A tudás egyetlen forrása a tapasztalat. (Albert Einstein) QUAESTOR 7 Piaci előretekintő
M i v á r h a t ó a h é t e n? Á p r i l i s i t r é f á r a k é s z ü l a z E K B? A hét legfontosabb adatközlése az Európai Központi Bank csütörtöki kamatdöntő ülése lesz. A hétfőn délelőtt publikált előzetes inflációs adat tovább növelhette a jegybankon lévő intervenciós nyomást, amely monetáris lazító intézkedések bevezetését teheti szükségessé. Az eurozóna inflációja az Eurostat előzetes becslése szerint 0,7%-ról 0,5%-ra, 4 éves mélypontra zuhant. A befektetők csak 0,6%-os éves pénzromlási ütemmel számoltak. Megítélésünk szerint az EKB kivár. Valószínűleg nem nyúl majd a kamatokhoz, azonban úgy látjuk, szüksége van arra, hogy valamilyen más eszközzel biztosítsa a gazdaságban a pénzkínálat szükséges mértékét. Az átfogó munkaerő-piaci adatokról szóló jelentés az egyik legnagyobb figyelemmel kísért adatközlés a tengerentúlon. A piac a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának 200 ezer fős bővülését várja, míg a munkanélküliségi ráta tovább csökkenhetett márciusban a Fed által korábban kitűzött cél felé. Az elemzők 6,6%-ot várnak a februári 6,7% után. Piaci várakozások szerint elképzelhetőnek tartanak pozitív meglepetést is. A munkaerő piaci adat hatására az amerikai dollár erősödése folytatódhat. Az ISM intézet kedden publikálja feldolgozóipari, csütörtökön pedig szolgáltatóipari adatait. A piaci várakozások szerint a szolgáltatóipar teljesítménye is javulni tudott, az elemzők 53,5 pontot becsülnek. A héten nem várható jelentősebb piacmozgató hatással bíró makrogazdasági adatközlés sem Magyarországból, sem a régió többi országából. Az egyetlen említésre méltó hazai esemény a csütörtöki 3, 5 és 10 éves kötvényaukció lesz. A német részvénypiac szintén az EKB döntésre figyel. A befektetők ha mondhatjuk így Mario Draghi ajkain csüngenek. A DAX csak nehézkesen tudna tovább emelkedni, ha a puttonyban egy egyre erősödő euró kilátása van. A héten vállalati téren a szerdai nap lesz érdekes, amikor a Deutsche Post vezetője Frank Appel a vállalat stratégiai céljait ismerteti majd. Érdemes figyelemmel a Lufthansa részvényeit is, mivel a Társaság pilótái szerdától pénteki tartó sztrájkot jelentettek be. Az amerikai részvénypiac lassan a következő negyedéves jelentési szezon lázában kezd égni. A jelenlegi várakozások az S&P index terén 2,1%-os EPS növekedésről szólnak. Január elsején még 7,6% volt ez a szám. Több amerikai vállalat adhat ki előzetes várakozásokat a következő jelentési periódusra vonatkozóan. Eddig a az S&P 500 vállalatai között 6,9:1 arány alakult ki azok javára, akik alulmúlták a várakozásokat. 2
V á r h a t ó p i a c i i r á n y o k Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Heti várakozás 3 Kommentár Fontos csökkenő trendvonalig emelkedett a német részvényindex, így a 9 600 pontos szint körül megakadhat az emelkedés. Amíg azonban a rövid távú emelkedő trendvonal nem sérül, nem kell nagyobb korrekcióra számítani, a trend továbbra is felfelé mutat. 1 840 pontnál került kijelölésre egy meghatározó támasz az amerikai részvényindex grafikonján, ellenállás pedig 1 880 pontnál húzódik. A jelenlegi technikai kép alapján maradhat ebben a tartományban a mutató, trendszerű elmozdulásra kevés az esély. Fontos szintet tört át a múlt héten a hazai részvényindex, a 17 250 pontnál húzódó szint már támaszként funkcionál. Ezzel egy fülescsésze alakzat is vételi jelzést adott, az alakzati célárfolyam 18 300 pont környékére mutat, azonban előtte még 17 750 pontnál is találunk ellenállást. Lendületesen emelkedik a hazai bankpapír árfolyama, a következő fontos ellenállás a 200 napos mozgóátlag, jelenleg 4 350 Ft felett. Ott számíthatunk a mozgás kifulladására, és negatív korrekció indulására, azonban amíg 4 000 Ft felett a jegyzés, alapvetően pozitív a kép. Végre megmozdult az olajtársaság árfolyama, a 12 000 Ft alóli szintekről pattant pénteken. Ezzel egyelőre a rövid távú, csökkenő trendvonalat sem sikerült áttörni, azonban van esély rá, hogy folytatódik az emelkedés, és sor kerül rá a következő néhány héten belül. Fordított fej és vállak alakzat jelent meg a gyógyszergyártó grafikonján, amennyiben sikerül áttörni a 3 920 Ft-nál húzódó nyakvonalat, lendületes emelkedés jöhet, ez esetben az alakzati célárfolyam 4 400 Ft környékére mutatna, így kedvező belépési lehetőség adódhat. Visszatesztelésre került a 307-es kitörési szint, ahol fontos támasz húzódik, jó esély van rá, hogy folytatódik a sávozó mozgás a 307-314- es tartományban. Amennyiben esetleg letörik a támasz, 303-nál húzódik a következő fontos szint, egy emelkedő trendvonal képében. Az 50 napos mozgóátlag fordította meg az euró-dollár csökkenő mozgását, és 1,3750-nél is található egy fontos támasz. Mivel korábban letört egy emelkedő trendcsatorna, a technikai kép továbbra is enyhén lefelé mutat, azonban elképzelhető egy kisebb-nagyobb pozitív korrekció a következő néhány napban. Ismét a 200 napos mozgóátlagnál a dollár-forint árfolyama, a korábbi, csökkenő ékből való kitörés fals mozgásnak bizonyult. A 222-223-as tartomány azonban megfoghatja a csökkenést, és hamarosan ismét emelkedő hullám indulhat. A nyersolaj visszakapaszkodott a 100-101 dolláros tartományba, ami további emelkedést jelezhet előre, hiszen itt húzódott a korábbi dupla alj alakzat nyakvonala, illetve a 200 napos mozgóátlag is. Amennyiben sikerül áttörni a 102-103-as tartományt, a 110 dolláros alakzati célárfolyam irányába indulhat a jegyzés. Jelentős csökkenést láthattunk az arany árfolyamában, az 50 napos mozgóátlag (1 307) áttörése esetén kapnánk vételi jelzést. Folytatódó esés esetén a 100 napos mozgóátlag lehet a következő fontos támasz, mely jelenleg 1 272 dollárnál található.
