerre nıtt az új lakások értékesítésének évesített További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL száma az Egyesült Államokban. Az adat megfelelt az elızetes várakozásoknak. Augusztusban 1,6%-kal csökkent a függıben lévı lakásértékesítések száma az USA-ban, azonban ennek ellenére továbbra is közel 6%-kal meghaladja a mutató értéke az egy évvel ezelıtti szintet. Az adatra vonatkozó különbözı felmérésekbıl számított elemzıi konszenzusok széles tartományban, -0,9% és -2,3% között szóródtak, ezért nem lehet pozitív vagy negatív meglepetésrıl beszélni. Ágazati felmérések A vártnál nagyobb hangulatjavulást mutat a chicagói körzet feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe. A mutató az elızı havi 53,0 pontról 55,7 pontra emelkedett, míg az elemzıi konszenzus 53,7 pont volt. A részletek alapján az értékesítési kilátások javulása ellenére a foglalkoztatási kilátások tovább romlottak az ágazatban. azaz javultak a kilátások az ágazatban. Az index értéke az elızı havi 55,7 pontról 56,2 pontra emelkedett, míg az elemzık 55,0 pontra számítottak. Európa Általános gazdasági mutatók Az elızetes adatok alapján tovább csökkent az infláció az euróövezetben. A fogyasztói árak éves alapon 1,1%-kal nıttek szeptemberben, míg augusztusban még 1,3%- on állt a mutató, és az elemzık változatlan értékre számítottak. TİZSDEI HÍREK Ismét a gyorsjelentéseké a fıszerep Rázós napok jöhetnek Kezdetét vette a gyorsjelentési szezon. Egyelıre annyi újdonságot tapasztalhattunk csak, hogy nem az Alcoa az elsı blue chip, mely közzéteszi eredményeit, aminek prózai oka, hogy az alumíniumipari óriás kikerült az elit klubból. A helyettes, azaz a Nike nem okozott csalódást. A hazai piaccal kapcsolatban érkezı hírek nem túl bíztatóak, egyedül a Richterben látnak az elemzık fantáziát. Egyesült Államok Nike Mivel az Alcoa néhány napja kikerült a Dow Jones indexbıl, így a szokásokkal ellentétben nem az alumíniumipari óriás gyorsjelentésével, hanem a helyére bekerülı A várt csökkenés helyett nıtt az ISM intézet feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke, Nike negyedéves számainak közlésével vette kezdetét a harmadik negyedéves jelentési szezon az Egyesült Államokban. A sportszergyártó kellemes meglepetéssel szolgált, mivel negyedéves bevétele az elemzıi konszenzusnak megfelelı 6,97 milliárd dollár volt, míg egy részvényre jutó nyeresége a várt 0,78 dollár helyett 0,86 dollár, ami a konszenzushoz képest bı 10%-os felülteljesítést jelent. Itthon OTP Az UBS bejelentette, hogy 4000 forintos célár mellett eladásra javasolják az OTP részvényeit. Magyar Telekom Az Erste a Magyar Telekom várható részvényenkénti osztalékfizetésének mértékét a korábbi 30 forintról 10 forintra mérsékelte, ennek következtében a célárat 330 forintról 285 forintra csökkentette, fenntartva eladási ajánlását. Richter és Egis Felülvizsgálta a hazai gyógyszercégekre vonatkozó elemzéseit az Erste, aminek eredményeként a Richter részvényeire vonatkozó célárfolyamot 4527 forintról 4780 forintra emelte, fenntartva vételi ajánlását. Az Egis esetében ugyanakkor a célárat a Servier ajánlati árára, 28 000 forintra módosította az Erste, az ajánlás pedig a korábbi vételrıl tartásra módosult. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index A történelmi csúcs megdöntését követı elbizonytalanodás látható a grafikonon, aggodalomra azonban egyelıre nincs ok, elég messzirıl érkezett a csúcsra az árfolyam ahhoz, hogy a pihenı indokolt legyen, bár a sorozatban megjelenı öt fekete gyertya nem az erı jele. Fontos támasz lehet az 50 napos mozgóátlag, valamint az emelkedı trendvonal. Utóbbi letörése jelentené, hogy fals volt a legutóbbi kitörés. NASDAQ Composite Index A NASDAQ viszont épp csak oldalazott egy kicsit, minimális korrekciót követıen vette ismét fölfelé az irányt, és a negyedév elsı napján új csúcsra is emelkedett. Itt tehát egyelıre semmi jele a kifulladásnak, folytatódhat az emelkedés. DAX Index A német részvényindex is éppen csak visszatesztelte