TOP FINANCE & CONSULTING KFT. BEFEKTETİI HÍRLEVÉL NEMZETKÖZI KÖRKÉP Az elmúlt évek történéseinek legfontosabb szereplıje búcsúzott Goodbye Mr. Bernanke Az év elsı hónapja teljesen ellentétes képet mutat az elızı évhez képest. Felerısödtek a piacon a félelmek, különösen egy-két gyengébb fundamentummal rendelkezı ország esetében. A török, az indiai és a délafrikai jegybank már kamatemelésre is kényszerültek, hogy megállítsák devizáik rohamos gyengülését. Különösen a belpolitikai válságtól is sújtott Törökország vonta magára a figyelmet, ott meglehetısen drasztikus lépésre volt szükség a helyzet legalább átmeneti normalizálásához. Az Egyesült Államok jegybankjaként mőködı Federal Reserve (Fed) közben folytatta a gazdasági válságra válaszként bevezetett eszközvásárlási program (azaz a pénznyomda) szőkítését. Ben Bernanke ezzel a döntéssel búcsúzott az elnöki poszttól, február elejétıl már Janet Yellen áll az intézmény élére. A leköszönı elnöknek nem mindennapi küldetést kellett teljesíteni az elmúlt években, azt biztosra vehetjük, hogy neve és döntései örökre bekerültek a gazdaságtörténeti tankönyvekbe. Az természetesen csak évek, évtizedek múlva alakul majd ki, hogy követendı, vagy kerülendı példaként, de jelenlegi tudásunk alapján jóval nagyobb esélyét látjuk annak, hogy inkább az elıbbi. Kínából is érkezett egy fontos adat, ami sajnos nyugodtan mondhatjuk, hogy szokás szerint negatív meglepetést okozott, hiszen a feldolgozóipar szereplıi romló kilátásokról számoltak be az HSBC felmérése alapján. A jelentési szezon is gızerıvel folytatódott, az elmúlt napokban TOP FINANCE & CONSULTING KFT. informatikai és ipari óriások közölték eredményeiket. A múltbeli adatokkal ellentétben a jelentési szezon kezdetén tapasztaltakkal ezúttal nem is volt igazán nagy gond, a vállalatvezetık által megfogalmazott idei prognózisok azonban több esetben is negatívan hatottak a befektetık hangulatára. Itthon egy elsı ránézésre igen jó munkaerıpiaci adatnak örülhettünk, hiszen a 4 milliós szintet meghaladva is tovább nıtt a foglalkoztatottak száma, míg a munkanélkülieké csökkent. Apró szépséghiba, hogy továbbra is döntıen a közfoglalkoztatás pumpálja fölfelé az adatokat, a piaci alapú munkahelyteremtés messze lemaradva kullog csak utána. Matolcsy György, az MNB elnöke egy konferencián felszólalva a kamatcsökkentési lépések folytatásáról beszélt, ami a korábban említett török, indiai és dél-afrikai kamatemelések árnyékában csak olaj volt a tőzre az amúgy is gyengélkedı forint számára. Meg is dıltek gyorsan a kétéves csúcsok az EURHUF piacán, 310 forint fölé került egy euró árfolyama. Az állampapírpiacról is sorra érkeznek a jelzések, hogy a jegybank kamatcsökkentési ciklusa elérte azt a szintet, amit még elfogadhatónak tart a piac, így a következı hetek izgalmas kérdése, hogy megértik-e ezeket jegybankáraink, vagy inkább a nemzetközi hangulat ismételt javulásában azaz Fortuna kegyelmében bízva tovább haladnak az elnök által kijelölt, igencsak veszélyes úton. Azt azért nem szabad elfelejteni, hogy Magyarországon nem csak a lakosság van nyakig devizában eladósodva, hanem a vállalkozások, nem utolsó sorban pedig maga az állam is. TARTALOM Nemzetközi körkép... 1 Itthon történt... 2 Adatdömping... 3 Tızsdei hírek... 5 Technikai elemzések... 