BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Egyre bizonytalanabb kilátások A politika (is) közbeszólt Az ukrán válság kiszélesedése, majd némi elcsendesedése, a Krím félsziget el nem ismert, de vissza nehezen csinálható orosz annektálása egyértelmően rányomta a bélyegét a piaci hangulatra, de alapvetı változást csak a közvetlenül érintett orosz eszközárakban hozott. Más piacokon sokkal nagyobb hatással bírtak a jegybanki megnyilvánulások, azaz a Federal Reserve esetleges korábbi szigorításától való félelem, illetve az Európai Központi Bank proaktívabb fellépésére utaló jelzések, illetve az ebben való hit erısödése. Ehhez hozzá kell még venni az egyre romló kínai növekedési kilátásoktól való félelmet, és már látható is, hogy mi okozza az elmúlt hetekben tapasztalt bizonytalanságot, növekvı volatilitást. Ilyenkor különösen nehéz a kilátások megfogalmazása, hiszen egy-egy váratlan húzás a politikusok részérıl alapjaiban írhatja felül a forgatókönyveket, és az orosz gazdasági helyzet bizony nem mutat olyan jó képet, hogy Vlagyimir Putyinnak ne kellene más területen erısítenie az orosz nagyhatalmi imázst, illetve a saját választói megítélését. A nyugati világ pedig válaszút elé került: a Krím félsziget Oroszországhoz csatolását semmiképpen sem ismerheti el, a gazdasági (esetleg egyéb) szankciók alkalmazásának lehetıségei viszont korlátozottak, ráadásul ezek oda-vissza hatnak, Európa számos országában komoly problémákhoz vezethet, ha jelentısen megromlik a Oroszországgal való kapcsolatuk, és ez különösképpen igaz egyes kelet-európai országok, nem utolsó sorban például Magyarország esetében, amire az Európai Unió vezetıinek tekintettel kell lenniük. A fentiek ismeretében egyfajta állóháborúra lehet számítani, idınként mindkét fél fogja hallatni a hangját, de megoldás aligha várható. Itthon közelednek ugyan az országgyőlési választások, de az ilyenkor megszokott bizonytalanságnak semmi jelét nem látni. Annak gyakorlatilag semmi esélye sem látszik, hogy változás történjen a kormány élén, így azt próbálja meg mindenki kitalálni, hogy milyen mértékő változás várható a Fidesz gazdaságpolitikájában. Azt tudjuk, hogy a piac a kiszámíthatatlanságot szereti a legkevésbé, abban pedig bıven volt részünk az elmúlt években, így ezen a téren romlástól aligha kell tartanunk. A devizahitelesek soron következı megmentése viszont látótávolságon belülre került, a Kúria és az Alkotmánybíróság után április végén az Európai Bíróság is ítéletet hirdethet ez ügyben, amit rövid idın belül követhet a Kúria újabb döntése és a kormány törvényjavaslata a kérdés rendezésére. Az ebben az esetben is elmondható, hogy a jelenlegi bizonytalan helyzetnél valószínőleg minden jobb, azaz tényleg jó lenne már ezt a fejezetet is lezárni. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 4 Tızsdei hírek... 6 Technikai elemzések... 6 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Tovább lassított a Fed A várakozásoknak megfelelıen újabb 10 milliárd dollárral, 55 milliárd dollárra csökkentette az amerikai jegybank, a Fed az eszközvásárlási program havi keretösszegét, míg az alapkamat maradt a 0-0,25%-os sávban. Döntés született ugyanakkor arról is, hogy a jegybankárok eltekintenek a munkanélküliségi rátára vonatkozó 6,5%-os célértéktıl az elsı kamatemelés idıpontjának megválasztásakor, és a realizált, tartós eredményekre figyelnek majd a gazdaságban a kamatdöntések során. ITTHON TÖRTÉNT Lassított, de nem állt meg az MNB 2,60% lett az alapkamat Két fontos eseményt kell kiemelni az elmúlt két hét hazai eseményei közül: