HAVI JELENTÉS 2017. augusztus EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére 2017. szeptember 14.
főbb fejlett részvénypiacok vezető ázsiai piacok Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Általános piaci trendek 1. Nemzetközi Részvénypiacok 2017 augusztusa bővelkedett geopolitikai kockázatokban és gazdasági események váratlan kimenetelében. A nyár utolsó hónapja Észak-Korea katonai agressziójával kezdődött, majd az amerikai jegybank, a FED hagyományos Jakson Hole-i konferenciájával végződött. Augusztus 10-én Kim Dzsongun, Észak-Korea diktátora, megfenyegette az Egyesült Államokat egy amerikai támaszpont elleni csapással, és Guam elleni rakétatámadás tervéről beszélt. Természetesen a nemzetközi részvénypiacok heves eséssel reagáltak a diktátor szavaira, amint egy lehetséges Távol Keleti háború kezdett körvonalazódni. Szerencsére a Kim Dzsongun bátor szavait katonai lépések nem követték a következő napokban, így a nemzetközi részvénypiacon hamarosan úrrá lett a nyugalom. Mint oly gyakran megfigyelhettük az elmúlt években, nincs semmi, de semmi olyan esemény, ami eltántoríthatja a befektetőket a pénzpiacoktól. Sőt, a legbátrabb befektetők az élesedő ázsiai geopolitikai konfliktust vételi lehetőségként azonosították, így a tőzsdei árfolyamok újból a magasba szökkentek a hónap utolsó napjaiban. Augusztus végén Kim Dzsongun ellopta a showt a FED várva várt konferenciájától. Bár mindenki Yellen elnök asszony szavaira figyelt, legmeghatározóbb esemény mégis az volt, hogy Észak Korea újból a hírekbe került, és egy ballisztikus rakétát bocsátott fel, mely átrepült Japán északkeleti területei felett, majd a Csendes-óceánba csapódott. Mindeközben az amerikai jegybank elnök szavai piaci csalódást okoztak, hiszen évértékelő kommunikációjában említést sem tett az eszközvásárlási program leépítéséről vagy a monetáris politikai további lépéséről Az amerikai dollár komoly értékvesztéssel reagált az egyre inkább tétovázó FED szavaira, mindeközben a nemesfémek az arany vezetésével komoly raliba kezdtek és a lélektani 1300 dolláros szint fölé emelkedett. 2017 augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben Japán Nikkei 225-1,40% -0,02% 2,78% 0,42% 9,07% 7,12% Kína SHCOMP 2,68% 7,82% 8,29% -12,31% 9,41% 52,87% India Nifty -1,58% 3,08% 21,16% 3,01% -4,06% 31,39% Korea Kospi -1,64% 0,67% 16,62% 3,32% 2,39% -4,76% Összességében elmondható, hogy augusztus hónapban bár kicsi mínuszban zártak a fejlett piaci tőzsdék, de általában véve a jól teljesítettek, annak fényében, hogy mennyire komoly geopolitikai és makrogazdasági kockázatokkal néztek szembe. Modellünk alapján továbbra is tőzsdei emelkedésben bízunk a következő hónapokban. 2017 augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben USA irányadó blue chip S&P 500 0,05% 2,48% 10,40% 9,54% -0,73% 11,39% USA kis kapitalizáció Russell 2000-1,39% 2,56% 3,55% 19,48% -5,71% 3,53% Németország DAX -0,52% -4,43% 5,01% 6,87% 9,56% 2,65% Egyesült-Királyság FTSE 100 0,80% -1,19% 4,03% 14,43% -4,93% -2,71% Franciaország CAC40-0,16% -3,75% 4,59% 4,86% 8,53% -0,54% Japán Nikkei 225-1,40% -0,02% 2,78% 0,42% 9,07% 7,12% 1
régiós piacok Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár 2. Hazai és regionális részvénypiac A régiós tőzsdék augusztusban kimagaslóan teljesítettek és bőven megverték a fejlett piaci versenytársaikat. Bár csendesnek ígérkezett a nyár utolsó hónapja valamint komoly geopolitikai és gazdaságpolitikai kockáztok alakultak ki a lengyel és magyar tőzsde komoly értéknövekedést könyvelhetett el. A BUX folytatta a korábbi hónapokban megkezdett menetelését, és újabb közel 6,5%-os ralival búcsúztatta a nyarat. Kéz a kézben, a BUX indexxel szinte azonos tempóban szárnyalt a lengyel WIG index, ami közel 6%-os kövér plusszal zárta az augusztust. A régiós részvénypiacok menetelése az év következő hónapjaiban is valószínű forgatókönyv. 2017 augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben Lengyelország WIG 20 5,98% 10,31% 29,18% 4,77% -19,72% -3,54% Csehország PX Index 1,31% 1,98% 10,92% -3,63% 1,02% -4,28% Magyarország BUX 6,49% 10,25% 19,03% 33,79% 43,81% -10,40% 2
Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár 3. Magyar állampapírpiac és hozamkörnyezet Augusztusban a nemzetközi pénz- és kötvénypiaci hangulat változó volt. A kockázatvállalási hajlandóságot a makrogazdasági adatok és a globálisan meghatározó jegybankok monetáris politikájával kapcsolatos várakozások, valamint a geopolitikai kockázatok, mint az Észak- Koreai helyzet befolyásolták. Az Európai Központi Bank részéről továbbra sem várunk rövidtávon monetáris politikai változtatásokat, azonban a Fed részéről, a jegybanki mérleg leépítésének menetrendjéről jöhetnek információk akár már a szeptember 20-i ülésen. Jelenleg a határidős árazások alapján 30% körüli az esélye, hogy az idei évben még egy szigorító lépésre kerül sor, miután augusztusban leginkább felemás makrogazdasági adatok érkeztek az Egyesült Államokból. Itthon augusztusban sem változtatott a jegybank a kamatszinteken, az alapkamat 0,90%, az egynapos betéti kamatszint -0,05%, míg az egynapos, illetve egyhetes jegybanki hitel kamatszintje 0,90% maradt. A jegybank legfontosabb eszköze a három hónapos futamidejű MNB-betét. Az eszközt 2016. október 26-a óta mennyiségi korlátozás mellett lehet igénybe venni, melynek a negyedéves keretösszegét folyamatosan csökkentették, legutóbb idén júniusban, 500 milliárd forintról 300 milliárd forintra, mely a harmadik negyedévre vonatkozik. A következő, szeptember 19-i ülésen döntenek majd a negyedik negyedéves limit összegéről. A Forint erős szinten stabilizálódott, minthogy az EKB esetében a kamatkondíciók piacon várt szigorítása későbbre tolódott és a közép-kelet-európai régióval kapcsolatos befektetői megítélés javult (hazai kilátás javításra is sor került), ami a helyi devizák felértékelődését okozta. 3
Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Irányadó fejlett piaci és a hazai tízéves generikus hozamok 2013-2017: Magyar generikus államkötvény-piaci hozamszintek és a jegybanki alapkamat alakulása 2013-2017: 4
Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Mindezek eredőjeként itthon az augusztus végi 3 hónapos aukció átlaghozama kerek 0%, a szeptember első heti negyedéves DKJ aukció átlaghozama pedig -0,02%-ra süllyedt. A régióban mind a Lengyel mind a Román 10 éves kamatszintek (3,2% és 3,9%) a hazai 2,9%-ot meghaladó mértékűek. Az itthon kialakult hozamszintek nemcsak a régióbéli, hanem néhány fejlett piaci társaikénál is alacsonyabb szinten helyezkednek el. A kialakult alacsony kamatkörnyezet leginkább a hazai laza monetáris politika, a 3 hónapos jegybanki eszköz szűkítése, a negatív O/N betéti ráta és az alacsonyan tartott rövid oldali kibocsátás eredményeképp létrejövő többletlikviditás eredőjeként jött létre. Az MNB még növekvő gazdasági növekedés (3,2% 2017.II.né) és inflációs pálya mellett is a kamatok alacsonyan tartásában érdekelt, a forint gyengítése érdekében. Minthogy azonban az MNB az eddigiekben alkalmazott eszköztára kimerülőben van (bankközi kamat nulla és a három hónapos betétállomány szeptember végére 300 milliárd, tehát a további tér csekély), így a mesterségesen tartott kamatszintek melletti hazai kötvényvásárlás kockázatokat rejt magában. Az MNB további lépései elsősorban verbális intervencióban, valamint a jelenleg mínusz 0,05 százalékos egynapos betéti rátájának további csökkentésében merülhet ki. Hazai állampapír-piaci összhozamindexek alakulása 2013-2017: Budapest, 2017. augusztus 14. Equilor Alapkezelő Zrt. 5