Április első hete jelentős devizapiaci mozgásokat hozhat A devizapiacon számos piacmozgató eseményre kell odafigyelnünk a héten, amelyekre az árfolyamok robbanásszerűen reagálhatnak. Általában igaz, hogy minden hónap első hetében felgyorsulnak a devizapiaci folyamatok, de április első hete meglehetősen szeszélyesnek ígérkezik. A börzékre visszatért a jó hangulat, a fejlődő-feltörekvő országok devizái erőre kaptak. Az USD/JPY árfolyam áttörte a 103-as fontosabb ellenállási szintet, így gyakorlatilag megnyílt a tér egy nagyobb emelkedés, vagyis az újabb jengyengülés előtt. Április 1-jétől már 5% helyett 8%- os áfát kell fizetni a szigetországban, amelytől a költségvetés javulását, másfelől viszont a gazdaság 3,5-4,0%-os visszaesését lehet várni az idei második negyedévben. A kormány a költségvetést szándékosan úgy tervezte, hogy a kiadások nagyobb része a pénzügyi év elejére essen, s ezzel is támogassa a gazdaságot, a jegybanktól pedig ígéretet kapott a piac, hogy nem nézi tétlenül a gazdaság gyengülését, és ha kell, ismét felpörgeti a pénznyomtatást, persze előbb látni szeretné, pontosan mekkora károkat okoz az áfa-emelés. 1997-ben csak 2%-kal emelkedett az áfa, de hosszan tartó recesszió lett a vége, igaz, akkoriban az ázsiai válság is jelentősen gyengítette az ország gazdasági helyzetét. Az amerikai dollárt támogatták a többnyire kedvező makrogazdasági adatok és a Fed-től érkező nyilatkozatok, amelyek megerősítették, hogy a kötvényvásárlási program leállítása és az első kamatemelés között kb. 6 hónap telhet el, de a Fed-kormányzók felhívták a figyelmet arra, hogy a továbbiakban számoljunk növekvő volatilitással és azzal, hogy az amerikai monetáris politika iránya igen is megváltozott. A legtöbb amerikai jegybankár bízik abban, hogy a gazdaság sikeresen átvészelte a zord téli időjárást és a tavaszi hónapokban már ismét az élénkülés jeleit mutatja, amely indokolja továbbá a pénznyomda ütemszerű lassítását is. Az ISM márciusi beszerzési indexei ezt alátámaszthatják a héten és a dollárt erősíthetik. A feldolgozóipari index kedden délután, a szolgáltatóipari mutató pedig csütörtökön délután érkezik. Ennél is nagyobb figyelmet kell szentelnünk az átfogó márciusi munkaerőpiaci jelentésnek pénteken, amelynek kapcsán nem zárható ki, hogy a Fed által elfogadhatónak tartott ütemben, 200 ezer fővel bővülhetett a foglalkoztatottság a februárban mért 175 ezer után, ill. a munkanélküliség 6,7%-ról 6,6%-ra csökken. Mivel a Fed a márciusi ülésén közölte, hogy mostantól a beérkező adatok minőségén van a hangsúly, így az átlagos órabérek alakulását is érdemes lesz figyelni, ugyanis a bérdinamika erősödésével párhuzamosan kerülhetnek csak egyre magasabbra az inflációs várakozások és időben egyre közelebb a kamatemelés. Az eurót támogatta eddig az EKB javuló mérlege, a perifériás hozamok csökkenése, az egyre erősebb üzleti bizalom, valamint a jegybank tétlensége. A legutóbbi nyilatkozatok alapján arra lehet következtetni, hogy az EKB kormányzótanácsát minden bizonnyal aggasztja az erősödő dezinfláció és az erősebb árfolyam, ezért nem lehet kizárni, hogy a jegybank készül valamire. Elképzelhető, hogy ha nem is nyúlnak továbbra sem a kamatszinthez (tehát marad 0,25%-on az irányadó ráta), mégis pesszimistább hangvételűre sikeredik majd a csütörtöki kamatdöntési közlemény, amelynek hatására gyengülhet ismét az euró a legtöbb devizával szemben. Ha viszont tétlen marad az EKB, akkor arra a DAX, mint rossz áprilisi tréfára, eséssel, az euró pedig erősödéssel reagálhat. Ha pedig mégis valamilyen drasztikus lépésre szánná rá magát a központi bank (pl.: likviditásnövelés, vagy negatív betéti kamat), akkor az euró hét eleji emelkedése mélyrepülésbe válthat. A forint piacán a Standard and Poor's pénteki minősítése hirtelen nagy optimizmust hozott, amellyel a hazai fizetőeszköznek sikerült ledolgoznia év eleje óta elkönyvelt veszteségeinek jó részét, ráadásul az MNB-től érkező nyilatkozatok többsége megerősítette a befektetőket abban, hogy a kamatvágási ciklus már a vége felé jár, ugyanakkor nem szabad elfelejtenünk azt sem, hogy az alapkamat tovább csökkent, s amennyiben nem romlik el a külpiaci hangulat, úgy még lejjebb is kerülhet. A devizaárfolyam miatt nem aggódik különösebben az MNB, a központi bank tűréshatára magas. Ezek a tények azért fékezhetik a túlzott forintpiaci optimizmust. A héten 3, 5 és 10 éves állampapír aukciókat tartanak, amelyeknél a hozamok csökkenésére számítunk. A nyersanyagdevizák kifejezetten sikeres hetet zártak. Az előttünk álló héten is bízunk a nyersanyagdevizák (AUD, CAD, NZD, NOK) stabil teljesítményében, különösképpen az euróval, a jennel, a svájci frankkal és az angol fonttal szemben. 4