az egyik a sikeres dollárkötvény kibocsátás, a másik az újabb, ezúttal 10 bázispontos kamatcsökkentés. A dollárban szerzett forrás fedezi az államháztartás idei devizaszükségletének jelentıs részét, így egy fontos kockázati tényezı csökkenését eredményezi, míg az újabb kamatcsökkentés inkább ellenkezı hatást válthat ki, érdemi reálgazdasági hatása már aligha van, a kockázatokat (elsısorban a forint gyengülésének kockázatát) azonban növeli. Az MNB stábja elkészítette a negyedéves inflációs jelentést is, a dokumentum szerint az idén jelentısen kisebb lehet az infláció mint korábban várták, jövıre viszont elérheti az MNB 3,0%-os célértékét. A növekedési elırejelzések érdemben nem változtak. Jól indult az év az építıiparban Jól kezdte az évet az építıipar. Januárban az elızı hónaphoz képest (szezonálisan kiigazítva) 0,8%-kal, az elızı év azonos idıszakához viszonyítva 15,9%-kal nıtt az ágazat termelése. A trend így továbbra is növekvı maradt, a termelés csaknem elérte a 2010-es volument, de továbbra is szinte csak az állami beruházások főtik az ágazatot. Rövid távon továbbra is biztató, hogy a januárban kötött új szerzıdések volumene 5,4%-kal, a hó végi szerzıdésállomány pedig 66,7%-kal meghaladta az egy évvel korábbit. Ismét sikeres volt a magyar dollárkötvény kibocsátás Múlt kedden került sor a már január óta lebegtetett dollárkötvény kibocsátásra. A magyar állam 1 milliárd dollárnyi 5 éves és 2 milliárd dollárnyi 10 éves futamidejő, dollárban denominált államkötvényt értékesített. Az 5 éves értékpapírt 4,15%-os, a 10 évest 5,55%-os hozamszint mellett sikerült kibocsátani, utóbbi 20 bázisponttal alacsonyabb a novemberi 10 éves dollárkötvény kibocsátáskor elért 5,75%-os értéknél. A kötvénykibocsátásra közel ötszörös túljegyzés mellett került sor. Lassabban, de tovább csökkent az alapkamat (2,60%) Az elemzıi konszenzussal összhangban ismét csak lassított a kamatvágások ütemén az MNB Monetáris Tanácsa, de nem állt meg. A testület 10 bázisponttal, 2,60%-ra mérsékelte a jegybanki alapkamatot. A kamatdöntést követıen kiadott jegyzıkönyv szerint közel kerültünk, vagy akár el is érhettük a kamatcsökkentési periódus végét: Az eddig megvalósított jelentıs mértékő kamatcsökkentésre tekintettel, 2. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL az ország kockázati megítélésének alakulását is figyelembe véve a jelenleg rendelkezésre álló információk alapján az alapkamat érdemben megközelítette azt a szintet, ami az inflációs cél középtávú elérését és a reálgazdaság ennek megfelelı mértékő ösztönzését biztosítja. A nemzetközi pénzpiaci környezet jelentıs romlása esetén a Monetáris Tanács nem lát lehetıséget a kamatcsökkentési ciklus folytatására. Jelentısen csökkentette az idei inflációs prognózist az MNB A negyedéves inflációs jelentésben az idei évre vonatkozó átlagos inflációs elırejelzését 1,3%-ról 0,7%-ra csökkentette, míg a jövı évre vonatkozó prognózist 2,8%-ról 3,0%-ra növelte a legutóbbi (decemberi) inflációs jelentés adataihoz képest az MNB stábja. A gazdasági növekedési prognózis az idei évre továbbra is 2,1% maradt, míg jövıre az eddig várt 2,4% helyett 2,5%-kal nıhet a magyar GDP a jegybanki szakértık szerint. Állandósult terv feletti forrásbevonás Viszik, mint a cukrot A rövid futamidejő értékpapírok iránt továbbra is kimagasló a vételi érdeklıdés, míg a hosszabb futamidık esetében vegyesen alakultak az aukciók. 