6 Jelen kiadvány a Top Finance & Consulting Kft. tulajdonát képezi, részben vagy egészben történı felhasználása a tulajdonos írásbeli engedélye nélkül tilos! A kiadványban megjelent információk nem minısülnek befektetési ajánlatnak, illetve tanácsadásnak, azt mindenki saját felelısségére használhatja fel, az ebbıl eredı károkért felelısséget nem vállalunk. Top Finance & Consulting Pénzügyi Tanácsadó Kft. 6720 Szeged, Kölcsey u. 11. Tel./Fax: +36-62 - 401-130 E-mail: szeged@topfinance.hu 8000 Székesfehérvár, Távírda u. 2. 1I. em. 40. Tel.: +36-70 - 360-2990 RO-300119 Timișoara, Str. Andrei Saguna, Nr. 3. Tel.: +40-356 - 447 109 1. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Hírek, tények, háttér röviden Heti krónika Kemény válaszra kényszerült a török jegybank 425 bázisponttal, 7,75%-ról 12%-ra emelte a jegybanki alapkamatot rendkívüli kamatdöntı ülésén a török központi bank. A rendkívüli lépésre a korrupciós botrány miatt kirobbant belpolitikai válság, illetve a líra ennek hatására bekövetkezett hetek óta tartó intenzív gyengülése miatt kényszerültek a jegybankárok. A kamatemelés mértéke még a piaci szereplık által várt 200-300 bázispontot is jelentısen meghaladta. A jegybank ugyanakkor változtatott a piaci szereplık finanszírozási szabályain is, ennek következtében pedig az egynapos helyett az egyhetes kamat lesz az ITTHON TÖRTÉNT A közfoglalkoztatás torzítja az adatokat Foglalkoztatási rekord A hét egyetlen kiemelkedı hazai makrogazdasági adata a KSH foglalkoztatási és munkanélküliségi statisztikája volt. Ebbıl kiderült, hogy a tavalyi év utolsó negyedévében rekordra emelkedett a foglalkoztatottak száma, valamint tovább csökkent a munkanélkülieké. Arról sem szabad azonban megfeledkezni, hogy az elıbbi növekedésének kétharmada még mindig a közfoglalkoztatás eredménye, aminek a statisztikák kozmetikázásán túlmutató tartós gazdasági haszna azért irányadó, aminek mértéke 10%. Ezt figyelembe véve valójában csak 225 bázispontos kamatemelésre került sor. Bernanke újabb lassítással búcsúzott Az utolsó Ben Bernanke által vezetett kamatdöntı ülésén a Fed a várakozásoknak megfelelıen újabb 10 milliárd dollárral, 65 milliárd dollárra csökkentette az eszközvásárlások havi keretösszegét, azaz folytatódott a pénznyomda lassítása. A kamatdöntést követıen kiadott jegyzıkönyvbıl kiderült, hogy hiába csökkenhet hamarosan minimum megkérdıjelezhetı. Az állampapírpiacon mintha kicsit kezdene visszafogottabbá válni a vételi érdeklıdés, de ez egyelıre még a hozamok alakulásán nem hagyott nyomot. 4 millió fölött is tovább nıtt a foglalkoztatottak száma Az október-decemberi idıszakban átlagosan 4 millió 15 ezer fı volt a foglalkoztatottak száma, ami a szeptember-novemberi adathoz képest közel 4 ezer, az elızı év azonos idıszakához képest 107 ezer fıs növekedést jelent. Utóbbiból 70 ezer a közfoglalkoztatottak számának növekedésébıl adódott. a korábban célként megfogalmazott 6,5%-ra a munkanélküliségi ráta, ha az inflációs mutató a vizsgált idıhorizonton várhatóan nem lépi túl a 2,0%-os célértéket, akkor nem fognak a 0,0-0,25%-os alapkamaton változtatni a jegybankárok. Ugyanakkor várhatóan a következı üléseken is folytatódhat az eszközvásárlások visszafogása, mivel a gazdasági aktivitás az elmúlt negyedévben is tovább javult. A munkanélküliek száma egy év alatt 65 ezer fıvel, 403 ezerre csökkent, az aktivitási ráta négy hónapja változatlan szinten, 58,0% áll. A munkanélküliségi ráta tovább csökkent, a 9,1%-os érték 2008. óta nem látott szintet jelent. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 2. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Kicsit csökkent a vételi kedv Elérte az MNB a padlót? A megszokotthoz képest visszafogott vételi érdeklıdés mellett zajlottak a csütörtöki kötvényaukciók, de összességében így is a tervezettnél több állampapírt tudott értékesíteni az ÁKK. A 3 éves kötvények iránt mindössze 1,04-szeres vételi érdeklıdés mutatkozott, így az adósságkezelı a tervezett 20 helyett csak 15 milliárd forintnyi vételi ajánlatot fogadott el. Az átlaghozam ugyanakkor jelentısen, 27 bázisponttal csökkent a legutóbbi aukció eredményéhez képest, 4,05%-ra. Az 5 éves kötvények aukcióján 2,03-szoros volt a lefedettség, így az ÁKK a tervezett 20 helyett 25 milliárd forintnyi értékpapír kibocsátásáról döntött 4,48%-os, a legutóbbi kibocsátáskor elértnél 20 bázisponttal alacsonyabb átlaghozam mellett. A 10 éves kötvények esetében a lefedettség kereken kétszeres volt, az adósságkezelı pedig 10 milliárd forintról 12,5 milliárd forintra emelte az elfogadott ajánlatok mennyiségét. Az így kialakult 5,68%-os átlaghozam 4 bázispontos csökkenést jelent a két héttel korábbi aukciós hozamhoz képest. A hétfıi 6 hetes (likviditási) diszkontkincstárjegy aukción 1,63- szoros lefedettség és 2,86%-os átlaghozam mellett sikerült az eredetileg tervezett 50 milliárd forintnyi forráshoz jutnia az Államadósság Kezelı Központnak. Mindössze 1,23-szoros lefedettség mellett zajlott le a szokásos keddi 3 hónapos diszkontkincstárjegy aukció, az ÁKK-nak azonban így is sikerült a tervezett 60 milliárd forintnyi forrást bevonnia. Az átlaghozam (2,82%) minimális mértékő, 2 bázispontos emelkedést mutatott az egy héttel korábbi kibocsátás eredményéhez képest. ADATDÖMPING Az adatok a pénzcsapok fokozatos elzárását támogatják Amerikában Tovább nıhet a tapír Az elmúlt napokban megjelent tengerentúli makrogazdasági adatok alapján a következı hónapokban is folytatódhat az eszközvásárlások csökkentése, azaz a pénznyomdát lassan felemésztı tapír (ezt a becenevet kapta a program az amerikai sajtóban) lassan tovább növekedhet. Az euróövezetbıl érkezı adatok ugyanakkor korántsem annyira szépek, de legalább már némi javulás látszik, és lassan a francia gazdaság is magára találhat, ami mindenképpen fontos lenne, mert Németország egymaga nem képes tartósan a hátán cipelni Európát. Egyesült Államok Általános gazdasági mutatók Az elemzık által várt 1,8%-os növekedés helyett decemberben 4,3%-kal csökkent a tartós cikkekre leadott új megrendelések volumene az elızı hónaphoz képest az Egyesült Államokban. Munkaerıpiac Egy hét alatt 326 ezer új munkanélküli segélykérelmet regisztráltak az Egyesült Államokban, míg az elemzık 331 ezres értékre számítottak. A nagyobb kilengéseket kisimító négyhetes mozgóátlag hathetes További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 3. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL mélypontra, 331,5 ezerre csökkent. Ingatlanpiac Kissé emelkedett decemberben a használt lakások értékesítésének száma, az elızı havi 4,82 milliót követıen ugyanis 4,87 millió tranzakcióról számolt be az évesített adatok alapján a National Association of Realtors, az elemzık azonban ennél többre, 4,94 millióra számítottak. adatot is lefelé, 464 ezerrıl 445 ezerre módosították. A vártnak megfelelı, 13,7%-os éves drágulást mutat a Case- Schiller lakásárindex a 20 legnagyobb amerikai város ingatlanpiacán. Ilyen mértékő áremelkedésre 2006 óta nem volt példa, a lakásárak ugyanakkor még mindig körülbelül 20%-kal elmaradnak a 2006-ban elért csúcsoktól. Fogyasztói felmérések 80,7 pontra emelkedett a Conference Board fogyasztói bizalmi indexének értéke az elızı havi 77,5 pontról, ami azt jelenti, hogy a megkérdezettek az elemzık által vártnál lényegesen kedvezıbbnek látják a gazdasági helyzetet, hiszen az elızetes várakozás csak 78,1 pont volt. Ágazati felmérések Végre nıtt az elızı hónaphoz képest az elızetes adatok szerint a francia feldolgozóipari beszerzési menedzser index (BMI) értéke. Bár továbbra is a zsugorodást jelentı 50 pont alatti tartományban maradt a mutató, de legalább az elemzıi várakozást felülmúlta. A német feldolgozóipari BMI jelentıs javulást mutat, így az összesített euróövezeti adat is felül tudta múlni az elemzıi prognózist. Feldolgozóipari BMI aktuális várt elızı Németország 56,3 54,7 54,3 Franciaország 48,8 47,6 47,0 euróövezet 53,9 53,2 52,7 Decemberben a várt 457 ezer helyett csak 414 ezer új lakás értékesítésére került sor (szezonálisan kiigazított évesített adat), ami az elızı hónaphoz képest 7%-os visszaesést jelent közölte a Census, ráadásul a novemberi Európa Általános gazdasági mutatók Az elızı év azonos idıszakához képest 2,8%-kal, az elızı negyedévhez viszonyítva 0,7%-kal bıvült a brit GDP az elızetes adatok alapján. A szolgáltató szektorban a francia BMI ugyancsak a vártnál nagyobb javulást mutat, a német adat azonban gyakorlatilag nem változott az elızı havi szinthez képest, ami negatív meglepetést jelentett. Az euróövezeti összesített adat ennek ellenére az elemzıi várakozásokat is felülmúló emelkedést produkált. Szolgáltatói BMI aktuális várt elızı Németország 53,6 54,1 53,5 Franciaország 48,6 48,2 47,8 euróövezet 51,9 51,5 51,0 Két és fél éves csúcsra, 110,6 pontra emelkedett az Ifo intézet üzleti bizalmi indexének értéke, azaz tovább javult a német gazdasági hangulat. Az elemzık az elızı havi 109,5 pont után csak További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu 4. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL 110 pont körüli értékre számítottak, így az adatközlés pozitív meglepetéssel szolgált. Ázsia Kína 49,6 pontra (azaz a kritikus szintet jelentı 50 pontos érték alá) süllyedt, míg az elemzık nagyjából változatlan értékre számítottak. TİZSDEI HÍREK Most a menedzsmentek várakozásai rontották a hangulatot Romló idei kilátások? Folytatódott a jelentési szezon, most fıleg az informatikai szektorból és egy-két nagyobb ipari vállalattól érkeztek adatok. Az eddigiekhez képest változott valamelyest a kép, hiszen a várakozásokat több cégnek is sikerült felülteljesítenie, a menedzsmentek által közzétett prognózisok viszont több esetben is csalódást okoztak. Egyesült Államok IBM Vegyes képet mutatnak az IBM negyedéves eredményei. A társaság a várttól 2,1%-kal elmaradó, 27,699 milliárd dolláros bevételrıl, de a prognózist 2,2%-kal meghaladó, 6,13 dolláros egy részvényre jutó nyereségrıl számolt be gyorsjelentésében. Azaz továbbra sem igazán kapnak támogatást errıl az oldalról a bikapiac folytatódásában bízó befektetık. Romlottak a kínai feldolgozóipar kilátásai, erre utal