TOP FINANCE & CONSULTING KFT. BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Nem csak a tanév kezdıdött el Nyári szünet után Idén szeptember 1-jén tartották az Egyesült Államokban a Munka ünnepét, ami szokásosan a nyári alacsony forgalmú idıszak végét szokta jelenteni a világ pénz- és tıkepiacain, azaz arra számíthatunk, hogy visszatérnek a befektetık a piacokra, ezáltal nagyobb lesz a forgalom és kisebb az árfolyamok ingadozása. Utóbbi persze csak akkor igaz, ha nem érkeznek a piaci hangulatot alapvetıen befolyásoló, az elmúlt hónapokra nem jellemzı hírek a világból. A nyári eseményeket végiggondolva viszont nehéz elképzelni, hogy az Ukrajnában kialakult háborús helyzetnél forróbb téma napvilágra kerülhet a következı néhány héten, de kizárni ezt sem lehet, mint ahogy az ukrajnai helyzet is forrósodhat tovább, hiába nyilvánvaló, hogy az valójában senkinek sem érdeke. A részvényárfolyamok többnyire új csúcsokkal kacérkodva kezdik az ıszi idıszakot, azaz a hangulat a súlyos geopolitikai feszültségek ellenére optimista maradt. Vannak persze különbségek, hiszen az európai piacokon számottevı korrekciót is láthattunk, részben a gazdasági növekedésben való számottevı lemaradás, részben a fı konfliktusövezettel fennálló erısebb gazdasági kötıdések miatt. Izgalmas idıszak elıtt állunk tehát, érdemes lesz a híreket és a piaci reakciókat figyelni. Fontosak lesznek a jegybankok lépései is, hiszen az Egyesült Államokban és Nagy- Britanniában már a kamatemelés kezdetének idıpontját találgatják a befektetık, miközben az Európai Unióban az a legfontosabb kérdés, hogy milyen új eszközöket vet be az Európai Központi Bank a gazdaság élénkítése és a deflációs veszély elhárítása érdekében. (Az elsı meglepetést az EKB már szállította is, hiszen tovább csökkentette az alapkamatot, de errıl már csak a következı hírlevelünkben tudunk részletesen beszámolni.) Itthon is jegybanki döntésre figyelhettünk, meglepetést azonban nem okozott az alapkamat változatlan szinten tartása. A makrogazdasági a- datok alapján az idei évre vonatkozóan az optimistább forgatókönyvek válhatnak valóra, bár az év második felében szinte biztosan mérséklıdni fog a gazdasági növekedés. A forint szempontjából fontos lehet, hogy milyen intézkedések születnek a devizában eladósodottak megsegítésére, jelenleg a bankok által az állam ellen indított, a szerzıdések egyoldalú módosításának tisztességtelenségét vitató perek elsıfokú tárgyalásai zajlanak. Az ezzel a témával kapcsolatos hírek eddig is meg tudták mozgatni a forint árfolyamát, erre az idei év végéig még többször sor kerülhet. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 3 Tızsdei hírek... 5 Technikai elemzések... 5 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL ITTHON TÖRTÉNT Tényleg vége a kamatcsökkentéseknek Megállt az MNB Az egy hónappal korábbi bejelentésnek megfelelıen véget ért az MNB pontosan két évig tartó kamatcsökkentési sorozata, ezúttal ugyanis nem változtatott az alapkamaton az MNB. A munkaerıpiaci helyzet további javulása és a beruházások dinamikus növekedése továbbra is kedvezı kilátásokkal kecsegtet az idei évre vonatkozóan, a feldolgozóipari aktivitás csökkenése viszont jelzi, hogy az év második felében azért a növekedés lassulására kell számítani. Nem csökkent tovább az alapkamat A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa a várakozásoknak megfelelıen nem változtatott a jegybanki alapkamat 2,1%-os szintjén az augusztusi kamatdöntı ülésen. A jegybanki közlemény szerint tartósan alacsony kamatszintre számíthatunk Magyarországon. Az aktivitási ráta is tovább nıtt, jelenleg már 59,0%-on áll a mutató. Dinamikusan bıvült a beruházások értéke Továbbra is igen nagymértékő, 21,2%-os éves növekedés figyelhetı meg a nemzetgazdasági beruházások volumenében derül ki a KSH legfrissebb, a második negyedévre vonatkozó adataiból. A növekedés motorjai továbbra is az uniós támogatásokból finanszírozott állami fejlesztések, illetve a jármőgyártás és annak beszállító ágazatai. Nincs megállás a hozamcsökkenésben Sorra