1,67-szeres lefedettség mellett zajlott március 13-án a 12 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, ahol az ÁKK a tervezett 60 helyett 70 milliárd forintnyi forrás bevonásáról döntött. Az így kialakult átlaghozam 3,13% lett, ami a két héttel korábbi aukciós eredménynél 3 bázisponttal alacsonyabb értéket jelent. Az elızı hetihez hasonló mértékő vételi érdeklıdés (117,9 milliárd forintnyi vételi ajánlat) mellett ismét 60 milliárd forintnyi 6 hetes likviditási diszkontkincstárjegy értékesítésérıl döntött az Államadósság Kezelı Központ a március 17-i aukción. Az átlaghozam a legutóbbi aukciós eredményhez képest 4 bázisponttal, 2,88%-ra csökkent. 3,34-szeres lefedettség mellett zajlott a múlt keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, így az adósságkezelı a tervezett 60-ról 90 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az átlaghozam 2,86% lett, ami az egy héttel korábbihoz képest 3 bázispontos csökkenést jelent. Vegyes képet mutattak viszont a múlt csütörtöki kötvényaukciók. A 3 éves kötvények iránt 2,23- szoros vételi érdeklıdés mutatkozott, így az adósságkezelı a tervezett 25 helyett 30 milliárd forintnyi forrás bevonásáról döntött 4,62%-os, a két héttel korábbihoz képest 4 bázisponttal alacsonyabb átlaghozam mellett. A 5 éves értékpapírok aukciója 1,11-szeres lefedettség mellett zajlott, így az ÁKK a tervezett 20 helyett csak 15 milliárd forintnyi kötvényt értékesített, az így kialakult 4,92%-os átlaghozam pedig 3 bázispontos emelkedést mutat a megelızı aukció eredményéhez viszonyítva. A 10 éves kötvények iránt viszont közel 3-szoros (2,86-szoros) vételi érdeklıdés mutatkozott, így az adósságkezelı a tervezett 12 helyett 18 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el. Az átlaghozam 5,72% lett, ami 2 bázisponttal alacsonyabb a két héttel korábbi kibocsátás eredményénél. 3,36-szoros vételi érdeklıdés mellett zajlott a szokásos keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, így az adósságkezelı a 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL tervezett 60-ról 80 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult átlaghozam 2,79% lett, ami 7 bázispontos csökkenést jelent az elızı heti kibocsátás eredményéhez képest. ADATDÖMPING Korábban kezdhet szigorítani a Fed Európa lemaradt? Az adatok alapján nem tőnik megalapozatlannak, hogy az eddig vártnál elıbb kerülhet sor az Egyesült Államokban az elsı kamatemelésre, az adatok ugyanis kedvezı képet mutatnak a gazdaság helyzetérıl. Az Európai Unióban, de különösen az euróövezetben viszont továbbra is gyenge lábakon áll a növekedés, és a deflációs veszélyek sem igazán múlnak, így az Európai Központi Bank eddig konzervatív állásponton lévı tagjai (például a német jegybankelnök) részérıl is azt hallhattuk már az elmúlt napokban, hogy tovább csökkenhet az alapkamat, és a nem szokványos jegybanki eszközök bevetésére is sor kerülhet. A piaci szereplıknek ezen felül a kínai adatok miatt is volt okuk aggódni, hiszen egyre elérhetetlenebbnek tőnik az idei 7,5%-os GDPnövekedési cél. Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók Két hónapig tartó visszaesés után februárban ismét nıtt az amerikai kiskereskedelmi forgalom volumene, méghozzá az elemzıi várakozásoknak megfelelı, 0,3%-os mértékben az elızı hónaphoz képest. Csalódást okozhatott ugyanakkor, hogy az elızı két hónap adatait lefelé korrigálta a Census, így decemberben a korábban közölt 0,4% helyett 0,6%-kal, januárban pedig 0,1% helyett 0,3%-kal csökkent a kiskereskedelmi forgalom. Az elemzık által várt 0,2% helyett 0,6%-kal bıvült februárban az elızı hónaphoz képest az ipari termelés az Egyesült Államokban, ami augusztus óta nem látott növekedési ütemet jelent. Februárban a teljes fogyasztói