Hazai és régiós adatok, események A héten nem várható jelentősebb piacmozgató hatással bíró makrogazdasági adatközlés sem Magyarországból, sem a régió többi országából. Az egyetlen említésre méltó hazai esemény a csütörtöki 3, 5 és 10 éves kötvényaukció lesz. Az állampapírok kapcsán csökkenő hozamokkal számolunk, köszönhetően hazánk múlt pénteki felminősítésének. Stabilra javította ugyanis Magyarország hosszú távú államadós-besorolásának eddigi negatív kilátásait a Standard & Poor's. A minősítő emellett megerősítette a 'BB/B' hosszú és rövid lejáratú adósbesorolást, ráadásul javította a gazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozásait. Csökkenő hozamokkal számolunk 5
Egyesült Államok A hét viszonylag csendesebb első fele után összesűrűsödik a makronaptár a hét második felére az Egyesült Államokban. A legfontosabb adatok a februárra vonatkozó pénteki átfogó foglalkoztatási mutatók lesznek, melyek újabb támpontot adhatnak az amerikai gazdaság állapotáról. Az átfogó munkaerő-piaci adatokról szóló jelentés az egyik legnagyobb figyelemmel kísért adatközlés a tengerentúlon, mely ezúttal a várakozások szerint konszolidálódást mutathat az év eleji megtorpanás után. A mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának 175 ezer fős februári bővülése, bár arra utal, hogy a kemény téli időjárás ekkor már nem volt hatással a fő mutató értékére, a részadatokat vizsgálva azonban megállapítható, hogy sokkal többen dolgoztak a rossz idő miatt részmunkaidőben, az átlagos heti munkaórák száma pedig így 2011 eleje óta nem látott alacsony szintre esett. A márciusi számok minden bizonnyal már nagyobb optimizmusra adnak majd okot, a legtöbb adatközlés arra utalt, hogy az év eleji megtorpanás valóban csak a rossz időjárásnak tudható be. A piac a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának 200 ezer fős bővülését várja, míg a munkanélküliségi ráta tovább csökkenhetett márciusban a Fed által korábban kitűzött cél felé. Az elemzők 6,6%-ot várnak a februári 6,7% után. A pénteki adatok előtt két nappal szokta közzétenni munkaerő-piaci felmérésének eredményeit az ADP, melyekből a piac a hivatalos adatokra szokott következtetni. A piaci konszenzus hasonló mértékű foglalkoztatás-bővülést vetít előre az ADP adatai esetében is, 190 ezer fős növekedés várható. Az ISM intézet kedden publikálja feldolgozóipari, csütörtökön pedig szolgáltatóipari adatait. A feldolgozóipart illetően a legtöbb régiós adatközlés (a New York-i, philadelphiai, kansasi) is alátámasztotta, hogy az év eleji visszaesés a zord téli időjárásnak tudható be, így minden bizonnyal az ISM adataiból is erre következtethetünk majd. A feldolgozóipari főindex esetében már februárban is kisebb korrekció volt tapasztalható a januári adat után, az akkori 53,2 pont pedig márciusra 54,0 pontra emelkedhet a piaci konszenzus szerint. A szolgáltatóipar esetében kissé késleltetve jelentkeztek az időjárás negatív hatásai, hiszen januárban még 54,0 pontra tudott emelkedni az index, februárban azonban már 51,6 pontra zuhant a fő mutató értéke. A piaci várakozások szerint a szolgáltatóipar teljesítménye is javulni tudott, az elemzők 53,5 pontot becsülnek. Csütörtökön külkereskedelmi adat érkezik. Januárban a külker hiány mérsékelt bővüléséről jelentettek, az import enyhe növekedése még így is felülmúlta az export szintjét, így 39,1 milliárd dollárra nőtt a deficit, melynek hátterében elsősorban a kőolaj behozatalának megugrása áll. Hosszabb távon azonban ez minden bizonnyal nem tartható trend, hiszen az Egyesült Államok egyre jobban támaszkodik saját olajforrásaira. Februárra vonatkozóan a piac a külker deficit 38,5 milliárd dollárra való csökkenését várja. Fókuszban: Munkaerőpiac Foglalkoztatási adatok ISM Külkereskedelmi mérleg Szerdán a gyári megrendelésekre vonatkozóan publikálnak adatot. A februári számok várhatóan javulást mutatnak majd a december-januári visszaesés után, köszönhetően a tartós javak megrendelési szintjének emelkedésének. A piaci konszenzus a januári 0,7%-os csökkenés után 1,2%-os emelkedést vetít előre. Bár makrogazdasági hatása csekély, mégis érdemes lehet a márciusi autóeladásokról szóló adatközlésre figyelni, melyet kedden publikálnak. A várakozások szerint az időjárás javulása mellett a nagy autógyártók eladásösztönző akciói is hatékonyak lehettek, így a februári, évesített 15,27 millióról 15,8 millióra emelkedhetett márciusban az eladott autók száma. 6