legalábbis az HSBC feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének alakulása. A mutató az elızı havi 50,5 pontról Microsoft Pozitív meglepetésekkel szolgált a Microsoft gyorsjelentése. A szoftveróriás 24,519 milliárd dolláros bevételrıl és 0,78 dolláros egy részvényre jutó nyereségrıl (EPS) számolt be. Elıbbi 3,5, utóbbi 16,4 százalékkal haladja meg az elızetes várakozásokat. Caterpillar Pozitív meglepetésekkel szolgált a Caterpillar negyedik negyedéves gyorsjelentése. A gépgyártó óriás 14,4 milliárd dolláros bevétele 5,6%-kal magasabb az elemzık által vártnál, míg az egy részvényre jutó nyereség (EPS) 20,3%-kal felülmúlva az elemzıi konszenzust 1,54 dollár lett. A menedzsment ezen felül újabb saját részvény visszavásárlási programot jelentett be, aminek hatására élesen fölfelé vette az irányt a részvények árfolyama a hétfıi piacnyitást megelızıen. Apple Hiába teljesítette felül az elemzıi várakozásokat az Apple, a piacok csalódással fogadták a gyorsjelentést, mivel semmiféle újdonságra való utalás nem hangzott el befektetıi tájékoztatón. A bevétel (57,594 mrd USD) 0,62%-kal, az egy részvényre jutó nyereség (14,50 USD) 3,28%-kal lett több a vártnál. Boeing Az elemzıi várakozásokat 4,7%- kal felülmúló, 23,785 milliárd dolláros bevételrıl, valamint a vártnál 18,0%-kal magasabb, 1,88 dolláros egyszeri tételek nélküli EPS-rıl számolt be gyorsjelentésében a Boeing. A repülıgépgyártó részvényei ennek ellenére mélyrepülésbe kezdtek, mivel a menedzsment 2014-re 7,0-7,2 dolláros részvényenkénti eredményvárakozást fogalmazott meg, míg az elemzıi konszenzus 7,57 dollár volt. Európa Siemens Az elemzıi prognózistól 4,2%-kal elmaradó, 17,325 milliárd eurós bevételrıl, de a várakozásokat 14,0%-kal felülmúló, 1,457 milliárd eurós nettó eredményrıl számolt be gyorsjelentésében a Siemens. A menedzsment összességében pozitív kilátásokat fogalmazott meg az idei évre vonatkozóan, a vállalatvezetés tovább bıvülı rendelésállományra, valamint akár 15%-kal növekvı egy részvényre jutó nyereségre számít. Itthon OTP A JP Morgan elemzıi ugyan 5860 forintról 5790 forintra csökkentették az OTP részvényeire vonatkozó célárfolyamot, az ajánlás azonban az így is jelentıs felértékelıdési potenciál miatt maradt felülsúlyozás. További hírek, információk, elemzések: www.tozsdeanalizis.hu TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 5. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL TECHNIKAI ELEMZÉSEK S&P 500 Index Meredek korrekciós hullámba torkolt a hó eleji oldalazás, de a trendvonalnál megtorpant az esés. Ha a trend kitart, akkor az emelkedés új lendületet vehet, míg letörés esetén a 200 napos mozgóátlag jelentheti az utolsó mentsvárat, alatta az 1600 pontos értékig már nem nagyon látszik érdemi támasz. NASDAQ Composite Index A NASDAQ grafikonján is megjelent a korrekció, de itt még az 50 napos mozgóátlag sem sérült érdemben, ami mindenképpen az erı jele, és az emelkedés folytatódására utal. Letörése esetén a trend-vonal jelenthet újabb támaszt, csak annak áttörése hozhat tartós fordulatot. DAX Index A csúcsról lefordult a német részvényindex is, de az 50 napos mozgóátlag és a meredekebb trendvonal még itt is fogja az árfolyamot, ami bizakodásra adhat okot. Ha ez a szint is letörésre kerül, akkor viszont a 200 napos mozgóátlag és a hosszabb távú trendvonal lehet csak a következı támasz, ami azért már elég mélyen van a mostani szintekhez képest is, a csúcshoz viszonyítva meg még inkább. Nikkei 225 Index A trendvonalat és a 200 napos mozgóátlagot teszteli a piac, ha ezek is elesnek, akkor a 13 000 és 13 500 közötti tartományig könnyedén leszaladhat az árfolyam. Pozitív fordulat esetén az év végi csúcs lehet kemény ellenállás. 6. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL Shanghai Composite Index Kicsit megnyugodtak a kedélyek Kínában, napokig nem történt szinte semmi a piacokon, az elıttünk álló egy héten pedig még ennyi se fog, mert kezdıdik a holdújév, így egy hétre teljesen megáll az élet a világ legnépesebb országában. Sensex Index BUX Index Továbbra sem tudta markánsan áttörni a történelmi csúcsot az indiai részvényindex, de úgy tőnik, hogy nem adja fel a próbálkozást, hiszen újra és újra erıt győjt az 50 napos mozgóátlag környékén, nem esik be a 20 500-as szint alá. Amíg ezt a mintát folytatja, bízhatunk a kitörés sikerében, a novemberi mélypontok alatt azonban csak a 200 napos mozgóátlag jelentheti a következı támaszt. Csúnyán elbántak a hazai részvénypiaccal, így a szőkülésbıl való kitörés falsnak bizonyult, máris az alakzat alsó száránál jár az árfolyam. Továbbra is igaz, hogy elemezhetetlen, hektikus, semerre sem tartó mozgást láthatunk csak a grafikonon, így nem nagyon van értelme foglalkozni vele. Arany Az 1265 dolláros ellenállási szinttel küzd az arany árfolyama, aminek áttörése fontos jelzés lehetne, de igazából az 1300- as érték, valamint a 200 napos mozgóátlag áttörése jelenthetné a középtávú trendforduló elsı jelét. Amíg ez nem következik be, addig jóval nagyobb a valószínősége egy újabb lefelé tartó hullám kialakulásának, és a novemberi mélypont letörésének. TOP FINANCE & CONSULTING KFT. 7. OLDAL
BEFEKTETİI HÍRLEVÉL EURUSD Az euró erısödı trendje a dollár ellenében egyértelmően megtört, jelenleg az 1,3450- es szintre történı lecsorgás tőnik valószínőnek. Hosszabb távú trendfordulót azonban csak ennek a szintnek, illetve a 200 napos mozgóátlagnak a letörése hozhat. EURCHF A július óta érvényben lévı, 1,22 és 1,24 közötti sávba visszatért a kurzus, így ismét unalmas idıszak következhet, amíg újra meg nem próbálja valamelyik sávszélt áttörni az árfolyam. EURHUF USDHUF Az emelkedı trendvonalon mintaszerően fordult ismét az árfolyam, így a forint hosszútávú gyengülı trendje újabb megerısítést kapott. Az árfolyam most ismét a május óta többször fordulatot hozó 303 körüli tartományt teszteli, aminek esetleges áttörése a 308-as, de akár a 310-es szint elérését is eredményezheti írtuk legutóbb. Az áttörés bekövetkezett, a 310-es szintet el is érte az árfolyam. A 303 már támasz, méghozzá elég erıs, így könnyen elıfordulhat, hogy tartósan a 300 fölötti tartományban ragad az euró jegyzése. A 310-es szint markáns áttörése esetén a történelmi forint mélypont (EURHUF csúcs) sem látszik elérhetetlennek. Az euróval szemben erısödı dollár és gyengülı forint együttes hatását jeleníti meg ez a grafikon. A 200 napos mozgóátlag nem tudta megállítani az emelkedést, így a legutóbb jelzett 230-as szint tesztelése zajlik már jelenleg. Ez egy erıs ellenállás, így itt akár meg is pihenhet a kurzus, vagy akár egy 222 és 230 közötti oldalazó mozgás is kialakulhat. Áttörés esetén a következı megálló 235-236 környékén jöhet. 8. OLDAL TOP FINANCE & CONSULTING KFT.