árindex és a magárindex 0,1%-os havi áremelkedést mutatott, ami megfelelt az elızetes várakozásoknak. Éves szinten a fogyasztói árindex 1,1%-os, a magárindex 1,6%-os drágulást mutat, azaz továbbra is a Fed 2%-os célja alatt maradt az infláció mértéke. Március elsı hetében tovább csökkent az elsı alkalommal munkanélküli segélyt kérık száma, a 315 ezres érték újabb 3 hónapos mélypontot, valamint a 330 ezer fıs elemzıi prognózishoz viszonyítva jelentıs pozitív meglepetést jelentett. A március 15-ével végzıdı héten is az elemzık által várt 327 ezernél valamivel kevesebb, 320 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban. Ingatlanpiac Az elemzıi várakozásoknak megfelelı számú, évesítve 907 ezer új lakás építését kezdték meg februárban az Egyesült Államokban, míg a kiadott új építési engedélyek évesített száma 1,02 millió volt az elemzık által várt 970 ezer helyett. Ez utóbbi havi szinten 7,7%-os növekedést jelent. Munkaerıpiac Februárban az elızı havi 4,62 millióról 4,60 millióra csökkent a használt lakások értékesítésének 4. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL évesített száma, ami 2012 júliusa óta a legalacsonyabb értéket jelenti, és a 4,65 milliós elemzıi prognózistól is elmaradt. Januárban 13,2%-kal voltak magasabbak a lakásárak a 20 legnagyobb amerikai városban mint egy évvel korábban, míg az elızı hónaphoz képest 0,1%-os csökkenés volt tapasztalható derült ki az S&P/Case-Shiller lakásárindex adataiból. Az adatok megfeleltek az elızetes várakozásoknak. Ágazati felmérések Az elızı havi 55,7 pontról 46,6 pontra csökkent a ZEW intézet német gazdasági hangulatindexének értéke, míg az elemzık 53 pont körüli értéket vártak, azaz a vártnál lényegesen nagyobb volt a hangulatromlás mértéke. jutott, míg az összesített euróövezeti adat a várakozásoknak megfelelıen alig változott. Enyhén romlott az üzleti hangulat Németországban az Ifoindex szerint is, a mutató ugyanis az elızı havi 111,3 pontról 110,7 pontra süllyedt. A friss adat nagyjából megfelelt az elızetes elemzıi konszenzusnak. Fogyasztói felmérések Az elızı havi 78,3 pontról 82,3 pontra emelkedett a Conference Board fogyasztó bizalmi indexének értéke, ami pozitív meglepetést jelentett az elemzık által várt 78,6 pontos értékhez képest. Európa Általános gazdasági mutatók Az elızetes adatokkal ellentétben nem 0,8%-on stagnált, hanem 0,7%-ra csökkent az eurózóna éves inflációja februárban közölte az Eurostat. A februári inflációs statisztikák szerint Cipruson, Görögországban, Portugáliában és Szlovákiában már defláció látszik. A várt stagnálás helyett csökkent a német feldolgozóipari beszerzési menedzser index értéke, míg Franciaországban váratlan javulás következett be, a várt stagnálás helyett ugyanis a javuló kilátásokat tükrözı 50 pont feletti tartományba ugrott az index, ráadásul elég markánsan átlépve a kritikus szintet. Az euróövezeti összesített adat nagyjából a vártnak megfelelıen alakulva érdemben nem változott. Feldolgozóipari BMI aktuális várt elızı Németország 53,8 54,7 54,8 Franciaország 51,9 49,8 49,7 euróövezet 53,0 53,2 53,2 Szolgáltatói BMI aktuális várt elızı Németország 54,0 55,8 55,9 Franciaország 51,4 47,9 47,2 euróövezet 52,4 52,6 52,6 A szolgáltató szektorban is hasonló folyamatok figyelhetık meg, a német adat csalódást okozott, a francia mutató váratlan és a feldolgozóiparinál is nagyobb ugrással érdemben az 50 pontos szint fölé Ázsia Kína Újabb gyenge gazdasági adatok láttak napvilágot Kínában, melyek tükrében egyre kétségesebb a kínai vezetés által elvárt 7,5%-os idei GDP-növekedési ütem