7
Eurozóna A hét legfontosabb adatközlése az Európai Központi Bank csütörtöki kamatdöntő ülése lesz. A hétfőn délelőtt publikált előzetes inflációs adat tovább növelhette a jegybankon lévő intervenciós nyomást, amely monetáris lazító intézkedések bevezetését teheti szükségessé. A német kiskereskedelmi forgalom vártnál nagyobb bővülése támogathatta az eurozóna kiskereskedelmi értékesítéseit is, a várakozások ugyan még nem így látják. A befektetők fókuszpontja pénteken a német ipari megrendelésekre szegeződik, a konszenzus szerint még kitarthatott az ipari termékek iránti keresletnövekedés februárban is. Az eurozóna inflációja az Eurostat előzetes becslése szerint 0,7%-ról 0,5%-ra, 4 éves mélypontra zuhant. A befektetők csak 0,6%-os éves pénzromlási ütemmel számoltak. Az élelmiszerektől és üzemanyagáraktól megtisztított ún. maginfláció pedig 1%-ról 0,8%-ra esett. Az árcsökkenés hátterében elsősorban az alacsonyabb energiaárak álltak, amelyek az előző év azonos időszakához képest 2,1%-kal mérséklődtek a februári 2,3%-os visszaesés után. Az élelmiszerek és a dohányáruk kb. 1%-kal drágultak, de a szolgáltatásokért is 1,1%-kal kellett többet fizetni. A kérdés, hogy az Európai Központi Bank (EKB) a gyengébb inflációs adatokból milyen következtetéseket fog levonni az e heti kamatdöntő ülésén, ugyanis az elmúlt héten már számos nyilatkozatot hallhattunk, amelyek szerint az erősebb euró csak tovább rontja az inflációs számokat és az EKB-t akár további monetáris lazításra késztetheti. Ugyanakkor a feldolgozó- és a szolgáltatóiparból érkező adatok szerint már 9 hónapja áll növekedési pályán az eurózóna gazdasága és a lakosság, valamint a vállalatok bizalma is sokat erősödött. Ismét növekedett a deflációsnyomás Mario Draghi EKB-elnök legutóbb azt mondta, hogy a devizaárfolyam nem célja a monetáris politikának, ugyanakkor rendkívül fontos a gazdasági növekedés és az árstabilitás vonatkozásában. Az EKB stábja rontotta az idei éves inflációs előrejelzését, hiszen 1,1% helyett már csak 1,0%-os éves átlagos pénzromlási ütemmel számol, jövőre pedig 1,3%-os inflációt vetítenek előre. Nem számítunk kamatvágásra az EKB április 3-i kamat-meghatározó ülésén. Úgy véljük, az európai jegybank fenntarthatja eddigi rekord alacsony szintű, 0,25%-os irányadó kamatát. Emellett a kamatfolyosó 0,75-0,0%-os sávja sem változhat, azaz nem várható a negatív irányba történő bővítés sem. Ugyanakkor az Európai Központi Bank az elmúlt időszakban több alkalommal is jelezte, hogy a gazdasági környezet romlása, valamint az euró további erősödésekor már előtérbe kerülhetnek a likviditásbővítő intézkedések. A várakozásokat felülmúló kiskereskedelmi adatokat publikáltak februárra vonatkozóan Németországban. Európa legnagyobb gazdaságának kiskereskedelmi forgalma havi alapon 1,3%-kal emelkedett a várt 0,5%-os csökkenés helyett, míg éves szinten az elemzők 0,8%-ot becsültek, ezzel szemben 2,0%-os növekedés volt tapasztalható. Mit lép erre az EKB? Javuló német vs. gyengén teljesítő valutaövezet A vártnál lényegesen jobb januári kiskereskedelmi adatot követően visszább eshetett ugyanakkor az eurozóna forgalma februárban a konszenzus szerint. Az idei év első hónapjában tapasztalt, 1,6%-os bővülés után 0,5%-kal csökkenhetett a valutaövezet kiskereskedelmi forgalma havi bázison mérve. A januári kedvező eredmény mögött elsősorban Németország, Észtország és Belgium állt, a hétfő reggel közzétett, várakozásokat felülmúló német adat ugyanakkor bizakodásra adhat okot. Éves bázison mérve továbbra is növekedést vár a piac. A keddi adatközlés megerősítheti a német munkaerőpiaccal kapcsolatos várakozásokat. A piaci konszenzus nem számol a rekord alacsony szinten álló 6,8%- os munkanélküliségi ráta emelkedésével márciusban sem. Ugyanakkor a munkanélküliek száma ismét csökkenhetett az elmúlt hónapban, a februári 14 ezer fős lemorzsolódás után újabb 10 ezer fővel szűkülhetett a segélyért folyamodók száma Európa legnagyobb gazdaságában. 8