dılnek a rekordok Az állampapírpiaci hozamok továbbra sem követik a jegybanki alapkamat alakulását, hiszen mind a rövid, mind a hosszú futamidejő állampapírok aukcióin további hozamcsökkenés következett be, a rövid oldalon ráadásul ezzel újabb történelmi mélypontok is születtek. Összességében terv feletti értékesítést és meredeken csökkenı átlaghozamokat láthattunk a múlt heti kötvényaukciókon. Rendkívül alacsony vételi érdeklıdés, mindössze 0,83-szoros lefedettség mellett zajlott a múlt csütörtöki 3 éves kötvényaukció. Az ÁKK ezért kénytelen volt a tervezett 20-ról 15 milliárd forintra csökkenteni az elfogadott ajánlatok mennyiségét, az átlaghozam azonban a két héttel korábbi kibocsátás eredményéhez viszonyítva így is 48 bázisponttal, 3,15%-ra csökkent. Tovább javult a munkaerıpiaci helyzet Idén május-júliusban átlagosan 4,127 millió volt a foglalkoztatottak és 354 ezer a munkanélküliek száma, így elıbb 163,8 ezer fıvel nıtt, utóbbi 92 ezerrel csökkent az elızı év azonos idıszakához képest. Romlottak a feldolgozóipari kilátások A júliusi 56,7 pontról 51,0 pontra esett a hazai feldolgozóipari beszerzési menedzser index értéke, de még így is a növekedést jelentı 50 pont feletti tartományban maradt. Az 5 éves kötvények esetében 1,69-szeres vételi érdeklıdés jelentkezett, így a tervezett 20 milliárd forintnyi értékpapír kibocsátására került sor 3,44%-os, azaz a két héttel korábbinál 53 bázisponttal alacsonyabb átlag-hozam mellett. A 10 éves értékpapírok aukcióján viszont a 3,3-szoros lefedettség hatására a tervezett 13 helyett 19,5 2. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL milliárd forintnyi forrás bevonásáról döntött az adósságkezelı. Az átlaghozam itt 60 bázisponttal, 4,41%-ra csökkent két hét alatt. ÁKK 40-rıl 50 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult 1,45%-os átlaghozam megegyezik a múlt heti aukció eredményével. A 12 hónapos diszkontkincstárjegyek iránt 1,64-szeres vételi érdeklıdés mutatkozott, így az adósságkezelı csak a tervezett 40 milliárd forintnyi ajánlat elfogadásáról döntött 1,77%-os, azaz a két héttel korábbinál 9 bázisponttal alacsonyabb átlaghozam mellett. fogadott el az ÁKK a keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukción. Az átlaghozam újabb 5 bázisponttal, 1,40%-ra, új történelmi mélypontra csökkent. A 3 hónapos diszkontkincstárjegyek múlt keddi aukcióján a 3,41- szeres vételi érdeklıdés hatására az ADATDÖMPING Nagyon lemaradt Európa Az EKB-nak lépnie kell Továbbra is kétpólusú a fejlett világ növekedési képe: míg az Egyesült Államokból sorra érkeznek a kedvezı hírek, és egyre inkább erısödnek azok a vélemények, hogy az eddig vártnál elıbb érkezhet az elsı kamatemelés, addig Európában Mario Draghi már deflációs veszélyrıl beszélt, pedig eddig ennek lehetıségét rendre kizárta nyilatkozataiban, így egyre inkább lehet arra számítani, hogy a gazdaság élénkítése érdekében újabb lépésekre kényszerül az Európai Központi Bank. (Lapzártakor érkezett a hír, hogy az EKB a piacokat meglepve 0,15%-ról 0,05%-ra csökkentette a jegybanki alapkamatot.) Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók Az elsı felülvizsgálat során tovább javította a második negyedéves gazdasági növekedési adatot a 20,9-szeres vételi érdeklıdés mellett, az eredetileg tervezett 40 milliárd forintnyi vételi ajánlatot USA Kereskedelmi Minisztériuma. A friss adatközlés szerint a GDP évesített negyedéves növekedése 4,2% volt, míg az elemzık az elızetes adatnak megfelelı 4,0%-os értéket vártak. Munkaerıpiac Az elemzıi prognózisnak megfelelve 299 ezer új munkanélküli segélykérelemrıl számolt be az augusztus 16-án záródó hétre vonatkozóan a szokásos heti jelentésében az USA Munkaügyi Minisztériuma. Az augusztus 23-i héten 298 ezer volt a kérelmek száma, megfelelve az elemzık elızetes várakozásának. Ingatlanpiac Júliusban évesítve 5,15 millió használt lakást értékesítettek az USA-ban, míg az elemzık az elızı havi 5,04 milliós értékkel megegyezı adatra számítottak. Az elemzık által várt 426 ezernél lényegesen kevesebb, 412 ezer lett