elérése. Februárban 8,6%-kal bıvült az ipari termelés az elızı év azonos idıszakához képest, ami jelentıs lassulás a decemberi 9,7%-os éves bıvüléshez viszonyítva (a januári adatokat a Holdújév miatt nem közlik Kínában), és az elemzık által várt 9,5%-os értéktıl is elmarad. A kiskereskedelmi forgalom volumene februárban éves alapon 11,8%-kal nıtt, szemben a decemberi 13,6%-os, valamint az elemzık által várt 13,5%-os értékkel. A beruházások volumenének éves növekedése februárban 17,9% volt, míg a 19,6%-os decemberi adat után az elemzık 19,5%-os értékben bíztak. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Az elızı havi 48,5 pontról 48,1 pontra csökkent a kínai beszerzési menedzser index értéke, azaz tovább távolodott a növekedés és zsugorodás határát jelentı 50 pontos szinttıl közölte a felmérést végzı HSBC. Az elemzık minimális javulásra, 48,7 pontos értékre számítottak. TİZSDEI HÍREK Csökkenı célárak, változatlanul kedvezı ajánlások Van remény a magyar részvénypiacon? Sorra érkeztek a Richter és az OTP részvényekre a célárcsökkentések, de a jelentıs áresések miatt még így is komoly felértékelıdés potenciált látnak az elemzık a hazai részvényekben, ami a kedvezı ajánlások megfogalmazásában ölt meg is mutatkozik. TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Itthon Richter A Richter részvényekre vonatkozó célárat ugyan 4800-ról 4700 forintra csökkentette az UBS elemzıje, az ajánlást azonban így is fölfelé, semlegesrıl vételre módosította. Az Erste elemzıje 5300 forintról 4355 forintra csökkentette a Richter részvényekre vonatkozó célárfolyamát, az ajánlás azonban maradt felhalmozás. OTP 5135 forintról 4730 forintra csökkentette ugyan az OTP részvényeire vonatkozó célárát a Citi, de az ajánlás maradt vétel. 5500 forintról 5400 forintra csökkentette az OTP részvényekre vonatkozó célárfolyamát a Credit Suisse, ami alapján felülteljesítı ajánlást fogalmazott meg a svájci bank elemzıje. Az OTP részvényekre vonatkozóan 5000 forintos célárat és vételi ajánlást fogalmazott meg a Deutsche Bank elemzıje. Történelmi csúcsra emelkedett, majd az 50 napos mozgóátlag fölötti oldalazásba kezdett az amerikai részvényindex. Ez ugyan az emelkedés lendületét megtörte, de az emelkedı trend továbbra is él. Az 1800-as szint, illetve a 200 napos mozgóátlag továbbra is a kritikus támasz, amíg ezek nem kerülnek veszélybe, addig nem nagyon van mitıl tartania a bikáknak. NASDAQ Composite Index A NASDAQ egyértelmően gyengébben teljesít, de egyelıre ezen a grafikonon sem sérült az emelkedı trend, így itt sincs ok jelentıs változtatásra, de azért némi óvatosság nem árthat. 6. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL DAX Index A német részvényindex viszont letörte a rövidebb távú emelkedı trendjét, de a hosszabb távú trend és a 200 napos mozgóátlag támaszként megtartotta az árfolyamot. A csökkenı tetık által kijelölt trendvonal viszont borúsabbá festi a képet, ha nem sikerül az 50 napos mozgóátlagot, majd ezt követıen ezt a trendvonalat áttörnie az indexnek, akkor bizony ismét veszélybe kerülhet a 200 napos mozgóátlag és a hosszabb távú emelkedı trend is. Shanghai Composite Index A 200 napos mozgóátlag áttörése nem sikerült, a 2000 pontos szint viszont továbbra is állja a sarat, így maradt a bizonytalanság. A trend rövid távon csökkenı, közép távon oldalazó. Sajnos az 1950 pontos szint bármikor veszélybe kerülhet, ha pedig elesne, akkor már 1800-ig válna szabaddá az út. A pozitív fordulatnak viszont csak az elsı apró jele lehetne a 200 napos mozgóátlag áttörése, annál sokkal több jelre lenne