A német adatokat követő percekben érkezik az eurozóna februárra vonatkozó munkanélküliségi rátája. Az előzetes becslések szerint nem változhatott februárban sem a rekord magas szint közelében, 12%-on álló ráta. A valutaövezet gazdasága már a növekedés jeleit mutatja, azonban a magas munkanélküliség ráta továbbra is gátat szab a fejlődésnek. A munkaerőpiac mellett végleges feldolgozóipari adatokat is publikálnak az eurozónából kedden. A Markit korábbi, előzetes jelentése szerint az eurozóna feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe 3 havi mélypontra került (53,2 pontról 53,0 pontra csökkent). A várakozás szerint a felülvizsgált érték megegyezik az előzetes adatközléssel. Jönnek a végleges BMI-k A német feldolgozóipari BMI is csökkent az egy hónappal korábbi értékéhez képest, a várakozások szerint megerősíthetik az 53,8 pontos értéket. Noha mérséklődést mutathatnak a végleges értékek, még mindig a bővülést jelentő 50 pont felett teljesítenek. A valutaövezet szolgáltatóiparára vonatkozó beszerzési menedzser index végleges értékét csütörtökön teszik közzé, a piac nem számol korrekcióval az előzetes adatokhoz képest. A korábbi közlemény szerint a mutató 2 havi mélypontra esett márciusban, azonban a szektorba vetett bizalom töretlen maradt. A felülvizsgált érték várhatóan marad 52,4 ponton, amely továbbra is bővülést jelent. A német gazdaság szolgáltatóipari indexének 54,0 pontos előzetes értékét is megerősíthetik aznap. Folytatódhatott az eurozóna termelői árainak csökkenése februárban is. Az idei évben jelentősen mérséklődtek a beszerzési árak, a januári 1,4%-os érték után a tél utolsó hónapjában 1,7%-kal csökkenhettek, éves bázison számítva. Havi bázison mérve is kitarthatott a negatív tendencia, a felkorrigált -0,4%-ot követően -0,1%-ról jelenthetnek szerdán. Csökkenő termelői árak A hét adatközléseit a német gyáripari megrendelésekről szóló közlemény zárja. Pénteken, hazai idő szerint 12:00-kor érkező adat vélhetően kismértékű lassulást mutathat a megrendelések bővülését illetően. A januári 1,2%-os bővülést követően várhatóan 0,2%-kal nőtt az ipari termékek iránti kereslet februárban. Éves bázison mérve kedvező eredmény születhet, a konszenzus 6,8%-os növekedést vár az előző havi 8,4%-os érték után. A januári megugrás mögött elsősorban a valutaövezeten kívüli keresletnövekedés állt, de jól teljesített a hazai piac is. 9
Egyesült Királyság Az Egyesült Királyság feldolgozóipara mérsékelt lassulást mutathat márciusban (56,9 pontról 56,7 pontra ereszkedhetett a beszerzési index), míg a szolgáltatóipar stagnálhatott (58,2 ponton), főleg a vártnál háromszor nagyobb ütemben emelkedő februári kiskereskedelmi forgalom nyomán. Az építőipar lendülete márciusban is tovább erősödhetett (itt 62,6 pontról 63,1 pontra kapaszkodhat a beszerzési mutató). A feldolgozóiparban az új üzletágaknál továbbra is trend feletti növekedést regisztrálhatnak, a foglalkoztatottak száma az év második hónapjában 33 hónapja nem látott ütemben bővült. Az erős belső kereslet továbbra is támogatja a feldolgozóipart, míg a külső kereslet kissé alábbhagyott. A jelek szerint a brit ipar túllépett az időjárás okozta problémákon, sőt a vállalatok beruházásai is élénkülhetnek. A szolgáltatóiparban az üzleti bizalom 4,5 éves csúcsot döntött, a foglalkoztatás pedig 4 hónapja nem látott mértékben nőtt. Az angol font jól teljesített az elmúlt héten, különösen az euróval szemben. Úgy látjuk, hogy a font jól teljesíthet az előttünk álló héten is. A brit központi banktól legutóbb olyan nyilatkozatok érkeztek, melyek szerint a gazdasági teljesítmény normalizálódásával a kamatszint is normalizálódhat, azaz továbbra is napirenden van a fokozatos kamatemelés opciója. Svájc A svájci KOF gazdaságkutató intézet konjunktúraindexe márciusban váratlanul 2,03 pontról 1,99 pontra esett vissza, vagyis megtorpant a több hónapja tartó emelkedés, de ettől eltekintve a vállalatok többsége szerint még mindig jól teljesít az alpesi gazdaság. A belső kereslet stabil, az export viszont továbbra sem mutat érdemi növekedést. A friss márciusi adat nagyjából összhangban van a legutóbbi GDPadattal, amely hasonló folyamatokat tükrözött. Kedden reggel 9:30-kor érkezik a márciusi beszerzési index, amely februárban még 2011 májusa óta nem látott csúcsra kapaszkodott fel, miközben az elemzők többsége már akárcsak most visszaesésre számított. A márciusi BMI 57,6 pontról 56,9 pontra ereszkedhet a legújabb konszenzus szerint, ami inkább a frank kismértékű gyengülését okozhatja. Japán A japán kormány és a jegybank valószínűleg több támogatást fog adni a fogyasztóknak, mivel a belső kereslet meglehetősen gyengén alakul a rettegett áprilisi áfa-emelés előtt. 17 év után most áprilisban 3%-kal nő az áfa, amely akár a 3,5-4,0%-os gazdasági visszaesést is hozhat az idei második negyedévben. 