a kitöréskor nyitva hagyott rést, majd ismét fölfelé vette az irányt. Egyedül a rendkívül alacsony forgalom az, ami rontja az összképet, a csúcsdöntéshez alighanem a forgalomnak is meg kéne növekednie. Az 50 napos mozgóátlag jelenti a fontos támaszt, ha elesik, komolyabb korrekcióra is sor kerülhet. Nikkei 225 Index A háromszögbıl markánsan fölfelé lépett ki a japán részvényindex, így az emelkedés folytatódása várható, de a júliusi lokális csúcs 15 000 pont környékén egyelıre kemény falatnak bizonyult. Támaszt az 50 napos mozgóátlag és az emelkedı trendvonal jelenthet, ezek valamelyikérıl indulhat újra az emelkedés. Utóbbi esetleges letörése esetén a 200 napos mozgóátlag jelentheti az utolsó mentsvárat, alatta egyértelmő lenne a trendforduló. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Nem tudott a 200 napos mozgóátlag fölé emelkedni az index, de a kitörési szint egyelıre kitart. Ha nem esne a 2130-as szint alá az árfolyam, az egyértelmő pozitív jelzés lenne, de az 50 napos mozgóátlag, vagy az emelkedı trendvonal visszatesztelése is belefér az emelkedı trendbe. Nemzeti ünnep miatt legközelebb csak október 8-án nyit ki a kínai piac, addig még az is lehet, hogy megszületik a megegyezés az USA költségvetésérıl. BUX Index A hazai részvénypiacon talán még az indiainál is nehezebb irányt felfedezni, az augusztusi lokális csúcs áttörése esetén viszont komoly tér nyílhatna meg a bikák számára. Egyedi sztorik mozgatják a piacot, múlt héten az Egis felvásárlásáról, most a MOL vezetıje ellen kiadott horvát elfogatóparancsról érkezı hírek mozgathatják a kevés szereplı miatt az egyedi részvényekre különösen érzékeny hazai indexet. Sensex Index Nem csökkent a volatilitás az indiai részvénypiacon. Bizakodásra adhatott okot, hogy a 200 napos mozgóátlagot nagy lendülettel, réssel törte át az árfolyam, de egy utoljára 2010 és 2011 fordulóján ellenállásként megerısített szint megállította az emelkedést, és újra a mozgóátlagokon táncol az árfolyam. A volatilitás miatt tényleg nagyon óvatosnak kell lenni, a további irány most ismét elég bizonytalan. Arany Az emelkedı trend megtört, az augusztusi lokális mélypont azonban még tartja az arany árfolyamát, így nem dılt el még egyértelmően az irány. Ha ez a támasz is elesne, akkor már csak az 1200 körüli június végi mélypont foghatja meg az esést. Ha kitart a támasz, akkor visszatesztelésre kerülhet az emelkedı trendvonal, az 1400-as szint áttörése pedig az emelkedés folytatódására utalna, de ebben az esetben a gyorsan közeledı 200 napos mozgóátlagra is érdemes figyelni, mert az szintén kemény ellenállást jelenthet. 6. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURCHF Lefelé tört ki a háromszögbıl az árfolyam, így megnyílt az út a frank erısödése elıtt. A júniusi lokális mélypont egyelıre megállította a lejtmenetet, de ha ez a szint elesne, akkor az áprilisban kialakított 1,2120-as támaszig süllyedhet a kurzus. A háromszög alsó szára és a 200 napos mozgóátlag már ellenállásként fonkcionál. EURUSD Kilépett az 1,3450-es szint fölé a kurzus, így megnyílt az út az euró további erısödése elıtt, de egyelıre megállt az emelkedés. A kitörési szint visszatesztelését követıen ismét fölfelé veheti az irányt az árfolyam, és az 1,37 körüli idei csúcs is elérhetı lehet. A negatív fordulat elsı jele az 1,3450-es szint alatti zárás lehet. EURHUF USDHUF A 295-ös szint és a 200 napos mozgóátlag, valamint a 300-as szint közé látványosan beszorult a jegyzés. E két szint jelenleg a meghatározó, amerre sikerül ebbıl az 5 forintos tartományból kilépni, arra komolyabb elmozdulás is bekövetkezhet, bár lefelé rögösebb lehet az út, hiszen nagyon közel van a hosszabbtávú emelkedı trend vonala is, ami még ugyancsak megállíthatja a forint erısödését. A 222-es szint visszatesztelését követıen ismét lefelé fordult a kurzus. Ha sikerülne áttörnie a júniusi lokális mélypont által kijelölt, majd szeptemberben megerısített 217-es szintet, akkor akár az idei mélypont is elérhetı lehet 210-nél. 7. OLDAL