szükség ahhoz, hogy igazi fordulatról beszélhessünk. Nikkei 225 Index A japán részvényindex már nem mutat a fentiekhez hasonlóan kedvezı képet, hiszen a 200 napos mozgóátlag környékén megtorpantak ugyan a medvék, de az árfolyam kezd nagyon beszőkülni, ami a kitörést aminek iránya igazából megjósolhatatlan követıen hozhat heves árfolyammozgást. Erre bármikor sor is kerülhet, de néhány hétig még elfér ebben a szőkülı alakzatban is a grafikon, így akár addig is folytatódhat a semmittevés. Sensex Index Hosszú ideig tartó oldalazást követıen, a 200 napos mozgóátlagról elrugaszkodva új csúcsra tört az indiai részvényindex, ami a borongós nemzetközi hangulatban nem várt fordulatnak mondható. A 21 500 pontos kitörési szint már támasz, amíg fölötte marad az árfolyam, addig nyugodtan bízhatunk az emelkedés folytatódásában. 7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL BUX Index A magyar beteg. A hazai részvénypiacot egész egyszerően kivégezték, a 16 000 pontos támasz szint elérése csaknem kétéves mélypontot jelentett. Sok okot nem lehet találni az optimizmusra, a 16 000 és a 17 800 közötti volatilis oldalazás tőnik a legjobb lehetıségnek. Hosszabb távú irányt az ebbıl a sávból való kitörés mutathat, aminek lefelé jóval nagyobb esélye látszik, mint fölfelé. EURUSD Az Európai Központi Bank minden igyekezete ellenére sem tud tartósan gyengülni az euró a dollárral szemben, az árfolyam már az 1,40-es szintet is megközelítette, ami még az igen konzervatív német jegybankelnököt is szóra bírta a további kamatcsökkentés és a nem szokványos jegybanki eszközök esetleges bevetése mellett. A szavak azonban már úgy látszik nem segítenek, ideje lenne a jegybankároknak a tettek mezejére lépni, ha tényleg szeretnék elérni az euró erısödését. Az 1,37-es szint tőnik vízválasztónak, de az igazi trendfordulót az 1,3450-es érték letörése jelentené, ez azonban egyelıre a távoli ködbe vész. Arany Az 1400 dolláros szint és a hosszabb távú csökkenı trendvonal állította meg az arany árfolyamának emelkedését, így most az 1300 dolláros szint, valamint az 50 és a 200 napos mozgóátlagok tesztelése zajlik. (Utóbbi kettı éppen kirajzolt egy aranykeresztet, ami középtávon erıs pozitív jelzés lehet, ha megerısítést nyer.) Az 1300 és 1400 közötti tartományban csak kérdések vannak, irányt az innen történı kitörés jelölhet ki. EURCHF A bizonytalanság meghozta a vevıket a svájci frank piacára, így rég nem látott szintre, 1,21-re süllyedt a kurzus, ahol könnyen lehet, hogy az 1,20-as árfolyamküszöböt továbbra is fenntartó svájci jegybank már be is avatkozott. A korábbi sáv aljánál azonban már meg is torpant a frank gyengülése, így a frankhitelt törlesztık egyelıre errıl az oldalról sem számíthatnak enyhülésre. 8. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURHUF Gyakorlatilag hozzátapadt a 314-es szinthez az EURHUF kurzus, aminek következtében egy nem túl biztató zászló alakzat kezdett el kirajzolódni a grafikonon. Ebben bizony még hosszan elidızhetünk, de ha bekövetkezik az alakzatból várható fölfelé történı kitörés, akkor bizony 330- as, a forint szempontjából nézve történelmi mélypontot jelentı célárral lehet számolni. Ez a forgatókönyv mindaddig él, amíg az alakzat alsó szárát nem tudja markánsan letörni az árfolyam. USDHUF A 230-as szintet nem tudta tartósan áttörni a kurzus, de a 200 napos mozgóátlag megtartotta a kurzust, most e szint fölött oldalazunk. A 222-es szint letörése hozhatna enyhülést a forintnak, de ez jelenleg nem nagyon valószínő, míg a 230-as szint áttörése újabb emelkedı hullámot hozhat. 9. OLDAL