1997-ben csak 2%-kal (3-ról 5%-ra) emelkedett az általános forgalmi adó, ami rögtön recesszióba sodorta a gazdaságot. Péntek hajnalban vegyes adatok érkeztek Japánból, ugyanis az infláció a várakozások feletti ütemben nőtt, 2007 júliusa óta nem látott alacsony szintre csökkent a munkanélküliség, 7 éves rekordot döntött az egy főre eső üres állások száma, de erősen visszaesett a lakossági fogyasztás, ugyanis fél éve először 2,5%-kal vágta vissza kiadásait a lakosság. Az infláció erősödése (amely elsősorban a magasabb energia- és élelmiszeráraknak, valamint a gyengébb jenárfolyamnak köszönhető) fékezi a belső keresletet. A tartóscikkek ára 3 évtizede nem látott mértékben emelkedett. Becslések szerint az áfa-emelés legalább 0,2-0,3%- kal emeli meg az inflációs rátát az év hátra lévő részében, főleg, hogy az árindexben szereplő tételek 70%-a áfa-köteles. Április 1-jén, kedden hajnalban teszik közzé az ún. Tankan üzleti hangulatindexet, amelyből kiderül, hogy a vállalatok mennyire borúlátóak az adóemelések előtt. A várakozások most viszonylag optimisták, pedig a tavalyi utolsó negyedévben a cégek túlnyomó részének beruházási hajlandósága csökkent. Az ipari termelés váratlanul 8 hónapja nem látott ütemben esett vissza februárban, s a márciusi beszerzési index is alacsonyabb szintre került, így nem árt az óvatosság. A kormány a költségvetést szándékosan úgy tervezte, hogy a kiadások nagyobb része az új pénzügyi év elejére essen, s ezzel is támogassa a gazdaságot, a jegybanktól pedig ígéretet kapott a piac, hogy nem nézi tétlenül a gazdaság gyengülését, és ha kell, ismét felpörgeti a pénznyomtatást, persze előbb látni szeretné, pontosan mekkora károkat okoz az áfa-emelés. A japán kormányfő egyik közeli gazdasági tanácsadója már májusban számít a Bank of Japan segítségére, az elemzők kisebb köre idén nyárra, a többség pedig szeptemberre várja az újabb pénznyomtatást. Miután az USD/JPY árfolyam áttörte a 103-as ellenállási szintet, további jengyengülésre számítunk. Támogathatják az angol fontot a héten érkező beszerzési mutatók A svájci gazdaság lassulásáról érkeztek friss adatok Jön a rettegett áprilisi áfaemelés! Mi lesz így Japánnal? 10
Kína Kedden hajnalban kiderül, vajon tovább lassult-e Kína feldolgozóipara márciusban, ill. csütörtök hajnalban érkezik a szolgáltatóipari statisztika is. A HSBC felmérése szerint 8 havi mélypontra esett a világ második legnagyobb gazdaságának feldolgozóipari aktivitása márciusban, s már 3 hónapja van a gazdasági növekedést jelző 50 pontos határérték alatt. A hivatalos beszerzési index még egyelőre nem került 50 pont alá, de tavaly december óta folyamatosan ereszkedik. Amennyiben ismét lehangoló hírek érkeznek Kínából, úgy a befektetői hangulat romlani fog, ugyanakkor tovább erősödhetnek azok a várakozások, melyek szerint a kínai kormány élénkítheti a gazdaságot. A kínai pénzügyminiszter szerint nagy horderejű élénkítés nem jöhet szóba, mivel az torzíthatja az eszközárakat, de ha ad is támogatást a kabinet, akkor abban csak is kizárólag a minőségi szempontok fognak érvényesülni, s nem a mennyiségiek. Ausztrália Kedden hajnalban tartja áprilisi kamatdöntő ülését az ausztrál jegybank (RBA). Az alapkamat várakozásunk szerint 2,50%-on maradhat. Glenn Stevens jegybankelnök a múlt héten közölte, hogy stabil kamatkörnyezetre számít az év hátra lévő részében, továbbá az elmúlt évek során végrehajtott kamatvágások és a relatíve gyenge devizaárfolyam újra lendületbe hozhatják a gazdaságot. Az üzleti bizalom erősödött, egyre több vállalat jelzi, hogy hajlandó növelni a foglalkoztatottak számát, igaz, több megerősítésre van szükségük arról, hogy a gazdaság jobban teljesíthet, ezért a beruházásaikat még visszafogják, ezért nem kizárt, hogy a munkanélküliség egy ideig tovább is emelkedik, s csak később jön a pozitív fordulat. Az ausztrál monetáris tanács bízik abban, hogy a bányaiparon kívüli gazdasági ágazatok is élénkülhetnek. A devizaárfolyamot nem tartotta túl erősnek az RBA elnöke, hanem azt mondta, hogy azt elsősorban a fundamentumok mozgatják, bár leszögezte, hogy a romló cserearányok miatt nem lenne meglepődve azon, ha gyengülne a hazai fizetőeszköz. Mindennek fényében elsősorban arra figyelnénk, változhat-e az árfolyammal kapcsolatos jegybanki retorika, s vajon megmarad-e ez az optimizmus. Csütörtökön érkezik a februári kiskereskedelmi és külkereskedelmi statisztika. Ezekből mind a külső, mind pedig a belső kereslet alakulására lehet következtetni. A piac mindkét adattal kapcsolatban