júliusban az új lakások eladásának TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL évesített száma az Egyesült Államokban. Az elızı hónaphoz képest 0,2%- kal csökkentek, de az elızı év azonos hónapjához képest 8,1%-kal voltak nıttek a lakásárak júniusban az Egyesült Államok 20 legnagyobb városában, derült ki a Case-Shiller lakásárindex legfrissebb adataiból. Az adatok megfeleltek az elızetes várakozásoknak. Ágazati felmérések A Philadelphiai Fed feldolgozóipari aktivitási indexe az elızı havi 23,9 pontról 28,0 pontra emelkedett, míg az elemzık csökkenésre, 20,3 pontos értékre számítottak. 92,4 pontra emelkedett, míg az elemzık 89,1 pontra süllyedı mutatóra számítottak. Európa Általános gazdasági mutatók Augusztusban csak 0,3% volt az éves infláció az eurózónában, azaz további csökkenés következett be az elızı havi 0,4%-os értékrıl, ami megfelelt az elemzıi várakozásoknak. A rendkívül alacsony infláció alighanem további lépésekre kényszeríti a közeljövıben az Európai Központi Bankot. Munkaerıpiac A várakozásoknak megfelelıen nem csökkent tovább a munkanélküliségi ráta az elızı hónaphoz képest sem az eurózónában (11,5%), sem az Európai Unióban (10,2%). számolnak be, így az eurózóna összesített mutatója is egyre közelebb kerül a zsugorodás és bıvülés határát jelentı 50 pontos értékhez. Feldolgozóipari BMI aktuális várt elızı Németország 52,0 51,7 52,4 Franciaország 46,5 47,9 47,8 euróövezet 50,8 51,4 51,8 A szolgáltatói BMI ugyanakkor Francia- és Németországban is felülmúlta az elemzıi konszenzust, az összesített mutató azonban így is csak épp megfelelt a várakozásoknak. Szolgáltatói BMI aktuális várt elızı Németország 56,4 55,5 56,7 Franciaország 51,1 50,3 50,4 euróövezet 53,5 53,6 54,2 Az Ifo intézet felmérése szerint tovább romlott az üzleti hangulat Németországban, Az ún. Ifo-index a júliusi 108,0 pontról 106,3 pontra esett, míg az elemzık 107 pontos értéket vártak. Ágazati felmérések Fogyasztói felmérések Augusztusban tovább javult a fogyasztói hangulat a tengerentúlon, a Conference Board bizalmi indexe ugyanis az elızı havi 90,3 pontról Tovább csökkent a feldolgozóipari aktivitás az euróövezetben, ráadásul Németországot kivéve a várakozásokat meghaladó volt a visszaesés az elızetes beszerzési menedzser index adatok alapján. A francia feldolgozóipari szereplık továbbra is romló kilátásokról 4. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Ázsia Kína A zsugorodás és bıvülés határvonalát jelentı 50 pontos érték közelébe, 50,3 pontra süllyedt az elızı havi 51,7 pontról az HSBC kínai feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke, míg az elemzık gyakorlatilag változatlan értékre számítottak. TİZSDEI HÍREK Nagyon jó szezonon vagyunk túl Volt ok az örömre Nagyon jó jelentési szezonon vannak túl az amerikai vállalatok, és ezúttal Európában sem lehetett ok a panaszra, nagyrészt ez lehetett az oka az elmúlt idıszak tızsdei emelkedésének. Az azért jól látható, hogy az öreg kontinensen nagyobb aggodalommal figyelik az ukrajnai eseményeket, mint a tengerentúlon. Egyesült Államok Hewlett-Packard A várakozásokat kissé túlteljesítette a Hewlett-Packard, a társaság TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index ugyanis a várt 27,0 milliárd helyett 27,6 milliárd dolláros bevételrıl, valamint az elemzıi prognózisnak pontosan megfelelı, 0,89 dolláros egy részvényre jutó nyereségrıl (EPS) számolt be gyorsjelentésében. Európa Raiffeisen Bank International A Raiffeisen Bank International a várt 123 millió eurót jelentısen felülmúló, 183 millió eurós negyedéves adózott eredményrıl számolt be gyorsjelentésében. A magyar leánybank 67 millió eurós (közel 21 milliárd forintos) veszteségét ellensúlyozta, hogy az orosz leánybank nyeresége az elızı évinél is nagyobb, 103 millió euró lett. Az ukrán leánybank viszont veszteségessé vált (-10 millió euró). Itthon MOL 6%-kal, 14 300 forintra emelte a MOL részvényeire vonatkozó célárfolyamát a Concorde, az ajánlást pedig egyenlı súlyozásról felülsúlyozásra módosította. A 2000 pontos szintet is meghódította a vezetı amerikai részvényindex, és egyelıre semmi sem utal arra, hogy a néhány napos pihenıt követıen nem a bikák fogják uralni továbbra is a terepet. A támaszt a 20 és 50 napos mozgóátlagok, valamint az emelkedı trend adhatják meg mindehhez. NASDAQ Composite Index A technológiai túlsúlyos is őj csúcsokat ostromol, itt sem látni egyelıre az optimizmus kifulladásának jeleit. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL DAX Index A német részvénypiac indexe az esést követı korrekcióban fontos szinthez érkezett, hiszen ha a 61,8%-os Fibonacciszintrıl lefordul, akkor kialakultnak tekinthetünk egy csökkenı trendvonalat, míg áttörés és a korábbi csúcs elérése esetén sokkal kedvezıbb lenne a kép, hiszen akkor széles sávban történı oldalazásról beszélhetnénk. Lefordulás esetén ráadásul a halálkereszt is biztosan bekövetkezik, azaz az 50 napos mozgóátlag a 200 napos alá bukik. Nikkei 225 Index A 200 napos mozgóátlag fölött stabilizálódott a japán részvényindex, majd gyakorlatilag el is érte a lélektanilag fontos 16 000 pontos értéket. Ennek a szintnek az áttörése újabb vevıket hozhat, míg elakadás esetén a mozgóátlagok jelenthetik a támaszt a grafikonon. Shanghai Composite Index Folytatódott a nagy menetelés a kínai részvénypiacon, a 2250 pontos szint áttörését követıen a 2325 körüli szint jelentheti a következı ellenállást, ami 2013 májusa óta nem látott szintet jelent. Az elsıdleges támasz a kitörési szint 2250-nél. Sensex Index Az indiai részvénypiac mindentıl függetlenítette magát, töretlenül tart az emelkedés. A trendvonal és a mozgóátlag segíti mindezt, amíg ezeket le nem töri az árfolyam, addig nincs ok a félelemre. 6. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL BUX Index Fontos szint közelébe ért az utóbbi napok emelkedésével a hazai részvényindex, hiszen a 61,8%-os Fibonacci-szintnél dılhet igazán el a további irány. Ha innen lefordul az index, akkor ismét jelentıs esés következhet, míg áttörés esetén a sávtetı is elérhetı lehet 19 500 pontnál. A 200 napos mozgóátlag áttörése mindenképpen pozitív fejlemény, ezt kéne most megerısíteni. Arany Fontos szinthez érkezett az arany lefelé csordogáló árfolyama, hiszen a 200 napos mozgóátlag alatt a korábbi emelkedı trendvonalat is letörte, de az 1265 dolláros szint egyelıre még támasztja az árfolyamot. Ha ez a szint is elesne, akkor az 1240 dolláros szint jelenthet gyenge támaszt, de akár 1200 dollárig is szabaddá válhat az út. EURUSD Nagy lendülettel folytatódott az euró gyengülése a dollár ellenében, az 1,33-as és az 1,32-es szintet is áttörte a kurzus. Tavaly szeptember óta nem volt ilyen erıs a dollár az euró ellenében, és ez a trend várhatóan tovább folytatódik. EURCHF Nem jó hír a devizaadósok számára, hogy az 1,2050-es szintet ostromolja a svájci frank az euró ellenében, hiszen ez 2012 decembere óta nem látott euró mélypontot, azaz frank csúcsot jelent, ami a forint euróval szembeni gyengülésével együtt növeli az aktuális törlesztırészleteket. A jó hír, hogy 1,20 alá nem ereszkedhet a kurzus, hiszen a svájci jegybank megerısítette, hogy továbbra is védi a csaknem három éve bevezetett árfolyamküszöböt. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURHUF Gyenge szinten ragadt a forint, a további mozgás irányára vonatkozóan pedig nem látszik megbízható jelzés a grafikonon. A 310-es szint és az 50 napos mozgóátlag jelenthetnek támaszt, azaz itt könnyen elakadhat egy esetleges átmeneti forinterısödés, míg ellenállást a hó eleji csúcs képez 318 közelében. A szők sávból talán kimozdíthatja a kurzust az EKB váratlan kamatcsökkentése a forinterısödés irányába, azaz lefelé. USDHUF A forint gyengülı, a dollár erısödı trendben van a euró ellenében, a kettı eredıjeként tovább gyengült a forint a dollár ellenében, elérve a 240-es szintet is, ahol most talán megpihen az árfolyam. Támaszok és ellenállások továbbra is jellemzıen 5 forintonként találhatók, a nemzetközi hangulattól függhet, hogy épp melyiket veszi majd célba az árfolyam. 8. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.