pesszimista. Kanada A figyelem elsősorban a pénteki napra irányul azok számára, akik kanadai dollárral kereskednek. Februárban az Ivey beszerzési index váratlanul megugrott, amint a készletek is emelkedtek, de a foglalkoztatási helyzetet tükröző részadatok visszaestek. Az árindex stabilizálódott. A befektetők optimisták, ugyanis 58 pont fölé várják a márciusi beszerzési mutatót. Az adatközlések másik sarkalatos pontja az átfogó márciusi munkaerőpiaci riport lesz. Ennek kapcsán a befektetők arra számítanak, hogy a munkanélküliségi ráta 7%-on marad, ugyanakkor a foglalkoztatottak létszámában kb. 22-25 ezer fős emelkedést jósolnak a februári 7 ezer fős visszaesés után. Ha beigazolódnak a várakozások, akkor a kanadai dollár újabb lendületet kaphat, különösképpen az euróval szemben számítunk további erősödésre. Új-Zéland Az ANZ jelentése szerint a jelenlegi rekord magas szinten kissé megtorpant az új-zélandi vállalatok optimizmusa, ugyanis az erre vonatkozó bizalmi index márciusban 70,8 pontról 67,3 pontra süllyedt váratlanul. Elkeseredésről azonban szó sincs, a cégek 67%-a bízik a gazdaság további élénkülésében, ill. a vállalatok több mint negyede tervezi a foglalkoztatottak számának növelését az előttünk álló hónapokban. A megkérdezett vállalatvezetők 86%-a számít további kamatemelésre, 30%-uk tervez áremelést jövőre, viszont rossz hír, hogy a többség nem teljesen bízik abban, hogy a jelenlegi gazdasági lendület fenntartható. Az új-zélandi vállalatok optimizmusa mindazonáltal továbbra is több évtizedes csúcson áll, egyelőre nem zavarja őket a hazai fizetőeszköz felértékelődése. A héten nem érkezik piacmozgató esemény Új-Zélandról, ezért az általános befektetői hangulattal együtt fog mozogni az új-zélandi dollár. 11 Kedden kiderül, tovább lassulhat-e Kína Kedden hajnalban ausztrál kamatdöntés, a jegybank bizakodónak tűnik Pénteken jön Kanadából is a márciusi munkaerőpiaci jelentés Kissé megtorpant a vállalatok optimizmusa, de egyelőre nincs elkeseredés
H e t i m a k r o t á b l a, e s e m é n y - é s r é s z v é n y p i a c i n a p t á r Dátum Ország Időpont Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság 2014-03-31 (H) /Aktuális 2014-04-01 (K) 2014-04-02 (Sze) 2014-04-03 (Cs) 2014-04-04 (P) JP 01:50 Ipari termelés (előzetes, hó/hó) febr. 3,80% 0,30% +++ JP 01:50 Ipari termelés (előzetes, év/év) febr. 10,30% 9,90% +++ EZ 08:00 Német kiskereskedelmi eladások (hó/hó) febr. 1,70% -0,50% +++ EZ 08:00 Német kiskereskedelmi eladások (év/év) febr. 0,90% 0,80% +++ CH 09:00 KOF LEI-index márc. 2,03 pont 2,04 pont ++ EZ 11:00 Fogyasztói árindex (CPI, előzetes, év/év) márc. -- 0,60% ++ CA 14:30 GDP-változás (hó/hó) jan. -0,50% 0,40% ++ US 15:45 Chicagói BMI márc. 59,8 pont 58,5 pont ++ US 15:55 A Fed elnöke, Yellen tart beszédet -- -- -- +++ CN 03:00 Feldolgozóipari BMI márc. 50,2 pont 50,1 pont +++ CN 03:45 HSBC feldolgozóipari BMI, végleges márc. 48,1 pont 48,1 pont +++ AU 05:30 Ausztrál kamatdöntés ápr. 1. 2,50% 2,50% +++ CZ 09:00 GDP-változás (végleges, év/év) Q4 1,30% -- + HU 09:00 Feldolgozóipari BMI márc. 54,3 pont -- ++ EZ 09:55 Német munkanélküliségi ráta márc. 6,80% 6,80% +++ EZ 09:55 Német munkanélküliek számának változása márc. -14 ezer fő -10 ezer fő +++ EZ 11:00 Munkanélküliségi ráta márc. 12,00% 12,00% ++ US 16:00 ISM feldolgozóipari BMI márc. 53,2 pont 54,0 pont +++ AU 01:30 Kiadott építési engedélyek (hó/hó) febr. 6,80% -2,00% ++ HU 09:00 Külkereskedelmi mérleg (végleges) jan. 461,4 mln EUR -- ++ EZ 11:00 Termelői árindex (PPI, hó/hó) febr. -0,40% 0,00% ++ EZ 11:00 Termelői árindex (PPI, év/év) febr. -1,40% -1,60% ++ US 14:15 ADP foglalkoztatottak számának változása márc. 139 ezer fő 195 ezer fő +++ US 16:00 Gyáripari megrendelések febr. -0,70% 1,20% ++ US 16:30 Kőolajkészletek változása márc. 28. 6,62 mln hordó -- ++ US 18:30 A Fed-től Lockhart tart beszédet -- -- -- ++ US 22:00 A Fed-től Bullard tart beszédet. -- -- -- ++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok Monsanto Co. AU 02:30 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) febr. 1,20% 0,30% ++ AU 02:30 Külkereskedelmi mérleg febr. 1,433 mrd AUD 800 mln AUD ++ 3,07 USD CN 03:00 Szolgáltatóipari BMI márc. 55,0 pont -- +++ GB 10:30 Szolgáltatóipari BMI márc. 58,2 pont 58,2 pont ++ EZ 11:00 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) febr. 1,60% -0,50% ++ EZ 11:00 Kiskereskedelmi eladások (év/év) febr. 1,30% 0,70% ++ EZ 13:45 EKB kamatdöntés ápr. 3. 0,25% 0,25% +++ US 14:30 Külkereskedelmi mérleg febr. -39,1 mrd USD -38,5 mrd USD +++ US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma márc. 28. 311 ezer fő 319 ezer fő +++ US 16:00 ISM szolgáltatóipari BMI márc. 51,6 pont 53,5 pont +++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok Micron Technology Inc. EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés EPSbecslés 0,61 USD CZ 09:00 Kiskereskedelmi eladások (év/év) febr. 6,40% 6,00% + 12
EZ 12:00 Német gyáripari megrendelések (hó/hó) febr. 1,00% 0,20% +++ EZ 12:00 Német gyáripari megrendelések (év/év) febr. 8,40% 6,80% +++ US 14:30 Munkanélküliségi ráta márc. 6,70% 6,60% +++ US 14:30 Mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak számának változása márc. 175 ezer fő 200 ezer fő +++ Vállalati jelentők Európa Vállalati jelentők Egyesült Államok CarMax Inc. EPSbecslés EPSbecslés 0,53 USD 13
T e c h n i k a i e l e m z é s e k D A X i n d e x Fontos csökkenő trendvonalig emelkedett a német részvényindex, így a 9 600 pontos szint körül megakadhat az emelkedés. Amíg azonban a rövid távú emelkedő trendvonal nem sérül, nem kell nagyobb korrekcióra kcióra számítani, a trend továbbra is felfelé mutat. S & P 5 0 0 i n d e x 1 840 pontnál került kijelölésre egy meghatározó támasz az amerikai részvényindex grafikonján, ellenállás pedig 1 880 pontnál húzódik. A jelenlegi technikai kép alapján maradhat ebben a tartományban a mutató, trendszerű elmozdulásra kevés az esély. 14
B U X i n d e x Fontos szintet tört át a múlt héten a hazai részvényindex, a 17 250 pontnál húzódó szint már támaszként funkcionál. Ezzel egy fülescsésze alakzat is vételi jelzést adott, az alakzati célárfolyam 18 300 pont környékére mutat, azonban előtte még 17 750 pontnál is találunk ellenállást. O T P Lendületesen emelkedik a hazai bankpapír árfolyama, a következő fontos ellenállás a 200 napos mozgóátlag, jelenleg 4 350 Ft felett. Ott számíthatunk a mozgás kifulladására, és negatív korrekció indulására, azonban amíg 4 000 Ft felett a jegyzés, alapvetően pozitív a kép. 15
M O L Végre megmozdult az olajtársaság árfolyama, a 12 000 Ft alóli szintekről pattant pénteken. Ezzel egyelőre a rövid távú, csökkenő trendvonalat sem sikerült áttörni, azonban van esély rá, hogy folytatódik az emelkedés, és sor kerül rá a következő néhány héten belül. R i c h t e r Fordított fej és vállak alakzat jelent meg a gyógyszergyártó grafikonján, amennyiben sikerül áttörni a 3 920 Ft-nál húzódó nyakvonalat, lendületes emelkedés jöhet, ez esetben az alakzati célárfolyam 4 400 Ft környékére mutatna, így kedvező belépési lehetőség adódhat. 16
E U R H U F Visszatesztelésre került a 307-es kitörési szint, ahol fontos támasz húzódik, jó esély van rá, hogy folytatódik a sávozó mozgás a 307-314-es tartományban. Amennyiben esetleg letörik a támasz, 303-nál húzódik a következő fontos szint, egy emelkedő trendvonal képében. E U R U S D Az 50 napos mozgóátlag fordította meg az euró-dollár csökkenő mozgását, és 1,3750-nél is található egy fontos támasz. Mivel korábban letört egy emelkedő trendcsatorna, a technikai kép továbbra is enyhén lefelé mutat, azonban elképzelhető egy kisebb-nagyobb pozitív korrekció a következő néhány napban. 17
U S D H U F Ismét a 200 napos mozgóátlagnál a dollár-forint árfolyama, a korábbi, csökkenő ő ékből való kitörés fals mozgásnak bizonyult. A 222-223-as tartomány azonban megfoghatja a csökkenést, és hamarosan ismét emelkedő hullám indulhat. N y e r s o l a j ( e Q T R A D E R : C L c 1 ) A nyersolaj visszakapaszkodott a 100-101101 dolláros tartományba, ami további emelkedést jelezhet előre, hiszen itt húzódott a korábbi dupla alj alakzat nyakvonala, illetve a 200 napos mozgóátlag is. Amennyiben sikerül áttörni a 102-103-as tartományt, a 110 dolláros alakzati célárfolyam irányába indulhat a jegyzés. 18
A r a n y ( e Q T R A D E R : X A U U S D ) Jelentős csökkenést láthattunk az arany árfolyamában, az 50 napos mozgóátlag (1 307) áttörése esetén kapnánk vételi jelzést. Folytatódó esés esetén a 100 napos mozgóátlag lehet a következő fontos támasz, mely jelenleg 1 272 dollárnál található. Háda Bálint Varga Zoltán Mester Péter Lazsán Éva Mucsi Péter Kovács Bálint Vezető elemző Elemző Elemző Junior elemző Junior elemző Junior elemző tel:2999-999/2211 tel:2999-999/7198 tel:2999-999/7092 tel:2999-999/7255 tel: 2999-999/2204 tel: 2999-999/2241 06 40 222 111 www.quaestor.hu QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg. 01-10-042155; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. 19